宏观经济学 货币市场的均衡

第十四章货币市场的均衡学习目的与要求：本章主要介绍货币市场的基本理论。要求掌握货币供给理论、货币需求理论及货币市场均衡利率的决定及变动。教学重点与难点：存款创造与货币供给、货币需求理论、均衡利率的决定与变动第一节货币的基本知识与货币供给一、货币的本质与职能货币是支付的手段、交易的媒介和表示价格与债务的标准单位。货币不是人们协商的产物，而是商品生产和商品交换发展的结果。货币是一般等价物，是用来充当一般等价物的特殊商品。关于货币的本质，不同的经济学家有不同的观点。一般认为，货币的主要职能有五种：

（1）交易媒介。

（2）价值尺度。

（3）财富储存手段。

（4）延期支付标准。

（5）世界货币。

二、货币供给的构成货币供给指的是一国经济中货币的投入、创造和扩张（收缩）过程。货币供给的定义有狭义和广义之分。狭义的货币供给被定义为交易货币，即在银行之外存在的硬币纸币和存入的活期存款.记为M1=硬币+纸币+活期存款（支票存款）。广义的货币供给M2=M1+储蓄存款(Ds)+小额定期存款(Dt)以及货币市场基金。或M2=M1+准货币。更为广义的货币供给M3，又称为近似货币。货币供给的定义呈现出多样化和不断延伸的趋势，其主要原因就在于金融创新。三、存款创造与货币供给

1．中央银行与商业银行的职能央行的主要职能是借助各种工具执行国家的货币金融政策。主要有三种发行的银行；银行的银行；政府的银行。商业银行以追逐最大利益为目标。其主要业务是负债业务、资产业务和中间业务。2．法定准备金制度定义：就是商业银行将全部存款的一定百分比保持为现金形态以应付公众提取现金的需要，其余部分则可用于放款或投资。作用：一方面是为了防止银行因挤兑风潮而倒闭，另一方面是为了控制银行贷款的速度和数量，从而控制货币供应量。“法定准备金”——中央银行对商业银行和金融机构所吸收的存款，规定一个必须备有的准备金。3.银行存款创造三条假定：（1）每家银行只保留法定准备金，其余部分全部贷出，超额准备金为零。（2）客户收入的一切款项全部存入银行，而且不提取现金(实行非现金结算)；（3）法定准备率为10%。中央银行在公开市场业务中向甲购买国库券1000元，甲又把现金存入到A银行，存款创造就开始了。

（1）现金漏出的影响设现金漏出率为rc（rc=提取的现金/活期存款总额），那么存款总额为（2）超额准备金的影响

re表示超额准备率（re=超额准备金/活期存款总额），则存款总额为又称高能货币，（highpoweredmoney），是指流通中的通货与银行体系的储备之总和。用H表示基础货币，Rd表示法定准备金(商行在央行的法定准备金)，Re表示超额准备金(商行库存现金)，则有H=C+Rd+Re。

基础货币是货币供给的基础，是一国的银根。4、基础货币（Monetarybase）

货币乘数又称货币创造乘数（moneycreationmultiplier）,它是指货币供给量M(M1)与基础货币H之比，即当基础货币变动一单位时，货币供给量的变动规模。

k=货币乘数=M/H=货币供给量/基础货币5、货币乘数（moneymultiplier）所以上式又可以表示为：

6、货币供给曲线货币供应量被认为是主要由政府政策（中央银行）决定的，所以货币供应量的大小与利率无关。第二节货币需求理论一、货币需求及其成本

货币需求是指人们在不同的条件下出于各种考虑而愿意以货币形式保持一部分财富而形成的货币持有量。所谓的持币成本是指由于持有货币而不持有其它收益较高的资产或者投资所牺牲的利息和利润。

二、凯恩斯的货币需求理论：流动偏好理论凯恩斯：货币具有两种职能，其一是交换媒介或支付手段，其二是价值储藏。流动偏好表示人们喜欢以货币形式保持一部分财富的愿望或动机。持有货币可以满足三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。1）交易动机：指人们因生活消费和生产消费，为了进行正常交易所需要的货币。2）谨慎动机或预防性动机：指人们为了应付突发性事件、为预防意外支出而持有一定数量的货币。出于两个动机的货币需求取决于国民收入,是国民收入的增函数,可以表示为：L1=L1（y）一般认为：L1=ky3）投机动机投机性货币需求:指人们为了抓住有利时机，以买卖有价证券而持有的货币。出于投机动机的货币需求是利息率的减函数:L2=L2（r）=-hr投机于债券市场。债券价格=债券的当期收入与当期利率之比流动性陷阱（凯恩斯陷阱）利率极低，人们认为利率不可能再降低，或者有价证券的价格不可能再上升，而只可能跌落，因而会将所有有价证券全部换成货币。即流动性偏好趋向于无穷大。此时，增加货币供给，不会促使利率下降。凯恩斯货币需求函数货币总需求（实际货币量）：L=L1+L2=ky–hr实际货币量＝（名义货币量）/（价格指数）即：m＝M/P即：名义货币量M＝mP所以，名义货币需求函数L＝(ky-hr)P三、其他的货币需求理论1．传统货币数量论包括费雪的交易方程式和庇古的剑桥方程式。交易方程式又称“费雪方程式”

美国经济学家费雪于1911年提出。公式表示为：MV=PT或P=MV/T。式中：M代表流通中的货币数量；V代表货币流通速度；T代表商品交易数量；P代表一般物价水平。费雪断言：在货币流通速度和商品交易数量不变的条件下，一般物价水平随流通中货币数量的变动而成正比例变动。

剑桥方程式由英国经济学家庇古提出即M=KPY或KY=M/P。式中M为人们手中愿意持有的货币量；K为保持在人们手中的货币量与国民收入之间的比率，实际上是货币流通速度的倒数（K=1/V）；P为最终产品和劳务的平均价格；Y是以货币计量的国民生产总值或国民收入；M=KPY时，社会的货币供给与货币需求处于均衡状态。2.现代货币数量论弗里德曼认为货币需求取决于许多因素,但主要是由持久性收入所决定的。整个社会对货币的需求可以用下式来表示：通过经济史上的事例和统计数据证明了货币流通速度是一个大致稳定的常数，从而也得出了物价水平取决于货币数量的结论。和传统的货币数量论一样，都是把货币数量的变化看成是价格变化的原因，把物价水平的变动看成是货币数量变动的结果。货币需求函数是一个稳定的函数。弗里德曼由此得出了与早期货币数量论相似的政策结论：财政政策的作用非常小，而货币政策的作用是重要的。因此，以弗里德曼为代表的现代货币数量论者反对凯恩斯主义国家干预经济的政策，尤其是财政政策。这正是货币主义与凯恩斯主义的重大分歧之一。3．鲍莫尔的“平方根公式”

美国经济学家鲍莫尔认为交易性货币需求不仅是收入的函数，同时也是利率的函数。

鲍莫尔的平方根公式按照理性微观经济主体的理性决策，人们为了交易的需要平均在身边保持的货币量取决于他们的收入和市场上的利息率。

4．托宾的资产选择理论(TheTheoryOfPortfolioSelection)美国经济学家托宾提出。认为人们持有货币是为了使自己的资产更安全和有更大的收益。理性的经济人将怎样选择一定的资产组合（资产结构）以实现利益（效用和收益）的最大化。一个不愿冒风险的投资者分配资金的最好办法就是将其资金在各种投资之间进行分散，于是一种最优的资产组合至少会包括一部分安全资金。所以持有货币是由于人们追求资产安全和高收益的需要。

第三节均衡利率的决定与变动1）货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。市场中的货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。2）货币实际供给量不变，为m。货币市场均衡公式是m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr货币的供求由失衡趋向平衡只是通过货币的需求一方的变动来实现的。

货币市场的自动均衡机制1）利率较低，r2,货币需求超过货币供给，人们感到持有的货币太少，就会出卖有价证券，证券价格下降，利率上扬；一直持续到货币供求相等为止。2）利率水平较高时，r1,货币供给量超过货币需求，人们感觉手中的货币太多，就把多余的货币购