盘龙药业与康惠制药偿债能力比较分析（终稿）

摘要企业的偿债能力指的是企业能够偿还各种债务的能力，能够一定程度上对于企业的财务状况稳定性和企业生产经营的发展趋势情况进行反应，在对企业偿债能力进行衡量的过程中，通常会选择变现性的标准，另外，企业偿债能力主要包括短期偿债能力和长期偿债能力这两个方面，可以帮助管理者实现企业的可持续发展以及风险管理。一般情况下，股东对于公司的盈利能力都是非常关注的，不过发起人股东和国家股东更加侧重于关注偿债能力，而普通股东以及潜在股东则射中于关注企业的长远发展能力。近年来，我国医药制造行业规模不断扩大，经济运行质量与效益不断提高，药行业属于我国的一个主要行业，融合了多学科的先进技术，属于一种高新技术产业，会对国民健康以及社会的稳定发展产生很大的影响。在日益复杂的经济环境和日益激烈的竞争中，对公司的财务分析有助于债券投资者，股权投资者和经营者最大程度地提高股东权益，使其最大化。全文以盘龙药业与康惠制药为研究对象，运用了两个公司各项指标对比的方法，探讨盘龙药业和康惠制药短期偿债能力与长期偿债能力所存在的一些问题并基于研究结论给出了具有合理性的解决对策。我希望通过本文的研究结论可以为管理者、投资者和经营者提供理论依据和数据支持。关键词：财务报告分析；短期偿债能力；长期偿债能力ABSTRACTThesolvencyofanenterprisereferstotheabilityofanenterprisetorepayvariousdebts,toacertainextent,torespondtothestabilityofthefinancialstatusoftheenterpriseandthedevelopmenttrendoftheenterprise’sproductionandoperation,andintheprocessofmeasuringthesolvencyoftheenterprise,Usuallychoosethestandardofliquidity.Inaddition,corporatesolvencymainlyincludesshort-termsolvencyandlong-termsolvency,whichcanhelpmanagersrealizethesustainabledevelopmentoftheenterpriseandriskmanagement.Undernormalcircumstances,shareholdersareveryconcernedaboutthecompany'sprofitability,butpromotershareholdersandstateshareholderspaymoreattentiontosolvency,whileordinaryshareholdersandpotentialshareholdersfocusonthelong-termdevelopmentcapabilitiesofthecompany.Inrecentyears,thescaleofmycountry'spharmaceuticalmanufacturingindustryhascontinuedtoexpand,andthequalityandefficiencyofeconomicoperationshavecontinuedtoimprove.Thepharmaceuticalindustryisamajorindustryinmycountry,whichintegratesmultidisciplinaryadvancedtechnology.Stabledevelopmenthasagreatimpact.Intheincreasinglycomplexeconomicenvironmentandincreasinglyfiercecompetition,thefinancialanalysisofthecompanyhelpsbondinvestors,equityinvestorsandmanagerstomaximizeshareholderequityandmaximizeit.TakingPanlongPharmaceuticalandKanghuiPharmaceuticalastheresearchobject,thispaperusesthemethodofcomparingtheindexesofthetwocompaniestodiscusssomeproblemsexistingintheshort-termandlong-termsolvencyofPanlongPharmaceuticalandKanghuiPharmaceutical,andgivesreasonablesolutionsbasedontheresearchconclusions.Ihopethattheconclusionofthispapercanprovidetheoreticalbasisanddatasupportformanagers,investorsandoperators.Keywords:Financialreportinganalysis;Short-termsolvency;Long-termsolvency目录1绪论 绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景在经济全球化的背景下，我国国民经济快速发展，企业的发展是需要大量资金周转，所以企业逐渐采用自由资金以及借款的方式来作为相应的融资方式。由此可以了解到，目前很多企业在经营发展的过程中都侧重于采取债务管理的模式。一方面，清算债务可以解决资金短缺问题从而提高企业效率。另一方面，债务管理存在风险。如果债务过多，则偿付能力不足，债务与资产比率高。因此，当公司使用外部资金时，他们必须做出正确的业务决策和分析。为了尽可能地避免和处理这些问题，进行偿付能力分析是非常必要的。这些年以来，由于我国宏观经济的不断发展进步，城市化发展水平也在不断提升，人口老龄化趋势越来越明显，一定程度上使得我国医药行业的发展迎来了一个新的浪潮。就医药企业的发展来说，要求有科学合理的经营发展方案，关于企业偿债能力相关方面开展分析工作，有着十分重要的现实意义。企业偿债能力主要包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面，这之中流动比率和资产负债率作为主要的衡量指标，通过这些指标，能够很好地体现行业的经济活动，同时可以对企业的财务风险相关情况进行分析。因此，本文通过对盘龙药业与康惠制药偿债能力比较分析，发现偿债能力存在的问题，提出可行性方案为其解决问题。1.1.2研究意义在市场经济蓬勃发展的大环境下，各行各业面临的市场挑战在不断增强，各企业之间的市场竞争也在愈演愈烈。制药行业也是如此，近年来，医药行业正在发生翻天覆地的变化，国家不断出台相应政策，重视医药行业，力图提高人们的生活质量。同时，在长期的努力下，医药行业的地位提升。政府积极倡导社会医疗保障，随之药物市场的需求量不断提高。在这种情况下，企业的财务安全对企业的长期发展显得至为重要。财务报告中的长债能力能够对企业的财务情况以及经营能力进行一定的反应，而且偿债能力指的是企业能够偿还债务的能力，对这一指标进行分析，能够对企业的财务情况进行更好的了解，企业的偿债能力较高，也就意味着其经营前景会更好。企业偿债能力会对企业的经营和发展产生决定性的影响，尤其是新破产法的出台，上市公司不死的神话将随之破灭。而公司一旦破产，对于股东而言，很可能意味着血本无归，因此，分析上市公司的偿债能力显得尤为重要。1.2国内外研究现状国内外当前关于企业偿债能力评价体系和影响因素等相关方面的研究仍然还处于较为初级的阶段，因此还需要进行更加深入的完善。不过目前业界所存在的研究文献能够一定程度上为企业偿债能力相关研究奠定理论基础。在当今世界，经济生长迅速，偿债能力分析对于企业的财务风险分析而言，属于一项重要的组成内容，目前也是理论和实践研究的重点。对于企业偿债能力相关方面的研究工作，当前国内外很多学者都给出了一定的看法。一直以来都不缺少对偿债能力钻研探讨的文章，支持医药行业不断进步的能力，经过来深入研究公司归还债款的能力，加快一体化，促使制药行业的快速生长。1.2.1国内研究现状高思琦，宗声（2017）指出在当前经济全球化的形势下，企业的发展需要很高的资本周转率。公司不能总是拥有很多的资本，所以可能会出现短期负债和长期负债的情况。另外，企业在经营和发展的过程中，其生存能力会影响到偿债能力。所以想要更好地促进企业的发展进步，就必须重视对企业的偿债能力开展相应的分析工作。能够使得相关决策者更好地开展日常管理工作，同时也可以为相关投资者的投资行为提供依据，有利于帮助投资者降低风险，从而达到一种互利双赢。其中有一点至关重要就是我们不能从一个方面直接判断一个公司的偿还债务能力，这还取决于流动比率、速动比率、应收账款周转率和存货周转率，以这样的标准去评估公司的偿还债务能力更加精准。张燕（2017）认为财务比率分析包含偿债能力分析、盈利能力分析等五个方面的内容。对于公司的财务报表而言，一项完整的财务报表需要由资产负债表、利润表以及现金流量表等这些部分所组成。一般使用比较分析法、因素分析法和综合分析法。通过企业的财务报表，可以更好地了解企业的相关经营活动。对财务报表进行分析，能够有利于更好的了解企业的经营成果，以及财务情况，同时，对于企业的未来发展，能够进行一定的预测。要求相关企业管理者能够意识到业财务报表对于企业发展的重要性，从而做出正确的决策，提高管理水平，获取更大的利益。张步凡（2017）对于一些上市公司的财务报表粉饰手段开展了相应的探究工作，主要包含如何虚增收入以及低估费用等相关内容，也就是使得向外界营造出一种企业经营情况良好的局面，从而使外界认为企业的经济利润是在不断上升的。目前很多学者在对企业财务报表粉饰相关情况进行分析的过程中，更加侧重于分析母公司与子公司的操作和相关信息披露情况等。粉饰财务报告作为一部分上市公司基于各种原因的故意行为，会对资本市场造成一定的危害。当然财务报告粉饰研究在我国处于争议阶段，“财报粉饰”一词中没有明晰的概念，与舞弊、造假、合理避税等等没有绝对的分界，这就说明我国对于上市公司财报粉饰中存在着明显的不足。鲁笛（2012）认为偿债能力分析对于企业的财务报表分析而言是一项非常重要的组成内容，对企业的偿债能力进行分析，能够很好地了解企业财务灵活性以及债务偿还能力等。另外，了解企业的信誉，能够使得相关债权人作出更为正确的决策，使得那些投资者可以更加了解企业盈利能力，并正确做出投资行为。所以对企业偿付能力相关因素进行了解，同时采取财务分析的方式来了解企业的短期和长期偿债能力，会对企业的声誉起着很重要的影响。本课题主要采取对企业短期偿付能力相关因素分析的方式，以及比率分析等来更好地体现短期偿付能力对于企业发展的重要性。1.2.2国外研究现状国外学者CharlesH（2010）认为业界很多学者一般会采取流动比率和速动比率这两个指标，对企业的流动性相关情况进行体现，同时测出两个指标的临界安全值，从而更好地评估企业的短期偿债能力情况。由于流动比率和速动比率的计算都是较为简单的，因此当前在业界的应用也是比较宽泛的，不过这两个指标很难详细的去体现企业的流动性情况。而且这两个指标都属于静态指标，难以动态的去体现出企业融资和投资相关配比关系方面从而评估企业的短期偿债能力，因此有着一定的不足之处。国外学者CharlesT（2009）指出采取流动比率以及现金比率等相关指标进行管理工作，使得企业的流动性管理工作开展更为容易，同时可以采取保持流动性和流动比率最优水平的方式来促进企业短期偿债能力的提升。国外学者ClydeP（2008）指出，对于所有的组织而言，信用评级都起着非常重要的影响，因此，对企业的偿付能力进行评估是十分重要的内容，以显示可通过增加销售额从而提高信用度。1.3研究主要内容与方法1.3.1研究主要内容本课题共包含五个部分：第一部分，绪论。阐述了本课题的研究背景和研究意义，同时指出了国内外的研究现状情况，介绍了课题的研究方法等。第二部分，理论综述。简述偿债能力、偿债能力与其他财务能力的关系、偿债能力的常用指标、影响及其必要性。第三部分，案例分析。公司的简介、盘龙药业与康惠制药偿债能力现状分析。第四部分，问题和对策。盘龙药业与康惠制药偿债能力存在的问题及其相应的对策。第五部分，结论与展望。对全文做了一个综合性的简单论述，并提出分析过程中所存在的局限性。1.3.2研究方法本课题选择比率分析法以及定性定量分析法等方式来开展相应的研究工作，其中定性属于定量的基础所在，而采取定性和定量分析相结合的方式，能够保证本课题研究结果更为科学准确。本课题基于当前的资料关于偿债能力的影响机理相关方面进行了分析工作，并建立相应的数学模型，从而探究了资产结构关于企业偿债能力所起到的影响情况。

在院系图书馆及阅览室查阅关于偿债能力分析的相关书籍和报刊，搜集相关数据，找到偿债能力分析文献资料数据库。与导师沟通、交流、讨论等手段为论文研究打好基础，利用课余大量时间对其进行修改和完善。2理论综述2.1偿债能力的简介一般情况下，在对企业开展财务分析的过程中，所主要涉及到的指标包含偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标以及发展能力指标这四个方面的内容。（1）偿债能力指标能够对企业到期偿还债务的能力进行一定的衡量。是否能够及时偿还债务，能够对企业的财务情况进行反映。关于企业的财务能力开展相应的分析工作，可以很好地了解企业当前的经营和发展情况，同时可以有利于更好地对企业的未来收益情况进行一定的预测。企业偿债能力包含长期偿债能力和短期偿债能力这两个方面，衡量短期偿债能力的指标包括流动比率和流动速率等，衡量长期偿债能力的指标包括资产负债率以及资产权益率等。（2）营运能力指的是企业在发展的过程中其经营能力，也就是企业以各种资产来获得利润的能力。（3）盈利能力指的是企业在一定时期内所能够获得经营利润的能力，企业的经营利润率越高，也就意味着其盈利能力越强。关于企业的盈利能力这个方面开展探究工作，能够找出企业在经营管理环节所存在的不足之处，并进行一定的改进。（4）发展能力指标主要包含企业收入增长率以及资本保值增长率等相关内容，可以对企业的未来发展情况进行一定的衡量。企业偿债能力较低，也就意味着企业是难以及时偿还到期债务的，这时候会导致企业面临着破产清算的局面。企业就会被清算。皮之不存，毛将焉附；企业已经不存在，何谈盈利能力。可见，企业的偿债能力对于其盈利而言是起到了基础性的作用。且想要偿还债务，就必须首先拥有大量的流动资金。企业现金的多少与资产的流动性有关，而资产的流动性在很大程度上是受企业资产利用率以及利用效果，也就是企业的资产营运能力所决定的。如果企业的资产利用率比较高的话，这样企业的资产可以很快的变现；而如果企业的资产利用效果比较好的话，则可以变换出更多现金。因此也可以认为企业的偿还能力实际上属于企业营运能力的一种结果。2.2偿债能力分析的必要性（1）可以帮助企业管理者对企业管理格局进行调整通过对公司偿债能力的研究和讨论，公司可以有效地调整公司的内部运作方式和管理方式，有利于自身的提升。首先，可以改善企业的资本结构，资产结构对业务的运营和建设有不同的影响。一个企业处于运营和建设的各个阶段，市场的实际需求也在发生变化。公司必须进行相对修改。它需要了解业务的特征和市场的发展趋势。公司本身会不时调整其资产结构；其次，在对企业的偿付能力进行研究以后，能够有利于很好的改善其财务情况，企业资产对于企业的可持续发展而言，会起到基础性的影响。但是，如果企业在施工和施工过程中所拥有的资产数量过多，这也会对企业的运营产生影响。（2）有利于债权投资者的信贷决策在信用决策过程中，债权人主要分析和研究企业的资产结构和资产管理，确定企业建设和信托体系的安全因素，最后做出有针对性的信用决策。短期债权人不了解业务运营和建设的实际情况，但可以通过对短期信贷资产的管理水平来分析公司的资本风险研究。同时，如果将债务的处置和资产的处置结合起来进行澄清和研究，则必将为业务的未来发展做出贡献。2.3偿债能力的常用分析指标法学和会计学将企业的债务分为短期债务和长期债务两种类型。而且，短期债务与长期债务对企业（债权人）财务甚至心理所造成的压力也不相同。一般来说，因为短期债务需要在近期内偿还且又频繁发生，所以对债务人造成的财务和心理压力都相对较大；而长期债务在近期不需要还本，只需要付息，所以对债务人造成的财务和心理压力都相对较小。与债务的两种类型相对应，在进行财务分析的过程中，主要将企业的偿债能力分成短期偿债能力和长期偿债能力，这两个方面进行深入研究。根据盘龙药业和康惠制药的实际情况，本文选取上市医药制造企业偿债能力分析中较常使用的指标进行分析，其中短期偿债能力指标包含流动比率、速动比率、现金比率这三个；长期偿债能力指标包含资产负债率、资产权益率、产权比率这三个。2.3.1短期偿债能力指标及其计算公式短期偿债能力是指企业在一年以内可以用来支配的资金支付现在到期债务的能力，可以彰显出企业归还日常债务的能力。对于企业短期内偿还债务能力进行衡量的指标，包含流动比率、速动比率以及现金比率。流动比率及其计算流动比率能够对企业偿还流动资产以及流动债务的能力进行衡量，其数值等于流动资产和流动负债之间的比值。业界在进行财务分析的过程中，会使用流动比率对于企业流动资产在短期内的偿债能力进行衡量。一般情况下，流动比率越高的话，就意味着企业的资产变现能力是比较强的，也就是接的短期偿债能力较好，反之也成立。目前业界很多学者都指出，流动比率应该大于二，也就意味着流动资产应该超过流动负债的两倍。这种情况下，就算不能在短期内变现一半流动资产，也可以很好的保证对所有的流动负债进行偿还。计算公式为：流动比率=流动资产÷流动负债（2）速动比率及其计算速动比率也被叫做酸性实验比率，能够对企业的变现能力进行一定的衡量，其数值等同于企业速动资产和流动负债之间的比值，可以很好的体现企业的流动负债偿还能力。对企业速动比率进行影响的因素，主要包含现金以及短期投资等，短期投资等，它们也可以视为可以在短时间内转化为现金的因素。速动资产指的是在扣除了存货以后的流动资产余额，有时候还会包括扣除摊销费用以及预付货款等费用的余额。待摊费用和预付货款指的是已经产生的支出费用，其自身是没有偿付能力的，因此，那些投资者在对企业的速动比率进行计算的过程中，一般情况下也会将这两项内容进行扣除数。对企业速动比率产生影响的因素为应收账款变现能力，同时还要求投资者能够综合考量应收账款周转率以及坏账准备计提政策等相关因素。一般情况下，速动比率的合理值为1左右。计算公式为：速动资产=流动资产-存货速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债现金比率及其计算现金比率是一种财务指标，指的是企业变现能力之中最强的流动资金可以用来保障企业流动债务的偿还能力。现金比率的数值等于现金类资产和流动负债的比值。在速动资产之中，流动性最强的就是现金类的资产，能够很好的偿还流动资产中的债务。企业的现金比率能够对企业的偿还流动负债能力进行一定的衡量，可以准确地表达出企业的债务信誉度等信息。不过现金比率的数值并不是越高就越对企业有利，因为现金比率的指示值太高，这意味着大量资产以非盈利现金的形式存在，这表明企业不善于充分利用现金资源，也没有运作投资金钱以赚取更多利润。通常认为，现金比率的合理水平为0.2：1。换句话说，现金比率的值越接近0.2，则说明企业的短期偿债能力越强。计算公式为：现金类资产=货币资金+交易性金融资产现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债2.3.2长期偿债能力指标及其计算公式长期偿债能力指的是企业在长期发展的过程中所存在的债务。通常情况下，对企业的长期偿债能力进行衡量的指标，包含资产负债率、资产权益率以及产权比率这三个内容。（1）资产负债率及其计算资产负债率指的是企业全部资金对于其全部债务的偿还能力，资产负债率的数值等于负债总额和资产总额之间的比率。资产负债率能够彰显出债权人所构成的资产，在总资产中的占比，包括和债权人权益相比较之下关于企业资产的保护程度。单从偿还债务的角度讲，资产负债率越低，企业的长期偿债能力越强。然而，从理论方面看，不同的当事人应该对资产负债率的高与低持有不同的观点。对债权人来说，该指标值越低，越能保证偿还企业的债务。对企业所有者而言，如果该指标值较高，这就意味着用于形成更多的生产和经营资产的股权投资更少，能够一定程度上有利于很好的拓展企业的发展规模。而如果这项指标比较低的话，也就意味着企业没有充分发挥财务杠杆的作用。不过资产负债率太高，会意味着企业债务负担太重，因此，其权益资金的实力也就会不强，企业将会处于破产的危险之中，这不仅不利于债权人，而且也不利于企业经营者和所有者。人们普遍认为，资产负债率的合理水平是（40%—60%）,规模大的企业适当大些，侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度。其计算公式为：资产负债率=负债总额÷资产总额*100%（2）资产权益率及其计算资产权益率也叫做所有者权益比率，能够很好的彰显出所有者投资所形成的资产和总资产之间的联系，其数值等于所有者权益总额和资产总额之间的比例。通常情况下，业界认为将企业的资产权益率控制在70%上下是最好的。企业资本权益率越高，就意味着其在经营发展的过程中不可避免的会存在债务。这样，它可能会影响到资金占有量，影响业务扩展并提高盈利能力。企业的资产权益率如果太低的话，则表示企业的财务风险较大，如果遇到市场低迷的情况，债务危机的出现就给企业的发展前景造成严重障碍。其计算公式为：资产权益率=所有者权益总额÷资产总额*100%权益乘数=资产总额÷所有者权益总额产权比率及其计算产权比率也被叫做是资本负债率或者净资产负债率，能够对企业净资产关于全部债务的偿还能力进行一定的衡量，企业产权比率的数值等于负债总额和所有者权益总额之间的比率，也就体现了企业在清算期间内关于债权人权益的一种保护。通常情况下，如果企业的长期偿债能力比较强的话，企业关于债权人权益的保护程度就会越高，因此所承担的风险就会越低，这个时候债权人会更加倾向于向企业增加借款；而如果企业的长期偿债能力比较弱的话，会导致关于债权人的权益保护程度也会比较低，这个时候债权人所承担的风险是比较大的。所以债权人对于向企业增加借款的倾向也就会比较低。如果产权比率过低，也就是说明所有者权益份额过高，即使企业能够偿还长期债务，企业也将无法充分利用债务的财务杠杆作用。所以对于企业产权比率是否适度进行相应的评估，需要由下列两个角度来开展评估工作：促进盈利能力的提升以及促进偿付能力的提升。也就是说，需要以保证债务偿还安全为基础，来促进企业产权比率的提升。产权比例能够很好的衡量企业财务结构的稳固性，同时可以体现出企业权益资金对于风险偿债能力的承受情况。其计算公式为：产权比率=负债总额÷所有者权益总额*100%2.4影响偿债能力的主要因素2.4.1对企业短期偿债能力的因素（1）资产流动性和资产结构。资产流动性指的是企业资产能够转化为现金的能力，通常情况下，企业在进行债务偿还的过程中，无论属于长期还是短期的债务，都必须依赖资产变现。资产现能力强，资产能够迅速变现，资产能变出更多的现金，这个时候也就表示企业的短期偿债能力是比较强的；而如果企业的短期债务偿还可能性小，则表示其短期的偿债能力是比较弱的。企业的资产流动性会受到企业资产结构的决定性影响。对于企业的所有资产而言，其流动资产的占比是非常大的，因此，企业资产流动性越强的话，也就表示企业的短期偿债能力越好。另外，对于企业流动资产而言，现金以及短期有价证券的变现能力比较强，而且占比也比较多，因为这期短期偿债能力比较好；如果企业的存货占比较高的话，则表示企业的现金转变能力比较差，会使得其短期的偿债能力受到不利影响。（2）流动负债的结构。对于企业流动负债而言，很多是需要采取现金进行偿还，例如初期借款；还有一些需要使用可用商品以及劳务进行偿还，例如预收货款。以现金进行偿还的流动负债，一定程度上关于资产的流动性要求比较高，而以商品或服务等方式进行偿还的流动负债，则关于资产流动性这方面的要求不高。如果资产流动条件一定的话，短期借款对于流动负债的占比越高的话，也就意味着企业的短期偿债能力越低；预收货款在流动负债中所占的比例较高，短期偿付能力相对较强。（3）企业经营收益能力。企业的短期债款一般情况下，需要采取现金的方式进行偿还。而现金大都来自于企业经营收入。企业经营收益水平较高，则意味着企业的现金流入比较稳定，这个时候企业的短期偿债能力就会比较高。反之，企业的短期偿债能力就会比较低。（4）企业的融资能力。随时都能筹措到大量的现金，可以说明企业的融资能力强，即使资产的流动性不理想，或短期借款所占比重较大，甚至经营收益水平不高，企业也可以按期偿还债务本息；相反，就难以按期偿还债务本息。2.4.2对企业长期偿债能力的因素企业盈利能力。企业盈利能力会对其长期债务偿付能力产生很大的影响。企业长期负债一般会用来进行长期的资产投资，从而保证企业的稳定生产和经营。如果企业能够保证稳定经营的话，是不能依靠长期资产进行债务偿还的，而可以采取依靠生产和经营收入的方式来进行债务偿还。所以企业的长期偿债能力会受到企业盈利能力的影响，取决于收入和支出相比较的结果。对于一家在通货膨胀率很高的情况下遭受长期损失的企业来说，想要实现保全资本，基本上是不可能的。而对于长期盈利的企业来说，由于净现金流量在不断增加，因此可以更为及时的对于相关债务进行偿还，同时为债务偿还提供相应的物质基础。所有者资本积累程度。虽说企业盈利能力会对其长期的偿债能力产生很大影响，不过要求企业也必须拥有较为雄厚的所有者资本。如果企业的多数利润收入都被分配给投资人，而只是提取少量积累现金，这时候企业债务偿还的可能性会有所减少。此外，当企业经营结束时，其最终的偿债能力将取决于企业所有者资本的实际价值。如果资产无法根据其账面价值进行管理，则会损害债权人的利益并阻止全额偿还债务。3案例分析3.1盘龙药业和康惠制药简介3.1.1盘龙药业简介陕西盘龙药业集团股份有限公司在1997年所正式成立，该公司是一家集药材GAP种植、药品生产、研发、销售等于一体的高新技术产业。主要分布区域在西北地区，法定代表人为谢晓林。该公司在发展的过程中，主要经营中成药物，其业务范围涵盖医疗器械以及保健用品等，主营分布为自产成医药、医药商业配送、中药饮片等，其主要产品为盘龙七片、金茵利胆胶囊等。该公司在2017年11月16日于深交所A股挂牌上市，股票代码为002864，股本为8667万元。上市以来，盘龙药业秉承着以服务百姓，为健康中国做出贡献的宗旨。公司先后被国家评为“国家扶贫龙头企业”、被省上有关部门认定为“高新技术企业”、“西部大开发突出贡献企业”、“商洛市十大经济影响力企业”、2018年进入中国中药企业百强榜单等3.1.2康惠制药简介陕西康惠制药股份有限公司在2009年所正式成立，该公司的主要经营业务为药品研发、生产以及销售，也是一家医药业高新技术企业。主要分布区域在西北地区和华东地区，其法定代表人为王延岭。它的规模化的生产基地有3个，康惠制药在经营和发展的过程中，所涉及到的产品类型主要包含感冒类疾病，以及皮肤科类疾病等，拥有多条生产线，主营产品包括复方双花片、坤复康胶囊(片)、骨质宁搽剂等，而且这些产品的生产和研发都需要较高的科技，目前在医药市场上的销量也是非常高的，康惠制药主要从事成药品的研究、开发、生产与销售等，该公司在2017年4月21日正式发行股票并上市，股票的代码为603139，股本为9988万元。上市以来，公司先后获得国家、省、市级多项荣誉。该医药企业的技术研发中心已经成为了陕西省相关单位所共同认定的“省级企业技术中心”，同时被咸阳市科技创新工作小组认定为“咸阳市中药复方制剂共性关键技术工程技术研究中心”。3.2盘龙药业与康惠制药偿债能力现状分析在对企业的偿债能力进行分析的过程中，主要包含短期偿债能力和长期偿债能力这两个方面。对企业进行短期偿债能力分析，能够很好的了解到企业在某个期间内的债务偿还能力情况，确认企业此后财政现状的不确定性。长期偿债能力分析的目的是了解公司归还一年以上债款的能力，确认企业可能存在的风险。前文从理论角度分析了偿债能力的衡量指标，接下来将结合我国上市医药制造企业盘龙药业与康惠制药2017年至2019年这三年的数据。对其偿债能力展开深入研究，针对盘龙药业与康惠制药的偿债能力现状分析。3.2.1短期偿债能力分析根据盘龙药业与康惠制药2017-2019年财务报表的数据如表3-1、表3-2所示，计算出该公司短期偿债能力各指标的数值如表3-3、表3-4所示：表3-1盘龙药业2017-2019年财务报表部分相关数据（单位：万元）2019年2018年2017年货币资金11768.368512.3230147.17交易性金融资产5021.39----应收账款20275.0916555.7914736.86存货5789.123990.303196.41流动资产69091.6359838.0254141.89流动负债23467.5918704.3017878.53表3-2康惠制药2017-2019年财务报表部分相关数据（单位：万元）2019年2018年2017年货币资金2957022018.5223291.29交易性金融资产19200----应收账款17191.5224678.2724736.40存货9852.3010070.237972.69流动资产81924.0991102.8487708.95流动负债10556.1912068.1110344.13表3-3盘龙药业2017-2019年短期偿债能力相关数据表（单位：万元）指标2019年2018年2017年流动比率2.943.203.03速动比率2.702.992.85现金比率0.710.451.69图3-1盘龙药业2017-2019年短期偿债能力指标变化图表3-4康惠制药2017-2019年短期偿债能力相关数据表（单位：万元）指标2019年2018年2017年流动比率7.767.558.48速动比率6.836.717.71现金比率4.621.822.25图3-2康惠制药2017-2019年短期偿债能力指标变化图流动比率分析根据表3-3可以看出来，盘龙药业在2017年到2019年流动资产和流动负债逐渐上升，而流动比率在在2017年、2018年和2019年的指标值分别为3.03、3.20和2.94，流动比率呈现先上升后下降的趋势，比例在3:1左右，而根据表3-4，可以看出康惠制药企业在2017年、2018年和2019年的指标值分别为8.48、7.55和7.76，流动比率呈现先下降后上升的趋势，比例在8:1左右，综上所述，康惠制药的数值与2的接近值程度较大，流动比率够高。两家公司的短期偿债能力都强，但康惠制药的数值够高，所以以上阐述说明对比两家公司的流动比率，更接近数值2的盘龙药业的短期偿债能力比康惠制药好。（2）速动比率分析根据表3-3所示，盘龙药业的速动比率2017年到2019年变化不大，速动比率在在2017年、2018年和2019年的指标值分别为2.85、2.99和2.70，说明有较多的速动资产作为保证，盘龙药业可以有足够的能力来偿还流动负债，盘龙药业拥有较多现金，它的应收款项周转速度可能较快，总体来说盘龙药业的短期偿债能力比较强，而根据表3-4，可以看出陕西康惠2017年的速动比率已经达到了7.71，而在进入2018年以后企业的速动比率开始下降，2018年和2019年的速动比率分别为6.71和6.83，过高的速动比率虽然可以体现该公司在短时间内可以归还债款的本领，但还是会由于该公司的资金过量从而增长了企业的机会成本。综上所述，在两家公司的速动比率对比之下，说明盘龙药业的短期偿债能力比康惠制药好。（3）现金比率分析根据表3-3所示，盘龙药业在2017年的现金比率为1.69，2018年以及2019年的现金比率分别是0.45和0.71，由此可以了解到，在这几年间，该公司的现金比率先上升后下降，而由根据3-4所示，康惠制药2017年的现金比率为2.25，2018年的现金比率为1.82，较上年有小幅下降，而2019年的现金比率有大幅上升，甚至超过了2017年，远超过标准值0.2。2019年的比率大约是标准值的23倍，总体来看这三年的现金比率都过高。对比两个公司现金比率数据,说明康惠制药的短期偿债能力比盘龙药业差。3.2.2长期偿债能力分析根据盘龙药业与康惠制药2017-2019年财务报表的数据如表3-5、表3-6所示，计算出该企业长期偿债能力各指标的数值如表3-7、表3-8所示。表3-5盘龙药业2017-2019年财务报表部分相关数据（单位：万元）2019年2018年2017年资产总额92887.7981783.5875292.67负债总额25416.8420623.8219734.40所有者权益总额67470.9561159.7655558.27表3-6康惠制药2017-2019年财务报表部分相关数据（单位：万元）2019年2018年2017年资产总额113067.85111018.85103180.75负债总额11385.3613087.6411969.72所有者权益总额101682.4997931.2191211.04表3-7盘龙药业2017-2019年长期偿债能力相关数据表（单位：万元）指标2019年2018年2017年资产负债率（%）27.3625.2126.21资产权益率（%）72.6474.7873.79产权比率（%）37.6733.7235.52图3-3盘龙药业2017-2019年长期偿债能力指标变化图表3-8康惠制药2017-2019年长期偿债能力相关数据表（单位：万元）指标2019年2018年2017年资产负债率（%）10.0711.7911.60资产权益率（%）89.9388.2188.40产权比率（%）11.2013.3613.12图3-4康惠制药2017-2019年长期偿债能力指标变化图（1）资产负债率分析根据表3-7所示，盘龙药业2017年资产负债率为26.21%，2018年资产负债率为25.21%，2019年资产负债率为27.36%，基本上呈上升趋势，但是总体变化不大。康惠制药2017年资产负债率为11.60%，2018年资产负债率为11.79%，2019年资产负债率为10.07%，几乎是呈下降趋势，但是总体变化不大。可以看出盘龙药业和康惠制药两个公司在2017年至2019年的资产负债率都低于标准值，综上所述，对比两个公司，盘龙药业和康惠制药的资产负债率都低,更接近资产负债率的合理水平的盘龙药业的长期偿债能力比较好。（2）资产权益率分析根据表3-7所示，盘龙药业在2017年、2018年、2019年的资产权益率为73.79%、74.78%、72.64%，资产权益率在合理值70%左右，而由表3-8所示，康惠制药在2017年、2018年、2019年的资产权益率为88.40%、88.21%、89.93%，相比较来说康惠制药的资产权益率的指标值高，意味着康惠制药资产权益率不合理，由此可知出盘龙药业的资产权益率更优于康惠制药的资产权益率。（3）产权比率分析根据表3-7所示，盘龙药业在2017年的产权比率为35.52%，2018年的产权比率为33.72%，2019年的产权比率为37.67%，盘龙药业在2017年至2019年期间产权比率呈上升趋势，而由表3-8所示，康惠制药在2017年的产权比率为13.12%，2018年的产权比率为13.36%，2019年的产权比率为11.20%，可以看出康惠制药的产权比例比盘龙药业的产权比率低，说明康惠制药的财务风险低，资产结构较为稳定，长期偿债能力较强，会吸引债权人进行投资。4问题和对策盘龙药业与康惠制药在2017年至2019年三年财务报表数据中都反映了企业的短期偿债能力比较稳定，盘龙药业与康惠制药两家公司的流动资产都大于流动负债，也就意味着两家公司的营运资金都比较多。所以这两家公司的财务情况是非常稳定的，而且其短期的偿债能力也比较好。营运资金=流动资产-流动负债。盘龙药业在2017年、2018年、2019年的流动资产为54141.89万元、59838.02万元、69091.63万元，而盘龙药业在2017年、2018年、2019年的流动负债为17878.53万元、18704.30万元、23467.59万元，三年中流动资产都大于流动负债。康惠制药在2017年、2018年、2019年的流动资产为87708.95万元、91102.84万元、81924.09万元，而康惠制药在2017年、2018年、2019年的流动负债为10344.13万元、12068.11万元、10556.19万元，三年中流动资产也都大于流动负债。以上说明本文中盘龙药业和康惠制药两家公司的营运资金都比较多，在极大程度上能满足偿债能力。4.1盘龙药业与康惠制药偿债能力的问题通过上述对盘龙药业与康惠制药偿债能力各项指标的比较分析，盘龙药业的偿债能力远远强于康惠制药的偿债能力。关于相关短期偿债能力以及长期偿债能力的指标分析结果可以了解到，在流动比率、速动比率及现金比率这三个方面，康惠制药公司要比盘龙药业公司高，有两个公司的短期偿债能力相关指标可以了解到，目前两家公司在经营和发展的过程中仍存在着存货管理及应收账款管理部合理的情况。另外两家公司的长期偿债能力也比较低，也就意味着其资本结构存在不合理的情况。4.1.1短期偿债能力存在的问题（1）流动比率康惠制药的流动比率较高，意味着该公司的流动资产是比较多的，会对其盈利能力产生很大影响。同时也表明该公司存在大量的闲置现金以及存货；应收账款周转缓慢；公司偿债能力较好。流动比率太高，有可能是因为存货积压所导致的，同时也可以体现出目前该公司所拥有的现金量是比较多的，意味着短期偿债能力较强。康惠制药在2017年至2019年中的流动性远远的超过流动性比率2：1，其中2017年企业流动性比率甚至高达8.48。流动资产与流动负债的百分比严重不均，明确指出流动资产闲置越多，对企业的财产利用率和投资者融入的财产以及业绩会产生较大影响。（2）速动比率这两家公司的速动比率都存在着过高的现象，其中康惠制药的速动比率更高。速动比率太高，可能会导致存货因积压太久等相关原因难以变现，从而使得企业的变现价值远低于实际账面价值，导致及资金的使用效率比较低，不过也需要综合考虑实际情况来进行分析。盘龙药业所超不多，比率为2：1但康惠制药在2017年至2019年速动比率都远远大于1，速动比率为7:1，反映公司速动资产相对于流动负债的超额金额过大，资金使用不充分。同时，该公司在投资收益率远大于利息的某种程度上没有采用运用债务来进行运营，无法充分得到本公司的扣除贷款所取得的权益。（3）现金比率现金比率过高，康惠制药的现金比率较大，意味着该企业不但支持到期的债务能力比较强，同时创造现金流量能力也比较强。不过仍然存在过量现金结余的情况，而且该现金结余并未投入到生产之中，导致盈利能力下滑。因此，资产流动性和盈利能力之间是一种正相关的联系。结合企业的具体情况来考虑。该指标，一般以0.2比较合适。盘龙药业基本在于之中，而康惠制药在2017至2019年的现金比率在3:1左右，其现金比率都远远的超过合理数值0.2，反映了康惠制药的资金的数额过大，没有充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。由于资金过量从而增长了企业的机会成本。4.1.2长期偿债能力存在的问题（1）资产负债率两家公司的资产负债率都存在着过低的局面。资产负债率低，首先意味着企业资金充足，不需要采取借债经营的方式；其次，意味着企业的举债经营能力较低。如果资金利润率一定，结局债利息比利润率低，会使得带来更多收益。盘龙药业在2017至2019年的资产负债率为26%左右，而康惠制药在2017至2019年的资产负债率为11%左右。可以看出盘龙药业和康惠制药两个公司在2017年至2019年的资产负债率都低于标准值（40%—60%）,表明盘龙药业和康惠制药的债务负担较轻，总体偿还能力较强，财务风险较小。资金规模和盈利能力都受到限制，同时说明资金充裕，企业的资产利用率不是特别高。这也说明了公司更加倾向于保守派的运营管理，贷款和灵活运营需要提升，竞争能力还有大大提高的自由空间。（2）资产权益率康惠制药的资产权益率过高。资产的高低，能够准确地表明企业对债权人权益的保障程度。在企业处于清算状态时，使用该指标进行偿债能力分析具有更为重要的意义和作用，其资产权益率的合理水平为70%左右。盘龙药业2017至2019年中资产权益率在合理水平之中而康惠制药在2017至2019三年的资产权益率全部高达88%之上，说明所有者权益拥有资产数额过大，企业对债务资金的利用程度较高，会面临较高的财务风险。（3）产权比率企业的产权比率较低，意味着其长期偿债能力较好。而如果产权比率太低的话，会导致所有者权益比重太大，从而的企业可能失去充分发挥财务杠杆作用的良好时机。盘龙药业在2017至2019年中的产权比率为35%左右，康惠制药在2017至2019年中的产权比率为13%左右，通过对比可以看出盘龙药业的产权比率指标大于康惠制药的产权比率，所以企业长期偿债能力有所提高，财务风险一般。但并没有把财务杠杆得到合理的运用，并不是一个合适的资本结构。4.2对策4.2.1合理利用企业的资金通常，企业总资产是比总负债要高的，然而，由于企业变现能力相关因素的影响，导致其偿债能力也受到影响。所以需要重视开展内部管理工作，促进企业资金使用率的提升，以改善公司的偿债能力。盘龙药业和康惠制药资金的资金滞后，资金没有得到充分利用，直接降低了企业的还债能力，这些都是由于企业内部管理不善所导致的。因此，我们应该从以下几个方面入手：（1）我们应该最大限度地减少闲置的货币资金，减少流动资金的比例，提高资金使用率，提高资金的利润率，从而带来更好的经济收益。（2）我们需要重视管理存货，这是由于太多存货会导致资金变现能力较差，从使得企业偿债能力下滑，所以需要针对实际情况来建立有效的产品生产计划，适当减少在产品，同时，需要调动员工的积极性，制定销售预算管理策略，优化企业的营销模式，线上线下相结合拓展产品销售渠道，降低原材料库存。（3）我们需要重视进行应收账款管理，避免应收账款超额的情况出现。需要针对客户信用等级来采取合理的应收账款策略，对客户的经营情况、信用程度多方面进行分析，辨别客户的还款能力，对于信用水平较低的客户，应当谨慎合作，降低坏账发生的风险。4.2.2优化资本结构在自由化经济体制下，在经济发展和生态环境发生巨大变化下，社会各界的市场竞争一触即发。企业不仅向银行借款，而且通过各种渠道借款。然而各不相同的投资模式有着不同的生产成本，企业资产构造的冲击、相对不确定性和高效率也不同。通过科学贷款，融资效率的提高，这种在本体上对避免金融危机有着深远的影响。在筹集资金之前，盘龙药业与康惠制药应该做出合理的规划，建立健全公司内部管理制度，培养内部人员抵御风险的能力。促进激励，鼓励和约束制度的形成，并对其经营提供必要的培训，建立良好的资本结构，并承担合理的债务。各种资金投入模式应与企业自身的具体需求、借款人的经营管理、将会有可能得到的利润以及金融危机对企业可能造成的制约因素紧密结合。认真严肃地考虑疫情、国家政策、社会经济状况等不确定性可能会影响企业发展的因