企业理论课件

企業的產生及其性質一、分工的效率二、市場交易與企業發展三、企業性質四、企業產生的原因五、企業的邊界一、分工的效率

分工改變了生產過程的組織方式，它使每個人的操作簡單化，可以充分發揮每個人的長處，並在人們的協作中產生效率1、比較優勢2、分工發展3、社會分工和企業內部的分工4、分工的具體效率5、市場交易與分工發展二、市場交易與企業發展1、交易成本的內涵2、影響交易成本的因素3、生產組織的創新4、企業生產與交易市場的擴展三、企業的性質1、團隊生產的基本特徵2、企業活動的管理3、企業生產以市場交易為前提4、企業的建立以契約為基礎四、企業產生的原因1、企業生產的效率2、企業生產對生產成本的節約3、企業生產隊交易成本的節省三、產權的界定清晰的產權有助於降低交易成本，但產權的界定是有成本的，因此，是否需要界定產權，取決於界定產權所要花費的成本和界定產權所節約的交易成本的比較。四、產權制度在一個共同體範圍內，一系列用以確定產權歸屬和產權界定的規則、方式以及具體的產權結構體系。1、私有產權和公有產權2、產權的組織結構和形式3、產權制度中的權利組合五、不同的產權制度第二節從古典企業到現代企業一、古典企業1、業主制企業和合夥制企業2、古典企業制度的特點3、古典企業制度的缺陷二、現代企業制度的萌芽三、現代企業制度的形成1、14-15世紀，遠洋貿易的發展刺激了內陸交通運輸和金融制度的發展，出現了真正的股份公司，同時形成了股票市場。2、19世紀中葉後公司制全面擴展，並成為社會經濟主導3、20世紀以後的巨型公司全球經濟的主導和統領四、關於現代企業制度產生的理論思考1、現代企業制度產生的環境和條件商品經濟的發展和市場的擴展對企業生產提出新的要求獨特的文化和政治特殊的地理環境發達的信用制度2、現代企業制度產生的產業順序海外貿易---交通運輸-、金融--製造業五、現代企業制度及其產權特徵1、現代企業制度股份集資，分散風險財產所有權和控制權分離有限責任法人企業複雜的權利結構2、現代企業中的產權複雜的權利組合權利的委託代理所有權的便利交易3、現代企業的法人所有權第三節企業的契約關係一、契約概述1、契約及其性質契約是交易當事人為取得預期收益而共同確立的各種權利關係。它具有如下特點：契約形成的平等和自願契約執行的強制性和非強制性契約的不完全性和過程性2、契約思想的起源和發展

一、貨幣資本在企業中的地位和作用1、貨幣資本是企業維持生存和發展的動力。

2、貨幣資金是任何企業資本運動的必經階段。

3、貨幣資本是企業的“盈利之本”，即是企業盈利的物質基礎。第一節貨幣資本和企業融資二、企業融資的主要方式：

1、按照資金來自企業內外劃分為內源融資和外源融資。內源融資是指企業利潤留存形成企業的自我積累，並轉化為企業投資。內源融資是企業資金的可靠來源，具有便利性和自主性。外源融資。企業吸收社會其他經濟主體的剩餘資金。外源融資具有靈活性、快捷性和高效性等。二者的關係。內源融資也是企業能夠順利實現外源融資的有利條件。按照不同的標準，企業融資可以劃分成不同的方式：2、按照融資有無仲介，分為直接融資和間接融資。

(1)直接融資方式是企業直接從資金提供者那裏取得資金的方式。投資者對企業的直接投資企業在資本市場上的債券和股票融資企業通過商業信用取得資金的票據融資企業內部資本公積轉贈。

(2)間接融資是企業依靠商業銀行等金融機構以信貸的形式取得資金。銀行貸款租賃信貸3、按照資金的性質，分為股權融資和債權融資

股權融資是指出資人和企業間形成所有權關係的融資方式，如出資人的直接投資、證券市場上的股票融資等。債權融資是指出資人和企業之間形成債權—債務關係的融資方式，包括債券融資、票據融資、銀行貸款和租賃融資等。二者對企業影響不同，主要表現在：

A、對企業控制權狀態形成的影響；

B、具有不同的融資成本。債權融資成本較小，因為：第一、債權資本收益固定，與企業未來收益無關；而股權資本的收益分配隨企業收益的變化而變化；第二、債權資本利息的提取計入企業成本，並免征所得稅，而股權資本收益在企業利潤中提取，並繳企業所得稅。因此，債權融資可以降低資本成本。

C、債權資本承擔的風險較小。表現在：債權資本收益固定；債權人在企業收益和資產分配過程中具有優先權。

D、股權資本和債權資本對企業經營者形成不同壓力。債權資本對企業具有剛性約束，它給經營者造成的壓力較大；股權融資形成企業的永久性資金，給經營者造成的壓力相對較小。因此，債權融資比例過高將增加企業經營風險。第二節融資成本和資本結構

企業的融資成本就是通過不同融資方式取得資金的總的融資成本，企業的資本結構則是指企業債權資本和股權資本的比例。由於二者對企業經營的影響不同，選擇合理的融資方式，對提高企業經營效率具有重要的意義。1、企業融資結構從會計角度看，企業融資結構是企業資產負債表右方的基本結構，主要包括短期負債、長期負債和所有者權益等專案的比例關係。它反映企業資產的所有權歸屬和企業債務保證程度。從企業經營的角度看，融資結構是具有不同融資成本的企業資本的成分結構，包括債務融資、股票融資和資本公積轉贈。資本結構是指權益資本和負債資本的比例關係。不同融資方式形成的資金性質不同，它們影響著企業融資成本和企業經營風險，反映不同的企業市場價值。2、研究企業融資結構的意義在於，為企業取得一定規模的資金尋找較低融資成本的融資方式，確保企業合理的融資結構。一、資本結構

二、企業融資成本與企業市場價值

1、企業融資成本就是企業使用投資者的資金所必須付出的代價，包括投資者要求的預期投資回報率、銀行等金融機構的仲介費用以及證券發行費等。企業融資的高低可以用融資成本率表示，其計算公式為：

融資成本率=×100%

融資總額融資成本其中，融資成本為各種融資的加權平均成本。企業資本的邊際成本是指企業全部資本的邊際平均資本成本2、企業的市場價值。企業的市場價值就是企業資本未來市場價值的折現，現代企業的市場價值就是其股票的市場價值。各種融資的成本不同，因此採用不同的融資方式就會影響到企業的融資總成本；各種融資的性質不同，對企業經營的風險和收益也各不相同，從而影響企業的未來收益和市場價值。融資成本存在一個最佳狀態，這取決於影響融資成本的因素：融資的方式決定資金的性質和企業資本結構資本市場結構與資金的供求狀況決定企業所能採用的融資方式和資金數量企業的信譽、經營狀況等決定企業的風險程度和收益水準。1、企業融資成本（個別成本、綜合成本和邊際成本個別資本成本是指使用各種長期資金的成本。長期借款資本成本債務資本成本權益資本成本長期債券優先股普通股保留盈餘補充：資本成本的計算1、長期借款成本：

包括借款利息和籌資費。由於借款利息記入稅前成本費用，因而具有減稅的作用，應予以扣除。計算公式為：KL=IL（1-T）L（1-FL）KL=RL（1-T）1-FL或

由於長期借款的籌資費用很低，因此有時可忽略不計。則：

KL=RL（1-T）Kb=Ib（1-T）B（1-Fb）Kb=Rb（1-T）1-Fb或2、債券成本：包括債券利息和籌資費用。前者由票面額和票面利息確定，後者包括發行債券的手續費、註冊費、印刷費、上市費和銷售費等。債券的籌資額按具體的發行價格計算。3、優先股成本：包括發行優先股的費用和稅後支付的股利。優先股籌資額按發行價計算。KP=DPPP（1-FP）4、普通股成本：與優先股基本一致，但股息不固定，一般會逐年增長，因此，應加一個普通股股年增長率。KC=DCPC（1-FC）+G5、保留盈餘成本：實際上是股東失去向外投資的機會成本。Kr=DCPC+G綜合資本成本

綜合資本成本是指企業全部長期資本的總成本，以各種資本占全部資本的比重為權數，對個別資本成本進行加權平均確定。權數的確定可以按市場價值或目標價值確定。以市場價值確定權重可以很好地反映目前的實際狀況。對於價格頻繁變動的股票，可以選平均價格；目標價值權數是指債券、股票以未來預計的目標市場價格確定權數。這種權數能體現期望的資本結構，因此適合企業籌措新的資金。KW=Kj•Wj∑nJ=1Wj=1∑nJ=1其中邊際資本成本

邊際資本成本就是追加籌措資本的加權平均成本。其權數以市場價值確定。

1、邊際資本成本的計算：

2、邊際資本成本的規劃（1）計算籌資突破點籌資突破點=

（2）計算邊際資金成本用某一特定成本率籌集到的某種資金額某種資金在資本結構中所占的比重第三節資本結構理論1、淨收益理論：企業最佳的資本結構就是高負債經營。該理論假設，權益資本的成本Ke和債務成本Kd是固定不變的，由於債務融資成本較低，即Kd<Ke，則提高企業的債務融資比例，就可以降低企業資本總成本率Ka，從而提高企業的市場價值。即：

Ka=Kd+Ke=Ke+(Kd-Ke)

由於Kd<Ke，所以Kd-Ke<0，當債務資本的比例D/V逐漸增大時，企業資本總成本率Ka就會相應減少，因此，當企業沒有債務資本，即D=0時，企業資本成本率最高；而當企業股權資本為0時，企業債務融資達到100%，企業資本成本率最低，市場價值最大。（聯接圖6-1）DVEVVD

淨營業收益理論認為不存在企業的最佳資本結構。這一理論假定，企業債務融資成本率和總資本成本率都是固定的。雖然債務融資成本較低，但隨著債務資本的增加，企業的經營風險加大，權益資本要求的收益率也將因此而提高，從而抵消了債務融資帶來的成本下降。（聯接圖6-2）2、淨營業收益理論：

折衷理論介於淨收益理論和淨營業收益理論之間。企業的最佳資本結構是債務融資的實際邊際成本等於權益融資的實際邊際成本。債務融資成本、權益融資成本和總資本成本都會隨著資本結構的變化而變化。當債務融資比例在一定限度內時，資本風險不會明顯增長，債務融資成本和股權融資成本基本不變，在此限度內債務融資比例的增加將使企業平均資本成本下降，企業的市場價值就會上升；當債務資本超過一定限度，隨著債務資本比例的增加，企業資本風險將明顯上升，從而導致企業再融資（包括債權資本和權益資本）成本的提高，在此範圍內，債務資本的比例越大，企業風險增加越快，資本平均成本的上升速度也越快，企業的市場價值將隨著資本成本的上升而下降。（聯接圖6-3）3、折衷理論四、現代資本結構理論1、MM定理：也稱不相關定理，它依賴於一系列假設前提：第一，公司經營風險的大小由息稅前盈利的標準差衡量；如果公司的經營風險相同，則其所屬的風險等級亦相同；第二，所有投資者對每家公司未來納稅付息前盈利及其風險有相同預期；第三，沒有公司及個人所得稅；第四，資本市場完備，無交易成本；個人投資者舉債的利率和公司一致；第五，個人和公司都可以發行無風險債券，不會招致破產；第六，公司是一家零成長公司，每年的納稅付息前盈利（EBIT）固定，且具有永續年金的性質；第七，公司只發行無風險債券和風險權益；第八，公司無破產成本和代理成本；第九，公司的籌資政策與投資政策相互獨立。

定理1：在上述假設前提下，公司的市場價值與資本結構無關。因為企業市場價值只與債務資本成本和權益資本成本有關，它們取決於資本的市場風險；同時，資本的市場風險由企業經營風險決定，企業的經營風險則由息稅前盈利的標準差衡量。任何公司的總價值等於其納稅付息前盈利除以適用於其風險等級的報酬率。經營風險相同的企業處在同一風險等級，它們的息稅前盈利的標準差相同，因而市場價值與資本結構無關。這也說明企業分紅政策不影響企業的市場價值。假定用Vu和VL分別表示無負債公司U和有負債公司L的價值，Eu表示無負債公司U的權益資本價值，EL

和DL

分別表示公司L的權益資本和債務資本的價值，Kl和KU分別表示公司L和公司U

的資本成本。則：VU=EU=EBITKU

MM定理2：債務會增加企業的財務風險，隨著債務比例的增大，企業的財務風險也將加大，這部分將構成企業權益資本的風險增益，因此，權益資本的成本會相應提高，這樣，有負債的公司權益資本成本將高於無負債公司的權益資本成本。若Kd代表無風險市場報酬率，KeL和KeU分別表示L公司和U公司的權益資本成本，在定理Ⅰ基礎上，則有負債公司的權益資本成本與無負債公司的權益資本成本的關係為：

KeL=KeU+(KeU–Kd)

即企業的權益資本成本等於無負債企業權益資本成本加上負債的風險成本，而且，負債比例（DL/EL）越大，權益資本的風險成本就越高，企業權益資本成本（KeL）就越大，負債的成本節約將被權益資本的風險成本上升所抵消。DLEL2、關於MM定理的修正。MM定理所依賴的前提存在著許多與事實不符的關鍵因素，因此，其邏輯結論不可能是正確的。所得稅是影響企業收益的重要因素，不能忽略。企業價值確實與企業的資本結構有關。1963年，莫迪利安尼和米勒進一步分析了所得稅的影響，並對MM定理作了修正，得出了以下兩個命題：命題１：負債公司的市場價值等於風險等級相同但無負債的公司的價值加上負債的稅收節省收益；後者等於公司所得稅稅率TC乘以負債總額D，即VL=VU+TCD，負債越多，節約的稅賦就越多，企業價值越大。因此，當公司的負債達到100％，公司價值將達到最大。根據MM定理第一命題，未負債公司的市場價值為：

VU

=EU

=

EBIT（1-TC）Keu

命題２：負債公司的權益資本成本等於未負債公司的權益資本成本加上風險補償。風險補償的多少由負債程度和公司所得稅稅率決定。由於1-TC<1，儘管權益資本成本會隨著債務資本的增加而提高，而由於稅收的成本節約，其上升的幅度低於不考慮所得稅時上升的幅度，考慮個人所得稅會在一定程度上抵消利息的減稅利益。債務的稅收節省收益的多少取決於：（１）公司所得稅稅率；（２）股票收入的個人所得稅；（３）利息收入的個人所得稅。由於各種稅率不同，並且大部分延期交納，在正常稅率條件下，負債的減稅利益並不能完全抵消。因此，公司的負債越多，其加權平均資本成本就越低，企業的市場價值就越大。KeuEBIT（1-Tc）（1-Te）VU=在考慮個人所得稅的條件下，若Te代表股票收入的個人所得稅和資本收入所得稅的加權平均稅率，則無負債企業的市場價值為：

若I表示企業每年支付的利息費用，Td表示適用於利息收入的個人所得稅，企業資本作為具有永續年金性質的現金流量，則存在債務融資的公司資本分為債務資本和權益資本兩部分，通過兩種資本的分別折現計算，負債企業的市場價值為：

VL=-+

=Vu+[1-][]

=Vu+[1-]DEBIT(1-Tc)(1-Te)I(1-Tc)(1-Te)KeuKdI(1-Td)Kd(1-Tc)(1-Te)1-TdI(1-Td)Kd(1-Tc)(1-Te)1-Td上述模型實際上是MM定理的一般運算式，它表明：（1）若不考慮稅收因素，即Tc=Te=Td=0，則負債公司的市場價值等於無負債公司的市場價值，也就是VL=Vu，這是無稅收條件下的MM定理；（2）若忽略個人所得稅，即Te=Td=0，則得到MM的修正定理，即考慮稅收時：

VL=Vu+[1-(1-Tc)]D=Vu+TcD；（3）若股票收入和利息收入所得稅率相等，即Te=Td，則它們對存在債權資本的企業的市場價值的影響相互抵消；（4）若(1-Tc)(1-Te)=1-Td，則VL=Vu，這意味著，個人所得稅正好抵消了企業負債產生的稅收節約，在這種情況下，企業資本結構對企業資本成本和市場價值沒有影響。

和MM修正定理一致，米勒模型也表明，當公司負債達到100%時，企業市場價值最大。該模型忽視了債務資本比例與企業經營風險的關係以及代理成本對公司收益的影響。此外，也忽略了證券轉換的成本。

五、破產成本與企業市場價值

1、最佳資本結構。克勞斯和雷澤伯格將公司經營風險納入企業資本結構的研究中，從而創立了平衡理論。儘管公司可以通過增加債務而增加其市場價值，但債務資本比例的增加會給公司帶來財務虧空成本，從而使其市場價值下降。公司最優資本結構就是平衡稅收節省收益與公司財務虧空成本的結果。BA財務虧空成本公司市場價值曲線公司自有資本市場價值VU財務杠杆（D/E）市場價值2、財務虧空成本（破產成本）包括直接成本和間接成本，它實際上是由債務人承擔的。直接成本是指支付給律師、會計師、評估師、拍賣行等的費用，以及由於破產清償時間過長，存貨、設備及廠房發生損耗而貶值等。間接成本是指公司破產時，股票收益為零，債券收益部分下降，公司市場價值也急劇跌落，從而導致破產公司的財產在清理變現時以低於本身價值的價格出售；某些公司的破產重組會破壞原有的管理機制和行銷網路，使成本上升，銷售額下降；企業陷入財務虧空後，很難籌集或必須付出較高的成本，才能籌集到資金；客戶和供應商等擔心自己的款項無法收回，可能會要求企業改變付款條件、縮短付款期限等，使企業資金更加緊張。公司經營者為防止破產，儘量少發債券，而選擇股票籌資，用股票價值最大化目標代替公司價值最大化目標。這種次優決策能降低企業的風險係數，同時也減少了公司市場價值，並且會帶來社會淨效益損失。

平衡理論全面考慮了債務資本對企業資本成本和企業經營的影響，清楚地揭示了企業資本結構與企業市場價值的關係。五、實際經濟生活中的資本結構

對於不同的行業、不同的地區，由於稅收和企業經營風險等方面的差異，企業的資本結構表現出一定的規律性：

1、風險企業發生財務虧空的可能性和破產的預期成本也很大，這將在很大程度上抵消稅收帶來的成本節約，因此，在其他條件不變的情況下，高風險企業的負債率應該較低；

2、低風險的企業發生財務虧空和破產的概率較小，利用財務杠杆可以有效地降低資本成本。其次，以有形資產為主的企業，資產（如廠房、設備等）專用性較低，企業破產後容易轉賣，可以更多地利用財務杠杆。

3、企業所得稅越高，利用財務杠杆的成本節約效果越明顯

4、處於高成長階段的企業，其銷售相對穩定，具有良好的發展前景，能夠承擔較大的債務負擔。不同類型的企業有不同特點，不可一概而論。無論如何，企業資本結構安排必須限制在企業經營安全的範圍內，無損於企業長期穩定經營。在所有權和經營權分離的條件下，外部資本包括外部股權資本和債務資本。代理成本是由資本的所有者和企業經營者之間的利益衝突引起的。由於雙方處於資訊不對稱的地位，企業經營者極易為了自身的利益而損害資本所有者的利益，外部資本的“道德風險”幾乎是不可避免的。

1、債務資本的風險：

企業為增加利潤而加大財務杠杆；

為取得高回報率，企業向高風險專案投資；

改變股利分配政策，提高股利率，削弱債務償還基礎；

企業破產和重組。

第四節資本結構與企業經營2、債權人為防範風險而在合同中設置附加的保護性條款，以防止企業事後的機會主義行為，並採取措施監督契約的執行情況，從而付出必要的成本。歸納起來，債務資本的代理成本具體可劃分為：

由於債務對公司投資決策的影響而導致的機會財富損失；

由債務投資者和經營者（所有者－管理者）承擔的監督支出和約束支出；

破產和重組成本。

股權資本的代理成本，主要指在所有者與經營者相分離的情況下，因資訊不對稱而產生的成本（略）。其成本儘管與債務資本的具體內容不同，但作為代理問題，可以看成是與債務資本具有同樣的性質，即它們都屬於企業外部籌資的範圍，與經營者之間存在著資訊不對稱問題。七、代理成本與資本結構1、假定公司規模和外部籌資總量保持不變，公司的價值由代理成本決定，外部股權與債務的最優比例則由總代理成本最低點決定。在不考慮兩種籌資成本差別的情況下，當公司外部籌資全部是股權時，債務的代理成本為零；隨著債務的增加，債務的代理成本上升，而外部股權的代理成本下降；當債務增加到一定程度後，債務的邊際代理成本將超過外部股權的邊際代理成本；當外部籌資全部是債務時，股權的代理成本為零。（聯接圖6-5）

圖中，So代表外部股權，即非經營者持有的股權；B為債務；E=So/（Ｂ＋Ｓo）是外部股權占外部籌資的比率；ASo(E)和ＡB（Ｅ）分別表示非經營者股權代理成本和債務代理成本；AT（Ｅ）=ASo(E)+AB（Ｅ）是總代理成本，AT（Ｅ*）為最低的總代理成本；Ｅ*為最優的外部股權占外部籌資比率。2、當公司規模（市場價值，用V表示）不變（即V＝V*）時，隨著外部股權數量的增加，經營者對公司的權利份額將下降，因而，他會被誘使從公司獲得額外的非貨幣收益；同時增加股東監督活動的邊際收益，並導致監督的最優水準的提高。（聯接圖6-6）外部股權的代理成本曲線Aso(EjK0)的軌跡將隨外部籌資比例K的增加而向上移動到Aso(EjK1)。同樣，債務的代理成本曲線也會隨債務籌資數量的增加而上升，由AB(EjK0)上升到AB(EjK1)，因為能從債務投資人手中重新配置的資源總量增加了。因此，總代理成本將會隨外部籌資數量的增加而增加，最低代理成本由AT*（EjK0）增加到AT*（EjK1）3、雖然減少外部融資可以避免代理成本的增加，但投資經營者不會把全部個人財富投資於一個公司，它們總是保有各種形式的資產，通過多樣化降低資產風險，提高收益，實現最優資產組合。（聯接圖6-7）假定總代理成本曲線是一條向右上方傾斜的曲線AT，在外部籌資數量Ｋ較低時以遞增速度增加，在Ｋ較高時以遞減速度增加，且公司規模不變，則邊際代理成本是公司向外部籌資部分Ｋ的函數。若投資經營者對外部籌資的需求用曲線表示，則該曲線代表經營者通過減少其所有權並使其資產組合最優而增加的多樣化籌資的邊際價值（S）。它和邊際代理成本曲線(MAT)的交點決定了最佳外部籌資比例Ｋ’，從而也決定了經營者承擔的全部代理成本。4、外部融資對企業經營的約束和影響

不同性質的融資方式存在不同的代理成本，通過融資結構的改變可以影響治理結構，從而遏制內部人控制和減少企業經營中的代理成本。為使外部投資者願意把資金投入公司，經營者必須向投資者做出可信的承諾。1、保持距離型籌資保持距離型融資的主要工具是債務，包括以擔保債務的方式籌措外部資金（擔保短期債務、擔保股權以及長期債券）。在一般情況下，如果投資者得到了合約規定的給付，投資者並不直接干預公司經營，一旦公司無力償還，投資者可通過法院強制清算收回資金。

在保持距離型融資方式下，公司資產的特性與其融資能力之間有著很密切的關係：資產的流動性越高，可以籌措到的資金就越多，或者越便宜。而且，資產專用性越低，價值越高，清算威脅越是有效，保持距離型融資越具有吸引力；當企業資產品質不佳時，公司可能面臨籌資的困難。債務的剛性約束表現在：首先，限制企業經營者無效融資，減少經營者的無效經營，從而減少代理成本其次，通過融資成本高低體現企業的經營狀況，從外部市場約束企業行為。第三，作為企業經營狀況的市場信號。2、控制導向型融資。控制導向型融資的主要工具是股權。在控制導向型融資中，投資者通過自己監控公司來減少代理問題。另一種形式是，對經營者進行改組。股權的相對集中以及大股東的存在有利於形成控制型的股權結構，這是因為：擁有數額較大的企業股權的大股東，其利益與企業經營狀況和企業經營策略密切相關，因而有動力加強對企業的監督；擁有相對多數企業股票的股東，使其擁有了較大的股票控制權，使大股東對企業享有了事實上的控制權，也就有能力干預和控制企業經營。通過股東會或股東特別會議，否定無效率的決策，促使有效率的決策予以實施，減少經理人員工資收入，甚至罷免經理人員等。這種控制既可由自然人股東直接實施，也可通過金融機構（如銀行）實施3、保持距離型融資和控制導向型融資在理論上界限分明，但在實踐中往往很難區別，因為兩者的索取權可以相互轉化，互相補充。商業銀行的重要性在某種程度上來源於其同時提供兩種融資的能力。依賴控制導向型的融資體系，需要更多的控制導向型仲介機構和更集中的資本結構，並且債權和股權的轉手率較低。公司負債總額中高比例的銀行信貸以及公司間的大量交叉持股是控制導向型融資的重要表現。當股權集中時，股東的控制主要通過內部行政手段實施；而當處於控制地位的所有者未能持有公開上市公司的多數股份時，資本市場的控制作用就通過惡意收購凸現出來。保持距離型融資和控制導向型融資的相對重要性，不僅因企業和行業不同，而且因國家而異。由於發展程度和制度安排的差異，金融仲介過程的程度和性質，在不同行業間、不同規模的公司間以及國別之間，都表現出顯著的國際差異。補充：公司資產一、什麼公司資產？１、公司資產是公司擁有或控制的能夠以貨幣計量的經濟資源。負債和權益資本是公司資金的兩大來源。按照會計準則，資產＝負債＋權益資本債務資產是公司通過各種管道借入的資金和各項應付未付款項；股東權益是投資者所有的資產，包括註冊資本金、公積金、公益金和未分配利潤。

２、公司資產包括三層含義：（１）公司資產首先是一種經濟資源，它在未來能夠得到一定量的經濟收益；（２）公司控制和擁有了資產，公司就控制和掌握了獲得未來經濟利益的權利和可能；（３）不同資產形態反映了公司資金的不同佔用形式。３、公司資產的分類按綜合分類方法流動資產固定資產長期資產短期資產無形資產遞延資產其他資產按是否具備貨幣性貨幣性資產非貨幣性資產按有無物質形態有形資產無形資產１、流動資產：一年以內或超過一年而在一個營業週期內可以變現或耗用的資產。既在生產過程中不斷改變其價值形態的資產，其價值一次性轉移到商品中去，周轉時間短、流動性大的資產。分為貨幣性資產（速動資產）和非貨幣性資產。速動資產即貨幣性資產是可以直接支付或在最近將來即可變現而成為支付手段的那部分流動資產。包括現金、各種存款、做短期投資的有價證券、應付及預付款項。

流動比率=流動資產流動負債

速動比率=速動資產流動負債

非貨幣收入包括存貨和各種已支付而尚未攤銷的各種費用。

評價企業償債能力的兩個重要指標：速動比率和流動比率。

流動資產的各項：（1）現金：可以立即用於購買商品或勞務、償還債務、或隨時可以存入銀行的的交換媒介。如庫存現金、銀行活期存款、各種見票即付的信用憑證。（2）各項存款：指公司存入隱含或其他金融機構的各項存款，可以用於公司支付或辦理公司經濟往來的轉賬結算。（3）短期投資：能夠隨時變現、持有時間不超過一年的有價證券以及不超過一年的其他投資。包括政府發行的公債、國庫券，公司發行的公司債券、股票和認股權證等。短期證券的計價一律按照成本計價法。（4）應負及預付款項：A、應付款項。公司應該取得二尚未受到的各項款項，包括應收票據、應收帳款及其他應收款項。B、應付貨款及待攤費用。C、壞賬損失及還賬準備金。處理壞賬的方法:直接核銷法或還賬備抵法（5）存貨。公司在生產經營過程中，為銷售或耗用而儲備的物資。它在流動資金中所占的比重最大。存貨的計價以實際成本為依據。存貨管理對公司具有非常重要的意義，一般用存貨周轉率表示，它等於銷貨成本除以平均存貨2、固定資產：（1）含義：公司財務中的固定資產指有形的固定資產，其特點是：使用期限較長，一般為一年以上；能夠反復多次參加生產過程，價值多次轉移；不打算在正常生產經營過程中銷售。例如廠房、設備、運輸工具等。此外，不屬於生產經營主要設備的物品，單位價值在2000元以上的，使用期限超過兩年的也視為固定資產。（2）分類：經營性固定資產和非經營性固定資產使用中的固定資產和未使用的固定資產通用性、專用性和房屋建築類固定資產（3)固定資產的計價採用原價計算法。（4）在建工程的管理:在建工程支出是為構建固定資產或對固定資產進行更新改造，在尚未交付使用之前發出的實際支出，屬於公司長期資產。

（5）固定資產折舊管理：固定資產折舊就是指隨著固定資產的不斷磨損而逐漸轉移的那部分價值。固定資產折舊政策j既時公司財務管理的重要內容，又是國際宏觀經濟政策的重要組成部分。固定資產的折舊方法：公司按照一定的折舊比率，在各生產週期提取折舊費，並分攤到各生產時期，實現固定資產的轉移價值。影響固定資產折舊水準的因素：固定資產實際成本；固定資產估計殘值；固定資產的估計耐用年限。計提方法：平均年限法、工作量法、雙倍餘額法和年數總合法等。

3、長期投資：指公司不可能或不准備在一年以內變現的對外投資。長期投資和短期投資構成公司的對外投資。長期投資一般包括長期積累以供特定用途的資金的運用方式；如償債基金、專戶存款。為參與和控制其他企業而進行的直接投入；為公司未來作準備而進行的投入，例如，購買目前尚不需要的土地。投資形式包括直接投資和間接投資。

4、無形資產及其他資產。無形資產是企業長期使用的但沒有實物形態的資產。無形資產的特徵是：沒有實物形態；有償取得；屬於持久性資產。能在各個收益期提供經濟效益；所提供的未來收益具有極大的不確定性。如專利權、商標權、著作權、非專利技術、商譽以及土地使用權等等。遞延資產是指不能全部計入當年損益，應當在以後各年度分期攤銷的費用。類似於預付費用，其攤銷期不小於5年，如公司籌建期內的開辦費用支出、租賃設備的改良和大修等。二、公司負債公司負債是公司承擔的能以貨幣計量、將以資產或勞務償付的經濟責任。按照償還期分為流動負債和長期負債。

1、流動負債，公司在一年內或一個營業週期內償還的債務。要用流動資產或流動負債來償還。包括短期借款、應付票據、應付利潤、預收貨款、應付工資、應付工資、應繳稅款、應付利潤、預提費用、或有負債以及長期負債到期的部分等。

2、長期負債，償還期在一年以上或超過一個經營週期以上的債務。包括長期借款、應付債券和其他長期負債。資產負債率是衡量企業資產狀態的重要指標，反映企業獲得資金的能力以及債權人資金的安全程度。資產負債率=負債總額資產總額×100

三、股東權益股東權益是公司所有者——股東投入到企業中的資本和公司內部形成的資本增值，其所有權屬於公司股東。在公司財務上分為實收資本、資本公積、盈餘公積以及未分配利潤。股東權益=資產—負債1、實收資本：即公司股本，是投資者實際投入的資本。資本金制度：指一個國家圍繞資本金的籌集、管理以及管理者的權責利等方面所作的法律規範。可以分為三類：實收資本制、授權資本制和折衷資本制。實收資本制就是在公司成立時由投資者一次性繳足後，方能成立公司。我國採用的是實收資本制。折衷資本制是指投資者前期按照資本金的一定比例出資。授權資本制是不需要一次繳足資本金，公司就可以成立，其餘資金由公司董事會在公司成立後逐期籌集。第一節人力資本概述一、人力資本及其特殊性1、什麼是人力資本？人力資本是具有高素質和高技能的勞動者的通稱。勞動者經過教育和培訓，勞動者不再是原生勞動力而是人力資本，是一種包含在人體中的被生產出來的生產手段。

人力資本概念不是馬克思經濟學中的資本概念，在馬克思經濟學看來，資本是能夠帶來剩餘價值的價值，它體現著一種生產關係。而人力資本的概念是從勞動者的角度，說明教育或培訓作為一種投資，使得勞動者的勞動技能得到增強，勞動者經過教育或培訓後，勞動生產率得到提高，因而未來可以獲得較高的工資。這種增強的技能就叫人力資本。

人力資本的收益是不確定的，在出賣勞動力之前很難預期。2、人力資源的內涵。人力資源是一種特殊的資源，它是指一定時間、一定空間地域內的人口總體所具有的勞動能力之和。其本質就是人所具有的運用和推動生產資料進行物質生產的能力，包括體能和智能兩個基本方面。理解人力資源應注意（1）人力資源是總人口中具有勞動能力的人口；（2）人力資源是一個總體概念，但由單個人組成；（3）人力資源具有時空性，它是指某一時間、某一地區的人力資源；（4）人力資源既有品質，又有數量。3、人力資本和人力資源的關係

就物質內容來說，二者指的是同一事物，

人力資源偏重從宏觀整體上考察，而人力資本往往涉及微觀層面。就經濟關係來說，人力資源屬於生產力範疇，反映的是人類征服自然的能力。而人力資本屬於生產關係範疇，表現人們在經濟利益佔有上的矛盾和關係。3、人力資本的特點

人力資本與物質資本的共同特點：增殖性，在價值創造中，二者是不可或缺的；稀缺性，資本的供給總是有限的；投資性，資本的形成需要投資。人的知識、技能和健康等品質因素的形成與維持同樣需要花費成本，它包括學費、培訓費用、醫藥保健費用這樣的現期成本，也包括由於選擇在學校學習而不是工作所放棄的工資收入的機會成本。補償性。人力資本通過支付的工資得到補償。

與物質資本相比，人力資本的特殊性在於：人力資本依附於有意識的生命體內，是一種活資本。能夠主動地、有意識地、創造性地從事生產勞動；人力資本的形成既是消費過程，同時又是生產過程；人力資本投資目標具有混合性。人力資本的所有者所追求的目標，既包括未來物質收益的最大化，也包括精神等其他方面的效用最大化，隨著人類社會文明的發展，這種情況會越來越明顯。人力資本具有收益遞增性。由於人的能動性和創造性，隨著知識的積累，人們在生產過程中可以舉一反三，觸類旁通從而為創造財富作出遞增的貢獻。同時，單個人力資本的耗費對其他人力資本，以及物力資本的功能會產生正的“外部效應”，並且這種外部效應收益也具有遞增性，這就使人力資本成為經濟增長的發動機；人力資本損耗後，可以修復，並從損耗中得到品質的提升。二、人力資本的形成和發展

人力資本的投資方式有多種，最基本的方式是學校教育投資和企業培訓投資，此外，家庭教育、醫療保健、就業遷移等都會對人力資本積累產生影響。

1、正規教育，包括小學、中學、大學教育，非正規的教育一般包括各種培訓。從經濟學角度看，在宏觀上是培養適應一國經濟和社會發展所需要的人才；在微觀上是勞動者獲得更高的收入。

2、企業技術技能培訓。要使勞動者掌握必要的生產技能、適應企業特有的工作環境，必須進行培訓。企業的每一次技術更新，都要對員工進行一次培訓。企業技術更新越快，企業培訓活動就越頻繁。

三、人力資本的產權及其實現

人力資本投資的主體是個人、家庭、企業以及政府。他們各自對人力資本價值的提升做出了貢獻，因而都希望獲得人力資本投資的回報。1、人力資本在企業生產中的地位

具有較高技能的勞動者對經濟的直接推動作用；

人力資本的相對稀缺程度；

人力資本在生產過程的相對地位的變化。

人力資本產權是市場交易過程中人力資本所有權及其派生的使用權、處置權、收益權等一系列權利的總稱，是制約人們行使這些權利的規則，本質上是人們社會經濟關係的反映。（1）人力資本產權歸屬問題，存在著不可分離論和可分離論。不可分離論認為，人力資本與其載體不可分離。可分離論認為，人力資本的所有權、使用權、處置權、收益權可以完全分解開來，分屬於不同的主體。

（2）關於兩種理論的評論：不可分離論過分誇大人力資本的自然屬性；分理論為人力資本的流動、配置和使用等創造了條件，但忽視人力資本產權束中的各項權能的有機整體性，實際上各項全能互為存在前提。（3）人力資本產權的複雜性。人力資本產權的構成是二元化的，一部分屬人力資本載體本身，可稱之為人力資本私有產權；另一部分不屬於人力資本載體本身，可以稱之為非人力資本私有產權，其又可以區分為人力資本公共（政府）產權和人力資本企業產權。人力資本產權的實現就是要分享企業剩餘。勞動者擁有對人力資本的產權，就必然要求獲得由人力資本帶來的收益。2、人力資本產權的實現第二節企業人力資本及其投資與報酬激勵一、企業中的兩類人力資本

現代企業中的人力資本可以劃分為兩類：作為一般人力資本的普通員工，和作為特殊人力資本的高級技術人員和管理階層（或管理兼技術，一身二任）。兩類人力資本之間存在著明顯的區別：

1、一般人力資本知識含量較低，特殊人力資本知識含量較高；

2、特殊人力資本形成所花費的成本較高；而一般人力資本的形成所花費的成本較高。

3、一般人力資本所有者從事相對簡單的勞動，特殊人力資本所有者從事複雜勞動，二者在企業價值形成中的作用不同。

4、一般人力資本掌握的是通用性技術，特殊人力資本掌握專用性技術。

二、人力資本投資與收益

1、一般人力資本的投資收益如果用兩期來表現在職培訓的成本與收益。在第一期企業的勞動成本為TC1，勞動者的邊際產品價值為VMP1。第二期的勞動成本為TC2，邊際產品價值為VMP2，r為折現率。則利潤最大化要求企業達到以下的均衡：如果企業在第一期進行在職培訓，花費的成本為H，第一期的勞動成本為工資與培訓費用之和。第二期沒有培訓費用，所以勞動成本為工資。於是上式可以改寫成：或者其中，表示在第二期企業因為有經過培訓的勞動者而獲得的收益的折現值。

一般技能由企業進行在職培訓，其費用由勞動者自己承擔培訓費用，即：為避免道德風險，培訓費由企業墊支，然後從勞動者工資中扣除。若企業預支付培訓成本，企業要獲得人力資本投資的回報，在培訓期勞動者按照其生產率狀況獲得工資

，在培訓期滿後，

勞動者仍按原來的工資水準獲得報酬。但是，

培訓期滿後，勞動者有可能

跳槽

到其他企業工作以獲得更高的工資。

培訓企業的人力資本投資就無法收回。2、特殊技能培訓的投資和收益

培訓的技能只能在本企業中使用，似乎理應由企業來承擔培訓費用。但為克服道德風險問題，特殊技能培訓的費用應該由企業和員工共同承擔，並共同分享投資的收益。

如果由企業完全承擔培訓費用，一旦培訓結束後員工跳槽，企業的投資將無法收回。

如果特殊技能的培訓費用由勞動者完全承擔，企業到期無法按照投資的邊際成本支付員工工資，員工就無法如期收回投資。

培訓期間，勞動者承擔一部分培訓成本。勞動者的生產率為VMP1，

工資為W1，

企業承擔部分成本。在第二期，勞動者的生產率上升到VMP2，勞動者的工資為W2，獲得人力資本投資的收益。而企業獲得的收益為VMP2-W2，企業

承擔了培訓成本，需要回收投資的收益，不會隨意地解雇工人。而勞動者支付的培訓成本

只能在本企業內回收，也

不會隨意

辭職。至於雙方各自占多大比例，要取決於雙方的談判。

長期勞動合同可以限制勞動者跳槽、限制企業的隨意解雇行為。

如果合同要求勞動者必須在企業中長期就業，企業有義務長期雇傭勞動者，

則由誰來支付培訓費用的問題就顯得不重要。因為無論什麼類型的技能培訓，無論由誰來支付，都會得到投資的回報。

由於限制了勞動力的外流，一般技能也轉變為特殊技能，所有的技能都只能在本企業內應用。但是，長期勞動合同

人為約束了勞動者的自由流動，對勞動力資源的有效配置會產生不利影響。3、長期合同與企業人力資本的投入產出三、人力資本的激勵與約束

勞動者的工資分為兩部分：固定工資和變動工資。用公式表示為：，S（e）為努力程度為e時的邊際收益產品，a是固定工資部分，b表示工資對生產率的反應程度。（一）一般員工的工資決定於激勵1、員工工資決定的靜態博弈目標函數：約束條件：（誘因約束）（參與約束）

雇傭契約的基本形式是由雇主（經營者）設計，雇員自主選擇；雇員在工作中付出努力，雇主通過相關指標來對雇員的業績進行監控和評價；最後，由雇主按事先約定的工資計畫向雇員支付報酬。

e1e2

努力水準e工資Ww1w2UO勞動者的效用曲線

U0S(e)0e*eS,W

企業最優工資計畫2、動態博弈

雇傭契約往往要跨越多個生產經營週期，工資要定期發放、雇傭合同要定期續簽或“再談判”，因此，雇傭合同在很大程度上具有“關係型合約”的特徵。在博弈過程中，雇主和雇員的行動不是同時進行，先行的一方總是要在預測對手在自己“行動”之後將會採取的行動的基礎上決定自己真正要採取的行動。這就是後向歸納法（backwardinduction）。如果遊戲無限制地重複下去，可以得到員工認真工作、雇主支付較高工資的均衡。員工雇主偷懶認真工作高工資低工資（5，5）（0，10）（3，0）

3、關於勞動者激勵

通常情況下，給於勞動者高工資，能夠激勵勞動者的工作積極性。在充分競爭的勞動力市場上，勞動者的均衡工資、企業的平均利潤以及充分就業同時實現。計件或計時工資制度都是有效的激勵制度。效率工資是一種獨特的激勵方式。它支付的工資高於市場出清水平，一個企業依靠比其他企業支付更高的工資，來激勵勞動者努力工作。所有企業都這樣做時，整個社會的工資水準高於市場出清水平，就出現真實工資粘性以及失業。當許多人從事相同的工作時，以各自的相對勞動生產率為基礎，採取差別工資的形式，可以激發勞動者的競爭心，從而提高企業的勞動生產率，但必須防止勞動者之間的合謀。當許多人分別從事不同的工作，無法進行相對生產率比較，則按照觀察的難易程度採用合理的工資結構。在團隊生產條件下，主要的問題是搭便車。必須在有效的監督下才能實現較高的勞動生產率。或者採取利潤分享制度

3、（二）對經理階層的激勵

1、錦標賽模型對產生最高勞動生產率者給於高工資，利用較大工資差別激勵人們努力，從而使競爭參與者創造的產出總和遠遠大於企業付出的工資總和。兩個管理者競爭一個崗位，企業宣佈獲勝者和失敗者將分別會得到W1和W2，W2遠小於W1。如果兩個人的能力相近，誰付出更大的努力，誰就有更大的希望獲勝

假設甲、乙投入的努力程度分別為F1和F2如果甲獲勝的可能性為P1，則他的期望收入為P1W1+（1-P1）W2。付出努力會有負效用，他的淨效用為期望收入減去努力的負效用。隨著努力程度的提高，邊際成本遞增。一單位努力的邊際收益等於W1-W2。即勝負的收入差距越大，努力程度越高。如果他們付出的努力相同，則兩人的勝算是相同的。最終誰將取勝，會取決於很偶然的因素。但最終甲乙創造的產出總和遠遠大於付出的工資總和。

MC

MR高

MR低

努力

貨幣

F低F高

錦標賽模型的缺陷：

A、如果參與的各方合謀，努力程度會下降。

B、可能引起過度競爭，導致團隊生產效率下降因此，必須依賴於其他激勵方式，包括控制權、長期收益激勵等。2、利潤分享

如果經理收入與企業的經營以及股東收益關聯性不強，則經理就可能違背所有者的利益。

通過給經理支付與企業利潤相掛鉤的獎金，讓經理能夠分享一部分利潤，或者讓經理持股，使經理得利益和所有者利益一致起來，

更能使經理努力經營，提高企業的盈利能力，從而提高股東的收益。

技術人才不是自然形成的，他要經過一系列的企業培訓。而知識產權保護對企業的發展至關重要，不僅要防止同行業競爭對手的侵權行為，而且要避免因本企業的高級技術人才跳槽而導致的技術洩露。因此，對技術人員的激勵和約束核心是，激勵技術人員的科技創新活動和對外保密。

（三）關於技術專家的激勵（四）來自人力資本市場的激勵

企業經營過程中隨時需要各種類型的人力資本，因而需要有充分競爭的人力資本市場來提供企業需要的人才。但現實中的勞動力市場是不完善的，尤其是高技能勞動力流動存在更大的阻礙。這使得企業往往降低對外部勞動力市場的依靠，轉而依靠內部

培訓、晉升提拔內部職工來解決人才短缺的問題，從而形成了內部勞動力市場。

存在相互依存關係的雇傭、晉升制度、工資制度和員工人力資本投資等要素共同構成一個完整的雇傭體系。典型的雇傭關係體系可以分為英美式的雇傭體系，也叫A模式，和日本式的雇傭體系，也叫J體系。

A、終身雇傭制：

B、企業內年功序列工資制：工資取決於晉升，短期內邊際生產率與工資存在差距C、內部晉升制：企業內部的資源配置通過內部勞動力市場進行；D、

較多利用企業特殊技能：崗位培訓和輪換相結合。輪換使員工進行了針對企業的專用型人力資本投資：員工積累了針對某一企業整個業務流程的、相當專門化的“隱含知識”，從而形成企業專用的人力資本，便於橫向協調，基於技術的分工更富於彈性。

專用性人力資本的形成方式和年功序列工資制的報酬方式造成實際上的“人質”，它決定了雇員退出存在很大“障礙”。從而使長期雇傭關係可以自我實施。第三節企業家一、企業家和企業家精神1、機會的敏感性。企業家對市場存在的獲利機會十分敏感，他可以以中間商的角色獲得利潤或者“企業家”收入。這是企業家行為的首要的和最基本的特徵。

2、管理的創新性。企業家將發明和創造的知識應用於具體的勞動過程，將與生產相關的要素重新組合起來，創新性地加以利用。

3、風險的承擔者。非系統風險是由企業行為引起的，企業可以通過調整自己的行為來克服。企業家的作用就在於依靠自身敏銳的洞察力，通過適時調整企業經營行為，克服非系統風險，另一方面依靠個人堅強的意志和過人的勇氣和膽識，抓住機會，獲得利潤。

企業家是以經營企業為職業，通過利用自身經營型人力資本，對企業生產性活動和交易性活動進行分析判斷、綜合決策、組織協調、學習創新並承擔風險，最終實現了企業長遠發展和自身最大利益有效結合的人二、企業家的形成機制

企業家生成機制可以分為宏觀機制和微觀機制。宏觀機制是通過為人們從事企業經營管理活動創造機會和條件而影響企業家生成。包括政治法律機制、社會文化機制、經濟管理機制、市場運行機制、教育培訓機制。企業家生成的微觀機制包括經營者篩選機制、經營者激勵機制、經營者約束機制。

培養企業家精神需要從三個層次著手：1、社會文化環境

2、教育環境3、良好的激勵和約束機制

三、企業家市場

企業家的選擇機制具有明顯的弱市場性、甚至非市場性特徵。

1、內部提拔的方式是企業家選擇的主要方式之一。內部選拔制度具有行政命令的性質，是人力資本進入企業之後的崗位安排和工作調整，具有強烈的非市場性特徵。

2、市場招聘制度，相對於其他任何市場，企業家市場範圍較小，企業家供求均具有明顯的壟斷性，價格機制對企業家市場的引導作用較弱，交易不完全遵循市場價格機制的自發調節，即企業家和企業都不完全以貨幣收入為唯一標準來選擇。原因在於：企業家價值通過他過去的工作狀況以及由此而產生個人聲譽體現，儘管它不能完全說明未來；企業家能力的發揮依賴於多種因素。具有企業家特質性的人力資本的形成需要較長週期，企業家人力資源長期短缺，供給無法迅速增加；企業總是在一個狹小的範圍內選擇企業家。董事會在企業家選擇方面發揮重要的作用

勞動關係是指勞動者與用人單位（包括各類企業、個體工商戶、事業單位等）在實現勞動過程中建立的社會經濟關係

表現為合作、衝突、力量和權利關係的總和，

其基本內容包括勞動者與用人單位之間在工作時間、休息時間、勞動報酬、勞動安全、勞動衛生、勞動紀律及懲罰、勞動保護、職業培訓等方面形成的關係。也包括勞動行政部門與用人單位、勞動者在勞動就業、勞動爭議以及社會保險等方面的關係；工會與用人單位、職工之間因履行工會的職責和職權，代表和維護職工合法權益而發生的關係等等。

勞資關係則指勞動者（被雇傭一方）與資本所有者（雇主）在雇傭過程中結成的關係，它特指私有制條件下的勞動關係。第一節勞動關係概論[一、勞資關係的歷史演變

（一）激烈的矛盾衝突階段

工會力量的強大、經濟的向好使得雇主不能過分壓迫工人和忽視勞資矛盾。工人為了爭取到權益，在談判失敗時會採取罷工的方式

政府也廢除了禁止結社的法律，並制訂了勞動保護、勞動保險方面的法律。

（二）勞資矛盾衝突的緩解

兩次世界大戰期間，

國家對勞動關係的干預進入了制度化的階段。

企業、勞動者和政府開始合作，表現為以集體談判的形式解決勞資矛盾，雇主組織和工人組織共同參與勞動法律法規的制訂和實施。

企業利益分享過程中存在一定的矛盾，尤其是勞資雙方之間

的利益衝突。勞資矛盾衝突發展到一定程度會危害經濟的發展和社會的穩定，因而必須尋找解決的途徑。

（一）政府

法律干預

。

政府干預勞資關係，在法律上對工資、就業、工作環境等方面做出規定，監督並強制企業和勞動者自覺遵照法律執行，避免不必要的矛盾和糾紛。有助於減少因勞資衝突而帶來的社會成本

。

不同的所有制環境下

勞動關係具有不同的特性政府干預行為受社會制度的影響，所有制關係決定著政府協調雙方利益衝突的原則，從而偏袒一方。

（二）私人仲裁

靠

交易雙方為自己建立的、以最低限度的民主方式調解糾紛的機制

仲裁程式有兩種類型：

慣例仲裁（ConventionalArbitration），

工會和企業各自提出自己的要求，仲裁者在比較、研究之後，得出一個雙方都能夠接受的解決方案。這個解決方案可能在雙方的要求之間，也可能在這一區間之外。

最後出價仲裁（Final-offerArbitration），在這種方式下，工會和企業各自提出要價後，仲裁者從中選擇一個，作為雙方最後必須接受的結果。二、解決勞資糾紛的方式

（三）私人仲裁中的博弈選擇仲裁的方式不同，最終形成的結果也會不同。而且，

談判雙方

在不同的仲裁方式下提出的要求也不同，

存在著雙方的博弈。例如在慣例仲裁的條件下，工會和企業

都是對於仲裁者期望結果的策略性預期。在最後出價仲裁的條件下，

只有要價合理、符合仲裁者的期待才會成為最後的勝利者。

風險厭惡型的一方，其要價會很保守，要價越保守，越有可能被仲裁者選中。

（四）中國勞資糾紛的處理和解決方式

《中華人民共和國工會法》規定了各級人民政府的勞動行政部門應該會同同級工會和企業方面的代表，建立勞動關係三方協商機制，共同研究解決勞動關係方面的重大問題。協調勞動關係的三方機制包括政府的勞動行政部門、工會、企業聯合會/企業家聯合會。此外，

充分發揮勞動協調和仲裁機構的作用。三、勞資關係的新變化

（一）勞動者的隊伍擴大20世紀以來，越來越多的自我雇傭者、家庭企業、小的私營企業主因為無力繼續經營下去，被迫加入了雇傭勞動者的隊伍。

（二）勞資關係不再表現為單一的投資者和員工之間的關係

在現代公司制企業中，所有權和經營權分離

。職業經理人

誕生後，

勞資關係變成了投資者、經理人和員工三者的關係。

（三）法人股東與勞動關係變化

經營者在位期間享有法人財產的控制權，法人股東對於企業經營管理權的控制和監督的弱化，導致監督經營者的“真空”，

經營者可能背離股東的意志，與勞動者聯合形成內部人控制，從而損害股東的利益。

法人沒有改變勞動關係的本質資本仍然沒有脫離私人資本基礎，法人的行為受到私人資本所有者的約束並反映私人資本所有者的利益，雇傭勞動與資本的矛盾仍然是法人資本關係的核心關係

。

企業職工參與管理，並分享企業利潤，

不僅標誌著職工在企業中擁有較高的地位，而且有助於提升企業經營效益

。

一、職工參與管理

職工參與管理就是職工參與到企業工資薪酬、福利、勞動條件、生產經營等的重大決策中來。傳統的職工參與管理的形式包括勞資委員會、勞資集體談判。參與管理的現代組織形式包括生產委員會、初級董事會制度、自主管理小組、合理化建議制度。此外，還有通過職工持股計畫進行參與管理的活動。第二節

職工參與管理與利益分享1、德國是職工參與管理

的主要形式

德國是職工參與管理制度發展較成熟的國家，其主要形式是共決制，

可分為兩種：一種是監事會內的職工代表制。2、職工參與管理

並不理想

單純的職工參與企業管理職工參與管理只是企業為了加強勞動控制的一種靈活手段而已，達不到尊重員工權利的效果。職工參與管理本質上是讓職工加強自我約束，降低企業的監督成本，

提高勞動生產率，但

仍職工處於被管理者的地位，實際情況

是

，實行參與管理的企業中，勞動者經常加班加點，勞動生產率和產品品質都得到提高，但收入增加卻與之不成比例

職工持股（EmployeeStockOwnershipPlan,ESOP）是指作為被雇傭者的企業職工以一定的方式獲得企業的一部分股票，成為企業的所有者。通過職工持股，激發職工的積極性和對企業的關心，從而將對立的勞資關係轉變為具有更多共同利益的合作關係。

1、職工持股的類型：職工持股有兩種類型

（1）小企業中實行的股份合作制：每個勞動者都是股東，股權分散，

企業的勞動者作為一個整體完全佔有企業。股份合作制形式的職工持股，

能夠體現勞動者真正獲得剩餘索取權。

（2）

企業

吸收勞動者入股。

勞動者持有的股份占企業總股份的比例很低

。勞動者

要獲得更多的資本收益，需要關心企業的經營發展，需要更多地投入勞動。

對勞動者來說，每個勞動者的股份平均、數量小，事實上，股票換工資是一種常用的形式，因此職工獲得持股權利

是自己做出犧牲來換得的。大股東擔心職工持股破壞了自身的利益，總是盡力控制持股比例，勞動者並沒有獲得真正的利益改善。

對企業而言，職工持股

獲得其他的好處。例如西方國家對實行職工持股計畫的企業有稅收上的優惠。此外，作為發放工資或現金獎金的替代，以股票方式進行分配節約了現金，有利於企業的資金周轉。二、職工持股

利益分享是指職工除了獲得工資外，還能夠和資本的所有者一起分享企業的一部分利潤。利益分享目的在於將企業的經營好壞與職工的工資高低更緊密地聯繫，這能夠提高勞動生產率。1、利潤分享制的初衷是勞動者與企業一起分擔經營的風險。

企業擔心工資成本成為經營狀況不佳時的負擔，要求工人的一部分收入與企業的經營狀況相掛鉤，從而讓工人的收入有一定的靈活性。

2、利潤分享制實施的幾個問題

（1）實施利潤分享可能不會大幅度地提高勞動者的收入，反而會增加其收入的不穩定性。（2）有效性的前提是企業的民主化管理，保證對企業進行有效監督。由於工人與企業主之間對企業利潤存在著資訊不對稱，

企業主有可能低報利潤，對工人分享部分的工資支付不足。

企業管理方式的變化，則對企業的監督就不可能真正實行。(3)在企業經營不景氣時，企業削減工資會對勞動者的激勵產生負面影響，降低工資會影響勞動生產率(4)最後，利潤分享制會使工資決策過程高度分散化，

會誘使工會索要更高的工資。

三、利益分享

在市場經濟條件下，勞動力的市場供求狀況，以及雙方的市場談判能力成為影響勞動者薪酬得主要因素。

一、職工在市場交易中的天然弱勢

單個勞動者和單個企業的交易過程中，勞動者是交易中的天然弱勢。特別是在勞動力的買方壟斷市場上，勞動者的工資往往被過分的壓低。在現實經濟中這種情況主要表現在分割的勞動力市場或者特殊勞動力市場中。第三節工會與企業談判非歧視買方壟斷廠商的雇傭決策

勞動者

聯合組成工會，通過工會和企業談判，

加強談判能力，可以改變這種天然弱勢狀況。現實中工會並沒有絕對的壟斷力量，大多數工會只能通過工資談判來決定工資，而將就業數量的決定權留給企業

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