量化选基月报：三类选基策略12月份均跑赢偏股混合型基金指数

内容目录一、12月份主动权益基金表现回顾 3北交所主题基金12月份业绩突出 3主动量化基金表现优于主动权益基金 312月份周期行业主题基金业绩领先 4二、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪 5三、基于基金特征和基金能力的综合选基策略跟踪 6四、风格轮动型基金优选组合业绩跟踪 8五、附录 9六、风险提示 9图表目录图表1：北交所主题基金12月份业绩突出 3图表2：主动权益型基金VS主动量化基金 3图表3：2023年月份主动量化基金收益率Top5 3图表4：行业主题基金收益情况回顾 4图表5：行业主题基金12月份收率Top5 4图表6：交易动机与股票价差收益策略表现 5图表7：策略超额净值表现 5图表8：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现 6图表9：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率 6图表10：选基策略业绩表现 7图表11：选基策略超额净值 7图表12：基于基金特征和基金能力的综合选基策略表现 7图表13：基于基金特征和基金能力的综合选基策略分年度超额收益率 7图表14：风格轮动型基金优选策略净值表现 8图表15：风格轮动型基金优选策略超额净值 8图表16：风格轮动型基金优选策略表现 8图表17：风格轮动型基金优选策略分年度超额收益率 9图表18：国金金工选基因子构建方法介绍 9北交所主题基金12月份业绩突出2023年12月，主动权益型基金整体上未取得正收益，经统计，成立半年以上的主动权益型基金12月份收益率中位数为-2.10。截至2023年12月31日，主动权益型基金2023益率中位数为-13.41。11得9以上收益率其中广发北交所精选两年定开A获得18.98的收益率，202358.55。图表1：北交所主题基金12月份业绩突出证券代码证券简称基金成立日12月份收益率（）2023年收益率（）基金经理014273.OF广发北交所精选两年定开A2021-11-2318.9835.99吴远怡014283.OF华夏北交所创新中小企业精选两年定开2021-11-2318.3358.55顾鑫峰016303.OF中信建投北交所精选两年定开A2022-08-1616.4525.10周紫光016325.OF泰康北交所精选两年定开A2023-04-0715.23--陆建巍014277.OF万家北交所慧选两年定开A2021-11-2313.7331.79叶勇016307.OF景顺长城北交所精选两年定开A2022-08-2312.1932.64张靖014271.OF大成北交所两年定开A2021-11-2311.141.16朱倩014294.OF南方北交所精选两年定开2021-11-2311.0124.19雷嘉源014275.OF易方达北交所精选两年定开A2021-11-2310.5610.86郑希014269.OF嘉实北交所精选两年定开A2021-11-239.3911.00刘杰,李涛014279.OF汇添富北交所创新精选两年定开A2021-11-239.2028.42马翔来源：，注：数据截至2023.12.29主动量化基金表现优于主动权益基金本月主动量化基金业绩仍然具有优势。2023年12月份，主动量化基金收益率中位数为-1.35，超过主动权益型基金中位数-2.10。图表2：主动权益型基金VS主动量化基金0.00%

主动权益型基金 主动量化基金-0.50%-1.00%-1.50%-2.00%-2.50%来源：，注：数据截至2023.12.29图表3：2023年12月份主动量化基金收益率Top5证券代码证券简称基金成立日12月份收益率（）基金经理002179.OF华安事件驱动量化策略A2016-12-144.18张序证券代码证券简称基金成立日12月份收益率（）基金经理008077.OF九泰天奕量化价值A2020-05-293.21李响580007.OF东吴安享量化A2010-06-292.11王瑞519929.OF长信电子信息行业量化A2016-07-271.96左金保,宋海岸320016.OF诺安多策略2011-08-091.93王海畅,孔宪政来源：，注：数据截至2023.12.2912月份周期行业主题基金业绩领先TMT、制造、周期、金融地产等行业主12题基金收益率中位数为-0.93，表现最好。2023年以来，TMT主题基金表现最好，收益率中位数达-6.23。图表4：行业主题基金收益情况回顾

12月份收益率位数 2023年收益率位数周期 制造 TMT 金融地产 消费 医药来源：，注：数据截至2023.12.29图表5：行业主题基金12月份收益率Top5行业主题基金代码基金简称成立日期12月份收益率基金经理004890.OF中邮健康文娱2017-12-135.55王瑶,宫正001323.OF东吴移动互联A2015-05-275.08刘元海TMT001322.OF东吴新趋势价值线2015-07-014.98刘元海003053.OF嘉实文体娱乐A2016-09-074.04王贵重001613.OF长城久祥A2015-11-093.88刘疆002849.OF金信智能中国2025A2016-07-010.57刘榕俊005576.OF华泰柏瑞新金融地产A2018-03-08-0.85杨景涵金融地产013490.OF同泰金融精选A2021-11-30-2.06杨喆001392.OF国富金融地产A2015-06-09-2.29赵宇烨393001.OF中海优势精选2015-07-01-2.38梅寓寒164403.SZ前海开源沪港深农业主题精选A2016-07-203.10吴国清,刘宏460007.OF华泰柏瑞行业领先2009-08-032.33吕慧建消费519678.OF银河消费驱动A2011-07-291.89卢轶乔011111.OF华泰柏瑞行业严选A2021-06-161.82吕慧建165531.OF中信保诚多策略A2017-06-160.44江峰行业主题基金代码基金简称成立日期12月份收益率基金经理005176.OF富国精准医疗A2017-11-160.11赵伟014547.OF财通医药鑫选6个月持有A2022-06-06-0.03张胤医药001417.OF汇添富医疗服务A2015-06-18-0.68张韡110023.OF易方达医疗保健A2011-01-28-0.70杨桢霄003032.OF平安医疗健康A2017-11-24-0.84周思聪006009.OF国融融银A2018-06-079.03贾雨璇,周德生013851.OF中信建投低碳成长A2021-12-136.55周紫光制造004352.OF北信瑞丰研究精选2017-06-286.13程敏004997.OF广发高端制造A2017-09-016.11郑澄然011479.OF广发诚享A2021-02-084.47郑澄然005343.OF长安裕盛A2017-11-299.06袁苇005477.OF长安鑫禧A2018-02-078.79袁苇周期001704.OF国投瑞银进宝2017-09-023.35施成012148.OF国投瑞银产业趋势A2021-06-093.32施成110025.OF易方达资源行业2011-08-162.06杨宗昌来源：，注：数据截至2023.12.292023103/83312年策略也取得了正超额。月份，策略获得-2.03的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为0.16截至2023年12月29日该策略2023年累计获得-12.33的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数获得了1.40的超额收益率。2011年3月末以来，策略长期跑赢万得偏股混合型基金指数，费后年化超额收益率达到。图表6：交易动机与股票价差收益策略表现 图表7：策略超额净值表现6 25 1.84 1.63 1.42 1.21 10 0.8策略多头净值 基准净值 超额净值来源：，注：数据截至2023.12.29

来源：，注：数据截至2023.11.3图表8：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现统计指标策略多头偏股混合型基金指数12月份收益率-2.03-2.242023年收益率-12.33-13.52年化收益率10.575.84年化波动率22.0319.96Sharpe比率0.480.29最大回撤率46.5643.35年化超额收益率5.03--超额最大回撤率9.59--信息比率0.89--12月份超额收益率0.16--2023年超额收益率1.40来源：，注：数据截至2023.12.29份均获得了正收益2023年该策略也能够跑赢万得偏混合型基金指数年度胜率100。图表9：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%201220132014201520162017201820192020202120222023来源：，注：数据截至2023.12.292023172023661、4、7、1011112月份的净值表现进行了跟踪。202312-1.28的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为0.98。2023年以来，本策略未能跑赢万得偏股混合型基金指数，相对于万得偏股混合型基金指超额收益率为-1.64。图表10：选基策略业绩表现 图表11：选基策略超额净值8 2.27 26 1.85 1.643 1.42 1.21 10 0.8策略多头净值 基准净值 超额净值来源：，注：数据截至2023.12.29

来源：，注：数据截至2023.12.29图表12：基于基金特征和基金能力的综合选基策略表现统计指标策略多头偏股混合型基金指数12月份收益率-1.28-2.242023年收益率-14.70-13.52年化收益率13.908.43年化波动率21.7520.19Sharpe比率0.640.42最大回撤率43.7843.35年化超额收益率5.74--超额最大回撤率8.03--信息比率1.22--12月份超额收益率0.98--2023年超额收益率-1.64来源：，注：数据截至2023.12.2920132021正收益，但2022年以来，策略均未能跑赢万得偏股混合型基金指数。图表13：基于基金特征和基金能力的综合选基策略分年度超额收益率

201220132014201520162017201820192020202120222023来源：，注：数据截至2023.12.292023292023523本策略采用半年频调仓的策略，在每年3月末/8月末进行调仓，选基范围为偏股混合型基金及普通股票型基金，并扣除交易成本，目前该组合共包含20只基金。我们对该策略在12月份的表现进行了跟踪。本月风格轮动型基金优选组合同样获得正超额，跑赢万得偏股混合型基金指数。202312月份，本策略取得-1.20的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为1.012023年以来本策略跑赢万得偏股混合型基金指数相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为2.30。图表14：风格轮动型基金优选策略净值表现 图表15：风格轮动型基金优选策略超额净值3210策略多头净值 基准净值

1.5141策略-基准对冲净值来源：，注：数据截至2023.12.29

来源：，注：数据截至2023.12.29图表16：风格轮动型基金优选策略表现统计指标策略多头偏股混合型基金指数12月份收益率-1.20-2.242023年收益率-12.33-13.52年化收益率9.265.29年化波动率18.7617.32Sharpe比率0.490.31最大回撤率30.7236.63年化超额收益率4.13--超额最大回撤率10.61--信息比率0.71--12月份超额收益率1.01--2023年超额收益率2.30来源：，注：数据截至2023.12.29图表17：风格轮动型基金优选策略分年度超额收益率35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023来源：，注：数据截至2023.12.29各类选基因子的构建方式及因子出处由下表所示。因子类别 因子构建方式 因子类别 因子构建方式 因子出处交易动机类因子

该因子由估值//流动性动机因子根据基金报告期间资金流与股票买卖金额、累计买入/卖出股票金额2以上或前20股票成交额占比数据计算得出。

《智能化选基系列之五：如何刻画基金经理的交易动机并进行基金优选？》股票价差收益因子 该因子由基金利润表中股票价差收入（股票投资收益科目）计算而来基金规模类因子 基金规模、份额（合并口径持有人结构类因子 员工持有份额占比4alpha、夏普比率、

《智能化选基系列：通过全方位特征预测基金业绩并构建跑赢指数的基选股能力因子

HM1行计算。Brinson选股胜率、选股超额收益率两个因子等权重合成而来。该因子由隐形收益能力因子、风险转移能力因子等权重合成而来，从收益和风险两个层面度量基金交易带来的贡献

金组合》《智能化选基系列之三：多维度