电子行业深度报告：2024年度策略：技术创新全面开花

东吴证券研究所东吴证券研究所内容目录终端需求边际改善，技术创新不断升级 823Q3业绩回顾：整体业绩边际改善，静待需求回暖 8终端需求持续边际改善，多维度带动行业回暖 半导体：关注周期复苏、国产替代和技术创新 15半导体国产替代环节随消费类复苏放量 15射频前端：下游复苏，国产替代加速 15模拟：下游补库动力强，行业景气度或将改善 16存储行业拐点确立，下游多领域需求复苏催化存储市场发展 17功率：碳化硅国产化元年将至，关注技术&客户端领先标的 19先进封装需求增长，半导体设备材料直接受益 22消费电子：手机、PC新技术涌现，XR产业链加速放量 24硬件创新：传统领域技术创新带来产业链增量 24华为安卓主导国内折叠屏，24年渗透率提升趋势有望进一步加速 24高端机型主导的金属工艺和材质升级（3D打印及钛合金） 28国内战略推动、海外商业化的卫星通话 31苹果主导的光学创新（潜望式镜头） 33AIPC有望为市场带来显著增量 34创新硬件：XR智能眼镜迎来出货量与应用拓展双重催化 35XR产业销量有望呈三阶段增长，Meta新品叠加催化短期销量拐点 36苹果MR引领空间计算新时代 38汽车电子：关注电动化向智能化的跨越 41车载摄像头量价齐升，激光与毫米波雷达加速上车 42数据量增加加快连接器应用 46AR-HUD成本下降快速放量 48顺周期领域：库存出清，关注需求持续改善 50MLCC：库存出，静待需求回暖推动国产替代需求 50面板：消费电子复苏助力需求回暖 51LED：23Q2以来价格回升，厂商积极涨价 52CCL：上游商品周期变化有望降低生产成本 54华为多产业链深度布局，产业链机遇凸显 55布局手机、PC、驾、服务器等产业链，迈向全面自主可控 55手机：高端手机王者归来，折叠屏市占率遥遥领先 57汽车：华为赋能自动驾驶，智驾产业发展加速 59服务器：打造“鲲鹏+昇腾”双引擎 59充电桩：液冷超充技术领先，2024年建设速度加快 60车端、桩端、标准的共同推进大功率快充发展 60华为新一代液冷充电堆全方位提升性能，2024年加速布局建设 63技术革新：高温超导产业化推进，超导磁体多项应用加速落地 65相关标的 67风险提示 683/69东吴证券研究所东吴证券研究所图表目录图1：23Q3电子（申万）二级行业板块营收及归母净利润同比增长率 8图2：23Q3电子（申万）三级行业板块营收及归母净利润同比增长率 9图3：今年以来申万一级行业涨跌幅（截至2023/12/26，单位：%） 9图4：23Q2和23Q3公募基金行业（申万）市值占比（截至2023/11/16） 图5：19Q1-23Q3全球智能手机季度出货量 12图6：19Q1-23Q3中国大陆智能手机季度出货量 12图7：19Q1-23Q3全球PC出货量 12图8：23Q3全球PC厂商出货量占比 12图9：20Q1-23Q3全球及中国平板出货量 12图10：23Q3全球各厂商平板占比份额 12图华为秋季全产品新品发布会 13图12：iPhone15零部件成本增加 13图13：2024年电子策略一览 14图14：射频前端简化架构 15图15：Phase5N和Phase7的差别 16图16：从现实世界到数字系统：模拟信号和数字信号的相互转变 16图17：2022Q1-2023Q3营业收入（百万元） 17图18：2022Q1-2023Q3归母净利润（百万元） 17图19：全球DRAM季度市场规模（百万美元，%） 17图20：全球DRAM季度市场规模（百万美元，%） 17图21：DRAM:DDR3/4GB/256Mx16价格周期 18图22：2022年中国存储下游应用占比 18图23：扬杰科技、新洁能季度毛利率情况 19图24：斯达半导、时代电气季度毛利率情况 19图25：天岳先进季度营收情况 21图26：天岳先进季度毛利率情况 21图27：先进封装 23图28：传统封装 23图29：全球折叠屏手机出货量 24图30：全球折叠屏手机出货量占比 24图31：中国折叠屏手机销量 24图32：23Q2中国折叠屏手机出货量占比 24图33：折叠屏手机出货节奏提速 25图34：荣耀V2官网图 25图35：华为X5官网图 25图36：19-20年主要折叠屏手机和iPhone价格对比 26图37：8000元以下折叠屏手机占比提升 26图38：主流折叠屏手机各部件重量（克） 27图39：主流折叠屏手机各部件重量占比 27图40：早期折叠屏更大的屏幕却显示更少信息量 27图41：软件适配加速进行 274/69东吴证券研究所图42：折叠屏手机产业链核心环节 28东吴证券研究所图43：钛合金TC4（Ti-6Al-4V）3D打印与传统锻造工艺力学性能对比 29图44：MIM相对其它金属成型工艺的优势 30图45：荣耀鲁班钛金铰链结构 30图46：3D打印中框与轴盖市场空间测算 30图47：钛合金产业链概况 30图48：华为Mate60实现微星通话功能 31图49：2018-2023年中国卫星通信市场规模 32图50：中国卫星通信产业链全景图 32图51：低轨卫星更利于卫星互联网行业快速推广 32图52：星链用户呈快速增长趋势 32图53：普通光学变焦和潜望式变焦对比 33图54：苹果潜望式镜头专利设计 33图55：多反射潜望式摄像头方案 33图56：全球潜望式摄像头市场驱动因素 33图57：潜望式摄像头产业链 33图58：AIPC占整个PC市场出货量预测 34图59：联想AIPC大会 35图60：主流品牌AIPC处理器及其发展路径 35图61：PC产业链概况 35图62：全球VR头显季度出货量 36图63：全球AR头显季度出货量 36图64：XR设备销量三阶段成长动能展望 36图65：苹果公司首款MR混合现实产品AppleVisionPro 38图66：VisionPro年出货量预测及同比增速 38图67：VR/MR不同学方案对比 39图68：Pancake比传统菲涅尔镜片显著轻薄化 39图69：VR/MR不同示方案对比 39图70：MicroOLED产业全景图 39图71：空间计算在XR领域的应用 39图72：空间计算市场年复合增长率 39图73：XR产业链主要零组件梳理 40图74：XR产业链主要设备环节梳理 41图75：智能驾驶受益环节 41图76：各自动驾驶等级车载摄像头需求 42图77：全球车载摄像头年出货量预测 42图78：蔚来ET7中800W像素摄像头及功能对比 42图79：各像素车载摄像头价格对比（2022年） 42图80：车载摄像头结构拆分图 43图81：2022年车载摄像头模组各成本占比 43图82：2023年1-2月全球车载摄像头光学镜头出货量占比 44图83：2023年1-2月全球车载摄像头CMOS图像传感器出货量占比 44图84：各传感器间优劣互补 44图85：激光雷达价格走势图 455/69东吴证券研究所图86：不同类型毫米波雷达单价 45东吴证券研究所图87：全球毫米波雷达市场规模 45图88：2023年全球激光雷达整机厂市场格局 46图89：2022年全球毫米波雷达各品牌市占率 46图90：高频高速连接器分类和性能对比 46图91：Mini-Fakra连接器能有效减少安装空间 47图92：与性能对比 47图93：车载摄像头中ISP负责初步数据处理 47图94：汽车传输速率要求提升 47图95：各自动驾驶等级高速连接器单车价值量 48图96：中国汽车连接器市场格局 48图97：AR-HUD显示技术方案对比 49图98：2023Q1各A-HUD技术路径市场占比 49图99：2018-2022中国乘用车前装HUD配套量（万台） 49图100：2023年1-9月中国乘用车前装标配AR-HUD市场占比 50图101：全球MLCC市场规模预测（单位：亿元） 50图102：2022年全球MLCC行业竞争格局 50图103：台股MLCC营收及同比增速 51图104：台系代表型号MLCC市场现货（元/千只） 51图105：TV面板价格走势（单位：美元/片） 52图106：液晶显示器和笔电面板价格走势（美元/片） 52图107：TV、液晶显示器、笔电面板出货量（单位：万片） 52图108：21Q1-23Q3大陆面板厂净利润（单位：亿元） 52图109：全球LED市场规模预测（单位：亿美元） 53图小间距LED显示屏价格走势（万元/平方米） 53图CCL产业链示意图 54图CCL主要原料成本占比 54图LME铜价走势（单位：美元/吨） 54图环氧树脂价格走势（单位：元/吨） 55图电子级玻璃纤维布价格走势（单位：元/米） 55图华为产业链全景图 55图哈勃投资在半导体领域投资情况 57图华为Mate60Pro玄武架构 58图华为Mate60Pro智感支付 58图120：全球可折叠手机出货量（百万台）及占比（%，纵轴） 58图121：2020-2022年国内折叠屏手机中国市场销量比 58图122：智能驾驶受益环节 59图123：鲲鹏产业链重点公司梳理 60图124：昇腾产业链重点公司梳理 60图125：中国公共充电桩保有量（万个） 60图126：中国公共直流桩新增量（万个） 60图127：新能源充电技术发展历程及展望 61图128：充电模块风冷散热 626/69东吴证券研究所图129：蔚来3.0充电平台HPC大功率液冷电源模块 62东吴证券研究所图130：液冷超充桩散热的工作原理 62图131：液冷散热模块散热原理 63图132：液冷充电枪示意图 63图133：华为将在2024年底前部署10万台液冷超充的计划 64图134：华为新一代液冷超充 64图135：华为光储充一体化方案 64图136：华为全液冷超充架构可融合光储，优势明显 65图137：联创光电高温超导铝感应加热设备商业化进程 65图138：部分国内低温超导磁体以及高温超导磁体厂商在光伏晶硅生长炉布局情况 65图139：中国可控核聚变项目 66表1：申万二级电子行业估值水平 10表2：电子行业（申万）23Q3公募基金持仓市值前十大公司 表3：主流碳化硅车型 19表4：国产厂商碳化硅器件设计&研发进展 21表5：国产厂商碳化硅产线建设进展 22表6：手机行业主要品牌钛合金导入情况 29表7：头部公司各家XR布局情况 37表8：主要MLCC产厂商扩产进度 51表9：23Q2以来部分LED企业涨价情况 537/69东吴证券研究所东吴证券研究所终端需求边际改善，技术创新不断升级23Q3业绩回顾：整体业绩边际改善，静待需求回暖在市场的持续低迷后，23Q3电子行业整体业绩得到边际改善，未来复苏在望。23Q3SW8,048341853SW1,2807126.0%，同比-5.7pct-6.2pct转天数175天，较23H1下降8天。SW元器件板块：23Q3板块营收626亿元，同比+1%，归母净利润57亿元，同比8423H1SW1,85327123H12SW其他电子II板块：23Q3519+4%105723H12SW消费电子板块：23Q33,594+2%187亿元，同比7023H13天。SW电子化学品板块：23Q3177+33%15亿元，9223H19天。图1：23Q3电子（申万）二级行业板块营收及归母净利润同比增长率8/6923Q3营收同比23Q3营收同比%23Q3归母净利润同比%SWSWSWSW电 子 体

元 光 其 消 电SWSWSWSWSW件 学 他 费 子SWSWSWSWSW光 电 电 化Ⅱ电 子 子 学ⅡⅡ子 品Ⅱ数据来源：，SW业实现了Q3Q3SW+50%SW集-76%。图2：23Q3电子（申万）三级行业板块营收及归母净利润同比增长率

23Q3营收同比% 23Q3归母净利润同比%SWSWSWSW分 半 数 立 导 字 器 体 芯 23Q3营收同比% 23Q3归母净利润同比%SWSWSWSW计

集集半印被面成成导制动板电电体电元SWSWSWSWSWSW路路设路件制封备板SWSWSWSWSWSW造测

光其品消电SWSWSWSWⅢSWSWLED学他牌费子元电消组电化件子费装子学SWSWSWSWⅢSWSWLEDⅢ电 零品Ⅲ子 部件及东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：，2023（2023/12/261.25%，6+20+3+4+4）（1.5%）图3：今年以来申万一级行业涨跌幅（截至2023/12/26，单位：%）9/690

机石 电设服事金装 军生 制金 牧运化饮材服产设零护化 器备饰业融饰 工

造属 渔输工料料

备售理东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：，22312248（TM59%2023/12/26（TTM）65.0、30.829.530.4%、19.7%、17.0%表1：申万二级电子行业估值水平当当前PE（倍， 当前PE所处历史分位 当前PE所处历史分位 当前PE所处历史分位所属一级业 二级行业数二级行业TTM，2023/12/26）（%，过去三年）（%，过去五年）（%，过去十年）801082.SI 其他电子Ⅱ46.562.1801082.SI 其他电子Ⅱ46.562.166.845.8801083.SI 元件 30.8 45.1 35.2 19.7电子801084.SI光学光电子65.578.387.082.4801085.SI消费电子29.537.028.317.0801086.SI电子化学品Ⅱ53.157.261.348.4数据来源：，注：表中口径为TTM23Q3公募基金电子行业市值占比13%，中芯国际为电子行业第一重仓股。截至23Q3，公募基金电子行业市值占比为13%，较23Q2市值占比+2.9pct，在所23H1423Q33位。23Q323H110/69图4：23Q2和23Q3公募基金行业（申万）市值占比（截至2023/11/16）23Q2 23Q316%14%12%10%8%6%4%2%0%饮生 设机金

设金军 化

运牧事

石装制材零服 服护料物 备

融 备属工 工

化饰造料售务 饰理东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：，表2：电子行业（申万）23Q3公募基金持仓市值前十大公司代码公司简称基金持股比例（%，2023/9/28）基金持仓数量（百2023/9/28）收盘价（元，2023/9/28)持仓市值（亿元，2023/9/28）688981.SH中芯国际28.94571.2151.15292.17688012.SH中微公司28.67177.22150.55266.80002475.SZ立讯精密10.78769.0529.82229.33002371.SZ北方华创11.9663.21241.30152.52688036.SH传音控股11.3591.56145.74133.44688008.SH澜起科技22.24253.1149.70125.80601138.SH工业富联3.19632.7319.70124.65603986.SH兆易创新18.95125.8598.60124.09002049.SZ紫光国微15.18128.9687.20112.45603501.SH韦尔股份8.47100.1193.0693.16数据来源：，终端需求持续边际改善，多维度带动行业回暖电子经历了近两年的需求低迷，从2023年三季度起，终端需求陆续出现改善，我2024据/69Canalys数据，2023年Q3国内手机出货量为6670万部，较二季度（6570万部）实现环比增长。全球智能手机销量在2023Q3环比增长14%，同比增速和环比增速连续两个季度得到改善，订单边际增长明显，行业拐点初步显现。在区域性复苏和新产品推动下，23Q3全球智能手机出货量2.96亿部，YoY-1%，同比降幅自22Q4以来迅速收窄。图5：19Q1-23Q3全球智能手机季度出货量 图6：19Q1-23Q3中国大陆智能手机季度出货量全球智能手机出货量（亿部） 4321

30%20%10%0%-10%-20%

1

中国大陆智能手机出货（亿部）YoY(%)

40%30%20%10%0%-10%-20%0 -30%19Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q3

0 -30%19Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q3数据来源：TechInsights， 数据来源：Canalys，PC23Q3PC6,4279%Q223Q3PCCR686%降以外均实现环比增长。根据IDC和Gartner的预测，在换机周期及ows11升级推动下，PC市场将从24年开始加速复苏。图7：19Q1-23Q3全球PC出货量 图8：23Q3全球PC厂商出货量占比0

全球PC出货量（百万部） YoY（%）19Q119Q420Q321Q222Q122Q423Q3

60%40%20%0%-20%-40%

7%7%10%

14%16%

25% 苹果21%其他东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：Gartner， 数据来源：Gartner，平板端23Q3出货量同比降幅显著收窄。23Q3全球平板出货量YoY从Q2的-30%大幅收窄至-7%，中国平板出货量YoY也从Q2的-7%收窄至-3%。受益于产品创新和高2Q3187162oY28+120，24图9：20Q1-23Q3全球及中国平板出货量 图10：23Q3全球各厂商平板占比份额12/69全球平板出货（百万部） 中国平板出货(百万部全球平板YoY(%) 中国平板YoY(%)60 80%

24% 苹果5040302010020Q120Q3

21Q121Q322Q122Q323Q123Q3

60%40%20% 5%0% 6%-20%8%-40%

19%

三星38%联想华为小米其他东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：Canalys， 数据来源：Canalys，移趋势。华为多项新品重磅推出强势回归，秋季全场景新品发布会发布包括全新MatePadPro13.2英寸、非凡大师、智慧屏V5Pro、FreeBudsPro3零部图11：华为秋季全产品新品发布会 图12：iPhone15零部件成本增加数据来源：华为官网， 数据来源：日经中文网，长期维度下压制换机需求的外部因素已现改善迹象，需求改善带来新一轮换机周期。2023Mate601410Canalys2023Q3机出货量为6670万部，较二季度（6570万部）实现环比增长。全球智能手机销量在2023Q314%13/69东吴证券研究所显，行业拐点初步显现。东吴证券研究所2024图13：2024年电子策略一览数据来源：绘制14/69东吴证券研究所东吴证券研究所半导体：关注周期复苏、自主开发和技术创新半导体自主开发环节随消费类复苏放量消费电子复苏和自主可控的需求引起的自主开发趋势，共同带动了国内上游半导体行业的需求增长。在2024年消费电子行业景气度有望复苏的背景下，国外政策持续趋严，设备、材料、高端芯片等自主开发逻辑持续增强。国产半导体厂商有望受益周期向上和自主开发的双重催化，为射频、模拟芯片等代表性行业带来增长机会。射频前端：下游复苏，自主开发加速射频前端指位于射频收发器及天线之间的中间模块，其功能为无线电磁波信号的发GPS（c（N（Aeupexe等分图14：射频前端简化架构数据来源：卓胜微招股书，5GPhase7架构和更具潜力。5GPhase715/69东吴证券研究所东吴证券研究所图15：Phase5N和Phase7的差别数据来源：慧智微电子，消费电子复苏与自主开发需求为国产射频厂商创造增长机会。随着国产射频厂商逐渐突破产品壁垒，手机品牌商出于供应链自主可控考虑和性价比因素，自主开发需求明显。自主开发需求叠加消费电子复苏，国产射频厂商或将迎来宝贵增长机遇。在该背景下，产品技术领先、产品线多、成本优化好、客户导入顺利的厂商，业绩改善将更明显。性能和毛利均领先于同业。图16：从现实世界到数字系统：模拟信号和数字信号的相互转变数据来源：绘制16/69Frost&Sullivan的统7419%。ICIC短图17：2022Q1-2023Q3营业收入（百万元） 图18：2022Q1-2023Q3归母净利润（百万元）数据来源：Choice， 数据来源：Choice，DRAMNAND的市场规模从2023Q2开始环比提升，一改连续四季度持续减少的趋势，其中DA202Q220N223Q27，图19：全球DRAM季度市场规模（百万美元，%） 图20：全球DRAM季度市场规模（百万美元，%）数据来源：TrendForce，注：QoQ为行业总季度增速指标

数据来源：TrendForce，注：QoQ为行业总季度增速指标东吴证券研究所东吴证券研究所17/69东吴证券研究所以DRAM:DDR3/4GB/256Mx16东吴证券研究所期为例，存储周期大致4年，本轮周期起始于20Q1，21Q3存储器价格见顶，至今已降价7个季度。过去一次存储周期的周期底部位于2019年中旬，该周期内下行区间价格跌幅超66%，随后产品价格触底反弹。据以往存储周期推断，目前存储产品的价格维度已经到达拐点，今年Q4至24年上半年，价格有望止跌上行。DRAM:DDR3/4GB/256Mx16（美元）图21：DRAM:DDR3/4GB/256Mx16DRAM:DDR3/4GB/256Mx16（美元）DRAM:DDR3/4GB/256Mx16DRAM:DDR3/4GB/256Mx16（美元）3本轮周期底部上轮周期底部本轮周期底部上轮周期底部本轮周期起点2102019-07-312020-01-312020-07-312021-01-312021-07-312022-01-312022-07-312023-01-312023-07-31数据来源：iFind，PC202244.8%，占据了近半数的市场份额，其次为电脑领域和服务器，占比分别为13.1%、12.4%。NANDFlashPCcSSDeSSDeSSD需求ChatGPT掀起的AIGCDDR5和HBM图22：2022年中国存储下游应用占比数据来源：智研咨询，18/69受益于需求回暖、效率提升等因素，部分功率厂商盈利能力底部已现，回升可期。23Q3IGBTIGBT23Q34.2pct扬杰科技新洁能图23：扬杰科技、新洁能季度毛利率情况 图24扬杰科技新洁能40%35%30%25%

45%40%35%30%25%

斯达半导 时代电气20%

21Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3

20%

21Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：， 数据来源：，OBC23800V800V23H2-24是否 是否搭载车企 车型 上市时间 价格段（万元） 型号800V碳化硅是否 是否搭载车企 车型 上市时间 价格段（万元） 型号800V碳化硅Ⅰ新势力车企Model32018年25.99-29.74B级轿车/纯电否标配ModelY2020年26.39-36.39B级SUV/纯电否标配ModelXPlaid2021年83.89B级SUV/纯电否标配ModelSPlaid2021年82.89B级轿车/纯电否标配ES82017年49.6-65.6C级SUV/纯电否标配蔚来ES6EC62018年2020年33.8-39.635.8-55.4BSUV/纯电BSUV/纯电否否标配标配ET72021年42.8-50.6C级轿车/纯电否标配特斯拉19/69东吴证券研究所东吴证券研究所ET52021年29.8-35.6B级轿车/纯电否标配ES72022年43.8-51.8C级SUV/纯电否标配EC72022年45.8-54.8C级SUV/纯电否标配ET5T2023年6月29.8-35.6B级轿车/纯电否标配理想MEGA 2024理想MEGA 20242月50MPV/纯电是标配G9 2022年26.39-41.99C级SUV/纯电是标配G6 20236月20.99-27.69B级SUV/纯电是标配Ⅱ跨界造车智界S7 2023年月25.80-35.80B级轿车/纯电是标配华为阿维塔12 2023年月30.08-40.08B级轿车/纯电是标配问界M9 2023年12月50-60D级SUV/纯电&混动是标配小米SU7 2024年暂无报价C级轿车/纯电是标配Ⅲ传统主机厂唐EV 2019年24.98-34.28B级SUV/纯电类800V选配汉EV 2020年18.98-33.18B级轿车/纯电类800V选配海豹 2022年16.68-27.98B级轿车/纯电&混动类800V选配仰望U8 2023年9月109.8越野SUV/混动是标配方程豹豹5 2023年月28.98-35.28越野SUV/混动类800V标配仰望U9 2024年暂无报价超跑/纯电是标配极氪001 2021年26.9-34.9C级SUV/纯电否选配smart精灵#1 2022年17.9-28.49A0级SUV/纯电否选配极氪009 2022年49.9-58.8C级MPV/纯电否标配吉利极氪X 2023年4月18.98-22.98A型SUV/纯电否标配极氪001FR 2023年10月76.9C级超跑/纯电是标配极越01 2023年月24.99-33.99C级SUV/纯电否标配极氪CS1E 2023年底暂无报价B级轿车/纯电是标配上汽智己LS6 2023年10月22.99-29.19C级SUV/纯电是标配比亚迪数据来源：各公司官网，24年将成为碳化硅国产化元年，关注衬底端产能释放、器件端技术追赶。SiC22Q1623Q3+8pct19%，23Q31.220/69图25：天岳先进季度营收情况 图26：天岳先进季度毛利率情况营收（亿元） 同比增速（右轴）4321020Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3

300%250%200%150%100%50%0%-50%

50%20Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q340%20Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q330%20%10%0%-10%-20%-30%数据来源：， 数据来源：，硅芯片产品，同时传统设计公司已开始涉足碳化硅晶圆制造产线建设，拟完成碳化硅IDM表4：国产厂商碳化硅器件设计&研发进展公司 车规级碳化硅进度公司 车规级碳化硅进度斯达半导

SiCMOS：应用于乘用车主控制器的车规级SiCMOSFET模块持续放量，同时使用公司自主芯片的车规级SiCMOSFET模块在主电机控制器客户完成验证并开始小批量出货。SiCMOS236SiC-MOSFETSiC-MOSFET23Q3士兰微时代电气 截至23年6SiCMOS236SiC-MOSFETSiC-MOSFET23Q3士兰微①①SiCMOS：1200V17-240mohm、650V20-120mohmSiCMOSFET22年开发上市，产品性能对标国际SiCMOSMOS3.5mΩ.cm²3300mΩ.nC以下。扬杰科技②车载模块：自主开发的HPD以及DCM全碳化硅主驱模块将在23年完成A样试制，已获得多家Tier1和终端车企的测试及合作意向，计划2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。在新能源汽车控制器方面，重点解决了低电感封装、多芯片均流、铜线互连、银烧结等关键技术，研制了750V/820AIGBT、750V/400ASiC三相桥大电流、高可靠功率模块。东微半导

SiC236MOSFETSiCMOSFET的替代。东吴证券研究所SiCMOS东吴证券研究所SiCMOS2361200V23-62mohmSiCMOSFET650VSiCMOSFET工艺平台，用于新能源汽车OBC、光伏储能、工业及自动化等行业，相关产品通过客户验证并实现小规模销售。新洁能宏微科技①②SiCMOS：截至23年6月，新能源汽车碳化硅模块设计电压1200V、电流300-600A，一款整机客户端认证中，一款设计开发阶段。SiC二极管：SiC二极管研发成功并实现小批量供货。华润微①②SiCMOS236月，SiCMOS5mΩ.cm²，产品电参数达到国际标杆水平。车规SiCMOSMPWSiC二极管：JBS系列拥有优异的导通压降Vf、Qc及漏电，系统性能达到国际一线品牌水准。21/69闻泰科技

SiC236650V（SiC）肖特基二极管。瞻芯电子

SiCMOS：IV2Q12040T4Z1200V40mΩSiCMOSFET)20238AEC-Q101数据来源：各公司公告，表5：国产厂商碳化硅产线建设进展公司 经营模式 碳化硅产线建设情况公司 经营模式 碳化硅产线建设情况芯联集成 代工

截至23年6月，车规级SiC（MOS）产能2000片/月，预计23年底SiC（MOS&二极管）产能将达到5000片/月。扬杰科技扬杰科技IDM5000/6SiC24年底建成。士兰微 IDM三安光电 IDM燕东微 代工

2363,000片/6SiC23年底将形6,000片/月（SiCMOSFET和SiCSBD）2026MOSFET12/SiCSBD2.4万片/①晶圆制造：截至23年6月，湖南三安的碳化硅产能已爬坡到1.5万片/月，二期扩产工程预计2023年底达产后将实现产能6寸碳化硅晶圆50万片/年。240积塔半导体 IDM 截至23年9月，积塔半导体已建在建合计6积塔半导体 IDM 截至23年9月，积塔半导体已建在建合计6英寸碳化硅能3万片/月。瞻芯电子 IDM&设基本半导体 IDM芯粤能 代工

22763068IV2Q12040T4Z(1200V40mΩSiCMOSFET)通过了新能源行业头部企业的导入测试，正式开启量产交付。截至23年4月，基本半导体车规级碳化硅芯片产线通线，该产线主要产品为6英寸碳化硅MOSFET晶圆等，达产后每年可保障约50万辆新能源汽车的相关芯片需求。246SiC24万片/268SiC24/29年达产。清芯半导体 设计 截至清芯半导体 设计 截至22年4月，清芯半导体于广东东莞的6英寸碳化硅率器件中试生产线建设完成。长飞先进 代工

23936万片/SiCMOSFET2025年建设完成。数据来源：各公司公告，建议关注需求回暖、碳化硅国产化两大主线：需求回暖主线下，先进封装需求增长，半导体设备材料直接受益AIAI22/69东吴证券研究所ChatGPT东吴证券研究所图27：先进封装 图28：传统封装数据来源：半导体行业观察， 数据来源：半导体行业观察，（Fpc（Laeevepackgng（SiP，SystemInaPackage）2.5D3DICCPU设计复杂度和制造成本，缩短开发周期、提高产品良率。主要分类为倒装类（pChpBupgWCPLPP2.5Depos）和DTV3nm5nm和n23/69消费电子：手机、PC新技术涌现，XR产业链加速放量硬件创新：传统领域技术创新带来产业链增量24Counterpoint数据，20221000Counterpoint20191003200CAGR达图29：全球折叠屏手机出货量 图30：全球折叠屏手机出货量占比全球折叠屏出货量（百万台，左轴）YoY（%，右轴）353025201510502019 2020 2021 2022E2023E2024E

350%300%250%200%150%100%50%0%东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：Counterpoint，绘制 数据来源：Counterpoint，中国折叠屏手机加速渗透，华为优势显著。根据IDC数据，23Q2中国折叠屏手机出货量125.6万台，同比增长173%，其中华为出货量占比达43%，优势显著。图31：中国折叠屏手机销量 图32：23Q2中国折叠屏手机出货量占比24/69140012001000800600400200

出货量（千台，左轴） YoY（%，右轴

300%200%100%0%

3.30%7.20%8.90%15.90%

2% 华为VIVOOPPO43%联想022Q2 22Q3 22Q4 23Q1

-100%

19.70% 小米东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：IDC， 数据来源：IDC，折叠屏手机出货节奏提速，主流厂商加速入局助力渗透率提升。2023年各厂商折叠图33：折叠屏手机出货节奏提速数据来源：各公司官网，V220237V29.92318999图34：荣耀V2官网图 图35：华为X5官网图25/69数据来源：荣耀官网， 数据来源：华为官网，高于iPhone202310MagicVs26999GalaxyZFlip5OPPOFINDN2800020211202314（2023截至1月20日800201年的4%202337%iPhoneiPhone图36：19-20年主要折叠屏手机和iPhone价格对比 图37：8000元以下折叠屏手机占比提升18000~20000元 16000~18000元 14000~16000元 12000~14000元 100%

10000~12000元 8000~10000元 ~8000元201820192020202120182019202020212022202360%40%20%0

0%20000 30000数据来源：各公司官网，

数据来源：各公司官网，注：其中2023年数据统计到2023年11月东吴证券研究所东吴证券研究所折叠屏手机重量及厚度已经接近传统直板旗舰手机，握持体验改善显著。荣耀V29.9mm8.25mm26/69随着钛合金等轻量化材料渗透率提升，折叠屏手机重量仍有望进一步减轻。根据微机分V26206iPhone15promax221图38：主流折叠屏手机各部件重量（克） 图39：主流折叠屏手机各部件重量占比250

100%200

80%150 60%100 40%50 20%0外屏摄像头扬声器主副板电池 内屏 转轴 中框 合计

0%华为

荣耀V2

华为MATEX3 小米MIXFold3华为MATEX5 荣耀V2 华为MATEX3 小米MIXFold3

外屏摄像头扬声器主副板电池内屏转轴中框合计东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：微机分WekiHome， 数据来源：微机分WekiHome，折叠屏软件适配更加自然，软硬结合促进体验升级。问题图40：早期折叠屏更大的屏幕却显示更少信息量 图41：软件适配加速进行数据来源：少数派， 数据来源：小米官网，相关标的：27/69S-ConnectAUFlex

透明聚酰亚胺）东吴证券研究所和T（超薄玻璃LDwonsy、康宁/eCONY东吴证券研究所柔性AMOLED面板需求高，单位手机面板需求面积及价值量翻倍：三星显示（DTL图42：折叠屏手机产业链核心环节数据来源：3.1.2.高端机型主导的金属工艺和材质升级（3D打印及钛合金）3D打印有望受益。3D打2023Mate60iPhone15OPPOFindN3MagicV2VPurseMagicVs2布了GalaxyZFlipFold5vivo也即将推出旗舰款X10028/69表6：手机行业主要品牌钛合金导入情况品牌产品型号使用钛合金部位苹果iPhone15Pro/ProMax中框荣耀荣耀Magicv2铰链、轴盖三星GalaxyS24Ultra中框OPPOOPPOFindN2OPPOFindN3螺丝铰链小米14Pro特别版中框数据来源：各公司官网，IT之家，艾邦官网，CNC数控加工工艺目前是手机中框的主流加工方式，3D打印有望抢占市场份额。目前CNC仍是手机中框主流加工方式，但钛合金材料在传统CNC工艺下加工存在良率3D打印能够规避CNC图43：钛合金TC4（Ti-6Al-4V）3D打印与传统锻造工艺力学性能对比锻件TC4 3D打印TC410008006004002000拉伸强度（Mpa） 屈服强度

延伸率（%） 断面收缩（%）东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：贝哲斯咨询，MIM（金属注射成型）MIM工艺与3D打印MIM3D1）3D3D3D打印MIM29/69东吴证券研究所图44：MIM相对其它金属成型工艺的优势 图45：荣耀鲁班钛金铰链结构东吴证券研究所数据来源：统联精密招股书， 数据来源：荣耀官网，钛合金切入高端手机，3D打印有望迎来新机遇。在各大产商不断地进行技术创新/3D20274503D图46：3D打印中框与轴盖市场空间测算数据来源：IDC，Canalys各公司官网，测算图47：钛合金产业链概况30/69东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：Mate60ProMate60ProCiPhone152024图48：华为Mate60实现微星通话功能数据来源：华为官网，31/69东吴证券研究所2022794800东吴证券研究所图49：2018-2023年中国卫星通信市场规模 图50：中国卫星通信产业链全景图市场规模（亿元）79483279483268272375860780070060050040030020010002018 2019 2020 2021 2022 2023E数据来源：中国产业研究院， 数据来源：中国产业研究院，海外率先实现卫星通信行业商业化，发展速度较国内更加迅猛。马斯克于2022年8SpaceX图51：低轨卫星更利于卫星互联网行业快速推广 图52：星链用户呈快速增长趋势数据来源：维基百科， 数据来源：Starlink官网，23102024202522SpaceXASTSpaceMobile32/69东吴证券研究所东吴证券研究所（）20239iPhone15ProMax配1200iPhone6iPhone14Pro3iPhone图53：普通光学变焦和潜望式变焦对比数据来源：索尼官网，图54：苹果潜望式镜头专利设计 图55：多反射潜望式摄像头方案数据来源：GSMArena， 数据来源：GSMArena，多因素驱动潜望式摄像头市场稳步发展。换机周期持续拉长后摄像头技术创新可以创造换机新刺激，多摄方案渗透驱动潜望式摄像头应用范围扩大，同时伴随成本逐年降低潜望式摄像头有望下沉至中低端机型，三者共同驱动潜望式摄像头市场稳步发展。图56：全球潜望式摄像头市场驱动因素 图57：潜望式摄像头产业链33/69数据来源： 数据来源：AIPCWintel依然是PCPC2023年1024（Lenovo2023）CEOAMDAICEOAIPC（AIAIPCAIPCAICanalys2023Q2AIPC500x86AI能力的提升，Canalys预测2024H1将出现AI赋能模型浪潮。鉴于在2024年末推出的最新ows操作系统将发布经AI强化后的功能，以及AI工具在商业和生产力软件的广泛应用，AIPC市场将在2025年和2026年有望实现爆发式增长。Canalys预测到2027年，AIPC全球出货量预计超过1.7亿台，在总个人电脑出货量的占比超60%，23-27年AIPC出货量CAGR达63%。图58：AIPC占整个PC市场出货量预测0

非AIPC出货量（百万台) AIPC出货量（百万台）2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E数据来源：Canalys，34/69AIPCAIAIPCPCPC的区别主要为AIPCIPUVPUPCAIPC20249AIPC图59：联想AIPC大会 图60：主流品牌AIPC处理器及其发展路径数据来源：第一财经， 数据来源：Canalys，图61：PC产业链概况

AIPC内存等规格显著提升\电池容量密度及传输速度需求提升，以及结构件材质轻量化与散热东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：创新硬件：XR智能眼镜迎来出货量与应用拓展双重催化XRMR新时代MRPancake基OLED+3D35/69东吴证券研究所VR/ARMRMetaQuest3东吴证券研究所回顾ARVRFacebook2020年三季OculusQuest2，20VR2021年全VR1029ARAR图62：全球VR头显季度出货量 图63：全球AR头显季度出货量出货量（万台）600出货量（万台）6000出货量（万台）20151050数据来源：WellsennXR， 数据来源：WellsennXR，XRMeta+3000ARVR/AR图64：XR设备销量三阶段成长动能展望数据来源：IDC，36/692022-2024年多款重磅XR产品发布，进一步刺激XR市场增长。Meta：23年底Quest3PS5PSVRPico：PicoMR24表7：头部公司各家XR布局情况公司 战略局 头显 硬件术合 内容产 内容用 分发台Meta微软苹果谷歌腾讯

Allin元宇宙，全产业链整合；硬件优势推动社交应用和内容平台ARMR，景切入底层技术积累深厚，侧重AR多方位出击专注内

收购Oculus，爆款产品Quest2MR头系列MR出VR子Cardboard-

VR操作系统；觉、脑机接口等领域公VR变焦头显硬Lemnis自研MR操作系统owsHolographic；收购最大语音识别公司Nuance识别等技术公司；收购MicroLED、硅基OLED、图像传感器等硬件公司等技术公司；MicroLED、全景相公司投资手部追踪厂商Ultrealeap；20226月XR

收购Roblox游戏创作平台CraytaMR--投资引擎公司

开发社交应用Horizon；Beat等多家游戏开发商收购《我的世界》开发商Mojang雪、B社等多家游戏公司；收购VR社交公司AltspaceVR出针对办公场景MeshforTeamsVRNExtVR；收VRSpaces投资ResolutionGames在内的多个游戏开发商投资社交、游戏在内的多家内容开发商；投资社

推出严格审核的精品封闭平台OculusQuest平台；连接第三方推出无审核机制的APPLab平台SideQuest--推出DaydreamVR平台投资EpicGames东吴证券研究所东吴证券研究所为核心入局UnrealEngine Snapchat抢夺硬件收购爆款沐瞳科入口，侧技在内的多家游字节 重社交和投资物理引擎 戏开发商；收购 推出精品封闭平跳动 游戏应用，或复收购Pico-和UGC平台 视频直播会议服 台PicoStore代码乾坤 务商；发布社交制Meta路径产品Pixsoul华为 从底层出发布华为发布华为XR芯片平台；推出华为引擎 - -发向上扩VRGlass成立徕卡创新实验室研究VR/AREngine37/69展 光学成像和VR技术 3.0；推出SDK；推出3D开发工具Reality Studio 数据来源：各公司官网，苹果MR苹果MRMRMRMR+MR2022-203218.3%20326202求。而苹果发布头显canalys2000,图65：苹果公司首款MR混合现实产品AppleVisionPro 图66：VisionPro年出货量预测及同比增速0

VisionPro年出货量预测（万台）同比增速2024E 2025E 2026E 2027E

350%300%250%200%150%100%50%0%东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：苹果官网， 数据来源：Canalys，Pancake光学方案成为确定性趋势。Pancake基于偏振折叠原理实现窄小空间内光线传递与视角放大，同时能够减少模组厚度，头显轻薄化实现里程碑式突破。目前Pancake（Meta、Pico。38/69东吴证券研究所图67：VR/MR不同光学方案对比 图68：Pancake比传统菲涅尔镜片显著轻薄化东吴证券研究所数据来源：WellsennXR、量子位、 数据来源：WellsennXR、MicroOLED实现技术革新，成为MR显示首选。MicroOLED实现技术升级，性能显著提升，改善纱窗效应，解决眩晕、低解析度等问题，有望成为XR显示理想方案（MicroOLEDMR图69：VR/MR不同显示方案对比 图70：MicroOLED产业全景图数据来源：WellsennXR， 数据来源：量子位，空间计算赋能MRMR关MR图71：空间计算在XR领域的应用 图72：空间计算市场年复合增长率39/69东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：XR研究院， 数据来源：marketus，（MicroOLED（Pancake（PancakeOCA（MicroOLED模组）等。图73：XR产业链主要零组件梳理数据来源：wind，MR（40/69东吴证券研究所（。东吴证券研究所图74：XR产业链主要设备环节梳理数据来源：wind，汽车电子：关注电动化向智能化的跨越20234M5智驾版首次搭载ADS2.0M717107AR-HUD高像素摄像头CMOSDSP激光雷达系统如有MEMS和扫描镜；信息处理包括DSPFPGA连接器;AR-HUDPVBAR导航图75：智能驾驶受益环节41/69东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：绘制车载摄像头量价齐升，激光与毫米波雷达加速上车ModelX/S8138-13图76：各自动驾驶等级车载摄像头需求 图77：全球车载摄像头年出货量预测数据来源：Yole，智研咨询， 数据来源：潮电智库，800万像100-150图78：蔚来ET7中800W像素摄像头及功能对比 图79：各像素车载摄像头价格对比（2022年）42/69东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：蔚来官网， 数据来源：路咖汽车，在硬件方面，光学镜头和CMOSCMOSCMOS202220%52%。图80：车载摄像头结构拆分图 图81：2022年车载摄像头模组各成本占比数据来源：安森美半导体公司， 数据来源：智研咨询，，20231-2企284260%7%6%，cr373%CMOS43/69图82：2023年1-2月全球车载摄像头光学镜头出货量占比

图83：2023年1-2月全球车载摄像头CMOS图像传感器出货量占比东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：智研咨询， 数据来源：智研咨询，图84：各传感器间优劣互补数据来源：中国信通院，需求驱动成本下降，激光雷达有望成为智驾标配。180003000BU20010044/69东吴证券研究所用车型价格区间不断下探，由2021年40万元以上的车型过渡至今年最低17万的睿蓝东吴证券研究所7，未来价格下降至1000元以下时，有望成为智驾标配。图85：激光雷达价格走势图数据来源：中国信通院，4D据国202234.9202786.716%3-54D4D3D图86：不同类型毫米波雷达单价 图87：全球毫米波雷达市场规模数据来源：未来智库， 数据来源：ICV，海外产商主导全球毫米波雷达市场，国内厂商追赶实现“自主开发”。2022年毫米波雷达市场占有率前三为博世、大陆、安波福，市占率分别为33%、24%、11%，cr3达68%45/69中，森思泰克凭借在理想、深蓝的量产搭载，实现了规模化的前装。国内毫米波雷达厂商在未来将进入更多毫米波雷达细分赛道，加强自主开发节奏。图88：2023年全球激光雷达整机厂市场格局 图89：2022年全球毫米波雷达各品牌市占率数据来源：Yole， 数据来源：智研咨询，数据量增加加快连接器应用L2+持续增加。图90：高频高速连接器分类和性能对比数据来源：线束世界，罗森伯格，46/69东吴证券研究所HFM东吴证券研究所图91：Mini-Fakra连接器能有效减少安装空间 图92：FAKRA与miniFAKRA性能对比数据来源：罗森伯格， 数据来源：盖世汽车，ISPISP图93：车载摄像头中ISP负责初步数据处理 图94：汽车传输速率要求提升数据来源：AIOT大数据， 数据来源：泰科电子，高阶自驾方案数据传输需求提高，高速连接器单车价值量有望进一步提升。随着自47/69东吴证券研究所东吴证券研究所图95：各自动驾驶等级高速连接器单车价值量数据来源：ICVTank，线束中国，HISMarkit，腾讯网，202192%7%图96：中国汽车连接器市场格局数据来源：智研咨询，AR-HUD成本下降快速放量AR-HUD是AR技术与抬头显示的融合，通过AR-Creator将导航、、车辆PGU48/69东吴证券研究所目前是AR-HUDLCoS可分为DLPLCoS和东吴证券研究所DLPLCoS来有望与DLP图97：AR-HUD显示技术方案对比 图98：2023Q1各A-HUD技术路径市场占比数据来源：亚洲新能源汽车网， 数据来源：佐思汽研，智能驾驶推动了AR-HUDAR-HUDM9通过AR-HUDAR导航和投射360°W/AR-HUD交150AR-HUD2023AR-HUDAR-HUD图99：2018-2022中国乘用车前装HUD配套量（万台）数据来源：亚洲新能源汽车网，国内厂商主导本土AR-HUD市场，2023年1-9月期间，水晶光电以28%的市场份202314AR-HUD49/69图100：2023年1-9月中国乘用车前装标配AR-HUD市场占比数据来源：亚洲新能源汽车网，AR-HUDAR-HUDAR-HUDAR-HUD顺周期领域：库存出清，关注需求持续改善MLCC：库存出清，静待需求回暖推动自主开发需求在陶瓷电容器中，MLCC等效电阻低、耐高压MLCC202212042026154722-26CAGR6%。MLCC年CR582%MLCC图101：全球MLCC市场规模预测（单位：亿元） 图102：2022年全球MLCC行业竞争格局0

2021 2022

315%3%%15%3%%32%%15%19%2026E

村田国巨TDKAVX其他东吴证券研究所东吴证券研究所50/69数据来源：中国电子元件行业协会， 数据来源：国巨电子，MLCC行业周期性较强，供需结构变化导致的价格波动对整体盈利水平有至关重16-18192021-22MLCCMLCC7MLCC行业筑底基本完成，新一轮周期复苏即将开启。图103：台股MLCC营收及同比增速 图104：台系代表型号MLCC市场现货价（元/千只）台股MLCC台股MLCC营收：当月值（亿新台币，左轴）当月同比（右轴）200 150%150100%10050%500%0-50%

0201/104K/10V 0402/104K/16V0603/104K/50V 0805/104K/50V252015105021/01 21/06 21/11 22/04 22/09 23/02 23/07数据来源：， 数据来源：华强电子网，MLCC2022年起，国产MLCC表8：主要MLCC国产厂商扩产进度公司公司扩产项目投资额（亿元）已投入金额（亿元）主要产品设计产能建设进展风华高科

祥和工业园高端电容基地项目 75.1 36.7 高端

一期50亿/月 已于2022年达产二期280亿只/月 预计2026年达产三期120亿只/月 预计2026年达产三环集团2023年达产三环集团2023年达产片式电阻器 280亿只/月5.410.1280技改扩产项目2025年达产3000亿只/年高容多层片MLCC3.741.0高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目

22.9 14.5 5GMLCC

2400亿只/年 已于2022年达产数据来源：各公司公告，面板：消费电子复苏助力需求回暖15TV51/69笔电面板价格涨幅较低。以65英寸TV面板为例，其单价从22年11月的116美元/片提高到23年11月的175美元/片，涨幅高达51%。图105：TV面板价格走势（单位：美元/片） 图106：液晶显示器和笔电面板价格走势（美元/片）

55英寸 65英寸 32英寸43英寸 50英寸

液晶:27英寸 液晶:23.8英寸 液晶:21.5英笔电:13.3英寸 笔电:14英寸 笔电:15.6英021/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/09

021/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/09数据来源：， 数据来源：，中小尺寸面板出货量同比转正，消费电子复苏有望助力量价回升。自23Q2以来，各类面板出货量同比跌幅均快速收窄，其中中小尺寸面板出货量恢复更快，笔电和液晶23Q3202355%于市场份额增加、出货量提高、售价提升的三大有利变化。图107：TV、液晶显示器、笔电面板出货量（单位：万片）

图108：21Q1-23Q3大陆面板厂净利润（单位：亿元）0

液晶显示器 笔记本电脑TV 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3

20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%

0

京东方A 科技 深天马A东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：， 数据来源：，LED：23Q2以来价格回升，厂商积极涨价52/69东吴证券研究所LED行业过去几年景气度欠佳，未来有望受益于MicroLED渗透率提升。根据东吴证券研究所TrendForce2019-2022年全球LEDLED20Q14.42万元/23Q11.42万元/68%TrendForce来几年D227年R为8coLD图109：全球LED市场规模预测（单位：亿美元） 图110：小间距LED显示屏价格走势（万元平方米）2502001501005002019 2020 2021 2022 2027E数据来源：TrendForce， 数据来源：洛图科技（RUNTO），LED价格自23Q2LEDLED23Q11.42/23Q21.51万元/2023Q2，20家LED表9：23Q2以来部分LED企业涨价情况企业主营产品涨价情况生效时间木林森LED封装/照明全系列产品涨价5%-10%全系列产品涨价15%-20%全系列产品涨价5%-10%1日1日8月7日东山精密LED器件全系列产品涨价10%全系列产品涨价10%-15%全系列产品涨价5%-10%12日26日9月4日京东方LED直显/MLED上调LED直显产品价格上调BOEMLED产品价格上调商用显示系列产品价格5月15日1日1日利亚德LED显示屏全系列产品涨价MicroLED显示涨价10%全系列产品涨价518日519日7月1日雷曼光电LED显示屏全系列产品涨价5月18日洲明科技LED显示屏全系列产品涨价5月18日数据来源：爱集微，53/69CCL：上游商品周期变化有望降低生产成本CCL（PCB）PCB30%-70%CCL40%26%CCL图111：CCL产业链示意图 图112：CCL主要原料成本占比15%铜箔15%19%

26%

40%

树脂玻纤布其他东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：华经产业研究院， 数据来源：华经产业研究院，铜价有望继续走降。本轮铜价上涨周期自2020年3月开始，持续时间约两年，从2034618/22310730美元/年5%CCL图113：LME铜价走势（单位：美元/吨）1200010000800060004000200002020/01 2020/06 2020/112021/04 2021/09 2022/022022/07 2022/122023/05 2023/10数据来源：，2022CCL力有望明显改善。54/69图114：环氧树脂价格走势（单位：元/吨） 图115：电子级玻璃纤维布价格走势（单位：元/米）02021-012021-072022-012022-072023-012023-07

7654321021Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：， 数据来源：宏和科技，华为多产业链深度布局，产业链机遇凸显布局手机、PC、智驾、服务器等产业链，迈向全面自主可控近年来，