2024年铁路运输价格改革分析报告

2024年铁路运输价格改革分析报告目录一、客运：价格未动，机制先行 PAGEREFToc351989386\h21、旅客票价组成介绍 PAGEREFToc351989387\h22、客运提价频率低，幅度大 PAGEREFToc351989388\h43、先理机制，再看提价 PAGEREFToc351989389\h5二、货运：小步快走，稳步提价 PAGEREFToc351989390\h71、2024年的提价蕴含货运价改预期 PAGEREFToc351989391\h72、预计未来几年货运价格将稳步上涨 PAGEREFToc351989392\h83、特殊运价有望与普货一同调整 PAGEREFToc351989393\h9三、重点公司简况 PAGEREFToc351989394\h101、大秦铁路 PAGEREFToc351989395\h102、广深铁路 PAGEREFToc351989396\h11政企分开后，铁路运价机制改革将提上日程。近期媒体对铁路运价报导很多，3月21日交通部发言人何建中先生表示作为铁路总公司，企业应该有相对的经营自主权。本报告旨在梳理铁路运价体系，并针对客货运价格未来趋势给出我们的判断。总体而言，我们认为客运机制破题最快，货运将小步快跑，逐年提价。一、客运：价格未动，机制先行1、旅客票价组成介绍旅客票价根据列车种类、车辆类型、设备条件、客票的使用期间以及减收票价的有关规定，分为两大类:一是客票票价，包括硬座、软座客票票价;一是附加票票价，包括加快、卧铺、空调票票价。今年元旦起废除保险费后，旅客客票票价由原来基本票价和保险费两个部分变为仅基本票价部分。基本票价是以每人每公里的票价率为基础，按照规定的旅客票价里程区段，采取递远递减的办法确定的。旅客里程的计算并不是完全按运输里程一一计算的，而是考虑旅客较合理地支付票价，将运输里程分为若干区段，对同一里程区段，核收同一票价。附加票票价在基准票价确定后，按其加成或减成比例计算得出。整体票价为客票票价+附加票票价。我们举例说明客运票价的计算方法：计算北京西-长沙新空调特快车卧（下）铺的票价：首先确定中间里程：北京西至长沙为1587公里，则计票里程为由此可得，北京西-长沙卧铺下票价计算过程如表4。2、客运提价频率低，幅度大自建国以来，铁路经历了四次较大的全面调整：（1）1952年3月，制定了沿用至今的基本票价基础上按软席、加快等情况加价的票价体系和0.0135元/客公里的基准价格；（2）1955年6月1日，铁路客运基准价格调整到了0.01755元/客公里，提价幅度为30%；（3）1989年8月5日，铁路客运基准价格调整到了0.03861元/客公里，提价幅度为120%；（4）1995年10月1日，铁路客运基准价格调整到了0.05861元/客公里，提价幅度为51.8%。因此，铁路客运提价具有频率低、幅度大两大特征。由于价格机制不完善，目前铁路普铁定价过低，在人工等成本快速上升的前提下，铁路客运的亏损面扩大。铁路主要依靠调整列车结构消化成本。一直以来，铁路均通过提高列车等级等结构化调整来消化客运成本的上升。特别是高铁开通以来，铁路客运平均运价有了较大的提升。3、先理机制，再看提价自1995年铁路客运提价后，至今17年铁路客运价格再也没有调整。在政企分开后，铁路总公司盈利诉求迅速上升，价格改革进度加快的背景下，我们认为铁路客运提价窗口临近。但与货运不同，铁路客运与民生的关联度高，提价程序与货运存在较大差异。根据2024年国家计委发布的《关于公布价格听证目录的通知》，铁路客运基准价格的调整必须召开听证会并获得通过。考虑铁路公益性与听证会通过的可能性，我们认为铁路客运价格机制理顺比提价更为重要，进度将更快。机制理顺方面，我们认为未来铁路客运价格应是“保留管制、部分下放，允许浮动”。保留管制：由于铁路客运公共品属性较强，铁路又是自然垄断行业。对于自然垄断行业，政府对价格的管制必不可少。因此我们认为管制的大前提不会发生改变；部分下放：铁路企业职能强化后，作为企业职能的一部分定价权也将部分下放，允许企业拥有相对自主权。在3月21日交通部新闻发布会上，明确提出“作为铁路总公司，企业应该拥有相对的经营自主权”。“允许浮动”：我们认为在政府决定了票价的大前提下，铁路公司相对经营自主权主要体现在价格的浮动上，如根据淡旺季浮动、不同线路差别定价等。在浮动机制出台后，铁路客运票价有望进行调整。由于中国铁路客运密度高，铁路客运提价对铁路总公司业绩弹性影响较大。我们根据2024年铁道部利润表测算，在客运平均票价提20%的前提下，铁道部业绩有望增厚3.5倍，业绩弹性非常大。但总体而言，我们对铁路客运价格的看法为：首先对价格机制进行理顺，建立浮动机制，再谋定提高基准价格。二、货运：小步快走，稳步提价与客运不同，我国货运价格机制主要是行政审批制，货运提价的步骤往往是由铁道部（未来由铁路总公司）提出，上报发改委审批后由铁路执行，不需要经过听证会，整体程序比客运简单。因此，为了平缓价格上涨压力，我们认为货运更可能采用“小步快走、逐年提价”的方式。1、2024年的提价蕴含货运价改预期我们认为目前铁路货运价格存在以下问题：整体运价水平较低。目前明文规定的铁路货运价格远远低于公路运价，仅不到公路运价的1/3。运价品种乱。目前整个路网中价格品类较多，既存在特殊运价，同时也存在合资铁路的“一线一价”。价格机制不合理。目前铁路价格机制为成本驱动型机制。此机制价格调整相对滞后，且忽视了不同区域铁路成本的差异。我们认为发改委已开始着手梳理要素环节的价格体系，其中铁路货运即是其中一环，2024年铁路货运提价实质为此做铺垫。2024年国铁普货平均价格提升1分5，提价幅度达18%。从绝对值来看，本次提价为近十多年来最高。尤其值得关注的是，国铁普货的基价2提至与特殊运价相同水平。本次大幅提价、普货与特价同价本身是对价态多、品种乱与水平低的一种修正，而这种修正或许仅仅是开始。2、预计未来几年货运价格将稳步上涨在铁道部并入交通部后，交通部将对综合交通运输体系进行通盘考虑。我们认为综合交通体系不仅仅停留在建设上，对于基础设施的运营、价格等方面均应该有所涉及。如何做好不同交通运输方式间的分工与衔接是综合交通运输体系的主要目的。在价格方面，我们认为几种运输方式价格差距应控制在合理的范围内。与公路相比，目前铁路运输价格过低，我们预计公铁的价差将在未来几年逐步缩小，其中铁路提价将是一个重要的方式。对于铁路货运价格，我们认为近几年定价权下放的可能性并不大。但作为改善铁路盈利的一个重要手段，铁路货运可能采取“小步快跑，稳定提价”的方式，我们预计铁路运价每年调价1次、每次调价幅度为10%左右。提价空间来自于“点装费、杂费”。市场普遍担忧铁路提价将影响铁路的竞争力。但实际上铁路提价仅是提高明文规定的价格，目前铁路价格体系内存在着大量的不合理的杂费以及点装费。这部分费用的出现主要是由于铁路货运为供给不足，但政府限价，由此提供了一个寻租的空间。因此未来铁路通过提高正规价格，自然而然地降低了不合理的价外收费。3、特殊运价有望与普货一同调整本次调价普货基价2与特殊运价持平。我们认为特殊运价的作用应是体现对某些线路的支持。当普货价格超过特殊运价的时候，特殊运价的出路为两条：1）回归普货，取消特殊运价；2）再次大幅提高特殊运价。从改革与稳定的角度来看，我们认为特殊运价回归普货运价体系的可能性更大，可行性也更强。我们预计下一次调价，特殊运价有望跟随普货运价一并调整。三、重点公司简况1、大秦铁路“三西”区域运力将逐步平衡，运价支撑基础良好。我们预计2024年“西煤东运”的铁路运力为13.9亿吨左右，而同年西煤东运的需求为13.8亿吨左右。考虑铁路、港口，生产、消费等环节不均衡性，铁路运力往往要比运输需求高2-4个亿左右。我们判断“三西”区域煤炭外运运力在未来一段时间内将逐步走向平衡略偏紧，由此对该区域的铁路运价提供了良好的支撑。与同区域煤运通道相比，大秦线运价相对偏低，存在较大的提价空间。西煤东运的几条大通道中，大秦线运价为0.087元/吨公里，而朔黄线为0.12元/吨公里，中南通道与准曹线有望达到0.15元/吨公里。因此，与同区域竞争线路相比，大秦的运价最低。我们预计大秦在未来3-5年内每年提价10%，业绩有望翻番。2、广深铁路在目前三家铁路上市公司中，广深铁路的客运占比最大，因此最受益于客运价格改革。广深客运业务目前分为三块：城际车、直通车与长途车。其中城际车为自主定价，直通车为协议价，只有长途车是实行国铁客运价格