康恩贝药业财务报表分析

目录TOC\o一、公司概况简介2二、行业情况3三、财务报表分析3〔一〕报表结构分析41、资产负债表结构分析4〔1〕资产结构7〔2〕权益结构92、利润表分析10〔1〕收入工程分析13〔2〕本钱费用工程分析134、现金流量表结构分析15〔1〕净现金流量分析18〔2〕经营活动现金流量分析18〔二〕财务效率分析201、盈利能力分析20〔1〕总资产报酬率20〔2〕净资产收益率20〔3〕收入、本钱利润率212、营运能力分析213、偿债能力分析23〔1〕短期偿债能力23〔2〕长期偿债能力244、开展能力分析26四、综合分析271、杜邦分析体系272、杜邦分析表与图27五、每股收益与每股市价比拟30六、结论31七、附录32浙江康恩贝制药股份财务报表综合分析财务报表是财务报告的重要组成局部，其全面系统地揭示企业一定时期的财务状况、经营成果和现金流量，有利于经营管理人员了解本单位各项任务指标的完成情况，评价管理人员的经营业绩，以便及时发现问题，调整经营方向，制定措施改善经营管理水平，提高经济效益，为经济预测和决策提供依据；有利于国家经济管理部门了解国民经济的运行状况。通过对各单位提供的财务报表资料进行汇总和分析，了解和掌握各行业、各地区的经济开展情况，以便宏观调控经济运行，优化资源配置，保证国民经济稳定持续开展；有利于投资者、债权人和其他有关各方掌握企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，进而分析企业的盈利能力、偿债能力、投资收益、开展前景等，为他们投资、贷款和贸易提供决策依据；有利于满足财政、税务、工商、审计等部门监督企业经营管理。通过财务报表可以检查、监督各企业是否遵守国家的各项法律、法规和制度，有无偷税漏税的行为。但财务报表本身存在一定的局限性，在客观性、时效性、前瞻性、可比性等方面均存在缺乏，我们不应单单就财务报表本身进行分析，应对财务报表进行综合分析。这篇文章结合了国家相关政策、行业环境状况等因素，对浙江康恩贝制药股份2023-2023年三大财务报表的综合分析。一、公司概况简介康恩贝是康恩贝集团的控股子公司，是一家集药品研发、生产、销售及药材种植为一体的医药上市企业。公司于2004年4月在上海证券交易所上市，股票代码为600572。公司设立时注册资本为80960万人民币。公司注册地为兰溪，管理总部设在浙江省杭州市，公司在杭州、兰溪、金华，以及江西、云南、内蒙古、四川等地拥有先进标准的药品生产基地，并在兰溪建有国内最大的现代植物药制造基地——康恩贝植物药产业园。公司经营模式公司业务经营模式分为医药工业与医药商业批发两大模式。一是医药工业经营模式公司所属生产型子公司严格按照国家要求的新版GMP组织生产。二是医药商业经营模式公司的医药商业批发业务主要由下属子公司浙江珍诚医药在线股份负责。公司经过数十年的开展,已成为国内医药行业的知名企业之一,是国家制药百强和中药五十强企业,国家中药现代化科技产业(浙江)基地示范企业。公司在植物药(含中成药)与特色化学药制剂和原料药等领域,实现了从研发、生产到销售的全产业链覆盖。公司在心脑血管、消化系统、抗感染、呼吸系统、泌尿系统等中国药品市场最具规模和成长力的治疗领域,形成了较为完善的产品布局,重点产品“恤彤〞丹参川芎嗪注射液、“天保宁〞银杏叶制剂等心脑血管类产品,“金奥康〞奥美拉唑肠溶胶囊、“康恩贝〞肠炎宁系列等消化道系统产品,“前列康〞普乐安片和“必坦〞盐酸坦洛新缓释胶囊等沁尿系统产品,“金康〞汉防己甲素片等在各自细分领域市场的占有率位居行业前列。公司所属行业：医药制药行业公司经营范围：主要从事药品研发、制造及批发与经销业务，已形成以现代植物药〔含中成药〕为核心，特色化学药为重要支撑的产品结构。目前公司及子公司的药品剂型包括片剂、胶囊剂、丸剂、滴丸剂、颗粒剂、散剂、注射剂、冻干粉针、口服液、糖浆剂、滴眼剂、滴鼻剂、滴耳剂、软膏剂等二十多个制剂，还有缓速释等新型制剂。公司的主要产品涵盖心脑血管疾病、泌尿系统疾病、消化系统疾病、呼吸系统疾病、内分泌系统、神经系统、抗感染等治疗领域。二、行业情况医药行业是我国国民经济的重要组成局部，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。改革开放以来，随着国内人民生活水平的提高和医疗保健需求的不断增加，我国医药行业越来越受到公众和政府的关注，在国民经济中占据着越来越重要的位置。“十一五〞是我国医药工业取得显著成绩的五年。据相关数据显示，2006年1月4日至2023年6月30日间，中证医药指数涨幅高达945.29％，同期上证指数涨幅仅为152.32％。而在近十年涨幅最高的100家公司中，医药公司数量位居第一。截止到2023年，世界药品市场增长的重心将从欧美等主流市场向亚洲、澳洲、拉美、东欧等地区逐渐转移。中国医药行业仍然是一个被长期看好的行业。全国医药工业企业3613家，其中大型企业423家，只占总数的11.7％。多数企业专业化程度不高，缺乏自身的品牌和特色品种。大多数企业不仅规模小、生产条件差、工艺落后、装备陈旧、管理水平低，而且布局分散，企业的生产集中度远远低于先进国家的水平。2000年，我国医药工业销售额最大的60家企业的生产集中度是35.7%，而世界前20家制药企业的销售额占全世界药品市场份额的60%左右。近年来，全球医药市场规模保持平稳增长。根据IMSHealth的预测，从2023年到2023年，全球医药市场将以5.3%的年均复合增长率持续扩张，并将在2023年到达1.24万亿美元的市场规模。今后的几年内，我国将进入一个快速的老龄化阶段，届时老龄化人口将到达2.48亿，老龄化率11.17%，未来20年我国还处于农村人口城镇化的过程当中，老龄化和城镇化将推动我国药品市场长期的增长。总之，医药行业为弱周期行业,受宏观经济变化的影响较小。随着国家人口老龄化、城镇化趋势加剧,人民经济条件与健康意识的提高,国家对医疗卫生事业投入增加,医药行业仍将保持相对稳健的开展态势。我国医药行业在经历了数十年高速开展之后,深层的结构化问题逐渐显现。近年来,随着医疗卫生体制和医药行业综合性改革的推进,局部企业因不能适应改革带来的市场变化而被淘汰,优势企业的核心竞争力大幅提升,随着行业集中度逐步增加,结构性问题正得到优化和解决。未来,我国医药行业仍将保持较快增长的态势,开展空间巨大。三、财务报表分析依据浙江康恩贝制药股份提供的2023-2023期间5年的财务报表数据，对企业财务报表进行了相关比率指标分析。〔一〕报表结构分析1、资产负债表结构分析康恩贝2023-2023年比拟资产负债表单位：元工程2023年2023年2023年2023年2023年流动资产：货币资金1550049072.65781996121.78668941139.601796975877.701912059943.18结算备付金拆出资金交易性金融资产79231702.1471476724.22应收票据329484116.91415442176.94293288652.77514091605.77391300958.95应收账款324065947.98409705578.97524599142.81119104327139预付账款30961749.4534136822.7333357995.62141901189.4243657251.55应收保费应收分保账款应收分保合同准备金应收利息6538910.96应收股利其他应收款31688914.5535874476.3139864224.5645235307.57208302357.17买入反售金融资产存货405924208.06464769253.48598056777.59976431462.85664158154.26一年内到期的非流动资产其他流动资产7485481.5966182506.4619353370.09218147017.0418848237.48流动资产合计2679659491.192208106936.672177461303.044969596344.593833960909.20非流动资产：发放委托贷款及垫款可供出售金融资产48431974.403526052.6333056000.00持有至到期投资长期应收款长期股权投资281556655.96233423404.61447031773.93426875416.02567659530.24投资性房地产3226102.81固定资产825534591.57854789797.761443826800.091793413657.751960269961.48在建工程234857856.02552247160.68604858478.29443269955.82463794365.54工程物资76180.38197485.32固定资产清理1932617.551932617.5523275692.321932617.551932617.55生产性生物资产4018001.899128840.6814634779.6618337198.3824616091.28油气资产无形资产271947935.67333937522.48499652875.16589582279.65481907353.08开发支出2133743.512133743.51商誉178266354.11178266354.11920801634.42107875544772长期待摊费用6291710.296517427.928558315.916922048.186422270.54递延所得税资产21421057.1026197926.5658828974.20175571922.31170092552.38其他非流动资产27843800.0047128452.0051514023.6660939433.3338203105.72非流动资产合计1859030426.482245739247.864121415322.044599202279.154661250757.85资产总计4538689917.674453846184.536298876625.089568798623.748495211667.05流动负债：短期借款661960000.00405650000.00614058463.131132488500.07856800000.00向中央银行借款吸收存款及同业存放拆入资金交易性金融负债658897566.00784087958.85应付票据8000000.0016672000.00136967948.2310395399.79应付账款178610882.51240538387.89295439069.25821255251.05283402870.72预收账款23776258.7627529880.3326039024.08116036889.7689769920.88卖出回购金融资产款应付手续费及佣金应付职工薪酬38124016.6339489397.6139196119.1249074798.1569401932.18应交税费74036434.7294964313.4995304828.3695768343.5999750635.66应付利息18550000.0018550000.0020669045.2521772905.2513077900.86应付股利6829803.395759616.376375281.657102512.077813973.67其他应付款329202311.78229632540.03491474136.74426491181.24495038149.15应付分保账款保险合同准备金代理买卖证券款代理承销证券款一年内到期的非流动负债12000000.00240000000.00794106597.69其他流动负债2931982.463231982.46流动负债合计1346020690.251073346118.181845227967.584259962493.102709538741.76非流动负债：长期借款60000000.0059000000.00344000000.00531884200.0042254200.00应付债券593450597.19595299246.10559793781.731091666714.61长期应付款833199.59834306.80871254.25888910.95877976.87专项应付款40000000.0060000000.00预计负债递延收益138700695.41136597070.58123776634.88递延所得税负债26016102.1124110144.7140010526.6166586674.2832595342.30其他非流动负债31712062.8549734880.377547169.846289308.20非流动负债合计752023961.74788978577.981083376258.00743504025.651297460176.86负债合计2098032651.991862324696.162928604225.585003466518.754006998918.62所有者权益：实收资本809600000.00809600000.00809600000.001673820000.002510730000.00资本公积700872158.12573756566.96573756566.96984386011.0667683140.22减：库存股其他综合收益130513.84511394.09专项储藏盈余公积113804174.23127072773.38153953281.35184249184.83226985457.06一般风险准备未分配利润550236553.66857185617.081253116534.981298890133.431498708012.73外币报表折算差额归属于母公司所有权益合计2174512886.012367614957.422790426383.294141475843.164304618004.10少数股东权益266144379.67223906530.95579846016.21423856261.83183594744.33所有者权益合计2440657265.682591521488.373370272399.504565332104.994488212748.43负债和所有者权益总计4538689917.674453846184.536298876625.089568798623.748495211667.05康恩贝12-16年资本结构单位：元〔1〕资产结构2023-2023年，康恩贝制药资产大幅增长。2023年和2023年分别增长了1,845,030,440.55元和3,269,921,998.66元，这两年的增长率分别为41.43%和51.91%。但是2023和2023年的资产相对于上一年那么减少了。资产增长主要是因为产品销售增长迅速，销售款形成货币资金、应收票据、应收账款等增加。从具体工程来看：①流动资产总资产中，2023年流动资产比例较大，占总资产的59％，2023年—2023年的流动资产比例根本维持在40%－50%之间。流动资产呈现一种总体下降的趋势。其中，流动资产主要工程构成如下：流动资产主要工程结构表主要工程：2023年2023年2023年2023年2023年货币资金34.15%17.56%10.62%18.78%22.51%应收票据7.26%9.33%4.66%5.37%4.61%应收账款7.14%9.20%8.33%12.45%6.17%存货8.94%10.44%9.49%10.20%7.82%13-16年流动资产变动率分析表主要工程：2023年2023年2023年2023年货币资金-49.55%-14.46%168.63%6.40%应收票据26.09%-29.40%75.29%-23.88%应收账款26.43%28.04%127.04%-55.99%存货14.50%28.68%63.27%-31.98%从上述两张表中，可以看到选取的年份中货币资金占总资产的比例和对流动资产的影响都是比拟大的。货币资金在2023年较大幅下降后，在2023年得到了上升，虽没有上升到之前的占比，但是这也有利于增强企业的短期偿债能力和满足资产流动性需求；应收票据和应收账款总体规模比拟大，但是查看了年报中的附注：1〕五年来按欠款方归集的期末余额前五名的公司都不一样，说明公司的资金没有被大股东、兄弟公司或子公司无偿甚至恶意占用；2〕五年的应收帐款中，一年以下的应收账款规模占总应收账款的90%以上，每年的应收账款坏账准备提取率根本在5%以内，欠款方前五名和计提坏账准备前五名企业中关联方企业几乎没有，因此坏账准备不会对企业财务状况产生严重的影响；3〕应收票据中都属于银行承兑票据，以2023年为例，银行承兑票据期末余额为391300958.95元，期末公司已背书或贴现的期末金额为254421611.8元，金额占流总资产的比重不算低，可能会给企业的财务状况造成一些负影响。具体来看，两项资产在2023年占比反而增加，但在之后的年份中又有降低，但根本都保持在10%以内。应收账款的管理状况直接影响着企业的资产质量和资产营运能力，在2023年分别降低到6.17%和7.82%，说明公司的资金占用现象不严重。与同行业其他企业相比，如果应收账款等过少，说明该公司对销售商品要求过高的信用，不利于商品的销售，不利于扩大市场占有率。2023-2023年存货的数量有小幅波动，根本保持在占比10％左右，2023年只占总资产的7.82%。这说明企业的资金占用情况较好，不存在过于沉重的资金占用情况。同时，企业的经营性资产在总资产中占比拟大并且保持较为合理的规模，说明企业经营主导型的战略和以核心营业利润为主的盈利模式。预付帐款根本上都是与非关联方的预付研发款、预付材料款，资金额较小，并且是与存货额、业务量变动成正相关的，说明预收账款比拟正常，可以不用额外考虑。其他应收款项比拟大，接近于应收票据和应收帐款，该公司其他应收账款内容主要有：押金保证金、备用金、往来款、员工借款、退税等补助、售房款等其他，除了2023年，其他年份中与关联方的交易金额占其他应收款总额的份额不到0.5%，2023年与关联方的往来款占92.31%，这主要是因为2023年底公司进行重大企业合并。此外，该公司从2023年才开始持有交易性金融资产，2023年和2023年分别持有79231702.14和71476724.22元的金融资产。2023年的交易性金融资产有所减持，而且每年的投资收益差异明显，公司的现金支付能力较好，说明公司在持有交易性金融资产应该是为了短期买卖获利。②非流动资产非流动资产主要工程结构分析非流动资产：2023年2023年2023年2023年2023年长期股权投资6.20%5.24%7.10%4.46%6.68%固定资产18.19%19.19%22.92%18.74%23.07%在建工程5.17%12.40%9.60%4.63%5.46%无形资产5.99%7.50%7.93%6.16%5.67%13-16非流动资产变动率分析表非流动资产：2023年2023年2023年2023年长期股权投资-17.10%91.51%-4.51%32.98%固定资产3.54%68.91%24.21%9.30%在建工程135.14%9.53%-26.72%4.63%无形资产22.79%49.62%18.00%-18.26%由上述两张表可以看出，固定资产在总资产中的比重呈现总体上升的态势，每年固定资产数额都在增加，2023年固定资产的涨幅到达上一年的68.91%。固定资产的规模还要结合企业整体开展规模来分析，固定资产利用好坏也要结合营业收入分析，这些将在后面继续分析。非流动资产中其他比拟重要的构成，如长期股权投资、在建工程、无形资产，这些都占资产总额的5%－10%之间，且都比拟稳定。附注中，以本钱法核算的长期股权投资收益更多，质量较高；以权益法核算的长期股权投资一般小于本钱法核算下的长投收益。投资性房地产工程和可供出售金融资产工程年份都缺乏，且金额不大，在附注中没有发现异常。〔2〕权益结构从2023-2023年的数据显示，2023至2023年，负债在总资产中的占比分别为46.23%、41.81%、46.49%、52.29%和47.17%，除了2023年和2023年有大幅下降和上升外，其余年份都保持在47%左右，该公司的负债处于较高水平，负债权益比接近1。说明公司利用债务融资的数量比拟多，总负债中，流动负债占大头，说明公司运用短期债务比拟多，短期负债筹资具有速度快、富有弹性、本钱低的优点，但是因为整体负债较多，仍然存在较大的财务风险。所有者权益中，未分配利润和实收资本的占比维持在30%以内，一般在20%左右。2023年和2023年实收资本的占比猛增，主要是因为这两年都发行了大量的股票。12-16年负债及所有者权益主要工程结构表工程2023年2023年2023年2023年2023年负债合计46.23%41.81%46.49%52.29%47.17%其中：流动负债29.66%24.10%29.29%44.52%31.89%非流动负债16.57%17.71%17.20%7.77%15.27%所有者权益合计53.77%58.19%53.51%47.71%52.83%其中：实收资本17.84%18.18%12.85%17.49%29.55%未分配利润12.12%19.25%19.89%13.57%17.64%负债及所有者权益总计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%12-16年流动负债主要工程结构表工程：2023年2023年2023年2023年2023年短期借款14.58%9.11%9.75%11.84%10.09%应付票据0.00%0.18%0.26%1.43%0.12%应付账款3.94%5.40%4.69%8.58%3.34%应交税费1.63%2.13%1.51%1.00%1.17%其他应付款7.25%5.16%7.80%4.46%5.83%13-16年流动负债主要工程变动率分析工程：2023年2023年2023年2023年短期借款-38.72%51.38%84.43%-24.34%应付票据108.40%721.54%-92.41%应付账款34.67%22.82%177.98%-65.49%应交税费28.27%0.36%0.49%4.16%其他应付款-30.25%114.03%-13.22%16.07%流动负债主要工程水平比拟，短期借款占较大比重，从2023年之后根本保持在占比10%左右。应交税费占比根本维持在1%左右，其他应付款占比相比拟应付账款、应付票据来说比拟大。应付票据都为银行承兑汇票，但比拟少，不会加重企业的还款压力。应付票据少于应付账款，这说明公司在市场的议价能力相对较强。配合资产负债表中存货工程，存货在2023年至2023年逐年递增，2023年存货数量骤减，而应付账款在2023年也呈现出负增长，和说明应付账款与企业购进货物之间存在稳定关系。预计负债2023年至2023年财报中皆未披露，2023年的预计负债1376978.38的预计辞退福利。2、利润表分析2023-2023康恩贝利润表单位：元工程2023年2023年2023年2023年2023年一、营业总收入2733691196.622924158459.523581615546.805301970142.196020371054.26其中：营业收入2733691196.622924158459.523581615546.805301970142.196020371054.26利息收入已赚保费手续费及佣金收入二、营业总本钱2433807812.142567001578.233011510434.964616259094.755452083566.72其中：营业本钱911279867.74941932048.891104408229.372482099294.413132504428.96利息支出手续费及佣金支出退保金赔付支出净额保单红利支出分保费用税金及附加38316168.1239983579.1844941592.5254347893.6175103371.67销售费用1148730786.231225389545.341422758092.411450700893.781536915132.71管理费用28363137564350760902.77436193914.88510544033.60财务费用47630456.7762707542.7986147342.04129781811.06101109383.53资产减值损失4219158.115197844.392494275.8563135287.0195907216.25加：公允价值变动收益-324828365.88-68927012.32投资收益72814408.64122954245.45230254788.01202570078.60-23303018.21其中：对联营企业和合营企业的投资收益26323675.9119679475.0015347677.32-1266234.14-3941791.97汇兑收益三、营业利润372697793.12480111126.74800359899.85563452760.16476057457.01加：营业外收入47468725.1286261182.5069594409.8366666780.1877237635.62其中：非流动资产处置利得14240344.80301558.56788678.31减：营业外支出9958739.7913152556.7418467789.9419619064.6318802291.42其中：非流动资产处置损失4143783.454886855.511266866.291197518.321815158.79四、利润总额410207778.45553219752.50851486519.74610500475.71534492801.21减：所得税费用67403352.0098998534.02123732480.53106790471.64130349369.02五、净利润342804426.45454221218.48727754039.21503710004.07404143432.19归属于母公司所有者的净利润295713135.73417369662.57552347425.87440371501.93441069516.00少数股东损益47091290.7236851555.91175406613.3463338502.14-36926083.81六、每股收益：〔一〕根本每股收益0.420.520.680.190.18〔二〕稀释每股收益0.420.520.680.190.18七、其他综合收益130513.84389886.63八、综合收益总额342804426.45454221218.48727754039.21503840517.91404533318.82归属于母公司所有者的综合收益总额295713135.73417369662.57552347425.87440502023.77441450396.25归属于少数股东的综合收益总额47091290.7236851555.91175406613.3463338502.14-36917077.432023-2023年利润表主要财务数据分析表工程2023年2023年2023年2023年营业收入2,924,158,459.523,581,615,546.805,301,970,142.196,020,371,054.26营业收入增长率6.97%22.48%48.03%13.55%营业利润480,111,126.74800,359,899.85563,452,760.16476,057,457.01利润总额553,219,752.50851,486,519.74610,500,475.71534,492,801.21营业利润／利润总额86.78%94.00%92.29%89.07%净利润454,221,218.48727,754,039.21503,710,004.07404,143,432.19净利润增长率32.50%60.22%-30.79%-19.77%康恩贝制药12-16年营业收入与营业本钱走势图由上表和上图可以看出，2023-2023年营业收入逐年增长，2023年和2023年实现了营业收入与净利润的双增，2023年和2023年营业收入分别增长了48.01%和13.55%，净利润减少了30.79%和19.77%。近年来，康恩贝的营业收入增长率远远超过了行业平均。2023-2023年营业本钱与营业收入呈现几乎一致的趋势，相关性十分显著。可以在利润表中和图中观测到，15年和16年的净利润锐减，主要是因为2023和2023年的营业总本钱较大，尤其是财务费用的支出较大导致的。2023-2023年营业利润在利润总额中占了90%左右的比重，可以说利润总额中有非常大的局部是由营业利润奉献的，这也说明公司的利润是由看得见摸得着的，而且这些利润是有可持续性的。〔1〕收入工程分析2023-2023年收益构成表工程2023年2023年2023年2023年2023年营业收入95.79%93.32%92.27%101.06%100.25%投资收益2.55%3.92%5.93%3.86%-0.39%营业外收入1.66%2.75%1.79%1.27%1.29%公允价值变动收益-6.19%-1.15%收益合计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%由上表可知，公司的收益主要来自于主营业务收入，其构成五年均在92%以上，2023年和2023年公司的主营业务占总收益的101.06%和100.25%。自2023年开始，公司已经实现连续两年主营业务收入的增长，至于是否是有质量的增长，还得结合销售利润率等指标进行分析。2023年，投资收益呈现负增长，在对外投资活动中遭受损失。2023年和2023年，公允价值变动带来损失。公司的营业外收入在这五年内保持着根本不变的水平，比重也相对较少，这说明该公司的收入是实打实的，并具有可持续性。〔2〕本钱费用工程分析2023-2023年收益构成表工程2023年2023年2023年2023年2023年营业本钱37.29%36.51%36.45%53.54%57.26%营业税金及附加1.57%1.55%1.48%1.17%1.37%销售费用47.01%47.49%46.96%31.29%28.09%管理费用11.61%11.31%11.58%9.41%9.33%财务费用1.95%2.43%2.84%2.80%1.85%资产减值损失0.17%0.20%0.08%1.36%1.75%营业外支出0.41%0.51%0.61%0.42%0.34%本钱费用合计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%由上表可知，公司产生的本钱费用主要来自于主营业务本钱、销售费用、管理费用。营业本钱2023年至2023年间保持着37%左右的水平不变，从2023年开始，营业本钱飞速增加，2023年的营业本钱几乎占据了本钱费用的60%。销售费用占比呈现的情况相反，2023年至2023年间，其占比几乎为50%，从2023年开始，销售费用占比锐减了20%。管理费用占比从2023年至2023年期间总体而言具有稳定减少的趋势。税金及附加和营业外支出和财务费用五年间占比也比拟稳定，维持在1.5%左右、0.5%左右和2%左右。资产减值损失从2023年开始突增，说明这两年资产的减值损失超过了一些费用支出，需要引起一定的重视。下面具体分析三大费用：销售费用占比情况工程2023年2023年2023年2023年2023年营业收入2733691196.622924158459.523581615546.805301970142.196020371054.26销售费用1148730786.231225389545.341422758092.411450700893.781536915132.71销售费用占比10.38%9.98%9.79%8.23%8.48%销售费用与营业收入关系之间比拟大，营业收入每年都以告诉增加，而销售费用每年以低俗增加，且随着时间销售费用占比越来越低，呈现出一种规模经济的状态。管理费用占比情况工程2023年2023年2023年2023年2023年营业收入2733691196.622924158459.523581615546.805301970142.196020371054.26管理费用28363137564350760902.77436193914.88510544033.60管理费用占比10.38%9.98%9.79%8.23%8.48%相对于销售费用，管理费用与收入的关系没那么强烈，但是也可以根据管理费用占比情况反映管理情况。同样，管理费用的占比随着时间降低，说明每一单位的管理费用创造出更高的收入，也说明企业提高管理效率的最优途径就是增加收入，使得一定数额的管理费用支持更大的营业规模。财务费用结构分析工程2023年2023年2023年2023年2023年利息支出60704713.8168637662.8087097359.61134440771.33109074449.35利息收入-14881455.33-15396627.80-9018809.85-28677626.93-21723812.27手续费3706438.632376379.85汇兑净损益-102837.347378915.25202329.90-907877.24-1292039.16现金折扣1082599.936369340.8319654016.9511944502.11其他1910035.631004992.611498521.551566088.32729903.65合计47630456.7762707542.7986147342.04129781811.06101109383.53由表可知，财务费用根本是由利息收支、手续费、汇兑净损益、现金折扣和其他等构成，利息支出随着短期借款、长期借款等增大而增加，利息收入也在增大，但是幅度明显小于利息支出的增加，这个情况和企业资产负债率较高的情况相符合。财务费用中其他工程的数额都较小，且符合现实中筹资需要而支出的费用。4、现金流量表结构分析2023-2023年现金流量表单位：元工程2023年2023年2023年2023年2023年一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金2817851810.222691165027.423585626988.355336686741.506238283915.22客户存款和同业存放款项净增加额向中央银行借款净增加额向其他金融机构拆入资金净增加额收到原保险合同保费取得的现金收到再保险业务现金净额保户储金及投资款净增加额处置交易性金融资产净增加额收取利息、手续费及佣金的现金拆入资金净增加额回购业务资金净增加额收到的税费返还22438289.229441573.719560835.859476957.6723105367.82收到其他与经营活动有关的现金59890655.60197086822.82292495164.91296673745.22165160645.92经营活动现金流入小计2900180755.042897693423.953887682989.115642837444.396426549928.96购置商品、接受劳务支付的现金81307508767953929090.962276928797.922757114081.10客户贷款及垫款净增加额存放中央银行和同业款项净增加额支付原保险合同赔付款项的现金支付利息、手续费及佣金的现金支付保单红利的现金支付给职工以及为职工支付的现金360493653.93388191598.06466966318.35533383553.84638093449.69支付的各项税费434431861.08440199793.09623149529.41722735931.27722790782.66支付其他与经营活动有关的现金1046421938.801171319293.231226203834.641278529123.301338845482.13经营活动现金流出小计2654422540.982662338139.053270248773.364811577406.335456843795.58经营活动产生的现金流量净额245758214.06235355284.90617434215.75831260038.06969706133.38二、投资活动产生的现金流量:收回投资收到的现金85707378.20134611506.20275025826.65263958994.0380585011.86取得投资收益收到的现金19161053.5418280096.1417402617.647802209.765709121.44处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额25528728.5053578376.0936998830.6321440043.28471982.35处置子公司及其他营业单位收到的现金净额59731968.7242136602.45收到其他与投资活动有关的现金17258000.00291504800.00107430440.0031494922.79819745241.79投资活动现金流入小计147655160.2455770674792324696169.86948647959.89购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金239757862.28476323030.02429233110.44286972502.36231826248.25投资支付的现金81499927.09307150000.00296185692.45235860133.04质押贷款净增加额取得子公司及其他营业单位支付的现金净额336266562.70126672595.00952418987.57165090539.49支付其他与投资活动有关的现金359000000.005500000.00800394196.97投资活动现金流出小计657524352.07961995625.021694302098.011548642931.27467686381.29投资活动产生的现金流量净额-509869191.83-404288877.87-1257444383.09-1223946761.41480961578.60三、筹资活动产生的现金流量:吸收投资收到的现金790360000.006527600.001941159245.984000000.00其中:子公司吸收少数股东投资收到的现金6527600.004000000.00取得借款收到的现金831610000.00538638000.001522558463.132331803100.071483157583.34发行债券收到的现金1091200000.00收到其他与筹资活动有关的现金11000.00126000000.0010200000.0010911908.52筹资活动现金流入小计1621970000.00545176600.001648558463.134283162346.052589269491.86归还债务支付的现金363650000.00789948000.00826727000.001850858463.132848152681.10分配股利、利润或偿付利息支付的现金176260220.83191837001.98281003412.32372939129.78335207138.75其中:子公司支付给少数股东的股利、利润15973600.0063514450.0052852330.85支付其他与筹资活动有关的现金192096700.001171796947.25108282745.62筹资活动现金流出小计539910220.831173881701.981107730412.323395594540.163291642565.47筹资活动产生的现金流量净额1082059779.17-628705101.98540828050.81887567805.89-702373073.61四、汇率变动对现金及现金等价物的影响-84186.60-403255.92-544865.65653389.221727621.72五、现金及现金等价物净增加额817864614.80-798041950.87-9972698276750022260.09加:期初现金及现金等价物余额732173457.851550038072.65751996121.78652269139.601147803511.36六、期末现金及现金等价物余额1550038072.65751996121.78652269139.601147803511.361897825771.45现金流量表主要工程构成表工程2023年2023年2023年2023年2023年一、经营活动产生的现金流量：经营活动现金流入量62.10%72.43%65.09%55.05%64.49%经营活动现金流出量68.91%55.49%53.86%49.32%59.21%二、投资活动产生的现金流量:投资活动现金流入量3.16%13.94%7.31%3.17%9.52%投资活动现金流出量17.07%20.05%27.90%15.87%5.07%三、筹资活动产生的现金流量:筹资活动现金流入量34.73%13.63%27.60%41.78%25.99%筹资活动现金流出量14.02%24.46%18.24%34.81%35.72%公司现金流入及流出结构中，均以经营活动产生的现金流为主，除了2023年，其中60%以上的现金流入量来自于经营活动；除了2023年，其中50%以上的现金流出量均来自于经营活动。从现金流量表中可以看到，投资活动产生的现金流入量大都小于现金流出量，说明公司对外投资量较大，可能处于扩张时期。筹资活动的现金流量也占了不小比例，除了2023年和2023年，流入量均大于流出量，说明公司几乎每年都会增加举债。〔1〕净现金流量分析净现金流量构成水平变动表工程2023年2023年2023年2023年经营活动产生的现金流量净额变化-10402929.16382078930.85213825822.31138446095.32投资活动产生的现金流量净额变化105580313.96-853155505.2233497621.681704908340.01筹资活动产生的现金流量净额变化-1710764881.151169533152.79346739755.08-1589940879.50〔以2023年为基期〕经营活动产生的现金流量净额2023年至2023年都是增长的，说明经营活动产生的现金流入很充足，且每年都超过上一年的水平。投资活动产生的现金流量净额变化说明2023年至2023年是成增长趋势的。而筹资活动产生的现金流量净额变化在2023年至2023年呈现出倒U型变化。〔2〕经营活动现金流量分析经营活动现金流量构成表工程2023年2023年2023年2023年2023年一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金97.16%92.87%92.23%94.57%97.07%收到的税费返还0.77%0.33%0.25%0.17%0.36%收到其他与经营活动有关的现金2.07%6.80%7.52%5.26%2.57%经营活动现金流入小计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%购置商品、接受劳务支付的现金28.04%22.87%24.54%40.35%42.90%支付给职工以及为职工支付的现金12.43%13.40%12.01%9.45%9.93%支付的各项税费14.98%15.19%16.03%12.81%11.25%支付其他与经营活动有关的现金36.08%40.42%31.54%22.66%20.83%经营活动现金流出小计91.53%91.88%84.12%85.27%84.91%经营活动产生的现金流量净额8.47%8.12%15.88%14.73%15.09%经营活动产生的现金流入几乎全部来自于销售商品、提供劳务所得，现金流出中大局部由其他与经营活动有关的工程构成，购置商品、接受劳务支付的现金和支付的各项税费占到较大比重，其余局部用于支付职工薪酬。①经营活动主要工程分析经营活动主要工程水平分析表工程2023年2023年2023年2023年销售商品、提供劳务收到的现金-4.50%33.24%48.84%16.89%购置商品、接受劳务支付的现金-18.50%43.96%138.69%21.09%支付给职工以及为职工支付的现金7.68%20.29%14.22%19.63%支付的各项税费1.33%41.56%15.98%0.01%销售商与提供劳务所得在2023年至2023年中连续攀升，在2023年速度放缓，上涨幅度为33.24％、48.84%和16.89%。而由利润表分析，营业收入在这三年也是显著增加的，这与该工程的增长是适应的。购置商品和接受劳务支出在2023年至2023年实现了大幅度增长，在2023年实现了很大赠度，为138.69％，早2023年得到有效控制，增幅变为21.09%。支付职工薪酬与各项税费也逐年不同程度增加。②支付其他与经营活动有关的现金经营活动中，“支付其他与经营活动有关的现金〞反映的是企业支付的罚款支出、支付的差旅费、业务招待费、保险费，经营租赁支付的现金等其他与经营活动有关的现金流出，此工程具有不稳定性，数额不应过多，而在2023年至2023年三年的现金流量表中，该工程所占份额相对较大，分别为36.08%、40.42%、31.54%、22.66%和20.83%。应该单独列出，进一步分析。其他支付与经营活动有关现金流水平分析表工程2023年2023年2023年2023年构成40.42%31.54%22.66%20.83%支付其他与经营活动有关的现金11.94%4.69%4.27%4.72%“支付的其他与经营活动有关的现金〞从2023年开始，其占经营性现金流出量的份额有所下降，增长速度放缓，2023年之后保持增速为4.7%左右。但该工程的表现也应该引起重视。〔3〕投资活动现金流量分析投资活动现金流量净额2023年至2023年都为负值，是由于投资活动现金流出额2023年至2023年逐年大幅增加，其主要产生于构建固定资产、无形资产和其他长期资产以及投资所支付的现金，该两项是导致投资活动现金流量净额为负的主要原因。这也间接说明企业在扩大其在生产能力方面做努力，但至2023底，可以看出，投资支出的现金流骤减，投资活动现金流量净额转负为正，这又说明投资所支付的现金降低，可能是由于企业的投资战略导致的。总之，当经营现金净流为"+"，投资现金净流为"-"，融资现金净流为"+"时，如12、14、和15年，公司经营状况良好，通过筹集资金进行投资，企业往往是处于扩张时期，公司盈利能力也较好。当经营现金净流为"+"，投资现金净流为"-"，融资现金净流为"-"时，如13年，公司经营状况虽然良好，但企业一方面在归还以前的债务，另一方面要继续投资，所以应随时关注经营状况的变化，防止财务状况恶化。当经营现金净流为"+"，投资现金净流为"+"，融资现金净流为"-"时，如16年，公司经营和投资良性循环，融资活动的负数是由于归还借款引起，缺乏已威胁企业的财务状况。〔4〕筹资活动现金流量分析筹资活动现金流入中，主要由收到投资取得的现金、取得借款得到的现金以及2023年发行债券取得的现金构成；筹资活动现金流出中，主要由归还债务支付的现金、分配股利、利润或偿付利息支付的现金和支付其他与筹资活动有关的现金构成。2023年和2023年筹资活动现金流量净额为负那么主要是因为筹资活动现金流入无法覆盖归还债务支付的现金流出额。〔二〕财务效率分析1、盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，不仅关系到企业所有者的投资报酬，也是企业归还债务的一个重要保证。盈利能力分析是企业财务分析的重要组成局部，反映盈利能力的指标很多，这里我们用到的主要有：资产净利率、股东权益报酬率、销售净利率、销售毛利率、本钱费用利润率等。〔1〕总资产报酬率总资产报酬率分析表工程2023年2023年2023年2023年2023年平均总资产45386899184496268051537636140579338376249032005145利润总额410207778.45553219752.50851486519.74610500475.71534492801.21利息支出60704713.8168637662.887097359.61134440771.3109074449.4息税前利润470912492.26621857415.30938583879.35744941247.04643567250.56资产报酬率(%)ROA10.38%13.83%17.46%9.39%7.13%资产净利率为净利润与资产平均之比。该值越高说明资产率用效率越高。2023年至2023年资产报酬率分别为10.38%、13.83％、17.46%、9.39%、7.13%。平均总资产逐年增加，利润总额、利息支出和息税前利润呈现先增后减的状态。2023年利润飞速增长，增幅超过了上两年的50%，这直接导致了2023年的资产报酬率到达这五年的最大值。同时资产报酬率也呈现先增后减的状态。这说明企业的经营效率下降了，经营管理存在问题。〔2〕净资产收益率净资产收益率分析表指标名称2023年2023年2023年2023年2023年平均净资产2063470959.212516089377.032980896943.943967802252.254526772426.71净利润342804426.45454221218.48727754039.21503710004.07404143432.19净资产利润率ROE16.61%18.05%24.41%12.69%8.93%净资产收益率为净利润与股东权益平均值之比。该指标越高，说明企业自有资本获取收益的能力越强，营运效益越好，对企业投资人、债权人利益的保障程度越高，是评价企业盈利能力的关键。2023年，资本与利润实现大幅双增长，净资产收益率上升至24.41％，说明公司在本年自有资本获取收益的能力强，运营效益好，对企业投资人、债权人保证程度好。从15年开始该指标有所下降，应该提高资产利用效率来提高净资产净利润率，从而提高股东权益报酬率。〔3〕收入、本钱利润率收入、本钱利润率表工程2023年2023年2023年2023年2023年销售毛利率(%)66.664967.787969.461353.185347.9682销售净利率(%)12.5415.533420.31929.50046.7129本钱费用利润率(%)16.883821.594928.297813.40849.979销售净利率是净利润与营业收入的比值，反映了每一元营业收入带来的净利润额，表示营业收入的收益水平。一般企业设置的标准值为10%，康恩贝14年以前的数据均超过了；15年在10%左右，还算理想；16年那么低于10%，说明该公司近年来销售收入不太乐观。2023年的销售毛利率用的是2023年9月季报的数据，因为2023年11月该公司进行重大事项，停止挂牌。2023年至2023年，销售毛利率、销售净利率和本钱费用利润率也是呈现先增后减的状态。主要是由于2023年实现的利润非常大。当2023年和2023年销售净利率减少10.82%和2.79%时，本钱费用利润率减少14.89％和4.4294。当2023年和2023年销售净利率增加2.99％和4.79%时，本钱费用利润率增加了4.71%和6.7%。这说明公司对本钱费用控制不力，因为本钱费用利润率变动／销售净利润率变动大于1。2、营运能力分析营运能力说明了企业管理人员经营管理和资金运用的能力，是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率。评价营运能力的指标一般有：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、流动资产周转率和股东权益周转率等。营运能力指标分析表指标名称2023年2023年2023年2023年2023年应收账款周转率(次)10.047.977.676.187.02应收账款周转天数(天)35.8545.1746.9658.2551.28存货周转天数(天)144.93166.39173.23114.1894.27存货周转率(次)2.482.162.083.153.82固定资产周转率(次)3.743.453.103.273.20总资产周转率(次)0.730.650.670.670.67总资产周转天数(天)493.76553.51540.38538.68540.05流动资产周转率(次)1.251.201.631.481.37流动资产周转天数(天)287.72300.88220.40242.64263.22股东权益周转率(次)1.351.161.201.341.33从上表中可以看出，存货周转率、流动资产周转率不同程度地提高了，应收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率不同程度地降低了。这说明公司对存货和流动资产的管理有所提高，流动资产的占用减少。存货周转率是销售本钱与存货平均余额的比值，是衡量企业在生产经营各个环节中存货营运效率的综合性指标，反映了企业销售能力和流动资产的流动性。康恩贝的存货周转率随着时间呈u型变化，2023年，康恩贝制药存货周转率为3.82，平均存货周转天数为94.27天，相对于行业水平〔存货周转率，平均存货周转天数〕，康恩贝制药公司相对较。与前几年的指标相比，存货周转率在2023年有所提高，说明公司存货管理水平得到改善，销售能力有所提高。作为行业内领先企业，康恩贝制药应继续加强存货管理，采取积极的销售策略，进一步减少存货营运资金占用量。应收账款周转率是销售收入与平均应收账款的比值，该指标越高，平均收现期越短，每周转一次所需天数越短，说明公司收账越快，应收账款中也含旧账无法收回的账项越小。根据行业内状况，中国医药制药业的平均应收账率为，企业一般将标准值设为。康恩贝的应收账款周转率与应收账款周转天数均与行业平均水平。在2023年，公司应收帐款周转率相对于前一年来说提高了，但总体来看是有所降低的，这是因为由于应收账款的增加，说明公司赊销与信用消费的销售方式增多，扩大信用销售规模在市场竞争剧烈的环境中对扩大销售、增加盈利无疑有着积极的影响，但公司也应主义对于应收账款的控制。公司应收账款的管理水平在行业中仍然处于较位置。流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，反映企业流动资产周转速度的指标，周转率越高，流动资产的利用效果越好。康恩贝的流动资产周转率呈现“倒u〞型，总体趋势是上升的，说明近两年的流动资产利用效果较好。总资产周转率是销售收入净额与平均资产总额的比值，用于衡量企业运用资产赚取利润的能力，比率越高，说明企业利用所有资产进行经营取得了较高的效率。康恩贝的比率比拟稳定，但是低于行业均值，说明康恩贝的资产利用效率水平有待提升。3、偿债能力分析企业的偿债能力是指企业用其资产归还长期债务和短期债务的能力。一个企业的偿债能力可以很好反映出企业的财务状况和企业的经营能力。〔1〕短期偿债能力①静态分析流动资产与流动负债比拟图从资产负债表中可以看到，2023年至2023年的五年中，流动资产规模均超过流动负债，流动负债和流动资产有同中形式的增减，在2023年开始增加，2023年都实现了巨大增长，2023年又都骤减，这说明公司存在足够的营运资本。短期偿债能力静态指标分析偿债及资本结构2023年2023年2023年2023年2023年流动比率1.992.061.181.171.42速动比率1.691.620.860.941.17现金比率1.150.730.360.420.71流动比率是流动资产与流动负债的比值。一般认为，流动比率应到达2:1以上，行业均值那么在2.88左右。流动比率越高，偿债能力越强，流动比率下降，偿债能力那么也会下降。从计算结果看，2023年开始，公司的流动比率就开始下降，且同时流动负债增长幅度大于流动资产增长幅度，进一步再看短期借款和应付账款的快速增长是流动负债快速增加的主要来源。所以康恩贝的流动比率近几年有了明显的下降，其主要是因为流动负债上升幅度大。可知短期偿债能力在减弱，企业的变现能力变差。再结合同业中其他公司的流动比率进行比拟，速冻比率是速冻资产与流动负债的比值，流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定局限性，因为在流动资产中，存货需要销售后才能变现，假设存货滞销，变现就成了问题。速动比率从速冻资产对流动负债保障程度的角度说明企业的短期偿债能力。根据表中我们可以看到康恩贝在2023-2023年速动比率与流动比率根本变化相似，这说明，存货和预付账款等变现能力较慢的资产占流动资产的比率比拟稳定。现金比率是指货币资金与流动负债的比值，现金比率高说明企业货币资金充分，偿债能力强；现金比率小，说明企业货币资金比拟缺乏，短期偿债能力相对较弱。同时要和行业内其他企业比照。康恩贝的现金比率和上面两个比率变化趋势相近。对于这三个指标而言，并不是越高越好，但显然该公司的这三个指标值趋于临界值说明短期偿债能力可能存在缺乏。当出现短期资金大量缺乏危机时，可能会导致短期内没有资金偿债。②动态分析A、现金流量比率现金流量比率表经营现金净流量对销售收入比率(%)0.08990.08050.17240.15680.1611资产的经营现金流量回报率(%)0.05410.05280.0980.08690.1141经营现金净流量与净利润的比率(%)0.71690.51820.84841.65032.3994经营现金净流量对负债比率(%)0.11710.12640.21080.16610.242现金流量比率(%)18.258121.927233.461119.513335.7886公司2023年至2023年现金流量比率分别为0.18、0.2、0.33、0.2和0.36。总体而言现金流量比率是提高的，但仍然小于1，说明公司目前还没有足够的能力以生产经营活动产生的现金来补偿短期债务，这有可能是因为公司短期内应收账款过多。B、辅助指标短期偿债能力动态分析指标指标名称辅助指标：2023年2023年2023年2023年2023年应收账款周转率(次)10.047.977.676.187.02应付账款周转率(次)5.694.784.625.125.11存货周转率(次)2.482.162.083.153.82从资产负债表中可以看出，应收账款规模相对超过应付帐款规模，而应收账款周转率均比应付账款周转速度快，动态偿债能力相对较好。但又从上表中看出，2023年至2023年应收账款、应付账款周转率有所下降和存货周转率有所上升，这将影响到公司短期偿债能力。〔2〕长期偿债能力长期偿债能力指标分析资产负债率(%)46.225541.813946.494152.289447.1677负债与所有者权益比率(%)85.961871.862286.8952109.59789.2783已获利息倍数961.23982.2221088.4072570.4053628.6283现金利息支付倍数18.2418.8135.4843.5882.78①资产负债率资产负债率是从总资产对总负债的保障程度的角度来说明企业的长期偿债能力。资产负债率是企业的负债总额与资产总额的比值。一般来说，资产负债率越低，企业的负债越少，财务风险越小，较其他企业更为平安。但从长远的角度，资产负债率过低往往说明企业没有充分利用财务杠杆，即没有充分利用负债经营的好处。2023年－2023年，公司资产负债率经过波动后和原来根本持平。从资产负债表上看，公司资产总额逐年增加，而负债总体规模也在逐渐增加，尤其在2023年，负债增加额超过资产增加额，公司的资产负债率维持在一个较高的水平，公司的债务负担较重，相对而言，公司股东权益所支撑的投资规模较小。对于债权人来说，其利益的保障程度不高；对于投资者和公司本身而言，应该适当缩小举债规模，扩大股票融资规模来稍微降低点杠杆效益。所以，该比率可以通过股票融资适当减少。②净资产负债率〔产权比率〕产权比率是负债总额与股东权益总额的比值，它反映了债权人提供资金与股东所提供资金的比照关系，可以揭示财务风险以及股东权益对债务的保障程度。该比率越低说明财务状况越好，财务风险越小。相对2023年，公司净资产负债率总体呈现上升趋势，2023年稍有回落，但仍然维持着较高的水平。该比率反映出了债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，同时这也说明了股东权益对债权人投入资本的保障程度。公司比率较高，说明一种高风险、高收益的财务结构，并且对债权人的保障度较低。③已获利息倍数已获利息倍数是息税前利润与应付利息的比值，该值越大，说明债权人的利息得到较强的保障；该值越低，如果小于1，说明企业的利润可能无法归还债权人的利息，债权人的利益会收到损害。康恩贝的已获利息倍数总体趋势有所降低，在2023年和2023年有过大量增长。不管哪年，该指标都高于行业平均水平，这说明公司有足够的资金去归还对债权人的利息。④现金利息保障倍数现金利息保障倍数是经营活动产生的现金流量净额加付现所得税再除以现金利息支出所得的比率。它反映了企业一定时期经营活动所取得的现金是现金利息支出的多少倍，更明确地说明了企业用经营活动所取得的现金偿付债务利息的能力。该指标弥补了用息税前利润计算的缺乏。如果该值越大，说明企业的长期偿债能力