货币银行学课件

货币银行学

黄盛副教授

海南大学经济与管理学院金融系

主要参考书目

1、黄达，货币银行学，中国人民大学出版社，2000。

2、易纲，吴有昌，货币银行学，上海人民出版社，2004。

3、安烨，货币银行学，上海财经大学出版社，2009.4、黄宪，货币金融学，武汉大学出版社，2008.前言

金融是经济核心。“金”指资金，“融”指融通，“金融”是社会资金融通的总称。资金主要以货币形式存在，而银行则是资金融通的主要渠道。如果把金融体系比作人体的循环系统，那么，货币就是血液，银行就是主动脉。货币和银行是本书研究的主要对象。第一章货币与货币制度第一节货币的本质货币的产生（1）简单（偶然）的价值形式

A=B（2）扩大的价值形式

A=(B、C、D….)（3）一般的价值形式（B、C、D…)=A（4）货币形式固定充当一般等价物的特殊商品

货币的定义

货币是充当一般等价物的特殊商品。它反映产品由不同所有者所生产、所占有，并通过等价交换实现人与人之间社会联系的生产关系。在经济学家看来，在购买商品和劳务或清偿债务时被广泛接受的任何物品，都可以叫做货币。我们钱包里的钞票可以用来买东西、还债，大家都愿意接受，因此它显然符合货币的定义。但是，符合货币这一定义的显然不仅仅是钞票。下面我们来考察一下不同层次的货币。货币的发展1、实物货币2、金属货币（铜、银、金）3、代用货币（银行券）→信用货币（纸币）→电子货币 第二节

货币的职能货币职能有多种概括,如交换媒介、核算单位、贮藏手段等三个;也有概括为交换媒介、延期支付的标准、核算单位、价值贮藏等四个。马克思将金属货币(金)的职能概括为:价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段、世界货币五个。

一、价值尺度货币是一种尺度，是一种单位，所有商品和劳务的价值可用它衡量、用它表示，从而可以方便地进行比较。衡量商品价值大小——价值尺度（观念上货币）

二、流通手段

1、货币在商品交换中起媒介作用时,发挥流通手段职能。

2、作用（1）克服了物物交换的困难，促进商品流通与市场的扩大；（2）将交换过程分离为买卖两个环节，出现买卖脱节、供求失衡的可能性。

3、特点:

（1）必须使用现实的货币,一手交钱,一手交货.

货币需求:流通中需要多少货币取决于3个要素:价格(P)、待出售的商品数量(Q)、货币流通速度(V).

在金属货币制度下:M=PQ/V；在信用货币制度下:PQ≡MV

（2）作为流通手段的货币在交换中转瞬即逝。

人们注意的是货币的购买力，只要有购买力，符号票券也能作货币。纸币、货币因此而产生。

价值尺度和流通手段是货币的两个最基本的职能。当这两个最基本的要求由一种商品来满足时，这种商品就取得货币的资格。

三、贮藏手段

1、货币退出流通领域被人们当作独立的价值形态和社会财富的一般代表保存起来时发挥贮藏手段职能。（1）原因：货币是社会财富的一般代表，贮藏货币等于贮藏社会财富；货币具有与一切商品直接相交换的能力，可随时购买商品。（2）目的：贮藏财富；为购买或支付作准备；为投资积累资本；为预防不测之需或其他目的。

2、发展形态变化：实物货币→金属货币→信用货币方式变化：个人窖藏→请人代管→存入银行用途变化：单纯致富→积累资本，提高未来消费3、作用金属货币制度下可自发调节货币流通量；信用货币制度下形成部分储蓄，影响即期购买力

四、支付手段

1、货币在偿还债务或作单方面支付时发挥支付手段职能。

2、特点：没有商品（劳务）与之作相向运动，是在信用交易中补足交换过程的独立环节。

3、发展：扩展到商品流通以外的各个领域：纯粹的货币借贷、财政收支、信贷收支、工资和其他劳务收支等。→使货币收支在时间上、数量上不一致；→改变了一定时期的货币流通量。

4、作用（1）积极作用：支付抵消，节约流通费用；通过非现金结算，加速资金周转；促进资金集中与有效利用。（2）消极作用使买卖环节进一步脱节，加大供求失衡的可能性；形成经济主体的债务链条，出现债务危机的可能性；出现财政超分配和信用膨胀的可能性。

五、世界货币

1、当货币走出一国的国界，在世界市场上发挥作用时，执行世界货币职能。

2、世界货币可作为国际间的一般购买手段；一般支付手段；财富的一般转移手段。

3、可兑换货币—自由兑换货币—普遍接受—世界货币世界货币：一般等价物（确定汇率）、一般购买手段（普遍接受性）、一般支付手段、一般价值贮藏手段

第三节货币制度的演变和发展

一、货币制度及其构成

1、货币制度的概念

货币制度是指一个国家或地区以法律形式确定的货币流通结构及其组织形式。货币制度最早是伴随着国家统一铸造铸币开始的。在资本主义社会形成统一的、定型的货币制度，促进了资本主义经济的发展，也促进了资本主义信用事业的发展。

2、货币制度的构成要素（内容）（1）币材的确定规定货币材料是货币制度的基本内容，也是一种货币制度区别于另一种货币制度的依据。

实物货币商品货币货金属货币币纸币、银行券（现金）信用货币存款货币电子货币（2）货币单位的确定（名称、值）（3）流通中货币种类的确定（本位币、辅币及其规格）本位币是一个国家(地区)流通中标准的基本通货,也是法定的价格标准。本位币为无限法偿货币.

本位币货币单位以下的小面额货币,是本位币的等份，供小额周转使用，通常用贱金属铸造称为辅币。辅币为有限法偿货币。（4）对不同种类货币的支付能力的规定（有限或无限法偿）所谓无限法偿，即法律规定的无限制偿付能力，其含义是：法律保护取得这种能力的货币，不论每次支付数额如何大，不论属于何种性质的支付，即不论是购买商品、支付服务、结清债务、缴纳税款等，支付的对方均不得拒绝接受。取得这种资格的货币，在金属铸币流通时是本位铸币，后来是不兑现的中央银行的银行券。

有限法偿主要是对辅币规定的，其含义是：在一次支付行为中，超过一定数额的金额，收款人有权拒收；但在法定限额内，拒收是不受法律保护。（5）对不同种类的铸造和发行的管理（权限与流通程序）；（6）金准备制度

二、货币制度的演变16世纪以后国家货币制度的主要类型：

平行本位制货复本位制—金银复本位制双本位制金属货币制度跛行本位制币银本位制单本位制金铸币本位制制金本位制金块本位制金汇兑本位制度信用货币制度不兑现的信用货币制度

1、银本位制以白银作为本位币的货币制度。它是与封建社会经济发展相适应的货币制度。

2、金银复本位制是以金、银两种金属同时作为货币金属，金币、银币都可以自由铸造的货币制度。格雷欣法则（GreshamLaw):即劣币驱逐良币的规律。在金属货币流通条件下，如果在同一地区同时流通两种货币，则价值相对低的劣币会把价值相对高的良币排挤出流通。

3、金本位制（1）金币本位制度

特点：金币的自由流通和铸造；与银行券、辅助铸币和纸币的自由兑换；黄金的自由输出入。

☆自由流通、铸造和兑换保证了货币数量的调节、促进商品的生产和流通以及各国货币之间交换比率的稳定，促进了贸易的发展和资本的流动。缺点：随商品流通规模的扩大，黄金的产量跟不上需要，成为商品流通的瓶颈。

（2）金块本位制度

特点：不能自由铸造；与货币的自由兑换受到最低限额的限制；黄金仍然可以自由输出入。

结果：黄金不在国内流通，集中到中央银行和政府手中。黄金的流通和结算手段职能仅在国际间发挥作用，而在国内仅有价值尺度和价值储藏作用。

（3）金汇兑本位制度

将本国货币与实行金币或金块本位制国家的货币挂钩的制度。

4、不兑现的信用货币制度第一、国家授权中央银行垄断货币发行。第二、货币通过银行信贷渠道投放。第三、中央银行对货币供应实施管理。第四、货币供应量具有一定的伸缩弹性。三、我国现行的是何种货币制度☆我国现行的是信用货币制度。☆具有“一国多币”的特殊性。

△大陆地区的法定货币是人民币，由国家授权中国人民银行统一发行与管理。△人民币的发行主要通过货币发行基金和业务库的管理来实现。

发行库出库业务库现金投放市场人民币中国人民银行入库商业银行现金归行存量第四节货币的层次货币层次划分的意义1、通过对货币层次的划分，有利于对国民经济的变动作分析；2、考查不同层次货币对经济的影响，可以选定与经济关系密切的层次，有利于央行调控，有利于货币政策实施。

货币的层次与度量

1.流通中的现金现金的概念比钞票略为广一些，因为它不仅包括纸做的钞票，而且包括金属做的硬币。我们把在非银行公众手中流通的现金称作为流通中的现金（注意，这就将银行等存款机构的库存现金排除在外了），并把它作为最窄意义上的货币，用M0来表示。

2.支票存款如果走出个人消费领域，可以看到企业、单位之间的商品交换、买进卖出所使用的主要媒介是支票。而在发达国家，购买比较贵重的物品消费者也是使用支票或信用卡。应该注意的是，人们之所以接受支票，是因为接受它背后的存款，一张空头支票是不具有交易媒介的功能的，所以真正包括在货币定义中的，应该是个人或单位在其支票账户上的存款余额，即支票存款，而不是支票本身。

现金与支票的优缺点现金的优点在于灵活、方便、人人接受。缺点包括：现金易丢失且无法找回；不宜做大额交易，数钱是一件相当费时而且容易出错的事。支票的优点正好和现金的缺点互补：可以挂失且易查出钱的去向，解决了数钱难的问题。用支票作为支付手段的缺点是：要对每个开支票的人、企业、单位的信誉作一番调查。

3.信用卡传统意义上的信用卡是指信用卡公司向用户提供的一种信用服务，而信用卡持有者一般说来是不需要在信用卡帐户上有存款的。现在我们普遍使用的信用卡，实际上是具有透支功能的转账卡（借记卡）。

4.储蓄存款我们分析货币的一个重要目的是要看人们手中的货币对商品市场的压力。储蓄存款是不能作为支付手段，因此不会直接影响商品市场。但可以通过提取现金，再购买，在这种情况下，会增加商品市场的压力。因此，其性质不同于支票存款。

5.货币层次的划分

M0=流通中现金

M1（狭义货币）=M0+商业银行活期存款（信用卡存款） ——反映了社会的直接购买能力

M2（广义货币）=M1+定期存款+储蓄存款 ——反映了社会的直接购买能力和潜在的购买能力

中国的货币层次划分：

M0=流通中现金

M1=M0+活期存款

M2=M1+企业定期存款+个人储蓄存款+其他存款第五节

货币在经济中的作用货币在经济中的作用一、生产要素组合和资源配置的重要推动力二、货币资本积累是扩大再生产的先决条件三、降低交易成本，促进经济发展四、经济核算和收入分配的主要工具货币供应量M：一国经济中可用于交易和投资的购买力的总和。 第二章信用与利率第一节

信用的产生与发展

一、什么是信用

1、信用的概念

信用(credit):建立在信任基础上以还本付息为条件的借贷活动。☆原义包括信任、声誉、遵守诺言或实践成约。经济学中的信用专指借贷活动。☆信用活动双方所形成的是债权债务关系,这种关系的建立以债权人对债务人的信任为基础.

2、信用的基本特征☆价值的单方面让渡：贷者在没有取得等值品的情况下就将出借品给了借者,双方构成的是债权债务关系而非等价交换关系,所以信用伴生着风险。☆以还本付息为条件：由于在信用活动中贷者并没有放弃所有权,故必须偿还;贷者之所以愿意借出,是因为可以从中获益,借者之所以能够借入,是因为承诺了付息的责任,故付息成为信用活动的基本条件。

二、信用的产生☆从历史的角度考察信用的产生：剩余产品、贫富差别、货币余缺和私有制的出现是信用产生的基础和条件.☆从信用的发展看,有两个大的飞跃:▲信用方式的进化：从实物借贷→货币借贷.▲信用活动领域的扩大：从单纯的消费领域→生产流通领域→宏观经济领域.

实物借贷(physicalcredit):以实物为对象进行借贷的活动。☆实物借贷的存在背景：商品货币关系不普及,自然经济占主导地位的社会.☆实物借贷的局限性：借贷对象的供求需要巧合;偿还时有数量与质量的要求并易产生矛盾.

货币借贷(monetarycredit):以货币为对象进行的借贷活动。

☆货币借贷是现代经济生活中的主要借贷形式。☆货币借贷克服了实物借贷的局限性,使借贷更为便利和灵活。☆货币借贷的出现使货币与信用从两个完全独立的经济范畴，走向相互结合并日益紧密融合为金融范畴。从此以后货币与信用的发展互为条件，相互促进。

三、信用与货币的关系——金融范畴的形成信用与货币关系经历了三个发展阶段:☆最初彼此独立发展的阶段.☆彼此联系,相互促进阶段：货币借贷扩展了信用的范围和规模；信用的发展促进了货币形式和货币流通的发展。☆相互融合阶段：现代经济中几乎没有不含货币因素的信用，也几乎没有不含信用因素的货币,二者融为一体时金融。

四、信用的发展高利贷、资本主义信用、社会主义信用

1.高利贷(usuriousloan)：以谋取高额利息为特征的一种借贷活动。☆高利贷盛行于前资本主义时期。☆高利贷的利率一般都高于经济活动中的社会平均收益率，且无上限。☆高利贷没有统一的市场利率（30%以上）。

怎样从历史的角度看待高利贷☆把握高利贷产生的历史根源与存在的客观基础.☆把握高利贷的主要特点:高利盘剥;与社会再生产没有直接联系,具有资本的剥削方式,却不具有资本的生产方式.☆利息来源来自生产者的全部剩余劳动和部分必要劳动☆正确认识新兴资产阶级反对高利贷的斗争.2.资本主义信用（借贷资本）(1)借贷资本就是为了获取利息而贷给职能资本家使用的货币资本。(2)特点：是一种所有权资本、也是一种特殊的商品资本

借贷资本的运动形式：G---G’

G---G1---W---P---W’---G1’---G’有特殊的转让形式、也是资本主义腐朽性的表现

(3)资本主义信用的作用促进了资本的再分配和利润率的平均化节省了流通费用，加速了资本的周转加速了资本的集中和积累，有利于扩大再生产不利影响：社会财富越来越多的为少数资本家掌控，社会矛盾尖锐由于其盲目性加剧了资本主义各生产部门的不平衡，容易出现经济危机,造成了虚假的繁荣

3.社会主义信用社会主义信用是指社会主义经济中借贷资金的运动形式。是指金融机构通过负债方式积累资金，用于发放贷款和进行投资的货币资金.本质区别：（资本主义信用和社会主义信用）①私有制、公有制,生存基础不同②增值过程不同③运动形式不同④分配形式不同第二节

信用的形式

信用经济(crediteconomy):债权债务关系普遍存在于社会各部门之间的经济发展阶段.☆现代经济是信用经济，信用交易成为最主要的交易方式,交易者通过债权债务关系的建立与清偿实现商品交换或货币转移。☆信用经济以货币的存在为基础,以金融业的发达为条件。

一、商业信用

1、概念

商业信用是工商企业之间在买卖商品时以商业票据为工具提供的信用。典型的形式是赊销和预购。

2、商业信用的特点和局限☆以商品买卖为基础，双方都是商品生产者或经营者,是企业间的直接信用☆既受自身在规模、方向和期限上的局限，也受实际商品供求状况的影响.

3、商业信用的作用☆积极作用有利于润滑生产和流通，加速商品价值的实现过程；有利于企业间的资金融通，加速资本周转;有利于银行信用发展和中央银行货币政策操作。☆消极作用容易形成债务链和债务危机；影响货币供给的调控和信用总量的控制.

二、银行信用

1、概念

银行信用是银行以货币形态提供的信用.2、特点:☆以银行作为信用中介，是一种间接信用；☆是以货币形态提供的信用，无对象的局限；☆贷放的是社会资本，无规模局限；☆在期限上相对灵活，可长可短。

3、与商业信用的关系☆银行信用是在商业信用广泛发展的基础上产生发展起来的；☆银行信用的出现使商业信用进一步得到发展；☆银行信用与商业信用是并存而非取代关系。

4、间接融资与直接融资（1）直接融资(indirectfinancing):没有金融中介机构介入的融资方式。☆直接融资是资金供求双方通过特定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系。☆直接融资的工具主要是商业票据、股票、债券等。☆直接融资与直接信用的差异主要在于借贷的对象，直接融资的借贷对象仅限于货币资金。

（2）间接融资(indirectfinancing):通过金融中介机构进行的资金融通方式.☆间接融资中的资金供求双方不构成直接的债权债务关系,而是分别与中介机构发生债权债务关系.☆金融中介机构在间接融资中同时扮演债权人和债务人的双重角色.☆典型的间接融资是银行的存贷款业务.

三、国家信用

1、国家信用是政府以债务人的身份借助于债券筹集资金的信用。国家信用的主要工具是债券。

2、国家信用的作用:☆调节国库年度收支的临时失衡;☆调节财政收支,弥补财政赤字;☆调节经济总量与结构;☆配合其他经济政策的实施.

三、国家信用

3．特点

(1)债权人——企业、个人、团体、金融机构,国内居民、非居民债务人——国家政府

(2)信用形式主要是发行国债（国库券、公债）短、中、长期国债

(3)国债多用于弥补财政赤字

(4)国债利息支出属于财政支出的一部分

四、消费信用

1、消费信用：消费信用是企业、银行或其他机构向消费者提供的直接用于消费的信用。消费信用的形式主要有赊销、分期付款、消费信贷、信用卡等.2、消费信用的作用：促进商品销售，有利于再生产；扩大即期消费需求；增加消费者总效用。也有可能造成繁荣的假象，出现经济泡沫。

3、消费信用的制约因素：总供给能力与水平；居民的实际收入与生活水平；资金供求关系；消费观念与文化传统。

五、租赁信用

1.租赁信用是指出租人用其租赁物出租给承租人，在租期内收取租金，到期收回租赁物的一种信用形式。

2．类型经营租赁：通用设备，公司购买、租给不同用户

如：大型计算机设备（不完全付清租赁）融资租赁：出租人、承租人、制造商（完全付清租赁）维修租赁（服务租赁）：出租车杠杆租赁（公司出资20%—40%，其余银行贷）

转租赁（美、英公司）

六、国际信用。

1．国际商业信用：“三来一补”来料、来件、来样加工、补偿贸易。

2．国际银行信用：出口信贷、政府之间贷款、国际性金融机构贷款银团：①牵头行②管理行③参与行辛迪加贷款政府之间贷款：规模小，期限长，利率低，附加条件（经济、政治）国际性金融机构：国际货币金融组织，世界银行、亚洲开发银行世行集团：世界银行、国际开发协会、国际金融公司

3．国际租赁信用：出口买方信用、出租人、承租人在不同经济主体（不同国家）第三节信用工具信用工具1.信用工具—以书面形式来发行、流通，用来证明债权债务关系的书面凭证（有价证券）。2.基本特征①期限性（偿还期）②流动性：转让、变现能力（国债、企业债）③安全性（风险性）：信用风险、市场风险④收益性：或多或少，定期不定期信用工具的类型一、短期信用工具短期证券、短期信贷、短期票据、CDs、信用证票据：汇票、本票、支票1．汇票：商业汇票、银行汇票（命令书）债权人、债务人、持票人,背书转让商业汇票：债权人签发，要求债务人在一定时间内无条件支付的书面凭证银行汇票：银行签发，交由汇款人寄给外地受款人，凭此向指定银行兑取款项的汇款凭证。有债务人、持票人、签发银行、付款银行（3~4个关系人）即期——见票即付；远期——要求承兑 票据：汇票、本票、支票2．本票：承诺书商业本票：债务人向债权人发出的承诺在一定时期内支付一定金额的债务凭证。出票人、持票人银行本票：是由银行签发并负责兑现，有时可以当现金使用。银行、持票人；记名、不记名3．支票：是以银行为付款人的即期汇票。支票存款账户有现金 。转账支票、现金支票票据：汇票、本票、支票①支票和汇票的区别1）支票只是支付工具，汇票除了支付工具外，还有融资工具（远期汇票）2）支票的付款人限定银行，汇票的付款人不以银行为限3）支票见票支付，汇票有见票支付，也有承兑4）支票签发时，出票人和银行必须有资金关系，汇票不需要5）支票无需承兑，汇票远期必须承兑票据：汇票、本票、支票②本票与汇票主要区别1）汇票是约束在一段时间内无条件支付的命令书

本票：承诺书2）本票无须承兑，远期汇票承兑3）本票2个联系人，汇票3个关系人其他短期信用工具短期证券、短期信贷、CDs、信用证信用工具二、长期信用工具1．长期信贷（1年以上）2．债券（1年以上）：P33企业债券、公债、金融债 （信用评级的评估）3．股票：P33普通股（N）：发行在外的股份，用来计算每股收益的股数。优先股（混合信用工具）：不用来计算股数，具有股权、债权性质,无到期期限、固定红利普通股优先股股份公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。在股利分配和清算财产分配上享有优先权。（一）普通股普通股股东的权利出席或委托代理人出席股东大会，并对重大事务拥有投票表决权；股票转让权、可以自由转让股份；股利分配的请求权；分配公司剩余财产；对公司账目和股东大会决议的审查权和公司事务的质询权等。按照股票是否记名记名股普通股的类别非记名股在股票上记载股东姓名或名称。《公司法》：向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，为记名股不在股票上记载股东姓名或名称。按照股票是否标明金额面值股普通股的类别无面值股票面上标有金额。股东按照票面金额占公司发行在外的股票总面值的比例确定权利和义务。票面上无金额，只标明所占公司股本总额的比例或股份数。我国《公司法》不承认无面值股票。按照投资主体国家股普通股的类别个人股有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。个人向公司投资形成的股份。法人股企业法人向公司投资形成的股份。按发行对象和上市地区A股普通股的类别B股…人民币标明面额，人民币认购。人民币标明面额，外币认购。股票发行股票发行的条件：股票发行价格不得低于面值；每股金额相等，同股同价；股票的发行，必须同股同权、同股同利；股票应当载明下列主要事项：公司名称，公司成立日期，股票种类、票面金额及代表的股份数，股票的编号；股票发行股票发行的规定与条件：公司发行新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行存款利率。公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票。向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。股票发行股票发行程序设立发行股票的程序增资发行新股的程序提出募集股份申请；公开招股说明书、制作认股书，签订承销协议等；招认股份、缴纳股款；召开创立大会，选举董事会、监事会办理设立登记，交割股票股东大会做出发行新股决议提出申请并经批准；公告新股招股说明书、财务报告，签订承销协议；招认股份，缴纳股款；改组董事会、监事会，办理变更登记并社会公告。股票上市股票上市：股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所挂牌交易。股票上市的目的：提高公司知名度；提高股票的变现能力；资本大众化，防止股权过于集中；便于筹措新的资金etc.股票上市的条件：股票已公开发行；公司股本总额不得少于人民币5000万；开业时间3年以上，最近3年连续盈利；持有股票面值1000元以上的股东不少于1000人；向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上；公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。普通股筹资的优点优点：普通股筹措的资本无到期日，属永久性质;是公司最基本的资金来源，可降低公司负债比率，提高公司财务信用，增加公司今后的融资能力。没有固定股利负担，融资风险较低;普通股筹资的缺点缺点：增发普通股会增加新股东，使原有股东的控制权降低。资金成本较高普通股的股利需从税后利润中支付，不具有抵税作用高风险高收益（二）优先股优先股特征：优先分配股利；优先分配公司剩余财产；优先股股东一般无表决权；优先股一般可以由公司赎回。优先股的种类股利是否补偿是否参与普通股利分配累积优先股非累积优先股是否可以赎回可赎回优先股不可赎回优先股参与优先股非参与优先股优先股筹资的优缺点优点：股利的支付既固定又有一定灵活性；有利于保持普通股股东的控制权。没有固定到期日，不需要偿付本金；缺点：可能致使普通股股东分红困难；可能造成较重的财务负担。成本高于债务成本；按有无担保信用债券按是否参与分红担保债券参与公司债券非参与公司债券按是否记名记名债券按能否转换为股票无记名债券可转换债券不可转换债券按照利率不同固定利率债券按能否上市浮动利率债券上市债券非上市债券（一）我国发行债券的资格和条件发行债券的资格《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。（一）我国发行债券的资格和条件发行债券的条件（证券法）股份公司净资产额不低于人民币3000万元，有限公司净资产不低于人民币6000万元；累计债券总额不超过公司净资产额的40％；最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；筹资的投向符合国家产业政策债券的利率不得超过国务院限定的利率水平国务院规定的其他条件。（二）债券发行的程序作出发行债券的决议；提出发行债券的申请；公告债券募集办法；委托承销；交割债券，登记债券。（三）债券发行价格债券发行价格的影响因素：债券面值；票面利率；折现率（市场利率）；债券期限；债券还本付息方式。（四）债券筹资的优点优点：债券利息税前扣除：税蔽;当企业投资报酬率>债券利率时，企业自有资金收益率会得到提高。发行债券筹资不会影响企业所有者对企业的控制权；（四）债券筹资的缺点缺点：有固定的偿还期，会增大企业的筹资风险(财务风险);会提高企业的负债比率，降低企业的财务信誉；发行债券筹资的限制条件较多。第四节利息和利率

一、利息的概念和本质

1、概念利息是在信用的基础上产生的一个经济范畴，表现了现代信用关系的一个基本特征。

利息(interest):是指在借贷关系中由借入方支付给贷出方的报酬，是在偿还借款时大于本金的那部分金额。

2、利息本质☆马克思从借贷资本的特殊运动形式分析入手，深入剖析了利息的来源与本质。利息是职能资本家为了取得货币的使用权而支付给货币资本家的一部分利润。马克思的利息理论主要可以概括为以下几点：

(1)资本所有权与使用权的分离是利息产生的经济基础。

(2)利息是剩余价值的转化形式。

(3)利息是借贷资本的“价格”。

二、利息转化为收益的一般形态马克思认为主要是由于以下几个原因：（1）借贷关系中利息是资本所有权的果实这种观念被广而化之，取得了普遍存在的意义，这是最重要的原因。（2）不同于利润率，利息率是一个事先极其确定的量。（3）来自于利息的悠久历史。这种转化的主要作用在于导致了收益的资本化。

三、收益的资本化收益的资本化：指任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额，使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事物，也能从收益、利率、本金三者的关系中套算出资本金额或价格。

☆收益（B）=本金（P）×利率（r）如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本金，即：

P=B/r

☆收益资本化在经济生活中被广泛地应用。例1:地价=土地年收益/年利率例2:人力资本价格=年薪/年利率例3:股票价格=股票收益/市场利率

四、利息率的概念

利率(interestrate)是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率.☆利率是衡量利息数量大小的尺度。☆利率体现了生息资本增殖的程度.☆利率已经成为中央银行对市场进行宏观调控的最有效手段。

五、利率的种类☆各种利率都是按不同的划分方法或划分角度来进行分类的，划分利率种类的目的是为了更清楚地说明问题，表明不同种类利率的特性。☆利率的各种分类之间不是互相隔绝而是可以交叉的，同一种利率可以同时具备几种利率的特性。☆各类利率之间或各类利率内部都有相应的联系，它们之间保持着相对的结构，共同构成一个有机整体，从而形成一国的利率体系。

1、根据利率作用的不同划分☆基准利率(basicrate)是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。（再贴现率、再贷款率）☆差别利率(differentialrate)是指金融机构对不同客户的存、贷款实行的不同利率。

2、根据利率的真实水平划分☆名义利率r(nominalinterestrate)：是指包括了通货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率。☆实际利率i(realinterestrate)：是指货币购买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率。☆正利率和负利率:当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于0时，即为正利率；反之则为负利率。

3、按借贷期内利率是否变动划分☆固定利率(fixedrate)是指在整个借贷期间内按事先约定的利率计息而不作调整的利率。☆浮动利率(floatingrate)是指在借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调整的利率。

4、按不同的利率决定方式划分☆官定利率(officialinterestrate)又称法定利率，是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须执行。☆公定利率(pactinterestrate)由民间权威性金融组织商定的利率，各成员机构必须执行。☆市场利率(marketinterestrate)是指按市场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用。

5、按计算利息的不同期限单位划分☆年利率(annualinterest):以年为单位计算利息时的利率，通常%表示。☆月利率(monthlyinterest):以月为单位计算利息时的利率，通常‰表示。☆日利率(dailyinterest):以日为单位计算利息时的利率，通常以‰0表示。

6、根据利息是否重复计算划分☆单利和复利

（1）单利的概念和计算公式

单利(simpleinterest):单利是指单纯按本金计算出来的利息。用公式表示为：☆利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n）☆单利法是指按单利计算利息的方法，即在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入本金一并计算的方法。用单利法计算时，其本利和的计算公式为：☆本利和（S）=P（1+r×n）

（2）复利的概念和计算公式复利(compoundinterest):复利是单利的对称，是指将按本金计算出来的利息额再加入本金，一并计算出来的利息。☆复利的利息计算公式为：

☆复利法是指按复利计算利息的方法，即在计息时把按本金计算出来的利息再加入本金，一并计算利息的方法。☆本利和公式：

（3）现值与终值终值(finalvalue)：未来某一时点上的本利和，一般是指到期的本利和。现值(presentvalue)：未来本利和的现在价值。☆可以从倒算出☆现值的概念可以用于贴现、投资决策等。

六、影响利率变动的主要因素

1．社会平均利润率：0<i≤社会平均利润率2．资金供求关系：资金的价格，供不应求，i↑；供过于求，i↓3．社会生产状况：不同的经济周期有不同的利率水平，经济过热i最高，经济低迷i低4．物价水平（通胀率）：实际利率≈名义利率–通货膨胀率5．国家的政策取向：扩张性，放松银根;紧缩性，收紧银根，6．国际利率水平：“趋同”

七、马克思的利率决定论

☆在利率决定理论上，古今中外的经济学家们有许多不同的观点。☆马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质的分析基础上,马克思认为平均利润率是利率的上限，下限应该是大于零的正数，利率总是在零和平均利润率之间受供求关系影响波动。

八、西方经济学关于利率决定的分析西方经济学家的利率决定理论主要是从供求关系着眼的，他们都认为利率是由供求均衡点所决定的。他们之间的主要分歧在于是什么供求关系决定利率。

1、古典（实际、实物）利率理论古典利率理论是对19世纪末至20世纪30年代西方国家各种不同利率理论的一种总称。这一理论的特点是：从储蓄和投资等实物因素来讨论利率的决定，并且认为通过利率的变动，能够使储蓄和投资自动地达到一致，从而使经济始终维持在充分就业水平。对古典利率理论发展有影响的经济学家主要有庞巴维克(Bohn-Bawerk)、马歇尔(A．Marshall)、庇古(A.C.Pigou)、魏克塞尔(K．Wicksell)、费雪(I．Fisher)等。

1.利率取决于资本的供求关系；

2.储蓄S→资本供给；

3.投资I→资本需求；

4.I=S时，得到的利率水平是均衡利率，

5.若资本供大于求，资本使用者付给储蓄者的报酬就低，反则反之。所以，资本供求决定利率。

6.其模型

SS’II’利率rS，I（边际储蓄倾向，边际投资倾向）r2r0r1

2、流动性偏好利率理论（凯恩斯）在利率决定的问题上，凯恩斯和其他一些经济学家都看到了古典利率理论的不足，即古典利率理论强调储蓄和投资等实物因素对利率的决定作用，忽视了货币因素的影响。对古典利率理论的这一缺陷，凯恩斯指出，以前人们都没有多大保留地接受这个学说，但这种学说很难准确地来解释利率的决定。在指出古典利率论的不足之后，他建立了自己的货币利率理论。

凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响。其利率决定理论基本上是货币理论。凯恩斯认为：1.利率是由货币需求与货币供给的数量决定的。2.货币需求又基本取决于人们的流动性偏好。他认为人们流动性偏好的动机有三个，即交易动机、预防动机和投机动机。L1是人们满足其交易和部分预防货币需求的量与利率无关，与收入正相关；L2是部分预防货币需求和投机性货币需求的量与利率的递减函数，与收入无关。L=L1（y)+L2(r)3.货币的供应是外生变量，由中央银行控制。Ms4.L=Ms时，所决定的利率水平为均衡利率。

5.如果人们对流动性的偏好强，愿意持有的货币数量就增加，当货币的需求大于货币的供给时，利率上升；反之，人们的流动性偏好转弱时，便有对货币的需求量下降，利率下降。

6.当货币供给增加的一定程度时，就出现流动性陷阱，利率不会下降。

3、可贷资金利率理论（罗伯逊、俄林）凯恩斯利率理论的发表后，引起了关于利率决定问题论争。罗伯逊（D．H．Robertson）、俄林(U．Ohlin)、霍曲莱(R．G．Hawtrey)等经济学家对凯恩斯货币利率理论提出了批评。他们认为利率并不像凯恩斯所说的纯粹是一种货币现象，利率并不由货币的供求所决定，而是由可贷资金的供求所决定。罗伯逊在1937年的《另一种利率理论》和俄林同样在1937年的《对斯德哥尔摩学派储蓄与投资理论的某些说明》中提出这样一种理论。可贷资金理论也称为新古典利率理论，是现代利率理论的一个重要流派。可贷资金理论由新古典经济学家罗伯逊首倡，经俄林等经济学家的补充，并由经济学家勒纳(A．P．Lerner)加以综合而形成。可贷资金论：一方面指责古典理论忽略货币供求的缺陷；另一方面认为流动性偏好理论忽视资本供求因素的不足。提出利率是由二个市场的因素共同形成的可贷资金供求决定的。1.利率取决于可贷资金的供求关系2.可贷资金的供给（Ms）：Ms=S+△M3.可贷资金的需求（Md)：Md=I+△H4.当Ms=Md时，所决定利率为均衡利率5.其模型P50

＊

4．IS–LM模型（选讲）由英国经济学家希克斯首先提出、美国经济学家汉森加以发展而形成的IS-LM模型，IS-LM分析模型，是从整个市场全面均衡来讨论利率的决定机制的。该模型理论基础有以下几点：

(1)整个社会经济活动分为两个领域:实际领域和货币领域

(2)实际领域均衡的条件是投资I＝储蓄S，货币领域均衡的条件是货币需要L＝货币供给M，整个社会经济均衡必须在实际领域和货币领域同时达到均衡时才能实现。

(3)投资是利率的反函数；储蓄是收入的增函数。货币需求可按不同的需求动机分为两部分。其中，满足交易与预防动机的货币需求，是收入的增函数；满足投机动机的货币需求，是利率的反函数。货币供给在一定时期由货币当局确定，因而是经济的外生变量。根据以上条件，必须在实际领域找出I和S相等的均衡点的轨迹，即IS曲线；在货币领域找到L和M相等的均衡点的轨迹，即LM曲线。然后由这两条曲线所代表的两个领域同时达到均衡的点来决定利率和收入水平，此即IS-LM模型。从IS—LM模型我们可得以下结论：均衡利率的大小取决于投资需求函数、储蓄函数、流动偏好即货币需求函数和货币供给量。当资本投资的边际效率提高，利率将上升；当边际储蓄倾向提高，利率将下降；当交易与预防的货币需求增强，即流动偏好增强时，利率将提高；当货币供给增加时，利率将降低。第三章金融市场第一节

金融市场及其要素

一、金融市场的定义

金融市场是指货币资金的供应者和需求者双方借助一定的交易方式，进行金融资产交易或提供金融服务，从而实现资金融通的空间和场所。金融市场包括通过各类金融机构及个人所实现的货币资金借贷活动。其中有对各种货币进行的交易，也有对各种有价证券进行的交易。

二、金融市场的基本要素市场必须具备交易的客体、交易的主体、交易的场所及交易的价格这四个要素。☆金融市场的交易客体是各种有价证券、货币资金。☆金融市场上的交易主体包括任何参与交易的个人、企业、各级政府和金融机构。☆金融市场的交易“价格”是利率。

☆金融市场的场所有有形和无形

三、金融市场的类型☆按照金融交易的期限划分：货币市场和资本市场。☆按照金融交易的交割期限划分：现货市场和期货市场。☆按照金融交易的政治地理区域划分：国内金融市场与国际金融市场。☆按照交易对象划分：外汇市场、资金市场、股票市场、债券市场、保险市场、黄金市场和金融衍生工具市场。第二节

金融市场功能

一、金融市场的功能

1．集聚资金并合理分配资源（资金）

2．调节宏观经济（货币政策调控）

3．分散或规避风险（规避风险工具）

4．综合反映各种经济信息

二、金融市场的有效性

广度：市场参与者多否（参与者），类型各异深度：参与程度（成交量），容易找到买方和卖方，市场交易在稳定的价格不断进行弹性：不会单边走，价格波动弹性，市场迅速自我调整，不会长期过冷或过热。

三、金融市场形成的条件

1．经济比较发达，经济活力较强

2．健全的金融机构体系

3．金融工具，金融产品丰富，交易方式多样化

4．健全的金融法律法规

5．管理当局的监督与管理（管理手段、管理方法得当）

6.政治稳定、金融管制宽松（货币自由兑换）、

7.金融人才充足

四、金融市场的发展变动趋势

1．金融市场证券化趋势明显

2．金融市场全球化趋势明显

3．金融市场自由化趋势明显

4．交易产品工程化趋势加快5．金融衍生工具不断创新

第三节货币市场一、货币市场的概念货币市场：融资期限在一年以内的金融市场专门融通短期资金，交易标的物包括货币头寸、存单CDs、票据、短期国库券、短期证券等二、货币市场的特点货币市场特点1．短期性，金融工具的期限都在一年之内2．批发性（交易量大、规模大），单笔交易金额大，且交易频繁3．金融产品具有货币性，变现能力强4．创新性，不断创新出新的金融工具5.非生产性，调节资金收支不平衡三、货币市场的作用货币市场作用1．调节资金余缺和收支的不一致性（流动性、临时性资金不足，非生产性资金）2．风险低、流通性强，基准利率的参考（货币市场的利率水平）3．创造准货币（流动性强，变动能力强，一天，隔夜）4．为央行货币政策实施提供平台，公开市场业务（大量买进、买出有价证券）四、货币市场的子市场货币市场的子市场1．同业拆借市场2．短期证券：国库券3．短期信贷市场：金融贷款4．贴现市场（票据）5．回购市场6．CDs市场（大额可转让定期存单）7．货币市场基金（MMM）（一）同业拆借市场同业拆借市场1．特征（1）同业性（主体都是银行、非银行金融机构）（2）交易量大（100万—500万）（3）交易期限极短（1天，半天）（4）利率水平由市场供求关系决定2．分类担保 中介机构 隔夜无条件（1—7天）信用 直接 定

期（7天以上） ｛｛｛（二）票据市场票据市场1．商业票据要件：（1）发行者；（2）票据的面额；（3）销售渠道；（4）信用评估（1级、2级共两级）用评估机构评估；（5）发行费用（评估费，信用额度支付费0.375%）商业银行（票据发行便利）参与2．商业票据的流通（1）抵押贷款（所有权没有让渡）；（2）贴现（所有权转移）；（3）再贴现；（4）票据转让（三）国库券市场国库券市场（一年以内）：1、3、6、9、12个月折价发行1．特征：（1）低风险性；（2）流动性好（交易场所）次级市场发达；（3）利息收入免税；（4）面额较小（100元）2．作用：（1）中央银行在公开市场业务买卖；（2）商业银行（充当准现金）；（3）利率水平反映，基准利率水平3．发行：投标：（1）美式投标：多重价位中标；（2）欧式投标：只有一个价位中标（平均价）（四）回购协议回购协议1．主体：金融机构、大企业，个人很少进入2．回购概念：Repo，证券的卖方在出售证券时向证券的买方承诺在指定日期以约定价格再购回证券的协议3．主型：（1）隔夜回购1—7天，开放式回购（2）定期回购（7天以上）五、CDs市场和MMMF（一）CDs市场：大额可转让定期存单（1）存单（2）类型：国内CDs、欧洲美元CDs、扬基CDs、储蓄机构CDs（二）货币市场基金（开放式基金）MMMF积累闲置的（小投资者）资金来投资货币市场，基金市场份额投资分散风险、专家理财、对冲基金第四节资本市场

一、资本市场的概念和基本特征

1、资本市场：融资期限在一年以上的金融市场，主要包括股票市场、债券市场和信贷市场2、资本市场的基本特征：①期限长；②交易目的：解决生产生产性的资金不足，充实固定资产；③融资规模大，以满足项目的需要；④金融工具既有债务性，又有股权的性质；⑤收益高，风险大，流动性差

二、资本市场的分类1、信贷市场2、股票市场3、债券市场

4、投资基金市场三、资本市场的功能资本市场功能1、资金融通2、资金合理配置3、优化投资、消费结构 ，有利于调整经济结构第五节股票市场一、股票的性质

股票的性质

1．无期限性

2．责权性

3．流动性（可以变现，可以转让）

4．风险性

5。有限清偿性 二、股票的构成

股票的构成

1．价值：票面价值、账面价值、内在价值、市场价值、清算价值“残值”

2．股东的权利：财产权（核心）、管理参与权

3．股票收益：①股息，红利；②优先认股权；③价差收益“资本利得”三、股票的分类股票的分类1．普通股：N普通股股数作基准算盈利，拥有公司所有权2．优先股：①税后利润首先分配，优先股股东；②优先分配剩余财产；③股息率固定；④既有股权的性质，又有债权性质；⑤有参与权，无表决权；⑥无优先认股权。四、股票的发行市场

股票的发行市场：一级市场、初级市场

1．特点：①没有固定场所；②没有统一的发行时间。

2．构成：①发行者（股份公司）；②承销商；③投资者（机构或个人、企业）

3．发行方式：通过承销商：代销、承销、包销（全额销售）中介——专业性

4．发行价格：平价、溢价、折价，我国现规定不能折价发行五、股票流通市场

股票流通市场：二级市场、次级市场交易所、场外交易市场

1．功能：①为投资者提供变现机会；②融资者有好的筹资环境，发股、发债、信贷③股票市场涨落表明对公司经营业绩的判断五、股票流通市场

2．①场内交易（证券交易所），取决于资本市场发达程度市值/GDP>100%以上算发达

A．证交所制度（体制）公司制：赢利为目的的法人（股份制），伦敦，效率高会员制：不以赢利为目的的社团法人，纽约，公平，公正 五、股票流通市场

B．证交所上市制度（上市公司标准）：规模、投资者分布、赢利、经营状况，对国内、国外上市公司标准不同

C．证交所的交易制度①做市场制度：买卖双方不直接交易，都与某个做市商交易②委托驱动制度：间断性，开市前30分，集合竞价，会员连续性，开市后，连续竞价“价格、时间、委托”优先判断制度好坏标准：①交易量、流通性；②透明性；③稳定性；④成本低；⑤安全性：委托驱动制度较好，五、股票流通市场

②场外交易：品种多（上市、不上市都有）；相对市场，价格面议；抽象市场、无固定场所、无具体交易时间

A．柜台市场（OTC市场）：某公司店面、某地点、不上市公司的股票交易

B．第三市场：在场外从事上市公司股票交易（大额投资者），为减少佣金，减少成本，协议成交，并购

C．第四市场：电子网络系统，成本低，效率高，上市、非上市都有，成交快，保密性好六、影响股票价格的主要因素

3．影响股票交易价格的因素：预期股利收入(+)利率水平(-)(1)宏观：经济增长率、经济周期、货币供应量M1、M2、利率水平↑（股价↓）、财政预算、投资消费、物价、国际收支（顺差、逆差），我国顺差大，汇率（基本汇率=本币/关键货币）、人民币升值、政治因素：局部战争、动乱；自然因素：不可抗拒事件发生

(2)微观：企业自身因素、行业、部门、各种指标（会计指标）三大报表

(3)其它因素：心理预期、投资因素（对冲基金、大投资机构，通过股票、股指期货、外汇市场联动）第六节债券市场第七节金融衍生工具市场

一、衍生工具与原生工具金融衍生工具(financialderivativesinstruments)：其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股票、债券、存单、票据、货币等。☆金融衍生工具在形式上表现为以支付少量保证金签定的远期合约或互换不同金融商品的交易合约.☆金融衍生工具是根据原生性金融工具价格走势的预期而定值.☆金融衍生工具具有杠杆性、高风险性和虚拟性的特点.

二、按合约类型的标准分类

1、远期合约（forwards）：合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产。

2、期货合约（futures）：定义与远期合约类似。区别在于：远期合约交易一般规模较小，较为灵活，交易双方易于按各自的愿望对合约条件进行磋商；而期货合约的交易实在有组织的交易所内完成的，合约的内容（资产种类、数量、价格、交割时间、交割地点）都是标准化的，期货交易更为规范化，更便于管理。

远期交易期货交易合同规模交割日期交易场所价格确定现金流量合同安全保证交割频率监管商议确定商议确定场外交易买卖双方商定不经常，很多时候只在交割日发生一次视双方信用关系，无第三方担保大部分合同进行到期交割自行规范标准化标准化期货交易所交易所内公开竞价形式随合同每日发生逐日盯市实行保证金制度，清算行负责保证履约绝大部分合同在到期前冲销掉一些特别机构及交易所负责进行规范

3、期权合约（options）：期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。☆期权的分类：看涨期权和看跌期权、美式期权和欧式期权。

4、互换合约（swaps）：也译为掉期或调期，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。

（一）期货市场期货交易的产生和发展期货的交易制度套期保值金融期货1、期货交易的产生和发展由于远期合约的买卖双方都希望规避风险，交易缺乏统一性，而合约的履行又没有保障，完全依赖于双方的信誉，因此违约的风险很大。为了克服这些缺点，使其标准化，便于流通，同时为了建立强有力的保障机制，保障合约的履行。因此产生了现代意义上的期货合约和期货交易所。

所谓期货合约，实际上是由交易所统一设计推出，并在交易所集中交易的标准化的远期交货合约。和远期合约相比，它最大的特点就是每张合约所包含的内容，如交易商品的种类、数量、质量、交货的时间、地点都是标准化的。根据期货交易品种即期货合约的标的资产的不同划分：商品期货：以实物商品，如玉米、小麦、铜、铝等为标的物的期货合约。