个股期权要点及策略

0零售业务部魏旭

个股期权业务要点及投资战略1目录一、个股期权要点回顾二、投资策略二、投资者推广、准入相关一、个股期权要点回想23个股期权认购期权认沽期权买方〔付出权益金〕卖方〔收取权益金〕买方〔付出权益金〕卖方〔收取权益金〕有权以行权价买入标的有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价买入标的分类图期权形状平值，At-the-Money，是指期权的行权价钱等于合约标的市场价钱的形状。实值，In-the-Money，是指认购期权的行权价钱低于合约标的市场价钱，或者认沽期权的行权价钱高于合约标的市场价钱的形状。虚值，Out-of-the-Money，是指认购期权的行权价钱高于合约标的市场价钱，或者认沽期权的行权价钱低于合约标的市场价钱。4最小买卖及报价单位最小买卖单位：1张报价最小变动单位：0.001元单笔申报最大数量 限价单每笔100张，市价单每笔50张报价对象是权益金，即对应于1股标的股票或者1份ETF的期权价钱，成交金额仍需乘以合约单位。买卖时段：参照上交所现有种类56类型说明买入开仓需要前端检查资金是否够付权利金买入平仓（可选择“备兑优先平仓”）查持仓数量，不查资金，成交后释放保证金卖出平仓查持仓数量，不查资金卖出开仓需要前端检查资金是否够保证金备兑开仓需要100%现券担保单向持仓——不同时拥有期权的权益方和义务方报价类型合约调整随标的证券的权益分配、公积金转增股本、配股等情形需调整合约的乘数、行权价钱，以维持合约买卖双方权益不变。代码不变，简称能够会变78以开盘集合竞价价钱作为第一个参考价钱，盘中相对参考价钱涨跌幅度到达30%时〔参考价钱低于0.01元时为100%〕，进入5分钟的集合竞价买卖，产生的价钱为最新参考价钱。市场出现大幅动摇时暂停延续竞价买卖，缓和市场气氛断路器机制9保证金制度-针对期权卖方除备兑开仓运用标的证券充抵外，其他卖出开仓只能运用现金充任保证金。为了预防结算风险，将收取较多的保证金，较大能够覆盖两个涨跌停板。券商端的保证金比例通常会高于买卖所的要求。期权买方，作为权益方的仅需支付权益金。10限仓，是持有期权合约的最大数量规模〔含备兑开仓〕。按单边计算：对于同一合约标的的认购或认沽期权的各行权价、各到期月的合约持仓头寸按看涨或看跌方向合并计算。买卖系统对买卖参与人设置总的持仓限制，券商端买卖系统对客户进展前端控制〔可以向买卖所提出恳求，提高额度〕。券商端会进展根据此限仓制度进展额度管理。品种个人投资者机构股票10005000ETF200010000限仓11限购，即是限制个人投资者期权买入开仓的资金规模。客户在证券公司的全部账户资产的10%，或者前6个月日均持有沪市市值的20%。定期核定并设置，每次买卖按此额度前端控制下单数量。限购二、投资战略12普通证券的买入/卖出13认购期权的风险/收益14认购期权的价值与股价的走势正相关认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权益金上图示为买入认购期权到期时的收益曲线〔行权价5.00元，买入权益金1.5元〕认沽期权的风险/收益15认沽期权的价值与股价的走势负相关认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权益金上图示分别为买入认沽期权，到期时的收益曲线〔执行价钱5.00元，权益金1.5元〕影响期权价钱的主要要素认购期权认沽期权标的证券市场价格正相关负相关剩余期限正相关正相关标的证券波动率正相关正相关16标的证券动摇率-例如17一级投资人参与个股期权相关战略备兑开仓卖出认购期权战略指的是当投资者在拥有股票A时，卖出A的认购期权。适宜投资者：短期内看空股价走势，但长期依然看好。 收入：投资者可经过卖出虚值认购期权赚取权益金而获取额外收益。

风险：18到期日，如果股价上升至高于行权价时，认购期权买方行权，失去股票价格上升至行权价以上的利润。到期日，如果股票价格并没有上升，买方放弃行权，仍持有股票，存在股票下跌带来的亏损风险。一级投资人参与个股期权相关战略〔续1〕举例：假设投资者钱小小现持有10000股工商银行股票，市价为4.00元，钱小小短期看淡股价，但长期仍看好，并不思索卖出股票，在这种情形下，钱小小可以采用备兑卖出认购期权，赚取权益金。钱小小以1000元卖出1张〔合约单位为1万股〕工行即月4.05元的认购期权合约〔折合权益金每股0.1元〕。 1〕假设工商银行的股价在到期日并未上升至4.05元以上，仍为4.00元，期权买方将不会行权。总盈利为：10000*0.1=1000元 2〕假设股价上升至4.05元以上，期权买方那么会行权买入工行，由于钱小小已收到每股0.1元的权益金，故实践总盈利为： 10000*[〔4.05-4.00〕+0.1]=1500元。

19一级投资人参与个股期权相关战略〔续2〕接上例：钱小小觉得以4.15卖出才算称心，就以500元卖出1张〔合约单位为1万股〕工行即月4.15元的认购期权合约，〔折合权益金每股0.05元〕。 1〕假设工商银行的股价在到期日并未上升至4.15元以上，为4.10元，期权买方将不会行权。总盈利为：10000*[0.05+4.1-4.00]=1500元 2〕假设股价上升至4.15元以上，期权买方那么会行权买入工行，由于钱小小已收到每股0.05元的权益金，故实践总盈利为： 10000*[〔4.15-4.00〕+0.05]=2000元。20一级投资人参与个股期权相关战略〔续3〕21一级投资人参与个股期权相关战略〔续4〕22备兑开仓战略留意点：行权价的选择期权合约到期日的选择备兑开仓时点的选择理性对待标的股价上涨超预期预期发生变化时可提早买入平仓备兑开仓战略并不能对冲标的股价的下行风险。二级投资人参与个股期权相关战略战略一、以风险对冲为目的的根本战略持有股票+买入认沽期权：在面对市场大幅动摇的情况下给投资者提供了卖出股票以外的其它选择。假设投资者持有某只股票，基于种种思索无法卖出〔如股权质押融资，股票流动性缺乏等〕，那么可以买入认沽期权来对冲，降低账户资产的动摇风险。23二级投资人参与个股期权相关战略(续1)战略二、以杠杆买卖为目的，对标的证券有明确的市场预期日内抢帽子买卖日内、日间短期趋势组合买卖……本卷须知： 1.标的证券的信息披露信息带来的价钱大幅动摇。2.高溢价风险，当期权价钱大幅高于合理价值时，切忌跟风炒作。3.及时行权。24买入跨式、宽跨式组合买卖战略1：买入一个认购期权同时买入一个认沽期权，两者具有一样的到期日和行权价钱。战略2：买入一个认购期权同时买入一个认沽期权，两者具有一样的到期日，认购期权的执行价钱高于认沽期权的执行价钱。市场时机：期望标的证券在多或者空两个方向上有较大的动摇。最大风险：初期付出的全部权益金。〔宽跨式的权益金较少〕2526跨式、宽跨式运用三级投资人参与个股期权相关战略卖出开仓的本质：赚取权益金。卖出开仓的风险：作为义务方，承当的潜在风险很大，因此，对于卖出开仓，风险控制非常重要。对冲持仓风险难度大。保证金占用大，对于保证金管理要求高。27卖出认购期权，最大损失没有上限卖出认沽期权，最大损失有上限牛市价差〔利用认购期权构建〕战略：买入一个较低行权价钱的认购期权，同时卖出较高行权价钱的认购期权，两者具有一样的到期日。市场时机：看多标的证券。最大风险：初期净付出的权益金。最大盈利：〔较高行权价钱－较低行权价钱〕－初期净付出的权益金。到期盈亏和标的证券的关系如以下图：也可以利用认沽期权构建，买入一个较低行权价钱的认沽期权，同时卖出较高行权价钱的认沽期权，两者具有一样的到期日。28熊市价差〔利用认沽期权构建〕战略：买入一个较高行权价钱的认沽期权，同时卖出较低行权价钱的认沽期权，两者具有一样的到期日。市场时机：看空标的证券。最大风险：初期净付出的权益金。最大盈利：〔较高行权价钱－较低行权价钱〕－初期净付出的权益金。到期盈亏和标的证券的关系如以下图：也可以利用认购期权构建，买入一个较高行权价钱的认购期权，同时卖出较低行权价钱的认购期权，两者具有一样的到期日。29期权战略的构建利用不同条款的期权，可以构建几乎无限种期权组合，以满足各类风险偏好的需求。构建原那么是投资者对市场的期望和看法。主要思索的问题是期权的流动性、风险管理。30买卖软件的支持普通个股期权买卖快捷买卖〔鼠标〕快捷买卖〔键盘〕高级买卖〔套利、风险管理〕API接口3132买卖界面图示三、投资者推行、准入相关33进度安排估计进度：9月----11月，市场推行。 其中，9月中旬起，买卖所提供规范题库。 目前曾经提供。 11月----12月，模拟买卖上线。2021年上半年，模拟买卖阶段。 其中，4月---6月份，随时预备正式推出。3435经过投资者适当性评价；具有融资融券业务资历；恳求开户时证券账户资产不低于人民币50万元；具备个股期权根底知识，经过买卖所认可的测试〔由买卖所一致版本〕；拥有个股期权模拟买卖阅历〔只开户无买卖记录不算〕，并且模拟买卖时间到达3个月以上，买卖笔数10笔以上,认购认沽均参与买卖；不存在严重不良诚信记录、不存在法律、行政法规、规章和买卖所业务规那么制止或者限制从事个股期权买卖的情形。合格投资者准入规范36一级投资人：持有标的证券时，可进展备兑开仓〔卖认购期权〕、买入平仓二级投资人：在一级投资人的买卖权限根底上添加买卖期权的权限〔买入开仓，卖出平仓〕三级投资人：在二级投资人的买卖权限根底上添加允许运用保证金的方式卖出开仓、买入平仓初步想象：个股期权投资者分级制度分级管理：证券公司应根据投资者的风险接受才干和专业知识情况，对投资者买卖的权限和规模进展分级管理。开户即具备一级投资人权限二级投资人权限由营业部分配三级投资人权限由公司一致管理账户体系表示图37A股账户〔现货买卖〕普通资金账户衍生品保证金账户衍生品账户〔衍生品买卖〕资金划拨〔实时〕1.划出方，扣减，银行添加2.银行扣减，划入方添加银行三方存管现货账户体系个股期权账户体系资金划拨38当前推行要求恳求开展