万科集团偿债能力分析+定稿

万科集团偿债能力分析摘要偿债能力是企业财务能力的一项重要指标，做好偿债能力评价对企业和债权人都有重要的意义。评价企业短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率、现金比率等；评价企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率和产权比率等。本文以万科集团为例，通过分析近五年企业的财务数据对其偿债能力进行研究，这不仅可以为该公司的投资者提供有效信息，同也可以让公司的管理者及时发现问题，规划正确的发展方向。关键词：短期偿债能力；长期偿债能力；盈利能力；营运能力；万科集团AbstractDebtisanimportantindexofenterprisefinancialability,anditisofgreatsignificancetobothenterprisesandcreditors.Theindexesevaluatingtheshort-termsolvencyofenterprisesarecurrentratio,quickratio,cashratio;thelong-termsolvencymainlyincludeasset-liabilityratioandpropertyrightratio.ThispapertakesVankeGroupasanexample.Byanalyzingthesolvencyoftheenterpriseinthepastfiveyears,itcannotonlyprovideeffectiveinformationfortheinvestorsofthecompany,butalsoenablethemanagersofthecompanytofindouttheproblemsintimeandplanthecorrectdevelopmentdirection.Keywords:short-termsolvency;long-termsolvency;profitability;operatingability;VankeGroup

目录TOC\o"1-3"\h\u20351第1章绪论 4229921.1研究背景 453291.2研究意义 420390第2章企业偿债能力的理论概述 4119172.1偿债能力概述 4109612.2偿债能力评价指标 4219022.2.1短期偿债能力的评价指标 4305722.2.2长期偿债能力的评价指标 527007第3章万科集团偿债能力现状分析 547223.1万科集团的简介 5183083.2万科集团短期偿债能力分析 6205433.2.1流动比率分析 6223123.2.2速动比率分析 7215793.2.3现金比率分析 919783.3万科集团长期偿债能力分析 1029663.3.1资产负债率分析 1024243.3.2利息保障倍数分析 1119493.4结合盈利能力的万科集团的偿债能力分析 12105613.5结合营运能力的万科集团的偿债能力分析 149680第4章万科集团偿债能力分析中存在的问题 15109124.1流动比率和现金比率低 1540674.2存货滞销，变现速度慢 1670274.3资本结构风险高 16172594.4偿债安全性、稳定性下降 16136874.5成本控制不稳定 17937第5章提高万科集团偿债能力的对策 17177895.1加强对存货的管理 17282785.2优化资产结构 1733575.3提高销售能力 18301135.4提高对成本的控制 18315155.5拓宽融资渠道 1818505结语 1814302参考文献 20 第1章绪论1.1研究背景近年来，房价持续上涨，越来越多的人开始关注他的发展趋势，尤其是在一些大城市，房子成了很多年轻人努力奋斗地目标，很大的影响了人民的生活。房地产行业日益兴起，主要以负债经营的方式来扩大规模，维持发展，导致很多企业出现偿债能力不足，资本结构不合理等问题。万科集团历经三十多年的发展历程，成为房地产行业的领先企业，拥有丰富的发展经验和雄厚的资金，同时负债总额也日益增加，分析其偿债能力，研究近几年的发展状况，可以发现其优点和不足。1.2研究意义分析企业的偿债能力，不仅可以为该公司的投资者提供有效信息，帮助他们了解公司的发展状况，做出进一步的投资决策，同时合理的偿债能力也能给公司带来更多的潜在的投资者，从而扩大公司的规模，也可以让公司的管理者及时发现问题，调整经营方式，因此，分析企业的偿债能力就很有必要，直接关系到债权人、管理者、投资者等的利益。万科集团作为房地产上市公司行业的领先者，通过分析其偿债能力，可以从一定程度上反映房地产行业的发展状况，也可以给其他相关房地产行业提供指导意见，引进该公司值得学习和借鉴的地方，并结合自身的发展情况，做出合理的发展战略，提高其行业竞争力，或者发现其存在的不足，反思己身，吸取教训，从而避免出现类似的问题，并改善自己的发展规划。因此，分析万科集团的偿债能力，对企业自身和相关行业都具有非常重要的意义。第2章企业偿债能力的理论概述2.1偿债能力概述偿债能力是企业到期偿还债务的能力，公司偿债能力分析是公司财务分析的重要组成部分，负债经营可以使公司充分利用借入资金的使用效率，同时能有效地降低公司的加权平均资金成本。负债筹资在增加公司资金的同时并不影响公司所有者的控制权，这样对公司的经营也是十分有利的，现金的流通产生了公司负债，故可以从现金流通角度考虑公司债务的形成。2.2偿债能力评价指标2.2.1短期偿债能力的评价指标短期偿债能力主要是指公司在短期偿还债务的能力，直接关系到公司的实时发展。因此，该指标非常重要，具体分为以下三种：（1）流动比率。是指公司流动资产对流动负债的比率，公式为：流动比率=（流动资产÷流动负债）×100%。是指企业在短期债务到期之前的，用可变现金来偿还债务的能力，公认的流动比率应为200%。（2）速动比率。是指公司速动资产对流动负债的比率，公式为：速动比率=（速动资产÷流动比率）×100%，是指企业的流动资产中可以立即偿还流动负债的能力，公认的速动比率是100%，相对于流动比率，该比率更能反应出企业的偿债能力。（3）现金比率。该指标指的是当公司存在大量赊销类的经营活动时，用于考察公司变现能力的指标。公式为：现金比率=（货币资金+有价证券）÷流动资产×100%，他是最能直接反应企业流动负债的偿还能力，公认的现金比率为20%。2.2.2长期偿债能力的评价指标长期偿债能力指的是公司偿还长期负债的能力。在对企业进行分析时，不仅要重视短期的指标，同时还要研究其长期还债指标。一般情况下，分析企业长期偿债能力标准有以下几个方面：（1）资产负债率。企业负债总额对资产总额的比率，公式为：资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%，它是衡量企业债务水平的综合指标，反应总资产中有多少的比例是依靠借款来筹资的，也反应债权人贷款的安全程度，公认的比率是50%。如果高于100%，说明企业已经资不抵债，低于50%说明企业偿债能力强。（2）利息保障倍数。反映企业盈利与利息费用之间的特定关系。公式为：利息保障倍数=息税前利润÷利息费用，其中息税前利润=利润总额+财务费用，它是衡量企业支付利息的能力，如果利息保障倍数越大，说明企业有足够的能力支付利息，利息保障倍数至少要大于1，比值越高，偿债能力越强。第3章万科集团偿债能力现状分析3.1万科集团的简介万科集团成立于1984年5月，总部位于中国广东省深圳市，以房地产为核心要务，旗下品牌有“四季花城”、“城市花园”、“金色花园”等，是中国最大的住宅开发企业之一，也是房地产行业中的龙头企业。万科集团在地产中国网举办的红帮评选活动中，连续三次上榜，2016年在“中国企业500强”中第86位，2018年《财富》世界500强公布，万科集团位于254位，2019年人民日报“中国品牌发展指数”100榜单位于第34位，2020年获得《财经》长青奖“可持续发展创新奖”，2020年中国民营企业500强榜单发布，万科集团位列第九名，可见，万科集团在近几年发展迅速，在房地产行业中遥遥领先。3.2万科集团短期偿债能力分析短期偿债能力是企业偿还短期债务的能力，通过对2015年至2019年的流动比率、速动比率和现金比率来分析其偿债能力，另外选取恒大地产、华润置地、碧桂园、保利地产、万科地产等10家房地产上市公司作为行业标本，计算10家房地产上市公司的偿债能力评价指标均值，以保利地产作为行业标杆进行比较分析。3.2.1流动比率分析流动负债具有不确定性，而流动资产又容易变现，所以用流动比率来衡量企业偿债能力是很有意义的。在实践中，200%的流动比率是比较合适的。表3.1反映了万科集团近五年流动比率，表3.2反映了万科集团近五年的部分流动负债变动，图3.1反映了万科集团与保利地产、行业均值流动比率的对比。表3.1万科集团近五年流动比率表3.2万科集团近五年的部分流动负债（单位：亿）图3.1万科集团与保利地产、行业均值流动比率对比图从表3.1可以看出，万科集团流动比率在2015-2019年总体呈逐年下降的趋势，每年下降5%左右，企业的流动资产在短期债务到期之前，可变现能力也在逐年减弱，还债的压力逐年增加，使得其短期的偿债能力也在降低，2015年最高都没有达到理想的数值200%，企业的流动比率越接近理想数值，越适合企业发展，但万科集团的近五年的流动比率都远小于200%，表明企业的营运资金并不是很充足，并存在潜在的违约风险。由流动比率的公式可知，流动比率降低的是因为流动负债的增加幅度大于流动资产的增加，2015年至2019年流动负债的增加幅度分别为37.8%、46.1%、32.4%、13.5%，流动负债的涨幅总体呈下降趋势，说明企业的管理者开始在控制流动负债地增加。由图3.1可以看出，2015年到2019年万科集团的流动比率都高于保利地产，万科集团的流动比率逐年下降，虽然保利地产的流动比率略有波动，但始终高于万科集团，保利地产的流动比率接近行业均值，所以万科集团的流动比率在行业中处于落后状态，流动资产对流动负债的保障程度有待提高。由表3.2可知，流动负债的增加主要来源于应付账款和其他应付款的增加，纠其原因，一方面是因为万科集团在近五年不断通过举债来购买原材料，生产产品，扩大公司规模，使其流动负债增加，另一方面是因为万科集团的筹资规模较大，而流动负债能够更多地节约成本，所以企业更倾向于增加流动负债，导致流动比率低。3.2.2速动比率分析偿还所有的流动负债，企业也还有足够的资产。表3.3反映了万科集团近五年速动比率，图3.2万科集团与保利集团、行业均值的对比。表3.3万科集团近五年速动比率（单位：亿）图3.2万科集团与保利集团、行业均值对比图由于房地产行业的存货在流动资产的占比较大，大多数为在建的房地产项目，需要持续的资金投入，开发建设周期长，流动性较差，所以相对于流动比率，速动比率更能反应企业的短期偿债能力，但从表3.3可以看出，万科集团速动比率在近五年都未达到1，说明其短期偿债能力较弱，但是在这五年速动比率维持了动态稳定，都在40%—50%之间，说明企业潜在的违约风险是容易预测的可控制风险。在2015年至2017年速动比率略有上升，而流动比率却在下降，说明这三年间，除了企业除了存货以外的流动资产的偿债能力在增强，但2018年速动比率开始下降，是因存货在流动资产的占比上升，说明存货从2018年开始堆积，是企业经营不良的体现，使得短期偿债能力又开始下降。由图3.2可以看出，万科集团和保利地产在近五年的速动比率都呈波动上升趋势，但万科集团的速动比率每年都低于保利地产，由于房地产行业的特殊性，流动资产以存货为主，所以速动比率在50%也是正常现象，万科集团在行业中的速动比率也接近行业均值，虽然相对于保利地产，速动资产对流动负债地保障程度较弱，但在行业中处于中等水平，并没有达到行业领先者地水平，因此短期偿债能力处于中等水平，有待提高。通过对万科横向和纵向的速动比率分析可以发现，万科集团近五年不断增加存货，存货销售的速度低于生产的速度，使得存货滞销，导致速动比率下降，在行业中偿债能力并不占优势。3.2.3现金比率分析现金比率是从现金流动的角度来反映企业的偿债能力。现金比率为20%是比较合适的。表3.4反映了万科集团近五年现金比率，图3.3反映了万科集团近五年经营现金流量净额，图3.4万科集团与保利地产、行业均值现金比率的对比。表3.4万科集团近五年现金比率（单位：亿）图3.3万科集团近五年经营现金流量净额（单位：亿）图3.4万科集团与保利地产、行业均值现金比率对比图从表3.4可以看出，万科集团现金比率在2013-2017年现金比率有所上升，且2017年的现金比率最接近20%，说明企业2017年短期偿债能力较好，但该公司的现金比率在18年变化幅度较大，其原因在于流动资产增加的同时，流动负债在大幅度的增长，结合该公司的实际情况来看，该公司在2018年增加规模，购进大量原材料，大幅举债，迅速扩展，使得货币资金减少。而且从图3.3可以看出，企业2018年经营现金流量大幅度下降，说明企业在2018年经营不善，也会导致短期偿债能力减弱。从总体来看，企业的直接偿还流动负债的能力呈波动状态，短期偿债能力先上升后下降，不利于企业的偿债能力。由图3.4可以看出，万科集团和保利地产近五年的现金比率呈上下波动的趋势，但是除了2017年，万科集团的现金比率都低于保利地产，而且每年都低于行业均值，到2019年，现金比率相对于五年前也几乎没有变化，而保利集团在这近五年却呈总体上升趋势，行业均值也呈波动上升趋势，说明万科集团的现金比率在行业中也处于落后状态，从整体来看，万科集团的现金资产对流动负债的保障程度较弱。综合来看，由于万科集团大量举债，急于扩张企业规模，经营活动产生的现金流增长缓慢，现金比率较低，降低企业的短期偿债能力。3.3万科集团长期偿债能力分析长期偿债能力是对企业偿还长期债务的能力，通过2015年至2019年的资产负债率和利息保障倍数来分析其偿债能力，并计算10家房地产上市公司的长期偿债能力评价指标均值，以保利地产作为行业标杆进行比较分析。3.3.1资产负债率分析资产负债率是衡量企业利用债权人提供的资金来进行生产经营活动的能力，也可以衡量企业在清算时，对债权人的利益保护程度。表3.5反映万科集团近五年的资产负债率，图3.5反映了万科集团与保利地产、行业均值资产负债率的对比。表3.5万科集团近五年资产负债率图3.5万科集团与保利地产资产负债率对比图从表3.5可以看出，该公司2015-2018年资产负债率都逐年上升，涨幅为6.89%，2019年才略有降低，说明企业加大了负债筹资规模，使得资产负债率上升，2019年度指标值虽呈下降趋势，但也只下降了0.23%，2019年度的资产负债率仍然较高，既达到84%多，总体维持在较高水平，说明企业的独立性下降，偿债压力增大，公司需要审核自身内部结构，资产负债率过高，带来的风险问题也较大。如果资产负债率大于70%，债权人的利益就会缺乏保障，而且负债与所有者权益配比不合理，有可能导致股东越来越少，筹资能力降低，也不利于企业的发展。虽然举债经营是房地产行业的主要经营方式，这一比例略高于70%也比较合理，但万科集团在这近五年都高于70%，并且高于房地产行业的平均水平，所以企业的长期偿债能力在同行业中也处于落后状态。对于公司的管理者来说，资产负债率大可以间接促进公司向前发展，但不能过高，否则会使企业难以维持后续贷款，不利于企业的持续发展。由图3.5可以看出，万科集团的资产负债率总体在增加，保利地产的资产负债率基本保持稳定，并且万科集团的资产负债率每年都高于保利地产，2017到2018年高出6个百分点，而行业均值都在73%左右，万科集团和保利地产都高于行业均值，但万科集团高于行业均值10%左右，显然万科集团的资产对负债的保障程度低，在行业中处于落后状态。通过对企业的横向和纵向对比分析可以发现，万科集团由于大量的举债经营，企业的负债总额增加，导致资产负债率较落后，分析原因可知，一是企业在这几年，以举债的方式新建项目，而且与其他同行业相比，万科集团作为行业领先者所开发项目的规模更大，房屋的建设周期更长，所以资金需求也更大，负债总额通常更多，二是万科集团为了控制股权，防止控制权旁落，相对于股权融资，企业更倾向于债务融资，导致了资产负债率的上升，使得资本结构风险高。3.3.2利息保障倍数分析利息保障倍数是用来评价企业对利息的偿还能力，利息保障倍数通常需要大于1，若小于1，说明企业债权人的利益受到了威胁，不利于企业长期发展。表4.6反映万科集团的利息保障倍数，图4.7反映万科集团与保利地产、行业均值利息保障倍数的对比。表3.6万科集团近五年利息保障倍数图3.6万科集团与保利地产、行业均值利息保障倍数对比图从表3.6可以看出，企业近五年的利息保障倍数呈下降趋势，在2015年到2018年，尤其是2016年，利息保障倍数下降了63.9%，主要是因为企业进行大量的举债经营，使得负债总额大幅度增加，就会导致企业的负债成本增加，利息支出也就会有所增加，从而降低了企业的长期偿债能力。利息保障倍数同资产负债率一样，到2019年才略有改善，说明企业管理者在2019年开始调整举债策略，控制负债总额的增加，使得长期偿债能力略有改善。由图3.6可以看出，万科集团的利息保障倍数波动幅度较大，保利地产更加稳定，虽然2015年至2017年万科集团的利息保障倍数都大于保利地产，但是2018年至2019年保利地产的利息保障倍数更高，2015年至2017年都反应的是过去的水平，2018年至2019年才反应的是现在的水平，所以也不能直接判断万科集团的支付利息能力优于或者劣于保利地产。房地产行业的利息保障均值在20%左右，万科集团在2015年至2017年是高于行业均值的，支付利息的能力处于较高水平，但在2018年至2019年又处于落后水平，说明万科集团的长期偿债能力有所下降。综述分析可知，大量负债增加导致利息费用的增加，万科集团对偿债能力的安全性低，而且波动性较大，并不稳定。3.4结合盈利能力的万科集团的偿债能力分析盈利才是企业能够持续发展的根本动力，是股东最关心的能力，更是企业债权人利益的保障，所以企业偿债能力的强弱离不开盈利能力，盈利能力分析的指标主要有销售毛利率、销售净利率和净资产收益率等。表3.7、表3.8、表3.9反映万科集团与保利地产、行业均值的盈利能力的指标。表3.7万科集团与保利地产、行业均值销售毛利率表3.8万科集团与保利地产、行业均值销售净利率表3.9万科集团与保利地产、行业均值净资产收益率从表3.7，表3.8和表3.9可以看出，2015年到2018年企业的销售毛利率和净资产的收益率都逐年上升，销售净利率呈波动上升趋势，说明企业的盈利能力总体呈上升水平，尤其是2016年到2017年，销售毛利率上升了4.09%，销售净利率上升了3.53%，净资产收益率上升了3.12%，三项指标都有所上升，结合经营现金流量净额在2017年也大幅度上升，说明企业在2017年经营状况良好，提高了企业的盈利能力，虽然2018年三项指标也都有所上升，但经营现金流量净额却大幅度下降，负债大额增加，说明企业在2018年扩大了负债经营的规模，但2019年三项指标都有所下降，说明企业2019年的资本的盈利能力在减弱。2015至2019年万科集团销售毛利率6.9个百分点，而销售净利率才增加1.7个百分点，销售毛利率的增加高于销售净利率的增加，说明企业近五年销售收入的增加高于成本费用的增加速度，对成本的控制不稳定。盈利能力越高的企业，往往有较多的销售利润，企业资产获益就越大，增加企业的净现金流量，公司流动资产提高，公司偿债能力就越强。万科集团近几年的盈利能力总体呈上升水平，给企业偿还债务提供了保障，有助于增加企业的偿债能力，尤其是2017年，企业三项都呈上升趋势，说明2017年企业盈利能力增强，能够给企业的债务提供更多的保障，从而增加企业偿债能力，虽然2018年盈利能力也有所上升，但也大量增加了企业的负债，而且2019年盈利能力开始下降，2018年和2019年能更多地反应企业未来地发展，所以无法确定企业在未来盈利能力地变化，但近两年的发展趋势并不利于企业的偿债能力。放眼整个行业，三项指标行业均值在近五年都呈上升趋势，万科集团的盈利能力指标都高于行业均值，一方面是因为万科集团有较高的品牌知名度，一方面是万科本身高质量的住房设计和建筑方面的功能属性，使得盈利能力在同行业中领先。在2015年至2018年，三项盈利能力的指标都高于保利集团，说明企业的盈利能力更高，但在2019年销售净利率却低于保利地产，销售毛利率和净资产收益率领先保利地产的差距也在减小，而且与行业均值也越来越接近，2019年更能反映企业未来的发展趋势，所以企业的盈利能力在行业中开始退步。分析原因可以发现，由于房地产行业日益增加，竞争越来越激烈，使得各个房地产行业之间同质化严重，万科集团缺少新的产品特色，导致盈利能力开始减弱，使得偿债能力也有所退步。3.5结合营运能力的万科集团的偿债能力分析企业营运能力是来评价企业运用资产的效率以及管理的水平情况，企业对资产的运用效率越高，则营运能力越强，一般企业营运能力指标主要有存货周转率、应收账款周转率、和总资产周转率等。表3.10、表3.11、表3.12反映万科集团与保利地产、行业均值的营运能力的指标。表3.10万科集团与保利地产、行业均值存货周转率（单位：次）表3.11万科集团与保利地产、行业均值应收账款周转率（单位：次）表3.12万科集团与保利地产、行业均值总资产周转率（单位：次）从表3.10、表3.11、表3.12可知，万科近五年存货周转率和总资产周转率总体呈下降水平，说明企业存货的占用水平越来越高，流动性减弱，但房地产行业存货较多，也属于正常现象，由于企业的存货周转率和总资产周转率都处于行业平均水平，而应收账款周转率为逐年上升，企业及时收回了应收账款，使得企业资金的使用效率得以增强，说明万科集团的管理效率总体有所提高，使得营运能力增强。一个企业，只有经济有效地正常运营，才能维持企业地持续发展，才具备相应地盈利能力和偿债能力，所以相对于盈利能力，营运能力对偿债能力的影响更大。由于存货的积压，虽然存货周转率和总资产周转率都有所下降，不利于企业营运能力，但应收账款的周转率却大幅度上升，提高了企业的营运能力，所以总体来看，万科近五年的营运能力呈上升趋势，资金地有效利用使得企业的流动性提高，偿债能力增强，应收账款的周转率的上升，也表明企业降低了坏债的发生从而提高了偿债能力。放眼整个行业，近五年万科集团的营运能力指标都高于或者接近行业均值，尤其是应收账款的周转率，远优于保利地产和行业均值。整个行业在2015年和2016年存货周转率都较高，这与市场行情有关，这两年正是房地产行业比较火热的时期，存货销售速度较快快，企业的营运能力较高，从2017年开始，行业的存货周转率总体下降，说明在2017年房屋的销售出现了困难，存货滞销，资金流动性降低，分析原因可知，2017年我国出台了关于房屋的限购、限价的政策，使房地产行业都受到了不同程度的影响，万科集团在2017年存货周转率开始下降，但也高于保利地产和行业均值，说明万科集团的营运能力在行业中占有领先优势，良好的运营周转，则会对企业在行业中的偿债能力产生积极影响。第4章万科集团偿债能力分析中存在的问题4.1流动比率和现金比率低通过分析可知，2015年至2019年的流动比率逐年降低，现金比率虽在2017年有所上升，都没有达到行业均值，而且远小于100%，由于万科集团大量举债，急于扩张规模，使其流动负债增加，导致流动比率低，而且经营活动产生的现金流增长缓慢，使得现金比率较低，企业经营活得产生的现金远不能偿还债务，要偿还债务，只能通过变卖部分资产或者其他的筹资活动来获得现金。万科集团的流动比率和现金比率总体上都处于落后状态，企业资产的流动性小，短期偿债能力在行业中较弱，并没有达到行业领先者的水平。4.2存货滞销，变现速度慢通过分析万科集团的速动比率可以发现，其速动比率并没有达到领先者的水平。由于企业近五年不断新建房产，建造过剩导致库存高，市场供应增加，供大于求，而房产价格又居高不下，自然销量下降，使得存货滞销，供应增加而销量下滑又会进一步增加存货，形成恶性循环，以致于大量存货占据了流动资产。如果存货积压不断上升，而短期内将存货变现的的可能性又不大，变现速度慢，就会给企业带来不可估量的经济损失，也会增加存货的管理费用，可见万科集团存货销售的速度低于生产的速度，存货滞销，速动比率下降，在行业中偿债能力并不占优势。4.3资本结构风险高通过分析万科集团的资产负债率可以发现，近五年企业的资产负债率高达80%，高于行业均值10%左右，由于企业在近几年以举债的方式新建大量项目，负债总额上升，使得资本结构的风险上升，可见万科集团负债占比远高于所有者权益的占比，说明股权与债务的配比严重失去平衡，高额的负债和较低的所有者权益说明企业的资产大多是来源于负债，企业的自有资产少，也会导致愿意投资的股东越来越少，筹资能力减弱，而且企业的资金大多来源于银行等金融机构，不合理的资本结构导致还贷压力增加。近几年，国家也出台了很多政策来控制房地产的发展，经营环境并不太友好，较高的资产负债率会使万科集团更容易遭受财务损失，不利于企业长久地持续发展。4.4偿债安全性、稳定性下降通过对企业利息保障倍数的分析可以发现，企业的利息保障倍数波动幅度较大，而且也总体呈下降的趋势。如今，贷款利率越来越高，企业的利润也会随着利息费用的增加而减少，对利息费用的保障程度就会降低，可见万科集团除了2015年，利息保障倍数都低于行业均值，由于近五年负债总额和利率的增加，导致利息费用增加，导致长期偿债能力安全性、稳定性下降，在行业中处于较低水平。4.5成本控制不稳定由盈利能力对偿债能力的影响分析可以看出，2015至2019年万科集团销售毛利率6.9个百分点，而销售净利率才增加1.7个百分点，销售毛利率的增加高于销售净利率的增加，说明企业近五年销售收入的增加高于成本费用的增加速度，企业对成本的控制并不稳定，会从一定程度上降低企业的盈利能力，从而影响其偿债能力。第5章提高万科集团偿债能力的对策5.1加强对存货的管理万科集团巨大的存货量，这既是对企业为了发展的保障，也是财务风险的主要来源，所以要加强对存货的管理。通过分析可知，万科集团的存货占总资产的比率总体呈上升趋势，存货数量日积月累，由于存货在短期内很难变现，会给企业带来一定的经济损失，企业应合理地安排房产的建造和销售，不要盲目地举债生产，同时，也可以增加销售渠道，发展销售策略，以减少存货的数量，如果存货过多，不但占用资金，而且变现能力较差，会直接导致短期偿债能力的下降。企业要加强对存货的管理，优化库存结构，提高存货的周转率，以此降低财务风险，进而增加企业的偿债能力。5.2优化资产结构一个企业若要持续长久的发展，就要建立适当合理的资产结构。对于万科集团来说，一是在筹集资金时，可以结合短期和长期负债的特点，对负债的期限进行合理的控制，适当减少企业的短期借款比例，增加长期借款，优化债务期限，同时，在筹资时，也要根据自身的承受能力选择恰当的方式。二是企业要控制好负债结构，不宜大量的举债经营，加强对债务资金的管理，合理调度资金，使企业价值最大化。三是加强股权融资，适当减少债务融资，适当放松控制权，保持股权结构地安全性。最后，在优化资产结构时，作为企业的管理者，应当采用各种财务分析的指标预测企业未来的财务状况和风险程度，及时调整企业的资产结构，确保企业合理的正常运营。5.3提高销售能力万科集团处于房地产行业的领先地位，成立多年，一直以提供高品质物业著称，因此深受很多老客户的喜爱，积极于老客户沟通，通过老客户的介绍宣传自己，并给予一定的福利，打造品牌服务效应，同时，提高企业的售后服务，良好的售后服务也可以促进二次销售，优质的服务态度才是是老客户把产品介绍给他人的主要原因。以老带新，这样既可以降低广告费用，又能提高其销售收入。5.4提高对成本的控制需要万科股份不断加强项目开发各环节中的成本控制。在项目开发前这个事前环节就应做好充足的调研及可行性的分析，做到对接下来的所有涉及到成本发生的环节进行准确的预估，并以此结合项目实际情况作为之后进行成本审批及项目完工成本结算的一个考量标准。在项目正式开工期间，应严格要求各施工单位公开透明的上报及披露包括涉及建造等各环节发生成本，加强审核及监督工作。若上报金额高于事前预估的成本金额，则需对成本上报部门进行询问以获得真实成本水平，如果确实为真实发生则应针对超于预估的部分进行具体分析，明确究竟是虚报浪费这些主观因素所导致，还是材料、人工市场价格波动这类客观因素所导致的；若出现多次上报金额低于预估的成本金额的情况，则需注意是否是事前预估