《中外绿色债券发展比较研究》13000字

绪论由于经济的不断的发展，制造工业对于环境的不良影响也越来越明显。绿色债券在绿色发展时代背景下，针对于环境保护，坚持可持续发展理念下的产物，承担起了绿色债券的应有功能。随着国际市场对于低碳环保发展的意识和世界环保组织的不断努力下，国际市场对于环保绿色投资的目标和理念也愈加的清晰。用于经济发展的资本越来越多的流向相对于环境较为友好的行业，绿色债券也自从2013年以来出现了爆发式的增长，越来越多的行业也加速推进了本行业某些绿色项目的发展，以此获得更多的资金支持。在如今资源短缺，环境污染越来越严重的情况下，我国发现绿色债券是符合可持续发展与新发展理念的。并且在有效基础的情况下，也开始大力推进适应于我国国情的绿色债券。对此需要对比我国与国际社会上绿色债券的发展经验、绿色项目的界定范畴、如何推进绿色认证与信息披露等，从而制定出一套适应于我国国情与金融制度的绿色债券体系。第一章绿色债券相关概述一、绿色债券的含义一般情况下，债券是指政府、企业、银行等债务人为了筹集进一步生产发展所用的资金，按照适合的法定程序发行且承诺向债权人到了债券到期日还本付息的有价的证券。绿色债券(GreenBonds)是指将任何所得资金专门用于来支持和资助符合专门规定且有使用条件的绿色项目或者为这些绿色项目再次融资的债券工具，是一种新型的金融工具，主要有发行的成本比较低且具有绿色环保的性质。二、绿色债券的特点绿色债券相对于一般普通债券是有以下四个方面的特殊性：（一）债券募集资金的用途绿色债券对于债券所募集的资金用途做出了明确的规定与限制。主要包括节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级、绿色服务这六大类的绿色项目。（二）绿色项目的评估与选择程序对于需要发行的绿色债券项目的评估以及是否可以以绿色债券的形式发行债券，是有着一定的评估标准。发行的绿色债券是否符合绿色债券的范围都需要严格的做出评估。对此发行人也应当对发行债券所服务的生产项目是否符合绿色债券的用途做出公开。（三）募集资金管理对于发行绿色债券所募集到的资金，发行人应当建立资金流向管理监控制度。让使用的资金或者部分留存的资金的流向做出很明确的记录，使得募集到的资金必须流向绿色项目。对于部分留存没有流向绿色项目的资金可以少部分流向非绿色项目，但必须对投资人做出披露。（四）报告和披露发行人对于募集到的资金应该在一定时间内对投资人报告资金的使用情况。包括募集到的资金用于哪些绿色项目，这些绿色项目的大概情况，资金的使用量，以及资金使用对于未来该项目的影响。三、绿色债券的分类绿色债券的分类主要是通过区别发行主体和监管者的不同来进行分类，如表1-1。由中国人民银行监管的债券类型称为绿色金融债，发行的主体主要有政策银行、商务银行、集团企业还包括部分合法的金融机构。由发改委监管的称为绿色企业债。由证监会监管的称为绿色公司债，是由上交所和深交所负责具体的事项。政策规定了绿色金融债的发行对象必须是金融机构。绿色企业债和绿色公司债则可以由一般的公司主体来发行。因为绿色金融债承担着机构期限的错配，也要增强中长期的信贷能力，绿色金融债承担的金融责任较大，是不能轻易下放到一般公司。监管部门债券类型细分类别人民银行绿色金融债普通金融债累进利息金融债发改委绿色企业债一般企业债项目收益债专项债集合可续期债券并购企业债券证监会绿色公司债大公募公司债券小公募公司债券非公开发行公司债券资产支持债券可转债可交换债并购重组私募债券交易商协会非金融企业绿色债务融资工具中票短融定向工具项目收益票据集合票据长期限含权中票并购票据供应链票据资产支持票据信贷资产支持票据表1-1绿色债券的分类绿色金融债：金融机构法人依法发行的、募集资金用于支持绿色产业并按约定还本付息的有价证券，由中国人民银行核准发行和监管。绿色企业债：募集资金主要用于支持节能减排技术改造、绿色城镇化、等绿色循环低碳发展项目的企业债券，由国家发展和改革委员会核准发行和存续期监管。绿色公司债：在交易所发行的，支持募集资金用于支持绿色产业的公司债券，由交易所或中国证券监督管理委员会核准发行，由中国证监会监管。非金融企业绿色债务融资工具：在银行间交易商协会注册，在全国银行间债券市场发行和流通的，支持募集资金用于绿色产业的债务融资工具。第二章绿色债券在国际社会上的发展绿色债券的首次概念缘于2007年国际资本市场上由欧洲投资银行（EIB）发行的气候意识债券(GreenLabeledBonds)。该债券发行目的是用于可再生项目，是针对于绿色环保发展所发行的第一份绿色性质的债券。在气候意识债券发行后的5年后直到2012年绿色债券都属于初始的发展阶段，在气候意识债券发行后的这段时间，越来越多较大规模的各类商业银行，大型企业以及开发性质的金融机构也逐渐开始发行绿色债券。所以在气候意识债券针对于环境改善初衷的影响下，有关于改善环境以及很多有关绿色项目的债券逐渐呈大幅度的增长。绿色债券的概念也逐渐进入人们的视线。一、绿色低碳意识清晰在绿色环保的发展主题下，全球的低碳环保意识意识逐渐增强。社会生产与经济发展是否绿色环保也慢慢走向人们关注的焦点。在1992年，联合国通过了《联合国气候变化框架公约》。签署了这个公约的国家、组织以及机构在做出投资决策时，就要将投资的项目是否达到绿色标准做出判断。在这个趋势下，越来越多的大型投资者也开始改变了投资理念，改变自己的投资结构。调整出一部分的资产来购买有关绿色项目的金融产品。一些老型的投资项目，比如：煤炭、石油、天然气这些项目就出现了落后的现象。符合全球绿色发展的绿色债券在如此的趋势下，在债券市场上获得了很大的热情和反向，也在一定的程度上拉动了经济的增长。二、债券规模增长迅速 在气候意识债券发行后，其绿色环保且成本较低的优点被人们注意，因此也有越来越多的绿色债券被发行。2007年到2012年是绿色债券的初步发展阶段。在此期间，绿色债券的发行量并不是很大。但在2013年初，绿色债券则出现了大规模的增长。2013年在全球的绿色债券总的发行量达到了110.42亿美元，在2014年则达到了365.93亿美元。仅仅在一年期间翻了3倍之多。因此可见，绿色债券是十分适应新时代全球绿色环保发展的，并且致力于绿色债券发展的组织也越来越多。在2013年由于GBP和CBS两大关于绿色债券行业的标准的出现，全球各国也开始关注到了绿色债券的发展前景并且开始在各自的国家内开始参照GBP与CBS，制定适应于自己国家国情的相关政策，依照所制定的相关政策尝试发行绿色债券。很多的国家绿色债券的发展取得了很大的成功。例如：2015年6月至2017年9月，巴西在国际市场上发行了5支绿色债券。从2017年4月到2018年6月，巴西在绿色债券方面一共发行了5.769亿，占到了当年债券发行量的0.2%。2016年12月波兰出售了五年期限的绿色债券募集了7.5亿欧元，成为世界上第一个绿色债券主权发行国。在2018年比利时已发行价值45亿欧元的首个主权绿色债券，筹资45亿欧元。发行的绿色债券票面利率1.25%，期限为15年。这笔资金将规定用于资助绿色环保行业项目。由此可见，绿色债券在国际社会发展速度之快以及全球对环境保护理念是愈发的强烈。因此，绿色债券是顺应这个环保绿色发展时代的产物。三、第三方债券评估机构逐步发展与完善在2007年到2012年期间是绿色债券起步式发展阶段，在发展的过程中是没有一个特别有效的制度框架来规范绿色债券的发行、使用、交易的过程。在2013年为了规范绿色债券的制度框架，统一绿色债券的标准。一些在国际上较为有地位的商业银行和投资银行联合起来一起起草了一份自愿性质《绿色债券原则》（GreenBondPrinciple），简称GBP。这是在绿色债券出现以来第一份为了规范绿色债券在市场上发行过程的认定、发行条件的限制、在绿色行业中的标准以及进行交易，规范绿色债券在市场上运行的框架所做出的一份规范原则。为了更加细化绿色债券在市场上流动的规则。在《绿色债券原则》推行之后的一段时间内，气候债券倡议组织（ClimateBondsInitiative）推出了《气候债券标准》（ClimateBondsStandard），简称CBS。CBS对绿色债券内的绿色项目相对于GBP做出了更加细化的要求。CBS的绿色项目类型包括了太阳能、风能、公共汽车快速运输系统、低碳建筑、低碳运输、生物质能、水资源、农林业、地热能、基础设施的环境复原力、废物管理、工业能效和其他可再生能源。《气候债券标准》在《绿色债券原则》的基础上，更加细化了绿色债券在市场上一系列的规则以及行动的标准，包括绿色债券认证需要的分类和界定标准。表2-1可见，这些标准包括认证过程、发行条件、发行后的要求、行业标准等。表2-1GBP与CBS绿色项目范围对比绿色债券原则标准绿色项目范围绿色债券原则（GBP）可再生能源可持续废弃物处理可持续土地利用生物多样性保护清洁交通可持续水处理气候变化处理能效气候债券标准（CBS）太阳能风能地热能低碳建筑低碳运输生物质能水资源农林业基础设施的环境复原力废物管理公共汽车快速运输系统工业能效其他可再生能源其中行业标准明确了发行绿色债券的不同行业的具体要求。这些领域的标准每年至少要进行一次检查更新，以适应最新的技术标准，并符合气候债券标准的绿色债券可以在CBS体系下被认可。至此，GBP和CBS作为两个标准被绿色债券行业所应用并且成为人们愿意遵守的两个标准。四、绿色债券发行主体日渐增多因为绿色债券在国际社会上空前良好的反应以及在社会上已经成为一个新型绿色且具有时代意义的产物。因为其绿色环保且成本低的特点，越来越多的机构开始发行绿色债券。目前，绿色债券的发行主体变得越来越丰富，包括多边开发金融机构、地方政府、工业企业以及各类商业银行都发行了绿色债券。此外，部分高校也通过发行绿色债券来建设校园内的绿色建筑，不仅可以较低成本的来建设学校的必要设施且增加了校园内的绿色建筑来改善校园生活环境。更多的投资者也逐渐看好绿色债券这一新型的经济产物，更多的零散投资者也开始向绿色债券投资，现在更多的情况已经是不在局限于之前一些固定的投资机构，更向着银行、企业以及一些有实力的高校发展。因此可以看出，绿色债券的也适用范围是非常广泛的。这个特点也充分说明了绿色债券为什么可以快速且大规模发展。第三章绿色债券在国内的发展我国针对于经济发展中的环保问题早早提出了可持续发展战略并且也有了一部分的应用，但国内的绿色债券发展要晚于国际社会。2014年5月8日，中国广核集团旗下的中广核风电公司发行的第一单“碳债券”，采用了浮动加固定的定价方式，成为了我国绿色债券的雏形，并且取得了十分良好的反应。国家也因此作为突破，加速推进了我国针对于此类具有绿色性质债券的一系列相关的规则和规范。在2015年9月，党中央、国务院发布《生态文明体制改革总方案》，明确要建立我国绿色债券金融体系，并且要将我国发行与发展绿色债券作为我国针对于可持续发展战略与新发展理念的一项重要的内容。随后人民银行和发改委先后发布了绿色金融债和绿色企业债的规则指引。一、绿色债券在我国发行的优势（一）我国发展绿色债券的必要性我国作为一个发展大国，在工业生产以及在生产中面临着严重环境污染的问题是刻不容缓并且需要解决的问题。在我国生产发展过程中面临着生产资源逐步紧缺、生活环境严重污染、自然生态系统退化的严峻的形势。中共十八大这次会议中提出了要把建设生态文明，改善人民的居住和生活环境纳入社会主义现代化建设的总体布局。强调了要发展绿色经济，提出了要发展绿色债券的要求。绿色债券是政府、企业、社会金融机构对于绿色生产项目融资生产所发行的债券，绿色债券支持了包括提高落后的生产效率和生产技术、提高生产时的能效、更加关键是降低生产时产生的环境污染。所以绿色债券在发展绿色项目和绿色生产技术方面加大了投资力度。因此在我国目前的环境问题下，发展绿色债券是十分有必要的。由此看来，国家是以环境保护和生态文明建设为关键点来加强人民对于幸福生活的要求。所以在这个背景下，监管机构和证券市场机构也出台了相应的政策要求来发展绿色金融机构，如图3-1可见。表3-1有关绿色债券发展的政策发布时间发布文件名称作用2015.12.22《绿色债券支持项目目录》规定绿色债券项目，作出发行指导。2016.01.13《绿色债券发行指引》规定绿色债券发行要求，发布规则。2016.03.16《关于开展绿色公司债券试点的通知》开始出现发行绿色债券公司（二）绿色债券发展的市场基础中国的债券市场相对于其他国家来说是较规范、规模较大的。中国债券市场在1981年恢复债券交易市场至今，债券行业的发展目前已经具有了十分庞大的发行量。在1997年到2017年这个期间，中国债券发行量出现了爆发式的增长。1997年发行量是0.2084万亿元，2007年发行量是8万亿元，2017年发行量是40万亿元。1997年到2007年翻了38倍，2007年到2017年翻了5倍。中国债券的发行量已经达到了世界前列位置，中国已经成为在全球来说相当具有影响地位的债券市场。随着直接融资规模扩大和利率市场化的推进,中国债券市场的融资规模、流通规模以及交易品种也在迅速发展。潜力巨大的中国债券市场规模为绿色债券发展提供了基础。普通债券如此大规模的发展。为绿色债券的发展提供了必要的土壤，使得以后国内发展绿色债券不会有太大的阻碍。由此看来，在中国的债券市场下，是可以容纳健康新兴的债券类型。（三）发行绿色债券可获得政策支持绿色债券作为一种债券，是直接从投资人的手中进行融资。那么就避免了从银行进行间接融资的程序，还避免了通过银行融资的一些成本费用让使用资金同时可以减少一部分的债券资金的使用成本，对于一些从事绿色生产的企业，尤其是一些规模不大，资金实力不雄厚的企业来说，是很难从银行里得到资金的支持。也就是说很难贷出款，出现资金周转不开的现象，很可能就出现了拆东墙、补西墙，借新款还旧款的情况，这将会存在资金断裂的风险。但是如果这些绿色企业作为债券的发行方，主动发行绿色债券直接从投资者的手中直接融资就会避免以上情况的发生。绿色企业如果发行普通债券是会受到银行或市场的各种限制，对企业生产和盈利会做出要求，不适合绿色企业的平稳发展，也达不到银行和投资者希望较快回本盈利的希望。然而企业发行绿色债券，政府或者负责机构则可以通过将来降低绿色债券门槛，设立专门为绿色发展企业服务的通道，来解决发行绿色债券时融资难的问题。比如，降低绿色债券的发行利率，在发展上给与一定的补助，设立较低的税收。这些将会直接降低绿色债券融资的成本，有利于国家、企业发行绿色债券，使得企业低利率使用资金。绿色债券作为可以有利于绿色生产，维护生态平衡，加强生态文明建设的一种金融工具，必将成为政府所重视并且被大力发展的一种金融工具。（四）发展绿色债券可拓展金融机构的业务金融机构在长久以来的发展过程中，所做的业务和业务规模已经发展的很稳定。因此金融机构需要通过发行绿色债券，不但可以获得长期稳定的资金。而且可以拓展自己的业务空间，在政府的规范和支持下，将金融业与绿色环保行业之间相互融合。作为金融机构来说，完全可以配合政府的主导地位，来向其他的投资者预先发行绿色债券来归拢绿色资金。当有绿色项目企业需要资金时，可以审核绿色企业将来使用绿色资金的项目，审核通过后直接进行拨款使用。如此一来，就可以节约大量的时间成本，让绿色债券募集到的资金快速流向绿色企业进行生产。将绿色债券与传统的绿色信贷相互融合，不仅可以对绿色债券的发展起到促进的作用，也可以对绿色金融行业注入新鲜的活力。传统的绿色信贷与新兴的绿色债券相互融合可以缓解在很多需要大量资金的节能环保绿色资金的项目上，这样就可以有足够的实力来支持和发展那些资金需要量比较大而且生产期限较长的环保项目。（五）绿色债券可促进企业履行社会责任当前的很多金融投资者都是本着投入最小化，收益最大化的理念在金融市场上进行投资。同时也会有很多的投资者对投资项目的社会责任做出考虑。其中就包括促进社会的可持续发展和环境保护，生态文明建设等一系列的社会责任。绿色债券因为具有更加严格的信息披露程序，更何况对于绿色债券来说，政府是支持绿色债券在社会上的发展。那么对于投资者来说，可以将资金投入到绿色债券的行业，以低成本、低风险收到一定的收益。这样不仅可以满足投资者的社会责任又可以满足多元化的投资需求。二、绿色债券在我国发行的劣势（一）市场参与度不高当前我国绿色债券发展仅仅处于初级阶段。和国际上一些绿色债券发展较早的国家相比较来看，我国绿色债券的形式还是比较单一，社会上发展绿色经济的意识并不是很强。人们对于绿色债券的认知也不是很充分，其原因是因为投资绿色债券获得的利益并不是很大，一些企业和机构对于绿色债券还是处于观望状态。对于这种低收益的债券，很难被投资者关注到。也就导致了绿色投资热情不高，绿色投资的总量不够，资金募集的渠道比较狭窄。如此一来，就会制约我国绿色债券健康发展。（二）政府贴息政策不完善当前政府想要对绿色债券大力发展的话，就应该充分调动发行机构，投资者的积极性。正因为绿色债券收益不高的问题导致民众对此类投资的力度不是很大。如果有利息更高的投资项目的话，投资者必然选择收益更高的项目。这类情况的发生是不利于绿色债券在债券市场的初步发展。因此需要政府来调控，给予投资绿色债券的投资者相等或者更高一点点的投资收益。如果没有政府的外部激励的话，肯定会出现绿色债券的发展动力不足的问题。绿色债券作为一项惠民政策型的金融工具，政府应该持有大力帮扶的态度。应该“自上向下”，从中央到各级政府协调统一，做出政策措施，解决绿色债券贴息。列如：市场上相近的普通债券利率为5%，绿色债券利率为3%，政府则可以贴出2%的利率来调控至和普通债权相同或者更高一点的收益来鼓励绿色债券的发展。第四章中外绿色债券的比较一、体系方面不同对于绿色债券的发展历程来看，国内和国际社会都是针对目前全球可用的资源不断减少，工业生产活动产生的废气、废水、废料对于环境的污染情况日益严重。社会以及政府针对于改善这类情况，为了促进生产企业可以用充分的资金可以进行环保绿色地生产，绿色债券是一个很好且十分适合的发展项目。国际社会上的绿色债券是由民间组织倡导并且制定相应的规范来发行绿色债券。投资者对于绿色债券的判断并且与投资机构、承销商一起合力发展绿色债券，共同建立了自愿性质的绿色债券体系。并且制定了以上介绍的GBP和CBS来规范绿色债券。2015年3月到2015年底就已经有很大一部分绿色债券行业相关者来自愿遵守GBP和CBS。因此可以总结出国际社会上绿色债券的起源是一种“由下向上”的标准。由社会机构自愿发起绿色债券并自己制定规则，遵守规则。在此基础上还建立了监督机构，要求绿色债券在市场上的一切流通情况做到公开透明，对发行债券的“绿色性质”做出认证要求。而中国绿色债券则与国外绿色债券“由下向上”的特征不同。中国的绿色债券是由政府推动发行的，政策的推动发展起到了非常大的作用。因此在中国的绿色债券是一种“由上向下”的推动发展的。由国家制定政策，做出规定，明确绿色项目的内容，监管资金的管理，要求绿色债券相关信息的披露。2015年12月22日,由中国金融学会绿色金融专业委员会编制的《绿色债券支持项目目录》和中国人民银行绿色金融债公告([2015]第39号公告)一同发布,这是规定了中国绿色债券发展基础的两项重要基础文件，这两项文件是为中国绿色债券制定政策，做出规定，明确绿色项目的内容，监管资金的管理，要求绿色债券信息的披露的基本的依据。2015年12月31日,国家发改委发布了《绿色债券发行指引》,对所监管的绿色债券发行主体所发行的绿色债券项目范畴做出了规定并且出台了一系列的优惠政策鼓励绿色债券市场的发展。二、鼓励政策不同国际市场上遵守的绿色债券原则是《绿色债券标准》，这是一份自愿基础上形成的共识性的约束，所以一切的投资、融资行为都是自愿性质的，是没有什么激励的政策。在中国市场上，随着中国人民银行绿色金融债公告([2015]第39号公告)的发布，绿色债券成为了抵押品、货币政策操作抵押品的范畴，增加了金融界的认可度和流通性。发改委发布的《绿色债券发行指引》近一步简化了绿色债券发行的程序和规则，降低了绿色金融市场的门槛和条件。所以越来越多的投资者更加愿意进入绿色债券的金融市场。所以在中国市场的绿色债券激励措施比国际市场的激励措施要多，以此来扶持中国绿色债券的发展。除此之外，还鼓励各大商业银行，债券投资机构投资绿色金融债券，增加投资主体。要使绿色债券发行主体多元化并且扩大市场规模。由此看来，中国市场是为绿色债券的发展提供一切合理的支持。三、项目监管主体不同国际方面对于债券项目的监督主要是第三方机构来执行监督的，对于某些申请的项目需要债券发行的申请人做出报告，提交一份由客户、顾问任何一方制定评估报告,该报告将由另一名与项目申请人和没有任何利益关系的社会评估专家再进行一次独立审查。金融机构就依据这些给出的意见和报告对申请人是否可以进行发行融资做出决定。我们国家对项目的监管和批准发行则是由金融管理机构和政府的有关部门做出监督。我国发行的绿色债券是由中国人民银行根据债券发行人提交给银行募集到的资金使用情况明细对该项目的运行做出管理的工作。四、绿色项目不同在绿色债券允许发行的项目中，国际社会与中国所规定的项目大致情况是相同的。《气候债券标准》是规定了八个大类的绿色项目，主要包括了能源、建筑、工业、废物和污染控制、交通、信息技术、农林和气候适应，每一个大类下又细分了若干类型的小类。这些小类主要还是在环境保护和解决气候的问题上。中国在绿色项目范围的界定上是明确了12项的绿色项目。相对与《绿色债券发行指引》来说，《绿色债券标准》里不包括石油项目和新能源车的项目。我国在绿色债券的发行上是比较倾向于清洁能源的。对于太阳能、风能、水能这些项目是支持并且纳入了绿色债券项目。对于绿色债券来说，相对于普通债券是更加侧重于“绿色”。因此，对于绿色性质的认证，国际社会和中国市场上的绿色认证形式也有所不同。表4-1《气候债券标准》与《绿色债券发行指引》项目范围对比《绿色债券发行指引》节能减排技术的改造项目绿色城镇化项目能源清洁高效利用项目新能源开发利用项目循环经济发展项目污染防治项目生态农林业项目节能环保产业项目生态文明先行示范实验项目低碳发展试点示范项目水资源节约和非常规水资源开发利用项目《气候债券标准》太阳能风能地热能低碳建筑低碳运输生物质能水资源农林业基础设施的环境复原力废物管理公共汽车快速运输系统工业能效其他可再生能源在国际市场上来说，对于发行的债券是否具有绿色性质主要是由第三方机构来做出判断并且出具有效合理的绿色认证。对于第三方机构做出的绿色认证必须给募集的资金做出合理保证。不仅是对发行方负责，提出的认证也要对投资方做出负责。因此在给出认证的同时也要对募集资金的投向和范围提供合理、有效、全面、客观、详细的保证。这样有第三方的介入，就会对债券的发行方做到约束和监督作用。就可以加大绿色债券信息的透明度、可信度。就可以使越来越多的人增加对绿色债券的投资。在中国市场上，是很缺乏类似这样的第三方机构。是没法完善、快速、有效的对所发行债券的“绿色”性质做出认证，也没法让绿色债券充分发展。使得绿色债券的种类、规模以及增长的速度收到了限制。五、资金管理方式不同在国际市场上，对于绿色债券所募集到的资金是依照2015年3月新版修订的《绿色债券原则》作为一个执行和遵守的准则。募集到资金的债券公司是需要在GBP原则下对资金账户进行专门的管理，建立正式的内部流程确保所募集到的资金都用在绿色项目上。保证绿色项目的信贷和投资资金流向是可以追溯的。在中国市场上的绿色债券所募集到的资金，中国人民银行做出了以下的规定：绿色债券发行人募集到的资金原则上是必须用于绿色项目，在资金闲置的期间可以拿出一部分来用于其他风险较低的投资，并且对各个期间资金的流向做到监督。也就是说，国际社会上遵守GBP原则的债券机构只需要建立专用的资金账户，保证募集到的资金可以用于绿色项目，然后将资金的来源以及流向做好记录保证随时可以查询到即可。中国市场对于绿色债券所募集到的资金是要开立专门账户或建立专项台账，每一笔资金的来源和流向都将收到账户监督者的监督，对绿色债券资金到账、拨付及资金收回加强管理，保证资金专款专用。相比较来说，中国的绿色债券市场相对于国际市场管理的更加严格。对资金的各个程序的审核都有严格的程序来保证审核的严肃性。由本章可见，国际社会绿色债券与中国绿色债券在发展时的体系、鼓励政策、项目监管主体、绿色项目和资金管理方式都有所不同，所以需要总结国际社会与国内绿色债券发展的异同与各自的优势来发展我国的绿色债券。下一章将对我国绿色债券的发展提出合理的建议。第五章关于绿色债券发展的启示与建议根据目前的情况看来，绿色债券在中国市场的发展是具有可行性的，具备了很多的绿色债券发展的条件。但是在目前来看，绿色债券在中国市场上还具有一些局限性和一些不足之处，本章将对绿色债券在国内市场不足之处提出建议。一、对绿色项目界定进行统一目前各个绿色债券发展机构对于绿色债券的项目认定还是较为模糊，对于绿色债券发行项目的界定还是比较混乱。所以，任何发行绿色债券的发行者（包括企业、非企业）发行绿色债券或者是一系列的绿色金融工具时，都必须要依照一个较为统一、规范的原则来执行。因此建议绿色债券的发行者以《绿色债券支持项目目录》作为这个原则，依照其中规定的项目来对绿色项目进行统一界定。二、对募集到的资金统一管理目前虽说对绿色债券募集到的资金规定应该建立专门账户管理，但是对于这些账户没有做到监管和监督，只是要求建立账户并要求做到专款专用，没有一个完善的监督管理体制。因此，对于此类的现象应该做到绿色债券资金的统筹规划。在做到绿色债券发行、使用手续尽量简化的同时，做到统筹规划。建议只要企业发行绿色债券并且有相应机构的认定证书，就可以统一发行绿色债券，将募集到的资金归入国家统一绿色债券账户。做到上报后认证通过就可批用。这样就可以达到防止绿色债券被挪用的情况，有效改善绿色债券的使用环境。三、建立第三方绿色债券认证机构在中国市场上绿色债券认证的机构是非常少的，不管任何的行业都是缺乏中立性、客观性、专业性、规范性的第三方监督机构。要想绿色债券健康稳步发展，仅仅依靠政府和债券机构的监督是远远不够的，难免会有徇私舞弊，人情工作情况的出现。因此，建立第三方认证机构是十分有必要的。第三方机构不仅为绿色债券的认证发行做出合理保证，而且要为发行后的资金流向做出监督。政府和债券机构仅仅监督第三方认证机构即可。这样就会大大减少政府以及债券机构的工作量。每过一段时间只需要对第三方机构工作的底稿和一些交易的工作手续进行查验即可。建立第三方的认证交易机构不仅会使绿色债券在社会上拥有一些自由性，在交易的过程中又有三方机构的监督，具有一定的规范性。所以，第三方机构的建立对于绿色债券来说是具有健康稳步发展的意义。四、出台更多鼓励发展政策绿色债券的本意就是为了发展绿色经济，以较低的成本募集资金来进行绿色项目的生产和发展。作为政府部门来说，此类债券的目的不应该仅仅是为了作为盈利而发行。应该是为了环境可以健康、绿色、可持续发展而存在。因此，需要出台更多的优惠以及激励政策来鼓励绿色债券的发展。对于购买绿色债券的机构、单位以及个人来说，绿色债券完全可以依照购买国债的政策一般实施免税政策促进绿色债券的发展。亦或者实现低税率的政策，不应该将门槛或者税率设置的太高影响投资者的投资意愿。鼓励部分经济较好的地区购买绿色债券、设置专项绿色资金，帮助偏远地区的绿色项目发展。五、丰富绿色债券种类我国目前的债券种类还是比较少的，可持续发展债券的发行的数量不是很多，仅有的不多债券还是在境外发行。认证性质的气候债券是在国内发行的，但仅仅是只有几只，发行的种类是十分有限的。现在的情况来看，政府方面发行的绿色债券的种类和数量都不算多。大部分国内的绿色债券还是由企业和债券机构来发行的。我们国家的绿色债券的数量并不是很多，因此需要丰富绿色债券的种类来推动绿色债券的创新发展工作。绿色债券不仅可以用于环境保护方面，可以探索着向改善民生方面进行发展。如：乡镇农村的医疗问题、在城务工劳动者的住房问题、乡村教学的发展问题。这些都是可以纳入绿色债券的体系来进行大规模的发展的。在绿色债券的影响下，可以考虑是否引入“蓝色债券”的概念。所谓蓝色债券就是为了保护海洋环境所利用的金融工具。因此可以参照绿色债券的一系列发行标准和规范来发行蓝色债券。通过推进蓝色债券来保护我国的海洋资源环境。六、中国绿色债券国际化目前国内绿色债券的一系列标准和国际社会上的绿色债券标准相比较而言，绿色债券的目录的“绿色”性质并不是很纯粹。这样就有可能导致以后在国际社会上发行绿色债券有标准不统一的问题。如果要想绿色债券发行范围不局限于国内市场，必须与国际绿色债券市场的标准达成一致。对此应该参考国际市场绿色债券的一系列标准，制定出相对严格的绿色债券项目标准。绿色债券可以和“一带一路”倡议相互结合。它是我国扩大对外开放的一项举措，目的是实现与“一带一路”沿途国家的经济共享。因此，绿色债券完全适应于“一带一路”这个经济活动。中国在“一带一路”沿途国家经济建设的背景下，势必会遇见建设项目资金紧张的问题。中国“一带一路”的支援建设项目均是铁路以及一些基础建设、绿化、用水的项目。这些项目是符合绿色债券的“绿色”性质。在“一带一路”沿途国家有着很丰富的各类资源，有矿物质资源、水能资源、石油资源、土地资源，但由于沿途国家的基础生产设施是比较落后的。在开发、加工、利用这些资源时候是没有注意到加工