PPP 行业季报- 年上半年-财政部PPP落地率平稳关注第四批示范项目推进

PPP行业季报—2021年上半年财政部PPP落地率平稳，关注第四批示范工程推进核心观点： 财政部PPP库投资总额达16.4万亿，整体落地率达34.2%财政部2021年07月28日发布PPP综合信息平台工程库季报，截止2021年06月，入库工程13554个，总投资16.4万亿元。其中已进入执行阶段工程2021个，总投资额3.3万亿元！财政部PPP工程库需求正有序扩张，17年6月落地率达34.2%。从地区分布来看，入库工程数前三位分别是贵州、新疆、内蒙古，合计占比31.7%。从行业分布来看，入库项目覆盖19个行业领域，主要集中于市政工程、交通运输、旅游行业，工程占比54.1%，其中环保公用事业占比约23.8%。从回报机制来看，政府付费和政府市场混合付费工程数8625个，占比超60%。 PPP落地投资占固定资产投资比重上升，东部落地情况较好2021年全年和2021年1-4月，当年累计PPP落地工程投资额占同期固定资产投资之比分别为3.7%和5.4%，比重上升。从区域开展来看，2021年东部、中部、西部、东北地区PPP落地投资占固定资产的比重均有所提升，其中，东北地区增幅较大，PPP工程拉动投资效果显著。西部地区入库工程投资额占比约50%，落地工程投资额占比为35.2%；东部地区入库工程投资额占比27.9%，但落地工程投资额占比为41.9%，落地率较高。 三批示范工程落地率71.0%，执行阶段投资额达1.24万亿财政部三批示范工程共计700个工程，对应投资额1.7万亿。处于执行阶段495个，投资额1.24万元，三批落地率达71.0%，其中，第一、二、三批示范的落地率分别为100%、100%、60.6%，符合预期。从地区分布来看，落地工程数前三位分别是河南、山东、安徽，合计占比25.9%。从行业分布来看，示范工程主要集中于市政工程、交通运输、生态建设和环境保护，合计占落地示范工程64%。国企占比近三季度均超50%，成为PPP落地示范工程主要推动者。民营企业涵盖领域增至15个，民营企业占比37.1%，同比增加5.1%，民营企业参与度有所提升。 未来PPP落地节奏推演：17/18年或将迎来落地顶峰期从时间轴来看，17/18年或将迎来落地顶峰期。根据我们的估算，2021年PPP工程落地规模将达3万亿，累计签约率将从当前的20.8%提升至28.3%。我们预期2021-2021年为PPP工程加速落地、需求加速释放的一年，今年以来发改委、财政部推出多项政策支持PPP工程前端投融资与退出机制，PPP可持续开展及工程落地进度的进一步提速可期。建议关注启迪桑德、碧水源等公司。 风险提示工程进度不及预期；政策释放不及预期。行业深度|环保工程及效劳Ⅱ目录索引财政部PPP落地率平稳，关注第四批示范工程推进..........................................................6二季度政策跟踪：资金、立法等多维度推动PPP开展......................................................6财政部、央行、证监会联合发文，标准PPP资产证券化..........................................6四部门联合推动污水、垃圾处理PPP工程实施.........................................................7PPP立法加速：PPP条例征求意见稿出台................................................................8财政部第四批PPP示范工程申报启动，建议关注推动进程....................................11财政部PPP库投资总额达16.4万亿，整体落地率达34.2%...........................................13PPP工程需求持续增大，工程落地速度趋于平稳....................................................13工程分布区域、行业集中度高，环保公用相关PPP工程数占比约24%.................16付费模式：政府付费和可行性缺口补助类工程投资额近70%..................................20三批示范工程落地率达71.0%，执行阶段投资额达1.24万亿.................................21示范工程：国企参与度近三季度均超50%，民营企业涵盖领域增加.......................23发改委PPP工程库超6万亿，首批推介签约率近60%...................................................24三批推介工程总额超6万亿，前两批保存率70.2%.................................................24发改委工程库累计签约超万亿，第一批推介签约率近60%.....................................30专项债缓解融资难题，PPP工程落地将加速...........................................................32发改委上报的首批工程中4个PPP资产证券化工程正式落地.................................33PPP落地节奏推演：17/18年或将迎来落地顶峰期..........................................................36行业深度|环保工程及效劳Ⅱ图表索引图1：?标准开展政府和社会资本合作工程资产证券化有关事宜的通知?三大目标................................................................................................................................6图2：?关于政府参与的污水、垃圾处理工程全面实施PPP模式的通知?优化财政政策推开工程向PPP模式转变...............................................................................7图3：新增+存量，全面推动垃圾、污水PPP工程................................................8图4：PPP立法稳步推进提振社会资本参与信心...................................................9图5：PPP推动民间固定资产投资完成额上升.......................................................9图6：PPP工程现存三大问题................................................................................9图7：PPP示范工程中民企参与度缺乏40%.........................................................9图8：?根底设施和公共效劳领域政府和社会资本合作条例〔征求意见稿〕?从六大方面标准PPP工程参与........................................................................................10图9：三位一体加速PPP工程落地......................................................................11图10：财政部PPP示范工程库各批次启动时间..................................................12图11：第四批PPP示范工程申报新增要求.........................................................12图12：全部工程按实施阶段统计的数量13554/个...............................................13图13：全部工程按实施阶段统计投资需求16.4/万亿..........................................13图14：2021/01-2021/06各月份落地工程情况〔单位：个〕..............................14图15：2021/01-2021/06各月份工程落地率情况〔单位：%〕...........................14图16：2021年上半年四大板块入库工程数统计比照..........................................15图17：2021年上半年四大板块入库工程投资额统计比照〔单位：亿元〕..........15图18：2021年6月末PPP工程数地域分布情况〔个〕.....................................16图19：2021年6月末PPP工程投资额地域分布情况〔亿元〕..........................16图20：2021年6月末落地工程数地域分布情况〔个〕.......................................17图21：2021年6月末落地工程投资额地域分布情况〔亿元〕............................17图22：2021年6月PPP工程数行业分布情况〔个〕........................................18图23：2021年6月PPP工程投资额行业分布〔亿元〕.....................................18图24：落地工程数行业分布前三位比照情况.......................................................18图25：落地工程投资额行业分布前三位比照情况................................................18图26：17年6月环保公用相关工程数占比约23.8%..........................................19图27：17年6月环保公用相关工程投资额占比10.0%.......................................19图28：17年6月环保公用工程数分布情况/个.....................................................19图29：17年6月环保公用工程投资额行业分布/亿元..........................................19图30：生态建设环境保护工程单位投资额约10亿元/个〔2021年6月〕..........20图31：6月末入库工程数按回报机制分布/个.......................................................20图32：6月末入库工程投资额按回报机制分布/万亿............................................20图33：2021年上半年落地工程数回报机制结构分析..........................................21图34：2021年上半年落地工程投资额回报机制结构分析〔亿元〕....................21图35：示范工程整体落地率比照.........................................................................22图36：前三批示范工程执行阶段投资额达1.24万亿...........................................22请务必阅读末页的免责声明行业深度|环保工程及效劳Ⅱ图37：示范工程整体落地率71.0%〔2021年6月〕..........................................22图38：财政部、2021年6月底落地示范工程行业分布.......................................22图39：2021年6月末示范工程数与落地工程数比照..........................................23图40：各地方示范工程数与6月末落地数比照...................................................23图41：6月末785家社会资本的分类及占比.......................................................24图42：6月末含民营和外资的落地示范工程领域分布.........................................24图43：发改委PPP三批推介工程数〔个〕.........................................................24图44：发改委PPP三批推介工程投资金额〔亿元〕..........................................24图45：发改委PPP库考虑退库后工程数〔个〕..................................................25图46：发改委PPP库考虑退库后工程投资额〔亿〕..........................................25图47：发改委PPP推介工程保存率69.5%〔个〕..............................................25图48：发改委PPP推介工程投资保存率70.2%(亿)...........................................25图49：第一批原有工程数量〔个〕......................................................................25图50：第二批原有工程数量〔个〕......................................................................25图51：第三批推介工程数量按地区分布〔个〕...................................................26图52：第一批原有工程投资额〔亿元〕..............................................................26图53：第二批原有工程投资额〔亿元〕..............................................................26图54：第三批推介工程投资额按地区分布〔亿元〕............................................26图55：发改委第一批PPP工程数量行业分类〔个〕..........................................27图56：发改委第二批PPP工程数量行业分类〔个〕..........................................27图57：发改委第三批PPP工程数量行业分类〔个〕..........................................27图58：发改委第一批工程投资额行业分类〔亿元〕............................................28图59：发改委第二批工程投资额行业分类〔亿元〕............................................28图60：发改委第三批PPP工程投资额行业分类〔亿元〕...................................28图61：发改委第一批工程投资额行业分类〔亿元〕............................................29图62：发改委第二批工程投资额行业分类〔亿元〕............................................29图63：工程单体投资额〔亿元〕.........................................................................29图64：第三批PPP推介工程投资体量分布.........................................................29图65：发改委PPP推介工程签约数〔个〕.........................................................30图66：发改委PPP推介工程签约率....................................................................30图67：第一批PPP工程分行业签约个数.............................................................30图68：第二批PPP工程分行业签约个数.............................................................30图69：发改委PPP工程签约工程数中污水、公用事业占比48%.......................31图70：第一批PPP工程分地区签约个数.............................................................31图71：第二批PPP工程分地区签约个数.............................................................31图72：第一批工程投资规模分布.........................................................................31图73：第二批工程投资规模分布.........................................................................31图74：首批41个PPP资产证券化工程中环保工程占比超过50%.....................33图75：发改委、证监会重点推动资产证券化的PPP工程范围............................35图76：交通基建类工程占全部工程数的62%......................................................36表1：2021年以来PPP相关政策梳理...................................................................9表2：?根底设施和公共效劳领域政府和社会资本合作条例〔征求意见稿〕?标准政行业深度|环保工程及效劳Ⅱ府义务...................................................................................................................10表3：?根底设施和公共效劳领域政府和社会资本合作条例〔征求意见稿〕?明确民资权利...................................................................................................................11表4：财政部PPP示范工程库各批次披露情况....................................................11表5：财政部PPP示范工程库前三批落地和退库情况.........................................12表6：各地区新增落地PPP工程投资额及累计固定资产投资额情况...................15表7：?政府和社会资本合作(PPP)工程专项债券发行指引?梳理........................32表8：首批4个交易所发行PPP资产证券化工程信息〔工程状态均已通过〕....33表9：碧水源在报价系统发行国内首单PPP资产证券化工程..............................34表10：PPP工程资产证券化政策支持.................................................................34表11：第二批PPP资产证券化工程推荐清单......................................................36表12：PPP未来落地情况估算〔单位：万亿元〕...............................................37表13：PPP相关环保投资组合............................................................................37行业深度|环保工程及效劳Ⅱ财政部PPP落地率平稳，关注第四批示范工程推进PPP投资规模增速环比上升落地率相对平稳，关注第四批PPP示范工程推进。财政部发布PPP库季报，截至2021年6月份，全国入库PPP工程共计13,554个，累计投资额16.3万亿元。其中，已签约落地工程2,021个、投资额3.3万亿元，落地率34.2%。7月14日，财政部发布?关于组织开展第四批政府和社会资本合作示范工程申报筛选工作的通知?，每个地区申报工程数量原那么上不超过60个，各行业部委申报工程数量不超过5个。各地区以及各相关行业部委应于2021年8月25日前提交申报报告。此前三批示范工程分别于2021年9月、2021年6月、2021年6月启动上报，截至2021年6月落地投资总额已达1.24万亿，三批落地率分别为100%、100%、61%。PPP政策持续推进，看好竞争优势明显的行业龙头。伴随着近期出台的PPP鼓励政策〔如污水、垃圾处理工程全面实施PPP模式等〕、PPP第四批示范工程的推出，我们预期2021-2021年为PPP工程加速落地、需求加速释放的一年，龙头公司凭借资金实力、技术优势和综合解决能力等优势，将享受比行业增速更快的订单增长，且市占率将不断提升。今年以来发改委、财政部推出多项政策支持PPP工程前端投融资与退出机制，PPP可持续开展及工程落地进度的进一步提速可期。建议关注启迪桑德、碧水源等公司。二季度政策跟踪：资金、立法等多维度推动PPP开展财政部、央行、证监会联合发文，标准PPP资产证券化6月19日财政部联合中国人民银行、证监会发布?关于标准开展政府和社会资本合作工程资产证券化有关事宜的通知?，要求：分类稳妥地推动PPP工程资产证券化，严格筛选开展资产证券化PPP工程，完善PPP工程资产证券化工作程序，着力加强PPP工程资产证券化监督管理。相较于2021年12月发改委、证监会发布的?关于推进传统根底设施领域政府和社会资本合作工程资产证券化相关工作的通知?，此次?通知?进一步明确PPP资产证券化条件、标准、程序，突出市场化导向。图1：?标准开展政府和社会资本合作工程资产证券化有关事宜的通知?三大目标数据来源：财政部?标准开展政府和社会资本合作工程资产证券化有关事宜的通知?、广发证券开展研究中心分类稳妥地推动PPP工程资产证券化严格筛选开展资产证券化的PPP工程完善PPP工程资产证券化工作程序请务必阅读末页的免责声明行业深度|环保工程及效劳Ⅱ?通知?强调做好风险隔离，合理分担资产证券化本钱收益。风险隔离为资产证券化实施中的重要一环，?通知?明确发起人要配合中介机构履行根底资产移交、现金流归集、信息披露、提供增信措施等相关义务，但不得通过资产证券化改变控股股东对PPP工程公司的实际控制权和工程运营责任，实现变相“退出〞，影响公共服务供给的持续性和稳定性。产品如出现偿付困难，发起人应按照资产证券化合同约定与投资人妥善解决，发起人不承担约定以外的连带偿付责任。另外，强调资产证券化的发行本钱应由工程公司按合同约定承担，不得转嫁给政府和社会资本方。PPP资产证券化工作推进迅速，后续落地进度可期。继2021年12月发改委、证监会联合发文推动PPP资产证券化后，2021年3月上海、深圳两大交易所对符合挂牌条件的4个资产证券化工程发放了无异议函，工程发行通过，PPP资产证券化正式进入落地期，同年5月第二批PPP资产证券化工程推荐清单出炉，临沂市阳都热力PPP等8个工程符合条件获得国家开展改革委推荐。7月28日，首单财政部PPP工程：富诚海富通-浦发银行PPP工程资产支持证券在上交所成功发行。相关各部门配合紧密，PPP资产证券化推进速度超预期，后续工程审批及落地进度可期。四部门联合推动污水、垃圾处理PPP工程实施7月18日，财政部、住建部、农业部、环保部联合发布?关于政府参与的污水、垃圾处理工程全面实施PPP模式的通知?，明确提出政府参与的新建污水、垃圾处理工程全面实施PPP模式，有序推进存量工程转型为PPP模式。在污水、垃圾处理领域全方位引入市场机制，推进PPP模式应用，对污水和垃圾收集、转运、处理、处置各环节进行系统整合。该?通知?是继2021年10月财政部发布?关于在公共效劳领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知?开展垃圾、污水处理两个“强制〞试点以来，对PPP模式在相关领域应用的再次大力推进，标志着污水、垃圾处理PPP模式的全面铺开。图2：?关于政府参与的污水、垃圾处理工程全面实施PPP模式的通知?优化财政政策推开工程向PPP模式转变积极推进污水、垃圾处理领域财政资金转型逐步减少资本金投入和投资补助数据来源：财政部?关于政府参与的污水、垃圾处理工程全面实施PPP模式的通知?、广发证券开展研究中心进一步优化财政支持政策，以运营补贴作为财政资金投入的主要方式。2021年10月财政部发布的?关于在公共效劳领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知?中提出中央财政将逐步减少并取消专项建设资金补助；此次?通知?进一步明确：对运营补贴作为财政资金投入的主要方式请务必阅读末页的免责声明行业深度|环保工程及效劳Ⅱ未有效落实全面实施PPP模式政策的工程，原那么上不予安排相关预算支出。各级地方财政要以运营补贴作为财政资金投入的主要方式，也可从财政资金中安排前期费用奖励予以支持，逐步减少资本金投入和投资补助，借以强化PPP工程的绩效考核和按效付费。明确全面实施范围，积极发挥PPP工程优势提高政府参与效率。此次?通知?强调全面实施，范围涵盖政府以各类资产参与，或以公共部门身份通过其他形式介入的各类污水、垃圾处理领域工程，以充分发挥PPP工程中社会资本在建设运营等方面的优势，提高政府参与效率。实施范围的全面扩大有望加速未来污水、垃圾处理PPP工程落地。图3：新增+存量，全面推动垃圾、污水PPP工程数据来源：财政部?关于在公共效劳领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知?、广发证券开展研究中心PPP立法加速：PPP条例征求意见稿出台7月21日，由国务院法制办牵头、会同国家开展改革委、财政部研究起草的?根底设施和公共效劳领域政府和社会资本合作条例〔征求意见稿〕?公开向社会征求意见。征求意见稿包括总那么、合作工程的发起、合作工程的实施、监督管理、争议解决、法律责任和附那么7章，共50条；对PPP的调整对象、管理体制、实施细那么、监督管理等方面进行了一系列标准，有助于从顶层设计的角度约束政府职责，并保障社会资本的相应权益。PPP条例公开征求意见，顶层设计推动PPP良性开展。自2021年以来，政府从立法层面一直在积极地推进PPP模式，并在实践中逐步调整和标准PPP工程的实施细节。2021-2021年间，财政部和发改委分别牵头起草了?政府和社会资本合作法〔征求意见稿〕?和?特许经营立法〔征求意见稿〕?，后在2021年7月的国务院常务会议上被定调PPP领域两法合一，由法制办牵头制定，推进单一法案立法。2021年3月，中国政府网曾披露?国务院办公厅关于印发国务院2021年立法工作方案的通知?。?通知?将根底设施和公共效劳工程引入社会资本条例〔即PPP条例〕列入国务院2021政府参与的新建污水、垃圾处理工程全面实施PPP模式√全面实施PPP模式，全方位引入市场机制有序推进存量工程转型为PPP模式√

对收集、转运、处理和处置各环节进行系统整合，实现污水处理厂网一体，覆盖全产业链。新增存量适用范围√政府以货币、实物、权益等各类资产参与，或以公共部门身份通过其他形式介入的各类污水、垃圾处理工程。工程评价体系丰富，包括风险分担评估、利益分配机制、财政可承受能力论证、物有所值评价多种方式。年立法工作方案。PPP条例的完善将从顶层立法的角度进一步推动PPP的良性开展。请务必阅读末页的免责声明行业深度|环保工程及效劳Ⅱ图4：PPP立法稳步推进提振社会资本参与信心图5：PPP推动民间固定资产投资完成额上升数据来源：财政部、发改委等，广发证券开展研究中心数据来源：Wind、广发证券开展研究中心表1：2021年以来PPP相关政策梳理数据来源：发改委、财政部、法制办、广发证券开展研究中心PPP推进虽快，民营资本参与度仍待提高。近年来，我国PPP推进速度虽快，但社会资本方顾虑较多，特别是民营资本总体参与度不高。截止2021年6月末，财政部PPP落地示范工程中民营企业占比仅37.1%。?征求意见稿?说明指出，PPP模式在快速推进的过程中也存在诸如合作工程决策不够严谨、实施不够标准；民营资本总体参与度不高等问题。而此次征求意见稿基于实践中出现的问题，旨在促进政府与社会资本的工程合作意识，增强民营资本参与信心，发挥公私协作的PPP模式优势。图6：PPP工程现存三大问题图7：PPP示范工程中民企参与度缺乏40%数据来源：?根底设施和公共效劳领域政府和社会资本合作条例〔征求意见稿〕?，广发证券开展研究中心数据来源：Wind、广发证券开展研究中心六方面标准引导PPP工程参与，立法促进政府与社会资本的相互合作。征求意见稿2021.07-国务院常务会议统筹PPP领域两法合一，由法制办牵头制定2021.04月-发改委发布?根底设施和公共事业特许经营管理方法?2021.03-国务院将PPP条例列入2021年立法工作方案2021.12-财政部发布?政府和社会资本合作法〔征求意见稿〕?2021.07-法制办PPP条例〔征求意见稿〕公开征求意见2520151050全社会固定资产投资完成额:累计同比〔%〕民间固定资产投资完成额:累计同比〔%〕合作工程决策不够严谨工程实施不够标准民营资本总体参与度不高38.9%36.6%37.1%0%16%8%24%32%40%截止2021年12月末截止2021年3月末截止2021年6月末落地示范工程民营企业〔含民营独资和民营控股〕占比请务必阅读末页的免责声明牵头部委政策动态财政部《政府和社会资本合作模式操作指南（试行）》2014

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月发布财政部《政府和社会资本合作法（征求意见稿）》2015

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月意见征求结束发改委《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》2014

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月发布发改委《基础设施和公共事业特许经营管理办法》2015

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月发布发改委《特许经营立法》研讨中，预计3

季度形成送审稿法制办《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》公开征求意见中行业深度|环保工程及效劳Ⅱ从调整对象、管理体制、工程发起、工程实施、监督管理和争议解决六大方面进行了全面、细致、具有可操作性的规定。此外，为严格责任追究，征求意见稿还对违反条例规定应当承担的法律责任作了明确规定。征求意见稿在对合作工程协议的变更和提前终止上，表达了促进政府与社会资本合作的立法精神，规定工程合作期限内不得随意变更合作工程协议内容，确需变更的应当由协议双方协商一致，并公示变更事由及内容，经本级人民政府批准后签订补充协议。图8：?根底设施和公共效劳领域政府和社会资本合作条例〔征求意见稿〕?从六大方面标准PPP工程参与数据来源：法制办?根底设施和公共效劳领域政府和社会资本合作条例〔征求意见稿〕?、广发证券开展研究中心强调严格约束政府行为，着力消除社会资本后顾之忧。此次PPP条例征求意见稿以问题导向为思路，对PPP市场的标准性进行引导，从政府方约束、着力消除民营社会资本方后顾之忧、简政放权放管结合等多角度进行了标准，且规定国务院将负责政府和社会资本合作的指导和监督。为强化严格政府约束，征求意见稿分别从明令防止政府兜底、防止PPP泛化、民营资本参与平等等方面进行了细致规定。与此同时，也就公平对待、换届影响、争议解决渠道等问题明确了民营资本的相应权益。表2：?根底设施和公共效劳领域政府和社会资本合作条例〔征求意见稿〕?标准政府义务政府 要点 具体规定强化严格政府约束明令防止政府兜底在工程合作协议中约定由政府回购社会资本方投资本金或者承担社会资本方投资本金的损失，或者约定保证社会资本方的最低收益以及由政府为合作工程融资提供担保，由本级政府责令限期改正；情节严重的，对负有责任的领导人员和直接责任人员依法给予处分。防止PPP

泛化符合以下条件的根底设施和公共效劳工程，可以采用政府和社会资本合作模式：〔1〕政府负有提供责任；〔2〕需求长期稳定；〔3〕适宜由社会资本方承担。国务院有关部门根据前款规定的条件，制定可以采用政府和社会资本合作模式的根底设施和公共效劳工程指导目录，并适时调整。要求任何单位和个人不得排斥或者限制非公有制社会资本方依法参与合作工程。通过招标、竞争性谈判等竞争性方式选择社会资本方，并将选定的社会资本方向社会公示。政府及其有关部门排斥或者限制非公有制社会资本方依法参与政府和社会资本合作的，由上一级机关责令改正；情节严重的，对负有责任的领导人员和其他直接责任人员依法给予处分。未通过竞争性方式选择社会资本方或者未向社民营资本参与平等会公示其选定的社会资本方；情节严重的，对负有责任的领导人员和直接责任人员依法给予处分。数据来源：法制办?根底设施和公共效劳领域政府和社会资本合作条例〔征求意见稿〕?、广发证券开展研究中心2.明确职责范围国规定务院建立政府和社会资本合作工作协调机制，及时协调解决政府和社会资本合作工作中的重大问题4.严控工程实施标准工程资本方的选择、工程合作协议、工程资金用途、项目协议变更和工程资产移交。表达放管结合，约束政府行为6.提供争议解决对合作工程争议规定了协商，聘请专家，行政复议和行政等解决途径1.规定参与条件明确规定可以采用PPP模式的项目条件，规定国务院有关部门制定可以采用政府和社会资本合作模式的工程指导目录3.标准工程发起包含三方面规定：1〕明确合作项目发起的主体和依据；2〕标准合作工程实施方案的拟订；3〕标准合作工程实施方案的审核和公布5.强化监督管理规定了：1〕县级以上人民政府有关部门的监督管理职责；2〕社会资本方的相关义务，3〕社会公众有权对合作工程的发起和实施进行监督主要内容请务必阅读末页的免责声明行业深度|环保工程及效劳Ⅱ表3：?根底设施和公共效劳领域政府和社会资本合作条例〔征求意见稿〕?明确民资权利民资 要点具体规定合作工程协议的履行，不受行政区划调整、政府换届、政府有关部门机构或者职能调整以及负责人变更的影响。因依法征收、征用合作工程财产导致合作工程提前终止的，应当按照国家有关规定给予社会资本方合理补偿。社会资本方认为政府有关部门作出的与合作工程的实施和监督管理有关的具体行政行为侵犯其合法权益的，有陈述、申辩的权利，并可以依法提起行政复议或者行政诉讼。合作工程争议解决期间，协议双方应当继续履行合作工程协议约定的义务，不得擅自中断公共效劳的提供。明确民营资本权利换届影响合理诉讼数据来源：法制办?根底设施和公共效劳领域政府和社会资本合作条例〔征求意见稿〕?、广发证券开展研究中心政府层面，正通过资金、机制和立法三个维度同时加速推动PPP工程落地。在此重申我们对PPP的核心逻辑：以PPP为工程驱动的行业龙头公司订单集中度不断提高，建筑、园林、环保等细分领域龙头公司，具备更强的订单获取能力、融资能力和工程执行力，建议关注PPP龙头启迪桑德、碧水源等公司。图9：三位一体加速PPP工程落地资金角度大力推进PPP工程资产证券化机制角度建立PPP资产交易平台立法角度PPP条例公开征求意见数据来源：法制办?根底设施和公共效劳领域政府和社会资本合作条例〔征求意见稿〕?、广发证券开展研究中心财政部第四批PPP示范工程申报启动，建议关注推动进程7月28日财政部等19个部委联合发布?关于组织开展第四批政府和社会资本合作示范工程申报筛选工作的通知?，开始启动第四批PPP全国示范工程申报筛选工作。根据以往的经验来看，今年7月底启动的申报将于8月底截止申报，预计2-3个月后披露。以第三批工程申报率和入选率推算，此次申报金额有望再次突破1万亿。表4：财政部PPP示范工程库各批次披露情况数据来源：?关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知?等、广发证券开展研究中心请务必阅读末页的免责声明入选披露最终披露批次时间点个数时间点投资额/亿元个数入选率第一批-1202014/12/418003025%第二批-7822015/9/25658920626%第三批2016/7/2510702016/10/111170851648%行业深度|环保工程及效劳Ⅱ图10：财政部PPP示范工程库各批次启动时间数据来源：?关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知?等、广发证券开展研究中心工程范围扩大、申报条件趋严。此次第四批PPP全国示范工程的申报数量由上批次50个/省提升至60个/省；工程申报条件趋严，要求工程申报必须满足8项条件，并强调至少进入采购阶段。相比于前三批次的申报，此次申报鼓励先进地区，优先支持民企参与工程和推广PPP模式成效明显的市县工程；同时突出行业破冰，范围拓宽至农业、消费平安和商贸根底设施等领域。以上规定有助于提高示范工程质量和落地率，对工程的稳定增长有积极作用。图11：第四批PPP示范工程申报新增要求<1> <2>数据来源：财政部?关于组织开展第四批政府和社会资本合作示范工程申报筛选工作的通知?、广发证券开展研究中心表5：财政部PPP示范工程库前三批落地和退库情况退库情况落地率数据来源：?关于公布第二批政府和社会资本合作示范工程的通知?等、广发证券开展研究中心明

确指

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年

6

月原则上采购节点第一批2015/9/25272016/4/25262017/2/1322100%2016/12/31第二批2017/2/132052017/4/28162--100%2017/3/31第三批61%2017/9/30数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心250005000100007500125002021/032021/062021/092021/122021/032021/066309122021/032021/062021/092021/122021/032021/06行业深度|环保工程及效劳Ⅱ财政部PPP库投资总额达16.4万亿，整体落地率达34.2%财政部于2021年2月正式公布了PPP综合信息平台工程库，并于每个季度公布工程库签约落地情况季报。PPP工程库的成立有利于及时跟踪PPP工程调度，汇总工程实施进展；强化各地对于PPP工程信息披露，便于社会资本对PPP工程库中的工程进行研究比较；形成完善的PPP信息库，为大数据分析、PPP物有所值定量评价做数据根底。2021年1月财政部出台?政府和社会资本合作〔PPP〕综合信息平台信息公开管理暂行方法?提出PPP工程信息需即时和适时公开，明确PPP信息公开要求。PPP总库情况：截至2021年6月底，财政部全国入库工程共计13554个，累计投资额达16.4万亿。签约落地工程2021个，投资额3.3万亿元，落地率达34.2%，主要集中于市政工程、交通运输等行业。PPP落地投资占固定资产投资比重上升。2021年全年和2021年1-4月，当年累计PPP落地工程投资额占同期固定资产投资之比分别为3.7%和5.4%，比重上升。从区域发展来看，2021年东部、中部、西部、东北地区PPP落地投资占固定资产的比重均有所提升，其中，东北地区增幅较大，PPP工程拉动投资效果显著。示范工程最新情况：目前财政部已经推出三批示范工程，截至2021年6月末，三批国家示范工程共计700个，总投资额1.7万亿元。三批示范工程总体落地率71.0%，整体落地速度符合预期。其中，一批、二批示范工程落地率均达100%，三批示范工程落地率为60.6%。从地区分布来看，落地工程数前三位分别是河南、山东、安徽，合计占比25.9%。从行业分布来看，示范工程覆盖18个行业领域，主要集中于市政工程、交通运输、生态建设和环境保护，合计占落地示范工程64%。国企占比近三季度均超50%，成为PPP落地示范工程主要推动者。民营企业涵盖领域增至15个，民营企业占比37.1%，同比增加5.1%，民营企业参与度有所提升。PPP工程需求持续增大，工程落地速度趋于平稳PPP总投资达16.4万亿，较2021年3月增长12.3%。截至2021年6月，全国入库项目共计13554个，环比增加工程422个〔新入库495个退库73个〕，较去年末净增加2294个〔新入库2632个退库338个〕，同比净增4269个。入库工程总投资达16.4万亿元，环比增加5164亿元，较去年末净增2.86万亿，同比净增5.77万亿。图12：全部工程按实施阶段统计的数量13554/个 图13：全部工程按实施阶段统计投资需求16.4/万亿识别阶段 准备阶段 采购阶段 执行阶段 识别阶段 准备阶段 采购阶段 执行阶段15请务必阅读末页的免责声明行业深度|环保工程及效劳Ⅱ入库工程整体落地率达34.2%，工程落地情况平稳。从入库工程的阶段分布来看，具体可划分为四个阶段：识别、准备、采购、执行。其中，财政部工程落地率是指执行和移交2个阶段工程数之和与准备、采购、执行、移交4个阶段工程数总和的比值。截至2021年6月末，56.4%的工程仍处于识别阶段，属于PPP备选工程。执行阶段项目个数达2021个、投资额3.3万亿元，落地率达34.2%，比去年末提高2.5%，同比提高10.4%。落地工程数呈现逐月平稳上升趋势。工程落地率在最近四个月维持在34%左右的平稳水平。图14：2021/01-2021/06各月份落地工程情况〔单位：个〕各月份落地工程数2500数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心图15：2021/01-2021/06各月份工程落地率情况〔单位：%〕数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心PPP落地投资占固定投资比重上升，西部地区PPP模式需求更大。2021年，全国当年累计固定资产投资总额59.7万亿元，落地PPP工程投资额2.2万亿元，后者占前者的3.7%。2021年1-4月，全国当年累计固定资产投资总额14.4万亿元，当年累计新增落地PPP工程投资额0.8万亿元，后者占前者的5.4%。293

351

369487

463

619792

846

946101411101351146015221729184519282021050010001500200019.6%22.4%21.7%21.7%19.3%23.8%23.1%24.0%26.0%26.8%28.3%31.6%32.6%33.1%34.5%34.2%34.0%34.2%16%8%0%24%32%40%各月份落地率请务必阅读末页的免责声明行业深度|环保工程及效劳Ⅱ表6：各地区新增落地PPP工程投资额及累计固定资产投资额情况数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心从区域开展来看，2021年东部、中部、西部、东北地区PPP落地投资占固定资产的比重分别为3.9%、2.3%、5.3%和3.0%。2021年1-4月，中部、西部、东北地区PPP落地投资占固定资产的比重分别为5.2%、5.0%、5.7%和13.6%。各地区PPP落地投资占固定资产比重均有所提升。今年来东北地区增幅较大，PPP拉动投资效果显著。从入库工程来看，截至2021年6月末，东部、中部、西部、东北入库工程数依次为3,259个、2,377个、7,270个、648个，分别占入库工程总数的24.0%、17.5%、53.6%、4.9%。入库工程投资额依次为4.6万亿元、2.7万亿元、8.2万亿元、0.9万亿元，分别占入库工程总投资额的27.9%、16.5%、49.9%、5.6%。在体量上，西部地区入库项目数远远大于其他地区，西部地区PPP模式需求更大。在增速上，西部地区也远快于其他地区，其他地区增速较慢，东北地区近4月甚至呈现下滑趋势。图16：2021年上半年四大板块入库工程数统计比照东部 中部 西部 东北数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心图17：2021年上半年四大板块入库工程投资额统计比照〔单位：亿元〕东部 中部 西部 西北10000002021/062021/122021/012021/022021/032021/042021/052021/06数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心2869 28992863296830485090592460796213650168288000 70257270480064002851619896412644140141114423984336544863457232151323024240072495325336265522706150335632696417865666693057532777841817227242895287768782902690119219913420000400006000080000请务必阅读末页的免责声明东部累计中部累计西部累计东北地区累东部累计新中部累计新西部累计新东北地区累计单位：万亿元固定资产固定资产固定资产计固定资产增落地

PPP增落地

PPP增落地

PPP新增落地

PPP投资总额投资总额投资总额投资总额项目投资额项目投资额项目投资额项目投资额2016

年2515.715.43.110.40.80.12017

年

1-4

月6.73.83.40.30.40.20.20.04373200 2349177519102019210521521600125858869268868971367268364802016/062016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/063113325923112377行业深度|环保工程及效劳Ⅱ从落地工程来看，截至2021年6月末，东部、中部、西部、东北落地工程数依次为804个、446个、677个、94个，分别占入库工程总数的39.8%、22.1%、33.5%、4.7%。落地工程投资额依次为1.4万亿元、0.6万亿元、1.2万亿元、0.2万亿元，分别占入库工程总投资额的41.9%、18.1%、35.2%、4.8%。综合来看，东部地区虽在入库工程数及投资额体量上不及西部地区，但工程整体落地速度较快。东部地区、西部地区在落地速度上明显优于中部地区和东北地区。东北地区落地速率低于10%，亟需当地政府加强引导，加速推进。据?季报?显示退库原因主要有三类：一是工程不再采用PPP模式。有的工程缺乏对社会资本的吸引力；有的总投资额过小或期限过短；有的已采用其他模式。二是工程停止。有的工程因征地受阻、前期手续不全或不符合PPP操作流程，无法推进，已被政府叫停。三是工程整合与去重复。一些工程在前期重复入库，近期逐步删减。工程分布区域、行业集中度高，环保公用相关PPP工程数占比约24%从入库工程整体区域分布来看，截至2021年6月末，贵州、新疆、内蒙古位居工程数前3位，入库工程数分别为1865、1257、1173个，合计占入库总工程数的31.7%。截至2021年6月末，贵州、云南、山东位居投资额前3名，分别为1.7、1.2、1.2万亿元，合计占入库总投资的25.3%。无论从工程绝对数额还是增量来看均呈现集中化态势。图18：2021年6月末PPP工程数地域分布情况〔个〕数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心图19：2021年6月末PPP工程投资额地域分布情况〔亿元〕数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心请务必阅读末页的免责声明行业深度|环保工程及效劳Ⅱ贵州省PPP开展之道：在这一轮PPP工程推广浪潮中，贵州省工程数和投资额都高居第一。贵州省PPP工程快速开展主要依赖下述方面；(1)将PPP工程实施流程工具化、标准化。将PPP工程分行业细分梳理，发布PPP工程物有所值评价模板、PPP工程财政承受能力论证模板，引进财政金融领域投行化的专业投行，并在工程实施的各阶段引入市场化机制。〔2〕采用社会资本资格预审的方式。〔3〕高度重视PPP综合信息平台的建设运用工作。贵州PPP工程与社会资本、金融机构之间搭建了信息互通平台。对于内蒙古、新疆等地方财政收入较低的省份，大力推进PPP模式可以突破财政约束，充分撬动社会资本，加强落后地区根底设施建设，拉动经济增长。从落地工程区域分布来看，截至2021年6月末，山东〔含青岛〕、新疆、安徽位居落地工程数前三，分别为293、181、140个，合计占落地工程总数的30.4%。山东〔含青岛〕、贵州、云南位居落地工程投资额前3名，分别为3686亿元、2779亿元、2368亿元，合计占落地工程投资额总数的26.8%。图20：2021年6月末落地工程数地域分布情况〔个〕数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心图21：2021年6月末落地工程投资额地域分布情况〔亿元〕500040003686数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心山东省全面推进PPP改革，无论是从落地工程数还是投资额来看，均位列第一。2021年，完善政府和社会资本合作模式首次写入山东省政府工作报告。此外，在山东境内各地还形成了独特的开展模式并加以广泛推广。探索形成了多方合力、小县城做大PPP的“宁阳模式〞，敞开大门、广纳社会资本的“嘉祥样板〞，化解民生难题、29318114013913212088888483807267665652433931292823201715131173 1070140210280350山

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海古 江兵团27792368230921151859166916301620210314391273111910581049999

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海古 江兵团请务必阅读末页的免责声明行业深度|环保工程及效劳Ⅱ用PPP模式推进城乡教育综合开展的“禹城经验〞，精准招商、快速崛起赶超的“菏泽速度〞，标准管理、打造精品工程的“博山做法〞等一批典型，这些模式都为加快山东省PPP工程落地提供了优质助力，工程落地取得良好成效。PPP工程行业分布集中度高，市政工程、交通运输、旅游工程领跑。按照财政部对工程库的划分口径，一共可以划分出19个一级行业。从入库工程整体行业分布来看，截至2021年6月末，市政工程、交通运输、旅游三个行业工程数居前3名，分别为4732、1756、843个，合计占入库工程总数的54.1%；交通运输、市政工程、城镇综合开发三个行业工程总投资居前3名，分别为5.1、4.4、1.6万亿元，合计占入库工程总投资的68.0%。图22：2021年6月PPP工程数行业分布情况〔个〕 图23：2021年6月PPP工程投资额行业分布〔亿元〕数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心从落地工程行业分布来看，截至2021年6月末，落地工程数前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护，分别为879、269、151个，合计占落地工程总数的64.3%。落地工程投资额前三位是市政工程、交通运输、城镇综合开发，分别为13142、9072、3238亿元，合计占落地工程总投资额的77.2%。图24：落地工程数行业分布前三位比照情况 图25：落地工程投资额行业分布前三位比照情况数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心落地工程前三行业的局部二级行业情况：2021年6月末市政工程,4732,35%交通运输,1756,

13%旅游,843,

6%城镇综合开发,809,

6%

生态建设和环境保护,825,

6%水利建设,643,5%教育,649,

5%医疗卫生,580,

4%保障性安居工程,551,

4%文化,398,

3%其他,320,

2%体育,236,

2%养老,306,

2%政府根底设施,255,2%能源,210,

2%科技,157,

农业,140,

1%1%社会保障,114,

1%林业,30,0%交通运输,44046,39%旅游,16261,14%城镇综合开发,8350,

7%生态建设和环境保护,10247,

9%教育,7542,

7%水利建设,4861,

4%保障性安居工程,医疗卫生,

2764,

2%3334,

3%1816,

2%文化,2626,

2%养老,2564,

2%其他,2622,

2%政府根底设施,体育,1634,

1% 科技,1127,

1% 农业,961,

1%能源,1394,

1% 社会保障,410,

0%林业,252,

0%

市政工程的二级行业中，落地工程数前三位是污水处理、市政道路和垃圾处理，请务必阅读末页的免责声明数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心数据来源：财政部?全国PPP综合信息平台工程库第7期季报?、广发证券开展研究中心从单位投资额角度来看,生态建设环境保护单位工程投资额约10.09亿元/个,低于整体单位投资额12.07亿元/个，而海绵城市的平均单位投资高达15.96亿元/个。行业深度|环保工程及效劳Ⅱ分别为217个、200个和69个，合计占市政工程落地工程数的55.3%；落地工程投资额前三位是轨道交通、市政道路、官网，分别为5212亿元、2576亿元和1558亿元，合计占市政工程落地工程投资额的71.1%。 交通运输的二级行业中，落地工程数前三位是一级公路、高速公路、二级公路，分别为88个、70个和31个，合计占交通运输落地工程数的70.1%；落地工程投资额前三位是高速公路、一级公路、其他，分别为6,415亿元、1,332亿元和386亿元，合计占交通运输落地工程投资额的89.6%