项目五：收益分配管理

工程五:收益分配管理内容学习内容学习目的作业与思索才干训练一、专业才干：完成收益分配的原那么、影响要素、常见的四种股利政策、收益分配程序知识导图；能运用收益分配知识，协助公司管理层选择股利政策，制定收益分配方案。二、方法才干：

学会学习、学会任务；培育科学的思想方法、开辟创新的精神和严谨的任务作风；拓展自我天赋、可继续开展才干和发明性处理问题的才干。三、社会才干：

学会协作，学会做人，与他人调和相处；具有良好的团队精神、职业品德和社会责任感。教学内容步骤一:认识收益分配步骤二:制定股利分配政策步骤四:关于股票分割和回购步骤三:确定股利分配方案和程序第一节

认识收益分配一、利润及其构成

利润是企业一段时期的运营成果。利润的构成

利润的意义

二、收益分配的根本原那么：企业的收益分配有广义的收益分配和狭义的收益分配两种。广义的收益分配是指对企业的收入进展分配的过程；狭义的收益分配那么指对企业净利润的分配。收益分配是企业财务管理的重要内容。本章所论述的收益分配是指对净利润的分配。

企业在进展收益分配时应遵照以下根本原那么：

1.依法分配原那么

2.顾各方面利益原那么

3.分配与积累并重原那么

4.投资与收益对等原那么

5.无利不分原那么

三、收益分配的普通程序：法定顺序：弥补亏损提取法定公积金、公益金向投资者分配利润

第二节制定股利分配政策

一、制定股利分配政策应思索的要素

企业股利分配政策确实定遭到各方面要素的影响，大致讲来，这些影响要素主要有以下几方面：

(一)法律要素

为了维护债务人和股东的利益，国家有关规定对公司的股利分配给予了一定的硬性限制：

1.资本保全约束。

2.资本积累约束。

3.偿债才干约束。

4.超额累积利润约束。

(二)股东要素

股东出于对本身利益的思索，能够对公司的股利分配提出本人的意见。主要包括：

1.控制权思索

2.避税思索

3.稳定收入思索

4.躲避风险思索

(三)公司要素

公司出于长期开展和短期运营的思索，制定股利分配政策时，往往综合思索以下要素：

1.现金流量

2.盈利的稳定性

3.筹资才干

4.未来的投资时机

5.筹资本钱

6.其他要素

(四)其他要素

另外，还有一些其他要素也影响到企业的股利分配政策，如：

1.债务合同限制

2.通货膨胀

二、股利政策的制定与评价

股利政策是指在法律允许的范围内，企业能否发放股利，发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。企业的净收益可以支付给股东，也可以留存在企业内部，股利政策的关键问题是确定分配和留存的比例。股利政策不仅会影响股东的利益，而且会影响企业在资本市场上的笼统及企业股票的价钱，更会影响企业的长短期利益，

因此，合理的股利政策对企业及股东来讲是非常重要的。企业应综合思索各种影响要素，结合本身的实践情况，对各种股利政策权衡利弊得失，从优选择。公司经常采用的股利政策主要有以下几种：

(一)剩余股利政策

剩余股利政策是指公司消费运营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，假设还有剩余，再派发股利；假设没有剩余，那么不派发股利。剩余股利政策的实际根据是股利无关论。剩余股利政策的详细运用程序为：

1.根据公司的投资方案确定公司的最正确资本预算；

2.根据公司的目的资本构造及最正确资本预算估计公司资金需求中所需求的权益资本数额；

3.尽能够地运用留存收益来满足资金需求中所需添加的股东权益数额；

4.留存收益在满足公司股东权益添加需求后，假设有剩余，再用来派发股利。

例题分析

剩余股利政策的优点是：留存收益优先保证再投资的需求，从而有助于降低再投资的资金本钱，坚持最正确的资本构造，实现企业价值的长期最大化。

剩余股利政策的缺陷表如今：完全遵照执行剩余股利政策，将使股利发放额每年随投资时机和盈利程度的动摇而动摇，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的笼统。剩余股利政策普通适用于公司初创阶段。

例题一：A公司遵照剩余股利政策，其目的资本构造为资产负债率60％。要求：1、假设该年的税后利润为600万元，在没有增发新股的情况下，企业可以从事的最大投资支出是多少？2、假设企业下一年拟投资1000万元，企业将支付股利多少？

(二)固定或稳定增长的股利政策

固定或稳定增长的股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特定程度或是在此根底上维持某一固定比率逐年稳定增长。

这种股利政策优点：

1.这有利于公司树立良好的笼统，加强投资者对公司的自信心，进而有利于稳定公司股票价钱。

2.固定或稳定增长的股利政策，有利于吸引那些计划作长期投资的股东。

这种股利政策缺陷：

1.公司股利支付与公司盈利相脱离，呵斥投资的风险与投资的收益不对称。

2.由于公司盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务情况恶化。

这种股利政策普通适用于运营比较稳定或正处于生长期的公司，且很难被长期采用。

(三)固定股利支付率政策

固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。

固定股利支付率政策的优点是：

1.使股利与企业盈余严密结合，以表达多盈多分、少盈少分、不盈不分的原那么。

2.坚持股利与利润间的一定比例关系，表达投资风险与收益的对等。

固定股利支付率政策的缺陷是：

1.不利于股票价钱的稳定与上涨。

2.容易使公司面临较大的财务压力。

3.确定合理的固定股利支付率难度很大。

固定股利支付率政策只能适用于稳定开展的公司和公司财务情况较稳定的阶段。

(四)低正常股利加额外股利政策

低正常股利加额外股利政策是公司事先设定一个较低的经常性股利额，普通情况下，公司每期都按此金额支付股利，只需企业盈利较多时，再根据实践情况发放额外股利。

这种股利政策的优点是：

1.低正常股利加额外股利政策具有较大的灵敏性。

2.它既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又可以根据公司的详细情况，选择不同的股利程度，以完善公司的资本构造，进而实现公司的财务目的。

低正常股利加额外股利政策的缺陷:

1.股利派发依然缺乏稳定性；

2.假设公司较长时期不断发放额外股利，股东就会误以为这是正常股利，一旦取消，极易呵斥公司“财务情况〞逆转的负面影响，股价下跌在所难免。低正常股利加额外股利政策适用于盈利与现金流量动摇不够稳定的公司和公司财务情况较稳定的阶段。

上面所引见的几种股利政策中，固定或稳定增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策是被企业普通采用，并为宽广的投资者所认可的两种根本政策。企业在进展收益分配时，应充分思索各种政策的优缺陷和企业的实践情况，选择适宜的收益分配政策。

需求指出的是，实务中并没有一个严厉意义上的最为科学的股利政策，往往是多种股利政策的结合。第三节确定股利分配方案和程序

一、股利分配方案确实定

公司确定股利分配方案需求思索以下几个方面的内容:(一)选择股利政策

1、要综合思索公司面临的各种详细影响要素，适当遵照收益分配的各项原那么，以保证不偏离公司目的。

2、要与公司所处的开展阶段相顺应。普通来说：初创阶段，运营风险较高，有投资需求且筹资才干差，适宜采用剩余股利政策；快速开展阶段，投资需求大，适宜采用低正常股利加额外股利政策；稳定增长阶段，业务稳定增长，投资需求减少，净现金流量添加，每股收益上升，适宜采用固定或稳定增长的股利政策；成熟阶段，盈利程度稳定，通常已积累了一定的留存收益和资金，适宜采用固定支付率股利政策；衰退阶段，获利才干下降，适宜采用剩余股利政策。(二)确定股利支付程度

股利支付程度通常用股利支付率来衡量。股利支付率是当年发放股利与当年税后利润之比，或每股股利与每股收益之比。股利支付率的制定往往使公司处于两难境地：高股利支付率有利于吸引股东和潜在的投资者，但留存收益少，会给公司资金周转带来困难；低股利支付率有利于公司对收益的留存和未来的开展，但会降低对投资者的吸引力。

能否对股东派发股利以及股利支付率高低确实定，取决于企业对以下要素的权衡：(1)企业所处的生长周期；(2)企业的投资时机；(3)企业的筹资才干和筹资本钱；(4)企业的资本构造；(5)股利的信号传送功能；(6)借款协议及法律限制；(7)通货膨胀等要素。

(三)确定股利支付方式

公司在决议发放股利后,便要作出以何种方式发放股利的决策。股份分配股利普通有以下几种方式:

1.现金股利

现金股利是以现金的方式发放给股东的股利。现金股利是企业最常用的，也是最主要的股利发放方式。但这种方式加大了企业资金流出量，添加了企业支付压力。

公司采用现金股利方式时，必需具备两个根本条件：第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益〔未分配利润〕；第二，公司要有足够的现金。

2.股票股利

股票股利是公司以增发股票的方式支付的股利，我国实务中通常也称其为“红股〞。股票股利不会引起公司资产的流出，而只是将公司的留存收益转化为股本，它不会改动公司股东权益总额，但会改动股东权益的构成。发放股票股利会添加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值，但发放股票股利后股东所持股份比例并未改动，因此每位股东所持股票的价值总额仍能坚持不变。例题分析

例题二：大洋公司年终利润分配前的有关资料如下表，该公司决议：本年按规定比例15％提取公积金〔含公益金〕发放股票股利10％，并且按发放股票股利的股数派发现金股利，每股0.1元。要求：假设股票的每股市价与每股净资产成正比例，计算利润分配后的盈余公积〔含公益金〕、股本、股票股利、资本公积、现金股利、未分配利润数额、利润分配后一切者权益合计、利润分配后每股净资产和估计普通股每股市价。项目金额项目金额年初未分配利润本年税后利润普通股股本（500万，每股1元）资本公积金1000万元2000万元

500万元100万元盈余公积金（含公益金）所有者权益合计每股市价400万元4000万元40元

3.财富股利

财富股利是指公司以现金以外的资产〔如公司实物资产、公司所拥有的其他企业的有价证券等〕给股东支付股利。由于这种方式不会添加公司的现金流出，所以当公司资产变现才干较弱时，还是可取的一种支付股利的方式，但是这种支付方式有明显的缺陷：一是不为宽广股东所乐意接受，由于股东持有股票的目的是为了获取现金收入，而不是为了分得财富；二是以财富支付股利会严重影响公司笼统，社会会普遍以为公司财务情况不好、变现才干下降、资金流转不畅，对公司开展失去自信心，由此导致股票市价的大跌。因此，这种支付方式非到不得已的情况下不宜采用。

4.负债股利

负债股利是企业以负债方式发放股利，这种发放方式通常是公司以应付票据或公司债券抵付股利。由于票据和债券都是带息的，所以会使企业支付利息的压力增大，但可以缓解企业资金缺乏的矛盾。这种股利发放方式只是公司的一种权宜之策，股东往往也不欢迎这种股利支付方式。

财富股利和负债股利实践上都是现金股利的替代方式，目前这两种股利方式在我国公司实务中很少运用，但并非法律所制止。二、股利的支付详细程序

公司选择了股利政策，确定了股利支付程度和方式后，该当进展股利的支付。普通情况下，股利的支付需求按照以下日程来进展：

1.预案公布日

上市公司分派股利时，首先要由公司董事会制定分红预案，包括本次分红的数量、分红的方式，股东大会召开的时间、地点及表决方式等，以上内容由公司董事会向社会公开发布。

2.宣布日

董事会制定的分红预案必需经过股东大会讨论。只需讨论经过后，才干公布正式的分红预案及实施的时间。

3.股权登记日

股权登记日是由公司在宣布分红方案时确定的一个详细日期。凡是在此指定日期收盘之前获得了公司股票，成为公司在册股东的投资者都可以作为股东享用