【房地产行业上市公司股利政策分析-以万科集团为例（任务书-开题报告-论文）15000字】

任务书学生姓名学号专业班级指导教师职称单位毕业论文题目房地产行业上市公司股利政策分析—以万科集团为例毕业论文主要内容和要求：主要内容：本文运用会计学、审计学、经济学等有关理论，采用理论与案例相结合的方法，以万科集团为例详细阐述我国房地产上市公司股利政策因素的影响，首先介绍万科集团的具体股利政策对万科集团股利的影响。以股利政策因素对公司的影响力来引导出对股利有影响的各种因素，然后推出各种因素对公司股利带来的各种利弊，最后针对各种弊端提出合理的解决方案，从而为房地产行业上市公司合理分配经济效益，实现企业最优股利政策目标进行更深一步的探索。要求：论文撰写要求思路清晰、内容充实、论点明确，论据充分，论证严密，语言通顺。撰写论文前应首先阅读相关的研究资料，掌握学术前沿动态，对相关理论著作要很好的把握，提高理论水平及思想深度。根据开题报告和老师提出的意见对论文提纲进行修改，确定大纲后认真撰写毕业论文。撰写论文结束后要根据老师的修改意见，认真反复的修改论文，并按照要求参加毕业论文的答辩，严格按照论文进度安排进行论文的写作。毕业论文主要参考资料：[1]韦秀仙,刘文,王腾飞.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"上市公司股利政策与公司绩效相关性研究[J].中国管理信息化.2014(07):32-41.[2]许艳阳.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"我国房地产上市公司股权结构与股利政策关系研究[D].首都经济贸易大学2013:21-31.[3]于阔.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"上市公司股利政策影响因素的实证研究[D].北京交通大学2015:31-36.[4]严太华,龚春霞.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"上市公司股利政策的影响因素与分配行为:2005～2010年[J].改革.2012(03):45-51.[5]王亚欢.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"房地产上市公司现金股利分配政策影响因素研究[D].河北经贸大学2015:11-15.[6]白艳红.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"股利政策与企业价值关系探讨[J].经贸实践.2016(01):21-26.[7]李伟华.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"股利政策相关理论的文献综述[J].经济论坛.2015(06):24-29.[8]孟怡杉.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"企业股利政策的探讨[J].东方企业文化.2015(09):13-17.[9]李凤玉.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"我国上市公司股利政策现状分析及对策建议[J].中国外资.2014(03):20-25.[10]赵晨.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"中国房地产类上市公司股利政策影响因素分析[D].辽宁大学2014:3-7.[11]王玲.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"我国上市公司股利分配的特征及对策研究[D].西南财经大学2014:5-12.[12]Yanivgrinstein,Ronimichaly.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"InstitutionalHoldingsandPayoutPolicy[J].TheJournalofFinance.2012(3):16-23.[13]Eugene

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F.Houston.Fundamentalsoffinancial[J].FundamentalsofFinancial.2010（8）:23-25.毕业论文应完成的主要工作：利用中国知网、维普、万方等数据库完成与毕业论文相关内容的论文的检索；利用图书馆的图书资源查阅相关的理论内容；充分的利用互联网进行资料的检索收集。与实习相关的选题要注意在实习过程中观察收集相关的数据；要做实证方面的论文要多方面搜集相关的地区及国家发布的统计数据。认真撰写开题报告，并对开题报告中指导教师所提出的意见进行修改。认真撰写论文，并根据指导教师的意见进行修改。论文定稿之后，按照要求进行毕业论文的答辩。毕业论文进度安排：序号毕业论文各阶段内容时间安排备注1确定毕业论文的选题，收集资料，整理资料，完成论文的任务书2016-10-15至2016-10-312编写论文提纲，撰写开题报告，进行开题。2016-11-1至2016-11-203实习期间进行一步查找资料，作社会调查。2016-11-21至2016-11-304撰写论文，完成第一稿，并交指导教师2016-12-1至2017-1-155指导教师阅改论文。2017-1-16至2017-1-316修改论文，完成第2稿，并交指导教师。2017-2-1至2017-2-297指导教师阅改论文，完成中期检查表。2017-3-1至2017-3-158修改论文，完成第3稿，并交指导教师。2017-3-16至2017-4-109指导教师阅改论文，并返还学生，修改后立即交指导教师。2017-4-11至2017-4-3010专家评阅。2017-5-1至2017-5-1011毕业论文答辩。2017-5-11至2017-5-2412评定学生最终论文成绩，评出院内优秀论文。2017-5-25至2017-5-31课题信息：课题性质：设计□论文√课题来源：教学√科研□生产□其它□发出任务书日期：指导教师签名：年月日教研室意见：教研室主任签名：年月日学生签名：开题报告学生姓名学号专业班级指导教师职称单位课题性质设计□论文√课题来源科研□教学√生产□其它□毕业论文题目我国房地产行业上市公司股利政策分析---以万科集团为例开题报告（阐述课题的目的、意义、研究现状、研究内容、研究方案、进度安排、预期结果、参考文献等）一、论文研究的目的、意义1、研究目的：本文研究的目的在于针对我国房地产行业上市公司运用的股利政策，分析出致使该股利政策被运用的因素，对股利政策进行分析、评价和改进，从而使企业的股利政策变得更加完善，使企业和股东的权益受到更好的保障。2、研究意义：（1）理论意义：本文希望通过对股利政策存在的问题及现状充分探讨的基础上，为改善我国房地产上市公司股利政策提出合理化建议和意见，为促进我国股票市场和宏观经济稳定健康发展贡献出一份力量。（2）现实意义：房地产对我国的经济发展有巨大的贡献作用，并且在经济环境比较复杂的今天，其股利政策分配会影响投资者的选择动向，因此通过研究都有哪些因素会影响股利政策，对我国政府相关部门政策调整以及公司制定股利政策都会有很重要的作用。了解什么可以影响房地产上市公司的股利政策，就可以使房地产上市公司的管理层做出正确的分配政策，这样才会使房地产上市公司有着更长远的发展，进一步使得房地产行业的整体得到提高和进步。二、研究现状1、国外研究现状：

纵观西方股利研究发展历程,基本上可以分为两个阶段:20世纪70年代以前的传统股利理论和20世纪70年代以后的现代股利理论。与此相对应的两种观点是:股利无关论和股利相关论(包括股利与企业价值正相关和负相关)。2、国内研究现状：在上世纪九十年代的中后期，我国的上市公司数量迅速增加，一些股份公司的改革速度大大加快，国内一些经济学者关于证券市场的股利政策方面的理论分析和实证研究才开始逐渐的多起来。相对于西方国家来说，我国关于股利政策的理论研究起步是比较晚的。在我国，有关股利政策的实证研究有两个方面：股利决策的动因分析和股利政策的市场分应。股利决策的动因分析是说影响我国上市公司的股利政策制定的因素有哪些；股利政策的市场反应是指上市公司的股利政策会导致公司的股价如何的波动。三、研究内容1

前言2

万科集团基本情况2.1房地产行业分析2.2万科集团基本情况3

股利政策概述及影响股利政策的因素3.1股利政策概述

3.2影响股利政策的因素3.2.1股利政策各种约束3.2.2股利政策投资机会3.2.3股利政策信息传递3.2.4股利政策利益影响3.3股利政策对上市公司经营管理的影响分析3.3.1对上市公司形象的影响3.3.2对上市公司未来业绩信息的影响3.3.3对高速成长上市公司的影响3.3.4对上市公司信用度的影响4万科集团股利分配方式及存在的问题4.1万科集团股利分配方式4.2万科集团股利分配问题5规范万科集团股利分配政策的建议5.1万科集团的角度5.2监管部门的角度5.2.1制止非良性派现5.2.2增强信息披露程度5.2.3加强相关法规的执行6结论参考文献致谢四、研究方案1、利用中国知网、维普、万方等数据库完成与毕业论文相关内容的论文的检索；利用图书馆的图书资源查阅相关的理论内容；充分的利用互联网进行资料的检索收集。2、本文通过经验总结法、个案法和文献资料法撰写了此文，得出了企业内外部的因素对企业股利政策的影响，从而使企业和股东的权益受到更好的保障，同时也给企业到政府提供了更多的建议。五、进度安排序号毕业论文各阶段内容时间安排1确定毕业论文的选题，收集资料，整理资料，完成论文的任务书2016-10-15至2016-10-312编写论文提纲，撰写开题报告，进行开题2016-11-1至2016-11-203实习期间进行一步查找资料，作社会调查2016-11-21至2016-11-304撰写论文，完成第一稿，并交指导教师2016-12-1至2017-1-155指导教师阅改论文2017-1-16至2017-1-316修改论文，完成第2稿，并交指导教师2017-2-1至2017-2-297指导教师阅改论文，完成中期检查表2017-3-1至2017-3-158修改论文，完成第3稿，并交指导教师2017-3-16至2017-4-109指导教师阅改论文，并返还学生，修改后立即交指导教师2017-4-11至2017-4-3010专家评阅2017-5-1至2017-5-1011毕业论文答辩2017-5-11至2017-5-2412评定学生最终论文成绩，评出院内优秀论文2017-5-25至2017-5-31六、预期结果通过撰写本篇论文，预期能为房地产上市公司股利政策提供一些有价值的建议，从而更好的保障企业和股东的效益和权益，实现企业的更好发展。七、参考文献[1]韦秀仙,刘文,王腾飞.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"上市公司股利政策与公司绩效相关性研究[J].中国管理信息化.2014(07):32-41.[2]许艳阳.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"我国房地产上市公司股权结构与股利政策关系研究[D].首都经济贸易大学2013:21-31[3]于阔.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"上市公司股利政策影响因素的实证研究[D].北京交通大学2015:31-36[4]严太华,龚春霞.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"上市公司股利政策的影响因素与分配行为:2005～2010年[J].改革.2012(03):45-51[5]王亚欢.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"房地产上市公司现金股利分配政策影响因素研究[D].河北经贸大学2015:11-15[6]白艳红.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"股利政策与企业价值关系探讨[J].经贸实践.2016(01):21-26[7]李伟华.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"股利政策相关理论的文献综述[J].经济论坛.2015(06):24-29[8]孟怡杉.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"企业股利政策的探讨[J].东方企业文化.2015(09):13-17[9]李凤玉.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"我国上市公司股利政策现状分析及对策建议[J].中国外资.2014(03):20-25[10]赵晨.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"中国房地产类上市公司股利政策影响因素分析[D].辽宁大学2014:3-7[11]王玲.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"我国上市公司股利分配的特征及对策研究[D].西南财经大学2014:5-12[12]Yanivgrinstein.Ronimichaely.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"InstitutionalHoldingsandPayoutpolicy[J].TheJournalofFinance.2012(3):16-23[13]Eugene

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F.Houston.Fundamentalsoffinancial[J].FundamentalsofFinancial.2010（8）:23-25.指导教师意见：指导教师签名：年月日教研室意见：审查结果：同意□不同意□教研室主任签名：年月日文献综述Eugene

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F.Houston2010年在《Fundamentalsoffinancial》中对传统及现代股利政策理论的介绍和股利政策基本类型进行阐述的基础上,重点对上市公司的股利分配政策现状、选择股利政策应该考虑的因素进行了分析，并且针对存在的问题提出了相应的建设性意见。韦秀仙，刘文，王腾飞2014年在《\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"上市公司股利政策与公司绩效相关性研究》根据信号传递理论，采用线性回归模型研究了现金股利、股票股利和转增资本对公司绩效的影响，通过从上市公司基本面出发,将股利政策和公司绩效相结合，通过实证研究探讨我国上市公司股利政策对公司未来一年的经营绩效的影响，表明现金股利与公司未来一年经营绩效显著正相关，股票股利、转增股本与公司未来一年经营绩效相关性不显著。许艳阳2013年在《我国房地产上市公司股权结构与股利政策关系研究》中认为房地产上市公司股权集中度越高，现金股利支付水平反而越低。而控股股东与外部股东具有不同的收益实现途径，控股股东的目标是控制权共享收益与控制权私有收益总和最大。如果房地产上市公司控股股东持股比例越大，公司越有可能顺从控股股东的意愿，实施有利于控股股东的股利政策。房地产行业的社会公众股对现金股利没有明显的偏好。于阔2015年在《上市公司股利政策影响因素的实证研究》中认为盈利能力、负债程度、发展能力、现金流量、股份流动性、企业规模是当前影响上市公司股利政策的最重要因素。应从以下五个方面着眼完善我国上市公司股利政策：首先企业应当提高管理能力,增强回报意识；其次提高企业运营能力,增加企业营业收入；然后在负债较高的情况下,企业要减少股利发放,让股东和债权人的利益得到一个较好的平衡；还有在扩大生产的同时也要及时对股本结构、股权结构进行调节,充分利用每次机会,使企业的治理结构得到优化,保护中小股东的利益,同时也防止第一大股东利用权力左右企业的运营方向和发展定；最后，企业要积极适应市场环境,遵守市场规则,尽最大努力保证股利政策的连续性和稳定性。王玲2014年在《我国上市公司股利分配的特征及对策研究》中通过从股利分配形式角度和股利支付水平角度，来对我国上市公司股利分配的特征进行分析，得出了我国上市公司股利分配的一系列问题，上市公司分红意愿不强,股利支付水平低；轻现金股利和重转增股本；超能力派现现象存在；受监管要求影响大；股利分配政策不连续。并且针对这些问题从国家政府监管角度、法律强制性角度、公司自身发展角度以及其他角度提出了一系列应对的建议。赵晨2014年在《中国房地产类上市公司股利政策影响因素分析》中运用描述性统计分析的方法，对房地产类上市公司股利政策的现状及问题进行分析,并且在此基础之上，运用回归分析的实证方法,进一步探讨了房地产类上市公司股利政策的影响因素。最终得到以下结论:影响房地产类上市公司股利分配政策的主要因素包括净资产收益率、净利润增长率、二总资产周转率、资产负债率以及现金流量比率。其中净利润增长率、资产负债率以及现金流量比率与每股股利支付率之间的关系是负向的,其余变量与每股股利支付率之间的关系是正向的。其中现金流量比率以及净利润增长率对每股股利支付率的影响并不是十分显著。王亚欢2015年在《房地产上市公司现金股利分配政策影响因素研究》中通过对房地产上市公司现金股利分配现状进行分析，发现该行业上市公司存在着很多不进行现金股利分配的现象，即使有些进行分配，其金额也相当低，而且进行现金股利分配的上市公司其连续性也不强。其中，在分析现金股利分配倾向的影响因素时，采用Logistic回归分析方法，得出如下结论：盈利能力、股利连续性、股本结构是房地产上市公司现金股利分配倾向的影响因素，且与现金股利分配倾向存在显著的正相关关系，而营运能力和股权集中度对是否分配现金股利不存在显著影响。在分析现金股利分配力度的影响因素时，采用多元线性回归分析方法，得出如下结论：盈利能力、营运能力、股利连续性是房地产上市公司现金股利分配力度的影响因素，且与现金股利分配力度存在显著的正相关关系，而股本结构和股权集中度对分配现金股利的力度不存在显著影响。对于上市公司股利政策影响因素，不管是国内还是国外，目前都有了很多的研究，由于研究的学者或教授各不相同，还有研究的针对方向不同，因此得出的结论也各不相同，西方发达国家的股利政策相对于我国来说可能发展的更加完善，因此，西方的一些学者可能研究的方向与我国研究者研究的方向有着较大的出入，所以可能不是很好地契合我国企业的发展。所以经验的借鉴要考虑到我国国情的特殊性，结合我国学者得出的结论，为我国企业的发展做出更好的服务。1我国房地产行业上市公司股利政策分析---以万科集团为例摘要股利政策是房地产行业上市企业的主要财务问题之一，在企业正常运转中扮演着不可缺少的角色，并且长期以来是每个投资人的十分看重的一条重要信息。本文将选取房地产上市公司作为研究对象，以期得到该行业股利政策的影响因素，分析股利政策对上市公司经营管理的影响，为国家相关人员和企业管理人员加强管理提供借鉴，也使得房地产业股利分配政策的制定更加合理，从而推动房地产业和我国国民经济的持续稳定发展。这篇文章先是介绍住房方面近些年的基本状况，从而总结出影响我国住房行业上市公司股利政策的原因，然后，表面联系现实生活，利用举例的研究方法，详细的分析出万科集团股利分配方式及存在的股利分配的问题，最后提出使得房地产行业股利政策更加规范化的建议。同时，本文对研究房地产行业股利政策以及对制定规范化的股利政策具有一定的参考价值，并且有助于房地产行业的投资者们做出正确投资的决策，以此来获取最大利益的回报。关键词：股利政策；上市公司；房地产业ABSTRACTDividendpolicyisoneofthecoreoftherealestateindustrylistedcompanyfinancialproblems,inthecompany'smanagementplaysaveryimportantrole,andpaycloseattentiontobythepartiestotheinvestorsforalongtime.Thisarticlewillselecttherealestatelistedcompaniesastheresearchobject,theinfluencefactorsofdividendpolicy,inordertogettheindustryanalysisoftheinfluenceofthedividendpolicyoflistedcompanyoperationandmanagement,personnelrelatedtothenationandtoprovidereferenceforenterprisemanagementtostrengthenmanagement,alsomakesthemorereasonable,intheformulationofdividenddistributionpolicyoftherealestateindustrytopromotetherealestateindustryandChina'ssustainedandstabledevelopmentofnationaleconomy.Thispaperfirstintroducethebasicsituationoftherealestateindustryinrecentyears,whichinducesthefactorsaffectingtherealestateindustrylistedcompaniesdividendpolicy,then,thetheorywithreality,usingtheresearchmethods,forexample,adetailedanalysisofvankegroup,dividenddistributionmethodsandexistingproblemsofdividenddistribution,finallymakestherealestateindustrymorestandardizationofdividendpolicySuggestions.Dividendpolicyatthesametime,thispaperstudiestherealestateindustryandthestandardizationofdividendpolicyhasacertainreferencevalue,andhelpinvestorstomaketherightinvestmentdecisionofrealestateindustry,inordertogetthemostbenefitinreturn.Keywords:Dividendpolicy;Thelistedcompany;Therealestateindustry目录TOC\o"1-3"\h\u26131前言 1214702万科集团基本情况 1105832.1房地产行业分析 115952.2万科集团基本情况 2147363股利政策概述及影响股利政策因素 2234883.1股利政策概述 2128243.2影响股利政策的因素 2256113.2.1股利政策各种约束 2113133.2.2股利政策投资机会 37503.2.3股利政策信息传递 3219163.2.4股利政策利益影响 3275383.3股利政策对上市公司经营管理的影响分析 419513.3.1对上市公司形象的影响 4168673.3.2对上市公司未来业绩信息的影响 4121013.3.3对高速成长上市公司的影响 4318094万科集团股利分配方式及存在的问题 5227374.1万科集团股利分配方式 5122304.2万科集团股利分配问题 6326205规范万科集团股利分配政策的建议 89235.1万科集团的角度 8113265.2监管部门的角度 8322355.2.1制止非良性派现 855385.2.2增强信息披露程度 9289805.2.3加强相关法规的执行 9234336结论 913791参考文献 101前言发放股利是大部分公司把本年的净利润分给企业投资者分红的一种分配方式，同时也是所有企业都不可缺少的一种投资政策，因此，几乎所有的企业都非常看重本企业对股利的政策的制定。一个企业如果可以创造出一种非常合适自己的政策，那么不但能让本企业在市场上树立起积极向上的口碑，而且也能帮助本企业挖掘出更加有利于发展的支持者，从而使公司能够得到更多的发展机会和稳定的发展条件。然而，如果企业制定出不适合自己的股利政策，则可能使企业的未来变得更加危险。因此，一个企业在制定自己的股利政策时，应该着重对哪个因素可以影响本企业股利政策的制定展开深入的探讨，这对于制定人来说是十分必要的。同时这也是企业和所有股东都非常关心和注意的。万科集团在20世纪80年代建立，四年后开始进入房产行业，经过数十年的快速发展，万科集团目前已经成为了我国最大的房地产开发上市公司。当然万科集团就要面对巨大的股利分配，也就需要制定完善可靠的股利政策。但是许多上市企业在企业上市的时候为了使得股票改革更加快速地完成，而对企业股东和投资者承诺发放更多的股利，这使本企业也不得不面临更沉重的负担。因此，一个企业要想制定出符合自己的股利政策，一定要全面的考虑各种影响，从而可以保证本企业的健康发展。2万科集团基本情况2.1房地产行业分析在20世纪五六十年代，由于企业给员工提供更加有利于员工居住的住房，导致我国的卖房企业在很长的一段时间消失。因此，国家开始参与调控，使得房地产行业在20世纪80年代从新开始走上正轨，90年代进入快速发展时期，在1990年至目前为止的这段时间里，我们国家不管是在居民自己的用房方面还是在买卖房屋的法律完善程度都发生了翻天覆地的改革，开发房地产行业这方面所需要的资金同样受到大量的注入。与此同时，在投资者大量投资建设居民住房和商业用宅的同时，在此期间，围绕着房地产行业，逐渐成立了以评价估计、经营记录、投资询问为主要业务的房屋中介服务业，还有把买卖住房和商业用地、管理居民住宅区当作主要业务的物业管理服务业，因此也日益建立起了相比90年代来讲更加完善的房地产框架结构。这些年，随着每个城市的用地飞快的用来开发住宅区，也导致了每个城市出现了大量的房地产企业，因此在每个城市也显示出了许多种积极的经营水平，在此之中既存在大量的住宅区投资，也存在积极向上的中间介绍服务和小区管理服务。20世纪90年代以来，在政府调控的政策下，全国各地的房地产行业正在经历不断回暖的过程，甚至大大超出了政府和民众的预期。随着改革开放，城市经济在不断发展，房地产行业不断聚集，房地产楼市不断回暖各地房价目前都处于在不断的上升期，一些一线城市，尤其是在一些超一线城市的房价目前已经处于令人无法触及的价格。由于目前人们对住房还存在着大量需求，因此居民住宅的供给和民众对住房的需求是否平衡需要我们每个人认真对待。2.2万科集团基本情况万科企业股份有限司简称万科或万科集团，成立于1984年5月，1988年开始进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司的主要核心业务，公司经过三十多年的发展，目前已经成为我国最大的专业住宅开发企业。2010年，万科集团的销售额超过1000亿，也因此成为我国第一个年销售额突破千亿的房地产企业，同年，万科集团开始正式进入商业地产，集团开始在各地相继成立注重商业管理的子公司。2013年，万科集团与有美国头号房地产之称的铁狮门房地产公司共同成立合资公司，其中万科集团将持有百分之七十的股份，铁狮门持股百分之三十，两个企业将共同开发美国旧金山的一片土地，这也是万科集团在美国的首次投资。2016年3月，万科集团和深圳市地铁集团宣布双方就拟议交易已经签署了一份合作备忘录，作为双方对拟议交易的初步意向。2016年6月，万科集团宣布万科集团拟以发行股份的方式，购买深圳市地铁集团持有的前海国际百分之百的股权，初步交易价格为456.13亿元。2017年3月，深圳市国资委召开直管企业及下属上市公司主要负责人工作会议，宣布万科集团正式被划归为深圳市属国资房企。3股利政策概述及影响股利政策因素3.1股利政策概述企业制定发放股利的政策通常是由该企业主要的投资者在一起开会商议决定的。决定有关于给不给企业投资者本年企业所赚取的利润还有什么时候给以及给的比例等一系列问题，制定一系列比较富含有效性的措施和与章程。如果经营者使用某种股利发放方式来确定了本企业对自身赚取的利润进行再分配问题的处理方式，就目前国内公司的经营状况而言，把发放给企业投资者的利润除去后，然后把剩余的盈利作为本企业的再投资，这种方式是很多经营者普遍使用的政策。也有小部分企业因自身发展需要扩大规模选择将所有的利润进行再投资。目前国内大多数企业都选择剩余股利政策，因为剩余股利政策能传递给市场和股东一个稳定的信号。使用这种股利政策经营者应预先对自身下一年度的资金需求做出比较精确的估量，然后存储下来，其余的净利润才能当作本企业的红利发放到股东手中。稳定的股利政策的明显好处是能够在使企业发展所需的资金得到满足后，还能使每个投资者拿到自己应该得到的红利。当然稳定股利政策也有其自身不可避免的缺点，那就是需要企业对自己的支付能力做出很好的预估能力，以免使企业落入无钱可使的危险境地，也需要企业对自身下一年度的资金需求做出合理的估量，以免造成股民对企业发展前景的质疑。3.2影响股利政策的因素3.2.1股利政策各种约束影响企业股利政策有很多种，其中四种影响力是最大的，分别是企业契约的约束、国家法律的约束以及企业运营资金是否充足的约束。企业在借入长时间的债务时，企业与借款方之间签订的各种债务合同将会影响企业的股利发放，但是这种约束是每个企业股利发放都必须要满足的一种约束，称作企业的契约约束。国家法律的约束是指政府为保证涉及企业各个方面投资者的实际股权权益，每个国家颁布的法律法规应该对企业的股利发放和存款满不满足企业的需要作出明确的标准，确保权益发放的公平公正。企业如果想把红利给予全部投资者，因此这家公司本身存款充足是十分必须的，企业如果没有充足的存款想要维护公司正常运营绝对不行的。所以，企业想要发放的股利不受影响，必须得有充分的资金，这就叫做现金充裕性约束。3.2.2股利政策投资机会如果投资的东西越多，投资的方面越宽，那么这个企业所需要的资金也就会越多，以至于这个企业的股东将不会得到更多的现金。反之，如果企业投资的方面很少，投资额也很少，那么，这个企业的股东在企业宣布发放股利的时候也会得到更多的现金股利和福利。所以，经营者在选择属于自己的股利发放方式时，肯定会经过大量的考虑，并且公司计划明年的投资种类和数量将是经营者选择股利发放方式时需要考虑的一种重要原因。但是经营者一般在此之前会重点对公司的花费成本和还债的实力进行考察与决定，经营者应使企业保持在一种相对平衡的资产和负债比。并且，经营者在制定股利政策的同时，也应该全面寻找多种途径和方法来进行筹资，研究筹资所需花的费用高低，尽最大可能让现实中花费和理想的保持一致。而企业偿还债务的能力大小则是企业确定股利方式的基础条件。经营者选择的股利发放办法大部分都是支付给投资者现金完成，而每年现金大量支付必然会导致企业大部分资金流失，所以，企业在发放大量的现金股利时，一定要注意是否对公司产生了有影响，以免使企业步入危险的境地。3.2.3股利政策信息传递股利政策的成功与否是外界了解企业财务状况和企业未来发展前景的一条重要途径。成功的股利政策可以使本企业得到更多投资者的注意，从而在投资市场上获得更多的投资，有利于企业未来的快速发展；反之，如果企业的股利政策制定的不是很成功，那么大部分的投资者都会认为该企业的财务状况很差，从而对该企业的营业额和对该企业的的投资信心都不会看好，反而会更加不利于企业的发展，因此企业在制定股利政策的时候必须要考虑这一因素。3.2.4股利政策利益影响如果企业的管控着和股东不愿意发放更多的新股，而是一如既往的想要控制着企业的大权，并且不断地使用企业的原有的内部积累，那么这种企业的股利分配将会越来越低，从而有些企业股东就会萌生退股的想法，而那些正在投资市场上观望的投资者看到这种情况也不会对该企业进行投资。这些都会影响企业的正常运营，导致企业因小失大，以至于到最后使企业陷入十分危险的困境。3.3股利政策对上市公司经营管理的影响分析3.3.1对上市公司形象的影响稳定股利政策会对所有该企业的股东都会产生正的作用。这种股利政策具有无论企业是否盈利，都会向投资者支付固定的股利的特点。稳定的股利政策意味着在企业经营的一年或几年里企业应确保发放的红利金额的平稳性。稳定股利政策的优势在于不管企业的盈利水平怎么样，都应该确保发放给股东的红利一样，除非经营者感觉本企业的净利润大幅度提升的时候，才可以适当升高发放给投资者的红利。这种稳定政策不但能够促使企业股东更加活跃的进行投资，而且还能够使企业股东的红利得到保证。在企业净利润减少但管理人却没有下降红利的水平，股东们就会十分看好本企业，但是假使管理者下降红利的水平，那么投资者对该公司的信任度也将会随之下降，并且，如果企业的经营状况并不是很好，而企业依旧给予投资者稳定的股利，那么这家企业在投资市场的名声依旧还是很好的。因此，稳定股利政策能够给正在寻找投资的人表达出对本单位具有优势的条件。可假如公司的经营状况日益滑落或净利润长时间大幅度改变，这样的话即使发放平稳的红利也许也没办法给投资者传递出放心的信息。因此，现在许多企业和机构都愿意和支付稳定股利的公司合作，而一些盈利水平较好的上市企业也都在实行稳定的股利政策。从此可见实不实行稳定的股利政策对上市企业具有很大的影响。3.3.2对上市公司未来业绩信息的影响如果上市企业适当采用额外股利政策，那么将会对企业的的业绩产生一定的正能量。固定的股利政策是企业必须向股东支付的一种股利政策，而额外的股利政策则是上市公司另外向公司股东支付的一种不经常发生的股利。这种股利只有在企业的业绩非常好或者其他特殊原因下发放，而不是长期发放。一旦这种股利政策长期在企业实施，将会使额外股利政策失去原有的作用，从而达不到企业想要的效果。从另一方面讲，上市公司给公司股东发放额外股利在促进企业员工更加积极工作的同时，也向投资者传递出了本企业的良好经营状况和积极的业绩信息，从而可以吸引更多的投资者来进行投资，有利于本企业未来业绩的提高和扩大化经营。3.3.3对高速成长上市公司的影响当上市企业使用剩余股利政策时，管理者通常会根据已经确定的投资项目和已经确定的投资项目所需要花费的资金的情况，然后尽量拿预留下来的盈利当作企业发展的运转资金，最后企业依据剩余的盈利才会最终选择企业发放红利的比例。但是如果一个企业是刚成立或者是高速成长的企业，那么这种股利政策对企业来说是十分有影响的。这种政策的特征是如果管理者但凡具有未来盈利大于花费的企划案，那么管理者就将把以前预留下来的盈利拿来投资，所以，这种政策同时也能加强刚建立或正在快速发展企业的增长势头。3.3.4对上市公司信用度的影响固定比率股利政策的特点是虽然企业每期向股东支付的的比率不变，但每股的股利是随着企业每股盈利的增减而变动。企业盈利高，那么给股东的分红就会增加;相反，企业盈利下降，那么给股东的分红就会下降。因此，如果一个管理者使用这种股利支付政策，那么将使这个企业的红利发放很有跳动性，就会让企业的投资者对该企业本身感到没有自信，从而使企业的信用地位日益下降，企业的股票价格也会逐日回落。所以，其他国家的许多企业管理者一般都不会使用这种股利政策。但是，对于我国不少企业而言，因为推行工作人员持有本公司股票，所以不少企业工作人员都具有自己所在单位的股票，因此，这些员工本身的利益是与企业的盈利水平是相关联的，企业盈利的多，他们本身也就赚得多。也正是因为员工本身意识到这点，所以企业实行这种股利政策才会具有更大的促进作用。从而也更能进一步加快企业的发展。4万科集团股利分配方式及存在的问题4.1万科集团股利分配方式企业选择发放股利的方式是根据企业自身的财务状况而定的，由于万科集团的盈利能力一直不错，以发放现金的方式分配股利也就成为了其股利分配的首要选择，当然在一些年份也会使用混合股利支付。万科集团在对自己进行分配利润的时候是很慎重的，通常要先对内开一次股东会议对今年的该如何来做决定，再由董事会在上述会议结束后一定时间内完成执行工作，一定时间一般是两个月。一个企业的利润分配方式通常会写进它的《公司章程》，根据万科集团的《公司章程》，公司的税后利润分配比例和顺序如下：公司在进行本年的利润分配时，除非企业所有的公积金之和达到了自家注册资本的一半以上，否则必须先提出缴纳税费以后的利润的十分之一来当做法定公积金。当它又不够补充公司原来的盈亏时，按照《公司章程》里面的相关规定，在使用今年所得利润来补充原来的盈亏前要先把法定公积金提出来。当然除了这样，还能从里面提出来任意公积金，但是首先还是需要进行一次股东大会来做决定。《公司章程》不允许在还没有做到上述内容之前，就算是股东大会也不能违反做出来的规定，只有在剩下了税后利润，才能依据股份所有者的比例进行分配。具体数据参见表1：表12006～2015年万科股份股利分配统计表（每10股）年份2015201420132012201120102009200820072006分红（元）7.2875122.521112分配总金额（万元）1015.642182.4405602028012480104006500520058000.863273.6转增股（股）3324.2万科集团股利分配问题一个企业发放股利的派发方法是有许多种样式的，但发放现金是万科集团每年发放股利的第一选择方式。在我们国家，用现金或公司股票发放股利、企业把利润转为企业股东股本以及企业把前三种分配方式中的部分内容结合起来使用，这是目前我们国家最重要的四种股利发放方法。这部分万科集团的选择和他们是一样的，其中复合股利政策又可以说是前三条企业实行的股利发放办法的部分整合。根据表1中的数据显示，我们不难看出万科集团的股利分配主要以现金派放的方式进行，当然也包括转增股等其他方式。表1中的数据显示了万科集团从2006年到2015年的股利分派情况，其中包括连续十年的现金分红和极少部分年数的股票股利和转增股的情况，由此可知万科集团更倾向于选择现金分红的股利分配方式。根据表2中的数据显示，我们可以看出万科集团平均每年的现金股利支付率不算高。一个企业的现金股利支付率通常是拿该企业当年发放的现金股利与该企业当年的利润进行比较的结果，也可以是该企业当年每股现金股利除以该企业当年每股收益的结果。一个企业的现金股利支付率对该企业的诸多方面有着重要的联系，甚至影响着企业的未来发展前景。因为一个企业的现金股利支付率越高，也就意味着这个企业发放的现金股利越多，进而这个企业对本企业股东和潜在的投资者的吸引力也就越大，也就会使本企业的信誉得到很大的提升，从而也就会使更多投资者进行投资，使企业的资金能力得到充足的保障。万科集团从2006年到2015年历年的现金股利支付率如表2：表22006～2015年万科股份现金股利支付率统计表年份2015201420132012201120102009200820072006现金股利支付率（%）15.1316.5130.0416.0214.7715.1514.5813.5113.7038.46一个企业的股利分配方式取决于其本身的盈利能力。对表2中数据分析可知，2006至2015十年间，万科集团的盈利状态一直保持的不错，与其他上市公司相比，万科集团的每股收益也相对较高。一般上市公司在选择现金作为股利分配方式时，其现金股利支付率往往会受盈利状况的影响，如果公司某年的盈利状况很好，其现金股利支付率就会较高。然而表2中数据显示万科集团的现金股利支付率和盈利状况之间并没有呈现所谓的正相关关系。相对于发达国家企业的高现金股利支付水平而言，万科集团的现金股利支付水平则较低。由表中数据还可以了解到万科集团2006至2015十年间没有异常派现行为。所谓的异常派现是指企业每年选择发放的每股现金股利大于每股收益，也就是说企业不考虑自身的盈利状况进行超能力的现金分红。一个企业出现异常派现行为一般是为了通过减少所有者权益来提高净资产收益率，进而达到配股的约束条件。然而，无论是在西方发达国家还是在我国企业的异常派现行为都是不被支持的，因为异常派现对市场运营和相关监督部门都是一种挑战，如果处理不当不但会在市场中形成投机取巧的不良风气，还会降低监督部门的威信。企业异常派现行为分为两种，一种是超能力派现，企业仍处于盈利状态，只是为了实现一定的现金股利分配额，在分完当年利润的基础上还使用了以前年度的未分配利润。表现在报表中则为每股股利的分配大于每股收益，当然每股收益也为正值；第二种则是企业在亏损的情况下依然进行现金股利分配，这种情况表现在报表中为企业净利润和每股收益均为负数。2006年到2015年万科集团的分红数据和每股收益数据统计如表3：表32006～2015年万科股份历年现金股利分配和每股收益数据统计表单位：元年份2015201420132012201120102009200820072006分红(元/10股)7.2875122.521112每股收益0.880.660.480.370.730.390.390.390.40.61通过表3可以看出，从2006年到2015年，万科集团基本上没有不正常派现行为。另外，对上述表中数据分析可知2006到2015十年期间万科集团一直处于盈利状态，且公司的盈利能力在不断加强。对于2008年公司每股收益骤减的现象，我们不得不提的是该年度王石的“十元门”事件，2008年5月15日王石发表了“每次募捐，普通员工的捐款以10元为限”言论，立刻激起了国内的民愤，这一事件严重影响了万科集团以及王石本人的声誉。世界品牌实验室提供的数据表明，王石的言论一经曝光，万科集团的股价连跌6个交易日，每股股价共跌了2.97元，最终导致204亿元的公司市值瞬间蒸发。另一方面是因为2008年一轮熊市，二级市场变化无常，导致万科当年的年均股价只有25.79元/股，远不如2007年的33.66元/股。5规范万科集团股利分配政策的建议5.1万科集团的角度首先要想治理好一个企业，规划好企业的股权结构是必不可少的。股东权力分配是企业管理的基本，适合的股东权力分配对于平衡股份持有者各方的利润以及制约占有股权特别大的投资者的一举一动起着至关重要的影响，也能协调企业整体利益与所有股份持有者利润之间的矛盾。但是，由于万科的大股东们拥有对集团股权的绝对控制地位，也就是所谓“一股独大”的现状，公司的命运往往决定在少数几个大股东手里。所以，本文认为为了更好的完善万科集团的内部控制，提高集团的运营效率，有效的维护中小股东和员工的自身权益，万科集