北京市融资状况暨市属产投企业债务梳理

北京市融资状况暨市属产投企业债务梳理联合资信工商评级二部|李明一、区域概况年以来GDPGDP贡献达到60%政自给率处于良好水平；企业债券融资持续回落使得新增社融持续下降且低于各省均值；市内银行业不良贷款率2021上市资源集中于朝阳、东城和西城。2020年以来，北京市国内生产总值（GDP）31个省/直辖市/（GDP3.44%4.16万亿元，20233.47%。2020－20222023及增速排名波动较大。表1 2020－2022及2023前季北市GDP及度长况单：亿）地区/指标2020年2021年2022年2023年1-9月GDP同比GDP同比GDP同比GDP同比北京市36,102.551.2%40,269.608.5%41,611.000.7%31,723.105.1%——全国排名13/3127/3113/316/3113/3128/3113/3119/31中国1,013,567.002.24%1,149,236.988.45%1,210,207.242.99%913,026.505.20%——北京市占比3.56--3.50--3.44--3.47--注：GDP采用GDP（现价）数据，GDP同比采用GDP（不变价）累计同比数据资料来源：Wind，联合资信整理从三次产业结构来看，2022年，北京市第三产业贡献比重高于上海市74.1（25.7（含农户3.6（1.0（7.96.1774153.2（796102.01.4%1.387.2%（9.120234.2、-0.1%2022业增速低于上海市。1资料来源：Wind9.8%6.4%（1.8%45.9%2.5个百分点。2资料来源：Wind从区域经济实力看，2021年，北京市GDP主要来自核心城区，包括海淀区（9501.74亿元（7617.81亿元（5408.11亿元（3193.05亿元P63.87。图3 北市区县2021年GDP资料来源：Wind20225714.3685.17%14.83%2.6（2.013.7%2227.46（20212705.73，收入下滑主要源于国有土地使用权出让金回落。其中，北京市本级一般公共预算收入和增速分别为3150.9亿元和-4.6%，税收收入和非税收入分别占86.68%13.32%，收入下滑主要源于省本级税收收入有所回落。同年，北京市财政自给率76.512（81.002023年前三季度，北京市一般公共预算收入和财政自给率较上年均有提升；固5.9，增速低于上海市（25.0。表2 2020－2022及2023年1－9月京财收支况单：元）时间/指标财政自给率一般公共预算收入一般公共预算支出增速政府性基金收入总额增速非税收入税收收入总额国有土地使用权出让金2020年80.93%5483.89-5.70%840.024643.876776.03-3.60%2317.352187.592021年82.33%5932.318.10%767.665164.647205.121.28%2705.732541.782022年76.51%5714.362.60%847.294867.077469.15--2227.462100.792023年1-9月81.90%4784.4011.70%----5841.80------资料来源：Wind，联合资信整理根据人民银行统计数据，202211440.009（13位3.57（2.76。20231.74%2.05%，均较上年度有所下降。表3 2020－2022及2023前季北市比省新社融情况（单位：亿元）指标/时间2020年2021年2022年2023年前三季度新增社融同比新增社融同比新增社融同比新增社融同比各省中位数7,089.0022.37%6,303.00-7.00%6,839.001.03%5,786.008.46%各省均值9,736.5882.82%9,205.74-7.45%9,289.39-12.29%8,661.0012.83%北京市16,631.0013.68%15,308.00-7.96%11,440.00-25.27%5,089.00-50.84%上海市10,916.0026.31%12,126.0011.08%8,842.00-27.08%6,016.00-33.30%注：1.根据中国人民银行官网资料，上表社融数据为初步统计数，同比数据=（当期社融规模-上一期社融规模）/上一期社融规模。2.根据中国人民2023120231款余额8410亿元（当月增加57亿元，贷款核销余额1706亿元（当月增加30亿元，上表数据均按可比口径计算。资料来源：Wind，联合资信整理202225.27%，主要受企业债券发行量回落的影响；上海市新增社会融资同比下滑27.08%，主要系人民币贷款增量回落2023（5089.00名）50%，主要系企业债券发行量继续快速回（10167亿元（经济下行压力、对冲超预期因素的冲击，人民币贷款的差异化走势是各省融资变动的主要影响因素。2023所差异。表4 2020－2022及2023前季北市社会资模主构成（单位：亿元）时间/指标人民币贷款外币贷款委托贷款信托贷款未贴现银行承兑汇票企业债券政府债券非金融企业境内股票融资新增社会融资总额2020年7,913-115-949-810-7446,0631,6761,30416,6312021年5,237-129-604-268-3383,7642,1202,43615,3082022年8,976-540-635-40356351,7951,86811,4402023年1-9月10,167-111-921-880-4,4409469515,089注：上述外币贷款为折合人民币金额资料来源：Wind，联合资信整理2020－20222023920220.79%，两市不良贷款率水平接近。指标/时间2020年末2021年末2022年末2023年9月末存款贷款存款贷款不良贷款率存款贷款不良贷款率存款贷款不良贷款率北京市18.818.430.55%19.978.900.67%21.869.780.78%24.2710.83--上海市15.598.460.79%17.589.600.81%19.2310.310.79%20.0211.02--表指标/时间2020年末2021年末2022年末2023年9月末存款贷款存款贷款不良贷款率存款贷款不良贷款率存款贷款不良贷款率北京市18.818.430.55%19.978.900.67%21.869.780.78%24.2710.83--上海市15.598.460.79%17.589.600.81%19.2310.310.79%20.0211.02--注：以上省份不良贷款率为银行业金融机构不良贷款率资料来源：Wind，联合资信整理上市企业资源20221,933,4481,899,02234,4261.02%。从上市企业资源看。截至2023年12月17日，北京市内地股票上市公司共4761（含上海、深圳、北京上市企业20.72万亿6市。26.69%2.97%0.27%0.03%25.18%个行业大类3，市值超万亿的行业共5个，位居前五的行业依次为金融业（占36.40（15.68（15.41采矿业（15.33、电力、热力、燃气及水生产和供应业（6.00。表6 截至2023年12月17日京及海上公司及2022收（单位：家、万亿元）区域北京市上海市全部民营企业地方国有企业中央国有企业全部民营企业地方国有企业中央国有企业上市公司数量4762565612647324710537A。）——其中：专精特新数量121736281157763其中：高新技术企业8453816634934总市值20.722.731.3915.897.382.411.841.36营业总收入合计26.270.791.1623.976.550.882.801.39净利润合计2.510.030.052.420.410.050.190.10注：1.上表数据仅包括内地股票；2.由于上市公司存在同一实际控制下的多家企业，2022A股收盘价*A股合计+B股收盘价*B股合计*人民币外汇牌价+H股收盘价*H股合计*人民币外汇牌价＋海外上市股收盘价*海外上市股合计*人民币外汇牌价资料来源：Wind，联合资信整理20231217（56家1（52.93（29.4（3.87（3.37（2.37%10003（A/B）和东城区。表7 截至2023年12月17日京地国资上公司布单：元）层级流通市值2022营业总收入2022净利润昌平区228.11464.470.43朝阳区7,008.804,285.9510.08大兴区1,299.04364.36-38.25东城区1,414.572,557.92282.17丰台区82.8622.98-1.66海淀区1,101.41601.56-53.91门头沟区93.3192.8721.76石景山区485.241,486.2824.37顺义区505.42281.54-3.50西城区1,653.631,428.40245.24资料来源：Wind，联合资信整理（市产投平台融资情况2020－2022年，北京市信用债发行规模位居全国首位，发行规模持续回落，2023年1－9月延续回落态势；市产投平台本部债券发行规模波动中略有向下，到期分布主要集中在未来三年且能够被发行规模覆盖；各家企业发行节奏存在差异，部分企业未来一年到期债券金额超过其2022年债券发行规模。2020－2022年，全国各省企业债券4（合计）发行规模波动回落（复合变动率为1.42%，其中北京市发行规模持续回落，上海市发行规模波动回落。2023（（1－9月，全国各省（合计）15.86%13.52%AAA为主；202392022年全年。表8 2020－2022年及2023年1－9月国及京市上市业券行情况（单位：支、亿元）省份2020年2021年2022年2023年1-9月发行只数发行金额发行只数发行金额发行只数发行金额发行只数发行金额北京市2,06432,461.931,91629,147.111,89228,106.651,31517,441.36——全国排名3/311/313/311/313/311/313/311/31上海市1,40412,035.711,61113,175.921,36311,390.849517,850.03各省合计17,178141,94019,040149,81017,164137,93014,926110,421.79注：1.各省合计数未纳入中国香港和中国澳门，债券发行时间按“起息日期”计；2.2022年，全国发行只数居首为江苏省，发行规模居首为北京市资料来源：Wind，联合资信整理表9 2020－2022年及2023年1－9月京市属及区国企债发情况（单位：支、亿元）省份2020年2021年2022年2023年1-9月发行只数发行金额发行只数发行金额发行只数发行金额发行只数发行金额北京市属国企2203436.692192874.232242832.771722199.63其中：AA753.50763.00946.701183.00AA+1086.001577.001068.801162.00AAA1943183.151892697.721902619.031392010.36北京各区属国企771063.9060650.1666657.5286927.41其中：AA1060.5020144.0017112.401153.80AA+27299.0014180.9618175.5017147.70AAA33602.7024294.9021318.4043528.40注：上表中信用等级采用债券发行时的主体信用等级资料来源：Wind，联合资信整理AAAAAA20232利差走势大体与国债收益率走势一致。图4 2022年来京和上市AAA别投利差势资料来源：Wind，联合资信整理2. 北京市级政府产业投资平台（）4AAA。表10 产平基本市产投平台实际控制人持股比例主要产品及业务主营收入构成（按产品）北京市国有资产经营有限责任公司北京市人民政府100%作为北京市政府重要的国有资产经营和资本运作主体，投资方向和业务范围比较广服务产业五大板块及其他业务板块房地产开发:44.5%;环保新能源产业:23.17%;金融业:17.14%;信息服务业:12.81%;文化体育:2.38%北京国有资本运营管理有限公司北京市人民政府国有资产监督管理委员会100%营业收入主要来源于钢铁及制造业板块制造:18.48%;钢铁:18.05%;商贸:17.46%;电子:15.75%;房地产:10.42%;其他:5.95%;食品加工:4.28电力:3.94医药:1.55热力:1.14%北京首都创业集团有限公司北京市人民政府100%:36.31%;务:26.95固废业务:12.35地铁运营:10.27%;土地开发业务:5.34%;证券手续佣金业务:2.62%;租赁及物业管理业务:2.35%;融资担保业务:1.24%;证券利息业务:1.1%北京控股集团有限公司北京市人民政府国有资产监督管理委员会100%主营业务主要依托旗下的红筹股公司北京管道燃气:49.27污水及自来水业其他:7.63%;固废处理业务:5.95%;市政设计:2.43%;高端装备制造:2.21%注：主营收入构成（按产品）仅列示占比在1%以上的业务资料来源：Wind，联合资信整理（（（20222022年全年。筹资节奏方面，北京国有资本运营管理有限公司（以下简称“北京国管首创集团和北控集团筹资节奏均持续放缓，2021年以来北京国管和首创集团筹资活动现金净流出规模均持续扩大，资金需求持续减弱。表2020－2022年及2023前季市投台现流表况单：亿）市产投平台2020年现金流净额2021年现金流净额2022年现金流净额2023年1-9月现金流净额筹资活动前筹资活动筹资活动前筹资活动筹资活动前筹资活动筹资活动前筹资活动北京国资103.665.9964.71-135.75-8.939.66-120.6191.06北京国管-255.14719.34698.99-443.31611.45-905.07493.08-316.13首创集团-5.76189.8661.88-124.1473.70-164.546.25-61.84北控集团-76.10152.09-74.9058.28-39.5541.04-25.865.87总计-233.331,067.27750.68-644.92636.67-1,018.92352.86-281.04资料来源：Wind，联合资信整理年428.00202392.29202020222022年以来发债规模明1~2家企业的情况，发行集中度一般。表12 2020－2022年及2023前季市投台本债发情（位：元）省产投平台2020年2021年2022年2023年1-9月北京国资110.0050.00110.00165.00北京国管160.00240.00125.00115.00首创集团90.00110.0088.0060.00北控集团90.0090.00105.0055.00总计450.00490.00428.00395.00注：1.发行时间按起息日计；2.上表统计包含可交债资料来源：Wind，联合资信整理截至2023年12月20日，市产投平台本部存续债券合计1428.28亿元，到45046亿元、120亿元、402022年发行规模。图5截至2023年12月20日市产投平台本部存续债券到期分布（单位：亿元）50045050045040035030025020015010050020242025202620272028202920312032203320382041年资料来源：Wind，联合资信整理三、市产投平台财务状况及偿债情况梳理2022好（1家例外可提供一定再融资空间，短期偿付压力不大。202312201263.40亿元，下3956.232家的债券融资集中于本部。表13 至2023年12月20市投台续分布况单：元）企业名称截至2022年底本部存续债券下属主要发债企业及存续债券续债券全部债务本部全部债务北京国资617.76214.31202.00北京科技园建设(集团)股份有限公司39.8845.18中国技术交易所有限公司5.30北京国管13033.10697.14536.40北京电子控股有限责任公司10.003251.76北京电子城高科技集团股份有限公司48.00北京金隅集团股份有限公司459.66北京金隅财务有限公司0.10北京能源集团有限责任公司135.00北京京煤集团有限责任公司17.19北京京能电力股份有限公司73.00北京京能清洁能源电力股份有限公司169.96北京市热力集团有限责任公司10.00京能置业股份有限公司23.00北京汽车集团有限公司182.00北京汽车股份有限公司35.00北京汽车集团产业投资有限公司16.80北京市首都公路发展集团有限公司141.95北京市公联公路联络线有限责任公司2.00北京首都开发控股(集团)有限公司59.33北京首都开发股份有限公司609.29北京房地集团有限公司15.00北京首农食品集团有限公司135.00北京二商肉类食品集团有限公司5.00京东方科技集团股份有限公司20.00首钢集团有限公司785.00北京首钢股份有限公司20.00北京首钢基金有限公司22.00北京首房商业管理有限公司6.34中关村发展集团股份有限公司115.00北京实创高科技发展有限责任公司10.00北京中关村科技创业金融服务集团有限公司14.00北京北辰实业股份有限公司73.89北京北辰地产集团有限公司38.25首创集团1929.89341.89345.00北京首创城市发展集团有限公司295.79594.29北京首创生态环保集团股份有限公司218.50首创证券股份有限公司80.00北控集团1978.83354.65180.00北控水务(中国)投资有限公司65.0065.00合计17559.581607.991263.40--3956.23注：1.短期债务（合并）=短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债+短期融资债(其他流动负债)，短期债务（本部）=短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债+其他流动负债，全文同；2.长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债，全文同；资料来源：Wind，联合资信整理截至2022年底，市产投平台总资产合计44603.26亿元，全部债务合计17559.58亿元，合计资产负债率和全部债务资本化比率5分别约为65.68%和53.4（30源于债券金类资产66264.89（496.00亿元66.57%1.07倍。母公司（本部）口径看，截至2022年底，市产投平台本部全部债务合计1607.98（（73.78（48%源于债券（961.87亿元（421.55亿元的保障，市产投平台短期偿付压力不大。表14 产平台2022年财指以本所上市权值况单：倍、亿）企业名称长期债务比重现金短期债务比资产负债率2023年9月末本部所持上市公司市值合并本部合并本部合并本部北京国资71.50%63.42%3.050.9864.13%56.36%147.31北京国管64.31%85.73%0.992.2263.75%20.92%385.27=/=/（全部债务加总+所有者权益加总）=+++首创集团76.36%71.62%1.380.3578.85%60.51%429.29北控集团70.37%58.65%0.850.0468.85%75.04%--注：计算所持上市公司股权市值时，只计入公司本部进入前十大股东的股票市值（不含港