宏观专题报告：浅谈人民币汇率

请务必阅读正文后的声明及说明宏观专题报告政治因素，以及国际短期资本的流动性均会使得汇率发生剧烈的波研究员：金芸立请务必阅读正文后的声明及说明2 3 3问题1：2023年人民币为什么弱？ 5 8问题2：紧缩周期结束后美元指数能否大幅下行？ 9 问题3：国内经济能否明显企稳改善？ 12 请务必阅读正文后的声明及说明3人民币汇率人民币汇率因素，以及国际短期资本的流动性均会使得汇率发生剧烈的波动。而中长人民币汇率：离岸在岸价差走扩(CNY)以及人民币中间价。离岸人民币指在中国境外经营的人岸人民币指在国内经营的人民币业务。人民币中间价为由中国外汇心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外击，尤其是海外资本风险偏好的变化等反应更大，因此离岸人能代表人民币的强弱水平，本篇报告种所提及人民币汇率将均请务必阅读正文后的声明及说明4走强仍需国内经济基本面预期走强的支撑。欧元相对强势源于欧央行在核4.504.003.00请务必阅读正文后的声明及说明5 请务必阅读正文后的声明及说明6在这里就不多赘述，直接看图吧。2018年2019年2020年 2021年2022年2023年CPI-PPICPI:当月同比PPI:8.006.004.002.000.00请务必阅读正文后的声明及说明725分位数 50经济预期不强，对于汇市的直接影响体现在外资对我国直接投资:负债:差额直接投资:资产:差额0请务必阅读正文后的声明及说明8的大幅升值通常均伴随着美元指数的大幅回落。因此美元指数的方向很大储对未来货币政策的预期管理，也取决于美国相对于一篮子货币其他国家元、瑞典克朗、瑞士法郎等6种货币，每个币种占美元指数的权重如下图所示。出于权重考虑我们主要关注欧元与美元的相对请务必阅读正文后的声明及说明9瑞典克朗,4.2瑞士法郎,3.6加元,9.1弱，来确定政策转向的时间点。就当前的就业以请务必阅读正文后的声明及说明10美元指数权重占比看，欧元占比最高（57.6%日元其次（13.6%两者续处于荣枯线下，从反映实际经济数据与市场预外下行。市场对欧洲央行加息预期调整的幅度要更4.00请务必阅读正文后的声明及说明11本07.006.005.004.003.002.001.000.00 点以及幅度预计大于美国。因此美元指数方向向下，请务必阅读正文后的声明及说明12 请务必阅读正文后的声明及说明13 2019-022019-082020-022021-022021-082022-022022-052022-08 2023-02 2023-052023-082023-11 2019-022019-082020-022021-022021-082022-022022-052022-08 2023-02 2023-052023-082023-110政府债券同比多增企业中长贷同比多增（滞后6M）0政府债券同比多增居民中长贷同比多增（滞后6M）弱复苏节奏不变的背景下，国内经济基本面短期实仍有期待。站在当前时点，国内基本面对于人民币汇率的向上请务必阅读正文后的声明及说明14请务必阅读正文后的声明及说明15投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王请务必阅读正文后的声明及说明16杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致请务必阅读正文后的声明及说明17创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核请务必阅读正文后的声明及说明