中级经济师-工商管理专业知识与实务-企业投融资决策及重组

中级经济师-工商管理专业知识与实务-企业投融资决策及重组M公司从N公司租入数控机床一台。合同约定租期为5年，M公司租期内每年年末支付给N公司租金10万元，假定年利率为10%，则M公司支付的租金总额现值合计是（）万元。A.24.87B.35.38C.37.91（江南博哥）D.40.68正确答案：C此题考查后付年金现值的计算。后付年金的现值是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利现值之和。依据题干表述，M公司每年年末支付等额租金，属于后付年金的类型。后付年金现值的计算公式为：。式中：A为租金，i为年复利率，为年终现值系数。依据题干数据，可知M公司支付的租金现值总计为：（万元）。

个别资本成本率的高低取决于（）。A.筹资费用B.用资费用C.筹资额D.个别资本所占比重E.资本结构正确答案：ABC此题考查个别资本成本率的影响因素。个别资本成本率的一般公式为：。式中：K为资本成本率；D为用资费用额；P为分资额：f为筹资费用额。从公式中可以看出，个别资本成本率的高低取决于筹资费用（选项A）、用资费用（选项B）和筹资额（选项C）三个因素。选项D个别资本所占比重选项E资本结构是综合资本成本率的影响因素。

假设以10%的年利率借得50000元，投资于某个寿命为10年的项目。为使该投资项目成为有利的项目，每年年末至少应收回的现金数额为（）元。A.5000B.6321C.7847D.8137正确答案：D此题考查后付年金形式中年金的计算。后付年金的现值是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利现值之和。其计算公式为：。式中：P为现值；A为年金；i为即期利率；n为计息周期数。依据题干数据，P=50000元，n=10，i=10%，则：。

某公司采取固定增长股利政策，如果第1年的每股股利为2元，每年股利增长率为5%，普通股每股融资净额为10元，则该公司的普通股资本成本率为（）。A.5%B.15%C.25%D.30%正确答案：C此题考查固定股利增长下普通股资本成本率的计算。该公司采用固定增长股利政策，股利固定增长率G为5%，则普通股的资本成本率。

某公司计划开发一款新产品，根据调查研究资料可知，预期收益只受未来市场状态影响，在未来市场状态为好、一般、差三种情况下的报酬率分别为40%、15%、-5%，而未来市场状态为好、一般、差的概率分别为40%、40%、20%，则该产品的期望报酬率为（）。A.15%B.21%C.25%D.40%正确答案：B此题考查期望报酬率的计算。期望值是一个概率分布中的所有可能结果以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，它反映了预计报酬的平均化。期望报酬率的计算公式为。式中：区为期望报酬率；Ki为第i种可能结果的报酬率；Pi为第i种可能结果的概率；n为可能结果的个数。依据题干数据，该产品的期望报酬率=40%×40%+15%×40%+（-5%）×20%=21%。

某公司普通股股票的风险系数为1.1，市场平均报酬率为9%，无风险报酬率为4%，使用资本资产定价模型计算的股票的资本成本率为（）。A.4.4%B.5.5%C.9.5%D.9.9%正确答案：C此题考查资本资产定价模型的应用。普通股的资本成本率的测算有两种主要方法，一是股利折现模型，二是资本资产定价模型。其中，资本资产定价模型中普通股的资本成本率即为普通股投资的必要报酬率，而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率，计算公式为：。式中：Kc为普通股投资必要报酬率；Rf为无风险报酬率；Rm为市场平均报酬率；β为风险系数。依据题干数据，按照资本资产定价模型计算的股票资本成本率。

某公司全部债务资本为200万元，负债利率为10%，当销售额为500万元，息税前盈余为100万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。A.1.08B.1.15C.1.25D.1.45正确答案：C此题考查财务杠杆系数的计算。财务杠杆也称融资杠杆，是指由于债务利息等固定性融资成本的存在，使权益资本净利率（或每股收益）的变动率大于息税前盈余率（或息税前盈余）变动率的现象。定量衡量这一影响程度用财务杠杆系数。财务杠杆系数（DFL），是指普通股每股收益（EPS）变动率与息税前盈余变动率的比值。其测算公式为：DFL=。式中：I为债务年利息额，EBIT为息税前盈余额。依据题干数据，该公司财务杠杆系数为。

某公司投资环保项目需要筹资1000万元，现有两种筹资办法：向银行借款600万元，资本成本率为10%；发行普通股股票融资400万元，资本成本率为15%。则这笔筹资的综合资本成本率为（）。A.10%B.12%C.15%D.25%正确答案：B此题考查综合资本成本率的计算。综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算。综合资本成本率的测算公式为Kw=。式中：Kw为综合资本成本率；Kj为第j种资本成本率；Wj为第j种资本比例；。依据题干数据该笔1000万元筹资中：①借款的资本成本率为10%，比例为60%；②股票的资本成本率为15%，比例为40%。因此，该笔筹资的综合资本成本率为：Kw=10%×60%+15%×40%=12%。

某公司在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息总额为（）万元。A.510B.611C.561D.710正确答案：B此题考查后付年金终值的计算。后付年金是指各期期末发生的年金。后付年金的终值是一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利终值之和，其计算公式为：F=式中：F为终值；A为年金；i为即期利率；n为计息周期数。依据题于数据，该项目竣工时应付本息的总额为：。

某企业发行期限为10年、年利率为10%的一批债券，发行总额为300万元，发行费率为2%，该企业的所得税税率为25%，则该企业发行债券的资本成本率为（）。A.2.56%B.5%C.7.5%D.7.65%正确答案：D此题考查长期债券资本成本率的计算。在不考虑货币时间价值时，债券资本成本率的计算公式为：。式中：Kb为债券资本成本率；B为债券筹资额，按发行价格确定；Fb为债券筹资费用率；Ib表示债券每年支付的利息；T为企业所得税税率。依据题干数据该债券的资本成本率。

某企业拟建立专项技术奖励基金，每年年初存入100000元，若利率为10%，5年后该项基金本利共计（）元。A.671560B.564100C.871600D.610500正确答案：A此题考查先付年金终值的计算。先付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，其终值是其最后一期期末时的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。其计算公式为：F=A（F/A，i，n）（1+i）。式中：F为终值；A为年金；为即期利率；n为计息周期数。依据题干数据，A=100000元，i=10%，n=5，则5年后该项基金本利和为：（元）

如果某企业的营业杠杆系数为5，则说明（）。A.当公司营业额增长1倍时，息税前盈余将增长5倍B.当公司息税前利润增长1倍时，营业额将增长5倍C.当公司息税前利润增长1倍时，普通股每股收益将增长5倍D.当公司普通股每股收益增长1倍时，息税前盈余应增长5倍正确答案：A此题考查对营业杠杆系数的理解。营业杠杆系数（DOL）又称营业杠杆程度，是息税前盈余的变动率相当于销售额（营业额）变动率的倍数，计算公式为：。依据题干表述，某企业的营业杠杆系数为5，则该企业营业额增长1倍，息税前盈余将增长5倍，则该企业营业额增长1倍，息税前盈余将增长5倍。

王先生计划投资某项目，总投资为43000元，5年收回投资。假设资本成本率为10%，每年的营业现金流量情况见下表，则该项目投资的净现值为（）元。A.438B.685C.857D.1069正确答案：D此题考查净现值的计算。净现值（NPV）是指投资项目投入使用后的净现金流量按资本成本率或企业要求达到的报酬率折算为现值，加总后减去初始投资以后的余额。其计算公式为：NPV=未来报酬的总现值-初始投资。依据题干数据，则该项目投资的净现值为：

A公司以其持有的B公司的全部股权，与C公司的除现金以外的全部资产进行交易，A公司与C公司之间的这项资产重组方式是()。A．以资抵债B．资产置换C．股权置换D．以股抵债正确答案：B资产置换是指双方按某种约定价格（如谈判价格、评估价格等），在某一时期内相互交换资产的交易。

按并购的实现方式来划分，企业并购可分为（）。A.协议并购B.承担债务式并购C.要约并购D.现金购买式并购E.二级市场并购正确答案：ACE此题考查企业并购的类型划分。企业并购的类型有很多，按照不同的标准可以进行不同的分类。其中，按照并购的实现方式来划分，可分为：①协议并购，是指买卖双方经过系列谈判后达成共识，通过签署股权转让、受让协议实现并购的方式；②要约并购，是指买方向目标公司的股东就收购股票的数量、价格期限、支付方式等发布公开要约，以实现并购目标公司的并购方式；③二级市场并购，是指买方通过股票二级市场并购目标公司的股权，从而实现并购目标公司的并购方式。选项B承担债务式并购选项D现金购买式并购是按照并购的支付方式来划分的。

按并购的支付方式来划分，企业并购可分为（）。A.杠杆并购B.承担债务式并购C.现金购买式并购D.股权交易式并购E.部分并购正确答案：BCD此题考查企业并购的类型划分。按照并购的支付方式来划分，企业并购可分为：①承担债务式并购；②现金购买式并购；③股权交易式并购。选项A杠杆并购是按照是否利用被并购企业本身资产来支付并购资金进行的并购类型划分，选项E部分并购是按照涉及被并购企业的范围进行的并购类型划分。

并购机制使企业管理层面临接管威胁，有利于企业降低()。A．沉没成本B．资本成本C．机会成本D．代理成本正确答案：D通过公开并购或代理权争夺而造成的接管，将会改选现任经理和董事会成员，从而作为最后的外部控制机制解决代理问题，降低代理成本。

并购企业利用被并购企业资产的经营收入，来支付并购价款或作为支付并购价款的担保，这种并购方式是（）。A.股权置换B.卖方融资C.杠杆并购D.金融贷款正确答案：C此题考查杠杆并购的含义。企业并购的类型有很多，按照不同的标准可以进行不同的分类。按是否利用被并购企业本身资产来支付并购资金划分，可分为杠杆并购和非杠杆并购。其中，杠杆并购是指并购企业利用被并购企业资产的经营收入，来支付并购价款或作为此种支付的担保。在这种并购中并购企业不必拥有巨额资金，只需要准备少量现金（用以支付并购过程必需的律师、会计师等费用），加上被并购企业的资产及营运所得作为融资担保和还贷资金，便可并购任何规模的企业。依据题干表述，应为杠杆并购。

对企业进行价值评估的方法主要有（）。A.收益法B.市盈率法C.市净率法D.市销率估值法E.市净率相对销售额增长比率法正确答案：ABCD此题考查企业价值评估方法。价值评估是买卖双方对标的（企业或股权或资产）做出的价值判断，是并购重组的重要环节。价值评估的方法主要有：①收益法；②市盈率法；③市净率法；④市盈率相对盈利增长比率法；⑤市销率估值法。选项E错误，应是市盈率相对盈利增长比率法。

钢铁公司并购铁矿公司属于（）。A.横向并购B.纵向并购C.混合并购D.部分并购正确答案：B此题考查对纵向并购的理解。企业并购的类型有很多，按照不同的标准可以进行不同的分类。其中按照双方的业务性质来划分，企业并购可分为：①纵向并购，是指处于同类产品且不同产销阶段的两个或多个企业所进行的并购；②横向并购，是指处于同一行业的两个或多个企业所进行的并购；③混合并购，是指处于不相关行业的企业所进行的并购。依据题干表述，钢铁公司并购铁矿公司，属于同类产品的不同产销阶段企业之间的并购，应为纵向并购。

根据股利折现模型，影响普通股资本成本率的因素有()。A．股票发行价格B．股票发行费用C．股利水平D．普通股股数E．企业所得税税率正确答案：ABC根据股利折现模型，影响普通股资本成本率的因素包括：普通股融资净额、发行价格、发行费用、股利水平、股利政策。

根据资本结构的啄序理论，公司选择筹资方式的顺序依次是（）。A.股权筹资、债权筹资、内部筹资B.内部筹资、股权筹资、债权筹资C.内部筹资、债权筹资、股权筹资D.股权筹资、内部筹资、债权筹资正确答案：C此题考查对啄序理论的理解。现代资本结构理论包括代理成本理论、啄序理论、动态权衡理论和市场择时理论。其中，啄序理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资，因而不会传递任何可能对股价不利的信息；如果需要外部筹资，公司将先选择债权筹资，再选择其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择也不会传递对公司股价产生不利影响的信息。按照啄序理论，不存在明显的目标资本结构。

根据资本结构理论中的啄序理论，公司倾向于首先选择的筹资方式是()。A．发行股票B．银行贷款C．发行债券D．内部筹资正确答案：D资本结构的啄序理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资。

关于风险及风险报酬的说法，正确的有（）。A.一般而言，投资者都讨厌风险，并力求回避风险B.在财务管理中，风险报酬通常用相对数——风险报酬率来加以计量C.风险报酬有风险报酬额和风险报酬率两种表示方法D.风险越大，要求的风险报酬率越小E.风险报酬额是指投资者因冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分报酬正确答案：BCE此题考查对风险与风险报酬的理解。风险是事件本身的不确定性。风险报酬是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金的时间价值的额外收益。风险报酬有两种表现方法：①相对数，即风险报酬率，在财务管理中经常采用；②绝对数，即风险报酬额。选项A错误投资者追求的更多是风险收益，不是讨厌风险；选项D错误，应为风险越大，要求的风险报酬率也越大。

关于企业价值评估方法中PEG指标的说法，正确的是（）。A.PEC指标是用公司的市净率除以公司未来3年或5年的每股收益复合增长率B.PEG大于1，说明这只股票的价值被高估C.PEG大于1，说明这只股票的价值被低估D.PEG小于1，说明市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期E.PEG小于1，说明市场认为这家公司的业绩成长性会低于市场的预期正确答案：BE此题考查对企业价值评估方法中PEG指标的理解。市盈率相对盈利增长率也称PEG指标，是用公司的市盈率除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。而当PEG大于或小于1时，则说明这只股票的价值可能被高估或低估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于或低于市场的预期。

关于先付年金与后付年金的说法，正确的有（）。A.先付年金又称普通年金，即各期期末发生的年金B.n期先付年金的终值=n期后付年金的终值×（1+i）C.n期先付年金的终值=n期后付年金的终值÷（1+i）D.n期先付年金的现值=n期后付年金的现值×（1+i）E.n期先付年金的现值=n期后付年金的现值÷（1+i）正确答案：BD此题考查对先付年金与后付年金的理解。n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于其付款时间不同，n期先付年金终值比n期后付年金的终值多计算一期利息，即n期先付年金的终值=n期后付年金的终值×（1+i）。同理，n期先付年金现值比n期后付年金现值少折现一期，即n期先付年金的现值=n期后付年金的现值×（1+i）。选项A错误，普通年金是指后付年金，不是先付年金。

甲公司出资1亿元对乙公司进行股权投资，该项投资应计入()。A．甲公司资产负债表上的资产B．乙公司资产负债表上的负债C．甲公司资产负债表上的负债D．甲公司资产负债表上的股东权益正确答案：A本题考查长期股权投资的特征。长期股权投资是一种交换行为，是企业将资产让渡给被投资单位所获得的另一项资产。

甲公司准备投资开发智能心率监测手环，假设期望报酬率为60%，标准离差为40%，则开发该产品的期望报酬率的标准离差率为（）。A.20%B.24%C.67%D.150%正确答案：C此题考查标准离差率的计算。标准离差率是标准离差同期望报酬率的比值，即标准离差率=标准离差÷期望报酬率×100%。依据题干数据，该产品的期望报酬率的标准离差率=40%÷60%×100%≈67%

假定银行年利率为10%，某投资项目采取后付年金形式，投资期5年，终值为100万元。若该项目改为先付年金的形式，每年年金数额不变，投资期不变，则该项目5年期先付年金的终值为（）万元。A.90B.105C.110D.121正确答案：C此题考查先付年金终值与后付年金终值的关系。n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于其付款时间不同，n期先付年金终值比n期后付年金的终值多计算一期利息。因此，5年期先付年金终值=5年期后付年金终值×（1+i）=100×（1+10%）=110（万元）。

假设i为折现率，n期先付年金的终值可以用n期后付年金的终值乘以()求得。A．（1＋i）B．（1＋i）^-1C．（1＋i）^nD．（1＋i）^?n正确答案：An期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于其付款时间不同，n期先付年金终值比n期后付年金的终值多计算一期利息。因此，在n期后付年金终值的基础上乘上（1＋i）就是n期先付年金的终值。

将调整成本纳入最优资本结构分析的理论是()。A．代理成本理论B．啄序理论C．动态权衡理论D．市场择时理论正确答案：C动态权衡理论将调整成本纳入模型之中，发现即使很小的成本调整也会使公司的负债率与最优水平发生较大的偏离。

可以被看作是永续年金的是（）。A.优先股股利B.普通股股利C.5年期的债券利息D.无限期债券的利息E.30年期的房贷利息正确答案：AD此题考查对永续年金的理解。永续年金是指无限期收付的年金。普通年金中当n趋于无穷大时，每年的支付金额A称为永续年金。一般优先股因为有固定的股利而无到期日，即n趋于无穷大，因此优先股股利有时可视为永续年金。无限期债券的n也趋于无穷大，也可视为永续年金。选项B、选项C和选项E三项均含有一定的期限性，不能视为永续年金。

利润指数法的决策规则是在有多个方案互斥选择决策中，应采用利润指数（）的投资项目。A.小于1B.等于1C.大于1D.超过1中最大正确答案：D此题考查获利指数法的决策规则。获利指数又称为利润指数，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。利润指数法的决策规则是：①在只有一个备选方案的采纳与否决策中，利润指数大于或等于1，则采纳；②在有多个方案的互斥选择决策中，在可选方案中选择利润指数最大的投资项目。

每股利润无差别点是指两种筹资方案下普通股()。A．每股利润相等时的息税前盈余点B．息税前盈余相等时的每股利润点C．每股利润相等时的息前盈余点D．息前盈余相等时的每股利润点正确答案：A每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前盈余点。

某房地产集团公司将本公司旗下的一个风景度假区别墅的资产作为出资，与另外一家旅游集团公司共同组建一个有限责任公司，该房地产集团公司拥有该公司51%的股权。此项重组属于（）。A.收购兼并B.分拆C.以股抵债D.出售正确答案：B此题考查对分拆的理解。公司分立是指一家公司依照法律规定行政命令或公司自行决策，分解为两家或两家以上的相互独立的新公司，或将公司某部门资产或子公司的股权出售的行为。其形式包括三种：①标准分立；②出售；③分拆。其中，分拆也称持股分立是将公司的一部分分立为一个独立的新公司的同时，以新公司的名义对外发行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。依据题干表述，该房地产集团公司将其旗下风景度假区别墅资产重组成立新的有限责任公司的方式符合分拆的特点。

某公司采取固定股利政策，每年每股分派现金股利3元，普通股每股融资净额为15元，则该公司的普通股资本成本率为（）。A.10%B.20%C.25%D.30%正确答案：B此题考查固定股利下普通股资本成本率的计算。若公司采取固定股利政策，即每年分派现金股利D元，则资本成本率Kc=D/P0=3÷15=20%。

某公司的财务杠杆系数是1.7，营业杠杆系数是2，则其总杠杆系数是（）。A.1.7B.3.4C.3.7D.4.2正确答案：B此题考查总杠杆系数的计算。总杠杆是指营业杠杆和财务杠杆的联合作用，也称为联合杠杆。总杠杆系数是营业杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。根据题干数据，该公司的总杠杆系数=财务杠杆系数×营业杠杆系数=1.7×2=3.4。

某公司计划投资某项目，预计6年后可获得300万元，假定年利率为10%，则这笔收益相当于现在的（）万元。A.100B.150C.170D.200正确答案：C此题考查一次性收付款项复利现值的计算。复利现值是指将来一定时间点发生的特定资金按复利计算的现在价值，也可以说是为取得将来一定的本利和现在所需要的本金。其计算公式为：P=F（1+i）-n。式中：P为现值；F为终值；i为即期利率；n为计息周期数。依据题干数据，该笔收益的现值为：P=F（1+i）-n=300×（1+10%）-6≈170（万元）

某公司有一笔银行长期借款800万元，借款利息率为10%，所得税税率为30%，银行借款手续费忽略不计，则这笔银行借款的成本为（）万元。A.40B.56C.80D.240正确答案：B此题考查长期借款资本成本率的计算。在企业借款的筹资费用很少，可以忽略不计时，长期借款资本成本率可以表示为：Kι=Rι（1-T）式中：Kι为长期借款资本成本率；Rι为借款利息率；T为企业所得税税率。依据题干数据，该笔借款的资本成本率Kι=10%×（1-30%）=7%；因此借款成本为：800×7%=56（万元）。

某公司准备购置一条新的生产线，新生产线使公司年利润总额增加400万元，每年折旧增加20万元，假定所得税税率25%，则该生产线项目的年净营业现金流量为()万元。A．300B．320C．380D．420正确答案：B根据公式，每年净营业现金流量＝净利＋折旧，计算如下：（1）净利＝利润×（1－所得税率），已知所得税税率为25%，利润总额400万元，则净利＝400×（1－25%）＝300（万元）（2）折旧：题目为20万元，代入公式：每年净营业现金流量＝300＋20＝320（万元）

某公司租赁办公场所，租期10年，约定自第5年年末起每年末支付租金5万元，共支付5年，这种租赁形式是()。A．先付年金B．后付年金C．永续年金D．递延年金正确答案：D递延年金是指在最初若干期没有收付款项，后面若干期才有等额收付的年金形式。

某共享单车投资项目的标准离差为20%，期望报酬率为60%。假设其风险报酬系数为1.2，则其风险报酬率为（）。A.24%B.30%C.40%D.72%正确答案：C此题考查风险报酬率的计算。风险报酬率是在标准离差率的基础上，引入一个风险报酬系数来进行风险的计算与评估。其计算公式为：风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率，其中，标准离差率=标准离差÷期望报酬率×100%。根据题干数据，该共享单车投资项目的风险报酬率=1.2×（20%÷60%）=40%。

某教育集团公司以本公司旗下的一个幼儿园的资产作为出资，新组建一个有限责任公司，集团公司拥有新公司55%的股权，此项重组属于()。A．资产置换B．标准分立C．分拆D．出售正确答案：C根据题目分析，集团与幼儿园分拆后，建立一个新公司，该集团仍持有新公司的股份，因此属于分拆。

某上市公司的总股本为2亿股，2018年6月30日的收盘价为30元，账面净资产值为10亿元，则该上市公司当时的市净率为（）倍。A.3B.4C.5D.6正确答案：D此题考查市净率的计算。市净率是每股股价与每股净资产的比率。依据题干数据，则该上市公司当时的市净率=股票市值÷企业净资产值=2×30÷10=6（倍）。

某投行在对目标企业估值时采用市销率估值法。假设该目标企业所在行业的标准市销率为1.5，该企业2018年的销售收入为15亿元，则投行给出该企业的估值应为（）亿元。A.10B.17.5C.22.5D.30正确答案：C此题考查对市销率估值法的理解。市销率也称价格营收比，是股票市值与销售收入（营业收入）的比率。目标企业的价值即销售收入（营业收入）乘以标准市销率。因此，投行给出该企业的估值=15×1.5=22.5（亿元）。

某知名企业在高校设立一项永久性奖学金，每年计划颁发10万元奖金。若年复利率为5%，该奖学金的现值应为（）万元。A.200B.300C.400D.500正确答案：A此题考查永续年金现值的计算。永续年金是指无限期收付的年金。永续年金现值的计算公式为：P=A/i。式中：P为现值；A为年金；i为即期利率。依据题干数据，A=100000元，i=5%，则该奖学金的现值为：P=A/i=100000÷5%=2000000元。

年金按其每次收付发生的时点不同，可分为（）。A.后付年金B.先付年金C.递延年金D.永续年金E.垫付年金正确答案：ABCD此题考查年金的分类。年金是指每隔一定相等时间，收到或支付的相同数量的系列款项，是一种资金收付方式。年金按其每次收付发生的时点不同，可分为：①先付年金；②后付年金；③永续年金；④递延年金。选项E垫付年金为干扰选项。

企业并购效应中的协同效应不包括（）。A.产业协同B.管理协同C.经营协同D.财务协同正确答案：A此题考查并购效应中的协同效应。并购的效应主要有：①实现协同效应；②实现战略重组开展多元化经营；③获得特殊资产和渠道；④降低代理成本。其中，实现协同效应主要包括管理协同、经营协同、财务协同。

企业的财务杠杆系数越大，表明企业的()。A．营业风险越高B．营业杠杆利益越大C．财务风险越高D．流动资产比率越高E．财务杠杆利益越大正确答案：CE财务杠杆系数越大，财务杠杆利益越大，财务风险越高。

企业衡量单个投资项目风险的指标有()。A．资金时间价值率B．获利指数C．标准离差率D．年金系数E．标准离差正确答案：CE对单项资产风险的衡量通常有：确定概率分布、计算期望报酬率、计算标准离差、计算标准离差率。

投资项目现金流量估算中，终结现金流量包括（）。A.固定资产的残值收入或变价收入B.停止使用的土地的变价收入C.筹资活动现金流量D.营业现金流量E.原来垫支在各种流动资产上的资金的收回正确答案：ABE此题考查终结现金流量的内容。终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括：①固定资产的残值收入或变价收入；②原来垫支在各种流动资产上的资金的收回；③停止使用的土地的变价收入等。

王先生2019年年初存入银行50000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第五年年末的本利和为（）元。A.66910B.88115C.89540D.155290正确答案：C此题考查一次性收付款项复利终值（本利和）的计算。在某一特定时间点上支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项，即为一次性收付款项。其复利终值的计算公式为：F=P（F/P，i，n）。式中：P为现值；F为终值；i为即期利率；n为计息周期数；（F/P，i，n）为复利终值系数。题干中表述的年初存入，五年后一次性提取的行为属于一次性收付款项。该笔资金50000元，年利息率为12%，存入5年；每年复利2次，实际上该笔资金在第五年年末是以6%的利率复利了10次。依据复利终值计算公式，该企业第五年年末的本利和为：F=P（F/P，i，n）=50000×（F/P，6%，10）=50000×1.7908=89540（元）。

下列评价指标中，属于非贴现指标的有（）。A.投资回收期B.获利指数C.净现值D.内部报酬率E.平均报酬率正确答案：AE此题考查非贴现指标。非贴现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的指标，一般包括投资回收期（静态）和平均报酬率。其中：①投资回收期（PP），是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位；②平均报酬率（ARR），是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。选项B获利指数、选项C净现值和选项D内部报酬率属于贴现现金流量指标。

下列投资决策评价指标中，没有考虑货币时间价值的指标是（）。A.净现值B.内部报酬率C.利润指数D.平均报酬率正确答案：D此题考查对非贴现现金流量指标的理解。企业在进行投资决策的评价指标中，财务可行性指标可分为非贴现现金流量指标和贴现现金流量指标。其中，①非贴现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的指标，一般包括投资回收期（静态）和平均报酬率；②贴现现金流量指标是指考虑货币时间价值的指标，包括净现值、内部报酬率和利润指数（又称获利指数）等。

现代资本结构理论主要包括（）。A.净收益观点B.代理成本理论C.净营业收益观点D.啄序理论E.动态权衡理论正确答案：BDE此题考查现代资本结构理论的内容。现代资本结构理论主要包括：①代理成本理论；②啄序理论；③动态权衡理论；④市场择时理论。选项A净收益观点和选项C净营业收益观点属于早期资本结构理论。

已知某债券的风险报酬率为2%.同期国库券年利率（无风险报酬率）为8%。在不考虑通货膨胀的情形下，该债券的投资报酬率为（）。A.16%B.10%C.6%D.4%正确答案：B此题考查投资必要报酬率的计算。在不考虑通货膨胀的情况下，投资必要报酬率包括两部分：①资金的时间价值，它是不考虑投资风险而得到的价值，即无风险报酬率（一般取购买国债的收益率）；②风险价值，即风险报酬率。投资必要报酬率用公式表示为：投资必要报酬率=资金时间价值（无风险报酬率）+风险报酬率。依据题干数据，该债券的投资报酬率=8%+2%=10%。

营业杠杆系数是指息税前盈余的变动率与()变动率的比值。A．经营费用B．销售额（营业额）C．财务费用D．变动成本正确答案：B营业杠杆系数，是息税前盈余的变动率相对于销售额（营业额）变动率的倍数。

影响财务杠杆系数的因素有（）。A.固定资产比重B.股权结构C.息税前盈余D.品牌知名度E.债务年利息额正确答案：CE此题考查对财务杠杆系数的理解。财务杠杆系数（DFL）是指普通股每股收益（EPS）变动率与息税前盈余变动率的比值。其测算公式可变换为：DFL=EBIT/（EBIT-I）。式中：EBIT为息税前盈余额，I为债务年利息额。

由于债务资本成本率一般低于股权资本成本率，因此，公司的债务资本越多，债务资本比例就越高，综合资本成本率就越低，从而公司的价值就越大。这是资本结构理论中（）的观点。A.净收益B.净营业收益C.传统D.MM理论正确答案：A此题考查对净收益观点的理解。净收益观点认为，由于债务资本成本率一般低于股权资本成本率，因此，公司的债务资本越多，债务资本比例就越高，综合资本成本率就越低，从而公司的价值就越大。这种观点忽略了财务风险。

有利于加快资源集中的速度，迅速提高规模水平和规模效益的企业并购类型是（）。A.部分并购B.整体并购C.杠杆并购D.非杠杆并购正确答案：B此题考查总体并购的含义。企业并购的类型有很多按照不同的标准可以进行不同的分类。按涉及被并购企业的范围来划分，可分为整体并购和部分并购。其中整体并购是指将被并购企业的资产和产权整体转让的并购。采用这种并购方式，有利于加快资源集中的速度，迅速提高规模水平和规模效益。

有一项年金，前3年年初无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（）万元。A.1228B.1566C.1759D.1981正确答案：B此题考查递延年金现值的计算。递延年金是指在最初若干期没有收付款项，后面若干期才有等额收付的年金形式。递延年金现值的计算公式为：P=A[（P/A，i，n）]（1+i）-m式中：P为现值；A为年金；i为即期利率；n为年金发生期数；m为递延期数。根据题干数据，A=500万元，i=10%，n=5，m=3，则该笔贷款的现值为：P=500×[（P/A，10%，5）]（1+10%）-3=1566（万元）。

在测算不同筹资方式的资本成本时，应该考虑税收抵扣因素的筹资方式有（）。A.长期借款B.留存收益C.优先股D.长期债券E.普通股正确答案：AD此题考查不同筹资方式下资本成本的影响因素。选项A长期借款和选项D长期债券在进行资本成本率测算时，其计算公式中都包含企业所得税税率的因子，故在具体测算时会考虑税收抵扣因素的影响。选项B留存收益、选项C优先股和选项E普通股在进行资本成本计算中与税收因素无关。

在测算不同筹资方式的资本成本时，应考虑税收抵扣因素的筹资方式有()。A．长期借款B．优先股C．普通股D．留存收益正确答案：A长期债务资本成本率需要考虑税收抵扣因素，包括：长期借款、长期债券。

在公司的资本结构中，债务资本的多少、比例的高低，与公司价值没有关系。决定公司价值的真正因素，是公司的净营业收益。这是资本结构理论中（）的观点。A.净收益B.MM理论C.传统D.净营业收益正确答案：D此题考查对净营业收益观点的理解。净营业收益观点认为，在公司的资本结构中，债务资本的多少、比例的高低与公司的价值没有关系。决定公司价值的真正因素应该是公司的净营业收益。

在现代资本结构理论中，（）的研究结论是当公司股价被高估时，理性的管理者应该发行更多的股票以利用投资者的热情。A.代理成本理论B.啄序理论C.动态权衡理论D.市场择时理论正确答案：D此题考查对市场择时理论的理解。现代资本结构理论主要包括代理成本理论、啄序理论、动态权衡理论和市场择时理论。其中，市场择时理论的研究结论是，在股票市场非理性、公司股价被高估时，理性的管理者应该发行更多的股票以利用投资者的过度热情；当股票被过分低估时，理性的管理者应该回购股票。

长期股权投资的风险主要有（）。A.投资运营管理风险B.投资清理风险C.投资决策风险D.投资体制风险E.投资信息不对称风险正确答案：ABC此题考查长期股权投资的风险。长期股权投资是以股东名义将资产投资于被投资单位，并取得相应的股份，按所持股份比例享有被投资单位的权益以及承担相应的风险。长期股权投资的风险主要有：①投资决策风险；②投资运营管理风险；③投资清理风险。

资金的时间价值率是在扣除风险和没有通货膨胀条件下的（）。A.额外收益B.利润率C.利息率D.平均资金利润率正确答案：D此题考查货币时间价值的含义。货币的时间价值又称资金的时间价值，是指货币随着时间的推移而发生的增值。货币的时间价值有两种表现形式：①相对数，即时间价值率；②绝对数，即时间价值额。其中，时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀因素后的平均资金利润率或平均报酬率。

综合资本成本率的高低取决于资本结构和（）两个因素。A.个别资本成本率B.利息率C.民间资本借贷率D.企业所得税税率正确答案：A此题考查综合资本成本率的影响因素。综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重对个别资本成本率进行加权平均测算，故又称加权平均资本成本率。个别资本成本率和各种资本结构两个因素决定综合资本成本率。

最佳资本结构指的是企业预期的综合资本成本率最低且（）的资本结构。A.利润最大化B.股票市值最大化C.企业价值最大化D.客户满意度最高正确答案：C此题考查对最佳资本结构的理解。企业资本结构决策即确定最佳资本结构。最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构。

某投资方案贴现率为15％时，净现值为-4.5，贴现率为18％时，净现值为6.5，则该方案的内部报酬率为（）。A．15.68%B．16.12%C．16.23%D．17.32%正确答案：C此题考查内部报酬率的计算。内部报酬率（IRR）是使投资项目的净现值等于零的贴现率。可根据题目中的两个贴现率，使用插值法，计算出方案的实际内部报酬率。利用插值法，解得IRR=16.23%。

王先生计划投资某项目，总投资为43000元，5年收回投资。假设资本成本率为10％，每年的营业现金流量情况见下表，则该项目投资的净现值为（）元。A．438B．685C．857D．1069正确答案：D此题考查净现值的计算。净现值（NPV）是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本率或企业要求达到的报酬率折算为现值，加总后减去初始投资以后的余额。其计算公式为：NPV=未来报酬的总现值一初始投资。依据题干数据，则该项目投资的净现值为：

A公司以其持有的对B公司20％的股权，与C公司的10万平方米房地产进行交换，此项交易为（）。A．以资抵债B．资产置换C．股权置换D．以股抵债正确答案：B本题考查资产置换的概念。资产置换是指交易者双方按某种约定价格，在某一时期内相互交换资产的交易。

财务杠杆是由于（）的存在而产生的效应。A．折旧B．固定经营费用C．付现成本D．固定性融资成本正确答案：D本题考查财务杠杆的概念。财务杠杆也称融资杠杆，是指由于债务利息等固定性融资成本的存在，使权益资本净利率（或每股收益）的变动率大于息税前盈余率（或息税前盈余）变动率的现象。

动态权衡理论将（）纳入模型之中，发现即使其很小也会使公司的负债率与最优水平发生较大的偏离。A．机会成本B．调整成本C．管理成本D．会计成本正确答案：B本题考查现代资本结构理论中动态权衡理论。动态权衡理论将调整成本纳入模型之中，发现即使很小的调整成本也会使公司的负债率与最优水平发生较大的偏离。

风险报酬率可以用风险报酬系数与（）的乘积计算得出。A．标准离差率B．时间价值率C．无风险报酬率D．必要报酬率正确答案：A风险报酬是指投资者由于冒着风险而获得的超过资金的时间价值的额外收益，包括风险报酬额和风险报酬率两种表示方法。在财务管理中，风险报酬通常用相对数——风险报酬率来计量。风险报酬率是风险报酬系数与标准离差率的乘积。故选选项A。

钢铁公司并购铁矿公司属于（）。A．横向并购B．纵向并购C．混合并购D．部分并购正确答案：B此题考查对纵向并购的理解。企业并购的类型很多，按照不同的标准可以进行不同的分类，按照双方的业务性质来划分，可分为：（1）纵向并购，是指处于同类产品且不同产销阶段的两个或多企业所进行的并购；（2）横向并购，是指处于同一行业中两个或多个企业所进行的并购；（3）混合并购，是指处于不相关行业的企业所进行的并购。依据题干表述，钢铁公司并购铁矿公司，属于同类产品的不同产销阶段企业之间的并购，应为纵向并购。

根据资本结构的啄序理论，公司选择筹资方式的顺序依次是（）。A．股权筹资、债权筹资、内部筹资B．内部筹资、股权筹资、债权筹资C．内部筹资、债权筹资、股权筹资D．股权筹资、内部筹资、债权筹资正确答案：C此题考查啄序理论的理解。现代资本结构理论包括代理成本理论、啄序理论、动态权衡理论和市场择时理论。其中，啄序理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资，因而不会传递任何可能对股价不利的信息；如果需要外部筹资，公司将先选择债权筹资，再选择其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择也不会传递对公司股价产生不利影响的信息。按照啄序理论，不存在明显的目标资本结构。

甲公司以其持有的乙公司的全部股权，与丙公司的除现金以外的全部资产进行交易，甲公司与丙公司之间的这项资产重组方式是（）。A．以资抵债B．资产置换C．股权置换D．以股抵债正确答案：B资产注入与资产置换是狭义资产重组的主要方式，往往发生在关联公司或即将成为关联公司之间。其中，资产置换是指交易者双方（有时可由多方）按某种约定价格（如谈判价格、评估价格等），在某一时期内相互交换资产的交易。依据题干表述，甲公司以其持有的乙公司的全部股权，与丙公司进行交易，属于资产置换。

甲公司与乙公司重组后，甲公司存续，乙公司全部资产并入甲公司，并注销乙公司法人资格，此重组采用的是方式（）。A．新设合并B．吸收合并C．收购D．回购正确答案：B收购和兼并统称为并购，是企业实施加速扩张战略的主要形式。其中，（1）企业收购是指一个企业用现金、有价证券等方式购买另一家企业的资产或股权，以获得对该企业控制权的一种经济行为。（2）企业兼并是指一个企业购买其他企业的产权，并使其他企业失去法人资格的一种经济行为，兼并也称吸收合并。吸收合并与新设合并统称为合并。根据《中华人民共和国公司法》第172条规定：公司合并可以采取吸收合并或者新设合并。一个公司吸收其他公司为吸收合并，被吸收的公司解散；两个以上公司合并设立的一个新的公司为新设合并，合并各方解散。依据题干表述，甲、乙两公司重组，甲公司存续，乙公司注销法人资格，并入甲公司，属于吸收合并类型。

假定银行年利率为10％，某投资项目采取后付年金形式，投资期5年，终值为100万元。若该项目改为先付年金的形式，每年年金数额不变，投资期不变，则该项目5年期先付年金的终值为（）万元。A．90B．105C．110D．121正确答案：C此题考查先付年金终值与后付年金终值的关系。n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于其付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金的终值多计算一期利息。因此，5年期先付年金终值=5年期后付年金终值×（1+i）=100×（1+10％）=110（万元）。

借款合同如果附加补偿性余额条款，会使企业借款的资本成本率（）。A．上升B．下降C．不变D．先上升后下降正确答案：A相对而言，企业借款的筹资费用很少，可以忽略不计，这时长期借款资本成本率可以表示为：Kl=Rl（1-T）。其中，Kl为长期借款资本成本率；Rl为借款利息率；T为企业所得税税率。当借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额，此时借款的实际利率和资本成本率将会上升。

肯定当量系数是指不确定的1元现金流量相当于使投资者肯定满意的金额系数，数值在（）之间。A．-1～0B．-1～1C．0～1D．0～2正确答案：C本题考查项目风险衡量和处理方法。肯定当量系数是指不确定的1元现金流量相当于使投资者肯定满意的金额系数，数值在0～1之间，越远期的现金流量，其肯定当量系数越小。

利润指数法的决策规则是在有多个方案互斥选择决策中，应采用利润指数（）的项目。A．小于1B．等于1C．大于1D．超过1中最大正确答案：D此题考查获利指数法的决策规则。获利指数又称为利润指数，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。利润指数法的决策规则是：（1）在只有一个备选方案的采纳与否决策中，利润指数大于或等于1，则采纳；（2）在有多个方案的互斥选择决策中，在可选方案中选择利润指数最大的投资项目。

连续盈利的公司支付的优先股股利可视为（）。A．先付年金B．后付年金C．递延年金D．永续年金正确答案：D永续年金是指无期限收付的年金。普通年金中当计息期数n趋于无穷大时，年金A即称为永续年金。一般优先股因为有固定的股利而无到期日，因此优先股股利可视为永续年金。

每股市价与每股净资产的比率等于（）。A．市盈率B．权益乘数C．市净率D．权益比率正确答案：C价值评估是买卖双方对标的（企业或股权或资产）做出的价值判断，价值评估是并购重组的重要环节。市净率是每股市价与每股净资产的比率。

某房地产集团公司将本公司旗下的一个风景度假区别墅的资产作为出资，与另外一家旅游集团公司共同新组建一个有限责任公司，该房地产集团公司拥有新公司51%的股权。此项重组属于（）。A．收购兼并B．分拆C．以股抵债D．出售正确答案：B此题考查对分拆的理解。公司分立是指一家公司依照法律规定、行政命令或公司自行决策，分解为两家或两家以上的相互独立的新公司，或将公司某部门的资产或子公司的股权出售的行为。其形式包括：（1）标准分立；（2）出售；（3）分拆三种。其中，分拆也称持股分立，是将公司的一部分分立为一个独立的新公司的同时，以新公司的名义对外发行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。依据题干表述，该房地产集团公司将旗下风景度假区别墅资产重组成立新的有限责任公司的方式符合分拆的特点。

某公司采用固定增长股利政策，第1年的每股股利为2元，每年股利增长率为2％，普通股每股融资净额为20元，则该公司的普通股资本成本率为（）。A．7.50%B．9%C．10%D．12%正确答案：D本题考查普通股资本成本率的计算。Kc=D1／P0+G=2/20+2％=12％。

某公司准备投资开发甲产品或乙产品，甲产品的期望报酬率是30％，乙产品的期望报酬率为35％，而标准离差分别为25％和15％，那么两种产品的风险情况为（）。A．甲产品的风险大B．乙产品的风险大C．两种产品的风险一样大D．无法比较正确答案：A本题考查标准离差率的计算。标准离差率=标准离差÷期望报酬率×100%。标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。甲产品的标准离差率为83％，乙产品的标准离差率为43％，因此，甲产品的风险比乙产品的大。

某环保企业使用自有资金并购另一同行业企业，这种并购属于（）。A．横向并购B．纵向并购C．混合并购D．杠杆并购正确答案：A本题考查企业并购的类型。横向并购即处于同一行业的两个或多个企业所进行的并购。

某企业计划2012年投资一个新的生产线项目，经测算，该项目厂房投资为200万元，设备投资500万元，流动资产投资额为50万元；企业所得税率为25%。则该项目初始现金流量为（）万元。A．500B．525C．562.5D．750正确答案：D初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，总体是现金流出量，用负数或带括号的数字表示。主要包括：（1）固定资产投资额，包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等；（2）流动资产投资额，包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资；（3）其他投资费用，是指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等；（4）原有固定资产的变价收入，是指固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入。依据题干数据，该项目的初始现金流量=厂房投资+设备投资+流动资产投资额=200+500+50=750（万元）。

某知名企业在高校设立一项永久性奖学金，每年计划颁发10万元奖金。若年复利率为5%，该奖学金的现值应为（）万元。A．200B．300C．400D．500正确答案：A此题考查永续年金现值的计算。永续年金是指无限期收付的年金。永续年金现值的计算公式为：P=A/i，P为现值；A为年金；i为基期利率。依据题干数据，A=10万元，i=5%，则该奖学金的现值为：P=A/i=10÷5%=200（万元）。

普通股每股收益（EPS）变动率与息税前盈余变动率的比值称为（）系数。A．联合杠杆B．财务杠杆C．经营杠杆D．运营杠杆正确答案：B财务杠杆系数（DFL），是指普通股每股收益（EPS）变动率与息税前盈余变动率的比值。

企业并购效应中的协同效应不包括（）。A．战略协同B．管理协同C．经营协同D．财务协同正确答案：A此题考查并购效应中的协同效应。并购的效应主要有：（1）实现协同效应；（2）实现战略重组；（3）获得特殊资产和渠道；（4）降低代理成本。其中，实现协同效应主要包括管理协同、经营协同和财务协同。

企业价值评估方法中，适应性较广，尤其适应对毛利率稳定的行业进行估值的方法是（）。A．市盈率法B．股利折现法C．现金流量折现法D．市盈率相对盈利增长比率法正确答案：D本题考查企业价值评估方法。市盈率相对盈利增长比率法适应性较广，尤其适应对毛利率稳定的行业进行估值。

如果某企业的营业杠杆系数为5，则说明（）。A．当公司营业额增长1倍时，息税前盈余将增长5倍B．当公司息税前利润增长1倍时，营业额将增长5倍C．当公司息税前利润增长1倍时，普通股每股收益将增长5倍D．当公司普通股每股收益增长1倍时，息税前盈余应增长5倍正确答案：A此题考查营业杠杆系数的理解。营业杠杆系数（DOL），又称营业杠杆程度，是息税前盈余的变动率相当于销售额（营业额）变动率的倍数，计算公式为：依据题干表述，某企业的营业杠杆系数为5，则该企业公司营业额增长1倍，息税前盈余将增长5倍。

王先生2017年年初存入银行50000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第五年末的本利和为（）元。A．66910B．88115C．89540D．155290正确答案：C在某一特定时间点上一次性支付（或支付），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项，即为一次性收付