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文档简介
2024年度注会全国统一考试(CPA)《财务成本管理》高频错题练习及答案学校:________班级:________姓名:________考号:________
一、单选题(25题)1.甲企业职工在每月正常工作12000小时内时,工资总额固定为480000元,职工加班时按每小时80元支付加班费。本月实际工作17600小时,工资总额928000元根据成本性态分析,该企业的人工成本属于()
A.半固定成本B.阶梯式成本C.延期变动成本D.半变动成本
2.甲公司处于可持续增长状态。2020年初净经营资产1000万元,净负债200万元,2020年净利润100万元,股利支付率20%。预计2021年不发股票且保持经营效率财务政策不变,2021年末所有者权益预计为()。
A.880万元B.888万元C.968万元D.987万元
3.甲企业上年传统利润表中的利息费用为100万元,管理用利润表中的利息费用为120万元,税前经营利润为1000万元,所得税税率为25%,假设净利润等于利润总额×(1-25%),资本化利息为50万元,则上年的利息保障倍数为()倍。
A.6.53B.9.8C.10D.6.67
4.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论,管理层应当选择的融资顺序是()。
A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券
B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券
C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股
D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股
5.甲公司是一家上市公司,使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时,债券收益是指()。
A.政府发行的长期债券的票面利率
B.政府发行的长期债券的到期收益率
C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本
D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本
6.甲公司正在编制2023年各季度销售预算。销售货款当季度收回70%,下季度收回25%,下下季度收回5%,2023年初应收账教余额3000万元,其中,2022年第三季度的售形成的应收账数为600万元,第四季度销售形成的应收账款为2400万元。2023年第一季度预计销售收入6000万元。2023年第一季度预计现金收入是()万元
A.6600B.6800C.5400D.7200
7.甲企业净利润和股利的增长率都是6%,贝塔值为0.90,股票市场的风险附加率为8%,无风险报酬率为4%,今年的每股收益为0.5元,分配股利0.2元;乙企业是与甲企业类似的企业,今年实际每股收益为3元,预期增长率是20%,则根据甲企业的本期市盈率使用修正平均法估计的乙企业股票价值为()元。
A.81.5B.23.07C.24D.25
8.对于欧式期权,下列表述中不正确的是()。
A.股票价格上升,看涨期权的价值增加
B.执行价格越大,看跌期权的价值越大
C.股价波动率增加,看涨期权的价值增加,看跌期权的价值减少
D.期权有效期内预计发放的红利越多,看跌期权价值越大
9.甲公司的固定成本(包括利息费用)为1500万元,资本总额为18000万元,净负债/投资资本为60%,债务资本平均利息率为3.5%,净利润为1200万元,该公司适用的所得税税率为25%,则息税前利润对销售量的敏感系数是()。
A.1.68B.1.76C.1.57D.1.45
10.某公司于2021年6月1日发行面值100元、期限6年、票面利率5%、每满一年付息一次的可转换债券,转换比率为7。该公司2021年5月31日刚刚支付了2020年度的股利,金额为0.4元/股,预计未来将保持8%的增速。假设等风险普通债券的市场利率为8%,股权相对债权的风险溢价为6%,企业所得税税率25%。则2023年5月31日,该可转换债券的底线价值是()元。
A.58.79B.88.20C.90.06D.100
11.某第三方检测公司正在考虑是否关闭核酸检测业务线,假设全部检测均为10人混检,单人次的收费价格为3.4元,每月的业务量约为600万人次。主要成本费用中,检测试剂耗材的成本为0.5元/人次,专用检测设备的折旧等相关成本合计为1,200万元/月。实验室参与人员的固定成本为300万元/月,其人员均能胜任多个检测项目。如果采样人员的综合单位成本高于(),则该实验室应关闭核酸检测业务。
A.0.4元/人次B.0.7元/人次C.0.8元/人次D.0.9元/人次
12.如果期权到期日股价大于执行价格,则下列各项中,不正确的是()。
A.保护性看跌期权的净损益=到期日股价-股票买价-期权价格
B.抛补性看涨期权的净损益=期权费用
C.多头对敲的净损益=到期日股价-执行价格-多头对敲投资额
D.空头对敲的净损益=执行价格-到期日股价+期权费收入
13.下列有关财务报表分析局限性的有关说法中,不正确的是()。
A.财务报表中的数据用于预测未来发展趋势,只有参考价值,并非绝对合理
B.财务报表是根据会计准则编制,在可靠性原则指引下,能准确地反映企业的客观实际
C.在比较分析法下,即使和同行标准比较,也有可能得出不合理的结论
D.不同企业计算出来的同一财务指标,也并非一定具有可比性
14.从短期经营决策的角度看,约束资源最优利用决策的决策原则是()。
A.如何安排生产才能最大化企业的总的销售收入
B.如何安排生产才能最大化企业的总的边际贡献
C.如何安排生产才能最大化企业的总的净现金流量
D.如何安排生产才能最大化企业的总的净现值
15.下列有关发行可转换债券的特点表述不正确的是()。
A.在未来市场股价降低时,会降低公司的股权筹资额
B.在未来市场股价降低时,会有财务风险
C.可转换债券使公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性
D.可转换债券的底线价值,应当是纯债券价值和转换价值两者中较高者
16.某企业20×1年年末经营资产总额为4000万元,经营负债总额为2000万元。该企业预计20×2年度的销售额比20×1年度增加10%(即增加100万元),预计20×2年度营业净利率为10%,股利支付率为40%,假设可以动用的金融资产为34万元,经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变。则该企业20×2年度对外融资需求为()万元。
A.0B.200C.100D.150
17.下列有关期权价格表述正确的是()。
A.股票价格波动率越大,看涨期权的价格越低,看跌期权价格越高
B.执行价格越高,看跌期权的价格越高,看涨期权价格越低
C.到期时间越长,美式看涨期权的价格越高,美式看跌期权价格越低
D.无风险利率越高,看涨期权的价格越低,看跌期权价格越高
18.甲公司是一家能源类上市公司,当年取得的利润在下年分配。2020年公司净利润为10000万元,分配现金股利3000万元。2021年净利润为12000万元,2022年只投资一个新项目,共需资金8000万元。甲公司采用低正常股利加额外股利政策,低正常股利为2000万元,额外股利为2021年净利润扣除低正常股利后余额的16%,则2021年的股利支付率是()。
A.16.67%B.25%C.30%D.66.67%
19.采用每股收益无差别点法进行资本结构决策时,下列说法中,正确的是()。
A.每般收益无差别点法能确定最低的债务资本成本
B.每股收益无差别点法没有考虑财务风险
C.每股收益无差别点法能体现股东财富最大化的财务目标
D.每股收益无差别点法能确定最低的股权资本成本
20.甲公司采用标准成本法进行成本控制。某种产品的固定制造费用标准成本为6元/件,每件产品的标准工时为2小时。2018年6月,该产品的实际产量为100件,实际工时为250小时,实际发生固定制造费用1000元,固定制造费用效率差异为()元。
A.150B.200C.250D.400
21.2022年8月2日,甲公司股票每股市价50元。市场上有以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权,每份看涨期权可买入1股股票。执行价格为48元,2022年10月26日到期。下列情形中,持有该期权多头的理性投资人会行权的是()
A.2022年10月26日,甲公司股票每股市价40元
B.2022年8月26日,甲公司股票每股市价50元
C.2022年8月26日,甲公司股票每股市价40元
D.2022年10月26日,甲公司股票每股市价50元
22.某公司当前每股市价为20元,如果增发普通股,发行费率为8%,该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策,并且不增发和回购股票,预计利润留存率为80%,期初权益预期净利率为15%。预计明年的每股股利为1.2元,则留存收益的资本成本为()。
A.18.52%B.18%C.16.4%D.18.72%
23.以下关于变动制造费用效率差异的计算公式中,正确的是()。
A.变动制造费用实际数-变动制造费用预算数
B.(实际工时-标准产量标准工时)×变动制造费用标准分配率
C.(生产能量-实际工时)×变动制造费用标准分配率
D.(实际工时-实际产量标准工时)×变动制造费用标准分配率
24.以某公司股票为标的资产的看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元,期权均为欧式期权,期限1年,到期日相同。目前该股票的价格是44元,看涨和看跌的期权费(期权价格)均为5元。如果到期日该股票的价格是34元,则同时购进1份看跌期权与1份看涨期权组合的到期日净损益为()元。
A.-5B.-10C.6D.11
25.下列关于债券定价基本原则的表述中,不正确的是()。
A.折现率等于债券利率时,债券价值等于债券面值
B.折现率高于债券利率时,债券价值高于债券面值
C.折现率高于债券利率时,债券价值低于债券面值
D.折现率低于债券利率时,债券价值高于债券面值
二、多选题(15题)26.下列情况下,可以使用实际的利率计算资本成本的有()。
A.存在恶性的通货膨胀B.存在良性的通货膨胀C.预测周期特别长D.预测周期特别短
27.下列有关期权投资策略的说法中正确的有()。
A.保护性看跌期权锁定了最低的组合净收入和组合净损益
B.抛补性看涨期权锁定了最高的组合净收入和组合净损益
C.空头对敲锁定了最低的组合净收入和组合净损益
D.当预计标的股票市场价格将发生剧烈变动,但无法判断是上升还是下降时,最适合的投资组合是空头对敲
28.下列有关最佳现金持有量分析的说法中,正确的有()。
A.在随机模式下,管理人员对风险的承受度提高,能够使现金返回线上升
B.随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法,若现金量在控制的上下限之内,现金存量是合理的
C.现金持有量的存货模式假定现金的流出量稳定不变
D.存货模式下现金的平均持有量不会影响最佳现金持有量的确定
29.下列投资决策方法中,最适用于项目寿命期不同的互斥投资方案决策的有()。
A.净现值法B.共同年限法C.等额年金法D.动态回收期法
30.某企业长期持有A股票,目前每股现金股利为0.2元,每股市价为3元,在保持目前的经营效率和财务政策不变,且不从外部进行股权筹资的情况下,其预计销售收入增长率为5%,则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为()。
A.7%B.12%C.7.5%D.13.5%
31.现有一份甲公司股票的欧式看涨期权,1个月后到期,执行价格50元,目前甲公司股票市价60元,期权价格12元,下列说法中正确的有()。
A.期权时间溢价2元B.期权目前应该被执行C.期权到期时应被执行D.期权处于实值状态
32.下列关于安全边际率的说法中,正确的有()。
A.息税前利润=安全边际率×边际贡献
B.安全边际率越大越好
C.安全边际率是安全边际额(量)与当年销售额(量)的比值
D.企业要提高销售利润率就必须提高安全边际率
33.甲公司采用随机模式进行现金管理,下列说法中正确的有()。
A.影响现金返回线的因素包括机会成本与转换成本
B.当现金余额在上下限之间时,不需要进行现金与有价证券的转换
C.当现金量达到控制上限时,买入有价证券,使现金持有量回落到控制下限
D.当现金量达到控制下限时,卖出有价证券,使现金持有量上升到现金返回线
34.下列关于互斥项目的选择问题表述正确的有()。
A.如果项目的寿命相同,应当以净现值法优先
B.如果项目的寿命不同,可以通过共同年限法或等额年金法进行判断
C.共同年限法的原理是,假设项目可以在终止时进行重置,通过重置使各项目达到相同的年限,比较净现值的大小
D.等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响
35.下列关于易变现率的表述中,正确的有()。
A.易变现率表示的是经营性流动资产中长期筹资来源的比重
B.易变现率高,说明资金来源的持续性强
C.激进型筹资策略在营业低谷期时的易变现率小于1
D.保守型筹资策略在营业高峰期时的易变现率大于1
36.下列活动中,属于企业财务管理中长期投资的有()。
A.购买长期债券B.购买无形资产C.对子公司进行股权投资D.购买存货
37.考虑所得税的情况下,关于债务成本的表述正确的有()。
A.债权人要求的收益率等于公司的税后债务成本
B.优先股的资本成本高于债务的资本成本
C.利息可以抵税,政府实际上支付了部分债务成本
D.不考虑发行成本时,平价发行的债券其税前的债务成本等于债券的票面利
38.甲公司上年年初流动资产总额为1000万元(其中有20%属于金融性流动资产),年末金融性流动资产为400万元,占流动资产总额的25%;年初经营性流动负债为500万元,上年的增长率为20%;经营性长期资产原值增加600万元。折旧与摊销余额年初为100万元,年末为120万元;经营性长期负债增加50万元。净利润为400万元,平均所得税税率为20%,利息费用为30万元。上年分配股利80万元,发行新股100万股,每股发行价为5元,不考虑发行费用。上年金融负债增加300万元。则下列说法中正确的有()。
A.上年的净经营资产增加为830万元
B.上年的经营营运资本增加为300万元
C.上年的股权现金流量为-420万元
D.上年的金融资产增加为290万元
39.关于股利相关论,下列说法正确的有()。
A.税差理论认为,如果不考虑股票交易成本,企业应采取低现金股利比率的分配政策
B.客户效应理论认为,收入高的投资者偏好低股利支付率的股票
C.“一鸟在手”理论认为,企业股利支付率越高,股权价值越大
D.信号理论认为,处于成熟期的企业,增发股利,企业股票价格应该是上升的
40.下列各项成本中,属于可控质量成本的有()。
A.预防成本B.鉴定成本C.内部失败成本D.外部失败成本
三、简答题(3题)41.假设甲公司股票现在的市价为10元,有1股以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为12元,到期时间是9个月。9个月后股价有两种可能:上升25%或者降低20%,无风险利率为每年6%。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合,使得该组合9个月后的价值与购进该看涨期权相等。要求:(1)确定可能的到期日股票价格;(2)根据执行价格计算确定到期日期权价值;(3)计算套期保值比率;(4)计算购进股票的数量和借款数额;(5)计算期权的价值。
42.某企业只生产销售A产品,正常的生产能力是12000件,目前企业正常的订货量为8000件,单价150元,单位产品成本为100元,其中,直接材料30元,直接人工20元,变动制造费用25元,固定制造费用25元。现有客户向该企业追加订货,且客户只愿意出价100元。要求:根据下列情况,判断该企业是否应该接受该订单。(1)如果订货3000件,剩余生产能力无法转移,且追加订货不需要追加专属成本;(2)如果订货4000件,剩余生产能力可以对外出租,可获租金110000元,但追加订货不需要追加专属成本;(3)如果订货5000件,剩余生产能力可以对外出租,可获租金110000元,另外追加订货需要租用一台设备,以扩大生产能力至13000件,租金20000元;(4)如果订货5000件,剩余生产能力无法转移,因为剩余生产能力无法满足订货量,超额的部分跟乙企业以120元/件的价款购入。
43.某公司拟采购一批零件,供应商规定的付款条件:10天之内付款付98万元,20天之内付款付99万元,30天之内付款付全额100万元。要求:(1)假设银行短期贷款利率为15%,计算放弃现金折扣的成本率,并确定对该公司最有利的付款日期和价格。(2)假设目前有一短期投资报酬率为40%,确定对该公司最有利的付款日期和价格。
参考答案
1.C延期变动成本指的是在一定量业务范围内,总额保持稳定,超出特定业务量则开始随业务量同比例增长的成本。本题中人工成本在12000小时内保持在固定水平,加班每小时按照80元支付,所以是延期变动成本。
2.C可持续增长率=100/(1000-200)×(1-20%)=10%。2020年末所有者权益=800+100×20%=8802021年末所有者权益=880×(1+10%)=968。
3.A
4.C优序融资理论认为企业在筹集资本的过程中,遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时,按照风险程度的差异,优先考虑债务融资(先普通债券后可转换债券),不足时再考虑权益融资。
5.D按照债券收益率风险调整模型rs=rdt+RPc,式中:rdt—税后债务成本;RPc—股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价,因此正确答案是选项D。
6.B2022年第四季度形成应收账款是2400万元,那么第四季度的销售额就是2400/30%=8000。同理,第三季度的销售额就是600/5%=12000。2023年第一季度收到现金=6000*70%+8000*25%+12000*5%=6800
7.A甲股票的资本成本=4%+0.90×8%=11.2%,甲企业本期市盈率=[0.2/0.5×(1+6%)]/(11.2%-6%)=8.15,目标企业的增长率与甲企业不同,应该按照修正市盈率计算,以排除增长率对市盈率的影响。甲企业修正市盈率=甲企业本期市盈率/(预期增长率×100)=8.15/(6%×100)=1.3583,根据甲企业的修正市盈率估计的乙企业股票价值=1.3583×20%×100×3=81.5(元/股)。
8.C无论是看涨期权还是看跌期权,股价波动率增加,都会使期权的价值增加,选项C错误。
9.C息税前利润对销售量的敏感系数即经营杠杆系数,因此计算息税前利润对销售量的敏感系数即计算经营杠杆系数。息税前利润=净利润/(1-所得税税率)+利息=1200/(1-25%)+18000×60%×3.5%=1978(万元)固定经营成本=固定成本-利息=1500-18000×60%×3.5%=1122(万元)经营杠杆系数=(息税前利润+固定经营成本)/息税前利润=(1978+1122)/1978=1.57。
10.C纯债券价值=100×5%×(P/A,8%,4)+100×(P/F,8%,4)=90.06(元)股权资本成本=8%×(1-25%)+6%=12%股票价值=0.4×(1+8%)^3/(12%-8%)=12.60(元)转换价值=12.60×7=88.20(元)底线价值为纯债券价值和转换价值的较高者,为90.06元。
11.D由于实验室人员可以转移至其他检测项目,因此不是核酸检测的相关成本。(单价-单位变动成本)×业务量-专属成本=0时关闭核酸检测业务,代入数据(3.4-0.5-采样人员综合单位成本)×600-1,200=0,求得采样人员综合单位成本=0.9(元/人次)。
12.B如果期权到期日股价大于执行价格,抛补性看涨期权的净损益=执行价格-股票买价+期权费。
13.B财务报表虽然是按照会计准则编制的,但不一定能准确地反映企业的客观实际。以同业标准为比较基础,也并不一定合理,因为行业标准并不一定具有代表性。不同企业的同一财务指标,也会受到诸多因素的影响,并非严格可比。
14.B约束资源最优利用决策的决策原则是主要考虑如何安排生产才能最大化企业的总的边际贡献。
15.A在未来市场股价上涨时,公司只能以较低的固定转换价格换出股票,会降低公司的股权筹资额。
16.C融资总需求=(4000-2000)×10%=200(万元),20×2年的营业收入=100/10%+100=1100(万元)。留存收益增加=1100×10%×(1-40%)=66(万元),外部融资额=200-34-66=100(万元)。
17.B股票价格波动率越大,期权的价格越高,选项A错误。执行价格对期权价格的影响与股票价格相反。看涨期权的执行价格越高,其价格越小。看跌期权的执行价格越高,其价格越大,选项B正确。到期时间越长,发生不可预知事件的可能性越大,股价的变动范围越大,美式期权的价格越高,无论看涨期权还是看跌期权都如此,选项C错误。无风险利率越高,执行价格的现值越小,看涨期权的价格越高,而看跌期权的价格越低,选项D错误。
18.C选项C正确,额外股利=(12000—2000)×16%=1600(万元),2021年的股利支付率=(2000+1600)/12000×100%=30%。
19.B每股收益最大化,没有考虑每股收益的取得时间,没有考虑每股收益的风险。
20.A固定制造费用的效率差异=(实际工时-实际产量下标准工时)×固定制造费用标准分配率=(250-100×2)×(6/2)=150(元)。
21.D欧式期权只能到期行权,2022年10月26日,每股市价50元大于执行价格48元,买入看涨期权(多头)的投资人会行权。
22.B假设未来不增发新股(或股票回购),并且保持当前的经营效率和财务政策不变,则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。公司处于可持续增长状态下,股利增长率=可持续增长率=预计利润留存率×期初权益预期净利率=80%×15%=12%,股利增长模型假定收益以固定的年增长率递增,则股权资本成本的计算公式为:rs=D1/P0+g故留存收益资本成本=1.2/20+12%=18%。
23.D变动制造费用效率差异=(实际工时-实际产量标准工时)×变动制造费用标准分配率。
24.D选项D正确,该投资组合为多头对敲组合,组合净损益=看跌期权净损益+看涨期权净损益,看跌期权净损益=(55—34)一5=16(元),看涨期权净损益=0—5=一5(元),则投资组合净损益=16-5=11(元)。
25.B债券价值=未来利息和本金的现值,是以市场利率作为折现率;债券面值=债券未来利息和本金的现值,是以票面利率作为折现率。由于折现率越大,现值越小,所以折现率高于债券票面利率时,债券价值低于债券面值。选项B的说法不正确。
26.AC实务中,一般情况下使用含通货膨胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量,与此同时,使用含通货膨胀的无风险利率计算资本成本。只有在以下两种情况下,才使用实际利率计算资本成本:(1)存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数)时,最好使用排除通货膨胀的实际现金流量和实际利率;(2)预测周期特别长,例如核电站投资等,通货膨胀的累积影响巨大。
27.AB空头对敲策略锁定了最高的组合净收入和组合净损益,选项C错误;当预计标的股票市场价格将发生剧烈变动,但无法判断是上升还是下降时,最适合的投资组合是多头对敲,选项D错误。
28.BC选项A表述错误,在随机模式下,管理人员对风险的承受程度提高,会使现金返回线下降;选项D表述错误,利用存货模式确定最佳现金持有量时,应考虑交易成本与机会成本,现金的平均持有量会影响机会成本,从而间接影响最佳现金持有量的确定。
29.BC等额年金法和共同年限法可用于寿命期不同的互斥方案的决策。
30.AB在保持经营效率和财务政策不变,而且不从外部进行股权筹资的情况下,股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。所以,股利增长率为5%。股利收益率=0.2×(1+5%)/3=7%;期望报酬率=7%+5%=12%。
31.AD对于看涨期权来说,现行资产价格高于执行价格时,内在价值=现行价格-执行价格,所以,本题的期权的内在价值=60-50=10(元),由于时间溢价=期权价值-内在价值,并且期权估价时,默认期权价格等于期权价值,所以,本题的时间溢价=12-10=2(元),即选项A是答案。由于欧式期权只能在到期日行权,所以,目前无法执行,即选项B不是答案。由于题目没有告诉到期日的股价,所以,无法判断期权到期时是否应被执行,即选项C不是答案。对于看涨期权来说,标的资产现行市价高于执行价格时,处于实值状态。所以,选项D是答案。
32.ABC销售息税前利润率=边际贡献率×安全边际率,提高销售息税前利润率除了可以提高安全边际率外,还可以提高边际贡献率。选项D的说法不正确。
33.ABD当现金量达到控制.上限时,买入有价证券,使现金持有量回落到现金返回线,选项C错误。
34.ABC等额年金法与共同年限法的共同缺陷之一是:从长期来看,竞争会使项目的净利润下降,甚至被淘汰,对此分析时没有考虑。
35.ABC在营业高峰时,长期资金+临时性负债=长期资产+经营流动资产,只要存在临时性负债,(长期资金-长期资产)就会小于经营流动资产,三种营运资本筹资策略高峰时的易变现率均小于1,选项D错误。
36.BC财务管理中长期投资的对象是长期经营性资产,选项A属于金融资产投资,选项D属于流动资产投资。对子公司和关联公司的长期股权投资也属于经营性投资。
37.BCD由于所得税的作用,利息可以抵税,政府实际上支付了部分债务成本,所以公司的债务成本小于债权人要求的收益率,选项A错误,选项C正确;优先股成本的估计方法与债务成本类似,不同的只是其股利是税后支付,没有“政府补贴”,所以优先股资本成本会高于债务,选项B正确。
38.ABCD经营性流动资产增加=400/25%×(1-25%)-1000×(1-20%)=400(万元),经营性流动负债增加=500×20%=100(万元),经营营运资本增加=经营性流动资产增加-经营性流动负债增加=400-100=300(万元);经营性长期资产增加=600-(120-100)=580(万元),净经营性长期资产增加=经营性长期资产增加-经营性长期负债增加=580-50=530(万元),净经营资产增加=经营营运资本增加+净经营性长期资产增加=300+530=830(万元);税后经营净利润=净利润+税后利息费用=400+30×(1-20%)=424(万元),实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=424-830=-406(万元);股权现金流量=股利分配-股票发行=80-100×5=-420(万元),债务现金流量=实体现金流量-股权现金流量=-406-(-420)=14(万元),净负债增加=税
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