成本习性边际贡献与息税前利润培训讲义

一、本钱习性、边际奉献与息税前利润本量利分析〔简称CVP分析)是本钱—业务量—利润关系分析的简称，是指在变动本钱计算模式的根底上，以数学化的会计模型与图式来揭示固定本钱、变动本钱、销售量、单价、销售额、利润等变量之间的内在规律性联系。1、本量利分析本钱按习性划分◎固定本钱◎变动本钱◎混合本钱本钱习性〔CostBehavior〕是指本钱总额与特定业务量〔Volume〕之间在数量方面的依存关系1〕固定本钱在一定期间和一定业务量范围内，其总额不随业务量发生任何变化的那局部本钱。y=a

ay成本（元）0固定本钱总额习性模型图1〕固定本钱单位固定本钱(用F/x表示)的反比例变动性y=F/xx业务量（件）y单位成本（元/件）0单位固定本钱习性模型图2〕变动本钱在一定期间和一定业务量范围内，其总额随业务量成正比例变化的本钱，又称可变本钱。2〕变动本钱变动本钱总额(用VC表示)的正比例变动性x业务量(件)y=bxy成本(元)0变动本钱总额习性模型图2〕变动本钱单位变动本钱(用V表示)的不变性x业务量(件)Y=bby成本(元)0单位变动本钱习性模型图3〕混合本钱随业务量的变动而变动但不呈同比例变动的那局部本钱1〕半变动本钱2〕半固定本钱

半变动本钱0业务量

本钱固定本钱局部变动本钱局部又称标准式混合本钱半固定本钱▲又称阶梯式混合本钱▲特点是：在一定业务量范围内其本钱不随业务量的变动而变动，类似固定本钱，当业务量突破这一范围，本钱就会跳跃上升，并在新的业务量变动范围内固定不变，直到出现另一个新的跳跃为止。半固定本钱习性模型图示x业务量y成本●混合本钱分解是指按照一定方法将其区分为固定局部和变动局部的过程。●混合本钱习性模型可表示为方程y=a+bx混合本钱本量利关系的根本公式利润=销售收入－总本钱变动本钱＋固定本钱单价×销量单位变动本钱×销量

利润＝单价×销量－单位变动本钱×销量－固定本钱边际奉献总额M＝销售收入-变动本钱=单位边际奉献×销量单位边际奉献m＝销售单价一单位变动本钱

2、边际奉献2、边际奉献边际奉献率----边际奉献占销售收入的百分比边际奉献率=边际奉献/销售收入×100%==单位边际奉献/单价×100%变动本钱率----变动本钱占销售收入的百分比。变动本钱率=变动本钱/销售收入×100%=单位变动本钱/单价×100%变动本钱率+边际奉献率=12、边际奉献3、息税前利润利润＝销售收入-变动本钱-固定本钱＝边际奉献-固定本钱 ＝销量×单位边际奉献-固定本钱=销售收入×边际奉献率-固定本钱息税前利润EBIT经营风险----经营杠杆财务风险----财务杠杆总风险----复合杠杆

杠杆利益与风险生产经营过程中存在的固定费用(如固定资产折旧、无形资产价值摊销额、固定的办公费用等)，导致经营风险；筹集资金和使用资金过程中存在的固定费用(如债券利息、优先股股利等)，导致财务风险二、经营风险与经营杠杆经营风险----由于商品经营上的原因给公司的息税前利润带来的不确定性。经营杠杆是指由于固定生产经营本钱的存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。二、经营杠杆销售量→息税前利润〔EBIT〕衡量：经营杠杆系数(DOL)

经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数，衡量销售量变动对息税前利润的影响。1、息税前利润与盈亏平衡分析二、经营杠杆1、息税前利润与盈亏平衡分析盈亏平衡点QBE----使总收入和总本钱相等，或使息税前利润等于零所要求的销售量。例：某企业生产A产品，销售单价为50元，单位变动本钱为25元，固定本钱总额为100000元。问：盈亏平衡点的销售量是多少？

2、经营杠杆系数(DOL)

2、经营杠杆系数(DOL)项目20112012%销售收入减:变动成本总额边际贡献总额减:固定成本总额息税前利润10000600040002000200012000720048002000280020%20%20%-40%

三、财务风险与财务杠杆

财务风险----也称筹资风险，是由于企业决定通过债务筹资而给公司的普通股股东增加的风险。

包括可能丧失偿债能力的风险和每股收益变动性增加的风险三、财务风险与财务杠杆息税前利润→每股收益(EBIT→EPS)财务杠杆----由于固定财务费用的存在而导致的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。两者之间的关系如下：三、财务风险与财务杠杆财务杠杆的衡量----财务杠杆系数财务杠杆系数是指普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数

财务杠杆系数(DFL)财务杠杆系数(DFL)财务杠杆系数财务杠杆系数(DFL)例：某公司2024年息税前利润1000万元，利息300万元，优先股股息140万元，所得税税率25%，计算其2024年财务杠杆系数四、总风险与复合杠杆总风险是指经营风险和财务风险之和,并受经营风险和财务风险的影响(同方向变动)。复合杠杆----由于固定生产经营本钱和固定财务费用的共同存在而导致的普通股每股收益变动率大于产销量变动率的杠杆效应四、总风险与复合杠杆复合杠杆系数(DTL)销量(Q)→每股收益〔EPS〕衡量：复合杠杆系数(DTL)

复合杠杆系数是指每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数，衡量销量变动对每股收益的影响。复合杠杆系数(DTL)复合杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数复合杠杆系数(DTL)

1.公式一：2.公式二：复合杠杆系数(DTL)例：某公司经营杠杆系数1.8，财务杠杆系数1.5，那么复合杠杆系数：例：销售额500万元，变动本钱率40%，经营杠杆系数1.5，财务杠杆系数为2。如果固定本钱增加50万元，那么经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数变为多少？一、资本结构的含义及影响因素1、资本结构的表示方式：负债比率又称资产负债率负债比率=负债总额/资产总额权益资本比率权益比率=股东权益总额/资产总额权益比率+资产负债率=1负债比〔产权比率〕产权比率=负债总额/股东权益总额二、资本结构理论1、早期资本结构理论净收益理论净营业收益理论传统折中理论二、资本结构理论2、MM资本结构理论根本观点：公司的价值与其资本结构无关修正观点：MM资本结构理论的所得税观点MM资本结构理论的权衡理论观点4、最正确资本结构确定最正确资本结构

最正确资本结构是指企业在一定条件下，使加权平均资本本钱最低、企业价值到达最大的资本结构。三、资本结构的决策方法1、比较资本本钱法最优方案确实定原理：加权平均资本本钱最低测算各方案加权平均资本本钱 追加资本结构决策把备选追加筹资方案与原有最优资本结构汇总，测算各追加筹资条件下汇总资本结构综合资本本钱，比较确定最优追加筹资方案。

三、资本结构的决策方法例：福昌公司原有资金16000万元，资本结构为：发行利率10%的债券8000万元；普通股每股面值1元，发行价10元，共800万股，金额为8000万元，目前市价也是10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。企业所得税税率为25%，假设发行的各种证券均无筹资费。

拟筹资4000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择。

三、资本结构的决策方法甲方案：增发4000万元债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12%才能发行。预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。分析：该方案考虑了风险因素。新增负债利率为12%，但原有债券利率仍为10%。乙方案：发行债券2000万元，年利率为10%，发行股票200万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。分析：50%的债券和50%的股票；利率没变，股票市价也没变，和原来一样。丙方案：发行股票363.6万股，普通股市价增至11元/股。要求：确定最优方案。1.计算年初加权平均资本本钱：计算个别资本本钱和权数Kb=10%×(1-25%)=7.5%Ks=1/10+5%=15%

Wb=Ws=50%2.计算甲方案的加权平均资本本钱

Wb1=8000/20000=40%

Wb2=4000/20000=20%

Ws=8000/20000=40%

Kb1=10%×(1-25%)=7.5%

Kb2=12%×(1-25%)=9%

Ks=1/8+5%=17.5%

甲方案的加权平均资本本钱=40%×7.5%+20%×9%+40%×17.5%=11.8%三、资本结构的决策方法3.计算乙方案的加权平均资本本钱

Wb=〔8000+2000〕/20000=50%

Ws=〔8000+2000〕/20000=50%

Kb=10%×(1-25%)=7.5%

Ks=1/10+5%=15%乙方案的加权平均资本本钱=50%×7.5%+50%×15%=11.25%注〕：股票无所谓新旧，因为股票同股同酬，同股同利。三、资本结构的决策方法4.计算丙方案的加权平均资本本钱

Wb=8000/20000=40%

Ws=〔8000+4000〕/20000=60%

Kb=10%×(1-25%)=7.5%

Ks=1/11+5%=14.1%

丙方案的加权平均资金本钱=40%×7.5%+60%×14.1%=11.46%选择加权平均资本本钱最低的方案为最优方案----乙方案。三、资本结构的决策方法

计算过程不复杂，简单实用采用这一方法时应注意：适用于有限备选方案中确定最优资本结构，因而只是较优方案，不可能认定为最优方案。三、资本结构的决策2、每股利润无差异点法EBIT-EPS分析法利用每股利润无差异点来进行资本结构决策两种筹资方式下，每股利润相等时的息税前利润点根据每股收益无差异点，可以分析判断在什么情况下运用债务筹资来安排和调整资本结构。三、资本结构的决策

在每股收益无差异点上，无论是采用负债融资，还是采用权益融资，每股收益都是相等的。三、资本结构的决策决策原那么：尽量增大普通股的每股收益1〕当息税前利润等于每股收益无差异点时，普通股筹资和债务筹资均可2〕当息税前利润大于每股收益无差异点时，采用债务筹资有利3〕当息税前利润小于每股收益无差异点时，采用普通股筹资有利三、资本结构的决策例：某公司原有资本1000万元，其中债务资本200万元，权益资本800万元。增资前的负债利率为10%，由于扩大业务，拟追加筹资200万元，增资后息税前利润可达240万，其筹资方案有二。方案一：增加权益资本200万元；方案二：增加负债资本----所有债务利率提高到12%，所得税税率为25％。