宏观经济学第十四章

第十四章投资支出一、资本的存量需求和投资流量1.关于投资的几个根本概念〔1〕投资①投资的普通含义投资普通指经济主体为获取预期收益而垫付货币或其他资源于某些事业的经济活动。按投资对象，可分为以下几种投资类型：1宏观经济学a.实物投资，即对固定资产和存货等资本品的投资。实物投资按能否添加资本品的存量，可分为净投资和重置投资。净投资指在一定时期内添加资本品存量的实物投资。重置投资指并不添加资本品的存量，而只是对资本品的损耗进展补偿的实物投资。净投资和重置投资之和称为“总投资〞。b.金融投资，即对金融资产的购买，如购买债券、股票等。c.人力资本投资，即：使人力资本构成和增值的投资活动。2宏观经济学②企业会计核算中投资的含义在企业财务会计中，投资指企业为添加财富或为谋求其他利益，将资产让渡给其他单位而获得的另一项资产。在企业财务会计中投资分为短期投资和长期投资。在企业现金流量表中，投资指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。3宏观经济学③投资支出的三个特点a.投资指出变动非常猛烈，呵斥了贯穿整个经济周期过程的GDP的绝大部分动摇b.投资支出是一个根本环节，经过它，利率、货币政策才会影响到经济。影响投资的税收政策是财政政策的重要工具。c.在供应方面，投资在长时期里决议资本存量的规模，并因此有助于长期经济增长。4宏观经济学〔2〕投资流量投资流量，即在宏观经济学中投资具有的狭窄和技术性的含义，指投资是用来添加物质资本存货的支出流量。投资的流量和投资的存量相比是相当小的。投资流量是资本存量相比也是很小的，但是经过长期以后，投资流量就完全决议了资本存量的高度，并且因此成为总供应的最重要的决议要素之一。5宏观经济学〔3〕资本存量资本存量指资本是一种存量，是给定了的一切建筑物、机器的货币〔美圆〕价值和某一时点上的存货。投资是由企业在一个给定的时期内加到资本存量上去的支出数量，是一个流量概念。资本存量的变化有两个缘由：①投资添加了资本存量；②原有资本磨损，即折旧，减少了资本存量。6宏观经济学2.合意的资本存量概述〔1〕资本的边沿产品资本的边沿产品指在劳动量不变的条件下，一个产业中当资本投入添加一单位所添加的产出量。资本边沿产品存在递减规律，即在一定的技术条件下，假设其它投入要素的数量坚持不变，在消费过程中不断添加一种资本的运用量，最终会超越某一定点，呵斥总产量的边沿添加量〔变动投入要素的边沿产量〕递减。7宏观经济学〔2〕实践利率与预期实践利率①实践利率实践利率指物价不变，从而货币购买力不变条件下的利息率，是与“名义利率〞相对而言的。普通物价总程度存在变动的趋势，在计算实践利率时，就必需扣除名义利率中的物价上涨率，因此实践利率等于名义利率减去通货膨胀率。8宏观经济学②预期实践利率预期实践利率指工人和企业预期的未来的实践利率。企业进展投资时，名义利率是知的，由于下一年的通货膨胀率并不能一定地知道，企业必需以预期通货膨胀率为根底来做出决议。换言之，借款的实践本钱是预期实践利率。从名义利率中减去预期通货膨胀率，就可以近似计算出预期实践利率。9宏观经济学〔3〕资本租用本钱①资本的租用本钱的含义资本租用本钱指在消费中多运用1单位资本的本钱。不论企业实践上是本人购买还是租赁它，租用本钱都是对时机本钱的正确量度。只需资本边沿产品的价值高于租用本钱，企业就值得添加其资本存量，于是企业将继续投资，知道多添加1单位资本所产生的产品价值等于资本的租用本钱为止。10宏观经济学②资本租用本钱的公式假设企业是以利率i借款为购买资本融资，在出现通货膨胀时，借款的实践本钱是预期实践利率；由于资本随时间延伸而磨损，折旧本钱也是资本租用的一个组成部分，假定折旧率为d，那么租用本钱的完好公式为：公示阐明，资本租金本钱受预期实践利率和资本折旧率影响。实践利率越高，预期通货膨胀率越低，资本折旧率越高，那么租用本钱越高。11宏观经济学③税收对资本的租金本钱的影响由资本租金本钱的公式可知，资本租金本钱取决于预期实践利率与折旧率的大小，除此之外资本的租金本钱还受税收的影响。两个主要的税收变量是公司所得税与投资税减免。公司所得税根本上是对利润课征的比例税，即企业按其利润的比例来支付税款。投资税减免，准许企业将其每年资本支出的一部分从其纳税中扣除，因此投资税减免降低了企业的资本品的价钱，所以投资税减免降低了资本的租金本钱。12宏观经济学④证券市场和资本本钱当企业经过出卖股票或股本筹集支付投资所需的资金时，股票价钱较高时，企业可以从出卖相对少量的股票筹集到大量钱款；股票价钱较低时，企业必需出卖更多的股票才干筹集到既定数量的货币。因此，股票价钱越高，资本本钱越低；股票价钱越低，资本本钱越高。13宏观经济学〔4〕合意的资本存量及其决议①合意的资本存量的含义和公式合意的资本存量指，在运用资本的本钱和收益以及企业预期产出程度既定的情况下，不思索企业在调整其资本运用时所面临的耽搁的条件下，企业情愿长期持有的资本存量。在合意的资本存量程度下，添加的最后一单位资本的边沿收益降低到等于资本租金本钱。合意的资本存量K*、资本的租金本钱rc与产出程度之间的普通关系可用下面的公式来表示：K*=g〔rc，Y〕其中租金本钱rc的添加会降低K*，而GDP的添加那么会提高K*。14宏观经济学②资本租金本钱与合意的资本存量a.给定资本边沿产品曲线，较高的资本租金本钱与较低的合意资本存量相一致。如图14—1所示，对于给定的资本边沿产出曲线，租金本钱有由rc0添加到rc1时，合意的资本存量从减少到。15宏观经济学16宏观经济学b.在任何给定的租金本钱下，资本边沿产出曲线向右挪动会添加合意的资本存量。如图14—2所示，经济的规模扩展，使整个资本边沿产出曲线向右挪动，在任何给定的租用本钱下，资本边沿产出曲线向右挪动会添加对资本的需求，合意的资本存量添加。③预期产出与合意的资本存量方程K*=g〔rc，Y〕阐明合意的资本存量取决于产出程度Y，但这一产出程度必定是未来某一时期当资本投入消费时的产出程度，即预期产出。对资本的需求，取决于正常的或耐久的产出程度，因此也取决于对未来产出程度的预期，而不取决于当前产出程度。但是，当前产出能够影响对耐久产出的预期。17宏观经济学④财政政策与货币政策对合意的资本存量的影响a.财政政策是经过公司所得税率与投资税减免对合意的资本存量施加影响的。公司所得税率添加，会减少投资的总需求，进而减少合意的资本存量；投资税减免经过降低资本的租金本钱使合意的资本存量添加。b.财政政策与货币政策经过它对IS曲线的位置，从而对利率的综协作用，也影响对资本的需求。高税收低政府支出的政策，坚持了较低的实践利率，从而促进了资本需求。低税收高政府支出政策，将会呵斥实践利率的提高，并进而抑制资本需求。c.货币政策经过影响市场利率来影响资本需求。中央银行在给定预期通货膨胀的情况下降低名义利率，导致企业情愿有更多的资本。资本需求的扩展，又将反过来影响投资支出。18宏观经济学〔5〕投资的q实际投资的q实际是由托宾创建的一种投资实际，该实际强调投资与股票市场之间的一种联络：在资产相对于其再消费本钱更有价值时，投资将会很高。其中q是股票市场对企业资产相对于消费这些资产的本钱进展的价值估算，q的最简单方式是企业的市场价值与资本重置本钱之比。根据投资的q实际，当q>1，即企业资产的市场价值大于企业资产的重置本钱时，企业就有扩张的愿望，企业就应该添加实物资本。企业资产市场价值的提高〔如股票价钱的上涨〕意味着q值的上升，q值越大，企业扩张的鼓励就越大，企业投资扩张的速度通常就越快。19宏观经济学3.从合意的资本存量到投资〔1〕实践资本存量和合意资本存量之间的缺口实践的资本存量与企业情愿长期拥有的合意资本存量经常是不一致的，而投资不能立刻填平合意资本存量与现有资本存量之间的缺口。这是由于设计与完成投资工程需求时间，以及由于从消费新资本的消费要素在较短时期内不会大量添加，因此至少在短期内，在任何价钱程度上许多资本品的消费都不能快速上升。因此企业普通方案在一段时间中，逐渐地而不是立刻调整其资本存量至合意的程度。20宏观经济学21宏观经济学如图14—3所示，开场时的资本存量为K0，资本的价钱恰好高到足以产生足够的投资，即右图中的I0，去替代折旧的资本。在长期中，新资本的供应非常有弹性，所以，在价钱没有更多变化的情况下，需求的添加必定得到满足。在短期内，价钱上升到P1，会使投资流量添加到I1.22宏观经济学〔2〕资本存量的调整①可变加速模型概述可变加速模型指关于企业如何设定其调整资本存量速度的实际之一，其根本观念是现有资本存量与合意资本存量之间的差距越大，企业投资速度就越快的一个模型。根据可变加速数模型，企业在每一时间都计划填补合意资本存量与实践资本存量之间部分的差距，以便使当前时期终了时的实践资本存量K成为，其中上期终了时的资本存量表示为K-1，合意资本存量与实践资本存量之间的差距为〔K*-K-1〕，资本存量调整速度为λ。23宏观经济学根据上述方程，净投资逐渐伐整的表达式为：上述净投资公式阐明，当前投资支出取决于合意资本存量K*与上期实践资本存量K-1两者之差，二者之间的差额越大，企业投资速度越快。任何添加合意资本存量的要素都会提高投资率，所以添加预期产量，降低实践利率或者添加投资税减免都将提高投资率。24宏观经济学②资本存量逐期调整的图形阐明图14—4阐明了资本存量是如何从初始程度K1调整到合意程度K*。上面的图表示资本存量，下面的图表示相对应的投资流量。净投资逐渐伐整的表达式为：25宏观经济学26宏观经济学27宏观经济学二、投资的详细部分：企业固定投资、住宅投资和存货投资1.企业固定投资〔1〕企业固定投资的含义及其动摇企业固定投资指企业投资支出用于购买机器设备、工具、厂房等的部分。企业固定投资分为用以维持原有固定资产程度、弥补损耗的重置投资和用以添加固定资产的净投资。重置投资与原有资本存量和折旧率成正比。预期产量越大，投资越多；利率程度越低，投资越多。固定投资是GDP的构成部分，在经济衰退或者衰退之前的短暂时期内，GDP的投资部分会急剧下降；以后，在经济走向复苏时，投资开场上升。企业固定投资对经济运转有艰苦影响，并被以为是经济周期动摇的主要缘由。28宏观经济学〔2〕投资的时机①信贷配给信贷配给指商业银行在面临对贷款的超额需求时，不是经过提高利率的途径来添加存款供应，同时抑制贷款的需求来实现信贷市场的平衡，而是实行贷款配给，部分的满足借款人信贷需求的这样一种景象。信贷配给可以由于两个不同的缘由产生。第一，放贷人往往不能判别一位特定的客户〔或者这位客户融资的工程〕的好坏。第二，中央银行对商业银行和其他放贷人实行信贷限制。29宏观经济学②融资的内部资源假设企业在需求的时候不能很容易地从外部来获得资金，那么，企业的留存收益将影响它们的投资才干。在这种情况下，企业的投资决策不仅遭到利率的影响，而且遭到企业从过去的所得中储蓄起来的资金数量的影响，以及当前的利润的影响。30宏观经济学③现金流量的贴现分析现金流量的贴现分析是指把现金流量，包括本钱和收益都按一定的百分比变成现值，并据以判别一项投资能否可行的分析方法。由于存在利率和通货膨胀，资金具有时间价值，今天的钱比明天的钱更值钱。利用现金流量贴现分析可以得出准确的净收益率，假设利率低于收益率那么可以进展投资，否那么不能进展投资。第345页例子。31宏观经济学2.住宅投资〔1〕住宅投资的含义及其动摇住宅投资指建造住宅和公寓的投资支出。住房投资取决于原有住房的价钱、人口增长的速度、居民收入程度、利率和其它资产的收益率。普通来说，原有住房价钱越高，人口增长越快，收入程度越高，住宅投资的规模越大。利率程度越高，其他资产的收益越高，那么住宅投资的规模越小。住宅投资支出作为GDP一个百分比，其动摇构成了GDP详细的实践动摇部分，当抵押贷款利率高时候，住宅投资低，而且，在衰退时期中，住宅投资下降。32宏观经济学〔2〕住宅投资需求的决议①住宅存量需求对住宅存量的需求取决于拥有住宅所获得的实践净收益。总收益，即思索本钱之前的收益，由出租住宅的租金、或者房主居住所获得的隐含收益，以及住宅价值的添加所产生的资本收益构成。拥有住宅的本钱，那么包含利息本钱〔典型的是抵押贷款利率〕，加上任何不动产都要交纳的税金与折旧。总收益减去本钱，构成净收益。33宏观经济学②货币政策对住宅投资有着宏大的影响。由于住宅需求对利率很敏感，对实践利率与名义利率都敏感。34宏观经济学3.存货投资〔1〕存货投资的含义及其动摇存货包括原资料、在制品以及由企业完成消费并估计出卖的废品。存货投资指产量超越实践销售量时发生的存货积累，以及坚持消费延续性而预备的各种原资料等，存货投资分为合意的存货投资和非合意的存货投资。35宏观经济学①合意的存货投资为确保消费顺利进展所持有的最低限制的原资料，为保证产品供应的延续性而持有的合意的产品，都属于合意的存货投资的范畴。合意的存货程度与产品消费速度、订货到来的快慢成反比，与利率程度成反比，与销售程度和社会需求的不确定性成正比。②非合意的存货投资假照实践存货超越了合意存货，超越的部分便被称为非合意的存货。存货投资往往无法预料，它在产量和不确定的销售量之间起缓冲的作用。③存货投资程度的变动与经济周期有关。36宏观经济学〔2〕企业持有存货的几种缘由①满足未来的商品需求。由于商品不能够立刻被制造出来，或者立刻得到它们以满足需求。②省本钱。企业不经常性订货，会比经常性少量频繁订货本钱更低。③作为一种稳定消费的手段。在需求动摇时，消费者以相对稳定的速度进展消费，当需求低落时添加存货，当需求高涨时削减存货。④有些存货是消费过程中不可防止的。37宏观经济学〔3〕加速数模型存货投资可以用简单的加速数模型加以解释，加速数模型阐明：投资支出与产出变动成比例，而且不受资本本钱的影响。，存货投资程度与产出变动的联络，是添加经济整体动摇的重要缘由。38宏观经济学加速数模型的含义包括：①投资并不是产量〔或收入〕的绝对量的函数，而是产量变动率的函数。即投资变动取决于产量的变动率，假设产量的添加逐期坚持不变〔产量变动率为零〕，那么投资总额也不变。②投资率变动的幅度大于产量〔或收入〕的变动率，产量的微小变化会引起投资率较大幅度的变化。③假设要坚持增长率不至于下降，产量必需继续按一定比率增长。因此一旦产量的增长率变缓，投资增长率就会停顿或下降。即产量不是绝对地下降，而只是相对地放缓了增长速度，也能够引起投资缩减。④加速数与乘数一样都从两个方向发生作用。即当产量添加时，投资的增长是加速的，当产量减缓增长或减少时，投资的减少也是加速的。⑤要使加速原理发扬正常作用，只需在不存在过剩的消费才干时才干实现。39宏观经济学〔4〕预期到的与未预期到的存货投资当企业添加存货时，存货投资就发生了、存货投资在预期到的〔志愿的〕和未预期到的〔非志愿的〕两种情况下都能够被抬高。①假设销售量出乎预料的低，企业将无法售出的存货堆积在货架上。这些存货构成了未预期到的存货投资。②由于企业方案积累存货，存货投资也能够扩展，这是预期到的志愿的存货投资。就总需求的行为方式而言，两种情况有着非