现代企业制度及公司治理概论

公司治理概论企业制度的演进现代企业制度的特征公司治理的根本问题扩展中的公司治理框架企业形态及其相互关系个人企业合伙企业公司并存关系演进关系公司制企业的产生个人企业合伙企业公司资金短缺贷款信誉差监督本钱高，效率低个人绝对债务风险高合伙企业稳定性差企业制度的演进公司的含义无限公司有限公司出资人承担的债务责任不同法人公司自然人公司法律地位不同开放公司封闭公司股份能否自由流动所有权与管理权别离的公司所有权与管理权合一的公司是否由职业经理集中管理有限公司两合公司无限公司股份有限公司有限责任公司〔封闭公司〕合伙企业个人独资企业上市公司〔公众公司〕非上市公司公司公司制企业公司的起源与开展公司制度的开展可大致分为3个时期公司起源时期近代公司开展时期现代公司开展时期公司的起源古罗马帝国时期：船夫行会，包税商委托公司中世纪的欧洲大陆起源说海上起源说特点自然人企业大多数公司的股东承担无限责任公司行为缺乏统一的明确的法律标准近代公司的开展特许贸易公司东印度公司是当时英国具有股份公司雏形的最大的公司〔民间〕合股公司：现代公司真正的、直接的先驱1837年，美国康乃狄克州公布了第一部一般公司法1862年，英国公布股份公司法现代公司的开展现代股份公司兴起的条件大型企业的产生财富的分散投资财产的私人所有权作为社会准那么被接受现代股份公司的特性〔哈佛法学院罗伯特·克拉克〕投资人的有限责任投资人权益的自由转让法人人格集中管理现代企业制度的特征所有权与经营权的别离筹集资本的便利性规模迅速扩大的可能性股份转移的随意性经营的持久性公司行为的高度标准性现代大型企业的共同特征两权别离：管理权和所有权的别离总经理持股很少美国大公司老总持股为0.2％－0.5％日本老总持股更少中国国营企业老总持股为零总经理任期有限〔3－5年〕两权别离带来的主要问题1.公款消费问题的本质老总持股 1% 100%公司费用 $100 $100老总个人承担的费用$1 $100老总持股越小的企业，公司款消费的倾向越严重最极端的例子：国营企业(老总持股为零)消费的主要形式公款娱乐、车、房、俱乐部、头等舱、公司自备飞机公款旅游公款收藏名贵古董、名人字画奢侈的办公场所和办公设备等公款消费并非全是坏事吸引优秀管理人才的必要条件税务方案两权别离带来的主要问题2.经营决策上的短期行为减少新产品开发、人员培训、广告及设备维修的费用会计上的灵活性

会计方法 收入确认 存货计价 折旧方法会计估测坏帐准备预提保修费用固定资产使用年限/残值交易时间的控制两权别离带来的主要问题3.长期投资决策上的误导工程回收期〔长期工程和短期工程〕个人帝国的建造深挖洞战略〔掘战壕战略〕问题的解决方法解决上述问题的难处公款消费问题相对容易解决经营决策上的短期行为和战略投资决策上的误导比较难对付仅靠监管是不够的〔董事会/监事会〕“知识越多有可能越反动〞问题的核心总经理个人的利益和公司的整体利益没有直接联系两权别离成功的大型企业美国的杜邦、通用电气、宝洁、可口可乐、摩托罗拉、迪斯尼德国的奔驰、西门子、群众、拜耳日本的丰田、三菱、日立韩国的现代、LG、大宇、三星……这些企业的共同特征是什么跨国界、跨洲际、跨文化？上市公司？这是必然还是偶然？有没有成功的非上市公司？有没有失败的上市公司？那么究竟这些成功企业的共同特征是什么？治理结构讨论：强生公司的案例Tylenol胶囊的召回公司股东和客户的利益冲突谁的利益优先？分析过程中，需要牢记“在做某一决策时谁处于最有利的地位？这个人或者群体有权力做出这一决策吗？〞典型的治理模式1.美/英之路高级经理人员的鼓励：报酬机制美国大公司总经理的报酬结构根本工资奖金〔利润分成〕认股权美国经理阶层收入过高有资料显示，美国大公司经理人员收入的增加与公司绩效之间缺乏正相关性。有学者对美国150家大公司经理报酬进行研究，发现当每股的收益上升10%，经理人员根本薪金和年度奖金就上升13.4%。而当每股收益下降10%，经理人员的报酬却上升4.1%，甚至每股下降55%，经理人员的收入仍跟过去一样。现在，大公司总经理年收入超过1000万美元已不罕见。典型的治理模式2.日/德模式大股东相对稳定大股东对管理的高度介入而形成的集体决策制度终身雇佣制外部经理人员市场不存在很少日/德公司给高级经理人员认股权日本公司高级经理人员的收入远低于他们的美国同行典型的治理模式3.东南亚家族企业模式香港的上市公司董事会成员控股平均值为43.5％韩国的家族企业五大家族企业大股东控股平均值为48.2％三十家大型家族企业大股东控股平均值为42.7％这是为什么？现代企业制度与家族企业的竞争中国企业的开展之路企业制度兴国国家的富强取决于企业的实力企业的开展有赖于健全的企业制度企业制度的核心在于解决：如何使得高级经理人员和股东成为“同一条战壕里的战友〞公司治理的根本问题委托－代理问题股东〔委托人〕企业所有者委托代理关系经理〔代理人〕企业经营者聘用信息不对称时机主义代理本钱根本的委托代理问题股东大会董事会经理监事会公司职工(工会)选举选举聘任选举监督监督党组织信息不对称多层次的委托代理问题时机主义公司的社会责任问题污染排放偷逃税不正当竞争操纵市场1980s以来公司治理的热点问题经理人员的高薪酬股东诉讼事件的大量增加兼并过程中的股东权益保护公司社会使命与股东利益的冲突雇员利益保护与公司经营效率的冲突兼并过程中的利益相关者利益保护知识经济下利益相关者的利益要求……讨论1.董事不懂事不好〔中国〕，董事太懂事也不好〔美国〕？2.经理不精理不好〔中国〕，经理太精理也不好〔美国〕？3.缺乏有效的公司鼓励制度不好〔中国〕，具有明确的企业鼓励制度也不一定好〔美国〕？关键是谁对公司负责如果这个问题没有解决，在市场经济条件下，股东、经理、董事、员工、供给商、客户，都会变成REMM类型的人，随时随地抛弃公司。公司治理要解决的三个方面的问题1.两权别离情况下，解决经营者和股东之间的委托—代理问题，从而保证股东利益最大化；2.在股权分散的条件下，如何协调所有者之间的关系的问题，特别是保护中小投资者不被大股东侵犯的问题；3.在股东追求利益最大化的情况下，协调利益相关者之间的关系问题。扩展的公司治理框架股东、管理者共同治理模式人力资本理论委托—代理理论金手铐——股票期权方案〔ESO〕员工所有权员工持股方案利益相关者的共同治理共同治理理论资