第五章现金及有价证券管理

第五章现金及

有价证券管理教学目的及要求教学目的：经过本章学习，可以了解企业持有现金的动机，掌握现金最正确持有量确实定方法，了解有价证券投资时应思索的要素。教学重点：现金最正确持有量确实定方法。教学难点：现金最正确持有量确定的随机模型。第一节现金管理现金的产生与流转过程不规那么的现金流入发行债券、优先股、普通股其它债务融资不规那么的现金流出红利、利息、归还债务本金等现金余额有价证券固定资产存货应收账款人工与资料出卖现金销售收账一、企业持有现金的动机1、买卖性需求：是指需求现金作为日常业务过程中的支付手段。如购买原资料、交纳所得税等。2、预防性需求：是指以现金用于防止不测情况的需求。3、投机性需求：是指置存现金用于不寻常的购买时机，包括投资于股票及其它证券或其它商品。二、现金管理1、持有过量现金能够导致的问题：降低企业的获利才干现金的平安性遭到挑战，添加现金管理的难度2、现金短缺的后果：得不到折扣益处丧失购买时机呵斥信誉损失因此，现金应有一个合理的限额。现金管理的目的与内容现金管理的主要目的：权衡流动性和盈利才干，以获取最大的长期利润。现金管理的内容：①编制现金方案，合理估计现金需求；②控制和调整日常现金收支，做到收支匹配；③确定理想现金余额。理想现金余额或最正确的现金持有量确实定，需求借助于一系列的现金管理模型。现金管理内容管理公司的现金流量现金预算建立最正确的现金余额现金短缺时采用短期融资战略现金结余时采用有价证券投资的战略现金日常控制加速收款控制支出与银行坚持良好的关系现金管理系统收入支出有价证券投资经过信息报告的控制=现金流=信息流1、本钱分析模型本钱分析模型是经过分析持有现金的有关本钱，进而求得使总本钱最低的现金额度，以此作为最正确的现金持有量。持有现金的本钱包括：〔1〕持有本钱，是指企业由于持有一定数量的现金，从而必然要放弃将其用于其他投资时机而能够获得的收益，又称时机本钱。〔2〕管理本钱，是指企业由于持有现金而发生的有关管理费用。〔3〕短缺本钱，是指企业由于现金持有缺乏，不能满足业务开支所需求而蒙受的损失或付出的代价。本钱分析模型假设可以找出各种本钱和总本钱与现金持有量之间的函数关系，就可以找出最正确现金持有量的点。相对来说，本钱分析模型比较简单，易于操作，但要求可以比较准确地确定相关本钱或有关的函数关系。2、存货模型存货模型又称鲍曼模型，即自创存货管理中的经济批量模型进展现金管理。运用的前提条件：企业一定时期内收入与支出的现金流量均匀，稳定而且可以预测；现金多余或缺乏均可以经过有价证券等短期投资予以转换，即现金多余时，可投资于短期有价证券，现金缺乏时，可将短期有价证券随时转换为现金。存货模型由于短缺本钱和管理本钱难以可靠计量，在运用存货模型时，只思索投资本钱和现金与有价证券之间的转换本钱。总本钱=现金的持有本钱+转换本钱其中，C为最正确现金持有量，b为每次交换本钱；T为一定时期内现金需求总量，k为有价证券收益率存货模型由上式可得：例题：假设某公司有价证券的年利率为9%，每次转换有价证券的固定本钱50元，公司全年资金需求量为360000元，请确定最正确现金持有量和全年现金变现次数。全年变现次数＝360000÷20000＝18〔次〕存货模型例题：某企业估计一个月运营所需现金320000元，企业现金支出过程较稳定，故预备用短期有价证券变现获得，平均每次证券固定变现费用为50元，证券的市场利率为6%。求最正确现金持有量和全年转换次数。3、随机模型随机模型又叫米勒－奥尔模型，其运用的前提条件包括：〔1〕每天现金流入和现金流出的变化是随机的和不稳定的；〔2〕现金净流量即现金余额的变化接近于正态分布；〔3〕最正确的现金持有余额就处于正态分布中间。其中，Z为最正确现金持有量，F为有价证券每次转换本钱；为日现金净流量的方差；K为持有现金的日时机本钱〔证券日利率〕，L为现金控制下限随机模型H=3Z－2L〔H为现金控制上限〕平均现金持有量=此时，现金应控制在H～L的区间之内，Z为目的控制金额。当现金余额升至H时，那么购进〔H－Z〕的有价证券，使之回落到Z；当现金余额降至L时，那么出卖〔Z－L〕的有价证券，使之恢复到Z；当现金余额在L～H之间动摇时，那么无须变现或进展短期投资。4、要素分析方式要素分析方式是根据上年现金占用额和有关要素变动情况，来确定最正确现金余额的一种方法。其公式：要素分析方式例如，某企业2004年平均占用现金为1000万元，经分析其中有50万元为不合理占用额，2005年销售收入估计较2004年增长10%，求2005年最正确现金余额？5、现金周转方式现金周转期是企业从将现金投入消费运营后到最终转化为现金的过程。它包括：存货周转期应收账款周转期应付账款周转期现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期1现金周转模型收到原资料ABC支付原资料款D制成产品销售出去收回现金存货周转期应收账款周转期应付账款周转期最正确现金余额=现金周转期*年现金需求总额/360现金周转期=DC=AB+BC-AD=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转方式最正确现金余额=企业年现金需求总额/360*现金周转期例：某企业存货周转期为90天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为30天，估计全年需求现金720万元，求最正确现金余额？现金周转期=90+40-30=100〔天〕最正确现金余额=720/360*100=200〔万元〕现金日常管理现金管理的目的在于经过加速应收账款的回收以及内部现金流转效率，延缓现金流出的时间，提高其利用效率。加速应收账款的回收建立科学有效的收账政策，防止欠款逾期或出现坏账；采用平安快速的结算方式，加速客户汇款的速度；收到支票后尽快处置，使之尽早存入帐户。西方企业常用的有：银行业务集中法、锁箱法、电子付款。现金日常管理控制现金流出运用现金浮游量。浮游量是指显示在公司支票簿上的存款额与出如今银行帐簿中的存款余额之间的差额。控制支付时间，延缓应付账款的支付。〔各项债务应该在恰好到期时支付、尽量利用汇票而不是支票付款、用支票结算而不是现金方式来发放工资〕维持与银行的良好关系。〔银行为企业提供票据交换、锁箱系统及资信调查等效力，透支制度。〕现金日常管理力争现金流入与现金流出同步企业必需力争现金流入与现金流出在时间上相顺应亦即同步，从而最大限制地减少现金持有量。为此，企业需仔细编制现金预算，从而有效地组织销售及其它现金流入，合理安排现金流出，使现金流入线与现金流出线的动摇根本一致。第二节有价证券管理短期有价证券短期有价证券是指在短期内到期并可随时兑现成现金的有价证券。短期有价证券的特点：短期证券有到期日短期有价证券有利率短期有价证券具有较强的流动性短期有价证券有坏账风险短期有