武汉理工大学EMBA《公司理财》管理讲义

武汉理工大学EMBA

公司财务管理

主讲：邓明然

武汉理工大学管理学院教授、博士生导师课程定位主要为非财务人员：掌握财务基本原理树立战略财务理念解决财务实践问题指导企业创造价值深刻理解财务管理的两个循环；深入了解企业筹资、投资与企业创造价值之关系；掌握财务管理的方法、技巧；运用评价系统评价企业经营业绩，运筹帷幄企业未来发展。学习目标公司财务管理的两个循环；公司财务管理原理和目标；公司筹资与企业创造价值；公司投资与企业创造价值；公司利润分配与企业创造价值；财务报表分析。学习内容互动式讲授小组讨论、交流和分享案例分析和展示模拟式分析教学方法加布里埃尔·哈瓦维尼，克劳尔·唯埃里著，王全喜等译：《高级经理人财务管理——创造价值的过程》，2003年；斯蒂芬·罗斯，伦道夫·韦斯特菲尔德，布拉德福德·乔丹著，张建平译：《公司理财精要》，人民邮电出版社，2003年史蒂芬·罗斯，伦道夫·韦斯特菲尔德，杰弗里F·杰富著，吴世农，沈艺峰等译：《公司理财》，机械工业出版社，2000年。参考书目认真完成课堂学习；认真参与小组讨论；认真完成案例讨论；积极参与模拟活动；认真阅读参考书籍和相关文章；圆满完成课程考试。学习要求课堂出席占20%；课堂参与情形占30%；课程考试占50%。考核、考试第一讲财务、财务目标、企业生命周期您心目中的财务管理是什么？理什么财？如何理财？理什么财？——内容循环筹资（筹资渠道、筹资方式、资本成本、资本结构）长期投资（固定资产投资、无形资产投资、对外投资）短期投资（营运资金）（货币资金、储备资金、生产资金、成品资金）利润分配（销售收入、产品成本、利润总额、税后利润分配）内容循环的三大环节、四项内容之间的关系是一种相互影响、相互作用、相互促进的关系；前一环节是后一环节的前提和基础，后一环节是前一环节的继承和延伸。公司理财内容的每次循环都不是简单的重复，而是在总结和分析前次循环的基础上调整和优化每一环节活动内容，使每一环节财务活动更加科学、合理和有效，使公司理财水平不断提高。关系财务预测（资金预测、销售预测、成本预测、利润预测）财务决策（以成本最小化为目标的生产决策、以利润最大化为目标的生产决策、价格决策）财务计划（资金计划、销售计划、成本计划、利润计划）财务控制（预算控制、标准成本控制、责任成本控制、）财务分析（内容：资产负债表、损益表、现金流量表)（方法：趋势分析、比率分析等）财务核算（资金核算、销售核算、成本核算、利润核算）二、如何理解——过程循环关系财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务核算、财务分析这六项理财具体工作的各自特征，决定了它们在全过程中将承担不同的职责、完成不同的任务、发挥不同的作用。在公司理财的过程循环中，只要理财人员能保证财务预测的可行性、财务决策的科学性、财务计划的准确性、财务控制的有效性、财务核算的真实性和财务分析的有用性，公司理财水平就能够呈现一种“螺旋式”上升的趋势。从而使公司理财系统具有很高的柔性，即对环境的变化或由环境引起的不确定性具有缓冲能力、适应能力和创新能力。过程循环与内容循环的关系财务预测财务决策财务计划财务控制财务分析筹资投资营运资金利润分配财务核算分析与讨论

2009年9月份，三环汽车弹簧厂出现了发不出工资，原材料购不进来，生产订单不能按期交货，厂长急得团团转，于是召开厂领导及中层干部会议，分析形成这一现象的原因，并寻找解决问题的办法。你在财务上的困惑？三、财务管理的核心概念财务管理资金资金运动财务财务管理财务关系是指在公司生产经营过程中，用货币反映的各种财产、物质以及货币本身。是指在公司生产经营过程中，有关资金筹集、投放、营运、分配等方面的业务活动。是指在公司生产经营过程中，与各方面发生的经济联系（公司与股东、债权人、债务人、国家、职工）。是指在公司生产经营过程中，资金筹集、投放、营运、分配的业务。是遵循资金运动的客观规律，按照国家法律、法规和公司财务通则，有效地组织公司资金运动，正确处理公司与各有关方面的财务关系，以提高经济效益为中心的综合性管理，具有涉及面广、综合性强、关联度高的特点。四、你认为企业财务管理目标与企业生命周期有什么关系？企业生命周期企业财务管理目标销售额最大化利润最大化价值最大化社会责任1、

销售额最大化

鲍莫尔认为，厂商所追求的不是利润最大化，而是销售额最大化。理由：1、有证据表明经理阶层的工资和其他报酬与销售额的相关程度大于与利润额相关程度；2、银行和其他金融机构密切注视的是公司的销售额，只要公司销售额扩大并继续增加，银行就乐意贷款和服务；3、销售额增加，各级雇员的收入相应增加，容易处理人事关系；4、经理宁愿稳步实现令人满意的销售额，而不愿首先实现引人注目的最大利润目标，其后下降，引起股东不满5、如果销售额下降,市场份额降低，就会削弱自己的竞争地位以及与对手讨价还价的能力。2、利润最大化利润最大化是传统厂商理论的基本假设之一。

利润最大化——是指投入量及产出量的选择皆以获得最大限度经济利润（总营业收入与总经济成本的差额）为唯一目标。备注：π（q）--利润；q：公司产销量；

P：单位市场价格；TR（q）：总营业收入；TC（q）：总成本MR：边际收入；MC：边际成本；

3、公司价值最大化利润最大化与销售额最大化各有其明显不足，主要问题是：目标假设没能很好地处理好风险与收益这对基本的理财矛盾。作为公司管理行为之一的理财行为，“是对公司资金运行实施管理的行为”，如何评判理财行为的优劣呢？目前理财学的两大基本板块即是融资管理（如短期融资管理和长期融资管理）与投资管理（如资本预算、营运资本管理等）。资金运行及其效果势必成为理财人员的中心思考因素，其特征有二：1、关注的是未来的资金运行及其效果；2、这种资金运行及其效果与公司经营的风险特征及其报酬要求密切相关。具体言之，理财行为与公司价值密切相关，理财行为的实施应当有助于公司价值的增加。公司价值表达式为下式：FV---公司价值；CFt---第t年的预计现金流量；r---预期报酬率,即利率或折现率；T---现金流量期限；VT---第T年的投资终值。狭义的社会责任社会责任广义的社会责任分析与讨论

企业财务管理目标与企业生命周期的关系？第二讲公司筹资一、筹资渠道——资金从那里来二、筹资方式——资金怎样来三、资金（资本）成本——定量评价标准四、资本结构——整体评价标准国家财政分配资金专业银行信贷资金

建行、中行、工行、农行、交行、投行、城乡信用社等非银行金融机构资金信托投资公司、租赁公司、保险公司等社会集资公司内部积累利用外资一、你公司的资金是从哪里来的？二、你公司的资金是怎样来的？ 优先股 商业信用 普通股 联合经营 保留盈余 补偿贸易 公司债务 无偿投资 银行贷款 中外合资 财产租赁 出口信贷筹资方式与筹资渠道的配合一定的筹资方式可能只适用某一特定的筹资渠道。同一渠道的资金可以采用不同的筹资方式。同一筹资方式又往往适用与不同的筹资渠道。筹资方式与筹资渠道的配合表国家财政资金银行信贷资金非银行信贷资金社会外商资金方式渠道吸收直接投资发行股票银行借款商业信用发行债券租赁融资资金（资本）成本加权平均资本成本分析与讨论①资本成本的作用1；②资本成本的作用2。四、资本结构资金长期资金短期资金所有者权益(主权资金):优先股、普通股、保留盈余负债：公司债券、银行长期借款、租赁商业信用、商业票据、银行短期借款资本结构资金结构即财务结构一年以上一年以内资本结构理论1.早期资本结构理论

净利润法 营业利润法 传统法2.莫迪林尼(Modigliani)---米勒(Miller)模型（１）不考虑公司所得税条件下的ＭＭ模型两个命题（２）考虑公司所得税条件下的ＭＭ模型两个命题分析与讨论你心中的资本结构是怎样的？为什么？公司

全权资金（%）负债资金（%）资本结构A100%01∶0B0100%0∶1C60%40%3∶2D50%50%1∶1E40%60%2∶3F70%30%7∶3资本结构的抉择应考虑的因素？资本结构与企业生命周期的关联性？思考第三讲

公司投资一、固定资产二、无形资产三、对外投资

四、营运资金长期投资（一年以上）短期投资（一年以内）一、固定资产

（概念、运行轨迹、特点）

１．概念：即指使用期限超过一年，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有物质形态的资产（包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、大型工具器具等）。2.运行轨迹产品成本销售收入投资回收期（年）使用年限法双倍余额递减折旧法年限总和法货币固定资产折旧额累计折旧可行性研究静态动态投资报酬率净现值＝总现值－总投资＞０（见例1）＝０ ＜０ 内含报酬率：总现值－总投资＝０（见例3）——Ｉ现值指数＝总现值／总投资＞１（见例2）＝１＜１等年值＝年现值收入－年现值支出（见例4）产量法工时法经济评价折旧方法复利现值（P）与复利终值（F）N（期数）P（本金）i（投资报酬率）F（复利终值）110010%100+100×10%=100（1+10%）=110211010%110+110×10%=110（1+10%）=100（1+10%）2=121312110%121+121×10%=121（1+10%）=100（1+10%）3=133.1F=P（1+i）n例：0123P=5000i=10%F=5000（1+10%）3=5000×1.331=665500123i=8%F=8000045年金（B）与年金终值（FB）0123456780BBBBBBBBB（1+i）1B（1+i）2B（1+i）3B（1+i）4B（1+i）5B（1+i）6B（1+i）7F=B+B（1+i）1+……+B（1+i）7证明（1）FB=B+B（1+i）1+B（1+i）2+B（1+i）3+B（1+i）4

+B（1+i）5+B（1+i）6+B（1+i）7（2）FB（1+i）=B（1+i）1+B（1+i）2+B（1+i）3+B（1+i）4+B（1+i）5+B（1+i）6+B（1+i）7+B（1+i）8（2）－（1）FB（1+i）8－

FB=B（1+i）8－B

FB+FBi－FB=B[（1+i）8－1]年金（B）与年金现值（PB）BBBBBBB/（1+i）1B/（1+i）2B/（1+i）3B/（1+i）4B/（1+i）5B/（1+i）60123456=niPB证明（1）（2）（2）-（1）长期投资效益评价案例（1）净现值法案例

某公司拟投资100，000元新建一条生产线，建成后可制造甲产品或乙产品，预计投资报酬率15%，其余如表所示。年限35，000乙产品现金流量甲产品现金流量32，000124332，00032，00032，00032，000534，00033，00032，00031，000解：甲产品乙产品10万123453.23.23.23.23.23.13.53.4123453.33.210万甲产品净现值乙产品净现值=7，264（元）=11，579（元）因为：11，579（元）>7264（元）所以,乙产品优于甲产品（2）现值指数法案例某公司计划进行一项设备投资,现有A,B两个投资方案,预定投资报酬率为10%,公司所得税率40%,其余有关资料如下表.项目原始投资额(元)设备使用年限(年)年税前利润(元)期满净残值(元)A方案B方案400,0001060,00010,000125,00010650,00014,000解：A方案B方案1234567891012345678910因为1.32>1.16,所以B方案优于A方案（3）内含报酬率法案例某公司计划引进一条生产线,现有甲、乙投资方案，预定投资报酬率为15%。其余有关资料如表所示。项目原始投资额(元)使用年限(年)年现金净流量期满净残值(元)甲方案乙方案200，0005数量方案第一年第二年第三年第四年第五年5150，00066，00060，00050，00040，00030，00070，00010，000066，00066，00066，00066，000现要求决定，该公司应选择哪个方案？甲方案解：乙方案6.6万6.6万6.6万20万103246.6万57万+1万15万3万5万6万4万1032456.6万

求甲方案的内含报酬率（IRR甲）（净现值=0

i）（查“年金现值系数表”当n=5时，与3.03相邻近的系数分别为3.127（18%）和2.991（20%））。因为：所以：所以：18%+x%18%20%3.033.1272.991由内插法知：（18%+x%）-18%20%-18%3.03-3.1272.991-3.127=X=1.43所以甲方案的内含报酬率（IRR甲）=18%+1.43%=19.43%

求乙方案的内含报酬率（IRR乙）因为：x%15%18%08350-3870由内插法知：x%-15%18%-15%0-8350-3870-8350=X%=17.05%因为19.43%>17.05%所以甲方案优于乙方案。（4）等年值法案例某公司计划增加一套设备，现有甲、乙、丙三种购建方案，有关资料如下表所示。项目投资总额(元)设备使用年限(年)每年营运成本(元)期满净残值(元)甲方案丙方案100,0001050,00010,00030,00010350,00024,000乙方案10,00010180,00017,000每年现金流入量(元)20,00090,00050,000预计投资报酬率12%现要求确定，该公司应选择那种生产设备购建方案。1345678910解：甲方案乙方案丙方案02万1万0.5万I=12%I=12%I=12%2万2万2万2万2万2万2万2万2万10万21万1万1万1万1万1万1万1万1万1345678905万1.7万1万5万5万18万21.7万1.7万1.7万1.7万1.7万1.7万1.7万1.7万1.7万5万5万5万5万5万5万5万1345678909万2.4万3万9万35万29万2.4万2.4万2.4万2.4万2.4万2.4万2.4万2.4万9万9万9万9万9万9万9万甲方案:乙方案:丙方案:因为5763>1711>-7414所以丙方案优于乙方案优于甲方案.2.4万3、固定资产特点①循环周期长．②一次投入资金多．③价值补偿的分期性，实物更新的一次性．④价值与实物可以分离．你心目中的无形资产是什么？应该如何处理？二、无形资产

（概念、特点、内容）１．概念： 是相对于有形资产而言的，是指公司长期使用但没有实物形态的资产。２、无形资产的特点及内容特点：无实体性长期性不确定性独占性内容：专利权非专利技术（技术秘密）商标权商誉著作权土地使用权特许经营权三、对外投资

（概念、类型）1．概念：是指公司以现金、实物、无形资产或者购买股票、债券等有价证券的方式向其他单位的投资，包括短期投资和长期投资．按经济内容分按性质、方式分按时间分无形资产投资实物投资现金投资长期投资短期投资其他投资有价证券投资２．类型营运资金的运行轨迹是怎样的？重点管什么？加速流动资金周转，提高企业的经济效益，你是如何理解的？以较少的投入，获得较大的产出，提高企业的经济效益，你在生产经营中是如何操作的？四、营运资金

（概念、运行轨迹、存货资金定额、存货决策）１．概念：

营运资金＝流动资产－流动负债 流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，包括现金及各种存款、存货、应收及预付款项等。 流动负债是指要在一年以内或超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括应付帐款等。货币储备资金生产资金成品资金结算资金２．运行轨迹３、存货资金定额储备资金定额生产资金定额成品资金定额原材料资金定额年计划产量＼３６０单耗单价＝在途日数验收日数整理储备日数供应间隔系数供应间隔日数保险日数****＋＋＋＋在产品资金定额年计划产量＼３６０计划单位成本在产品成本系数生产周期***＝成品资金定额年计划产量＼３６０计划单位成本发运日数库存日数结算日数＝**＋＋存货资金定额４、存货决策（１）存货成本年存货成本=年定购成本+年购入成本+年储存成本+年缺货成本存货年需要量(D)存货年需要量(D)单价(U)每次订购费用(K)每次定货数量(Q)单位存货年储存费（Kc）（1-折扣率）(d)***+每次定货数量(Q)2*每次缺货数量(Qs)缺货费率（Ks）*+=+利润分配中你最关心的是什么？如何实现？第四讲利润分配

一、销售收入二、产品成本三、利润总额及分配四、财务分析一、销售收入销售收入=销售数量×销售价格（1）销售数量——市场调查、市场预测、经营决策、经营计划（2）销售价格——价格制定的策略、方法二、产品成本１．概念：为生产一定种类、数量的产品所发生的直接耗费称产品生产成本或产品制造成本、简称产品成本。按经济用途分为：直接材料、直接工资、直接制造费用、其他直接支出。２．内容：成本预测成本决策成本分析成本核算成本控制（日常管理）成本计划３．成本计划的编制（１）成本计划的概念：

是以价值形式，以成本预测为基础，根据有关资料和成本管理目标，预先规定公司计划期产品生产成本耗费水平和可比产品成本降低任务，并提供出节约费用开支、降低成本的重要措施方案，是成本的行动纲领。（2）成本计划的内容：①主要产品单位成本表主要产品单位成本表

产品名称：乙 计量单位：件 200×年12月产品规格：×× 销售单价：860元 本月计划产量：18件 本月实际产量：20件 本年累计计划产量：200件 本年累计实际产量：300件成本项目历史先进水平200i年上年实际平均本年计划本月实际本年累计实际平均原材料燃料及动力工资及福利费制造费用46038821404805186142480488214047540751454825378150产品单位成本728760750735763主要技术经济指标计量单位耗用量耗用量耗用量耗用量耗用量A材料B材料千克19322133203218301834②产品成本表产品成本表××工厂 19××年4月 单位：元补充资料：1.可比产品成本降低额600元（本年计划降低额为2800元）。2.可比产品成本降低率0.2222%（本年计划降低率为1.5086%）。3.按现行价格计算的商品产值921300元。4.产值成本率31.82元/百元（本年计划产值成本率为31元/百元）。产品名称计量单位实际产量单位成本本月总成本本年累计总成本本月本年累计上年实际平均本年计划本月实际本年累计实际平均按上年实际平均单位成本计按本年计划平均单位成本计本月实际按上年实际平均单位成本计按本年计划单位成本计本年实际可比产品合计19400191001885027000026600269400其中：甲乙件件502050030084760827508373581763420015200410015000415014700420002280004100022500040500228900

不可比产品合计211021192355023780其中：丙丁件件8370401253701283651263741000111010241095875014800882014960全部产品成本2121020969289550293180③制造费用明细表制造费用明细表200×年3月

项目本年计划上年同期实际数本月实际数本年累计实际工资职工福利费折旧费修理费办公费取暖费水电费机物料消耗低值易耗品摊销劳动保护费租赁费运输费保险费设计制图费试验检验费在产品盘亏和毁损（减盘盈）其他（略）（略）（略）415058178603530785123014352790658780054041007105143150制造费用合计29978④产品销售费用明细表产品销售费用明细表200×年3月项目本年计划上年同期实际数本月实际数本年累计实际工资职工福利费业务费运输费装卸费包装费保险费展览费广告费差旅费租赁费低值易耗品摊销销售部门办公费委托代销手续费销售服务费折旧费其他（略）（略）（略）280839310303870209036708960412012800540796008960合计22389⑤管理费用明细表管理费用明细表200×年3月项目本年计划上年同期实际数本月实际数本年累计实际项目本年计划上年同期实际数本月实际数本年累计实际工资职工福利费折旧费办公费差旅费运输费保险费租赁费修理费咨询费诉讼费排污费绿化费物料消耗低值易耗品摊销无形资产摊销递延费用摊销坏账损失（略）（略）（略）9850137932501131282048181980032600017800890718680780390研究开发费技术转让费业务招待费工会经费职工教育经费待业保险费劳动保险费税金：房产税车船使用税土地使用税印花税材料、产成品盘亏和毁损（减盘盈）其他（略）（略）（略）00386019802510027206980略略略略5820合计53358⑥财务费用明细表财务费用明细表200×年3月项目本年计划上年同期实际数本月实际数本年累计实际利息支出（减利息收入）汇兑损失（减汇兑收益）调剂外汇手续费金融机构手续费其他筹资费用（略）（略）（略）4150228076800合计7198（３）成本计划的编制程序——收集和整理资料——分析和预计上期成本计划的执行情况——成本降低指标试算平衡——正式编制公司成本计划（４）成本降低指标试算平衡

由于材料、燃料、动力单耗变动对成本降低率的影响材料、燃料、动力单耗降低的百分比上年成本中材料、燃料、动力费所占成本百分比*＝

由于产量及制造费用变动对成本降低率的影响上年成本中制造费用所占成本百分比*＝

由于劳动生产率提高超过平均工资增长对成本降低率的影响＝*上年成本中工资费用所占成本百分比

由于降低废品损失对成本降低率的影响＝废品损失率下降百分比上年成本中废品损失所占成本百分比*４．成本分析（１）概念：

是为寻求进一步降低成本的方向和途径，为拟订进一步降低成本的要求和措施提供的可靠数据、资料，以及对公司的成本形成情况进行评价、剖析、总结、查明影响成本升降的因素，揭示节约与浪费的原因，以加强成本管理工作的一种系统的科学方法。（２）程序及内容全部商品产品成本计划完成情况的分析可比产品成本计划完成情况的分析主要产品单位成本计划完成情况的分析实际总成本与计划总成本节约（或超支）额与节约（或超支）率，按产品类别分析实际成本比计划成本节约（或超支）额与节约（或超支）率，可比产品实际降低额（率）与计划降低额（率）比较，产品产量对降低额的影响，品种结构对降低额（率）的影响，单位成本对降低额（率）的影响，单位产品成本实际降低额（率）与计划降低额（率）的比较，原材料、燃料、动力变动情况的分析（单耗、单价），工资费用变动情况分析（工时定额、工资分配率），制造费用变动情况分析（工时定额、费用分配率），（３）分析框架全部商品产品成本降低额降低率可比产品成本降低额降低率不可比产品成本降低额降低率上年实际单位成本本年计划产量本年实际产量本年计划总成本本年计划单位成本本年计划产量计划降低额本年实际总成本本年实际单位成本本年实际产量实际降低额实际降低率计划降低率超降低额超降低率产量的影响程度品种结构影响程度单位产品成本影响程度品种结构影响程度单位产品成本影响程度材料单耗、单价的影响工时定额、费用分配率的影响工时定额、工资分配率的影响（4）案例表1商品产品成本表单位：元产品名称计量单位本年实际商品产量单位成本总成本上年实际本年计划本年实际按上年实际单位成本计按本年计划单位成本计按本年实际单位成本计可比产品甲件50800720760400003600038000乙件601000850800600005100048000合计1000008700086000不可比产品丙件10—50050850005080全部商品产品成本———9200091080表2成本分析表单位：元表3可比产品成本降低计划资料单位：千元商品产品实际产量差异计划总成本实际总成本数额%可比产品甲乙870003600051000860003800048000-1000+2000-3000-1.15+5.56-5.88不可比产品丙5000500050805080+80+80+1.6+1.6全部商品产品9200091080-920-1.00可比产品计划产量（件）单位成本总成本计划降低任务上期计划上期计划降低额（元）降低率（%）甲乙100505104.29.65005004204808020164合计———100090010010表4可比产品成本降低实际资料单位：千元表5单位：千元可比产品实际产量（件）单位成本总成本实际降低情况上期实际上期实际降低额（元）降低率（%）甲乙160405103.759800400600360200402510合计———120096024020可比产品实际产量（件）单位成本总成本降低情况上期计划上期计划降低额（元）降低率（%）甲乙120605104.29.66006005045769624164合计———1200108012010表6单位：千元表7单位：千元可比产品实际产量（件）单位成本总成本计划降低任务上期计划上期计划降低额（元）降低率（%）甲乙160405104.29.680040067238412816164合计———1200105614412项目实际单位产量数量单位成本总成本上期计划实际按上期单位成本计按计划单位成本计按实际单位成本计甲产品乙产品件件160405104.29.63.759800400672384600360可比产品合计————12001056960表8单位产品原材料成本明细表表9工资分析表表10费用分析表材料名称计量单位耗用量材料单价材料成本差异计划实际计划实际材料实际数量价格AB公斤公斤181020121021.5920180215180240+20+43-20-18合计—————395420+63-38项目计划数实际数差异1.产品产量（件）2.生产工人工资总额（元）3.生产工时耗用总额（时）4.工时工资（元）25005000100000.53000540090000.6+500+400-1000+0.1项目计划数实际数差异1.费用总额（元）2.生产工时总数3.费用分配率4.单位产品费用数（元）5.单位产品生产工时数9600100000.96172.81801080090001.20180150+1200-1000+0.24+7.20-30表11全部商品产品成本计划表（按产品别）单位：元主要产品名称型号及规格计量单位计划产量单位成本总成本上年度预计平均本年度计划按上年度预计按本年度计划单位成本降低额降低率（%）ⅠⅡⅢ（1）（2）（3）（4）=（1）×（2）（5）=（1）×（3）（6）=（4）－（5）（7）=（6）÷（4）1、可比产品（1）甲（2）乙略略件件50001000026.5019.8522.5017.125132500.00198500.00112500.00171250.00200002725015.1013.73小计———331000.00283750.004725014.272、不可比产品（1）丙略件4000—9.375—37500.00——小计————37500.00——合计———321250.00——表12全部商品产品成本实际表（按产品别）单位：元主要产品名称型号及规格计量单位本年实际产量单位成本总成本上年平均实际本年计划本年平均实际按上年平均实际单位成本计算按本年计划单位成本计算按本年平均实际单位成本计算ⅠⅡⅢ（1）（2）（3）（4）（5）=（1）×（2）（6）=（1）×（3）（7）=（1）×（4）1、可比产品（1）甲（2）乙略略件件50001200026.5019.8522.5017.12520.0017.125132500.00238200.00112500.00205500.00100000.00205500.00小计———370700.00318000.00305500.002、不可比产品（1）丙略件4000—9.37510.00—37500.0040000.00小计合计———————355500.00345500.00三、利润总额及分配1、利润总额利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收入－营业外支出2、公司利润的分配（1）利润分配的顺序：弥补企业以前年度亏损（连续5年未弥补完的）提取法定盈余公积金提取法定公益金向投资者分配利润（2）股利支付方式：现金股利财产股利负债股利股票股利（3）股利分配政策：剩余股利政策固定或持续增长的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策四、财务分析1、财务分析的含义财务分析以企业的财务报告及其他相关资料反映的财务指标为主要依据，采用专门方法，对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景所进行的剖析和评价，反映企业在运营过程中的利弊得失，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。2、财务分析的内容（1）偿债能力分析。偿债能力指企业对债务的清偿能力或保证程度。（2）营运能力分析。营运能力即资金的利用效率。（3）盈利能力分析。盈利能力实际上是指企业赚取利润和使企业的资金增值的能力。（4）发展能力分析。发展能力指企业在未来生产经营的发展趋势和发展水平。（5）财务状况综合分析。财务状况的综合分析主要是通过观察、考核企业经营规模、资本增值、支付能力、生产经营成果、财务成果的增长情况等，全方位地对企业经营状况、财务状况做出准确的评价与判断，以便去发现问题，采取对策，规划和调整企业的市场定位目标策略。使企业不断提高经营理财水平，增强市场竞争实力。3、财务分析的方法（1）趋势分析法趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来揭示企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。（2）因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。（3）比率分析法比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。4、财务比率分析（1）案例A公司资产负债表单位：万元资产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数货币资金短期投资应收账款预付账款存货待摊费用流动资产合计长期投资固定资产净值无形资产8001000120040400060710040012000500900500130070520080805040014000550短期借款应付账款预收账款其他应付款流动负债合计长期负债实收资本盈余公积未分配利润所有者权益合计20001000300100340020001200016001000146002300120040010040002500120001600290016500资产合计2000023000负债及所有者权益合计2000023000A公司利润表单位：万元项目本年数一、主营业务收入

减：主营业务成本主营业务税金及附加二、主营业务利润加：其他业务利润减：营业费用管理费用财务费用三、营业利润加：投资收益营业外收入减：营业外支出四、利润总额减：所得税（税率为40%）五、净利润2000012200120066001000190010003004400300150650420016802520（2）具体指标分析1、偿债能力分析（1）短期偿债能力分析①（2∶1）

②（1∶1）式中：速动资产=流动资产－存货－预付账款－待摊费用－待处理流动资产损失（2）长期偿债能力分析③④⑤2、营运能力分析⑥式中：主营业务收入净额=主营业务收入－销售折扣与折让平均应收账款余额=（应收账款余额年初数+应收账款余额年末数）÷2⑦式中：平均存货余额=（存货余额年初数+存货余额年末数）÷2⑧式中：平均流动资产总额=（流动资产总额年初数+流动资产总额年末数）÷2⑨式中：固定资产平均净值=（固定资产净值年初数+固定资产净值年末数）÷2⑩式中：平均资产总值=（资产总值年初数+资产总值年末数）÷23、盈利能力分析或：11式中：成本费用总额=主营业务成本+营业费用+管理费用+财务费用12式中：平均净资产=（所有者权益年初数+所有者权益年末数）÷2或：（若有优先股，则每股收益=）1314154、发展能力分析式中：本年总资产增长额=总资产年末数－总资产年初数16式中：本年主营业务收入增长额=主营业务收入年末数－主营业务收入年初数式中：本年所有者权益增长额=所有者权益年末数－所有者权益年初数式中：本年利润增长额=本年利润－上年利润

利润可分别指：主营业务利润，营业利润，利润总额，净利润1718195、财务状况综合分析杜邦财务分析体系（由美国杜邦公司率先采用的一种方法）20净资产收益率×总资产净利率权益乘数×主营业务净利率总资产周转率1÷（1－资产负债率）净利润÷主营业务收入净额主营业务收入净额÷资产平均净额负债总额÷资产总额主营业务收入净额－成本总额－主营业务税金及附加+其他业务利润－所得税主营业务成本+营业费用+管理费用+财务费用流动资产+非流动资产流动负债+长期负债第五讲企业风险传导与企业理财

系统风险传导一、企业风险传导概述

◆

企业风险

◆

企业风险传导

（一）企业风险

1．风险风险是损失的机会或可能性、风险是损失的不确定性、风险是实际结果与预期结果的偏差、风险是关于未来结果变异程度的计量等常见说法。

①风险是指可测定的不确定性；

②风险是指损失的可能；

③风险是指对发生第一经济损失的不确定性；

④风险是对特定情况下未来结果的客观考虑；

⑤风险是一种无法预料的实际后果可能与预测后果存在差异的倾向；

⑥风险是损失出现的机会或概率；

⑦风险是指潜在损失变化的变化范围与变动幅度。

2．企业风险企业风险是指在企业生产经营的过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素所带来的影响，使企业的预期经营目标与实际目标发生一定的偏差，从而导致企业经营活动遭遇挫折甚至失败的可能性。

①客观性企业风险的存在与发生就总体而言是一种必然现象，是一种不以人们的主观意志为转移的客观存在。

②偶然性企业风险的存在具有抽象性和不确定性，但风险的表现形式却有具体性和差异性，风险的发生无论是范围、程度、频率还是时间、区间、强度等都可以表现出各种不同形态，以各自独特的方式表现自身的存在。

③复杂性企业风险的复杂性首先表现在其发生的原因、表现形式、影响力和作用力是复杂的；另外企业风险形成的过程是复杂的。

④可转化性企业风险是可以转化的。包括：风险性质的变化、风险量的变化，某些风险在一定的空间和时间内被消除、新的风险的产生。

⑤可传导性在企业的生产经营过程中，产生在某个环节或流程节点的企业风险可以依附于资金、物质、信息、技术等载体，沿着利益链，蔓延和传导到其该环节发生关系的企业其他环节上，从而引起整个企业经济系统风险状态的变化。

（二）企业风险传导

1．概念

企业风险传导是指存在于企业外部环境和内部系统中的风险源所释放的企业风险，依托于一定的载体，经由一定的路径或渠道，传导和蔓延到企业生产经营的各个业务功能节点和业务流程，甚至整个利益链企业网络，从而造成企业生产经营活动偏离预期目标而遭受损失的过程。它既指企业内部风险的传导，也包括风险在企业之间的外部传导。

2．特性随机性与突发性风险传导的随机性主要体现在风险传导的发生无法准确预料，它随着风险事件的随机发生，风险源中风险流的释放迸发而开始在企业的传导过程。企业风险传导还具有突发性的特点。风险流在迸发释放前会有变动、蓄存过程，这个过程往往具有随机性和隐蔽性，而这个过程的隐蔽性则决定了企业风险传导进程启动的突发性。

3．分类

企业风险传导的分类—按企业内外分类——企业内部风险传导——企业外部风险传导——采购风险传导—生产风险传导—销售风险传导—技术风险传导—财务风险传导—人力资源风险传导—法律法规风险传导—竞争对手风险传导—用户风险传导—按表现特征分类——泡沫破灭式风险传导—要素稀缺式风险传导—结构坍塌式风险传导—海啸波浪式风险传导—链式反应型风险传导—有路径式风险传导二、企业风险传导图

◆企业风险传导关联图

◆企业风险传导关联图构成要素（一）企业风险传导关联图企业Aj企业Aj－1企业Aj+1…………企业Ai企业Ai－1企业Ai+1…………企业Ak企业Ak－1企业Ak+1…………关联产业链j产业链i关联产业链k

（二）企业风险传导关联图构成要素

1．风险源风险源是指引发企业风险的初始起因。

2．风险流企业风险蕴含在风险源中，由于风险事件的爆发而从风险源中迸发释放，依附于各种风险载体，向企业的各个流程和功能节点传导和蔓延，并与外部环境和内部环境之间的耦合，使企业风险不断增强、转化或减弱，最终影响或改变企业的生产经营状况。这种状况称其为风险流。

3．风险传导载体载体是指某些能传递或运载其他物质，从而影响机体性能的物体。风险传导载体是指承载或传导风险流的有形物体或无形的表现形式。根据风险载体的特殊属性，对企业风险载体可作如下划分：政策载体——政策改变导致企业生产经营活动风险的产生及其蔓延。资金载体——资金变动导致企业生产经营活动的中止或萎缩。技术载体——技术淘汰、技术创新所带来的波动；信息载体——信息的真伪性、适时性所带来的波动；行为载体——行为的变动所带来的影响和引起的波动。

4．风险传导路径风险传导路径是指风险流流动、传导所经的路线和途径。风险传导路径的形成，错综复杂，但也有其大致的构成模式，目前主要有：利益链模式、价值链模式和供应链模式。

5．风险阈值风险阈值是指企业所能承受风险的最大值。当企业存在的风险流在阈值以内，企业可通过自组织、自适应、自调节来减弱和阻断企业内部各风险耦合集成，使其不能达到阈值，使各风险源仍处于独立、静止、局部的状态，风险流得不到释放，从而掩盖或缓冲这些风险给企业带来的负面影响。当企业存在的风险超过阈值时，企业将无力阻止和化解风险，风险源中所蕴含的潜在风险能量将释放和输出，在企业内外流动和蔓延。三、企业风险传导的基本原理

◆方向原理

◆时间原理

◆强度原理

◆混合型原理（一）方向原理方向原理是指风险传导具有一定的指向性，风险沿着与该企业有直接或间接关系的相关企业链条或系统结构进行传导。

1．单向风险传导原理单向风险传导原理是指风险从风险源出发，通过一定的载体，沿着一定的路径，单向流动、传递的过程。其特点有：方向单一性、范围局域性、传导直接性、强度递减性。图2风险单向传导示意图结点A结点B结点C

2．双向风险传导原理双向风险传导原理是指风险在各结点的传导过程中发生的风险方向的双向交互传导的双重作用，其传导过程可以是简单双向传导和环状两两双向传导。其特点是：方向双向性、范围局域性、传导对流性、强度复杂性。图3简单双向风险传导图图4环状双向风险传导图

3．多向风险传导原理多向风险传导原理是指风险在各结点的传导过程中发生的风险方向的多维性传导作用。其特点有：方向多维性、传导广泛性、强度非均衡性。结点A结点B结点C结点A结点C结点B

（二）时间原理时间原理是指风险传导具有一定的时间性，风险沿着风险传导路径，从始结点到其后各结点的传导有其时间差异性。时间是构成社会和组织活动过程的重要部分。由于几乎所有的活动都具有时间性质，掌握活动进程的时间原理对掌控风险有着重要作用。根据风险传导在时间上到达结点的规律性，常分为：

1．连续性风险传导原理；

2．间歇性风险传导原理；

3．时滞性风险传导原理；

4．周期性风险传导原理。

（三）强度原理强度原理是指企业风险从一个结点传导到下一个结点，由于在传导过程中受外部环境的影响，风险在量上有其变化性。把企业风险传导看作是企业系统内部的一种能量转移过程，它与自然界中其他能量转移过程有许多类似之处。根据各种转移过程的共同规律性，可以得到关于传导机理的公式描述：传导过程中的风险转移量=

根据风险传导过程中动力、阻力的大小抗衡来看，有：

1．稳定型风险传导；

2．增长型风险传导；

3．衰退型风险传导。

（四）混合型原理（复杂型原理）混合型原理是指风险在传导过程中包含方向性、时间性、强度性综合作用的现象，形成了风险传导的复杂性、多变性、难以掌控性的特性。四、企业风险传导的识别、测度和控制

◆企业风险传导的识别

◆企业风险传导的测度

◆企业风险传导的控制策略（一）企业风险传导的识别

1．企业外部环境风险传导—自然环境灾害风险的传导——地震、旱灾、火灾等经济环境变化风险的传导——利率、税率、经济增长率、通货膨胀率等政治环境变化风险的传导——环境保护、货币政策、政府预算规模等市场波动风险的传导——市场资源配置、市场供求状况等科技进步负面风险的传导——新技术替代旧技术后连带影响—社会文化环境变迁风险的传导——社会、文化、人口、地理等企业外部环境—风险传导

2．企业内部基本业务流程风险传导

（1）市场营销流程：市场调查、市场预测、客户管理、市场策划等流程。（2）销售管理流程：销售计划管理、销售渠道管理、客户管理、报价管理、合同管理、订单管理、库存管理、销售人员管理、汇款管理等流程。（3）设计开发流程：立项、设计、验收、评审等流程。（4）采购管理流程：供应商管理、原材料检验等流程。（5）生产管理流程：产能计划、主生产计划、物料需求计划等流程。（6）储运管理流程：供应商定货查询、进货检验受理、退货管理、客户定货查询出货检验受理、配送管理等流程。（7）服务管理流程：服务请求、服务过程、服务质量等流程。（8）质量管理流程：质量培训、分供方管理、质量成本管理、材料入库检验、成品入库检验、质检设备检测、残次品处理等流程。（9）财务管理流程：应收款管理、应付款管理、出纳管理、工资管理、成本管理、固定资产管理等流程。

（二）企业风险传导的测度

1．专家直接评估法（1）企业风险传导因素评价表表1

续表1（2）专家评估标准表表2

2．定量分析法（1）概率分布法

①正态分布

②分布

③t分布 （2）物元模型评价法

（三）企业风险传导的控制策略

1．企业风险传导的控制策略（1）风险回避风险回避是指考虑到影响预定目标达成的诸多风险因素，结合决策者自身的风险偏好性和风险承受能力，从而做出的中止、放弃某种决策方案或调整、改变某种决策方案的风险处理方式。（2）风险分散风险分散从狭义上理解是指企业在投资时采取多元化投资组合方式来降低整体风险的一种风险处理方式。从广义上来理解，除了采取投资组合分散企业自身风险外，由于单个企业的风险承受能力有限，企业可选择与多个风险承受方承担属于某市场、产品或服务总量一定的风险，从而降低单个企业承担的风险。（3）风险转移风险转移是指风险承担主体主动引导企业风险传导的方向，将自身可能遭遇的损失或不确定性后果转嫁给他人的一种风险处理方式。（4）风险控制广义的风险控制泛指一切的风险管理过程，它涵盖了风险发生前、风险发生过程中以及风险发生后整个过程中的一系列企业决策行为。在这里所指的风险控制是狭义的风险控制，是指当风险实际发生后，企业经过风险识别、风险分析后采取相应的风险管理和控制措施，将风险降低和化解到企业可以接受的程度，使风险损失最小化的过程。2．预防型企业风险传导的控制策略（1）保持企业外部环境和内部系统存在状态的稳定。（2）提高企业系统的风险承受限度（风险阈值）：①提高企业的风险管理柔性（缓冲能力、适应能力、创新能力）；

②避免降低企业风险阈值事件的发生：a．从公司治理结构出发，建立健全内部控制制度；

b．强化预算管理，保证内部控制结构运行质量；

c．加强内部审计，促进完善内部控制；

d．通过内控制度创新，适应不断创新的企业发展需要。

③抑制和调节风险流的变化速度。3．疏导型企业风险传导的控制策略（1）阻断风险的传导路径①风险信息的过滤与处理；

②增强功能部门与岗位的独立运作能力；

③风险载体的有效管理。（2）引导风险向其他承担主体转移

①投保；

②业务外包；③出售。（3）降低风险的传导速度。

4．交互型企业风险传导的控制策略（1）降低风险之间的强耦合程度；（2）促进风险之间的弱耦合程度。

1、引言

企业理财的核心内容是通过投资、筹资和利润分配等活动保持企业资金均衡及有效合理地流动。然而企业资金的流动，会受到如政治、法律、法规、经济周期、金融市场、竞争对手、用户需求、技术等诸多外部因素变化以及企业人、财、物、销、产、供、设备等诸多内部因素变化的影响，从而使企业理财的管理过程即财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务核算和财务分析等环节蕴藏着诸多的不确定性，给企业资金流动带来诸多的风险，而这些风险会从风险源出发，通过一定的载体，沿着一定的路径进行传导，从而使企业理财系统的理财目标不能实现，导致企业生产经营目标的偏离、企业经济效益的不稳定、企业可持续发展受到挑战。因此，加强对企业理财系统风险传导的研究，显得尤为重要。五、企业理财系统风险传导2、企业理财系统风险传导及其机理图

（1）企业理财系统风险传导的概念企业理财系统风险传导，是指企业理财系统中，出于不可避免地受到外部和内部因素不确定的干扰和影响，从而导致企业理财系统风险，其风险在企业理财系统中积累形成风险流，当其超过风险阈值时，便依托于一定的载体，经由一定的路径或渠道，扩散、蔓延到企业理财系统的各个环节及其业务流程中去，从而造成企业理财实现目标偏离预期目标而遭受损失的可能性的过程。或者说，企业理财系统风险，在风险源中聚积形成风险流，当其超过风险阈值时，便依托于一定的风险载体，经由一定的风险传导路径，在企业理财的内容循环、过程循环以及两个循环之间扩散、蔓延，从而导致企业理财目标偏离预期目标而遭受损失的可能性的过程。

（2）

企业理财系统风险传导机理图根据企业理财系统风险传导的概念，绘制出企业理财系统风险传导的机理图(如图)如右:从机理图中可看出，企业理财系统风险传导构成的关键要素有：风险源、风险阈值、风险传导载体、风险传导路径。

3、企业理财系统风险传导的风险源及风险阈值

企业理财系统风险传导的风险源，是企业理财系统风险产生的源头，是引发企业理财系统风险事故的根源，常常指企业理财系统各项活动的初始阶段。各项活动在初始阶段筹划时，受到外部因素和内部因素及其未来状态不可预知性，即外部不确定性和内部不确定性的影响，从而导致风险的产生、聚集和强化，并冲破阈值向外扩散和蔓延。

由企业理财内容循环图(如图2)可知，企业理财系统风险在企业理财内容循环中的传导其风险源是企业筹资阶段