证券投资学 课件 杨宜 模块8、9 证券市场监管、证券投资的基本分析

08PART证券市场监管Securitiesmarketsupervision案例导读证券从业者违法“炒股”被罚案第六章案例杨某某是太平洋证券股份有限公司××营业部的总经理，国家注册证券从业人员，其母为尹某某。2013年1月18日至2016年9月12日期间，杨某某实际控制并使用尹某某的账户进行证券交易,先后交易“鼎立股份”等股票,累计买入股票成交金额301001569.78元，累计卖出股票成交金额317467957.24元，期末仍持有“同方股份”股票151000股,已卖出股票累计盈利14339619.13元。针对其违法行为，中国证券监督管理委员会上海监管局依据《中华人民共和国证券法》的相关规定，于2017年12月13日对杨某某做出行政处罚决定（沪[2017]5号行政处罚决定书)，包括:①责令杨某某依法处理非法持有的剩余股票;②没收已获违法所得14339619.13元并处以43018857.39元罚款。杨某某在收到上海证监局的处罚后表示不服，向上海市浦东新区人民法院提起诉讼。浦东新区人民法院经审理支持了上海证监局的处罚决定，判杨某某败诉。杨某某不服一审判决，又向上海金融法院提起上诉。上海金融法院经审理认为，原审判决认定事实清楚，适用法律正确，因此判决驳回上诉,维持原判。08证券市场监管教学内容:证券市场监管概述1我国证券市场监管主体及其法律责任2证券市场其他主体及其法律责任3学习目标了解证券市场监管的概念、目标与原则、对象与范围。了解证券市场监管法律关系三要素。了解我国证券监管法律体系。掌握我国证券市场主体及其法律责任。08证券市场监管单元一证券市场监管概述一、

证券市场监管的概念

证券市场监管：证券监督管理机构以维护证券市场公开、公平、公正，防范系统性风险，维护投资者合法权益，促进证券市场健康发展为目标，依据《中华人民共和国证券法》等相关法律规范，对证券市场中的各类活动及市场主体行为等实施的监督和管理。单元一证券市场监管概述二、

证券市场监管的目标与原则证券监管目标是指通过证券市场监管活动使证券市场运行达到的目的和标准。证券监管的总体目标是建立一个高效率的证券市场。证券市场监管目标具体体现在以下三个方面:保护投资者利益减少系统风险确保市场公平有效和透明单元一证券市场监管概述为证券发行和证券投资提供服务的中介机构（证券公司、证券交易所、证券登记结算公司、证券托管公司、证券投资咨询公司、证券律师、会计师和评估师等)投资各种证券的投资者（政府、企业、个人)直接对象发行各种证券的筹资者（政府、企业)笼统地说，证券监管的对象是证券市场的参与者以及他们在证券市场上的活动和行为。从证券监管的实践来看，绝大多数国家把证券监管的直接对象定位在证券市场的参与者上。为证券发行和证券投资提供各种融资、融券业务的机构和个人等。三、

证券市场监管的对象与范围在法律关系中依法享有权利和承担义务的当事人证券监督管理机构以及各类市场主体四、

证券市场监管法律关系单元一证券市场监管概述主体客体内容前述权利和义务所指向的对象当事人在行使权力、履行义务过程中所实施的行为等。参与者依据法律规定所享有的权利和所承担的义务前述主体依现行法律法规所享有的权力和承担的义务序号形式制定机构法律规范1法律全国人大及常委会《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国证券投资基金法》2行政法规国务院《证券交易所风险基金管理暂行办法》《证券公司监督管理条例》《证券公司风险处置条例》3部门规章国务院组织部门/直属机构/直属事业单位《证券、期货投资咨询管理暂行办法》《证券发行上市保荐业务管理办法》《信用评级业管理暂行办法》4司法解释最高人民法院《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》《最高人民法院关于对与证券交易所监管职能相关的诉讼案件管辖与受理问题的规定》《最高人民法院最高人民检察院关于办理操纵证券、期货市场刑事案件适用法律若干问题的解释》5行业规定证券交易所等《关于上海证券交易所公开发行公司债券实施注册制相关业务安排的通知》《深圳证券交易所关于公开发行公司债券实施注册制相关业务安排的通知》《关于发布〈深圳证券交易所上市公司规范运作指引（2020年修订)〉的通知》法律体系又称部门法体系，一般指由一国现行的全部法律规范按照不同的法律部门进行分类,进而组合形成的具有内在联系的有机整体。目前,我国证券监管法律体系可分为五个层面,具体如表所示。五、

证券市场监管法律关系单元一证券市场监管概述1、

国务院证券监督管理机构我国证券市场监督管理机构是国务院证券监督管理机构，由中国证券监督管理委员会(简称中国证监会）及其派出机构组成，依法对证券市场实行监督管理，维护证券市场秩序,保障其合法运行。核心职责：两维护、一促进维护市场公开、公平、公正维护投资者特别是中小投资者的合法权益促进资本市场健康发展单元二我国证券市场监管主体及其法律责任3、证券业协会2、证券交易所证券交易所是经国务院批准设立的为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理,依法登记的法人组织。证券业协会是证券业的自律性组织,是社会团体法人。证券公司应当加入证券业协会。证券业协会的权力机构为全体会员组成的会员大会，其章程由会员大会制订，并报国务院证券监督管理机构备案。单元二我国证券市场监管主体及其法律责任证券服务机构证券登记结算机构职能会计师事务所律师事务所证券投资咨询资产评估资信评级财务顾问信息技术系统服务证券账户、结算账户的设立证券的存管和过户证券持有人名册登记证券交易的清算和交收受发行人的委托派发证券权益办理与上述业务有关的查询、信息服务等9.3证券市场其他主体及法律责任证券服务机构职责（1）应当勤勉尽责、恪尽职守，按照相关业务规则为证券的交易及相关活动提供服务。（2）应当妥善保存客户委托文件、核查和验证资料、工作底稿以及与质量控制、内部管理、业务经营有关的信息和资料，任何人不得泄露、隐匿、伪造、篡改或者毁损。信息和资料的保存期限自业务委托结束之日起不得少于10年。（3）应对证券的发行、上市、交易等证券业务活动制作、出具的各类报告或文件勤勉尽责。对所依据的资料的真实性、准确性、完整性进行核查和验证。证券投资咨询机构及其从业人员从事证券服务业务禁止从事下列行为：（1）代理委托人从事证券投资。（2）与委托人约定分享证券投资收益或者分担证券投资损失。（3）买卖本证券投资咨询机构提供服务的证券。证券服务机构法律责任（1）证券投资咨询机构违反法律规定，擅自从事证券服务业务的，责令改正，没收违法所得，并处相应罚款；没有违法所得或者违法所得不足50万元的，处以相应罚款。（2）会计师事务所、律师事务所以及从事资产评估、资信评级、财务顾问、信息技术系统服务的机构违反《证券法》规定，从事证券服务业务未报备案的，责令改正，并可处相应罚款。（3）证券服务机构违反法律规定，未勤勉尽责，所制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，没收业务收入，并处相应罚款，没有业务收入或者业务收入不足50万元的，处以相应罚款；情节严重的，并处暂停或者禁止从事证券服务业务。国务院证券监督管理机构批准的为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的，依法登记的法人组织。1、证券账户、结算账户的设立2、证券的存管和过户3、证券持有人名册登记4、证券交易的清算和交收5、受发行人的委托派发证券权益6、办理与上述业务有关的查询、信息服务证券登记结算机构证券登记结算机构的主要职责（1）证券登记结算机构应当向证券发行人提供证券持有人名册及有关资料。（2）证券登记结算机构应当根据证券登记结算的结果，确认证券持有人持有证券的事实，提供证券持有人登记资料。证券登记结算机构的主要职责（3）证券登记结算机构应当保证证券持有人名册和登记过户记录真实、准确、完整，不得隐匿、伪造、篡改或者毁损。（4）证券登记结算机构应当妥善保存登记、存管和结算的原始凭证及有关文件和资料。其保存期限不得少于20年。证券登记结算机构法律责任（1）证券登记结算机构未按照规定保存有关文件和资料的，责令改正，给予警告，并处相应罚款；泄露、隐匿、伪造、篡改或者毁损有关文件和资料的，给予警告，并处相应罚款；情节严重的，处相应罚款，并处暂停、撤销相关业务许可或者禁止从事相关业务。证券登记结算机构法律责任（2）擅自设立证券登记结算机构的，由国务院证券监督管理机构予以取缔，没收违法所得，并处相应罚款；没有违法所得或者违法所得不足50万元的，处相应罚款。本章小结证券市场监管证券市监管场概述证券市场主体及其法律责任证券市场监管主体及其法律责任证券市场监管其他主体及其法律责任证券市场监管的概念证券市场监管目标与原则证券市场监管的对象与范围证券市场监管法律关系证券市场监管法律体系简答题课后作业1、简述什么是公开发行。2、简述证券交易内幕信息的知情人包括哪些情况。3、简述证券公司的业务范围。19PART证券投资的基本分析Basicanalysisofsecuritiesinvestment案例导读成长中的高分红全球特钢龙头中信特钢公司2019年年报显示，2019年公司实现营业收入726.20亿元，同比增长0.60%；归属于上市公司股东的净利润53.86亿元，同比增长50.45%；利润分配方案为每10股转增7股,分配10.0元人民币现金。中信特钢投资价值解读:(1）2019年公司通过分别对兴澄特钢、浙江钢管100%股权收购，顺利完成规模化扩张，打破了原有的单一产品结构，通过“六大产品群”的多产品格局构建完成了产业链的进一步延伸，随着协同效应的凸显公司一举迈入全球品种规格最多的特钢企业行列。(2）2019年公司参与的《高品质特殊钢绿色高效电渣重熔关键技术的开发和应用》荣获国家科学技术进步奖一等奖。此外，公司还先后承担了3项国家“十三五”重点研发项目，分别获得中国冶金科学技术二等奖2项、三等奖1项;主持修订5个国家或行业标准，参与修订7个国家或行业标准;获得授权专利154项，累计791项，其中发明专利167项，并有1项授权的国际发明专利。自主知识产权的研发与生产力转化为公司的未来发展提供了充足的原动力。(3）公司每10股转增7股及每10股分配10元现金的高分红、高比例的利润分配方案吸引了众多价值投资者，将进一步提高公司投资价值。(4)公司估值约15.4倍，低于国际同行业公司的估值水平。随着我国产业升级，对高端制造需求会进一步扩张，公司作为龙头企业未来发展可期，估值水平将不断提升。9证券投资的基本分析教学内容:证券投资基本分析概述1证券投资的宏观分析2证券投资的行业分析3证券投资的公司分析4学习目标掌握基本分析的内容与步骤，并能结合实际正确运用。理解宏观经济各因素对证券市场的影响。理解影响行业兴衰的主要因素。掌握公司分析的主要因素。9证券投资的基本分析·················································基本分析概念通过对决定证券投资价值及价格的基本要素分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种分析方法。基本分析的特征科学性系统性前瞻性基本分析内容与步骤内容：$$基本分析理论基础经济学财政金融学财务管理学投资学宏观经济分析行业分析与区域分析公司分析步骤：充分收集信息判断经济变量之间的因果关系预测证券市场的未来走势单元一证券投资基本分析概述基本分析含义1.什么是基本分析

基本分析又称基本面分析，是指通过对决定证券投资价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种分析方法。2.基本面分析的适用范围

主要适用于周期相对比较长的证券价格预测。使投资人了解各种宏观影响因素对证券价格的影响，包括总体经济形势、政策因素、国际因素等所构成的证券投资的宏观环境。有助于投资人了解所投资的证券所在行业的前景。微观企业宏观经济中观行业有助于投资人选择投资对象，判断买卖时机，包括公司的素质分析，财务分析等具体内容。基本分析三个维度政治因素分析国际或国内种政治经济形势的细微变化都有可能导致证券的市场价格出现剧烈的波动。政治因素主要分析:国内政治环境国际政治环境突发政治事件只有把握住宏观经济发展的大方向,才能把握证券市场的总体变动趋势,做出正确的投资决策。经济周期利率汇率通货膨胀失业率国际收支市场经济国家的政府为了保证国民经济持续稳定的发展，往往采取宏观经济政策对国民经济加以控制和调整，这必然会对证券市场有所影响。宏观经济政策包括:货币政策财政政策收入政策产业政策单元二

证券投资的宏观分析经济因素分析经济政策分析经济周期波动四个阶段：

繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段股票价格的变动通常比经济景气循环领先一步证券价格和经济周期在长期上是吻合的经

济

周

期经济增长通常会用GDP来表示GDP增长率正相关证券价格经济增长是指一个国家或地区的经济能否持续稳定地保持一定的发展速度经

济

增

长准备金利率再贷款利率存贷款利率国债回购贴现利率银行间拆借市场利率负相关证券价格利

率汇率上升（本币贬值、外币升值）使出口变得容易。使进口变得困难。因本币贬值，使本国资本流出（可以认为本币兑成外币），使本国证券市场资金供应减少，从而使证券市场价格下跌。汇率下跌（本币升值、外币贬值）（与上述相反）汇

率温和型通胀(3%-5%)恶性通胀(10%以上)正相关证券价格负相关通

货

膨

胀国际收支

若一国国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和汇率的措施，以鼓励出口、减少进口，股价就会下跌；反之，股价则会上涨。松动的经济政策社会资金大量增加企业负担下降（税率、利率下降）向人们发出刺激经济的预期企业预期利润上升股价上升紧缩的经济政策：与松动的经济政策相反经

济

政

策政治因素

影响证券价格变动的政治因素是指国内外政治活动、政府的政策与措施、政权更替、战争爆发，以及国际政治的重大变化等。

如自然灾害、重大疫情传播、突发性重大事件以及其他的宏观因素，都有可能影响人们的行为模式，对证券投资产生实质性的影响。其他不确定因素行业分析是介于宏观与微观之间的一种分析方法。行业分析是公司分析的基础，也是投资者进行证券投资组合时必须分析的要素之一。一、

行业分析的意义与分类分析上市公司所属的行业与股票价格变化关系的意义非常重大：1）它是国民经济形势分析的具体化。2）进行行业分析可以为更好地进行行业分析奠定基础道琼斯分类法行业分类恒生指数分类法上证指数分类法深证指数分类法单元三证券投资的行业分析行业的竞争程度分析行业的竞争程度分析根据公司数量、产品差异性、价格控制力等因素，可将国民经济各行业分为完全竞争、不完全竞争、寡头垄断和完全垄断四种类型二、行业分析内容行业和经济景气度分析根据行业变动与宏观经济周期性波动的相关程度，可将行业分为三种类型：增长性行业周期性行业保守性行业10.3证券投资的行业分析行业的生命周期是指每个产业都要经历的一个由成长到衰退的发展演变过程。行业的生命周期分析行业的市场结构分析行业生命周期分析增长型行业

受经济周期影响不大，主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，呈现出增长形态。周期型行业

发展直接与经济周期相关，当经济处于上升时期,行业会紧随其扩张；当经济衰退时,行业也相应衰落。防守型行业

防守型行业的产品需求相对稳定，受经济周期的影响不大。根据行业变动与宏观经济周期性波动的相关程度，可将行业分为三种类型：经济周期与行业分析对行业进入资格影响对行业中公司经营管理方面影响对行业发展的影响政策法规技术进步每一次重大的技术进步都会引起社会经济革命性的变化每一种生产方法革新或每一种生产组织形式的改进都有可能导致行业内竞争格局的变化。三、

影响行业发展的主要因素通过消费者和政府表现出来的社会倾向影响行业的发展。新的社会消费习惯的形成促进了相关行业的发展。旧的社会消费习惯的改变也会影响行业的发展。v社会习惯改变相关行业变动上游行业下游行业替代产品行业互补产品行业单元三证券投资的行业分析技术水平资本规模新产品开发及项目储备市场占有率和销售额增长率公司竞争地位分析公司经营管理能力分析公司经营效率分析公司管理人员素质分析一、

基本素质分析单元四证券投资的公司分析二、

财务分析财务分析的对象和功能资产负债表利润表现金流量表财务分析的方法趋势分析法比率分析法财务分析的内容偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析投资者获利能力分析财务分析注意问题财务分析的局限性财务分析局限性的克服单元四证券投资的公司分析利润表能力效益现金流量表资产负债表活力实力现金三表的核心财务分析对象—三大财务报表财务分析两大方法

比率分析法

对本公司不同时期的财务比率进行比较，可对公司的持续经营能力、财务状况变动趋