第八章利润分配管理

第八章利润分配管理第一节利润分配管理概述第二节股利实际第三节股利政策第四节股票股利、股票分割和股票回购本章目录经过本章学习重点：掌握剩余股利政策、固定或稳定增长的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策的优缺陷，现金股利与股票股利的根本内容；熟习股利无关论和股利相关论及其主要观念，以及股利实际对股利政策的影响；了解我国公司制公司利润分配的普通程序、影响股利分配的要素；了解利润分配原那么和股利支付程序。第一节利润分配管理概述一、利润分配的根本原那么〔一〕依法分配原那么〔二〕资本保全原那么〔三〕兼顾各方面利益原那么〔四〕分配与积累并重原那么二、利润分配的程序1.弥补以前年度的亏损，计算可供分配的利润2.提取法定公积金3.提取恣意公积金4.向投资者分配利润例题:A公司2005年初未分配利润账户的贷方余额为37万元,2005年发生亏损100万元,2006-2021年间的每年税前利润为10万元，2021年税前利润为15万元，2021年税前利润为40万元。所得税税率为25%，法定公积金计提比例为10%。要求：〔1〕2021年能否交纳的所得税？能否计提法定公积金？〔2〕2021年可供应投资者分配的利润为多少？三、股利支付的程序和方式〔一〕股利支付的程序普通情况下，公司股利发放先由董事会提出分配预案，然后提交股东大会决议经过才干进展分配。股东大会决议经过分配预案后，要向股东宣布发放股利的方案，并确定股权登记日、除息日和股利发放日。例题：某上市公司于20×8年4月10日公布20×7年度的最后分红方案,其公告如下:“20×8年4月9日在北京召开的股东大会,经过了董事会关于每股分派0.15元的20×7年股息分配方案.股权登记日为4月25日,除息日为4月26日,股东可在5月10日至25日之间经过深圳买卖所按买卖方式领取股息。特此公告。〞用图表示该公司的股利支付程序。股利支付程序图

〔二〕股利支付的方式1.现金股利2.财富股利3.负债股利4.股票股利第二节股利实际股利实际的中心问题:股利政策与公司价值的关系问题股利实际：股利无关论和股利相关论一、股利无关论〔一〕根本假设公司的投资政策已确定并且曾经为投资者所了解；不存在股票的发行与买卖费用；不存个人或公司所得税；不存在信息不对称；经理与外部投资者之间不存在代理本钱。〔二〕主要观念股利无关论以为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价钱产生任何影响，投资者不关怀公司股利的分配。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利才干和风险组合所决议，而与公司的利润分配政策无关。二、股利相关论〔一〕“一鸟在手〞实际〔二〕信号传送实际〔三〕所得税差别实际〔四〕代理实际

〔一〕“一鸟在手〞实际主要观念：用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步加,因此,厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，而不愿将收益留存在公司内部，去承当未来的投资风险。〔二〕信号传送实际主要观念：在信息不对称的情况下，公司可以经过股利政策向市场传送有关公司未来获利才干的信息，从而会影响公司的股价。普通来讲，预期未来获利才干强的公司，往往情愿经过相对较高的股利支付程度吸引更多的投资者。〔三〕所得税差别实际主要观念：由于普遍存在的税率和纳税时间的差别，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目的，公司该当采用低股利政策。〔四〕代理实际主要观念：股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，即股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。第三节股利政策一、制定股利政策应思索的要素〔一〕法律保全限制1.资本保全限制2.资本积累限制3.偿债才干限制4.超额累积利润限制〔二〕公司要素1.现金流量2.资产的流动性3.投资时机4.筹资才干5.盈利的稳定性6.资本本钱7.其他要素〔三〕股东要素1.避税思索2.躲避风险3.稳定收入4.股权稀释〔四〕其他限制1.债务契约2.通货膨胀3.机构投资者的投资限制二、股利政策〔一〕剩余股利政策〔二〕固定或稳定增长的股利政策〔三〕固定股利支付率政策〔四〕低正常股利加额外股利政策〔一〕剩余股利政策1.含义：剩余股利政策是指公司在有良好的投资时机时,根据目的资本构造,测算出投资所需的权益资本额,先从盈余中留用,然后将剩余的盈余作为股利来分配，即净利润首先满足公司的资金需求,假设还有剩余，就派发股利；假设没有，那么不派发股利。例题：某公司20×8年税后净利润为2000万元，20×9年的投资方案需求资金2200万元，公司的目的资本构造为权益资本占60％，债务资本占40％,假设该公司当年流通在外的普通股为2000万股。计算在剩余股利政策下：20×9年公司投资方案所需的权益资本数额；(2)20×8年公司可以发放的股利数额；(3)20×8年的每股股利。2.剩余股利政策的步骤：第一步：设定目的资本构造，在此资本构造下，公司的加权平均资本本钱将到达最低程度；第二步：确定公司的最正确资本预算，并根据公司的目的资本构造估计资金需求中所需添加的权益资本数额；第三步：最大限制地运用留存收益来满足资金需求中所需增加的权益资本数额；第四步：留存收益在满足公司权益资本添加需求后，假设还有剩余再用来发放股利。3.剩余股利政策的优点：留存收益优先保证再投资的需求，有助于降低再投资的资金本钱，坚持最正确的资本构造，实现企业价值的长期最大化。4.剩余股利政策的缺陷：不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的笼统，普通适用于公司初创阶段。〔二〕固定或稳定增长的股利政策1.含义：固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定程度或是在此根底上维持某一固定比率逐年稳定增长。2.优点：有利于树立公司的良好笼统，加强投资者对公司的自信心，稳定股票的价钱；有利于吸引那些计划进展长期投资并对股利有很高依赖性的投资者。3.缺陷：股利的支付与公司的盈利相脱节，即不论公司盈利多少，均要支付固定的或按固定比率增长的股利，这能够会导致公司资金紧缺，财务情况恶化。适用于运营比较稳定或正处于生长期的公司，但很难被长期采用。〔三〕固定股利支付率政策1.含义：固定股利支付政策是指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率，股利支付率一经确定，普通不得随意变卦。2.优点：股利与公司盈余严密地配合，表达了“多盈多分、少盈少分、无盈不分〞的股利分配原那么；从公司的支付才干的角度看，这是一种稳定的股利政策。3.缺陷：年度间的股利额动摇较大，容易给投资者带来运营情况不稳定、投资风险较大的不良印象容易使公司面临较大的财务压力适宜的固定股利支付率确实定难度比较大比较适用于那些处于稳定开展且财务情况也较稳定的公司练习：某公司长期以来用固定股利支付率政策进展股利分配，确定的股利支付率为20%，20×8年税后净利润为4000万元。(1)假设继续执行固定股利支付率政策，公司本年度将要支付多少股利？(2)假设公司20×9年有较大的投资需求,预备本年度采用剩余股利政策.假设公司下一年度的投资预算为5000万元，目的资本构造为权益资本占60％。公司本年度可以发放多少股利？〔四〕低正常股利加额外股利政策1.含义：是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外,还在公司盈余较多、资金较为富余的年份向股东发放额外股利。但是，额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高股利支付率。2.优点：使公司在股利发放上有较大的灵敏性，并具有较大的财务弹性有利于稳定和提高股价，实现公司价值的最大化有利于吸引住依托股利度日的股东3.缺陷：年份之间公司盈利的动摇会引起额外股利不断变化,呵斥分派的股利不同，容易给投资者收益不稳定的觉得额外股利一旦取消，容易传送公司财务情况恶化的信号，导致股价下跌。比较适用于那些盈利随着经济周期而动摇较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定的公司第四节股票股利、股票分割和股票回购一、股票股利〔一〕含义公司以增发股票的方式所支付的股利，普通都是按在册股东持有股份的一定比例来发放，我国实务中通常也称其为“红股〞。〔二〕特点不直接添加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的添加,不因此而添加公司的财富。会引起一切者权益各工程的构造发生变化。发放股票股利以后，假设盈利总额与市盈率不变，会由于普通股股数的添加而引起每股收益和每股市价的下降。股东所持股份的比例不变，每位股东所持有股票的市场价值总额仍坚持不变，因此股票股利不涉及公司的现金流。〔三〕股票股利的计价方式很多西方国家股票股利价钱是按照股票市价来计算在我国股票股利价钱那么是按照股票面值来计算例题：某上市公司在20×9年发放股票股利前，其资产负债表上的股东权益账户情况如表假设该公司宣布发放20%的股票股利，现有股东每持有l0股，即可获赠2股普通股。请按照股票市价和股票面值来计算发放股票股利后的资产负债表上的股东权益各工程。普通股(面值l元，发行在外1000万股)1000资本公积3000盈余公积2000未分配利润3000股东权益合计9000〔四〕优点股东可以获得股票价值相对上升的益处股东可以获得资本利得纳税上的益处公司可以为再投资提供本钱较低的资金，有利于公司的开展可以降低公司股票的市场价钱，防止公司被恶意控制。股票股利传送公司未来开展前景良好的信息,有利于稳定股票价钱二、股票分割〔一〕股票分割的含义1.含义：股票分割又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。股票分割普通只会添加发行在外的股票总数，但不会对公司的资本构造产生任何影响。2.特点:股份数量添加了但股东权益不变，股东权益总额及其内部构造都不会发生任何变化，变化的只是股票面值。〔二〕股票分割的作用降低股票价钱。向市场和投资者传送“公司开展前景良好〞的信号，有助于提高投资者对公司股票的自信心。例题：某上市公司在20×9年末资产负债表上的股东权益账户情况如表所示，单位：万元。假设该公司按照1：2的比例进展股票分割，股票分割后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？普通股(面值l0元，发行在外1000万股)10000资本公积10000盈余公积5000未分配利润8000股东权益合计33000三、股票回购〔一〕股票回购的含义及方式1.含义：