第8 章 证券交易

第8章证券买卖第一节证券买卖概述一、证券买卖的产生和开展 证券买卖就是证券的买卖和流通。 证券买卖是商品经济和社会化大消费开展的结果。证券发行后，证券持有者的变现需求和货币资金持有者的投资需求催生了证券买卖。

1证券买卖最早在欧洲出现，并在16世纪伴随着资本主义的萌芽大规模出现。1602年，第一家专门的证券买卖所在荷兰阿姆斯特丹出现，英国和美国也相继出现了乔纳森咖啡馆和梧桐树下的买卖。19世纪以后，资本主义进入了高速开展时期，证券买卖在全世界范围内普及起来。2二、证券买卖方式证券买卖方式就是证券买卖的详细方式，随着证券市场的开展和成熟也在不断开展。证券买卖方式按不同规范共有五种分类方式：

3按照买卖价钱构成的方式不同，可以分为做市商买卖和竞价买卖按照买卖能否延续，可以分为延续买卖和集合买卖按照买卖完成交割的期限不同，可以分为现货买卖、远期买卖、期货买卖和期权买卖按照证券买卖资金的来源，可以分为现金买卖、保证金买卖和借贷买卖按照投资者买卖证券的目的和动机，可以分为买空买卖、卖空买卖和套利买卖

4三、证券融资 证券融资〔SecurityFinancing〕是指与证券相关的融资活动。广义地讲，包括一切与证券有关的融资行为，如发行股票债券、证券抵押贷款等，狭义的证券融资专指在证券二级市场的保证金买卖。

5广义的证券融资： 一级市场融资〔股票、债券的发行〕二级市场融资〔经过保证金融资融券〕证券抵押贷款〔经过抵押证券来融资〕6证券融资活动的作用： 积极作用加强市场延续性扩展买卖量并提高市场的流动性添加市场调控手段〔保证金比率〕

7消极作用添加投机气氛发明虚拟供需8四、融资融券制度世界范围内融资融券的类型：市场化的融资融券制度 按照一定的市场规那么进展的、完全市场化的融资融券，主要是欧美兴隆国家所采用的方式。专业化融资公司方式 由一致的、专门的证券融资公司来向普通证券公司授信，再由普通证券公司为投资者提供融资融券效力，是一种集中授信方式，以日本为代表。中间型融资融券方式 由多家专业证券融资公司向证券公司和普通投资者提供融资融券效力，是一种介于垄断和竞争的方式之间的融资方式，以台湾为代表。9建立融资融券制度对我国证券市场的作用：信誉买卖与现货买卖的相互配合可以添加证券的供求弹性，有助于稳定证券价钱，完善股价构成机制；卖空机制为投资者提供新的盈利方式，同时提供躲避投资风险的渠道；融资融券买卖的推行使买卖量放大，可以添加股市流通性、活泼买卖10第二节证券买卖机制一、证券买卖机制 证券买卖机制是指直接或间接将买卖双方的委托撮合成交的方式，它是证券买卖的中心，经过价钱确定的过程使潜在的证券买卖成为现实。其中心是价钱决议机制。11证券买卖机制的目的：流动性稳定性透明性平安性12二、证券买卖机制矩阵 从时间角度思索，证券买卖可以分为延续买卖机制和集合买卖机制；从价钱角度思索，证券买卖可以分为竞价买卖机制和做市商买卖机制。综合两个方面，可得证券买卖机制矩阵：连续交易市场间断交易市场竞价市场做市商市场连续竞价交易市场集合竞价市场连续做市商市场集合做市商市场（现实中不存在）13三、证券买卖机制的引见1.集合竞价机制 买卖双方的订单送达买卖中心，到一定的时辰撮合成交。 优点：成交量最大，结算方便，本钱较低 实践运用：我国深沪两市的开盘价确定142.延续竞价机制 买卖双方的订单在每一延续时辰由买卖系统自动匹配成交 优点：价钱和买卖具有延续性，方便投资者决策 实践运用：我国深沪两市的日常买卖153.做市商机制 投资者买卖证券的对象都是做市商，买卖价钱都由做市商确定。 优点：投资者可以选择报价最优的做市商进展买卖 实践运用：美国纳斯达克市场的日常买卖16四、竞价机制和做市商机制的比较 延续竞价和集合竞价都属于竞价机制，不同于做市商机制：

17价钱构成方式不同信息传送的范围与速度不同在竞价买卖制度下存在着限价订单，而做市商那么没有买卖量与价钱维护机制不同处置大额买卖指令的才干不同18做市商机制的优缺陷：优点：坚持市场的流动性，有利于买卖及时成交稳定市场价钱，促进市场稳定运转19缺陷：缺乏透明度添加买卖本钱能够添加监管本钱20第三节证券上市制度一、证券上市 证券上市，是指公开发行的证券在证券买卖所登记注册并挂牌买卖的过程。211.证券上市的条件 根据我国<证券法>等相关法律的规定，证券上市需求满足股本总额、盈利情况、股东数量和持股数等多项条件，才可恳求证券上市买卖。2.证券上市的程序 证券的普通上市程序为：22证券上市的普通程序：公司提出上市恳求证交所上市委员会审批签署上市契约发布上市公告在证券买卖所挂牌买卖233.证券上市对发行公司的意义积极意义：有利于公司筹集资金有利于提高公司的资信有利于改善公司治理构造有助于建立员工鼓励机制可以提供收买兼并的支付手段24对上市公司的压力：增大运营者的压力控制权的分散信息的公开披露运作费用加大25二、我国有关证券上市的相关制度1.特别处置〔SpecialTreatment〕退市风险警示制度 退市风险警示制度，是指对存在股票终止上市风险的公司，证券买卖所对其股票买卖实行“退市风险警示〞，以充分提示其股票能够被终止上市的风险。详细措施：股票称号前冠以*ST股票报价日涨跌幅限制为5%26终止上市风险是指公司出现以下情形之一：最近两年延续亏损〔以最近两年年报披露的当年经审计净利润为根据〕财务会计报告因存在艰苦会计过失或虚伪记载，公司自动矫正或被证监会责令矫正，对以前年度财务会计报告进展追溯调整，导致最近两年延续亏损的；财务会计报告因存在艰苦会计过失或虚伪记载，被证监会责令矫正但未在规定期限内矫正，且公司股票已停牌两个月；在法定期限内未依法披露年度报告或者半年度报告，且公司股票已停牌两个月；公司能够被解散；法院受理关于公司破产的案件，公司能够被依法宣告破产；27其他特别处置 其他特别处置，是指上市公司的财务情况或运营情况出现异常，但还未到达退市风险处置规范时采取的特别处置措施。详细措施：股票简称前冠以ST股票报价日涨跌幅限制为5％28上市公司出现以下情形之一，买卖所对其股票实行其他特别处置：最近一个会计年度的审计结果阐明其股东权益为负值；最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具无法表表示见或者否认意见的审计报告；向证券买卖所提出恳求并获准撤销对其股票买卖实行的退市风险警示后，最近一个会计年度的审计结果阐明公司主营业务未正常运营，或者扣除非经常性损益后的净利润为负值；由于自然灾祸、艰苦事故等导致公司消费运营活动遭到严重影响且估计在三个月以内不能恢复正常；主要银行帐号被冻结；董事会会议无法正常召开并构成决议；中国证监会根据<证券发行上市保荐制度暂行方法>的有关规定，要求证券买卖所对公司的股票买卖实行特别提示；292.暂停上市 上市公司股票的暂停上市是指当上市公司不满足法律规定的相关条件时，为了规范股票买卖，降低股票买卖的风险，证券买卖所对上市公司的股票实行暂停买卖的处置方法，即停牌。30<证券法>规定，上市公司出现以下情形之一的，由买卖所暂停其股票上市买卖：上市公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；上市公司不按照规定公开其财务情况，或者对财务会计报告作虚伪记载，能够误导投资者；上市公司有艰苦违法行为时；上市公司最近三年延续亏损。证券买卖所上市规那么规定的其他情形。313.恢复上市 在股票暂停上市期间，上市公司经过整改重新符合要求时，可以向证券买卖所恳求股票恢复上市买卖。满足以下条件后，公司可向买卖所恳求恢复其股票上市买卖：32因延续亏损导致上市公司股票暂停上市，假设经审计的年度财务会计报告显示公司盈利的；因财务报告不符合规定导致股票暂停上市，假设公司在两个月内披露按有关规定矫正后的财务会计报告的；因未公布年度报告或中期报告导致股票被暂停上市后，公司在两个月内披露相关年度报告或中期报告的 334.终止上市 当上市公司证券上市期届满或不再满足法律规定的上市条件时，证券买卖所将停顿该公司股票的买卖，即对其摘牌。<证券法>规定，上市公司有以下情形之一的，由证券买卖所决议终止其股票上市买卖：公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券买卖所规定的期限内仍不能到达上市条件；公司不按照规定公开其财务情况，或者对财务会计报告作虚伪记载，且回绝矫正；公司最近三年延续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；公司解散或者被宣告破产；证券买卖所上市规那么规定的其他情形。34终止上市制度建立的意义：

终止上市制度建立后，一方面，上市公司会因终止上市的压力而对公司的运营管理进展调整，使公司的运营真正成为市场行为，并有助于公司在短时间内采取战略扭亏为盈；另一方面，在公司的暂停上市到终止上市期间，投资者有足够的时间来改动本人的投资战略，防止更大的损失，投资者投资战略的改动使得资金流向发生变化，使社会资源的优化配置更为合理，有利于整个证券市场的规范和稳定。 35第四节证券买卖程序 证券买卖程序就是投资者进展证券买卖的详细步骤，证券在证券买卖所的买卖程序普通包括以下几个环节：开户、委托、竞价成交、清算交割、过户等。36一、开户 投资者买卖证券普统统过委托经纪人的方式进展，因此，按照相关法律规定，投资者在买卖证券之前，要凭本人的有效证件到证券经纪人处开立账户，开户时要同时开设证券账户和资金账户。开户完成后才可委托经纪人进展证券买卖。37二、委托证券委托即投资者向经纪人下达证券买卖指令，根据投资者委托的不同内容，可分为几类：38从买卖证券的数量来看，证券委托可以分为整数委托和零数委托从委托的价钱看，证券委托可以分为市价委托和限价委托从委托方式来看，证券委托可分为柜台递单委托、自动委托、电脑自动委托和远程终端委托从委托的有效期看，证券委托可以分为不定期委托与定期委托39我国的证券委托制度：上海买卖所：指定买卖制度指定买卖制度，是指从事证券买卖的投资者，均须事先明确指定一家证券营业部为本人买卖证券的独一代理机构，只能经过指定的证券营业部进展委托、买卖、结算、查询以及享有其他市场效力。40特点：平安性高，证券不容易被其他证券营业部盗卖投资者便于享用营业部提供的自动领取红利、对帐等效力深圳买卖所：托管券商制度在托管券商制度下，投资者可利用同一证券账户在国内任一证券运营机构处买入证券，但只能在买入某证券的证券运营机构处卖出该证券，即“通买通卖〞、“哪买哪卖〞。特点：投资者买卖证券更为灵敏投资者可以方便地选择不同的券商41三、竞价与成交开盘价〔集合竞价〕我国的上交所和深交所在每天9:15至9:25以集合竞价的方式产生开盘价。

42价钱产生方式： 在有效价钱范围内，集合竞价选取可以实现最大成交量的价钱。保证高于选取价钱的一切买方有效委托和低于选取价钱的一切卖方有效委托都可以全部成交，与选取价钱一样的买方或卖方至少有一方全部成交。43延续买卖〔延续竞价〕 上交所和深交所的其他买卖时间即9:30至11:30、13:00至15:00为延续竞价时间。价钱产生原那么：价钱优先，同等价钱下时间优先价钱产生方式：当最高买入委托〔买一〕的报价与最低卖出委托〔卖一〕的报价一样时，以该价钱为成交价钱；买入委托的报价高于卖出委托的最低报价时，以卖出委托的最低报价为成交价钱；卖出委托的报价低于买入委托的最高报价时，以买入委托的最高报价为成交价钱。44四、清算与交割投资者完成委托下单后，只需完成清算交割和登记存管后，才算完成了一个完好的买卖过程。45证券结算的时间安排：会计日交收一切买卖在买卖所规定的特定日期交收，如奥地利证券市场安排已发生的买卖在次周一交收。滚动交收指一切的交割于买卖日后的固定天数内完成，称为T+N规那么，大多数国家的证券市场都采用此方式。我国目前对A股股票、基金、债券及其回购，实行T+1滚动交收，对B股股票实行T+3滚动交收。46五、过户

过户是股票买卖的最后一道手续。根据我国目前的法律规定，证券买卖所买卖的证券已实行“无纸化买卖〞，结算的完成即实现了过户，一切的过户手续都由买卖所的电脑自动过户系一致次完成，无须投资者另外办理过户手续。47第五节证券买卖的网络化开展一、网上买卖的内涵网上证券买卖有狭义与广义之分，狭义的网上证券交易是指经过因特网完成证券买卖全过程的一种活动；而广义的网上证券买卖那么不仅包括证券买卖活动本身，还包括证券信息、投资分析、咨询理财等一体化效力。网上买卖本质上是电子商务。48网上买卖的特点：作为一种电子化的权益凭证，证券的网上买卖可以省却电子商务中的物流循环。49网上买卖经过买卖收费、效力免费的运作方式，以证券买卖手续费作为收入来源，处理了电子商务的支付问题。买卖的证券，不存在实物交收的问题，其单一性、规范化的特点降低了买卖的复杂程度，同时防止了普通电子商务中买卖物品外形、质量不能保证的问题。券商的权威性与信誉添加了网上买卖的平安感。

50二、网上买卖的优势和优势分析网上买卖的优势：便利性低本钱全面、专业、个性化的效力网上买卖的优势：平安性网络规划的两难境地51三、网络买卖对证券市场的影响加剧市场动摇 低廉的本钱使投资