加权盈利频率因子12月跟踪：加权盈利频率因子：2023年多头组合超额收益20.38%

目录因子简介 1因子2023年以来表现 2沪深A股信息系数分析 2各行业成分股中信息系数分析 2多头组合月度收益率 3分行业多头组合 5风险提示 5图目录图1：当期因子值与股票未来20个交易日收益率的IC值 2图2：各申万一级行业成分股中IC值 3图3：各申万一级行业成分股中IC小于0占比 3图4：多头组合和多空组合月度收益率 4图5：分组检验月度收益率 4表目录表1：2023年以来因子IC均值 2表2：组1部分股票 5本篇，我们基于前期报告《计数启发法与加权盈利频率—因子选股系列》（2023年04月28日），定期更新因子2023年以来表现情况。因子简介从投资者的投资心理出发,启发法将会影响投资者对未来收益的预期。本文构建“加权盈利频率”因子来捕捉股票市场中计数启发法的证据。假设投资者计算股票前一个回望期每日“正收益”的数量，并根据超额收益大于一定阈值的天数比例进行投资，我们可以得到一个盈利频率指标。盈利频率定义如下：∑M𝑖,𝑡1𝑟

>𝑢𝑓𝑖,𝑡=

𝑗=1 𝑖,𝑗M𝑖,𝑡tit个回望期的天数，rijij个日超额收益。j>u表示指示函数，ri，ju1ri，ju的天数之和。，使得最近的收益计数获得最大的权重，由此我们得到加权盈利频率因子。加权盈利频率因子定义如下：∑M𝑖,𝑡w𝑗∗1𝑟

>𝑢𝑓=𝑓=𝑖,𝑡

𝑗=1 𝑖,𝑗M𝑖,𝑡𝑡−𝑗=𝜆 1rij>u进行加权。权重因子如式（1）表示半衰期，取窗口期的一半（T/2），j日权重为j，t-jj日t的天数。简单来说，加权盈利频率为股票过去一段时间收益率大于一定阈值的天数加权之和。同时，采用申万一级行业对因子值进行行业中性化：𝑛𝑓=∑𝐼𝑛𝑑𝑢𝑠𝑡𝑟𝑦∗𝛽𝑖+𝛼+𝜀𝑖=1取残差𝜀作为行业中性化后的因子值。参数说明：回望期为40天，阈值为2%，即统计过去40天每只股票超额收益率大于2%的加权天数，市场收益率为wind全A指数收益率。因子更多回测和检验结果见前期报告。因子年以来表现沪深A股信息系数分析2023A均值为与均值同向的比例为81.98%，ICIR为12均值为20个46表1：2023年以来因子IC均值因子IC均值IC标准差t统计量IC胜率IR比率沪深A股-0.11***0.11-14.6581.98%-0.98数据来源：，图1：当期因子值与股票未来20个交易日收益率的IC值数据来源：，11月份该因子IC值由负转正，12月份该因子的IC又由正转负，相关性再度发生反转。12月份，3114均值均为正数，煤炭、农林牧渔、纺织服饰、社会服务、银行、美容护理、建筑材料、公用事业、综合、房地产、石油石化、17均值则均为负数。2023年所有行业中成分股IC均值依旧全部保持为负数，传媒，电力设备，计算机成分股的IC均值绝对值最大，均在-0.17左右，IC胜率分别为76.58%、85.14%、80.63%。图2：各申万一级行业成分股中IC值数据来源：，图3：各申万一级行业成分股中IC小于0占比数据来源：，在每月月初，按照当期因子值大小将沪深A股平均分为10组，考察当月组合表现，组内等权平均收益率。在2023年，除4月份多头组合超额收益出现回撤，相对wind全A的超额收益为-1.53%2023A20.38%。在12月，多头组合组1的收益率为-1.78%，超额收益率为0.27%。多空组合的收益率为0.85%，组1到组10无明显单调性。图4：多头组合和多空组合月度收益率数据来源：，。注：超额为组1相对于wind全A的超额收益。图5：分组检验月度收益率数据来源：，分行业多头组合在2023年12月末，按照当期因子值大小将沪深A股平均分为10组，多头组合组1中股票的部分展示如下。表2：组1部分股票行业股票代码股票简称因子值行业股票代码股票简称因子值传媒600637.SH东方明珠-4.60汽车000581.SZ威孚高科-2.46传媒002264.SZ新华都-4.26汽车002190.SZ成飞集成-2.46传媒600037.SH歌华有线-4.11汽车600741.SH华域汽车-2.46传媒600831.SH广电网络-3.50汽车603787.SH新日股份-2.46电子000062.SZ深圳华强-2.72社会服务002057.SZ中钢天源-2.28电子000636.SZ风华高科-2.72社会服务300962.SZ中金辐照-2.28电子002636.SZ金安国纪-2.72社会服务301115.SZ建科股份-2.28电子002815.SZ崇达技术-2.72社会服务600054.SH黄山旅游-2.28计算机002063.SZ远光软件-2.65电力设备000982.SZ中银绒业-2.16计算机002298.SZ中电兴发-2.65电力设备002169.SZ智光电气-2.16计算机002376.SZ新北洋-2.65电力设备002202.SZ金风科技-2.16计算机300508.SZ维宏股份-2.65电力设备002249.SZ大洋电机-2.16通信002194.SZ武汉凡谷-2.50机械设备000008.SZ神州高铁-2.15通信300628.SZ亿联网络-2.50机械设备000039.SZ中集集团-2.15通信300689.SZ澄天伟业-2.50机械设备000425.SZ徐工机械-2.15数据来源：，风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的