【培训】高级财务管理

高级财务管理第六章企业集团投资决策一、企业集团投资政策投资政策是管理总部基于集团战略开展构造目的规划，而对集团整体及各成员企业的投资及其管理行为所确立的根本规范与判别取向规范，是企业集团财务战略与财务政策的重要组成部分。主要内容:投资领域投资方式投资质量规范投资财务规范〔一〕投资领域是总部依托中心才干的母体衍生或支持才干而对集团整体及各层阶成员企业〔特别是重要成员企业〕投资活动的有效范畴，如产业性质与产品系列定位、市场开发与浸透区域等作出的限定，是企业集团战略开展构造的详细表达。(二)投资方式是指企业集团及其成员企业实现资源配置、介入市场竞争的详细方式，是贯彻集团战略开展构造与投资政策、谋求市场竞争优势、实现投资战略目的配套的战术性支持。详细投资方式控股、参股、收买、兼并、股权回购、资产重组、让售、附限制性条款的债务投资、产权性质转换等。1.涵义:投资质量规范是指企业集团对其系列化的主导产品规定的必需到达或具备的顺应市场竞争的根本功能与素质〔这里并不排除对非中心产品的质量要求〕。2.着眼点:确立质量优势、顺应市场对产质量量、功能的要求，是投资质量规范以及产品消费管理的着眼点。〔三〕投资质量规范(四)投资财务规范

投资财务规范是总部基于谋求市场竞争优势，实现企业价值最大化与资本保值增值目的而对投资报答所确立的必要水准，是从价值角度决议投资工程可行与否的根本根据。从这种意义上讲，财务规范的中心点便是如何厘定投资必要报酬率或必要资产收益率。会计收益与财务收益的区别1、收益确实认规范不同权责发生制收付实现制2、收益的衡量规范不同利润现金流量投资收益的数量规范1．投资收益数量规范厘定的根据

1〕市场竞争的客观强迫，即如何谋求市场竞争优势；2〕实现价值最大化；3〕股东对资本保值增值的期望。2、投资必要收益率确实定的分歧资本报酬率〔税后利润/资本或净资产〕资产收益率〔息税前营业利润/运营性资产〕资产收益率=销售利润率*资产周转率=销售利润率×(平均流动资产/平均总资产)×流动资产周转率资本收益率=[资产收益率+负债/股权资本×〔资产收益率-负债利率〕]〔1-所得税税率〕3．投资收益数量规范目的体系运营性资产销售率=销售收入净额/平均运营性资产运营性资产收益率=息税前营业利润/平均运营性资产〔反映竞争根底与总体位置〕主导业务运营性资产收益率=主导业务息税前运营利润/主导业务平均资产额主导业务净资产收益率=主导业务税后利润/平均净资产总额〔反映优势保证与奉献根底〕净资产收益率=税后利润/平均净资产总额〔反映终极结果〕运营性资产=固定资产+流动资产投资收益的质量规范1、应思索的两个要素资金时间价值现金流量

2、投资收益质量规范的衡量〔1〕收益来源的稳定可靠性营业利润占利润总额的比重=营业利润/利润总额主营业务利润占营业利润的比重=主营业务利润/营业利润总额另外：主营业务利润占利润总额的比重=主营业务利润/利润总额投资收益质量规范的衡量〔2〕收益的时间分布收益期限构造=不同时间段的收益额/相关分析期收益总额收益期限系数比率=〔不同时段收益额*折现或期限系数〕/分析期收益总额投资收益质量规范的衡量〔3〕收益的现金支付才干销售营业现金流量比率=营业现金流入量/销售收入净额应收帐款收现率=应收帐款累计收现额/应收帐款累计发生净额赊销收现折现系数比率=〔各时段应收帐款收现额*折现或期间系数〕/期间应收帐款累计发生净额净营业利润现金比率=营业现金净流量/税后营业利润二、企业集团固定资产投资决策与控制(一)固定资产投资的战略意义1、市场竞争意味着对手间经济资源〔包括人力/消费资料/财务/技术信息/管理资源等〕素质程度及其复合营运才干〔微观消费力〕优势的竞争。作为主要劳开工具的固定资产，对企业集团未来的开展方向、出路命运以致整个战略目的的达成，都将产生着艰苦的根底性的影响。〔固定资产是企业中心竞争才干和竞争优势的根底〕固定资产投资的战略意义2、从长久看，竞争优势最终未来源于用比对手更先进的技术、更低的本钱、更佳的质量以及更快的速度与更高的效率去开展本人的才干；来源于可以消费出大量的具有强大竞争才干的中心才干；来源于经过内部管理的实施才干而将先进的技术和技艺融汇到中心才干中去，以使企业集团可以迅速地洞察、捕捉并有效把握变化中时机的才干。

固定资产投资的战略意义固定资产正是这种可以将市场需求与资源配置、消费技术和管理技艺聚集交融的媒体，它不仅是中心产品赖依发明的工具，而且也是中心产品更大规模与更高效率运转的强大的物质推进力。〔二〕固定资产投资决策制度安排无论是集权体制还是分权体制,根据投资政策及决策权益构造的安排,固定资产,特别是关键的,根底性的固定资产投资决策与控制权该当也必需总揽于管理总部或母公司,表达为一种严厉的官僚制决策程序.总部强化对成员企业固定资产投资、运用及其效果的监控的力度，明晰工程责任〔归口〕制度工程法人担任制与工程归口责任人担任制。〔二〕固定资产折旧政策及运作1、固定资产折旧政策的类型固定资产折旧政策有着社会折旧政策〔旨在一致对社会公众会计报告的口径，表达对外会计报告信息的通用性原那么〕税法折旧政策〔旨在一致纳税计算口径，从而直接影响到企业集团的纳税现金支出以及实现利润的留存额〕以及集团内部折旧政策的差别。对外报告遵照社会折旧政策，纳税调整根据税法折旧政策进展，而内部折旧政策旨在作为强化集团内部管理与控制的杠杆手段。

2、社会与税法折旧政策的选择总部在选择并利用会计或税法折旧政策时，需求思索的首要问题是：--怎样更有利于市场价值最大化；--怎样更有利于纳税现金流出的最小化。实现市场价值最大化A、当企业集团的市场价值被低估B、或者投资者对企业集团的业绩及未来前景产生不利的判别预期C、或者上市企业集团的估价被低估而存在被廉价收买的危险实现市场价值最大化D、或者上市企业集团需求借助股价涨扬获得一个有利的增资配股时机时，便该当采用长期限、低比率的折旧政策，藉以调低折旧本钱，提高帐面收益，从而为外部投资者传送一种利好音讯，恢复并提高投资者的自信心，从而推进企业集团股价及整个市场价值的提高，消除潜在的被廉价收买的危险，并为增资配股发明良好的市场机遇。实现纳税现金流出最小化由于不同产业领域的企业遵照不同的税法折旧政策，这就为由不同产业领域的成员企业组成的企业集团提供了延缓或降低纳税现金流出量的自在空间或契机。但操作时必需遵照三个前提：一是必需合法，即固定资产在不同产业领域的成员企业间的转移必需是本质性的，而不能是虚伪的或技术性的战略；二是必需思索固定资产运用方向改动的可行性；三是必需思索固定资产运用方向。3、企业集团内部折旧政策“资本减免〞政策的自创：企业集团可以自创香港税法的"资本减免"〔分为'首期免税折旧额'和'每年免税折旧额'两部分〕的原理，在相应改造的根底上将其引入内部折旧政策。“资本减免〞政策首期免税折旧额：指设备购入当年按照购入价值及税法规定的首期免税折旧率〔普通为60%〕计算并一次计入购入当年本钱；每年免税折旧额：指按固定资产净额〔购入价值-税法口径的折旧额〕及税法规定的折旧率计算并计入当年本钱，即可用于抵扣当年应税所得额的折旧额。〔例P184〕计算方法:余额递减法

〔三〕固定资产存量重组战略固定资产存量重组，是指企业集团为合理存量固定资产规模，优化存量固定资产质量与配置构造，最大限制地提高存量固定资产的利用效率，推进整体战略开展构造目的的实现，而对存量固定资产实施的重整组合战略。重组的指点思想与根本战略1、谋求中心主导产业/业务优势，进展存量固定资产的有序调拨；2、剥离不良或不适用的存量固定资产，实现存量固定资产的有效置换与构造优化；3、实现有形资产与无形资产的协调4、统筹兼顾，实现资产重组的配套性。

三、无形资产决策与控制〔一〕无形资产的功能1.本质的财富性2.功能的利销性3.价值的核变性

(二)无形资产营造战略1.专利战略2.质量信誉战略3.品牌战略

名牌由三方面涵义构成：名牌产品名牌商标名牌商号。

品牌战略名牌标志着一种笼统。因此，实施品牌战略的最高境界便是杰出的企业集团笼统的塑造〔包括外显笼统、中介笼统和中心笼统等三个层次〕，其中最深层次的是企业文化，尤其是观念认识与创新才干。〔三〕无形资产创新营运战略1、反向营运战略

与传统的“产品驱动〞理念下的运营战略不同，反向运营战略的根本点在于企业或企业集团“销售驱动〞的反向运营理念。2、虚拟一体化营运战略概念：虚拟一体化是以信息技术为根底，由多个具有独立市场利益的企业或企业集团经过非资本纽带媒介生成的一种〔类〕相对稳定的或者暂时性的产品消费、营销和效力的分工协作关系，是一种无形的、虚拟的一体化构造。主要方式：合同制造网络与战略联盟虚拟一体化运营的精华是将企业集团有限的经济资源集中于关键性的、高附加值的功能上，而将次要的、低附加值的功能虚拟化，从而发扬本身最大的优势并最大限制地提高竞争才干。3、基因置换战略基因置换战略也叫存量资产优化组装，即以现有存量资产为根底，而将安康资产中具有旺盛生命力的无形资产的“基因〞，注入处于休眠或病变形状的存量资产体内，以期激活或置换休眠的或病变的“基因〞，到达盘活整体存量资产的目的。无形资产在存量资产优化组装过程中的作用：粘合与催化功能基因置换方式〔1〕商标〔商誉〕置换方式〔2〕技术置换方式〔3〕运营力置换方式〔4〕组合置换方式〔三〕品牌战略的误区及其防备最大的误区：品牌的过度延伸品牌过度延伸的危害1、损害原品牌的高质量笼统;2、品牌个性淡化;3、心思冲突;4、跷跷板效应误区的防备----品牌定位〔品牌在顾客的心智中占居一个有利的位置〕