高频半月观：地产销售改善成色几何

供给：中上游开工涨跌互现，下游开工稳中略 需求：二手房销售偏强，新房销售续升、未超季节性，拿地仍 生产复工：房企拿地有所回升、但仍偏低；钢材、耗煤等小 线下消费：二手房销售偏强、指向政策效果逐步显现；新房销售符合季节 价格：大宗价格明显上涨，南华综合指数创新高；中下游价格多数回 库存：煤炭、沥青、水泥等库存稳中略降；工业金属库存分 能源库 工业金 建材库 交通物流：航班小降、货运续升，出口运价延续分 流动性跟踪：降准落地、MLF超额续作，央行加大流动性投 货币市场流动 债券市场流动 汇率&海外市 风险提 图表4：近半月PTA开工率中枢环比有所回 图表34：近半月CCFI指数环比再度小 4.620191.21周降至41.6%，创近年同期次低，可能跟近期国际油价大幅上涨有关。PTA开工率均值环比回低约8.0图表1：近半月全国247家样本高炉开工率稳中略 图表2：近半月焦化企业开工率环比小 高炉开工率（247家）：13579111315171921232527293133353739414345474951

51 资料来源： 资料来源：图表3：近半月国内石油沥青装置开工率明显回 图表4：近半月PTA开工率中枢环比有所回 开工率：石油沥青装 12月34月56月78月910月1112 资料来源： 资料来源：2022年同期偏高约8.4个百分点、但相比2019年偏低约8.2图表5：近半月汽车半钢胎开工率持平前 图表6：近半月江浙地区涤纶长丝开工率环比小 0 51 资料来源： 资料来源：图表7：近半月水泥粉磨开工率有所回落，节奏上先降后 图表8：近半月钢材表需小幅改善、但仍偏

水泥：粉磨开工 万0

135135791月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 2018 2019 20202019 2020 2021 2022 2023 2021 2022 2023资料来源： 资料来源：百城土地成交有所回升、但仍偏低。近半月（9.17）百城土地周均成交1040.5低首付比等以来，100大中城市周均成交土地占地面积约1003.7万㎡，6-8月分别为1451.4万㎡、1452.7万㎡、1033.1万㎡，指向房企拿地仍偏弱。沿海8省发电耗煤小幅回升。近半月（8.25-9.7）沿海8省发电日均耗煤环比回升207.32022年、2019年同期分别偏高4.1%、4.4%图表9：近半月100大中城市土地成交面积有所回升、但仍偏 图表10：近半月沿海8省发电耗煤环比小万 100大中城市：成交土地占地面 01资料来源： 资料来源挖掘机销售环比小幅抬升；使用时长小幅回升，绝对值仍为同期最低。8月挖掘机销量2022年同期偏低约5.1小时/2019年同期偏低约38.3小时/图表11：8月挖掘机销售环比小幅抬 图表12：8月挖掘机开工时长小升、绝对值仍为同期低 0

0 资料来源： 资料来源：30大中城市新房成交符合季节规律，地产放松效果仍待观察。具体可从3同比增速看，截至923日，930大中城市商品房销售面积相比2019-2022年同期分别下降45.8%、53.5%、37.7%、17.2%，8月30大中城市商品房销售面积相比2019-202241.4%、50.8%、37.2%、22.8%；3）环比增速看，截至9月23日，9月30大中城市商品房日均销售面积环比82.2%18支撑。具体看，同样可从3万㎡，6-8月分别为20.9万㎡、18.8万㎡、20.418.0%图表13：近半月30大中城市商品房成交延续季节性回 图表14：近半月18重点城市二手房成交续升、但略弱于季节规万 30大中城市：商品房成交面

123456789123456789101112 2020 2021 2022 2023资料来源： 资料来源：根据乘联会，94.782.5%；年初以216.1万人2022年同期偏高约28.2%。图表15：近半月乘用车日均销售延续偏 图表16：近半月全国当日观影延续回辆0

11 21 31 414651

万 当日观影人次：全0-123456789101112 资料来源： 资料来源：/桶，近半月均值环比上涨5.6%，沙特等产油国减产超预期+俄罗斯禁止原油相关产品202234.4%。铁矿石同期均值偏高约19.4%。图表17：近半月南华综合指数创有数据以来最 图表18：近半月布伦特原油价格中枢进一步回 南华综合指1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12

期货结算价（连续）：布伦特原012月34月56月78月910月1112 资料来源： 资料来源：图表19：近半月动力煤(Q5500)平仓价明显上 图表20：近半月铁矿石价格中枢环比上 黄骅港：平仓价：动力煤1234567891011122023 2021 2020

期货结算价（连续）铁矿012月3月4月5月67月8月9月10月11月122023 2022 2020 2019资料来源： 资料来源：约6.5%，降幅进一步收窄。水泥价格指数环比续跌2.4%，相比20221.3%，绝对值仍为近年同期次低（2021年同期202220223.2%。图表21：近半月螺纹钢现货价格延续回 图表22：近半月水泥价格指数续创新 价格:螺纹钢:HRB40020mm:全12月34月56月78月910月1112 资料来源： 资料来源：图表23：近半月猪肉价格环比再度回 图表24：近半月蔬菜价格环比续 平均批发价：猪0

平均批发价：2812月3月4月5月67月8月9月10月11月12

12月34月56月78月910月1112 资料来源： 资料来源：1428.1图表25：近半月沿海8省电厂煤炭库存小幅回 图表26：近半月全美原油和石油产品库存有所回沿海8

资料来源 资料来源：26.3%。图表27：近半月钢材库存延续回 图表28：近半月电解铝库存环比有所回0

钢材库存（厂库+社库 51

万 中国库存：电解铝：合0123456789101112 2023

资料来源 资料来源：

沥青、水泥库存稳中略降。近半月来，沥青库存（厂库+社库）0.4图表29：近半月国内样本企业沥青库存延续小 图表30：近半月全国水泥库容比持平前万 国内沥青库存：社库+厂01

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 2019 20202021 2022 2023资料来源： 资料来源：奏上看，近1升2.9%，相比2022年同期偏高约17.0%，为近年同期次低。图表31：近半月全国航班执飞数量环比再度回落、近1周有所回 图表32：近半月全国整车货运流量指数延续回架 商业航班执飞数

0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月122023 2022 2020资料来源：航班管家 资料来源：G7物联65.6%，绝对值仍略高于2018-2019年同期水平。图表33：近半月BDI指数环比明显抬 图表34：近半月CCFI指数环比再度小

日

波罗的海干散货指数波罗的海干散货指数0 2月3 4月5 6月7 9月10月11月12

01资料来源： 资料来源：流动性跟踪：降准落地、MLF中流动性充裕、分层现象并不明显。同业存单收益率明显抬升，3AAA、AA+同业16.2bp2.30%、2.36%5月以来最高水平。总体并不克制，旨在对冲9月专项债多发、跨季跨节等带来的流动性压力，也有对商业图表35：近半月央行加大流动性投放和回 图表36：近半月货币市场利率先降后升、中枢基本持平前% % 资料来源： 资料来源：

R007-DR007：

%%22-22-22-22-22-22-22-22-22-22-22-22-23-23-23-23-23-23-23-23-23-资料来源： 资料来源：87.0%。政策性银行债发行2005亿元，环比少发65二级市场：近半月来，10Y、1Y4.3bp、16.2bp2.675%、2.213%，期限利差收窄11.9bp至46.2bp，创近年同期最低水平。图表39：近半月利率债发行情 图表40：截至9月24日，今年地方政府专项债累计发行进度亿 国债(亿元 地方政府债(亿元 央行票据(亿元 政策银行

12-12-12-01-01-01-02-02-03-03-04-04-05-05-06-06-07-07-07-08-08-09-09-

01月2月3月4月