工程经济评价的基本指标

第五讲工程经济评价目的

见课本57~77页工程财务评价目的体系or评价方法站在全部投资角度,年净利润与年净收益有何区别?假设站在资本金角度，上述评价目的又有何区别?内部收益率〔IRR〕和NPV的经济含义是什么？NPV、IRR和P't之间的关系是怎样的？基准收益率确实定方法和影响要素？站在全部投资角度,年净利润与年净收益区别?如站在资本金角度,上述评价目的又有何区别?答：在评价全部投资利润和收益时，可以了解为全部投资都是自在资金，不思索借贷利息，再评价其投资额能够产生的利润和收益。而评价资本金〔自有资金或注册资金〕利润和收益时，可以了解为资本金为自有资金，其他借贷部分的利息计为投资本钱〔将借贷款等同于租赁,运用本钱是利息〕。内部收益率〔IRR〕和NPV的经济含义是什么?答：内部收益率是投资工程在整个计算期内各年净现金流量现值累计值等于零时的折现率。或者说，是使投资工程各期现金流量的现值之和与期初投资额相等的折现率这个折现率可以了解为在工程寿命期末,使最后的投资余额为零,即完全回收投资。内部收益率目的,能反映工程本身的盈利才干,它是工程占用的尚未回收资金的盈利才干内部收益率〔IRR〕和NPV的经济含义是什么？答：投资者对工程进展投资,类似于银行贷款给工程,内部收益率就是银行的利率,还款期为整个工程寿命期。在寿命期内完全归还本金和利息,每年的净现金流量就相当于当年归还的本金和利息。所以，内部收益率反映了工程的归还才干或盈利才干在进展工程投资决策时,决策人更加关注工程本身,也就是工程内部产生的效益。因此,工程运营期的回收资金再投资收益的内部收益率普通不会作为投资决策的根据内部收益率〔IRR〕和NPV的经济含义是什么？答：评价一个工程的期末累计净现值(NPV)，从经济的角度判别：NPV<0,方案不可行NPV=0，方案到达所期望的最低财务盈利程度NPV>0,方案可行NPV、IRR和P't之间的关系是怎样的?答：当ic=IRR时，NPV=0ic=i1<IRR时，NPV>0ic=i2>IRR时，NPV<0P't=n时，NPV=0P't<n时，NPV>0P't>n时，NPV<0NPViIRR净现值曲线i10i2P't:动态投资回收期n：工程的全寿命期ic：基准投资收益率基准收益率确实定方法和影响要素?答：基准收益率(ic):为工程投资的最低吸引力收益率资本资产定价模型法：ic=k=Kf+βx(Km-Kf)k：权益资金的本钱〔率〕Kf：市场无风险收益率〔如，政府发的国债利息〕β：投资的风险系数Km：市场平均风险投资收益率基准收益率确实定方法和影响要素?典型工程的模拟法和德尔菲专家调查法影响要素包括：资金本钱--基准收益率>资金本钱〔率〕时机本钱--基准收益率>时机本钱〔率〕风险要素--确保收益与风险成正比关系通货膨胀--基准收益率应思索通货膨胀要素详见课本67页工程财务评价目的体系or评价方法主要可以划分为三类是以时间作为计量单位的时间型目的如，投资回收期、贷款归还期等是以货币单位计量的价值型目的如，净现值、费用现值等是反映资源利用效率的效率型目的如，投资利润率、内部收益率等同时也按静态和动态评价目的划分静态经济评价目的静态投资回收期流动比、速动比及负债与资产的比率投资利润率/利税率、资本金利润率动态经济评价目的动态投资回收期净现值、净现值率内部收益率、差额投资内部收益率费用现值、费用年值换汇本钱、节汇本钱静态(static)经济评价目的含义：不思索资金时间价值对投资工程或方案在计算期内的经济效益进展分析评价的目的适用范围：投资额较小、规模小、计算期短的工程或方案大型工程的初步经济分析或方案间挑选优点：计算简单、计算量较小、运用较方便静态经济评价目的静态投资回收期(StaticPaybackPeriod)以工程的净收益(包括利润、折旧及摊销)来回收总投资所需求的时间本目的反映工程财务上归还总投资的真实才干和资金周转速度的重要目的投资回收期普通从工程建立开场年算起本目的应大于行业基准投资回收期,工程才可行静态经济评价目的目的计算第一种情况：一次投资各年收益一样,计算公式为T:投资回收期,B:年收入,C:年支出例1：某人投资1000元，当年开场收益，每年的收入为700元，年支出额200元，试计算投资回收期？解：该投资回收期为：T=1000/(700-200)=2(年)静态经济评价目的第二种情况：一次投资各年收益不同,计算公式为T:投资回收期,B:年收入,C:年支出例2：某人投资1000元，当年开场收益，各年支出均为200元，第一年收入700元，以后逐年递减100元，直到减至200元为止，试计算投资回收期？解：本投资的回收期为：第一年第二年第三年流入+700+600+500流出-1200-200-200累计净现金流-500-100+200静态经济评价目的第三种情况：多次投资各年收益不同,计算公式为:T:投资回收期B:年收入C:年支出

年份项目0123456总投资60004000收入50006000800080007500支出20002500300035003500净现金收入30003500500045004000累计净现金收入-6000-10000-7000-35001500600010000例3：某投资工程各年数据见下表，试计算其静态投资回收期假设，该行业的规范投资收益率为12%,试分析,该工程的投资能否可行?例4：某工程的现金流量如下表所示解，计算累计现金流量(静态):年01234年净现金流量-5000500100020004000净现金流量累计-5000-4500-3500-15002500工程的投资回收期为：n=3年+1500/4000=3.38年工程的投资收益率为：E=1/n=29.6%≥12%可行年末方案A方案B方案C0-1000-1000-7001500200-30023003005003200500500420050005200500062005000∑60015000投资回收期的缺陷小结投资回收期和投资效果系数这两个判据是等价的优点：①简单、明晰②反映投资风险和一定程度上的经济性②不思索整个寿命期，而仅是前几年的经济性缺陷：①不反映资金的时间价值；调查阐明：52.9％的企业将PBP作为主要判据来评价工程，其中74％是大公司投资效果系数:n为投资回收期借款归还期含义：借款归还期是在现行财税制度及工程详细财务条件下,投产后可以用做还款的周期如，用收益归还固定资产投资借款本金和利息所需求的时间运用：借款归还期是反映工程偿债才干的目的,归还期越短,阐明工程归还借款的才干越强但由于工程的建立周期不同,筹资渠道不同,借款归还期普通由融资单位提供工程的根本情况和工程未来还款才干来判别借款归还期计算目的〔最短的能够归还期〕Id—固定资产投资本金和利息之和Pd—借款归还期Rp—该年净收入额DT—该年用于归还借款的折旧及摊销费Rc—该年可用于归还借款的其它收益Rr—还款期间的企业流失的利润借款归还期借款归还期=借款归还后开场出现盈余年份数(如,2021年)-开场借款年份(如,2004年)+当年归还借款额/当年可用于还款的资金额流动比、速动比及负债与资产的比率流动比含义：流动比也称为运营资本比率,是衡量短期偿债才干最通用的目的它阐明了企业的短期债务,用预期在该债务到期前变为现金的资产归还的才干,普通流动比应维持在2:1的利润计算公式为：流动资金=流动资产-流动负债流动资产=现金+应收账款+预付账款+存货流动负债=应付账款+预收账款流动比、速动比及负债与资产的比率速动比含义：速动资产是指几乎立刻可以用来偿付流动负债的那些流动资产包括现金、有价证券、应收账款、应收票据普通速动比率更能反映企业的短期偿债才干速动比率应坚持在1:1为好计算公式为：流动比、速动比及负债与资产的比率负债与资产的比率含义：负债与资产的比率反映企业用其全部资产抵付全部债务的才干,应小于100为好计算公式为：投资收益率含义：投资收益率是指工程在正常消费年份的净收益与投资总额的比值计算公式为：R—投资收益率NB—正常消费年份或年平均净收益I—投资总额投资收益率包括以下三种方式投资利润率是调查工程单位投资赢利才干的静态目的,普通应大于行业基准收益率工程才可行计算公式：投资利税率是调查工程单位投资对国家积累的奉献程度,普通应大于行业基准投资利税率,工程才可行计算公式：资本金利润率是它反映投入工程的资本金的赢利才干,普通应到达工程预期的收益程度,才可行计算公式：动态(dynamic)经济评价目的动态投资回收期含义：是在思索资金时间价值的情况下,用方案实施后每年所获得的年收益来归还投资所需求的时间是把方案每年所获得的年收益,用一个事先选定的折现率贴现到投资发生的时间点上求出贴现的收益累计额到达投资额时所需求的时间动态投资回收期计算公式式中：CI—现金流入量；CO—现金流出量；(CI-CO)t—第t年的净现金流量；Io—基准收益率或预选定的折现率P’t—动态投资回收期动态经济评价目的例5：某投资工程数据如下表,试计算其动态投资回收期?年份

项目0123456现金流入50006000800080007500现金流出60004000200025003000350003500净现金流量(1-2)-6000-400030003500500045004000净现金流量折现值(i=10%)-6000-363624792630341527942258累计净现金折现值-6000-9636-7157-4527-111216823940动态投资回收期例5：某投资工程数据如下表,试计算其动态投资回收期?解：动态投资回收期为:年度12345678净现金流量-1000-1200800900950100011001200折现净现金流量-909.0-991.2600.8614.7589.95564.0564.3560.4累计折现净现金流量-909.0-1900.2-1299.4-684.7-94.75469.25动态投资回收期(P’t):动态回收期：P’t

=6–1+|-94.75|/564.0=5.17年练习，知某工程现金流量表如下(折现率为ic=10%)求:静态投资回收期和动态投资回收期.年序01234567静态

-净现金流量(NCFt)-600-300100230300500500500静态-净现金流量累积(∑NCFt)-600-900-800-600-3002007001,200动态–折现净现金流量

NCFt(1+ic)-t-600-272.7-82.6172.8204.9310.5282.2256.6动态

-折现净现金流量累积(

∑NCFt(1+ic)-t)-600-872.7-955.3-782.5-577.6-267.115.1271.1例7:假设某企业的总投资为4900万元,投产后每年的产值为990万元,企业年运营本钱为450万元.试求其投资回收期?解，假设不思索时间要素,投资回收期T可由总投资额和年利润值算出,即:T=4900/(990-450)≈9年因除本钱外,还要支付利息,年利率为10%,思索这一要素,归还那么应按动态投资回收期计算,即,Td～25年不思索时间要素的静态投资回收期是9年,可以以为经济效益可取;而思索了贷款利息之后,动态投资回收期为25年,从经济效益看能够就是不可取.动态投资回收期Pt动态经济评价目的净现值含义：是利用技术方案所期望的基准收益率,将各年的净现金流量折算为基准年的现值各年现值的代数和即为净现值是工程全部收益现值减去全部支出现值的差额净现值可评价工程或方案的经济效果优劣计算公式：例8：某投资方案建立期为2年,建立期内每年年初投资400万元,运营期每年年末净收益为150万元.假设基准收益率为12%,运营期为18年,残值为零。求该投资方案的净现值和静态投资回收期.解：现金流量图如下:例:9：静态回收期计算过程如下年序012345678┅20净现金流量(NCFt)－400－4000150150150150150150┅150净现金流量累积(∑NCFt)－400－800－800－650－500－350－200－50100…1,900静态回收期：P’t

=(8-1)＋(I-50I/150)=7.33年〔动态〕净现值计算过程如下:NPV=-400-400x(P/F,12%,1)+150x(P/A,12%,18)x(P/F,12%,2)=109.77万元例10：现金流量图如下，求，折现净现值NPV,并判别工程能否可行(ic=8%).NPV=-500-500(P1/F1,0.08,1)+[180(P2/A,0.08,9)](P3/F3,0.08,3)=78.2>0工程可行01234567891011

500元x2

180元x9某工程现金流量表〔单位：万元〕如下年度12345678净现金流量-1000-1200800900950100011001200折现系数(ic=10%)0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467折现净现金流量-909.0-991.2600.8614.7589.95564.0564.3560.4累计净现金流量-909.0--------------求，折现净现值和动态回收期解：折现净现值〔NPV〕NPV=-909.0-991.2+600.8+614.7+589.95+564.0+564.3+560.4=1593.95万元例11：求净现值某工程基准贴现率ic=10%,历年的现金流量如表,试计算工程净现值,并判别工程能否可行？例12：求NPV年末项目12345现金流入600600600600现金流出1000200200200200净现金流量-1000400400400400累计净现金流量-1000-600-200200600i=10%折现系数0.9090.8260.7510.6830.621净现值-909330.4300.4273.2248.4累计净现值-909-578.6-278.2-5.0243.4答：从表中计算可得该工程累计净现值为:NPV=243.4(万元)＞0,工程可行式中：NPV:净现值;CI:现金流入;CO:现金流出;t:第t年的净现金流量；ic:基准收益率或设定的贴现率；n:计算期.净现值的经济意义：NPV≥0:盈利才干到达或超越了所要求的盈利程度,是合理的,可以思索接受工程NPV＜0:盈利性不能满足要求,工程不经济NPV=表达式:NPV目的的优点与缺乏NPV的优点：思索了资金时间价值并全面思索了工程在整个寿命期间的经济情况；直接以货币额表示工程的净收益，经济意义明确、直观。NPV目的的优点与缺乏NPV的缺乏：采用净现值法必需事先确定一个较符合经济现实的基准收益率ic，而ic确实定比较复杂困难：假设ic定得太高，会失掉一些经济效益好的工程；假设ic定得太低，呵斥投资风险增大各种目的的经济含义：NPV=0投资收益率等于折现率或基准收益率NPV>0投资收益率大于基准收益率,并有超额收益NPV<0工程达不到预期的收益率例13：某设备的购价为40,000元,每年的运转收入为15,000元,年运转费用3,500元,4年后该设备可以按5,000元转让,假设基准折现率为20%,问此设备投资能否值得?解：此题实践上就是求设备投资方案的净现值工程可行吗？例：某设备的购置价为40,000元,每年的运转收入为15,000元,年运转费用3,500元,4年后该设备可以按5,000元转让,假设基准折现率为5%,问此设备投资能否值得?解：动态经济评价目的净现值率含义：是净现值与全部投资项值之比，反映工程或方案的单位投资经济效果计算公式：例14：A、B两个工程,其初始投资与各年现金流量如下表所示,基准收益率为10%,试比较两个工程的净现值率.(单位:万元)年份012345A-10.03.03.03.03.03.0B-20.05.95.95.95.95.9假设工程到寿命期末,还有残值的话:应该把残值折现到期初;在投资现值中减去残值的折现值,再进展计算.例题1-净现值率例15:一设备的现金流量如以下图,求净现值与净现值率(i=10%).其中，设备剩余价值Sv=6000元的折现值为3725.4元.=xxxxxxxx0.xxxx动态经济评价目的C.净现值率例16：某投资工程,以拟定了两个投资方案,详细数据见下表,试对方案进展选择?年份Ａ方案Ｂ方案投资(万元)收益(万元)投资(万元)收益(万元)1300040002100020003100030004250030005700350050006300012003000730002000830001000动态经济评价目的C.净现值率例：某投资工程,以拟定了两个投资方案,详细数据见下表,试对方案进展选择?解，第一步：计算各方案的净现值从以上计算结果可以看出，应选择B方案动态经济评价目的C.净现值率例：某投资工程,以拟定了两个投资方案,详细数据见下表,试对方案进展选择?解，第二步：计算各方案投资的现值动态经济评价目的C.净现值率例：某投资工程,以拟定了两个投资方案,详细数据见下表,试对方案进展选择?解，第三步：计算各方案的净现值率从以上计算结果可以看出，应选择A方案净年值:(NAV:NetAnnualValu)是利用ic将工程寿命期内一切净现金流量平均折算到每期末的结果;反映的是工程年均收益的情况;公式为：NAV=NPV〔A/P,ic,n〕判别准那么:NAV≥0时，工程可行;NAV＜0时，工程不可行.例17：现金流量图如下,求NAV并判别能否可行(ic=10%)NAV=[-50(F/P，10%，30)-30(F/P,0.1,29)+20(F/A，10%，29)+80](A/F,0.1,30)～012345293030元50元20元x2980元NAV目的的特点NAV与NPV只相差一个系数,故评价规范一样NAV≥0:思索接受该工程NAV<0:思索回绝该工程NAV:可用于寿命不等的方案比较内部收益率(IRR：InternalRateofReturn)是使净现值函数为零(即,NPV〔i〕=0)的利率.粗略计算IRR通常采用插值法：找到i1，NPV1＝NPV〔i1〕>0；i2，NPV2＝NPV〔i2〕<0，且0<i2-i1〈5%，利用下式求得IRRIRR=i1+内部收益率(IRR)式中：IRR-内部收益率,各年净现金流量现值累计等于零时的折现率CI-现金流入;CO-现金流出-第t年的净现金流量;n-计算期内部收益率(IRR)是调查工程效益的相对量目的,也是最重要的动态评价目的之一NPViIRR净现值曲线银行利息净收益率0某工程基准贴现率ic=10%,历年的现金流量如表,什么是工程内部收益率？年末项目12345现金流入600600600600现金流出1000200200200200净现金流量-1000400400400400累计净现金流量-1000-600-200200600i=10%折现系数0.9090.8260.7510.6830.621净现值-909330.4300.4273.2248.4累计净现值-909-578.6-278.2-5.0243.4i=?%动态现金流量假设,0元???静态现金流量内部收益率越高,阐明他投入的本钱相对地少,但获得的收益却相对地多比如：A、B两项投资,本钱都是10万,都是5年期每年可获净现金流量:A=3万B=4万经过计算内部收益率：A约等于15%B约等于28%IRR对工程进展评价的判别规范是：假设IRR≥ic工程在经济效果上可以接受的假设IRR＜ic工程在经济效果上应予以回绝工程在整个计算期内,各年净现金流量现值累计等于零时的折现率,在这样的利率下,工程寿命终了时,以每年的净收益恰好把全部投资收回来;可以了解为工程到计算期末正好将未回收的资金全部收回来的折现率是工程对贷款利率的最大接受才干.内部收益率(IRR)优点：与其他目的相比,不用事先知道准确的ic数值.可以把工程寿命期内的收益与其投资总额联络起来,指出这个工程的收益率,便于将它同行业基准投资收益率对比,确定这个工程能否值得建立;运用借款进展建立,在借款条件〔主要是利率〕还不很明确时,先求得内部收益率,作为可以接受借款利率的高限.内部收益率(IRR)的优点和缺乏内部收益率(IRR)缺乏：计算时假设按工程的内部收益率再投资,而不是按市场利率进展再投资;内部收益率是求解一个一元ｎ次方程,手工计算内部收益率过程较费事;大投资工程的内部收益率,由于其数学特性,能够出现多(n)个内部收益率即,很难判别真实的内部收益率;一个内部收益率较低的方案,能够由于其规模较大而有较大的净现值,因此更值得建立.所以在方案选比时,必需将内部收益率与净现值结合起来思索.内部收益率(IRR)的优点和缺乏例18：根据下表中的数据,计算该投资工程的内部收益率年份项目0123456净现金流量-6000-40003000350050004500400020%时净现金流量折现值-6000-33332083202524121809134020%时累计折现值-6000-9333-7250-5225-2813-100433625%时净现金流量折现值-6000-32001920179220481475104825%累计折现值-6000-9200-7200-5488-3440-1965-917例：根据下表中的数据,计算该投资工程的内部收益率解，由上表中可以看出：i20=20%时，NPV(20%)=336>0i30=25%时，NPV(25%)=-917<0因此，动态经济评价目的差额投资内部收益率法含义：是指两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时折现率以能否大于基准收益率作为选择方案的根据前提条件是比较方案的计算期必需一样计算公式：其中:(CI-CO)2、(CI-CO)1—投资大/小方案的净现金流量动态经济评价目的E.差额投资内部收益率法经济含义当△IRR>基准收益率时，投资大的方案好当△IRR<基准收益率时，投资小的方案好当△IRR=