《资本运营理论与实务》习题资料

《资本运营理论与实务》习题资料

I课程性质与设置目的的要求

资本运营理论与实务课程是广东省高等教育自学考试现代企业管理（独立本科段）的专

业必考的专业课，是为了培养和检验自学应考者有关资本运营的基本原理、基本知识与基本技

能而设置的一门专业课。

资本运营理论与实务课程是以资本运营管理为主要研究对象的课程，它具有综合性、科学

性、实践性、系统性与指导性的特点，是进一步学习现代企业管理的专业课程。

设置本课程的目的要求是：使自学应考者能够较全面、系统地学习当代资本运营的基本知

识、基本原理和基本技能，掌握资本运营的基本原则和方法，培养和提高自学应考者正确分析

和解决资本运营中问题的能力，提高当代资本运营的效率，以适应中国特色社会主义和社会主

义市场经济下现代企业管理工作的需要。

本课程重点（或难点）章为：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重

点章为：第十章、第十一章；一般章为：第一章、第二章、第七章。

II课程内容与考核目标

一、考试基本要求

要求应考者理解和掌握资本运营理论与实务的基本知识、基本原理和基本技能，能运用资

本运营理论与实务的有关知识进行案例分析，具备分析问题和解决问题的基本能力。

m有关说明与实施要求

一、本课程的性质及其在专业考试中的地位

资本运营理论与实务是现代企业管理不可缺少的基础知识，是现代企业管理专业考试计划

中的一门重要的专业基础课。

二、本课程考试的总体要求

本课程的考试，既要考核知识，又要考核能力。因此，在系统掌握本课程的基础知识和基

本原理的基础上，注重运用基础知识和基本理论分析和解决实际问题，做到理论联系实际，提

高分析和解决实际问题的能力。

本课程的基本知识和基本原理包括本大纲所列出的考核点，在自学中注意各知识点、基本

原理的比较，综合和归纳，及其之间的联系和区别。同时要注意分析实际问题。

本大纲规定的考试内容每章先概述全篇的自学要求、考试内容，然后列出本章的考核知识

点，再对考核知识点提出不同认识能力层次要求。本大纲各章规定的自学要求、考核知识及考

核知识点的知识细目都是考试内容。

本大纲的考核要求分为“识记”、“领会”、“简单应用”、“综合应用”四个层次，具

体含义为：

识记：能正确认识和表述科学事实、原理、术语和规律，知道该课程的基础知识，并能进

行正确的选择和判断。

领会：能将所学知识加以解释、归纳，能领悟某一概念或原理与其他概念或原理之间的联

系，理解其引申意义，并能做出正确的表述和解释。

简单应用：能用所学的概念、原理、方法正确分析和解决较简单问题，具有分析和解决一

般问题的能力。

综合应用：能灵活运用所学过的知识，分析和解决比较复杂的问题，具有一定解决实际问

题的能力。

三、关于自学教材

指定使用教材：《资本运营理论与实务》，林勇、李增福主编，科学出版社，2011年6月

第一版。

四、自学方法指导

1、自学考试内容覆盖较广，因此自学应考者必须注意全面、系统地学习，切忌猜题、押题。

2、分析和解决实际问题的能力的提高，必须在基本知识、基本理论的指导下。因此，要注

重概念、基础知识和基本理论的学习，在此基础上注意联系实际，分析实际问题。

3、自学考试是终结性考试，自学应考者应具有一定的综合应用知识的能力。本大纲对考核

知识点及知识点下的知识细目所提出的具体要求，不要以为一道试题只考核一个知识点，有时

还可能综合考核多个知识点。因而在学完各章后，应及时对概念、基础知识和基本理论进行归

纳，注意它们之间的联系和区别，并注意综合应用的训练。

4、本大纲分考试大纲说明、各章考试内容、考核知识点、考核要求，自学应考者必须全面

阅读。

五、关于命题考试的若干要求

1、本课程的命题考试，应根据本大纲所规定的考试内容和考试目标来确定考试范围和考核

要求，不要任意扩大或缩小考试范围，提高或降低考核要求。考试命题要覆盖到大纲所列各章,

并适当突出重点章节，体现本课程的内容重点。

2、本课题在试题中对不同能力层次要求的分数比例，一般为：识记占20%,领会占30%,

简单应用占30%,综合应用占20机

3、试题要合理安排难度结构，试题难易度可分为易、较易、较难、难四个等级，每份试卷

中，不同难易度试题的分数比例，一般为：易占20%,较易占30%,较难占30%,难占20%。

必须注意，难题的难易度与能力层次不是一个概念。

4、本课程考试试卷采用的题型，一般有：单项选择题、多项选择题、名词解释、简答题、

论述题、案例分析题。各种题型的具体形式可参加本大纲附录。

5、本课程的考试形式为闭卷笔试，考试时间为150分钟

附录：题型举例

一、单项选择题

1.下列各项中哪一个不是现代证券投资组合管理理论（)

A、马柯维茨的均值一一方差理论B、资本资产定价模型

C、实施证券分析D、套利定价理论

2.（）支付方式，是指被并购企业以取得固定的并购企业的未来偿付义务的承诺的方式出让

股权或资产。

A、支付现金B、股权置换

C、卖方融资D、杠杆收购

二、多项选择题

1.收缩型资本运营模式有以下哪几种（）

A、资产剥离B、股票增发

C、公司分立D、分拆上市

E、股份回购

2.对发行公司进行微观因素分析包括（）

A、对财务报表分析B、对营运能力分析

C、对资本结构分析D、对管理能力分析

E、对通货膨胀的分析

三、名词解释

股权融资

企业兼并

四、简答题

简述资本筹集的原则

简述证券投资风险的成因

五、论述题

试述净现值法（NPV）的优点与缺点

我国企业资本运营未来发展趋势及特点

六、计算题分析题

1、某公司欲增加筹资500万元，如下表所示，该公司筹资前资金共1500万元，有以下两

种方案可供选择，可以采用增发普通股的方式或者是增发公司债券的模式。

筹资前方案1：方案2：

筹资方式

资金构成增发普通股增发公司债券

公司债券

（利率8%）200200700

普通股

（面值10元）400600400

资本成本500800500

留存收益400400400

合计150020002000

普通股股数

（万股）406040

请利用无差异点分析法来分析资金结构对每股收益的影响，同时确定公司采取哪种方案进

行筹资比较具有比较优势？

第一章资本运营概论

本章重点难点

1、企业资本的分类及特征

2、资本运营的含义、内容和特征

3、资本运营的模式

学习目的

掌握资本的分类及特征，资本运营含义、内容、特征、模式和目标等有关知识

一、单项选择题

1、下列不属于狭义的资本是（）

A、资本金B、银行借款

C、盈余公积D、未分配利润

2、按对资本的广义理解，资本可分为自有资本和（）

A、货币资本B、实物资本

C、人力资本D、借入资本

3、资本的根本的特征是（）

A、运动性B、增值性

C、运动性D、主体性

4、下列不属于资本运营和生产运营的区别的是（）

A、运营目标不同B、运营对象不同

C、运营方式不同D、运营领域不同

5、并购同一产业的企业产权或企业资产，进而实现资本扩张属于（）

A、横向型资本扩张B、纵向型资本扩张

C、混合型资本扩张D、多元化资本扩张

一、单项选择题参考答案

1、B（答案p3）2、D（答案p3）

3、B（答案p4）4、A（答案p8-p9）

5、A（答案平pl2-pl3）

二、多项选择题

1、从“物”这一表现形式看，资本可以分为（）

A、货币资本B、实物资本

C、无形资本D、金融资本

E、人力资本

2、资本的特征包括哪些（）

A、资本的增值性B、资本的竞争性

C、资本的运动性D、资本的开放性

E、资本的独立性和主体性

3、按照资本运营的形式划分，资本运营可以划分为（）

A、实业资本运营B、增量资本运营

C、产权资本运营D、金融资本运营

E、无形资本运营

4、资本运营和生产运营的联系包括哪些（）

A、目的一致B、相互依存

C、相互渗透D、运营领域相同

E、对象相同

5、收缩型资本运营模式有（

A、借壳上市B、公司分立

C、分拆上市D、股份回购

E、资产剥离

二、多项选择题参考答案

1、ABCDE（答案p3）2、ABCDE（答案p4-p5）

3、ACDE（答案p6-p7）4、ABC（答案p9）

5、BCDE（答案pl4-pl5）

三、判断改错题（判断下列说法是否正确，对的在后面的（）打/,错的在后面的（）打

并在划线部分改正。

1、资本增值是在运动中实现的，运动性是资本的最根本的特征。（x重要）（答案p4）

2、资本运营主要是在商品市场和技术市场上运作。（*资本市场）（答案p8-p9）

3、资本运营和生产运营的目的是一致的，都是为了追求和实现资本的增值。（/）（答案p9）

4、资本运营的本质，就是通过资本交易或使用，不断变换形态。以价值管理为中心，求得资本

增值的最大化。（/）（答案p6）

5、横向型资本扩张是指企业利用资本运营的手段,并购与本企业产品有上下游关系的企业产权

或企业资产，或直接投资与本企业产品有上下游关系的产品生产，从而实现资本扩张。（纵向型

*）（答案P12）

四、名词解释

1、资本运营：是指一种通过对资本使用价值的运用，在对资本最有效使用的基础上，为实现资

本盈利的最大化而开展的活动。（答案p5）

2、资产剥离：是指企业把其所属的一部分资产剥离出来，出售给第三方。（答案P14）

3、公司分立:是指企业把其拥有的某一子公司的股份，重组给母公司的股东，使子公司从母公

司的经营分离出去，形成一个与母公司有着相同股东的新公司。（答案P14）

4、分拆上市：指企业把其拥有的某部分业务和资产独立出去，公开招股上市，或已上市公司将

其拥有的某部分业务和资产独立出去，另行公开招股上市。（答案P14）

5、股份回购：指股份有限公司为了达到股本收缩或改变资本结构的目的，购买本公司发行在外

的股份的内部资产重组行为。（答案P15）

五、简答题

1、简述资本运营与生产运营联系和区别？（答案p8-p9）

答：（1）区别

①运营领域不同

②运营对象不同

③运营方式不同

（2）联系

①目的一致

②相互依存

③相互渗透

2、由生产运营向资本运营转变的意义是什么？（答案p9-p10）

答：（1）有利于推进企业制度创新和管理创新的同步发展

（2）有利于公司经营集约化、多角化、集团化和国际化

（3）有利于促进我国资本市场的发育和成熟

（4）有利于培育和造就一支现代企业家队伍

3、简述资本运营的目标？（答案p11-p12）

答：（1）利润最大化

企业将资本投入运营，不可避免发生成本和收入，企业因而获得利润，企业获得利润意味

着资本的增值。

（2）所有者权益或股东权益最大化

企业利润越大，股东权益越多，资本就会增值，利润最大化和股东权益最大化存在一致性;

当然股东权益还受到其他因素影响，股票市价反映股东权益和财富大小。

（3）企业价值最大化

企业全部资产的市场价值大于企业全部资产的账面价值，就说明企业的资本增值；企业价

值最大化更重视现金流量，有利于企业的可持续发展。

4、资本运营管理的基本原则？（答案p17）

答：（1）资本系统整合原则

（2）资本结构最优原则

（3）资本运营机会成本最小原则

（4）资本经营的开放原则

（5）资本周转时间最短原则

（6）资本规模最优原则

（7）资本风险结构最优

第二章资本运营的未来发展

本章重点难点

1、资本运营管理风险

2、资本运营的现实问题及未来发展

学习目的

掌握资本运营各类风险，及资本运营健康发展对策，了解资本运营风险防范及现实问题

一、多项选择题

1、资本运营中的宏观性风险包括哪些（）

A、经营风险B、社会风险

C、政治风险D、经济风险

E、管理风险

2、资本运营中的微观性风险包括哪些（）

A、自然灾害风险B、经营风险

C、违约风险D、商业风险

E、财务风险

3、下列属于我国资本运营管理的现实问题是（）

A、资本运营理念扭曲B、资本运营主体模糊

C、资本运营人才缺乏D、资本运营中介组织严重不规范

E、对外资本运营较少

一、多项选择题参考答案

1、BCD（答案p23-p24）2、BCDE（答案p23-p24）

3、ABCDE（答案p26-p27）

二、名词解释

1、宏观性风险：指由全局性的不确定性所引起的资本运营效果的变动，这类风险是所有企业都

共有的，不会由于企业采用多样化投资运营策略而消失，又称为不可分散风险。（p23）

2、微观性风险：指由非全局性事件波动所造成的风险，这类风险可以通过多样化经营活动消

除，这种风险是可以分散的，又称为可分散风险。（p24）

三、简答题

1、资本运营管理风险包括哪些。（答案p23-p24）

答：（1）资本运营中的宏观风险

①社会风险；②政治风险；③经济风险

（2）资本运营中的微观风险

①经营风险；②违约风险；③商业风险；④财务风险

2、防范资本运营风险的有效措施包括哪些。（答案p24-p25）

答：（1）择优选择资本运营主体

（2）明确企业发展战略

（3）巩固企业优势业务

（4）科学论证运营方案

（5）注意防范道德风险和逆向选择

3、简述我国企业资本运营未来发展趋势及特点。（答案p27-p28）

答：（1）资本运营向科技化、网络化方向发展

（2）服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购重组成为重点

（3）产业资本和银行资本结合形成金融资本

（4）我国将掀起一股对外资本运营热潮

（5）人力资本成为资本运营新宠

4、我国企业资本运营健康发展的对策包括哪些。（答案p28-p30）

答：（1）加强人力资本运营

（2）努力培育各类市场中介组织

（3）努力实现资本运营形式的多样化

（4）改革相关管理体制，为我国企业资本运营提供相对宽松的法律环境

（5）大力推进国民经济信息化

（6）完善配套政策，支持企业的资本运营工作

（7）我国企业应放眼全球，积极开展对外资本运营

第三章资本筹集

本章重点难点

1、筹资的分类、渠道、方式和影响因素

2、债券筹资发行方式和价格

3、可转换债券的含义、性质和优缺点

4、股票的发行方式和股票价格的影响因素

学习目的

掌握资本筹资的定义、分类、渠道和方式等基本知识，掌握债券筹资和股权筹资基本知识,

了解银行贷款筹资

一、单项选择题

1、（）是指如何取得资金，也就是指具体取得资金的方法和形式

A、筹资渠道B、筹资方式

C、筹资动机D、筹资来源

2、普通融资筹资的优点是（）

A、保证控制权B、资金成本低

C、有利于增强企业借债能力D、资金成本高

3、下列不属于可转换公司债券性质的是（）

A、股权性B、债权性

C、期权性D、无风险性

4、下列筹资方式属于内部筹资的是（）

A、公积金B、股票

C、借款D、债券

5、下列关于优先股的说法错误的是（）

A、分配盈利时有优先权B、分配剩余财产时有优先权

C、表决时有优先权D、股息率固定

、单项选择题参考答案

1、B（答案p39）2、C（答案p40）

3、D（答案p53-p54）4、A（答案p39）

5、C（答案p56）

二.、多项选择题

1、资本筹资的动机包括哪些（）

A、设立性筹资动机B、扩张型筹资动机

C、偿债性筹资动机D、混合型筹资动机

E、消费性筹资动机

2、资本筹资渠道主要（）

A、金融机构贷款筹资B、企业自留资金

C、盘活企业内部存量资产筹资C、其他企业、单位或个人资金

D、国家财政投入筹资

3、股权融资的功能主要有（）

A、节省资本成本功能B、筹集资金的功能

C、制度创新功能D、配置功能

E、增加资本金、优化财务指标

4、下列属于外部筹资的是（）

A、发行股票B、银行借款

C、公积金D、未分配利润

E、发行债券

5、债券的发行价格按照与票面金额的差异可以分为（）

A、平价发行B、溢价发行

C、底价发行D、折价发行

E、基价发行

6、按照公司债券的发行对象，债券发行方式可以分为（）

A、私募发行B、公募发行

C、代销D、余额包销

E、全额包销

二、多项选择题参考答案

1、ABCD（答案p35-p36）2、ABCDE（答案p37-p38）

3、BCDE（答案p56）4、ABE（答案p39）

5、ABD（答案p53）6、AB（答案p52）

三、判断改错题（判断下列说法是否正确，对的在后面的（）打/,错的在后面的（）打*,

并在划线部分改正。

1、筹资方式是指从哪里取得资本，即取得资本的途径。（*筹资渠道）（答案p39）

2、当企业全部资金均为自有资金时，企业的财务风险就为零。（/）（答案p39）

3、公募发行是指面向少数特定的投资者发行债券。（「私募）（答案p52）

4、债券溢价发行指债券票面额高壬债券发行价格。（*低于）（答案p53）

5、由于可转换债券具有可转换股票这一优越条件，所以其发行利率较普通债券高。（x低）

（答案p53）

四、名词解释

1、资本筹集:资本筹集是指企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策

略和发展规划，经过科学的预测、决策、采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单

位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为。（答案P35）

2、财务风险：因为资金来源结构（债务比例）的变化造成股东收益的可变性和偿债能力的不确

定性。（答案p41）

3、资金成本：资产金成本指资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用（指为筹集资本所

付出的代价），是资金所有权和使用权分离的结果。（答案P41）

4、票据贴现:票据贴现是企业将未到期的应收商业承兑汇票或者银行承兑汇票向银行提前转让,

以获取现金的行为。（答案p49）

5、公司债券:发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资人要约发行一定债券和兑

付条件的债券的法律行为.（答案P50）

6、可转换债券：在特定时间、可按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券，具有债权和股

权双重特征。（答案p53）

7、股权融资:股权融资是股份公司通过发行股票筹集资金的一种融资方式。（答案p55）

五、简答题

1、简述企业发行普通股票筹资和发行公司债券筹资的优缺点。（答案p40）

答：（1）普通股筹资的优缺点

①普通股筹资的优点

筹资风险小、有助于增强企业的借债能力、筹资数量大、筹资限制小。

②普股筹资的缺点

资金成本较高，容易分散控制权。

（2）债券筹资的优缺点

①债券筹资的优点

资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用，具有优化资本结构、提高公司治理作

用。

②债券筹资缺点

筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。

2、简述可转换债券的优缺点。（答案p55）

答：（1）优点

①可转换债券可通过出售看涨期权降低融资成本

②可转债券有利于未来资本结构的调整，转换之后可降低财务杠杆

⑵缺点

①高速成长的公司在其普通股大幅上升的情况下，利用可转换证券融资的成本要高于普通

股和优先股。

②如果可转换证券持有人执行转换，将稀释每股收益和剩余控制权

③若公司经营业绩不佳，则大部分可转换债券不会转换为普通股票，不利于公司走出财务

困境，并导致今后的融资成本增加。

3、简述股票的性质和特征。（答案p57-p58）

答：（1）性质

①股票是一种有价证券

②股票是一种要式证券

③股票市是一种证权证券

④股票是一种资本证券

⑤股票是一种综合权利证券

⑵特点

①收益性

②风险性

③稳定性

④流通性

⑤股份的伸缩性

⑥波动性

⑦参与性

4、简述影响股票价格的因素。（答案p58-p60）

答：（1）影响股票价格的公司内部因素

①盈利能力

②现金流量

③可持续增长能力

④公司经营管理的变动

(2)影响股票价格的市场因素

①市场供求影响股票市场的供求关系

②市场操纵

③政府主管机关的限制行为

(3)影响股票价格的宏观经济因素

①货币政策因素

②财政政策因素

③物价变动因素

④国际收支的影响

(4)其他因素

①政治因素

②社会心理因素

六、案例分析题

跃进汽车制造公司是具有法人资格的大型上市公司。公司现有58个生产厂家，还有物资、

销售、进出口、汽车配件等4个专业公司，一个轻型汽车研究所和一所汽车工学院。公司现在

急需1亿元的资金用于轿车技术改造项目。为此，总经理赵广斌于2004年5月10日召开由生

产副总经理张望、财务副总经理王朝、销售副总经理林立、某信托投资公司金融专家周民、某

经济研究中心经济学家武教授、某大学财务学者郑教授组成的专家研讨会，讨论该公司筹资问

题。下面摘要他们的发言和有关资料如下：

总经理赵广斌首先发言：“公司轿车技术改造项目经专家、学者的反复论证已被国家于

2003年正式批准立项。这个项目的投资额预计为4亿元，生产能力为4万辆。项目改造完成后，

公司的两个系列产品的各项性能可达到国际同类产品的先进水平。现在项目正在积极实施中，

但目前资金不足，准备在2004年7月前筹措1亿元资金，请大家发表自己的意见，谈谈如何筹

措这笔资金。”

生产副总经理张望说：“目前筹集的1亿元资金，主要是用于投资少、效益高的技术改进

项目。这些项目在两年内均能完成建设并正式投产，到时将大大提高公司的生产能力和产品质

量，估计这笔投资在改造投产后三年内可完全收回。所以应发行五年期的债券筹集资金。”

财务副总经理王朝提出了不同意见，他说：“目前公司全部资金总额为10亿元，其中自有

资金4亿元，借入资金6亿元，自有资金比率为40虬负债比率为60除这种负债比率在我国处

于中等水平，与世界发达国家如美国、英国等相比，负债比率已经比较高了，如果再利用债券

筹集1亿元资金，负债比率将达到64%,显然负债比率过高，财务风险太大。所以，不能利用

债券筹资，只能靠发行普通股或优先股筹集资金。”

但金融专家周民却认为：目前我国资金市场还不够完善，证券一级市场和二级市场尚处于

发展初期，许多方面还很不规范，投资者对股票投资还没有充分的认识，再加之今年度股市的

“扩容”速度过快。因此，在目前条件下要发行1亿元普通股是很困难的。发行优先股还可以

考虑，但根据目前的利率水平和生产情况，发行时年股息不能低于16.5%,否则也无法发行。

如果发行债券，因要定期付息还本，投资者的风险较小，估计以12%的利率便可顺利发行债券。

来自某经济研究中心的武教授认为：“目前我国经济建设正处于改革开放的大好时期，我

国已经加入世界贸易组织，汽车行业可能会受到冲击，销售量会受到影响。在进行筹资和投资

时应考虑这一因素，不然盲目上马，后果将是不够理想的。”

公司的销售副总经理林立认为：“将来一段时期内销售量不成问题。这是因为公司生产的

中档轿车和微型车，这几年来销售量情况一直很好，畅销全国29个省、市、自治区，2002年

受进口汽车的影响，全国汽车滞销，但公司的销售状况仍创历史最好水平，居全国领先地位。

在近几年全国汽车行业质量评比中，连续获奖。至于我国入关后，关税将大幅度下降，确实会

对我国汽车行业带来冲击，但这种冲击已通过国家近期来的逐步降低关税得以逐步的消化，外

加在入关初期，国家对轿车行业还准备采取一定的保护措施。所以，入关不会产生大的影响。”

财务副总经理王朝说：“公司属于股份制试点企业，目前所得税税率为25%,税后资金利

润率为16%,若这项技术改造项目上马，由于采用了先进设备，投产后预计税后资金利润率将

达到18%。”所以，他认为这一技术改造项目应付诸实施。

来自某大学的财务学者郑教授听了大家的发言后指出：“以16.5%的股息率发行优先股不

可行，因为发行优先股所花费的筹资费用较多，把筹资费用加上以后，预计利用优先股筹集资

金的资金成本将达到19%,这已高于公司税后资金利润率1%,所以不可行。但若发行债券，由

于利息可以在税前支付，实际成本大约在9%左右。”他还认为，目前我国正处于通货膨胀时期,

利息率比较高，这时不宜发行较长时期的负担较高的利息或股息。所以，郑教授认为，应首先

向银行筹措1亿元的技术改造贷款，期限为一年，一年以后，再以较低的股息率发行优先股股

票来替换技术改造贷款。

财务副总经理王朝听了郑教授的分析后，也认为按16.5%发行优先股，的确会给公司带来

沉重的财务负担。但他不同意郑教授后面的建议，他认为，在目前条件下向银行筹措1亿元技

术改造贷款几乎不可能；另外，通货膨胀在近一年内不会消除，要想消除通货膨胀，利息率有

所下降，至少需要两年时间。金融学家周民也同意王朝的看法，他认为一年后利息率可能还要

上升，两年后利息率才会保持稳定或有所下降。（本案例取自王化成《财务管理教学案例》中

国人民大学出版社2001年2月第1版第148-149页）

问题：

1、根据案例材料，试问本次筹资研讨会提出了哪几种筹资方案？

答：（1）本次筹资研讨会共提出了普通股、优先股、公司债券和银行借款四种筹资方案

（p39-p40）

2、根据所学知识和案例材料，试问企业选择筹资方式应考虑的因素？（p42-p43）

答：选择筹资方式应考虑因素包括

（1）综合考虑资金成本和风险

（2）考虑资本市场和公司的经营现状

（3）借鉴发达国家经验

（4）根据企业规模

第四章资本成本

本章重点难点

1、资本成本基本知识

2、资本成本和加权资本成本计算

学习目的

掌握资本成本概念、分类、影响因素等基本知识；掌握个别成本和加权资本成本的计算

一、单项选择题

1、下列属于资本占用费的是（)

A、律师费B、发行手续费

C、印刷费D、利息

2、下列不属于股权资本融资的优点是()

A、没有到期日B、股权资本成本低

C、没有固定的股利负担D、无需偿还

3、下列哪种资本具有抵税作用（)

A、股权资本成本B、留存收益资本成本

C、普通股资本成本D、长期借款资本成本

4、下列不属于留存收益资本成本计算方法的是（）

A、加权资本成本法B、股利增长模型法

C、资本资产定价模型法D、风险溢价法

5、计算WACC时权重计算应该选择下列哪种价值基础更合理和客观（）

A、账面价值B、市场价值

C、目标价值D、历史价值

、单项选择题参考答案

1、D（答案p65）2、D（答案p71）

3、B（答案p66）4、A（答案p74-p76）

5、C（答案p77-p78）

二.,多项选择题

1、下列属于资本筹集费用的是（）

A、印刷费B、广告费

C、利息D、资信评估费

E、股息

2、下列属于个别资本成本的是（）

A、债务资本成本B、综合资本成本

C、加权资本成本D、股权资本成本

E、边际资本成本

3、下列影响长期借款资本成本的因素包括（）

A、筹资费B、借款期限

B、所得税率D、借款年利率

E、还本付息的方式

4、计算留存收益资本成本的方法包括（）

A、股利增长模型法B、比较资本成本法

C、资本资产定价模型法D、无差异点法

E、风险溢价法

5、计算WACC时权重计算应该选择下列哪种价值基础包括哪些（）

A、账面价值B、市场价值

C、目标价值D、清算价值

E、剩余价值

二、多项选择题参考答案

1、ABD（答案p65）2、AD（答案p65-p67）

3、ABCDE（答案p71）4、ACE（答案p74-p76）

5、ABC（答案p77-p78）

三、判断改错题（判断下列说法是否正确，对的在后面的（）打/,错的在后面的（）打*,

并在划线部分改正。

1、债券利息属于资本成本中的资本筹集费。（x占用费）（答案p65）

2、普通股资本成本与留存收益资本成本的区别在于：后者有筹资费用前者没有。（x前者

后者）（答案p67）

3、资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。（/）（答案p68）

4、若债券溢价或折价发行，为了精确计算资本成本，应以票面金额作为债券筹资额。（*实

际发行价格）（答案P73）

5、普通股股东对企业投资风险小于债券投资者，因而会在债券投资者的收益率上再要求一定的

风险溢价。（*大）（答案p75）

四、名词解释

1、资本成本：就是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。（答案p65）

2、个别资本成本：指各种单个资本来源的成本，包括债务资本成本和股权资本成本。（答案p65）

3、债务资本成本：指企业通过债务形式融资所必须支付的报酬。（答案p65）

4、股权资本成本：指股东对投入企业的资本所期望得到的报酬。（答案p66）

5、边际资本成本：指企业新增加筹资的资本成本，即企业新增一元资本所应负担的成本。（答

案P67）

6、WACCC:指企业以各种资本在企业全部资本所占比重为权数，对各种长期资金的资本成本加

权平均计算出来的资本总成本。（答案p76）

五、简答题

1、简述对资本成本的理解。（答案p65）

答：（1）资本（金）成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。

（2）资本成本为投资者对投入企业的资本所要求的必要收益率。

（3）资本成本是投资本项目的机会成本，是筹资和投资决策的依据。

2、简述决定资本成本高低的因素。（答案p67-p68）

答：（1）总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求

（2）证券市场条件影响证券投资的风险

（3）企业内部经营和融资状况决定着经营风险和财务风险的大小

（4）融资规模也是影响资本成本的一个重要因素

3、简述资本成本的作用。（答案p68-p69）

答：（1）确定公司价值

（2）进行投资决策

（3）进行融资决策

（4）评价企业经营业绩

（5）进行鼓励分配决策

（6）作为评价企业经营成果的依据

（7）提高资本使用效率增加积累

（8）从宏观上讲，资本成本也是政府调节经济、进行社会资源配置的重要手段

4、简述降低企业筹资中资本成本的途径。（答案p70-p71）

答：（1）合理安排筹资期限

（2）合理选择筹资渠道和方式，力求减低资本成本

（3）合理安排资本结构，力求降低综合资本成本

（4）提高企业信誉，积极参与信用等级评估

六、计算题

1、某企业取得5年期长期借款100万元，年利率为12%,每年付息一次，到期一次还本，筹资

费用率为0.5%,企业所得税率25%,计算该项长期借款的资本成本。（答案p7bp72）

解：配”（1—7）

，（1-用

故：该项长期借款的资本成本为9.05%=缥岩嚓等

100x（1-0.5%）

=9.05%

2、某公司发行面额为400万元的10年期债券，票面利率为12%,发行费用率为5%,发行价格

为500万元，企业所得税率25%,计算该项长期债券的资本成本。(答案p73-p74)

解：K二分1一.

400xl2%x(l-25%)

500x(1-5%)

=7.58%

故：该项长期借款的资本成本为7.58%

3、某公司普通股目前市价为56元，估计增长率为12%,本年发放股利2元。该期间无风险报

酬率为10%,平均风险股票必要报酬率为14%,某公司普通股B值为1.5o公司债券资本成本为

9%,留存收益资本成本相对于债券资本成本有3%的风险溢价。试分别用股利增长模型法、资本

资产定价模型法和风险溢价法计算该公司留存收益的资本成本。(答案p75-p76)

解：

(1)股利增长模缪法计算留存收益资本成本如下：

K、=&+G

£

=2X(1±12%)+12%

56

=16%

(2)用资本资产定价模型计算留存收益资本成本如下:

K,=Rf+0(R,”—Rf)

=10%+1.5(14%-10%)

=16%

(3)用风险溢价法计算留存收益资本成本如下:

&=Kb+RPc

=9%+3%

=12%

4、某企业赈面反映的长期资金共500万元，其中长期借款50万元，应付长期债券100万元，

普通股200万元，保留盈余150万元，其资本成本分别为6.7%、9.17%,11.26%,11%,试计算

加权资本成本。（答案p78）

解;

WACC=£K,W,

j=l

6.7%x—+9.17%x—+11.26%x—+ll%x—

500500500500

=10.31%

故:加权资本成本为10.3K

第五章资本结构和筹资决策

本章重点难点

1、财务杠杆的计量

2、理论及权衡理论

3、最优资本结构

学习目的

掌握资本结构基本定义、财务杠杆效应，了解MM理论及权衡理论、最优资本结构

一、单项选择题

1、下列关于财务杠杆系数的说法错误的是（）

A、财务杠杆系数越大，财务风险越大B、财务杠杆系数越大，财务杠杆作用越大

C、财务杠杆系数一定大于1D、负债筹资越多，财务杠杆系数越大

2、下列哪项不属于企业在决定资本结构时考虑的因素（）

A、税收B、公司的股份数量

C、资产类型D、经营收入的不确定性

3、MM理论的创立者是莫迪格里尼和（）

A、莫顿B、米勒

C、夏普D、马科维茨

4、下列不属于无公司税时的MM定理的基本结论的是（）

A、企业的市场价值与公司资本结构无关。

B、不管公司用来筹资的权益和债务组合如何，公司的WACC都是一样的。

C、利用债务融资的公司，股本资本成本等于公司资本成本常数加上风险贴水。

D、公司负债比例越大，公司财务危机成本越大。

5、下列关于最优资本结构特点正确的是（

A、最优资本结构是动态的B、最优资本结构与公司价值最大化没有任何关系

C、最优资本结构具有高度的易变性D、最优资本结构具有复杂性

一、单项选择题参考答案

1、C（答案p85-p86）2,B（答案p88-p89）

3、B（答案p89）4、D（答案p90-p92）

5、B（答案p93-p94）

二、多项选择题

1、下列会发生固定的财务费用的融资方式有（）

A、银行借款B、发行债券

C、普通股D、融资租赁

E、优先股

2、公司资本结构决策应考虑的因素包括哪些（）

A、税收B、资产类型

C、经营收入的不确定性D、金融市场的运行状态

E、企业的行业属性

3、最优资本结构的特点包括哪些（）

A、在最优资本结构条件下，上市公司的企业价值才会实现最大

B、最优资本结构是动态的

C、最优资本结构具有高度的易变性

D、最优资本结构的复杂性与多变性

E、最优资本结构具有独立性

二、多项选择题参考答案

1、ABDE（答案p86）2、ABCDE（答案p88-p89）

3、ABCD（答案p93-p94）

三、判断改错题（判断下列说法是否正确，对的在后面的（）打/,错的在后面的（）打*,

并在划线部分改正。

1、企业在资本结构中使用的股权筹资越多，它运用的财务杠杆就越大。（X负债）（答案

p85-p86）

2、公司经营风险越大，经营收入越不稳定，企业主要考虑采用债务融资。（x权益性）（答

案P88）

3、无公司所得税的MM定理认为，企业价值与资本结构无关，不管公司用来筹资的债务和权益

组合如何，公司的WACC都是一样的。（/）（答案p90）

4、存在公司税收的MM定理认为，公司的负债比率越高，公司的价值不变。（x就越大）（答

案P91）

5、资本结构权衡模型认为，固定资产份额大的企业，应少负债；无形资产份额大的企业，应多

负债。（*多少）（答案p93）

四、名词解释

1、资本结构：是指公司各种资本构成及比例关系。（答案p85）

2、财务杠杆效应：指由固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动率大于息税前利润变

动率的现象。（答案p86）

3、财务杠杆系数：指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。（答案p86）

4、最优资本结构：指企业在一定时期内，筹措的资本的WACC最低，使企业的价值达到最大化,

是企业的目标资本结构。（答案p93）

5、比较资本成本法：指企业在筹资决策时，首先拟订多个备选方案，分别计算各方案的WACC,

并通过相互比较来确定最优的资本结构。（答案p94）

五、简答题

1、简述资本结构理论隐含的启示。（答案p89）

答：（1）资本结构决策是管理决策的重要内容，资本结构变动会影响公司价值

（2）负债筹资确实存在对税收的抵免作用

（3）最佳资本结构的确定收公司面临的经营风险的影响

（4）当公司改变资本结构决策时，是向投资者提供关于公司未来发展、未来收益及市场价

值的一组信号。

2、简述比较资本结构法的操作程序。(答案p94)

答：(1)拟订几个筹资方案

(2)确定各方案的资本结构

(3)计算各方案的加权资本成本

(4)通过比较、选择WACC最低的结构为最优资本结构

六、计算题

1、某公司息税前利泗为200000元，公司资本总额为2000000元，试问债务资本利率为5%,试

问债务资本分别为0、600000、1200000元时的公司财务杠杆系数。(答案p86-87)

解：

债务资本为0时的财务杠杆系数：

DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-0)=1

债务资本为600000时的财务杠杆系数

DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-600000X5%)=1.18

债务资本为1200000时的财务杠杆系数

DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-1200000X5%)=1.43

2、某公司目前拥有资金2000万元。其中，长期借款800万元，年利率为10%；普通股1200万

元，上年支付的股利每股2元，预计股利增长率为5%,发行价格20元，目前价格也为20元。

该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为25%。有两种筹资方案。

方案一：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%,假设公司其他条件不变。

方案二：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。

要求：根据以上资料(答案p94-p95)

(1)计算该公司筹资前WACC

(2)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。

解：

(1)筹资前公司加权资本成本如下：

长期借款比例=800/2000=40%

普通股比例=1200/2000=60%

长期借款资本成本=10%X(1-25%)=7.5%

普通股资本成本=[2X(l+5%)]/20+5%=15.5%

筹资前的加权资本成本=7.5%X40%+15.5%X60%=12.3%

(2)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构步骤如下：

按方案1进行筹资：

原长期借款资本成本=10%X(1-25%)=7.5%

新长期借款资本成本=12%X(1-25%)=9%

普通股资本成本=[2X(1+5%)]/20+5%=15.5%

增加借款筹资方案的加权资本成本=7.5%X(800/2100)+9%X(100/2100)+15.5%X

(1200/2100)=12.15%

按方案2进行筹资：

原长期借款资本成本=10*X(1-25%)=7.5%

普通股资本成本=[2X(l+5%)]/25+5%=13.4%

增加普通股筹资方案的加权资本成本=7.5%X(800/2100)+13.4%X

[(1200+100)/2100)>11.72%

因为11.72%V12.15%,所以在选择筹资方案时，该公司应选择普通股筹资。

第六章资本预算方法

本章重点难点

1、资金的时间价值

2、净现值法

3、资本预算的其他方法

学习目的

重点掌握资本预算方法中净现值法，掌握资本预算其他方法，资金的时间价值，了解资本

预算的有关知识

一、单项选择题

1、涉及新生产线建设，几乎没有什么经验作为决策基础，这样的投资决策属于()

A、重置决策B、无形资产投资决策

C、扩充决策D、扩张决策

2、为了正确计算投资方案的增量现金流量，下列说法错误的是()

A、考虑机会成本B、考虑沉没成本

C、考虑税收D、考虑对公司其他经营活动的影响

3、下列属于内部报酬率法的缺点是（）

A、没有考虑货币时间价值B、不能反映投资规模的影响

C、考虑了投资项目所有期间的收益D、考虑了投资项目内在的收益率

4、下列属于投资回收期法的优点是（）

A、考虑了货币时间价值B、考虑了投资项目回收期以后的现金流量

C、该方法倾向于拒绝长期项目