第三章保险公司和养老基金

第三章保险公司和养老基金2023/12/27第三章保险公司和养老基金引言：基本概念保险公司的作用是为不利事件提供保护，寻求保护的公司或个人被称为投保人（policyholder），投保人定期向保险公司支付保险费（premium），并在注明的受保事件发生后从保险公司取得赔偿。保险一般可以分为人寿保险（lifeinsurance）及产业险（nonlifeinsurance），产业险有时也被称为财产险（property-casualtyinsurance）,健康险（healthinsurance）常常被认为是保险中的独立分支。第三章保险公司和养老基金人寿保险：合约期限一般较长，保险公司在投保人死亡后向受益人支付赔偿。财产险：合约期限通常为一年，在出现事故、火灾、被盗或其他类似事件时，这类保险会向受保人支付赔偿。健康保险：投保人需要按期支付保费，在一定投保事件（医疗检查、购买药品、住院）发生后，保险公司要进行赔偿。第三章保险公司和养老基金3.1人寿保险3.1.1定期寿险（termlifeinsurance）也被称为暂时寿险，这种合约只持续一定的期限。如果投保人在保险期内死亡，保险公司会向合约中指定的受益人支付赔偿，赔偿数量等于保单面值所示的赔偿额。如果投保人在合约期限内没有死亡，保险公司不会支付任何赔偿。第三章保险公司和养老基金3.1.2终生寿险也被称为永久寿险，这种保险合约为投保人终生提供保险，投保人在其余生中每月或每年定期向保险公司支付保费，在投保人死后，保险公司向投保人指定的受益人提供赔偿。定期寿险中是否赔偿具有不确定性，终生寿险中是否赔偿没有不确定性。终生寿险的费用远高于定期寿险的费用，通常在终生寿险中，投保面值以及投保金额为恒定。第三章保险公司和养老基金例：假定一个40岁的男性买入面值为100万美元的终生寿险，每年所付的保费为20000美元。一个40岁男性死亡的概率为0.0024，则说明一年保费的公允价值为2400美元，意味着有17600美元的保费可用来投资。一个41岁男性在一年内死亡的概率为0.0026，这说明保险的公允价值为2600美元，意味着有17400美元的盈余可用于投资。……在一个确定的时间点，保险费用会超过保费。第三章保险公司和养老基金CostofWholeLifeInsuranceComparedwithAnnualPremium(Figure3.1)CostperyearAnnualPremiumSurplus7第三章保险公司和养老基金小结：在受保前期，保险公司将盈余保费进行投资，投资回报可以用于弥补投保费用与后期成本的差距。保险合约的税收优惠政策。第三章保险公司和养老基金3.1.3变额寿险（Variablelifeinsurance）终生寿险的一种特殊形式。盈余保费由投保人投资（剩余资金放在以保单持有人设立的分离账户内），投资方式可以是股票基金、债券基金以及货币市场基金。投保人死亡时，赔偿数额有一个最小保证，但如果基金表现良好，赔偿数额可以很高。（理解变额寿险的“变”字）第三章保险公司和养老基金3.1.4万能寿险（Universallifeinsurance）终生寿险的一种形式。这种保险中，投保人可以将保费减至不造成保险失效的某个最低水平。盈余保费被保险公司投资于债券、按揭或货币市场产品，保险公司将担保最低回报率。第三章保险公司和养老基金3.1.5变额万能寿险综合了变额寿险和万能寿险的不同特性。投保人可以将盈余保费投资于不同形式的投资产品。保险公司对于投保人死亡的赔偿底线提供担保，投资回报可用于支付保费，保费也可以减至保证保单仍然有效的一个最低数量。第三章保险公司和养老基金3.1.6储蓄寿险（endowmentlifeinsurance）也被称为人寿定期保险（养老保险）：有一定期限，赔偿额是在投保人死亡或在合同到期时第一时间一次性支付。最终支付额可以提前说明，而与投保人在保险到期时是否健在无关，有时保险的支付与投保人有重大疾病有关。第三章保险公司和养老基金3.1.7团体寿险（grouplifeinsurance）在一个合约下为许多人提供保险，这种保险常常是公司雇主为其雇员购买。合约的形式可能是参与型或非参与型。在参与型团体寿险中，雇主和雇员共同支付保费，在非参与型团体寿险中，雇主完全支付保费。第三章保险公司和养老基金3.2AnnuityContracts(pages31-32)许多保险公司提供年金合约，人寿保险合约的效应是将许多定期付款转化为一次性付款，而年金的效应正好相反，是将一次性付款转化为定期付款。在典型的年金合约中，投保人向保险公司进行一次性付款，然后保险公司向投保人支付年金付款，支付时间为某一个特定时刻，付款一直到投保人生命的结束。第三章保险公司和养老基金★年金合约的特点：Typicallyalumpsumpaymentisusedtobuyalife-timeannuityAnnuitycanbefixedorvariableAnnuitycanstartimmediatelyorbedeferredAccumulatedvaluecandependinacomplicatedwayontheperformanceofstockindicesTheremaybepenalty-freewithdrawals15第三章保险公司和养老基金ExtractfromUSMortalityTables(2004):MaleAgeProb.deathwithinoneyearProb.SurvivalLifeexpectancy(yrs)300.0013520.9714646.58310.0013670.9701545.64320.0014040.9688244.70330.0014670.9674643.763.3死亡率表●死亡率表是人寿保险合约定价的关键，表3-1是美国社会保障部它给出的2004年的人类死亡率表。16第三章保险公司和养老基金ExtractfromUSMortalityTables(2004):FemaleAgeProb.deathwithinoneyearProb.SurvivalLifeexpectancy(yrs)300.0006210.9844251.05310.0006590.9838150.08320.0007050.9831649.11330.0007610.9824748.14★全部表格展示在生命的前十年，一个人在下一年的死亡概率是年龄的增函数，在十年以后，死亡概率是年龄的递增函数。17第三章保险公司和养老基金HowTablesAreUsedInPricingLifeInsuranceConsiderafemaleaged30Probabilityofdeathduringfirstyearis0.000621Probabilityofdeathduringsecondyearis

(1-0.000621)×0.000659Probabilityofdeathduringthirdyearis (1-0.000621)×(1-0.000659)×0.000705etcMinimumpremiumissuchthat

presentvalueofinflows

equals

presentvalueofoutflows.

18第三章保险公司和养老基金例3-1

假定对应于所有期限的利率均为4%，保费在年初时支付，为一个具有平均健康状态的90岁男性受保，一个面值为100000美元的人寿保险的持平保费为多少？（1）假定保险期限为1年，预期赔偿值为0.181789*100000=18179美元，假定赔偿支付时间在年中，保费等于预期赔偿以6个月的利率进行贴现得到的当前值，已知贴现率为4%，利率一年复利两次，赔偿值的贴现值等于18179/(1+0.04/2)1=17822美元。第三章保险公司和养老基金（2）假定保险期限为2年，持保人在第2年死亡的概率为（1-0.181789）*0.199019=0.16284，因此第2年的预期赔偿为0.16284*100000=16284美元。假定赔偿支付时间在第18个月，预期赔偿的贴现值为16284/1.023=15345美元，因此，整体预期赔偿的贴现值为17822+15345=33167美元。下面计算保费的支出，首先我们知道第1次保费一定会在第1年年初被支付，第2次保费在第二年发生的概率为男性在第1年内仍然生存的概率1-0.181789=0.818211。如果保费数量为X，所有保费支付的贴现值等于X+0.818211*X/1.022=1.786439X=33167。解得X=18566美元。第三章保险公司和养老基金3.4长寿风险和死亡风险长寿风险（longevityrisk）：是指医学进步以及生活方式的改变使人类寿命延长，从而给保险公司带来的风险。寿命的延长会给大多数年金合约的盈利带来不利影响，但会增加大多数人寿保险合约的盈利。第三章保险公司和养老基金死亡风险（mortalityrisk）：是指战争、类似艾滋病、西班牙流感等传染病事件使人类寿命降低而给保险公司带来的风险。这些事件会对大部分人寿保险合约带来不利影响，但这些事件会增加年金合约的盈利。第三章保险公司和养老基金LongevityDerivatives(page35)Usedbylifeinsurancecompaniesandpensionfundswithcompensationfortheincreasedpaymentstheyhavetomakeifindividualslivelongerthanexpected.Apopulationisdefinedandcoupononabonddependsonthenumberofthepopulationstillalive23第三章保险公司和养老基金3.5Property-CasualtyInsurancePropertyinsuranceisconcernedwithlossordamagetopropertyfromfire,theft,etcCasualtyinsuranceisconcernedlegalliabilityexposures（汽车保险：投保损失包括自身汽车被盗、受损以及其他人受伤带来的法律纠纷等。）Whatarethebiggestrisksfacingproperty-casualtyinsurers?24第三章保险公司和养老基金3.5.1CATBonds(page36)CATbondsareanalternativetotraditionalreinsuranceThisisabondissuedbyasubsidiaryofaninsurancecompanythatpaysahigher-than-normalinterestrate.Ifclaimsofacertaintypeareaboveacertainlevel,theinterestandpossiblytheprincipalonthebondareusedtomeetclaims25第三章保险公司和养老基金ExampleofRatiosforProperty-CasualtyInsurance(Table3.2)LossRatio75%Expenseratio30%Combinedratio105%Dividends1%Combinedratioafterdividends106%Investmentincome(9%)Operatingratio97%3.5.2RatiosforProperty-CasualtyInsurance

26第三章保险公司和养老基金3.6healthinsurance健康保险的投保人需要按期支付保费，在一定投保事件（医疗检查、购买药品、住院）发生后，保险公司要进行赔偿。通常当整个医疗体系费用增加时，投保人的费用会增加，但如果只是投保人的健康状况恶化，保险公司不会增加保费。第三章保险公司和养老基金WhenDoPremiumsChange?Inlifeinsurance：

premiumstypicallystaythesamethroughoutthelifeofthecontractInproperty-casualtyinsurance：

premiumsarechangedfromyeartoyearasrisksarereassessedInheathinsurance：

premiumscanrisebecauseoftheoverallcostofhealthcarebutnotbecausethehealthrisksofthepolicyholderincrease28第三章保险公司和养老基金3.7MoralHazardandAdverseSelection

(pages38-39)Moralhazard：theriskthattheexistenceoftheinsurancepolicycausesthepolicyholdertotakemorerisks（共同保险，保单限额）Adverseselection：

thetendencyforaninsurancecompanytoattractbadriskswhenitcannotperfectlydistinguishbetweengoodandbadrisks（体检、驾驶记录）29第三章保险公司和养老基金3.8reinsurance再保险：保险公司从其他保险公司买入保险，使自己免受巨大损失的一种手段。提供再保险的第2家保险公司得到一定的手续费，但要为第1家保险公司的投保事件出现损失时提供赔偿。第三章保险公司和养老基金3.9TypicalSummaryBalanceSheet:LifeInsurance

(Investmentsaremostlylong-termcorporatebonds)AssetsLiabilitiesandNetworthInvestments90PolicyReserves80Otherassets10SubLongTermDebt10

EquityCapital10Total10010031第三章保险公司和养老基金TypicalSummaryBalanceSheet:Property-CasualtyInsurance

(Investmentsaremostlyliquidshortermaturitybonds)AssetsLiabilitiesandNetworthInvestments90PolicyReserves45Otherassets10Unearnedpremiums15SubLongTermDebt10

EquityCapital30Total10010032第三章保险公司和养老基金3.11RegulationofInsuranceCompaniesUS:MostlyatthestatelevelEurope:MostlyattheEUlevel33第三章保险公司和养老基金3.12PensionPlans（课后阅读）DefinedbenefitplanContributionsarepooledBenefitsaredeterminedbyaformuladependentonthefinalsalaryoftheemployeeandthenumberofyearsofservice

DefinedcontributionplanContributionsforeachemployeearekeptseparateandinvestedonbehalfoftheemployeeWhentheemployeeretirestheaccumulatedvalueofthecont