标普信评+欧美银行业震荡对国内银行业的影响和启示

近期欧美银行业震荡对o国内银行混合资本工具以及TLAC非资本债券的信用质量2近近期欧美银行业震荡对中国银行业的影响3由于国内银行业对欧美银行业的直接敞口不高，业务关系不强，且经济社会环境截然不同，我们认为此次事件在国内的传染性很低。国外银行业恐慌情绪不会对国内的机构和储户信心造成重大冲o国内部分银行（尤其是国有大行）会有一定的国外的全球系统重要性银行的高级债权敞口，但在表内持有国o我们预计，经历此次欧美银行业震荡，国内的银行监管机构和银行会加大对国际银行风险敞口的管理，未来发生重大风险的可能性降低。国内本土银行对外国银行的敞口规模小，即使是发生极端的违约事件，对国内要国际大行的信用质量仍然稳定，国内的外资行经营正常，信用质量保持稳定硅谷银行。由于浦发硅谷银行的另外一个主要股东是浦发银行，而且该行是独4o最近欧美银行业震荡可能对国内银行业产生的另一重大间接影响在于国内监管对此次事件的理解和后续采取的行动。此次事件再次表明了银行业作为高杠杆的特殊行业，对市场信心非常敏感，个别机构可能发生高风险，并对金融稳定造成严重影响。因此，我们预计此次欧美银行业震荡可能推动国内金融监管部门进一步加强国内银行业监管，比如加强市场风险管理和融资稳定性管理，加强对国际机构敞口的监控和管理o瑞信AT1债券被全额减记的事件提醒了国内投资人银行永续债的股权属性，可能提高国内高风险中小银行发行混合资本工具（尤其是永续债）的难度和成本。瑞士信贷与国内银行业减记型永续债的减记触发条件对比AT1债券在触发以下条件时停止计息并全额减记全部本金：减记条款：当无法生存触发事件发生时，发行人有权在无需获得债券持有人同意的情况下，将本期债券的本金进行部分或全部减记。债券按照存续金额在设有同一触发事件的所有其他一级资本工具存2.或，被瑞士金融市场监管局（FINMA）认定减记为必须措施无法生存触发事件是指以下两种情形的较早发生者：（1）银保监会认定若不进行减记，发行人将无法生存2）相关部门认定若3.或，为避免瑞士信贷集团发生资不抵债、或破产、或无法支付重大数额不进行公共部门注资或提供同等效力的支持，减记部分不可恢复。5o中国目前通胀总体稳定，央行实施稳健、正常的货币政策，因此目前不会发生类似硅谷银行的风险事件。由于政府对于银行业的支持态度，我们认为国内银行业的融资将保持稳定，不会出现行业性的存款流失情况。另外，目前国内市场流动性合理充裕，为银行业流动性管理创造了有利条件。o国内商业银行业的市场风险敞口很低，近期由于市场风险发生严重亏损的可能性不大。截至2022年末，中国商业银行业的风险加权资产中92%为信用风险，只有1%为市场风险。另外，由于国内目前尚看不到利率大幅提升的拐点，也能够为存在高久期风险的银行压缩久期、完善市场风险管理赢得充足的时间。中国人民银行发布的季度货币政策感受指数商业银行3月期同业存单发行利率统计国有大型商业银行股份制商业银行农村商业银行外资行注：政策感受指数等于在全部接受调查的银行家中，判断货币政策“适度”的银行家所占67国内商业银行业资产以一年期限以内的资产为主。国内总资产过万亿截至2021年末国内总资产万亿以上商业银行资产负债期限结构占比资产资产2负债40-(20)(40)(60)3个月以内3-12个月1-5年5年以上资产资产负债40-(20)(40)(60)3个月以内3-12个月1-5年5年以上40--(20)(20)(40)(60)40-(20)(40)(60)资产负债3个月以内3-12个月1-5年5年以上资产负债3个月以内3-12个月1-5年5年以上截至2021年末国内主要商业银行客户存款/总负债分布国有大型商业银行截至2021年末国内主要商业银行客户存款/总负债分布国有大型商业银行股份制商业银行城市商业银行农村商业银行外资法人银行■民营银行？（银行数量80400客户存款/总负债（%）截至2021年末国内主要商业银行零售存款/客户存款分布国有大型商业银行股份制商业银行城市商业银行农村商业银行外资法人银行民营银行银行数量0零售存款/客户存款（%）o根据我们的评估，国内商业银行的融资结构中，o根据人民银行发布的数据，截至2022年末，中8？（o我国的存款保险制度对于稳定中小银行存款起到了积极作用。我国从2015年5月起正式实施《存款保险条例》，存款保险对于“同一存款人在同一家投保机构所有被保险存款账户的存款本金和利息合并计算的资金数额在最高偿付限额以内”的部分实行全额偿付（最高偿付限额为50万），与欧美经济体相比，国内有高比例的国有经济成分。我们认为国有企业存款监管部门、国企和国有银行之间能够进行有效的协调，对防止对o我们预计国内绝大部分银行都具有稳定的融资基础，流动性风险主要集中在个别高风险中小银行。在银行业2022年总体存款保持良好增长的环境下，我们注意到个别高风险银行的存款增速显著放缓。另外，在包商银行事件中，同业挤兑是该行最终无法正常经营的直接原因；而在后续的风险化解中，该行部分同业资金遭受损失。因此，我们认为，对于个别高风险中小银行，在市场压力环境下，会存在存款流失和/或同业挤兑的风9虽然历史上银行风险事件多由信用风险引发。但在利率急剧变化的环境下，利率风险可能突然激增。银行应审慎开展资产负债管理，关注资产久期可能带来在融资快速流失的情况下，银行账簿上持有到期的资产会因为被迫出售而产生预料之外的市场风险，引发资本银行是高杠杆行业。国内商业银行业的平均净资产/总资产比例为8%。也就是说，即使只是个位数百分点的银行资产发生严重信用或市场风险，也可能严重危机银行资本充足性。银行资产端对信用风险、市场风险非常敏感，负债端对市场信心非常依赖。因此银行业需要完善健全风o从宏观层面来看，稳健正常的货币政策环境对银行业的信用质量有重大意义。长期过低利率可能导致金融机构的某些高风险行为（例如过分拉长投资组合久期，提高杠杆，贷款或投资业务），内银行混合资本工具以及TLAC非资本债券的信用质量o瑞信AT1债券被全额减记的事件提醒了国内投资人银行永续债的股权属性，可能提高国内高风险中小银行发行混合资本工具（尤其是永续债）的难度和成本。o瑞信AT1债券被减记事件说明，政府和监管部门对于高风险银行资本混合债是否发生损失和损失程度有很大的决定权。我们认为，对于资本发生严重困难的国内高风险中小银行，其混合资本债的损失风险很o瑞信AT1债券全损，先于银行股权吸收损失的特殊情况对国内银行混合资本债的损失吸收顺序并无直接借鉴意义。中国银保监会对于商业银行资本工具的吸收损失的银行资本补充工具是否会遭受重大损失取决于三个主要因素1）银行资本是否严重不足2）资本补充工具的具体条款3）政府在化解银行风险时，是对资本补充工具给与政府支持，还是将其作为吸获得政府特殊支持可能性损失吸收清算（Liquidation）处置（Resolution）违约风险（累加关系）发行人信用风险次级1一般情况下，与主体相同2非持续经营（Goneconcern）触发无法生存假设获得政府特殊支持可能性损失吸收清算（Liquidation）处置（Resolution）违约风险（累加关系）发行人信用风险次级1一般情况下，与主体相同2非持续经营（Goneconcern）触发无法生存假设3持续经营（Goingconcern）息票减记无政府支持45清偿顺序高级无抵押及其他高级债务TLAC非资本债务工具二级资本工具（Tier2）其他一级资本工具（AT1）核心一级资本（CET1）中国银保监会关于国内商业银行资本工具吸收损失的部分重要规定持续经营触发事件包含减记条款的资本工具当持续经营触发事件发生时，已设定该触发事件的其他一级资本工具的本金应立减记。减记可采取全额减记或部分减记两种方式，并使商业银行的核心一级资本充足率恢复到触发点以上，减记部分不可恢复。当无法生存触发事件发生时，已设定该触发事件的其他一级资本工具和二级资本包含转股条款的资本工具当持续经营触发事件发生时，已设定该触发事件的其他一级资本工具的本金应立通股。转股可采取全额转股或部分转股两种方式，并使商业银行的核心一级资本充足率恢复到触发点当无法生存触发事件发生时，已设定该触发事件的其他一级资本工具和二级资本资本补充工具的评级与高级债券不同o标普信评的债务工具评级框架适用于工商企业和金融机构。然而，由于金融机构资本充足水平受到严格监管，其发行的资本补充工具有其自身特点。因此，我们的资本补充工具子级调整规则既反映我们的评级框架，也反映金融机构资本补充工具自身的特性。o我们分析金融机构主体信用等级及其资本补充工具的评级框架与标普全球评级的评级方法类似，但我们分析资本补充工具的方法比标普全球评级简单，这主要是因为在银保监会和证监会的严格监管下，国内金融机构发行的资本补充工具在条款设计上更为简单，同一金融子行业的不同发行主体的资本补充工具条款通常较为一致。o资本补充工具通常兼有债权和股权的双重属性。如果债务工具能够在不构成法律意义上的违约或被清算的条件下吸收损失，那么我们通常认为此类债务工具属于资本补充工具。吸收损失的形式有很多种，主要包括（1）票息取消/延付2）本金减记；或者（3）转换为普通股或其他资本补充工具等。o由于资本补充工具吸收损失的特性，我们认为其信用质量低于同一发行主体发行的高级无抵押债券，因此其评级应当与同一发行主体发行的高级无抵押债券的评级结果不同。标普信评与标普全球评级对金融机构的信用观点分布对比标普全球评级对国内金融机构的公开主体信用等级结果分布0标普信评对有标普全球评级的国内金融机构的潜在主体信用质量评估结果分布0银行保险公司券商金融公司及其他注1：标普全球评级的数据截止至2022年9月23日。图中展示的数据是截至2022年5月20日实际观察到的大致关系，这种关系并不绝对，未来很可能发注2*：本报告中所呈现的潜在主体信用质量分布是我们根据公开信息，通过案头分析所得出对于信用质量的初步观点。标普信评未与任何企业（有委托公开评级的发行人除外）进行访谈或其他任何形式的互动沟通，也未通过标普信评的信用评级流程，例如信用评审委员会加以审核与处理本报告所呈现的潜在信用质量分布。本报告中表达的观点不可且不应被表述为信用评级，也不应被视为对版权©2023标普信用评级（中国）有限公司。版权所0标普信评金融机构信用质量区分度示意0国内500家金融机构潜在主体信用质量分布债四AAA至A序列：发行人偿债能力强，不需要持续关注注1*：本篇中所呈现的潜在主体信用质量分布是我们根据公开信息，通过案头分析所得出对于潜在主体信用质量分布的初步观点。标普信评未与任何机构进行访谈或其他任何形式的互动沟通，也未通过标普信评的信用评级流程例如信用评审委员会加以审核与处理本报告所呈现的潜在信用质量分布结果。本篇中表达的观点不可也不应被表标普信评金融机构资本补充工具评级步骤第一步：确定子级调整的起点第一步：确定子级调整的起点第二步：标准调整第三步：额外调整首先，我们需要明确一个进行子级调整的起点，以得出金融机构资本补充工具的等级。我们一般以发行主体的个体信用状况为起点。但若遇到以下情况时，我们会以发行主体的主体信用等级作为起点：o金融机构的主体信用等级包含了集团支持，且我们预计其发行的资本补充工具也将及时获得集团支持，不会用于吸收损失；o金融机构的主体信用等级包含了政府支持，且我们预计其发行的资本补充工具也将及时获得政府支持，不会用于吸收损失；o金融机构的主体信用等级低于个体信用状况；或者o我们认为主体信用等级比个体信用状况更适宜作为起点的任何其它情况。我们一直在关注政府为困难银行的资本补充工具提供支持的方式，以便更好地判断政府支持此类工性。到目前为止，市场上出现过政府及时救助银行，银行资本补充工具未被减记的情况（比如恒丰银行和锦），恒丰银行一级资本充足率50版权©2023标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。债被减记。恒丰银行在2014年和2015年分别发行了80亿元和150亿元人民币的二级资本债券。截至2018年末，恒丰银行％，率为-13.65％。该行于2019年12月非公开发行1,000亿股普通股，其中中央汇金投资有限责任公司认购600亿股，山东省金融资产管理股份有限公司认购360亿股。注资后恒丰银行股东权益达到1,112.1亿元，较之前约增长10倍，资本充足率在2019年达到9.68％的正常水平。恒丰银行在2014年和2015年发行的二级资本债下调子级数量标普信评金融机构资本补充工具评级步骤下调子级数量第一步：确定子级调整的起点第一步：确定子级调整的起点第二步：标准调整第三步：额外调整调整说明调整说明我们的子级调整从标准调整开始，分为下列的三个小步骤。一般总计不超过3个子级第2a步：合同次级条款如果在处置或清算时，资本补充工具的清偿顺序劣后于高级无抵押债券。子通常下调1个子级级调整不会因合同约定的次级程度不同而不同。举例来说，虽然银行永续债比二级资本债的清偿顺序更低，但因后偿风险进行的子级调整都只有1个子下调子级数量标普信评金融机构资本补充工具评级步骤下调子级数量第一步：确定子级调整的起点第一步：确定子级调整的起点第二步：标准调整第三步：额外调整调整说明调整说明我们的子级调整从标准调整开始，分为下列的三个小步骤。一般总计不超过3个子级第2b步：票息支付延迟或取消的风险如果资本补充工具带有会导致票息支付延迟或取消的票息取消/延付条款。通常下调1个子级第2c步：转换为普通股或本金减记的风险如果资本补充工具带有导致转换为普通股，或本金减记或者两者兼有的强制通常下调1个子级性或有资本条款。如果转股或减记条款仅在银行处置阶段才会执行，且处置发生可能性极小，我们可能不会进行子级下调。下调子级数量标普信评金融机构资本补充工具评级步骤下调子级数量第一步：确定子级调整的起点第一步：确定子级调整的起点第二步：标准调整第三步：额外调整调整说明调整说明如果资本补充工具存在我们在第一步和第二步的调整中没有完全覆盖的损失吸收风险。当发行主体资本严重短缺，导致混合资本工很可能会实际用于损失吸收时，通常会导致额外调整。监管部门对混合资本债吸收损失的特殊态度也会考虑在内。下调1个或1个以上子级，具体子级调整数量视资本补充工具实际用于吸收损失的可能性而定同一银行发行的不同类型债券的评级区分度银行高级无抵押债券和资本补充工具的风险差异取决于多项因素，主要包括获得政府/集团支持的可能性、损失吸收的特性以及我们对银行资本充足水平的预期。下表的假设案例展示了同一银行发行的不同债券的评级差异。商业银行资本补充工具可能的评级结果示例注释可能的债项评级结果注释政府支持主体信用等级AAspc个体信用状况+政府支持高级无抵押债券AAspc由于是高级债券，等同于主体信用等级注：子级调整示例基于当前市场已发行债券的条款。若任何债券有不同一银行发行的不同类型债券的评级区分度商业银行资本补充工具可能的评级结果示例（续）可能的债项评级结果注释二级资本债子级调整起点主体信用等级如果我们认为该发行主体的特定债券可能获得政府支持，我们会以其主体信用等级作为子级调整的起点。如果我们认为该债券不会获得政府支持，则会以其个体信用状况作为子级调整的起点。标准调整从起点下调2个子级，以反映：1）次级条款，2）本金减记/转换为普通股条款。募集说明书中不含票息延付/取消条款，因此下调2个子级。额外调整无我们认为该发行主体在可预见的未来具有充足的资本，因此标准调整已充分反映了该债券的信用质量，因此无额外调整。债项信用等级Aspc+如果我们认为该债券在必要时不会获得政府支持，子级调整的起点将是个体信用状况（aspc），则得出的债项信用等级将为BBBspc+。注：子级调整示例基于当前市场已发行债券的条款。若任何债券有不同一银行发行的不同类型债券的评级区分度商业银行资本补充工具可能的评级结果示例（续）可能的债项评级结果注释永续债子级调整起点个体信用状况我们一般以个体信用状况作为永续债的起点，因为我们认为属于一级资本的此类债券可能不会获得政府支持。标准调整从个体信用状况下调3个子级，以反映募集说明书中的以下条款：1）次级条款，2）债券本金减记/转换为普通股条款，3）票息延付/取消条款。额外调整无我们认为该发行主体在可预见的未来具有充足的资本，因此标准调整已充分反映了该债券的信用质量，因此无额外调整。债项信用等级BBBspc从个体信用状况下调3个子级，以反映如下因素：1）次级条款，2）债券本金减记/转换为普通股条款，3）票息延付/取消条款，以及一级资本获得政府支持的可能性低。注：子级调整示例基于当前市场已发行债券的条款。若任何债券有不针对国内不同银行发行的不同类型的债券，我们的信用质量观点和市场利差是基本剩余期限在1至5年之间的商业银行债务工具利差分布0▲▲▲▲▲▲▲注1：本报告中所呈现的潜在主体信用质量分布是我们根据公开信息，通过案头分析所得出对于信用质量的初步观点。标普信评未与任何企业（有委托公开评的互动沟通，也未通过标普信评的信用评级流程，例如信用评审委员会加以审核与处理本报告所呈现的潜在信用质量分布。本报告中表达的观点不可且不应被表全球系统重要性银行TLAC非资本债券信用质量AAAspcAAAspc个体信用状况+政府支持AAAspc我们认为国有大行发行的AAAspc我们认为国有大行发行的TLAC非资本债券可能获得政府支持，我们以其主体信用等级作为债券子级调整的起点从调整起点下调1个子级，以反映其次级条款。总损失吸收能力非资本债券的受偿顺序，劣后于《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》规定的除外负债，优先于各级别合格资本工具。TLAC非资本债券含有减记或转股条款。当全球系统重要性银行进入处置阶段，二级资本工具全部减记或者转为普通股后，人民银行、银保监会可以强制要求总损失吸收能力非资本债券以全部或部分方式进行减记或转为普通股。但是由于该减记或转股条款是在处置阶段才会实施，我们通常不会针对该类减记或转股条款进行子级下调。AAspc+子级调整起点子级调整债项信用等级注：子级调整示例基于当前市场已发行债券的条款。若任何债券有不如如何评估银行帐簿上的利率风险o净利润和其他综合收益科目下的o净利润和其他综合收益科目下的损失对银行资本会有直接影响；而以摊余成本计量资产的潜在损失并不会直接体现在银行报表上。只有在银行流动性极端紧张，被迫出售持有到期金融资产时，这些金融资产的潜在损失才会转化成实际损失。o我们认为，大部分情况（尤其是针对资产负债管理良好的银行）下，以摊余成本计量金融资产的潜在损失并不会真正发生。下表列出了银行财务报表中固定收益类证券与利率波动相关的各类可能的损失的会计处理。如果银行流动性紧张，且得不到央行的流动性支持，也没有其他紧急流动性资源或手段，银行就可能在加息阶段被迫出售长久期的以摊余成本计量的证券组合，导致潜在损失实际发生。银行财务报表中固定收益类证券与加息相关的各类损失示意银行可能的损失类型损失的会计实现方式资产负债表涉及损益表涉及科目净利润中的损失交易性金融资产公允价值变动直接计入损益表，进而影响银行的净利润、所有者权益。投资收益或公允价值其他综合收益中的其他债权投资等不单纯以交易为目的而持有的金融资产的公允价值变动并不会直接影响银行的净利润，但是会通过其他综合收益科目影响银行的所有其他债权投资其他综合收益（持有期间估值变动不计入净利润，直接影响所投资收益（出售时进不在财务报表中反值变动。对于以摊余成本计量在真实发生交易时才会对银行通常无相关科目我们认为国内监管资本管理办法对交易账簿和银行账簿上的利率风险管理有着完善的要求和规定。挑战主要在于部分银行的执行层面。目前国内监管资本充足率的计算中，对市场风险的计量部分主要是针对交易账簿的利率风险，而不是银行帐簿利率风险。根据银保监会2012年发布的《商业银行资本管理办法（试行）》，银行资本充足率计量中的市场风险资本计量范围覆盖了“商业银行交易账户中的利率风险和股票风险，以及全部汇率风险和商品风险”。在2023年2月，银保监会发布了新的《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，其中市场风险资本计量范围覆盖了“商业银行交易账簿中的违约风险、一般利率风险、信用利差风险、股票风险，以及全账簿汇率风险和商品风险”。o银行账簿利率风险银保监会在现行的商业银行资本管理办法中对银行账簿的利率风险管理也有详细的规定，要求商业银行建立“与自身业务规模、性质和复杂程度相适应的银行账户利率风险的管理和评估体系，确定银行账户利率风险的资本要求并配置相应资本”，要求商业银行“将银行账户利率风险管理纳入全面风险管理体系，并贯穿相关业务活动”。2023年新发布的《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》中对银行账簿利率风险的管理、评估以及资本计量进行了进一步的完善和充实，要求商业银行“建立银行账簿利率风险计量系统，计量经济注：我们对受评主体的特定因素进行评估后，可能还会进行补充调整以全面评注：我们对受评主体的特定因素进行评估后，可能还会进行补充调整以全面评标普信评的资本评估是以国内监管资本充足率为基础的。在正常情况下，我们不认为以摊余成本计量金融资产的潜在损失会产生资本消耗。我们认为，具有稳定融资和正常流动性的银行因为摊余成本计量资产的公允价值变动而实际产生损失的可能性低，因为我们通常假设持有至到期资产会被持有到期，而持有期间公允价值波动的实际影响不大。如果将这种大概率不会实际发生的潜在损失算入资本消耗，会导致我们经调整资本充足率指标波动性非常大，并没有反映银行资本的实际情况。但是，如果银行的流动性状况急剧恶化，可能被迫出售原本计划持有到期的资产，对于期限很长的以摊余成本计量金融资产，我们会考虑该类潜在损失如果实际发生的话对银行资本和信用质量的影响。我们将该因素放入银行信用质量评估框架的可能方式如下：o如果我们能够量化潜在损失一旦发生对银行盈利和资本的影响，且认为发生这种情况的可能性较大，我们可能对一级资本充足率指标进行调整，在经标普信评调整一级资本充足率指标中反映该风险。o我们也可能在资本与盈利性评估的其他步骤中反映该风险，比如在盈利性指标的评估中反映该风险。o我们也可能在风险状况评估中反映银行的风险偏好、敞口和集中度风险，作为对资本与盈利性评估的补充。其他评估因素•资本充足率调整及预测•资本质量•其他评估因素•资本充足率调整及预测•资本质量•盈利能力•盈利质量我们一般会首先考虑受评主体的资本充足性，作为资本与盈利性评估的起点，得出初步评估结果。然后我们会评估资本质量、盈利能力以及盈利质量等补充指标，并据此判断是否有必要对初步评估结果进行调整，以得出最终资本与盈利性资本与盈利性资本充足性评估••监管资本充足性合规情况200家主要商业银行潜在资本与盈利性子级调整分布0标普信评未与大部分机构进行访谈或其他任何形式的互动沟通，也未通过标普信评的信用评级流审委员会加以审核与处理本报告所呈现的潜在子级调整分布（我们发布了公开评级结果的机构除外压力情景下拨备不足部分0o在加息周期，因为低信用风险但高久期在风险状况评估部分，我们也会考虑利率利率风险包括结构性利率风险和战略性利率风险，其中结构性利率风险是由资产性质产生的，战略性利率风险则来自融资选择（比如用短期融资匹配长期资产）。在在风险状况评估部分，我们也会考虑利率利率风险包括结构性利率风险和战略性利率风险，其中结构性利率风险是由资产性质产生的，战略性利率风险则来自融资选择（比如用短期融资匹配长期资产）。在评估利率风险时，我们可能考虑的因素包•银行未来盈利性对利率水平或收益率曲•银行高级管理层对利率风险限额设定和•银行对利率变化相关压力测试和情景分1我们预计银行未来12-24个月经标普信评调整的一级资本充足率远高2我们预计银行未来12-24个月经标普信评调整的一级资本充足率高于03我们预计银行未来12-24个月经标普信评调整的一级资本充足率处于行业平均水平，通常在8.5%-12%之间；即使在压力情境下，资本充4我们预计银行未来12-24个月经标普信评调整的一级资本充足率略低于行业平均水平，通常在7%-8.5%之间；披露口径资本充足水平在正常市场环境下能够满足监管对资本的最低要求，但在压力情景下就5我们预计银行未来12-24个月经标普信评调整的一级资本充足率低于行业平均水平，通常在5%-7%之间；披露口径资本充足水平在正常6我们预计银行未来12-24个月经标普信评调整的一级资本充足率会低资银行信用质量的主要驱动因素o在可预期的未来，中国银行业信用质量的主要驱动因素仍然是信用风险，尤其是银行贷款的信用风险。在压力情景下，疫情下的小微企业延期贷款风险、房地产开发商风险和尾部城投风o因为政府对金融稳定的高度重视，我们预计国内绝大多数银行的高级债权投资人近期不会标普信评银行一级资本充足率压力测试的情景压力情景1（轻度压力）压力情景2（中度压力）压力情景3（重度压力）压力情景描述：银行关注类贷款100%迁徙到不良；银行关注类贷款100%迁徙到不良；银行关注类贷款100%迁徙到不良；二阶段贷款100%迁徙到三阶段；二阶段贷款100%迁徙到三阶段；二阶段贷款100%迁徙到三阶段；银行延展期贷款的30%-50%迁徙到不银行延展期贷款的30%-50%迁徙到不银行延展期贷款的30%-50%迁徙到不以上不良贷款的损失率在70-90%之间。以上不良贷款的损失率在70-90%之间。以上不良贷款的损失率在70-90%之间。房地产和建筑业贷款的坏账与银行最近房地产和建筑业贷款的30%为不良；房地产和建筑业贷款的30%为不良；的披露情况相比无显著增长。该部分坏账的损失率为70%。该部分坏账的损失率为70%。城投的坏账无显著增长。城投的坏账无显著增长。[Bspc]序列城投当中50%为不良；且该部分坏账的损失率为50%。注1：假设银行对不良贷款不能收回的部分100%计提准备金。注2：本情景分析包括了6家国有大型银行，12家股份制银行，70家城商行和30家农商行。资料来源：标普信评。版权©2023标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。在疫情存量风险、房地产行业和尾部城投风险的三重压力下，不同银行的资本韧性o根据我们的情景分析结论，国有六大行因为规模非常大，业务多样性好，资本实力和盈利性很强，疫情期间小微企业贷款延期风险敞口、对公房地产敞口和尾部城投敞口占比都不大，上述风险对六大行的资本充足性并不造成明显负面影响。o股份制银行的平均拨备水平不及国有大行，加之部分股份制银行的对公房地产敞口较大，在压力情景下的资本韧性不如国有大行。我们也注意到，股份制银行的尾部城投敞口总体可控，他们面临的最大资本压力来自于存量关注类/二阶段资产和房地产敞口，并不是尾部城投。840主要商业银行披露口径及不同压力情景下加权平均一级资本充足率变化情况披露口径压力情景1压力情景2压力情景38.5%8.5%6家国有大型商业银行12家股份制商业银行70家主要城市商业银行30家主要农村商业银行注1：压力情景1（轻度压力）下，银行关注类贷款100%迁徙到不良；二阶段贷款100%迁徙到三阶段；银行延展期贷款的30%-50%迁徙到不良；以上不良贷款的损失率在70-90%之间。房地产和建筑业贷款的注2：压力情景2（中度压力）下，银行关注类贷款100%迁徙到不良；二阶段贷款100%迁徙到三阶段；银行延展期贷款的30%-50%迁徙到不良；以上不良贷款的损失率在70-90%之间。假设房地产和建筑业贷款的30%为不良，且该部分坏账的损失率为70%。注3：压力情景3（重度压力）下，银行关注类贷款100%迁徙到不良；二阶段贷款100%迁徙到三阶段；银行延展期贷款的30%-50%迁徙到不良；以上不良贷款的损失率在70-90%之间。假设房地产和建筑业贷版权©2023标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。银行数量主要商业银行重度压力情景下的一级资本充足率分布银行数量主要商业银行重度压力情景下的一级资本充足率分布0一级资本充足率（%）o在压力情景下，疫情下的小微企业延期贷款风险、房地产开发商风险和尾部城投风险均会对城商行的资本造成明显的影响。在我们进行了压力测试的70家主要城商行中，有61%会因为以上三个因素的叠加影响在重度压力情景下的一级资本充足率小于8.5%；在重度压力情景下，这70家主要城商行的加权平均一级资本充足率会下降至8.6%左右。o相比之下，大中型农商行的资本韧性表现会好于城商行。在我们进行了压力测试的30家主要农商行中，仅有20%的大中型农商行会因为以上三个因素的叠加影响在重度压力情景下的一级资本充足率小于8.5%。注：重度压力情景的主要假设包括：银行关注类贷款100%迁徙到不良；二阶段贷款100%迁徙到三阶段；银行延展期贷款的30%-50%迁徙到不良；以上不良贷款的损失率在70-90%之间。房地产和建筑业贷款的30%为不良，该部分坏账的损失率为70%。[Bspc]序列城投当中50%为不良，该部分坏账的损失率为50%。资料来源：标普信评。版权©2023标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。o政府在2022年继续推进地方政府支持中小银行专项债的发行。财政部在2020年安排2000亿元专项债额度，在2022年又安排了1,030亿元额度，累计安排额度3,030亿元。2022年1,030亿元的额度分配给了辽宁、甘肃、河南、大连四省（市）。o截至目前，已有20个省、自治区和直辖市发行了支持中小银行专项债券，发行规模共计2,730亿元。上述专项债支持中小银行344家，占全国4,602家银行业金融机构的7%。o专项债额度集中分配给了中小银行信用质量压力相对更大的地区。在2,730亿元已发行的金额中，甘肃省、辽宁省、河南省分列前三位，占总发行规模的44%。o截至目前已发行的中小银行专项债所支持的21家银行中，大部分银行未对外公布2021年年报；其中二级资本债已到五年赎回期的银行，大部分未进行赎回，体现出这些银行资本充足情况紧张。截至2022年末各地区中小银行专项债发行规模0根据初步估计，市场上约10%中小银行发行的二级资本债潜在信用质量在[Bspc]序列二级资本债具有较强的债权属性，我们目前认为其得到政府支持的可能性较大。这些[Bspc]序列二级资本债的十年期到期日集中在2025年-2032年，个别银行可能发生不到期兑付的情况。需要强调的是，二级资本债的五年期不赎回并不构成债券或者主体的违约；但如果十年期限到期时不偿还，进行了减记或者转股，造成投资人损失，则构成了债券违约，但不一定构成主体违约。150家主要中资银行二级资本债潜在信用质量分布50注*：本报告中所呈现的潜在信用质量分布是我们根据公开信息，通过案头分析所得出对于信用质量的初步观点。标普信评未与任何机构进行访谈或其他任何形式的互动沟通，也未通过标普信评的信用评级流程例如信用评审委员会加以审核与处理本报告所呈现的潜在信用质量分布。本报告中表达的观点不可也不应被表述为信用评级，也不应被视为对任何机构或其债券最版权©2023标普信用评级（中国）有限公司。版权所有永续债由于股权属性很强，得到政府支持的不确定性大，所以信用质量偏低根据我们的初步估计，目前市场上约1/3的中小银行发行的永续债潜在信用质量在[Bspc]序列。[Bspc]序列永续债的赎回日集中在2025年-2027年,我们预计会有部分中小银行选择在可赎回日不进行赎回。需要强调的是，永续债的股权属性高，银行不赎回并不构成债券违约，也不构成主体的违约。100家主要中资银行永续债潜在信用质量分布50注：本报告中所呈现的潜在信用质量分布是我们根据公开信息，通过案头分析所得出对于信用质量的初步观点。标普信评未与任何机构进行访谈或其他任何形式的互动沟通，也未通过标普信评的信用评级流程例如信用评审委员会加以审核与处理本报告所呈现的潜在信用质量分布。本报告中表达的观点不可也不应被表述为信用评级，也不应被视为对任何机构或其债券最版权©2023标普信用评级（中国）有限公司。版权所有中小银行二级资本债发行五年后不赎回的情况在2021年和2022年显著增加，二级资o我国城农商行于2013年开始发行二级资本债券，期限结构设计大多为5+5年，在发行五年后银行可选择赎回。o第一个选择五年后不赎回其二级资本债券的是天津滨海农商行，该行在2018年选择不赎回其2013年发行的二级资本债券。o2019年、2020年、2021年和2022年，分别有3家、5家、18家和19家银行选择二级资本债不赎回。o通常情况下，资本充足的银行会在五年时点选择赎回二级资本债；选择不赎回二级资本债的银行往往存在资本压力，资产质量指标和盈利指标弱于行业平均水平。截至2021年末，这部分银行（不包括5家未披露年报的银行）的平均不良贷款率为3.15%，关注贷款占比为7.93%，分别高于1.73%和2.31%的行业平均水平；这些银行2021年的平均ROE仅为3.31%，远低于9.64%的行业平均水平。五年可赎回期选择不赎回的银行数量以及涉及的二级资本债券规模00在信用周期的下行阶段，混合资本债的股权属性会更加明显地显现出来o混合资本工具兼具债权和股权属性。在信用周期的下行阶段，混合资本债的股权属性会明显显现出来；在信用周期的上行阶段，往往债权属性会更加明显。o股权属性显现的一个显著特征就是在可赎回日期发行人选择不赎回。发行人不赎回混合资本工具的权利体现了发行人在资本管理和再融资时间管理上的灵活性。选择不赎回混合资本债对发行人带来的益处选择不赎回混合资本债对发行人带来的益处选择不赎回混合资本债对发行人带来的潜在风险和不利因素发行人在资本管理上有更多的灵活性，为发行人保留更多的资本，提高了对高级债权人的保护商业银行在二级资本债到期前的最后五年可计入二级资本的债券金额按一定比例逐年减计，二级资本债发行的后五年会对资本补充效果逐年减弱。发行人在再融资的时间选择上有更多的灵活性目前国内市场利率呈下降趋势，从付息角度来看，在近两年选择赎回，再另外发行混合资本工具的话，可能节省再融资成本。如果是市场利率快速上行的环境，选择不赎回可能会节省再融资成本。最为重要的是，如果混合资本工具不赎回引起市场对发行人的负面观点，发行人可能短期内无法发行新的资本工具，或者再融资成本显著提高，有可能对银行的融资和流动性造成负面影响。由于混合资本工具的股权属性，如果发生违约，并不代表发行人发生主体违约o在可赎回日选择不赎回混合资本工具不构成债券违约，也不构成发行人主体违约。从该种意义上讲，混合资本工具的不赎回有利于银行主体的信用质量，因为混合资本工具能够继续补充银行资本，为高级债权人继续提供保护。o为了充分发挥混合资本工具对银行资本的支持作用，未来几年投资人教育非常重要。投资人应充分认识混合资本工具不同于高级债的风险特征，在定价当中合理反映其股权属性以及可赎回日不赎回的风险。混合资本工具可能出现的情况混合资本工具可能出现的情况混合资本工具是否构成“违约”发行人是否构成“违约”永久性吸收损失的情况，主要包括：由于混合资本工具的股权属性，如果发生债项违约，并不一定自动构成发行人主体违约-派息被取消，且不累积违约-本金被减计违约-因满足触发条件，本金被转股违约，除非投资人全数收回本金和利息-发生危机重组违约暂时性吸收损失的情况，主要包括：-派息被递延，但可累积违约，除非我们预计投资人能够全数收到被递延的利息发行人在可赎回日选择不赎回不构成债项违约不构成主体违约外外资银行信用质量的主要驱动因素外资行业务规模总体偏小，收入稳定性较弱；但在跨境金融服务方面具有稳定的业市场份额总资产和存贷款市场份额普遍小于主流中资银行。全部外资行在国内银行市场的网点分布收入稳定性地域分散性产品多样性外资行在国内的零售业务弱，很多外资行在国内公司战略外资行的经营战略清晰，主要目标是满足其跨国企业客户在国内的银行管理和公司治理外资行往往在母行严格的公司治理下开展经营，公司治理风险可控200家主要国内银行潜在业务状况子级调整分布标普信评对商业银行业务状况子级调整情况概述200家主要商业银行潜在业务状况子级调整分布+31国内最领先的全国性商业银行，在全国范围内具有很好的地域多样性；具有全球系统重要性的超大型银行，通常境内存款市场份额在8%左右或+21全国性大型国有商业银行和业务领先的股份制商业银行，在全国范围内具有良好的地域多样性，通常境内存款市场份额在2%到8+12中等规模全国性股份制商业银行；大型区域性银行，至少在省级层面实现了很好的地域多样性；规模领先的外资行。通常境内存款市场份额在0.5%到2%之间。如果市场份额小于0.5%，在业务稳定性、多样性或战略03规模偏小、地域集中度较高的股份制商业银行，在一二线城市经营的中等规模区域性银行；中等规模外资行；通常境内存款市场份额在0.1%到0.5%之间。如果市场份额小于0.1%，在业务稳定性、多样性或战略方面-14中小型区域性银行，通常在二三线城市经营，地域集中度高；中小型外资行；通常境内存款市场份额在0.05%到0.1%之间。如果市场份额小于0.05%，在业务稳定性、多样性或战略方面有明显优于同规模银行的显著-25小型区域性银行，通常在三四线城市经营，地域集中度很高；以及小型外资行；通常境内存款市场份额在0.05%左右或以下。-36银行发生严重风险状况，导致业务运营风险显著大于同等规模的其他注：测试中所使用的阈值只是打分的起点，在此基础上我们还会考虑0注2：本报告中所呈现的潜在子级调整分布步观点。标普信评未与大部分机构进行访谈或其他任何形式的互动沟通，也未流程例如信用评审委员会加以审核与处理本报告所呈现的潜在子级调整分布（我外资行资本充足率常年保持行业最高水平o截至2022年末，外资行的平均资本充足率为19.29%，远高于10.5%的监管最低要求。o2022年12月末外资行的资本充足率较上年同期提高了126个基点，主要是因为信贷规模减少，资本消耗下降。我们预计2023年随着经济增长提速，信贷需求好转，外资行的资本消耗会有恢复性提高，但总体资本充足率会继续保持在高水平。各类型商业银行披露口径资本充足率变化 200家主要银行潜在资本与盈利性子级调整分布标普信评对商业银行资本与盈利性子级调整情况概述+21我们预计银行未来12-24个月经标普信评调+12我们预计银行未来12-24个月经标普信评调整的03我们预计银行未来12-24个月经标普信评调平均水平，通常在8.5%-12%之间；即使在压力情境下，-14业平均水平，通常在7%-8.5%之间；-25我们预计银行未来12-24个月经标普信评调平均水平，通常在5%-7%之间；资本充足水-36注2：我们对资本和盈利性的评估是前瞻性的，结合了我们对机构未来12-2200家主要商业银行潜在资本与盈利性0初步观点。标普信评未与大部分机构进行访谈或其他任何形式的互动沟通，也未通过评级流程例如信用评审委员会加以审核与处理本报告所呈现的潜在子级调整分布（我由于审慎的风险偏好，外资行的不良贷款率常年低于行业平均水平各类型商业银行不良贷款率 200家主要银行潜在风险状况子级调整分布标普信评对商业银行风险状况子级调整情况概述+21风险偏好远低于行业平均水平，资产质量对于中国感度低。我们预计银行未来24个月经标普信评调整+12风险偏好审慎，资产质量在实体经济信用周期的不水平。我们预计银行未来24个月经标普信评调整的问题贷款03风险偏好和资产质量处于行业平均水平，资产质量用风险状况基本一致，我们预计银行未来24个月经标-14风险管理能力或资产质量略弱于行业平均水平。我们预-25风险管理能力或资产质量弱于行业平均水平。我们预计-36注1：经标普信评调整的问题贷款比例综合考虑银行的不良+关注类贷款占贷款总额的比例，IFRS9下二、三阶段资产的比例，逾期贷款比例，展期及重组贷款比例，虽然没有被放入不良或关注类贷款，但是已经发生了严重风险，加入了债委会的债权。另外，我们会根据银行贷款五级分类标准或者二三阶段划分的严格程度的情况对披露数据进行调整，同时我们也会考虑在非标金融投资等类信贷资产中的坏账,以及资管业务中存在刚兑或者回表可能的高风注2：测试中所使用的阈值只是打分的起点，在此200家主要商业银行潜在风险状况子级调整分布0注2：本报告中所呈现的潜在子级调整分布步观点。标普信评未与大部分机构进行访谈或其他任何形式的互动沟通，也未流程例如信用评审委员会加以审核与处理本报告所呈现的潜在子级调整分布（我oo外资行通常得到母行稳定的持续性资金支持，而且很有可能在危机时得到母大量国债和其它高流动性资产，其资产结构的流动o外资行零售存款基础很小，o虽然外资行的零售存款薄弱，但部分外资行在贸易融资和现金管理方面的业务实力强大，拥有稳定的o由于存款业务规模小，许多与相似信用质量的中资行相比，外资行的同业存单发行利差偏高各类银行3月期同业存单发行利率统计