2023年财务管理清华大学第二版课本习题答案2

第1章财务管理总论

【题1一1】

(1)无限责任即467000元;

(2)因为600000-36000=564000>467000,即洪

亮仍需承担467000元，合伙人没有承担风险；

(3)有限责任即263000-90000=173000元。

【题1-2]

(1)若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人,

否则是小规模纳税人；

(2)理论上的征收率=[增值额/销售收入]X增值税

率，若大于实际征收率应选择小规模纳税人，若小于则应选

择一般纳税人，若相等是没有区别的。

【题1-3]

25.92%

【题1-4]

应积极筹集资金回购债券。

第2章财务管理基本价值观念

【题2一1】

(1)计算该项改扩建工程的总投资额：

2000X(F/A,12%,3)=2000X3.3744=6748.80(万元)

从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总

额为6748.80万元。

(2)计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本

息的金额：

67480.804-(P/A,12%,7)=6748.80+4.5638=1478.77

(万元)

计算结果表明，该项工程完工后，该矿业公司若分7年

等额归还全部贷款的本息，则每年末应偿付1478.77万元。

(3)计算该公司以每年的净利和折旧1800万元偿还银

行借款，需要多少年才能还清本息。

(P/A,12%,n)=6748.80+1800=3.7493

查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3.7493相邻

的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如

下:

u3.6048-3.7493“八

n=5+-----------------------x(6-5)=

3.6048-4.1114

=5+0.2852=5.29(年)

以上计算结果表明，该公司如果每年末用1800万元来

归还贷款的全部本息，需要5.29年可还清。

【题2一2】

10年收益于2003年年初的现值为：

800000X(P/A,6%,10)X(P/F,6%,5)=800000X

7.3601X0.7473=4400162(元)

或：800000X(P/A,6%,15)-800000X(P/A,6%,5)

=800000X9.7122-800000X4.2124=4399840(元)

【题2一3】

P=3X(P/A,6%,6)=3X4.9173=14.7915(万

元)

宋女士付给甲开发商的资金现值为：10+14.7915=

24.7915(万元)

如果直接按每平方米2000元购买，宋女士只需要付出

20万元，由此可见分期付款对她而言不合算。

【题2一4】

50000X(F/P,i,20)=250000

(F/P,i,20)=5

采用试误法计算，i=8.359%。即银行存款利率如果为

8.359%,则李先生的预计可以变为现实。

【题2一5】

(1)甲公司证券组合的B系数=50%X2+30%Xl+20%X

0.5=1.4；

(2)甲公司证券组合的风险收益率=L4X

=7%；

(3)甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%；

(4)投资A股票的必要投资收益率=10%+2X(

=20%。

【题2一6】

(1)分别计算两个项目净现值的期望值：

A项目：200X0.2+100X0.6+50X0,2=110(万元)

B项目:300X0.2+100X0.6+(-50)X0.2=110(万元)

(2)分别计算两个项目期望值的标准离差：

A项目：［(200-110)2X0.2+(100-110)2X0.6+(50-110)

2X0.2］1/2=48.99

B项目：［(300-110)2X0.2+(100-110)2X0.6+(-50-110)

2X0.2]~11.36

(3)判断两个投资项目的优劣：

由于A、B两个项目投资额相等，期望收益也相同，而A

项目风险相对较小(其标准离差小于B项目)，故A项目优

于B项目。

第3章资金筹措与预测

【题3一1】

(1)不应该。

因为，如果不对甲家进行10天内付款，该公司放弃的

折扣成本为：3%4-(1-3%)X(3604-20)=56%,但10天内

运用该笔款项可得到60%回报率，60%>56%,所以，该公司

应放弃折扣。

(2)甲家。

因为，放弃甲家折扣的成本为56%,放弃乙家折扣的成

本为：2%4-(1-2%)X(3604-10)=73%,所以应选择甲家

供应商。

【题3一2】

(1)发行价格=1000X8%(P/A,10%,5)+1000X(P/F,

10%,5)=924(元)

(2)1000X8%(P/A,i,5)+1000X(P/F,i,5)=1041

查表得到：i=7%

即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。

【题3一3】

(1)后付租金=500000+(P/A,8%,5)=5000004-3.9927

4125228.54(元)

(2)先付租金=500000+[(P/A,8%,4)+1]=500000

+(3.3121+1)―115952.78(元)

(3)以上两者的关系是：

先付租金X(1+年利率)=后付租金。即：115952.78X

(1+8%)―125229.00(元)

【题3一4】

(1)流动资产占销售额的百分比二(2000+3000+7000)

4-25000=48%

流动负债占销售额的百分比二(4000+2000)4-25000=24%

增加的销售收入=25000X20%=5000(万元)

增加的营运资金=5金0义(48%-24%)=1200(万元)

预测2009年增加的留存收益=250的X(1+20%)X10%

X(1-70%)=900(万元)

(2)2009年需对外筹集资金=1200+200-900=500(万元)

【题3一5】

项目Ba

现金(1650-1400)/1650-0.5X3000=150

(3000-2500)=0.5

应收账款(2600-2200)/2600-0.8X3000=200

(3000-2500)=0.8

存货(2500-2100)/2500-0.8X3000-100

(3000-2500)=0.8

流动资产450

小计2.1

流动负债(1500-1300)/1500-0.4X3000=300

(3000-2500)=0.4

固定资产

1000

合计

1.71150

(1)资金预测模型=1150+1.7x

预计2009年资金占用量=1150+1.7X3600=7270(万元)

(2)2009年比2008年增加的资金数量=1.7X

(3600-3000)=1020(万元)

第4章资本成本和资本结构

【题4一1】

该债券的资金成本为：[2000X12%X(1-25%)/2000

X110%X(1-3%)]X100%=8.43%

【题4一2】

12.96%

【题4一3】

甲方案加权平均资本成本10.85%,乙方案11%,因

此选择甲方案。

【题4一4】

(1)D0L=(4000-2400)/600=2.67,DFL=600/

(600-200)=1.5,DCL=2.67X1.5=4；

(2)息税前利润增长百分比=30%X2.67=80%,净

利润增长百分比=30%X4=120%

【题4一5】

(1)发行债券的每股收益1.1812,增发普通股的每股

收益1.275；

(2)(EBIT-300)X(1-25%)/1000=(EBIT-740)X

(1-25%)/800,则无差别点上的EBIT=2500万元，

EPS°=1.65元/股；

(3)筹资前DFL=1600/(1600-300)=1.23,筹资后：

发行债券DFL=2000/(2000-740)=1.59,发行股票DFL=

2000/(2000-300)=1.18；

(4)应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，

且财务风险最小(财务杠杆系数小)。

第5章项目投资管理

【题5一1】

选择租赁该设备。

【题5一2】

NPV(甲)=1312,NPV(乙)=7100,因为7100>1312,

所以应选择乙。

【题5一3】

AIRR=11.8%>10%,则应选择更新设备。

【题5一4】

(1)新设备100000元，旧设备30000元，两者差△

NCFo=7O000元；

(2)新设备年折旧额23500元，旧设备6750元，两

者差16750元;

(3)新设备每年净利润138355元，旧设备129477.50

元，两者差8877.50元；

(4)新、旧设备的残值差额=6000—3000=3000(元);

（5）新设备的净现金流量：NCFo=-lOO000（元），NCF一

3=161855（元），NCF4=167855（元）；旧设备的净现金流

量:NCFo=-3O000（元），NCF~=136227.50（元），NCF4

=139227.50（元）；

（6）AIRR=18.36%<19%,则应继续使用旧设备。

【题5一5】

（1）在投资额不受限制时，按净现值率的高低优选方案，

即丁、乙、甲、丙；

（2）在300万时选择（丁+乙）组合；在600万时选

择（丁+乙+甲）组合。

【题5一6】

（1）AIRR=12.88%>12%,则应选择更新决策；

（2）更新年回收额=15072.78元，旧设备年回收额

=14533.48元，则应选择更新决策。

第6章证券投资管理

【题6—1]

原组合期望收益率=10%X504-300+12%X250+

300=11.67%

B系数=1.2X50+300+0.35X2504-300=0.4917；

新组合期望收益率=10%X50+450+12%X200+450+15%

X2004-450=13.11%

B系数=1.2X50+450+0.35X2004-450+1.57X2004-

450=0.9867；

收益变化率=(13.11%-11.67%)4-11.67%=12.34%

风险变化率=(0.9867-0.4917)4-0.4917=100.67%

结论：该方案收益虽上涨了12.34%,但风险却上升

100.67%,风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。

【题6一2】

(1)预期收益率=10%+1.08(15%-10%)=15.4%

(2)股票价值=8X(1+5.4%)/(15.4%-5.4%)=84.32

(元)

(3)因为股票的内在价值为84.32元，大于股票的市

价80元，所以可以购买。

【题6一3】

(1)本年度净利润二(1000-300义10%)义(1-33%)

=649.90(万元)

(2)应计提的法定公积金=649.90X10%=64.99(万元)

应计提的法定公益金=649.90X5%=32.50(万元)

(3)可供投资者分配的利润

=250+649.90-64.99-32.50=802.50(万元)

(4)每股支付的现金股利=(802.50X20%)+90=1.78

(元/股)

(5)普通股资金成本率=1.78+[15X

(1-2%)]+4%=16.11%

长期债券资金成本率=10%X(1-33%)=6.70%

(6)财务杠杆系数=1000+(1000-300X10%)=1.03

利息保障倍数=1000+(300X10%)=33.33(倍)

(7)风险收益率=1.4X(12%-8%)=5.60%

必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%

(8)债券发行价格二200X(P/F,12%,5)+200X10%

X(P/A,12%,5)

=200X0.5674+20X3.6048=185.58

(元)

(9)每股价值=1.78+(13.60%-4%)=18.54(元/股)

即当股票市价每股低于18.54元时,投资者才愿意购买。

【题6一4】

(1)甲公司债券的价值=1000X(P/F,6%,5)+1000X

8%X(P/A,6%,5)

=1000X0.7473+80X

4.2124=1084.29(元)

因为发行价格1041元〈债券价值1084.29元，所以甲

债券收益率＞6%。

下面用7%再测试一次，其价值计算如下：

P=1000X(P/F,7%,5)+1000X8%X(P/A,7%,5)

-1000X0.7130+80X4.1000=1041(元)

计算数据为1041元，等于债券发行价格，说明甲债券

收益率为7%o

(2)乙公司债券的价值=(1000+1000X8%X5)X(P/F,

6%,5）

-1400X0.7473=1046.22（元）

因为发行价格1050元＞债券价值1046.22元，所以乙债

券收益率＜6%,

下面用5%再测试一次，其价值计算如下：

P二(1000+1000X8%X5)X(P/F,5%,5)=1400X

0.7835=1096.90(元)

因为发行价格1050元〈债券价值1096.90元，所以5%＜

乙债券收益率＜6%,

应用内插法：

乙债券收益率=5%+1°96.9°T050*(6%-5%)=5.93%

1096.90-1046.22

(3)丙公司债券的价值=1000X(P/F,6%,5)=1000

X0.7473=747.3(元)

(4)因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，

发行价格低于债券价值，因此甲公司债券具有投资价值；

因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，

发行价格高于债券价值，所以乙公司的债券不具备投资价值;

因为丙公司债券的发行价格高于债券价值，因此丙

公司债券不具备投资价值。

决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案

1050-1041+1000x8%xl

（5）A公司的投资收益率==8.55%

1041

【题6一5】

1.第一年末股价为115元，认股权证的执行价格为110

元，因此.经理执行1万份认股权证：

执行认股权后公司权益总额=115X100+110X1=11610

（万元）

公司总股份=100+1=101（万股）

每股价值=11610+101=114.95（元）

经理执行认股权证获利=（114.95-110）X1=4.95（万

元）

2.第二年末因股价低于110元，因此经理暂时不执行认

股权。

3.第三年股价125元高于执行价121.28元[110X（1+

+5%）2],因此经理执行2万股认股权：

执行认股权后公司权益总额=125X101+101X（1+5%）2

X2=12867.55（万元）

公司总股份=101+2=103（万股）

每股价值=12867.55+103=124.93（元）

经理执行认股权证获利=[124.93T10X（1+5%）2]X

2=7.3（万元）

第7章营运资金管理

【题7一1】

（1）最佳现金持有量为40000（元）；

（2）最低现金管理成本4000元，转换成本2000元，

持有机会成本2000元；

（3）交易次数10次，交易间隔期36天。

【题7一2】

（1）该企业的现金周转期为100天；

（2）该企业的现金周转率（次数）为3.6次；

（3）95万元。

【题7一3】

（1）保本储存天数167.7天;

（2）保利储存天数35.3天;

（3）实际储存天数211.8天；

（4）不能，利润差额有667元。

【题7一4】

（1）收款平均间隔天数17天；

（2）每日信用销售额20万元；

（3）应收账款余额340万元；

（4）应收账款机会成本34万元。

【题7—5]

（1）甲方案增减利润额=-50000X20%=—10000（元）,

乙方案增减利润额=+80000X20%=+16000（元）；

（2）甲方案：增加的机会成本=-50000X60/360X

15%=-1250（元）、增减的管理成本=-300（元）、增减

的坏账成本=一50000义9%=—4500(元)，乙方案：增加

的机会成本=+80000X75/360X15%=+2500(元)、增

减的管理成本=+500(元)、增减的坏账成本=+80000X

12.5%=+10000(元)；

(3)甲方案：(一10000)一(—1250)一(—300)一

(-4500)=-3950(元)，乙方案：16000—2500—500—

10000=3000(元)；

(4)应改变现行的信用标准，采用乙方案。

【题7一6】

(1)机会成本=18.18%>10%,则不应放弃折扣；

(2)甲提供的机会成本36.73%,乙为36.36%,应选

择甲供应商；

(3)11.11%。

第8章收益分配管理

【题8一1】

(1)可发放的股利额为：1500000-2000000X(3+5)

=300000(元)

(2)股利支付率为：3000004-1500000=20%

(3)每股股利为：3000004-1000000=0.3(元/股)

【题8一2】

（1）发放股票股利需要从“未分配利润”项目转出资金

为：

20X500X10%=1000（万元）

普通股股本增加500X10%X6=300（万元）

资本公积增加1000-300=700（万元）

股东权益情况如下:

普通股3300万元

资本公积2700万元

未分配利润14000万元

股东权益总额20000万元

（2）普通股股权500X2=1000（万股）

每股面值为3元，总孤本仍为3000万元

股票分割不影响“资本公积”、“未分配利润”。

股东权益情况如下:

普通股(面值3元，已发行1000万股)

3000万元

资本公积

2000万元

未分配利润

15000万元

股东权益总额

20000万元

由以上分析可见，发放股票股利不会引起股东权益总额的

变化，但使得股东权益的结构发生改变；而进行股票分割既

没改变股东权益总额，也没引起股东权益内部结构变化。

【题8一3】

(1)维持10%的增长率

支付股利=225义(1+10%)=247.5(万元)

(2)2008年股利支付率=225+750=30%

2009年股利支付1200X30%=360(万元)

(3)内部权益融资=900义40%=360(万元)

2009年股利支付=1200-360=840（万元）

【题8一4】

保留利润=500X（1-10%）=450（万元）

项目所需权益融资需要=1200X（1-50%）=600（万元）

外部权益融资二600-450=150（万元）

【题8一5】

（1）发放股票股利后，普通股总数增加到324000股；

“股本”项目为648000元;

“未分配利润”项目应减少24000X24-576000元，变

为1324000元；

“资本公积”项目为2800000-648000-1324000=828000

元

（2）发放股票股利前每股利润为540000+300000=1.8（元

/股）

发放股票股利后每股利润5400004-324000=1.67（元/

股）

第9章财务预算

【题9—1]

A=1000+31000-30000=2000（万元）

B=A+（-500）=2000-500=1500（万元）

C=B+33500-1000=1500+33500-1000=34000（万元）

D=1000+1000=2000（万元）

E=37000+3000-D=37000+3000-2000=38000（万元）

F=2500-3000=-500（万元）

G=2500+36500-40000=-1000（万元）

H=4000X50%=2000（万元）

I=H-G=2000—（-1000）=3000（万元）

【题9一2】

（1）经营性现金流入=36000X10%+41000X20%+

40000X70%=39800（万元）

（2）经营性现金流出=（8000X70%+5000）+8400

+（8000-4000）+1000+40000X10%+1900=29900（万

元）

（3）现金余缺=80+39800-29900-12000=-2020

（万元）

(4)应向银行借款的最低金额=2020+100=2120(万

元)

(5)4月末应收账款余额=41000X10%+40000X30%

=16100(万元)

【题9一3】

(1)经营现金收入=4000X80%+50000X50%=28200

(元)

(2)经营现金支出=8000X70%+5000+8400+16000+

900=35900(元)

(3)现金余缺=8000+28200-(35900+10000)=—9700

(元)

(4)银行借款数额=5000+10000=15000(元)

(5)最佳现金期末余额=15000—9700=5300(元)

【题9一4】

（1）以直接人工工时为分配标准，计算下一滚动期间的

如下指标：

①间接人工费用预算工时分配率=213048・48420X（1

+50%）=6.6（元/小时）

②水电与维修费用预算工时分配率=174312+48420=

3.6（元/小时）

（2）根据有关资料计算下一滚动期间的如下指标：

①间接人工费用总预算额=48420X6.6=319572（元）

②每季度设备租金预算额=38600X（1-20%）=30880

（元）

（3）计算填列下表中用字母表示的项目（可不写计算

过程）：

2005年第2季度〜2006年第1季度制造费用

预算

2005年度2006年

度合计

项目第2季度第3季度第4季度第1季度

直接人12100（略）（略）1172048420

工预算

总工时

（小时）

变动制

造费用

间A=（略）（略）B=（略）

接人工7986077352

费用

水C=（略）（略）D=（略）

电与维4356042192

修费用

小计（略）（略）（略）（略）493884

固定制

造费用

设E=（略）（略）（略）（略）

备租金30880

管F=（略）（略）（略）（略）

理人员17400

工资

小计（略）（略）（略）（略）（略）

制造费171700（略）（略）（略）687004

用合计

第10章财务控制

【题10一11

(DA中心的剩余收益=500—3000X8%=260(万元);

(2)B中心的剩余收益=400-4000X8%=80(万元)。

【题10-21

(1)追加投资前A中心的剩余收益为6万元；

(2)追加投资前B中心的投资额为200万元；

(3)追加投资前集团公司的投资利润率为13.2%；

(4)投资利润率=15.20%,剩余收益=26万元，集团

公司的投资利润率=15.14%；

(5)投资利润率=15%,剩余收益=20万元，集团公

司的投资利润率=13.71%。

【题10—3]

(1)总资产EBIT率：A中心为6%,B中心为15%,总

公司为11.4%；剩余收益：A中心为一80000元，B中心为

150000元，总公司为70000元;

(2)若A中心追加投资，总资产EBIT率:A中心为6.86%,

B中心为15%,总公司为10.62%；剩余收益：A中心为一

110000元,B中心为150000元，总公司为40000元;

(3)若B中心追加投资，总资产EBIT率：A中心为6%,

B中心为14.8%,总公司为12.29%；剩余收益：A中心

为一80000元，B中心为240000元，总公司为160000元；

(4)追加投资后，总资产EBIT率的变化：A中心增加,

而总公司则下降了；B中心下降，而总公司则增加了。从A

中心角度看，应追加投资，但从总公司角度看不应增加对A

的投资；从B中心角度看，不应追加投资，但从总公司角度

看应增加对B的投资；

(5)追加投资后，剩余收益的变化：A中心减少，总公

司也下降了；B中心增加，总公司也增加了。从A中心角度

看，则不应追加投资，从总公司角度看也不应增加对A的投

资；从B中心角度看，应追加投资，从总公司角度看也应增

加对B的投资。

【题10-4]

对于20X7年，由已知条件有：

X尸(13804-3430)X100=40.23

X2=(2164-3430)X100=6.30

X3=(5124-3430)X100=14.93

X4=(30404-2390)X100=127.20

X.5=5900^-3430=l.72

则：Z20x7=0.012X40.23+0.014X6.30+0.033X

14.93+0.006X127.20+0.999X1.72=3.545

同理，Z20x8=0.842

由计算结果可知，该公司20X7年的Z值大于临界值

2.675o表明其财务状况良好，没有破产危机；而20X8年

的Z值显然过低，小于临界值，表明该公司财务状况堪忧,

已经出现破产的先兆。

第11章财务分析

【题11一11

A=8000,B=9000,C=5000,D=10750,E=30000,F

=50000。

【题11一2】

①应收账款为166667；②流动负债为158334；③流动资

产为475002。

【题11一3】

存货10000,应收账款20000,应付账款12500,长期负

债14375,未分配利润6875,负债及所有者权益总计85000。

【题11-41

(1)流动比率=(310+1344+966)+(516+336+468)

=1.98

速动比率=(310+1344)4-(516+336+468)=1.25

资产负债率=(516+336+468+1026)4-3790X

100%=61.9%

存货周转率=6570+[(700+966)+2]=7.89(次)

应收账款周转率=8430+[(1156+1344)+21=6.744(次)

销售净利率=229.24-8430X100%=2.72%

销售毛利率=1860+8430X100%=22.06%

权益净利率=229.24-1444X100%=15.87%

已获利息倍数=(382+498)4-498=1.77

（2）该公司流动比率接近行业平均水平，且速动比率高

于行业平均水平，表明公司短期偿债能力较强，存货周转率

也高于行业平均水平，说明存货资产利用效果很好。但可能

存在流动资产中应收账款占用金额过大、利用效果不好、周

转速度较慢的问题，应检查信用政策制定得是否合理，并加

强应收账款的管理。

该公司销售毛利率高于行业平均水平，但销售净利率却低

于行业平均水平。可见公司的管理费用和利息支出过大。公

司应压缩不必要的管理费用开支，并分析利息费用的形成是

否合理，如有可能应尽量偿还债务，减轻利息负担。但公司

的已获利息倍数没有达到行业平均水平的一半，说明利息的

支付保障程度不高。究其原因，仍然是利息费用本身过高,

且销售利润有被管理费用和利息费用吃掉的缘故。

【题11一5】

（1）指标计算。偿债能力指标:①流动比率:年初208.82%,

年末201.25%；②速动比率：年初88.24%,年末67.5%；

③资产负债率：年初27%,年末28.26%；④产权比率：年

初36.99%,年末39.39%；⑤已获利息倍数：去年21,本

年15。运营能力指标（提示：计算时可以假设本年年初数代

表去年的年末数）。其他指标的计算参考教材P275〜P292。

(2)单项分析参考教材P275〜P292。

(3)综合分析参考教材P292〜P294。

第n章财务分析

【题11一11

A=8000,B=9000,C=5000,D=10750,E=30000,F

=50000。

【题11一2】

①应收账款为166667；②流动负债为158334；③流动资

产为475002。

【题11—3】

存货10000,应收账款20000,应付账款12500,长期负

债14375,未分配利润6875,负债及所有者权益总计85000。

【题11-41

(1)流动比率=(310+1344+966)+(516+336+468)

=1.98

速动比率=(310+1344)4-(516+336+468)=1.25

资产负债率=(516+336+468+1026)4-3790X

100%=61.9%

存货周转率=6570+[(700+966)+2]=7.89(次)

应收账款周转率=8430+[(1156+1344)+2]=6.744(次)

销售净利率=229.24-8430X100%=2.72%

销售毛利率=1860+8430X100%=22.06%

权益净利率=229.24-1444X100%-15.87%

已获利息倍数=(382+498)4-498=1.77

(2)该公司流动比率接近行业平均水平，且速动比率高

于行业平均水平，表明公司短期偿债能力较强，存货周转率

也高于行业平均水平，说明存货资产利用效果很好。但可能

存在流动资产中应收账款占用金额过大、利用效果不好、周

转速度较慢的问题，应检查信用政策制定得是否合理，并加

强应收账款的管理。

该公司销售毛利率高于行业平均水平，但销售净利率却低

于行业平均水平。可见公司的管理费用和利息支出过大。公

司应压缩不必要的管理费用开支，并分析利息费用的形成是

否合理，如有可能应尽量偿还债务，减轻利息负担。但公司

的已获利息倍数没有达到行业平均水平的一半，说明利息的

支付保障程度不高。究其原因，仍然是利息费用本身过高，

且销售利润有被管理费用和利息费用吃掉的缘故。

【题11一5】

（1）指标计算。偿债能力指标:①流动比率:年初208.82%,

年末201.25%；②速动比率：年初88.24%,年末67.5%；

③资产负债率：年初27%,年末28.26%；④产权比率：年

初36.99%,年末39.39%；⑤已获利息倍数：去年21,本

年15。运营能力指标（提示：计算时可以假设本年年初数代

表去年的年末数）。其他指标的计算参考教材P275〜P292。

（2）单项分析参考教材P275〜P292。

（3）综合分析参考教材P292〜P294。

第12章企业价值