财务与金融分析课件

财务与金融分析师——定位、内容与前景财务与金融分析师的定位Finance财务与企业会计等有关金融与货币银行、证券投资有关来自企业的现金流量(C)税(D)公司政府企业发行证券(A)留存现金流量(F)投资的资产(B)股利和债务支付(E)流动资产固定资产金融市场短期负债长期负债权益资本资产的总价值在金融市场上企业的总价值财务金融分析师的定位财务金融分析师的定位Public

Finance

财政Moneyand

Banking货币与银行Corporate

Finance公司金融或财务Personal

Finance

个人金融或财务财务金融分析师财务金融分析的职能1、掌握投资市场的原理2、具备全球性的投资策略理念3、熟悉国际金融市场的操作规范4、财务分析、预测和财务计划5、财务决策6、财务控制和财务监督7、参与金融市场8、风险管理财务副总经理（Chief

FinancialOfficer:CFO）主要负责公司财务战略和计划的制定、外汇交易和管理、利率风险管理、生产和存货的控制主计长财务会计、成本会计、税务、数据或资料处理。司库(Treasurer)负(Controller)负责：

责：现金及有价证券管理、投资决策分析、筹资计划、信用分析、与投资者关系协调和、养老金管理。财务金融管理的组织结构企业组织结构图Board

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Processing五、财务金融管理理论的发展过程20世纪初，财务金融管理作为一项独立的企业职能开始出现，当时主要关注公司的设立、合并、证券和金融市场的制度等。20世纪30年代，经济大萧条导致大量企业

破产，这时财务金融管理更多地卷入与破产、清算、重组等程序和政府法规有关的法律事

务。20世纪40年代，虽然财务金融管理已开始从公司的扩张转向公司的生存，但在很大程度上还停留在定性和描述性阶段。20世纪50年代，1951年Dean发表了“资本预算”

， 这对于公司运用决策分析技术合理配置公司的各种资产具有重大影响。几乎与此同时，Markowitz引入了组合理论的基本概念。折现的现金流量分析在资本成本度量和金融资产评估中得到了应用，并且逐渐推广至财务金融管理的各个领域。财务金融管理理论的发展过程20世纪60年代，Modigliani和Miller作为资本预算、资本成本和财务结构的奠基人于

1958年发表了关于公司筹资成本和筹资结构的论文，提出了著名的不相关理论，把财务金融管理扩展至资产负债表左侧，或者说包括公司的投资管理。在Sharpe和Lintner等人的努力下，产生了提供期望收益和风险之间关系的资本资产定价理论。大量统计和最优化数学模型在资产运作上得到了广泛的应用。财务金融管理理论的发展过程资本结构圆饼图有助于理解公司价值。经理的目标是增加圆饼的规模和质量。资本结构决策可视为分割圆饼。7205%50%30%DebtDeEbtquity5705%Equity资本结构，是指企业各种（长期）资金来源的构成。最佳资本结构是指现金流现值最大时的结构债权人股东资产20世纪70年代，Black和Scholes对风险、收益和价值之间的关系深入研究提出了期权定价理论。Ross在1976年提出了套利定价理论。20世纪80年代，越来越强调计算机辅助的财务决策。财务经理在面临以利率动荡为特征的经济环境中比以往更为积极主动地进行公司资产的管理。财务金融管理理论的发展过程20世纪末和21世纪初，迅速发展的经济全球化为财务管理注入了新的内含。计算机和通信技术的迅猛发展将改变财务管理的决策方式。财务金融管理理论的发展过程财务金融管理理论基础1、完备资本市场的概念2、折现的现金流量分析3、ＭＭ的资本结构理论和股利政策理论4、组合理论和资本资产定价模型5、期权定价理论6、市场有效率假说7、委托－代理理论，市场价值增值和经济价值增值8、不对称信息理论9、行为金融理论财务金融分析师内容第八学习单元第九学习单元第十学习单元第十一学习单元第十二学习单元第十三学习单元第十四学习单元财务报表分析２财务报表分析３财务报表分析４企业财务资本市场理论证券市场股票投资财务金融分析师内容债券投资１债券投资２衍生工具

其他投资中国金融体系、法规第十五学习单元第十六学习单元第十七学习单元第十八学习单元第十九学习单元与运行第一学习单元 道德和专业守则称职的、胜任的、客观的和可信赖的投资建议和财务管理准则部分正直方式行事成为行业典范称职独立专业判断力专业行为守则第二学习单元定量分析１货币时间价值统计概念概率概念概率分布第三学习单元定量分析２抽样和估值假设检验相关和回归分析第四学习单元宏观经济分析经营经济周期财政政策货币和银行系统货币政策预期和经济稳定第六学习单元 世界经济分析国际贸易收益外汇市场汇率体系和国际收支平衡母公司子公司A子公司B财务流实物流决策变量股利股权投资贷款等固定资产技术管理等股利转移价格提前或拖后类似于A与母公司的关系公司的资产负债表模型流动资产固定资产有形无形股东权益流动负债长期负债资产的总价值:

企业对投资者的总价值:公司的资产负债表模型流动资产固定资产有形无形股东权益流动负债长期负债什么是公司应从事的长期投资?资本预算决策期望未来现金流量的大小；未来现金流量发生的时间；所伴随的风险。公司的资产负债表模型企业应如何筹集投资所需的资金?流动资产固定资产有形无形股东权益流动负债长期负债资本筹资决策确定负债和股东权益筹

资的最佳比重；确定各种长期筹资的最佳来源。公司的资产负债表模型公司需要多少短期现金流量来支付其帐单？净营运资本投资决策净营运资本股东权益流动负债长期负债流动资产固定资产有形无形企业应持有多少现金和存货？企业是否采用赊销？如何获取所需的短期资金？第七学习单元 财务报表分析２财务比率分析摊薄证券和每股盈余盈余质量：揭示财务“欺骗手段”第七学习单元财务报表分析３存货分析长期资产分析第七学习单元财务报表分析４所得税分析融资负债分析租赁和表外负债第十一学习单元 企业财务综述和资本成本资本预算基础资金流预测和其他资本预算资本预算风险分析资本结构和杠杆作用股利政策影响筹资方案选择的主要因素影响因素成本风险控制性资质产灵活性第十二学习单元 资本市场理论投资背景资产分配决策投资组合管理简介资本资产定价模型简介投资决策的期权分析——看涨期权到期日收益-20200-40-6040600

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100股价($)期权收益($)买入看涨期权行使价格=$50看涨期权到期日收益-20-4006040200

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100股价($)期权收益($)出售看涨期权-60行使价格=$50看涨期权到期日收益-2020040600

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($)期权收益($)Write

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call-40-60行使价格=$50;期权费=$10看跌期权的收益200-20-40-6040600

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100股价($)期权收益($)买入看跌期权行使价格=$50看跌期权的收益-20-400-60604020期权收益($)出售看跌期权行使价格=$500

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100股价($)看跌期权的收益6040股价($)期权收益($)0

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100买入a

put出售a

put-40-60行使价格=$50;期权费=$1020100-10-20期权组合购入行使价格为$50的看跌期权买入股票防御性看跌期权战略有潜在的上升机会和下跌的保底作用。$50$0$50到期时价值到期时的股票价值第十三学习单元 证券市场证券市场的组织和功能股票市场指数资本市场效率第十四学习单元股票投资证券估价简介股票市场分析行业分析股票投资的其他问题第十五学习单元债券投资１债券的特征投资债券的风险债券市场和证券概览第十六学习单元 债券投资２固定收益债券的估价利息率测量，即期利率和远期利率测量利率风险货币市场利息率和债券估价第十七学习单元 衍生工具衍生工具简介远期合约期货合约期权掉期合约期权策略的风险管理应用通用电器公司（GE）于1月1日得到德国汉莎航空公司有关航空发动机零部件的合同。12月31日GE公司将得到汉莎航空公司的付款€1000万。现设目前即期汇率为$1.00/

€,一年后的远期汇率为$0.957/€。12月31日GE公司的资产负债表(百万元)应收账款

€10.00风险管理---远期市场对冲12月31日GE公司的资产负债表(百万元)应收账款

€10.00远期合约支付€10.00远期合约收入

$9.57即期汇率远期合约得失总现金流€1=$1.00€1=$0.957€1=$0.90原应收账款价值($)10,000,0009,570,0009,000,000($430,000)0570,000$9,570,000$9,570,000$9,570,00012月31日GE公司的资产负债表(百万元)应收账款€10.00贷款支付€10.00(包括利息)投资收入$9.57即期(汇包率括利息)原应收账款价值货币市场对冲得(失)总现金流€1=$1.0010,000,000(430,000)$9,570,000€1=$0.9579,570,0000$9,570,000€1=$0.909,000,000570,000$9,570,000货币市场对冲欧元利率15%美元利率10%通过两种货币同时借贷来锁定未来外汇现金流量的本币值借欧元€（10/1.15）=€870万€870万

$1/€=$

870万$

870万

1.1=$957万自制远期合约,利率平价条件成立。第十八学习单元 其他投资主要是指投资公司、交易所上买卖的基金、房地产、风险资金、对冲基金等。以下特点：不流通缺乏市价有限资料需深入研究市场分割溢价中国金融体系、第十九学习单元法规与运行中国企业金融运作中国的会计规范体系我国财务会计的基本概念我国股票和公司债券发行的种类、条件和方式中国金融市场与主要金融法规金融市场金融机构金融法概述银行法货币法证券法票据法保险法信托法金融犯罪惩治法金融监管体制的形成与发展第十九学习单元 中国金融体系、法规与运行企业运行与金融财政制度的特殊性中国企业运作与国外的主要差异中国利率和汇率决定的特殊性中国货币政策和财政政策操作的特殊性中国金融体系、第十九学习单元法规与运行财务金融分析师课程学习内容伦理和职业标准、证券法与监管财务会计数量分析经济学固定收益证券分析权益证券（股票）分析组合管理1．伦理和职业标准、证券法与监管①适用法律和监管。它包括信用标准的本质和适用性、相关法规、监管团体的组织和目的。②职业准则和标准。它包括伦理准则、职业操守标准、ICFA有关规章、AIMR有关规章。1．伦理和职业标准、证券法与监管③伦理标准和职业义务。它包括与客户、公众、公司管理者、雇主、助手及其他分析师的关系；内部信息问题；监管责任；研究报告和投资建

议；补偿利益冲突；信用责任（以上为初级应

考内容）；职业道德；投资适宜性。④伦理行为的问题识别与管理。它包括信用责任；内部交易；公司治理和机构投资者；"谨慎人"原则（以上为中级加考内容）；能力和合适的关心；安排和接受站偿的利益冲突；一般企业伦理价值和义务；伦理组织变化（以上为高级加考内容）。2．财务会计

①基本会计报表的作用与功能：包括收益表；资产负债表；现金流量表②会计报表的解释和使用：包括收入识别；存货成本；折扣方法；有价证券投资；表外融资；不良债务重组；租赁和所得税（以上为初级内容）；流动现金流分析、汇总；公司间投资和企业合并③若干专题：如财务报表分析的目的；有效市场假设的意义；会计标准；财务报表的调整；国际会计和价格水平调整等（中、高级①～③的全部科目）。3．数量分析

①数量分析方法导论；复利、现值和未来值的数学计算；基本统计和回归分析；风险测量和衍生证券导论（①为初级内容）；②高级回归分析；基本及高级期权和期货定价（①～②为中、等级内容）。4．经济学①宏观经济学主要内容；②国际经济学；③微观经济重点与分析（①～③为初级范围）；④经济预测（①～④为中级范围）；⑤证券分析和组合管理应用；⑥当前美国及全球经济问题（④～⑥为高级范围）。5．固定收益证券分析①导论：包括固定收益证券特点；国际固定收益证券市场②数学性质：包括