量稳换手率变化率SCR因子绩效月报

东吴证券研究所东吴证券研究所内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u量稳换手率变化率SCR因子绩效回顾 4附录：选股因子模型简介 6量稳换手率的变化率SCR 6纯净新因子的表现 9新因子参数敏感性 新因子多空收益分解 风险提示 2/13东吴证券研究所东吴证券研究所图表目录图1：量稳换手率变化率SCR因子10分及多空对冲净值走势（2006/01-2023/11） 4图2：量稳换手率变化率SCR因子多头值月走势 5图3：量稳换手率变化率SCR因子的构方法 6图4：量稳换手率变化率SCR因子的10组及多空对冲净值走势 7图5：Turn20、STRSCR因子的10分组内收益标准差对比 8图6：纯净SCR因的10分组回测及多空对冲净值走势 10表1：量稳换手率变化率SCR因子（2006/01-2023/11） 5表2：Turn20、SCR因子的10分组多空对冲绩效指标 7表3：量稳换手率变化率SCR因子的分度表现 8表4：SCR因子与用Barra风格因子的相关系数 9表5：纯净SCR因的分年度表现 10表6：SCR因子在同参数下的信息比率 表7：SCR因子的空收益分解 3/13东吴证券研究所东吴证券研究所量稳换手率变化率SCR因子绩效回顾（202030日换手率变化率因子（2021515日RTheabyofunoverRae2021年12月07日，我们发布了《技术分析拥抱选股因子”系列研究（九）改进STR率波动率/基准换手率波动率-1，再做横截面市值中性化处理，得到量稳换手率变化率SCR因子（TheSTRChangeRate）20061SCR在全体A。图1：量稳换手率变化率SCR因子10分组及多空对冲净值走势（2006/01-2023/11）数据来源：资讯，4/13东吴证券研究所表1：量稳换手率变化率SCR因子（2006/01-2023/11）东吴证券研究所全体A股年化收益率18.36%年化波动率10.12%信息比率1.81月度胜率71.09%最大回撤率11.27%数据来源：资讯，在全体A股中，11月份量稳换手率变化率因子SCR10分组多头组合的收益率为4.05%，10分组空头组合的收益率为4.54%，10分组多空对冲的收益率为-0.50%。在全体A股中，选取量稳换手率变化率因子值最大的10%，等权重构成量稳换手率变化率SCR组合。该组合在7月的净值走势如图2所示。图2：量稳换手率变化率SCR因子多头净值11月走势11/2811/2811/2111/1411/0710/310.971.021.07Wind全A指数“SCR”组合数据来源：资讯，5/13东吴证券研究所附录：选股因子模型简介东吴证券研究所量稳换手率的变化率SCR2020X个交易日，计算这X40；=/量稳换手率变化率SCR因子（TeTRChngeRae。图3：量稳换手率变化率SCR因子的构造方法数据来源：资讯，2006/01/01-2021/10/31SCRAIC均值为-0.042，RankIC-0.050ICIR为-2.42RankICIR为-2.474SCR102SCR3SCR74.07%7.99%6/13东吴证券研究所东吴证券研究所图4：量稳换手率变化率SCR因子的10分组及多空对冲净值走势数据来源：资讯，表2：Turn20、SCR因子的10分组多空对冲绩效指标数据来源：资讯，7/13东吴证券研究所东吴证券研究所表3：量稳换手率变化率SCR因子的分年度表现数据来源：资讯，5对比了量稳换手率变化率SCR因子、传统换手率Turn2010110Turn20STR，SCR图5：Turn20、STR、SCR因子的10分组组内收益标准差对比8/13东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：资讯，纯净新因子的表现A2010/01/01-2021/10/314SCR与常用Barra表4：SCR因子与常用Barra风格因子的相关系数数据来源：资讯，SCRBarra28个6SCR105用风格和行业后，纯净SCR因子仍然具备一定的选股能力，多空对冲的年化收益为17.89%。9/13东吴证券研究所东吴证券研究所图6：纯净SCR因子的10分组回测及多空对冲净值走势数据来源：资讯，表5：纯净SCR因子的分年度表现数据来源：资讯，10/13东吴证券研究所新因子参数敏感性东吴证券研究所在量稳换手率变化率SCR因子的构造过程中，主要涉及两个参数：每月月底回看的交易日数K、计算基准换手率波动率时选取的交易日数X。在前文回测中，我们将K取为20，X取为40；此小节内容，我们对这两个参数做敏感性检验。下表6CR因子在全市场10（K=20,2