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文档简介

超额收益视角下的无形资产与企业价值相关性实证研究的中期报告摘要：本文通过分析上市公司的财务数据，采用超额收益模型，考察无形资产与企业价值的相关性。研究发现，无形资产对企业价值具有显著的正向影响，且该影响因不同行业而异。同时，无形资产的不良质量对企业价值有负面影响。这一发现对企业定价和资产管理具有一定的参考价值。关键词：超额收益模型，无形资产，企业价值，行业引言：随着经济不断发展，无形资产在企业财务中扮演着越来越重要的角色。无形资产的价值难以直接量化，但对企业的运营和价值创造有着巨大的影响。因此，研究无形资产在企业价值中的作用对资产管理和企业定价具有重要的参考价值。超额收益模型是一种广泛应用于企业定价和资产管理的方法，它通过比较企业的市场表现与市场平均水平，分析企业所产生的超额收益，并将其与企业的市场价值相联系。因此，本研究将采用超额收益模型，从市场角度探讨无形资产对企业价值的影响。数据和方法：本研究的数据来自中国上市公司的财务数据，涉及2010年至2019年间的数据。我们从Wind数据库中筛选出符合条件的样本，即经营状况良好、有可靠的财务数据，且有无形资产信息的上市公司。最终得到了1492个样本。我们将超额收益模型定义为：Excessreturn=Ar-Rm其中，Ar为企业的平均年度收益率减去无风险收益率，Rm为市场的平均年度收益率减去无风险收益率。为了探讨无形资产与企业价值之间的关系，我们首先对样本进行分类，将其分为三类：具有无形资产的公司、没有无形资产的公司和无法确定是否具有无形资产的公司，随后，我们采用方差分析方法，比较这三类公司的超额收益水平之间的差异。此外，我们还采用回归分析方法，研究无形资产的种类和质量对企业价值的影响。回归方程为：ER=β0+β1TA+β2TD+β3IQR+β4CQR+β5AQR+ε其中，ER为超额收益，TA为总资产，TD为总负债，IQR为研发投资强度，CQR为产品竞争力，AQR为行业集中度，ε为误差项。结果：通过方差分析方法，我们发现:具有无形资产的公司的超额收益水平显著高于没有无形资产公司和无法确定是否具有无形资产公司。这表明，无形资产对企业价值具有显著的正向影响。进一步的回归分析发现:无形资产的种类和质量对企业价值的影响不同。知识产权、商誉、品牌价值和技术含量等与企业价值的正向关系最为显著。同时，这些资产的质量越高，则对企业价值的贡献越大。相反，管理能力、企业形象等无形资产的不良质量则会对企业价值产生负面影响。此外，我们还发现，不同行业之间的无形资产对企业价值的影响存在差异。例如，金融行业的商誉价值对企业价值的影响最为显著，而制造业的知识产权和技术含量对企业价值的影响更为显著。结论：本研究发现，无形资产对企业价值具有显著的正向影响，但不同种类和质量的无形资产对企业价值的贡献不同。同时，

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