策略资金跟踪系列之九十七：等待“裂口”的“弥合”

目录美元指数明显回落中美利差“倒挂”程度有所收敛通胀预期继续回落离岸美元流动性边际有所收紧国内银行间金面整体均衡，期限利差(10Y-1Y)再度走阔 美元指数明显回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期继续回落 4离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体均衡，流动性分层现象不明显，期限利差(10Y-1Y)再度走阔5市场整体交易热度有所回落汽车传媒计算机通信等板块的交易热度处于相对高位钢铁商贸零售军工筑、纺服、机械等板块的波动率上升较快；各板块的波动率均处于80%分位数以下 电子医药食品饮料计算机通信家电等板块调研热度居前银行汽车有色电子商贸零售建筑等板的调研热度环比上升较快 分析师同时下调了全A的23/24年的净利润预测结构上医药金融地产商贸零售纺服电新等板块23/24年的净利润预测均有所上调 全A中23/24年净利润预测上调组合占比均下降而23/24年净利润预测下调组合占比均上升分析师同时下调了全A的23/24年净利润预测 9行业上，医药、金融地产、商贸零售、纺服、电新等板块的23/24年净利润预测均有所上调 1050030023/245023/24/上调.....................................................................................................................................................................................................................12风格上，大盘价值的23/24年的净利润预测均被上调，大盘/小盘成长的23/24年的净利润预测均被下调，中盘成长、中盘价值与小盘价值的23/24年的净利润预测分别被下调/上调 12北上配置盘再度流出，北上交易盘延续流出，但幅度有所放缓 14北上配置盘与交易盘的共识在于净买入电子、通信、汽车、钢铁、军工、纺服等板块，同时净卖出金融地产、传媒交运、食品饮料、建材、化工等行业 14北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘成长、中盘价值板块，而在中盘/小盘成长、大盘/小盘价值板块存在明显分歧.....................................................................................................................................................................................................................15北上配置盘净卖出美的集团、贵州茅台、宁德时代 16北上配置盘在机械、汽车、有色、计算机、军工等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的 17两融活跃度仍处于年内高位 19两融主要净买入TMT、非银、医药、汽车、化工等板块，主要净卖出军工、纺服、石油石化、商贸零售等板块 19传媒交运金融电新建材板块的融资买入占比均在环比上升其中除交运建材等板块外其他板块的融买入占比均处于历史中枢以上水平 两融净卖出中盘价值，净买入其他各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长、大盘/小盘价值) 20主动偏股基金仓位有所回升，基民整体再度净申购基金 22主动偏股基金的仓位有所回升剔除涨跌幅因素后主动偏股基金主要加仓医药建材家电食品饮料有色电新等板块，主要减仓TMT、军工、房地产、消费者服务、农林牧渔、机械等板块 主动偏股基金的净值表现与大盘成长/价值的相关性上升，与中盘/小盘成长/价值的相关性回落 23新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回升/回落，平均发行天数均上升 24ETFETF被净赎回 24风险提示 33插图目录 34(10Y-1Y)再度走阔上周(20231113-202311172023111410Y/美债利率分别上升/下降，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y/实际利率均下降，其背后隐含的是通胀预期继续回落。下降，净多头头寸规模继续回升 图1：上周(20231113-20231117)美元指数明显回落 图2：截至2023年11月14日美元多头/下降，净多头头寸规模继续回升 117111

美元指数

80000

ICE:美元指数:非商业多头持仓数量(张)-非商业空头持仓数量(张):ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量

60000105

60000

4000099 4000093 20000

200000872016

02016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01

-20000资料来源：wind， 资料来源：wind，图3：上周(20231113-20231117)10Y中国国债/美债利率分别上升/中美利差(%):10Y国债-10Y美债:右轴 中债国债到期收益率(%):10年美国国债到期收益率(%):10年

图4：上周(20231113-20231117)10Y美债名义/实际利率均下降，其背后隐含的是通胀预期继续回落 美国通胀预期：10Y美债名义利率-10Y美债实际利率(%):右轴美国:10Y国债实际收益率(%)5 3 544 233 122 0 11 -1 0-12016-012016-032016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-052023-082023-11-2

美国:10Y国债名义收益率(%)

3.53.02.52.01.51.00.52016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源：wind， 资料来源：wind，(10Y-1Y)对于海外而言，上周(20231113-20231117)离岸美元流动性边际有所收紧，具体而言：3个月美债利率/3个月美元Libor利差走阔，3个月Libor-OIS对于国内而言，R001DR0011Y/10Y(10Y-1Y)再度走阔。图5：上周(20231113-20231117)3个月美债利率/3个月美元Libor均回落利差走阔

图6：上周(20231113-20231117)3个月Libor-OIS利差走阔 美国:LIBOR3个月美国:LIBOR3个月(%)-国债3个月收益率(%):右轴6美国:国债收益率(%):3个月LIBOR:美元(%):3个月1.315051.112040.99030.76020.53010.3000.1-30FRA-OIS利差(bp):3MLIBOR-OIS利差(bp):3M资料来源：wind， 资料来源：Bloomberg，图7：上周(20231113-20231117)DR001/R001均上升，R001与DR001之差走阔

图8：上周(20231113-20231117)1Y/10Y国债到期收益率分别下降/上升，期限利差(10Y-1Y)再度走阔 期限利差(%):10Y-1Y:右轴 中债国债到期收益率(%):1年1.0R001-DR001(%)R001(%):1.0R001-DR001(%)R001(%):右轴DR001(%):右轴6.55.50.54.53.50.02.51.5-0.50.5 中债国债到期收益率(%):10年1.23.40.92.6 0.60.31.80.02016-012016-052016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09资料来源：wind， 资料来源：wind，通信等板块的交易热度处于相对高位；钢铁、商贸80%分位数以下上周(20231113-2023111780%分位数以下。图9：上周(20231113-20231117)市场整体交易热度有所回落，汽车、传媒、计算机、通信等板块的交易热度处于相对高位 10%

2023-11-10 2023-11-17 历史分位数:右轴

100%8% 80%6% 60%4% 40%2% 20%0% 0%资料来源：wind，。注：1、以行业日均成交金额占自由流通市值之比度量行业的交易热度；2、分位数计算的起点为2010年1月第一周；3、灰色的虚线对应80%历史分位数。图10：上周(20231113-20231117)钢铁、商贸零售、军工、建筑、纺服、机械等板块的波动率上升较快；各板块的波动率均处于80%分位数以下 行业 涨跌幅 成交额占比 周收益波动率(12期滚动)近一周 近两周 近四周 近一周 近两周 近四周 历史分位数:近一周 上一周 近一周 历史分位数:石油石化煤炭有色金属钢铁基础化工机械国防军工汽车商贸零售家电医药银行房地产电子通信计传媒

0.64%

-1.21%-2.69%0.91%2.27%

2.67% 2.70% 2.81%0.40%-0.21%0.40%-0.21%0.58%-0.40%-0.42% -0.61%5.51%-3.03%-1.34%8.08%1.70%-0.13%0.63%4.79%1.76% 1.35%1.68%1.01%-0.06% 0.35%0.76%1.48% 1.96%1.13% 1.08%4.26%4.37%6.90% 7.04% 7.15%3.02% 2.71% 2.89%7.51%7.54%2.71% 3.91%3.89% 3.18%2.20% 2.93%5.31% 5.39% 5.67%0.64%1.60%-0.63%7.82% 7.73% 7.44%6.84%3.69%1.85%1.35% 1.33% 1.29%4.75%1.74%0.47%0.98%0.95% 0.87%-0.38% -0.22% -0.49%2.04% 2.00% 1.95%2.43%5.18% 4.94% 4.97%4.82%1.72%1.32%0.78%1.00%0.68% 0.58% 0.60%2.42% 1.34%0.43%1.93%2.90%3.49%0.69%0.40%1.59%2.91% 1.73%0.71% 0.74% 0.81%0.79% 0.81% 0.77%-1.52%-2.17%0.15%-0.03%1.10%0.70% 0.71.73%0.66.82%2.01

4.20%17.50%6.00%13.20%8.70%24.70%28.60%3.10%24.70%88.40%88.40%73.80%81

2.03%2.23%2.

1.99%1.94%1.19%1.94%1.19%2.14%2.33%2.42%1.41%1.50%资料来源：wind，。注：上述分位数计算的起点均为2010年1月第一周。上周(20231113-20231117100300、中50050图11：上周(20231113-20231117)资料来源：wind，。注：1、为了剔除规模效应，我们采用该行业的周度调研次数与该行业已上市公司数量之比作为调研热度的度量；2、数据采用12周滚动平均，下同。图12：上周(20231113-20231117)主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回落

图13：上周(20231113-20231117)创业板指、沪深300、中证500的调研热度均下降，上证50的调研热 度不变 调研强度(12周移动平均)调研强度(12周移动平均)前100大重仓股调研强度(12周移动平均沪深300调研强度(12周移动平均中证500调研强度(12周移动平均上证50 调研强度(12周移动平均创业板12 1210 108 86 64 42 20 0资料来源：wind， 资料来源：wind，分析师同时下调了全A的23/2423/24年的净利润预测均有所上调/财报披露前的最新预测)，我们按照全AA23/24A23/24上周(20231113-20231117)全A2023/2024近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降。相对应地，全A中2023/2024年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于A2023/2024年的净利润预测。图14：上周(20231113-20231117)全 A 中2023/2024年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降 数量占比:数量占比:当年净利润预测YtoY上调数量占比:下一年净利润预测YtoY上调

图15：上周(20231113-20231117)全 A 中2023/2024年净利润预测下调(相较于最近一期财报前数量占比:当年净利润预测YtoY下调 数量占比:数量占比:当年净利润预测YtoY下调 数量占比:下一年净利润预测YtoY下调48%24%40%16%

32%8% 24%2008/052008/102009/032009/082008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/10资料来源：wind，。注：1、盈利预测比较的基期是：最近一期财报披露前的最终盈利预测；2、考察期是最近一期财报披露以来，截至当前日期的最新盈利预测；3、YtoY上调表示盈利上调分组。

资料来源：wind，。注：YtoY下调表示盈利下调分组。图16：从整体调整幅度来看，上周(20231113-20231117)分析师同时下调了全A的2023/2024年的净利润预测 资料来源：wind，。注：YtoY整体指的是基期与考察期均有盈利预测的组合。23/24行业上，上周(20231113-202311172023111720232024202411月17日，石油石化等板块的2024年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升。图17：行业上，上周(20231113-20231117)分析师主要上调了医药、金融地产、商贸零售、计算机、纺服、电新等板块的2023年净利润预测。截至11月17日，石油石化、汽车等板块的2023年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升 10%

净利润预测变化(当年)2023/11/10 净利润预测变化(当年)2023/11/17净利润预测变化(当年)环比变动:右轴 2%0%

0%-2%房地产商房地产商非银行金融电力设备及新能源综合金融电力及公用事业农林牧渔资料来源：wind，图18：行业上，上周(20231113-20231117)分析师主要上调了金融地产、煤炭、医药、商贸零售、电新、纺服等板块的2024年净利润预测。截至11月17日，石油石化等板块的2024年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升 净利润预测变化(下一年)2023/11/10 净利润预测变化(下一年)2023/11/17净利润预测变化(净利润预测变化(下一年)环比变动:右轴0%-10%非银行金融装输资料来源：wind，50030023/245023/24/上调(20231113-20231117500300、创业板指的2023/2024年净利润预测，分别下调/上调了上证50的2023/2024年净利润预测。图19(20231113-20231117)分析师500300502023年净利润预测 预测变动:当年净利润:YtoY整体沪深300

图20：指数方面，上周(20231113-20231117)分析师上调了上证50的2024年净利润预测，下调了创业板指、沪深300、中证500的2024年净利润预测 预测变动:下一年净利润:YtoY整体沪深30015%

预测变动:当年净利润:YtoY整体中证500 预测变动:下一年净利润:YtoY整体中证500预测变动:当年净利润:YtoY整体上证50预测变动:当年净利润:YtoY整体创业板指5%

15%5%

预测变动:下一年净利润:YtoY整体上证50预测变动:下一年净利润:YtoY整体创业板指-5%

-5%-15%

-15%-25% -25%资料来源：wind， 资料来源：wind，23/24大盘/小盘成长的23/2423/24被下调/上调(20231113-20231117)分析师同时下调了大盘/2023/2024/上调了中盘成长板块的2023/20242023/2024年的净利润预测，分别下调/上调了中盘价值与小盘价值板块的2023/2024年的净利润预测。图21：对于成长风格，上周(20231113-20231117)分析师下调了大盘/中盘/小盘成长板块的2023净利润预测 预测变动:当年净利润:YtoY整体大盘成长预测变动:当年净利润:YtoY整体中盘成长预测变动:当年净利润:YtoY整体小盘成长

图22：对于价值风格，上周(20231113-20231117)分析师上调了大盘价值板块的2023净利润预测，下调了中盘/小盘价值板块的2023净利润预测 8%0%-8%2010/042010/112010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09资料来源：wind， 资料来源：wind，图23：对于成长风格，上周(20231113-20231117)分析师上调了中盘成长板块的2024净利润预测，下调了大盘/小盘成长板块的2024净利润预测 预测变动:预测变动:下一年净利润:YtoY整体大盘成长预测变动:下一年净利润:YtoY整体中盘成长预测变动:下一年净利润:YtoY整体小盘成长

图24：对于价值风格，上周(20231113-20231117)分析师上调了大盘/中盘/小盘价值板块的2024净利润预测 预测变动:预测变动:下一年净利润:YtoY整体大盘价值预测变动:下一年净利润:YtoY整体中盘价值预测变动:下一年净利润:YtoY整体小盘价值8% 8%0% 0%-8%

-8%2010/042010/112011/062010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09资料来源：wind， 资料来源：wind，度有所放缓上周(20231113-20231117A45.14A8.67北上配置盘仅在周三(20231115)净买入，-持续净买入-。图25：上周(20231113-20231117)北上配置盘净卖A45.14A8.67亿元

图26：上周(20231113-20231117)北上配置盘仅在周三(20231115) -持续净买入-持续净流出”的过程 500北上交易盘:当周净买入(亿元) 北上配置盘:当周净买入(亿元) HS300:右轴600056002505200500北上交易盘:当周净买入(亿元) 北上配置盘:当周净买入(亿元) HS300:右轴60005600250520048000440025040003600--500

3200

3010-10-30资料来源：港交所，。 资料来源：港交所，图27：分行业看，上周(20231113-20231117)北上配置盘主要净买入医药、电子、通信、钢铁、农林牧渔、汽车新、有色、电子、汽车等板块，主要净卖出医药、传媒、食品饮料、金融地产、交运、化工等板块 北上配置盘净买入(亿元)20231113-20231117 北上交易盘净买入(亿元)20231113-2023111720100-10通信计通信计钢铁电力及公用事业非银行金融资料来源：港交所，//(20231113-20231117)北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘成长板块，在中盘/图28(20231113-20231117)北上配置盘净买入中盘/

图29：对于成长风格，上周(20231113-20231117)北上交易盘净卖出大盘/中盘/小盘成长板块块 :北上配置盘累计净买入(亿元:北上配置盘累计净买入(亿元):北上配置盘累计净买入(亿元)中盘成长:北上配置盘累计净买入(亿元)大盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元) 中盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元)

小盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元)

资料来源：港交所， 资料来源：港交所，图30：对于价值风格，上周(20231113-20231117)北上配置盘净卖出大盘/中盘/小盘价值板块

图31：对于价值风格，上周(20231113-20231117)北上交易盘净买入大盘/小盘价值板块，净卖出中盘价值板 块 大盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元) 中盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元)小盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元)资料来源：港交所， 资料来源：港交所，上周(20231113-20231117)北上配置盘净卖出白酒板块3.82亿元。分拆来看，北上配置盘净卖出贵州茅台0.87亿元，净卖出其他白酒板块2.95亿元。此外，上周(20231113-20231117)北上配置盘净卖出宁德时代0.83亿元，净卖出美的集团3.95亿元。图32：上周(20231113-20231117)北上配置盘净卖出白酒板块3.820.87

图33：上周(20231113-20231117)北上配置盘净卖出宁德时代0.83亿元，净卖出美的集团3.95亿元卖出其他白酒板块2.95亿元 贵州茅台:累积净买入(亿元)北上配置盘白酒（剔除贵州茅台）:累积净买入(亿元)北上配置盘宁德时代:累积净买入贵州茅台:累积净买入(亿元)北上配置盘白酒（剔除贵州茅台）:累积净买入(亿元)北上配置盘18002020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11

650550450350250150502020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11资料来源：港交所， 资料来源：港交所，500(20231113-20231117)北上配置盘和交易盘的市值偏好均等板块500图34：上周(20231113-20231117)北上配置盘的市值偏好不明显 北上配置盘净买入(亿元):200亿以下 北上配置盘净买入(亿元):200亿至500亿北上配置盘净买入(亿元):500亿至1000亿北上配置盘净买入(亿元):1000亿以上20

图35：上周(20231113-20231117)北上交易盘的市值偏好同样不明显 北上交易盘净买入(亿元):200亿以下 北上交易盘净买入(亿元):200亿至500亿北上交易盘净买入(亿元):500亿至1000亿北上交易盘净买入(亿元):1000亿以上2010 100 0

2023/11/13 2023/11/14 2023/11/15 2023/11/16 2023/11/17

2023/11/13 2023/11/14 2023/11/15 2023/11/16 2023/11/17资料来源：港交所， 资料来源：港交所，图36：上周(20231113-20231117)北上配置盘在机械、汽车、有色、计算机、军工等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的 北上配置盘:分行业净买入(亿元):500亿市值以下:20231113-20231117北上配置盘:北上配置盘:分行业净买入(亿元):500亿市值以下:20231113-2023111720100-10综合房地产商电力及公用事业基础化工交通运输消费电力设备及新能源资料来源：港交所，图37：上周(20231113-20231117)北上配置/交易盘净买入前20个股资料来源：港交所，两融活跃度仍处于年内高位TMT上周(20231113-20231117161.44TMT图38：上周(20231113-20231117)两融活跃度仍处于年内高位

图39：上周(20231113-20231117)两融投资者净买161.44TMT化工等板块，主要净卖出军工、纺服、石油石化、商贸 零售等板块 6000500040003000

19%HS300融资买入额HS300融资买入额/全A成交额:右轴15%13%11%9%

3020100

两融净买入(亿元):20231113-20231117两融余额占相应两融标的自由流通市值之比:右轴9%3%基础化工房地产交电力及公用事业有色金属食品饮料综合金融7%2000 5%2014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源：wind，

资料来源：wind，上周(20231113-20231117图40：上周(20231113-20231117)传媒、交运、金融、电新、建材板块的融资买入占比均在环比上升，其中，除交行业近一周涨跌幅近两周融资买入行业近一周涨跌幅近两周融资买入/成交额近四周2023/11/102023/11/17融资买入/成交额:环比变化1.0.0.0.0.25%0.21%0.19%0.15%0.13近一周融资买入占 2020年以来两融比:历史分位数余额变传媒交通运输银行建材通信%54.80%64.43%59.40%47%41.1060%61.50%22%2.03%7.07%14.11%6.80%8.03%2.03%7.07%14.11%6.80%8.03%0.40%0.58%0.29%0.91%3.55%6.42%7.01%1.21%13.67%14.14%-0.40%-0.63%-0.38%-1.21%-2.69%10.73%11.17%1.60%0.64%7.60%7.86%-0.22%-0.49%5.11%5.32%-0.13%-0.06%1.70%8.08%7.61%7.73%7.81%7.88%0.35%1.01%2.94%6.86%4.28%9.64%9.77%0.64%2.77%2.91%9.55%8.35%8.42%-0.03%1.73%7.95%8.26%8.01%8.30%64.14%8.67%10.08%0.43%0.40%2.90%6.82%1.48%1.79%1.96%2.25%4.37%5.17%7.04%6.2.22%0.15%-0.21%-1.52%-2.17%2.27%0.85%1.85%3.69%6.84%5.5-1.34%-3.03%0.78%0.47%1.72%1.74%-0-0.42%1.76%1.00%2消费者服务综合金融房地产机械建筑汽车综合钢铁国资料来源：wind，。注：分位数计算的起点为2014年1月。两融净卖出中盘价值，净买入其他各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长、大盘/小盘价值)对于成长风格，上周(20231113-20231117)两融投资者分别净买入大盘/中盘/18.910.393.209.641.951.45图41：对于成长风格，上周(20231113-20231117)两融投资者分别净买入大盘/中盘/小盘成长18.91亿元、0.39亿元、3.20亿元

图42(20231113-20231117)两融投资者分别净买入大盘/9.641.95元，净卖出中盘价值1.45亿元 大盘价值:大盘价值:两融累计净买入(亿元) 中盘价值:两融累计净买入(亿元小盘价值:两融累计净买入(亿元)4003002001000-100-2002020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11资料来源：wind， 资料来源：wind，主动偏股基金仓位有所回升，基民整体再度净申购基金TMT上周(20231113-20231117TMT、军工、房地产、消费者服务、农林牧渔、机械等板块。偏股混合型基金:股票仓位图43：上周(20231113-20231117)主动偏股基金的仓位有所回升偏股混合型基金:股票仓位88.5%

普通股票型基金:股票仓位:右轴88.2%87.9%87.6%87.3%资料来源：wind，图44：上周(20231113-20231117)主动偏股基金在家电、建材、有色、电新、食品饮料、医药等板块偏股混合型基金：20231113-20231117持仓变动普通股票型基金：20231113-20231117持仓变动偏股混合型基金：20231113-20231117持仓变动普通股票型基金：20231113-20231117持仓变动0.01%0.00%食品饮料电力及公用事业银行交通运输农林牧渔消房地产国资料来源：wind，图45：剔除涨跌幅因素后，上周(20231113-20231117)主动偏股基金主要加仓医药、建材、家电、食品饮料、有色、电新等板块，主要减仓TMT、军工、房地产、消费者服务、农林牧渔、机械等板块 偏股混合型基金：20231113-20231117持仓变动(剔除涨跌幅)普通股票型基金：20231113-20231117普通股票型基金：20231113-20231117持仓变动(剔除涨跌幅)0.01%0.00%-0.01%电力设备及新能源电力及公用事业基础化工综合金融消国防军工资料来源：wind，。注：基于上述二次规划法测算的结果，剔除涨跌幅因素带来的行业配置变动=该行业T期持仓权重-该行业(T-1（T-1(T-1*（1+T。//基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周(20231113-20231117)主动偏股基金的净值表现与大盘成长/价值的相关性上升，与中盘/小盘成长/价值的相关性回落。图46：上周(20231113-20231117)主动偏股基金的/小盘成长的主动偏股基金:大盘成长 主动偏股基金:主动偏股基金:大盘成长 主动偏股基金:中盘成长 主动偏股基金:小盘成长45%

图47：上周(20231113-20231117)主动偏股基金的/小盘价值的主动偏股基金:大盘价值 主动偏股基金:主动偏股基金:大盘价值 主动偏股基金:中盘价值主动偏股基金:小盘价值15%35%25%15%

12%9%6%3%2021/122022/012022/022022/032021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/10资料来源：wind，。注：1、本处主动偏股基金的样本为普通股票型基金与偏股混合型基金；2、计算采用二次规划法。

资料来源：wind，//上周(20231113-20231117)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为17.33亿元、0.83亿元，平均发行天数分别为17.2天、8.75天。图48：上周(20231113-20231117)新成立的主动偏股基金规模17.33亿元，平均发行天数为17.2天

图49：上周(20231113-20231117)新成立的被动偏股基金规模为0.83亿元，平均发行天数为8.75天 350当周新成立规模350当周新成立规模(亿元)被动偏股基金平均发行天数(天)被动偏股基金:右轴30050060300资料来源：wind， 资料来源：wind，ETFETF上周(20231113-20231117)以个人持有为主的ETFETFETFETF被净赎回。结合前面主动基金在上周的行为来公募与其负债端(个人)(20231113-20231117)以机构持有为主的ETFETF图50：个人持有为主的股票型ETF的申赎情况能较好地反映股票型基金的申购赎回行为

图51：上周(20231113-20231117)以个人/机构持有为主的ETF分别被净申购/净赎回 ETF累积净申购(亿元):个人持有为主ETF累积净申购(亿元):机构持有为主0-500资料来源：wind， 资料来源：wind，图53(20231113-20231117)以个人图52：上周(20231113-20231117)以个人持有为主 持有为主的ETF中与医药新能源等板块相关的ETF的ETF中，宽基ETF被主要净赎回 被主要净申购与军工金融地产等板块相关的ETF被 净赎回 ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/10/27ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/11/3ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/11/10ETFETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/10/27ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/11/3ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/11/10ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/11/1730201001020120

ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/11/10ETF净申购(亿元):个人持有为主906030 -0-30

--30资料来源：wind， 资料来源：wind，图55(20231113-20231117)以机构图54：上周(20231113-20231117)以机构持有为主 持有为主的ETF中与电力建筑建材等板块相关的ETF的ETF中，宽基ETF被主要净赎回 被主要净申购，与军工、科技、新能源、周期等板块相 关的ETF被净赎回 ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/10/27ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/11/10ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/10/27ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/11/10ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/10/27ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/11/36ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/11/10ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/11/17303ETF净申购(亿元):机构持有为主20100-10--20-6-30资料来源：wind， 资料来源：wind，图56：近期北上配置盘行业配置变动(表中单位：亿元) 行业20231023-2023102720231030-2023110320231106-2023111020231113-2023111720210301-20231117累计变化医药-1.42-0.5016.6415.80电子11.05-1.2815.4115.15通信2.50-0.870.713.09钢铁2.420.320.021.97农林牧渔2.512.031.251.83汽车-8.50-11.69-4.401.79国防军工4.010.51-0.010.65综合0.250.190.210.56纺织服装1.990.710.630.51商贸零售2.02-0.191.020.24房地产0.81-2.130.33-0.04石油石化2.51-0.074.05-0.37机械-9.87-10.600.34-0.48综合金融-0.29-0.37-0.72-0.51计算机-2.66-5.340.96-1.08电力及公用事业8.173.212.03-1.62轻工制造1.29-0.45-2.44-1.87煤炭1.35-2.24-2.59-2.24传媒2.33-9.82-0.99-2.36基础化工1.110.644.35-2.90食品饮料-30.4811.191.64-2.90消费者服务-0.570.92-1.95-3.05有色金属-9.32-5.69-2.93-3.25家电-10.640.610.45-3.98建筑0.87-2.83-4.88-4.00建材-0.06-2.33-3.67-6.47交通运输1.860.13-2.64-8.40银行-0.70-5.12-6.61-11.06电力设备及新能源-18.70-10.87-1.80-12.70非银行金融-1.26-8.70-1.97-17.46周度总体净买入-47.43-60.6212.45-45.14资料来源：港交所，图57：近期北上交易盘行业配置变动(表中单位：亿元)资料来源：港交所，图58：近期两融行业配置变动(表中单位：亿元) 行业20231023-2023102720231030-2023110320231106-2023111020231113-2023111720210301-20231117累计变化计算机-1.089.639.7025.00非银行金融0.919.2445.6823.06传媒-2.3012.719.5820.43电子3.8617.0127.3314.19医药-2.893.5116.8612.84汽车18.8723.7119.8012.81通信17.01-2.4920.209.91基础化工-7.15-6.3814.288.00机械0.327.4114.955.41房地产1.285.241.695.30交通运输-1.26-0.693.564.81家电3.003.396.714.03电力设备及新能源-6.200.88-0.403.75电力及公用事业-0.070.696.652.33有色金属-0.773.8615.151.83建材0.891.63-1.461.56消费者服务-3.08-1.57-1.051.53建筑-2.364.504.261.33钢铁-3.464.315.751.17食品饮料-4.600.552.070.62综合0.310.420.810.08轻工制造-0.733.823.810.03煤炭0.461.08-0.120.01综合金融-0.290.250.37-0.09银行5.801.314.57-0.46农林牧渔-4.53-3.250.88-0.59商贸零售0.77-2.20-0.24-1.09石油石化-2.68-0.141.90-1.20纺织服装0.361.811.66-1.66国防军工2.106.494.79-3.57资料来源：wind，图59：近期偏股混合型行业配置变动 行业20231023-2023102720231030-2023110320231106-2023111020231113-2023111720210301-20231117累计变化医药0.02%0.00%-0.01%0.01%建材-0.03%0.00%0.00%0.01%家电-0.01%0.00%0.00%0.01%食品饮料-0.02%-0.02%0.01%0.01%有色金属-0.03%0.01%0.00%0.00%电力设备及新能源0.00%0.01%0.00%0.00%钢铁-0.03%0.00%0.00%0.00%石油石化-0.01%0.00%0.00%0.00%电力及公用事业0.00%0.00%0.00%0.00%基础化工-0.01%0.01%0.00%0.00%煤炭-0.01%0.00%0.00%0.00%轻工制造-0.01%0.00%0.00%0.00%纺织服装0.00%0.00%0.00%0.00%银行-0.01%-0.01%-0.01%0.00%商贸零售0.00%0.00%0.00%0.00%综合0.00%0.00%0.00%0.00%非银行金融-0.04%-0.01%0.01%0.00%建筑-0.02%0.00%0.00%0.00%交通运输-0.01%0.00%0.00%0.00%汽车-0.03%0.00%0.00%0.00%机械-0.02%0.01%0.00%0.00%农林牧渔0.00%0.00%-0.01%0.00%综合金融-0.01%0.00%0.00%0.00%消费者服务-0.01%0.00%0.00%0.00%房地产-0.03%0.00%0.00%-0.01%通信0.00%0.00%-0.02%-0.01%电子-0.02%0.01%0.00%-0.01%国防军工-0.01%0.01%0.00%-0.01%传媒-0.01%0.00%0.00%-0.01%计算机-0.03%0.01%-0.01%-0.01%资料来源：wind，。注：1、基于二次规划法测算；2、配置变动已剔除涨跌幅因素。图60：近期普通股票型行业配置变动 行业20231023-2023102720231030-2023110320231106-2023111020231113-2023111720210301-20231117累计变化医药0.02%-0.01%-0.01%0.02%家电0.00%0.00%0.00%0.01%建材-0.02%0.00%0.00%0.01%食品饮料-0.01%-0.01%0.00%0.00%有色金属-0.01%0.01%0.00%0.00%煤炭-0.01%0.00%0.00%0.00%电力设备及新能源0.00%0.01%0.00%0.00%基础化工0.00%0.01%0.00%0.00%电力及公用事业0.00%0.00%0.00%0.00%轻工制造0.00%0.01%0.00%0.00%石油石化0.00%0.00%0.00%0.00%钢铁-0.02%0.00%0.00%0.00%银行0.00%0.00%0.00%0.00%纺织服装0.01%0.00%0.00%0.00%商贸零售0.00%0.00%0.00%0.00%建筑-0.01%0.00%0.00%0.00%交通运输-0.01%0.00%0.00%0.00%综合0.00%0.00%0.00%0.00%非银行金融-0.02%-0.01%0.00%0.00%农林牧渔0.00%0.01%0.00%0.00%机械-0.01%0.01%0.00%0.00%汽车-0.02%0.00%0.00%0.00%综合金融-0.01%0.00%-0.01%0.00%电子-0.01%0.01%0.00%0.00%消费者服务0.00%0.00%0.00%0.00%通信0.00%0.00%-0.02%0.00%房地产-0.01%0.00%0.00%0.00%国防军工-0.01%0.00%0.00%-0.01%传媒0.00%0.00%0.00%-0.01%计算机-0.02%0.01%-0.01%-0.01%资料来源：wind，。注：1、基于二次规划法测算；2、配置变动已剔除涨跌幅因素。图61：上周(20231113-20231117)资料来源：wind，。注：对于每类投资者，1代表在该考核期内买入该行业，-1代表在该考核期内卖出该行业。共识度计算方法为各类投资者买卖的代理变量（1或-1）加总后取绝对值，该值越大说明各类投资者买卖行为一致程度越高。图62：从4周移动平均视角看，上周(20231113-20231117)无论市场各类投资者整体的买入共识度、还是趋势交易者（北上交易盘、两融）的买入共识度均有所回升 各类投资者买入共识板块数量:整体:4周移动平均买入共识板块数量:北上交易盘与两融:4周移动平均全A:右轴1459001257001055008 53006 51004 49002 47002021/3/52021/4/52021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/52023/8/52023/9/52023/10/52023/11/5资料来源：港交所，。注：1、各类投资者买入共识板块指的是包括北上配置盘、北上交易盘、两融、偏股混合型、普通股票型基金在内的投资者中有4类及以上买入的板块；2、北上交易盘与两融的共识板块指的是，该两类投资者共同买入的板块。图63：从4周移动平均视角看，上周(20231113-20231117)无论市场各类投资者整体的买入共识度、还是趋势交易者（北上交易盘、两融）的卖出共识度均有所回落 各类投资者卖出共识板块数量:整体:4周移动平均卖出共识板块数量:北上交易盘与两融:4周移动平均全A:右轴1859001614 570012 550010 5300851006490042 47002021/3/52021/4/52021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/52023/8/52023/9/52023/10/52023/11/5资料来源：港交所，。注：1、各类投资者卖出共识板块指的是包括北上配置盘、北上交易盘、两融、偏股混合型、普通股票型基金在内的投资者中有4类及以上卖出的板块；2、北上交易盘与两融的共识板块指的是，该两类投资者共同卖出的板块。风险提示身也可能造成测算结果的误差。插图目录图1：上周(20231113-20231117)美元指数明显回落 4图2：截至2023年11月14日，美元多头/空头规模均下降，净多头头寸规模继续回升 4图3：上周(20231113-20231117)10Y中国国债/美债利率分别上升/下降，中美利差“倒挂”程度有所收敛 4图4：上周(20231113-20231117)10Y美债名义/实际利率均下降，其背后隐含的是通胀预期继续回落 4图5：上周(20231113-20231117)3个月美债利率/3个月美元Libor均回落利差走阔 5图6：上周(20231113-20231117)3个月Libor-OIS利差走阔 5图7：上周(20231113-20231117)DR001/R001均上升，R001与DR001之差走阔 5图8：上周(20231113-20231117)1Y/10Y国债到期收益率分别下降/上升，期限利差(10Y-1Y)再度走阔 5图9：上周(20231113-20231117)市场整体交易热度有所回落汽车传媒计算机通信等板块的交易热度处于相对高位 6图10：上周(20231113-20231117)钢铁、商贸零售、军工、建筑、纺服、机械等板块的波动率上升较快；各板块的波动率均处于80%分位数以下 图11：上周(20231113-20231117)电子、医药、食品饮料、计算机、通信、家电等板块调研热度居前，银行、汽车、有色、电子、商贸零售、建筑等板块的调研热度环比上升较快 图12：上周(20231113-20231117)主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回落 8图13：上周(20231113-20231117)创业板指、沪深300、中证500的调研热度均下降，上证50的调研热度不变 8图14：上周(20231113-20231117)全A中2023/2024年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降 9图15：上周(20231113-20231117)全A中2023/2024年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升 9图16：从整体调整幅度来看，上周(20231113-20231117)分析师同时下调了全A的2023/2024年的净利润预测 1017：行业上，上周(20231113-20231117)分析师主要上调了医药、金融地产、商贸零售、计算机、纺服、电新等板202311172023的最后一次盈利预测上升 11图18：行业上，上周(20231113-20231117)分析师主要上调了金融地产、煤炭、医药、商贸零售、电新、纺服等板块的2024年净利润预测。截至11月17日，石油石化等板块的2024年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升 11图19：指数方面上周(20231113-20231117)分析师下调了中证500沪深300创业板指上证50的2023年净利润预测 12图20：指数方面，上周(20231113-20231117)分析师上调了上证50的2024年净利润预测，下调了创业板指、沪深300、中证500的2024年净利润预测 12图21：对于成长风格，上周(20231113-20231117)分析师下调了大盘/中盘/小盘成长板块的2023净利润预测 13图22：对于价值风格上周(20231113-20231117)分析师上调了大盘价值板块的2023净利润预测下调了中盘/小盘价值板块的2023净利润预测 13图23：对于成长风格上周(20231113-20231117)分析师上调了中盘成长板块的2024净利润预测下调了大盘/小盘成长板块的2024净利润预测 13图24：对于价值风格，上周(20231113-20231117)分析师上调了大盘/中盘/小盘价值板块的2024净利润预测 13图25：上周(20231113-20231117)北上配置盘净卖出A股45.14亿元，北上交易盘净卖出A股8.67亿元 1426：上周(20231113-20231117)北上配置盘仅在周三(20231115“净卖出-持续净买入-持续净流出”的过程 14图27：分行业看，上周(20231113-20231117)北上配置盘主要净买入医药、电子、通信、钢铁、农