2023年智能控制器行业分析报告

2023年智能控制器行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、行业管理体制和产业政策 PAGEREFToc362106605\h51、行业管理体制 PAGEREFToc362106606\h52、产业政策 PAGEREFToc362106607\h5二、智能控制器行业概述 PAGEREFToc362106608\h61、电器智能控制器的类型 PAGEREFToc362106609\h6（1）家用电器智能控制器 PAGEREFToc362106610\h6（2）健康与护理产品智能控制器 PAGEREFToc362106611\h6（3）电动工具智能控制器 PAGEREFToc362106612\h7（4）智能建筑与家居控制器 PAGEREFToc362106613\h7（5）汽车电子智能控制器 PAGEREFToc362106614\h7（6）其他类智能控制器 PAGEREFToc362106615\h72、全球智能控制器行业发展状况和趋势 PAGEREFToc362106616\h8（1）智能控制器行业发展概况 PAGEREFToc362106617\h8（2）全球智能控制器行业市场容量 PAGEREFToc362106618\h9（3）全球智能控制器行业市场结构 PAGEREFToc362106619\h9（4）全球智能控制器行业发展趋势 PAGEREFToc362106620\h103、我国智能控制器行业市场状况 PAGEREFToc362106621\h11（1）我国智能控制器行业市场容量 PAGEREFToc362106622\h11（2）我国智能控制器行业市场结构 PAGEREFToc362106623\h13三、智能控制器行业竞争状况 PAGEREFToc362106624\h141、智能控制器行业市场总体竞争态势 PAGEREFToc362106625\h142、全球家电智能控制器市场的竞争格局 PAGEREFToc362106626\h15（1）竞争主体 PAGEREFToc362106627\h15（2）竞争格局 PAGEREFToc362106628\h163、国内家电智能控制器市场的竞争状况 PAGEREFToc362106629\h17（1）市场细分 PAGEREFToc362106630\h17（2）竞争主体 PAGEREFToc362106631\h184、进入本行业的主要障碍 PAGEREFToc362106632\h19（1）进入国际著名终端产品厂商供应链核心供应体系的资质壁垒 PAGEREFToc362106633\h20（2）技术壁垒 PAGEREFToc362106634\h21（3）国际化程度 PAGEREFToc362106635\h21（4）竞争壁垒 PAGEREFToc362106636\h215、行业利润水平的变动趋势及变动原因 PAGEREFToc362106637\h22四、影响行业发展的主要因素 PAGEREFToc362106638\h231、有利因素 PAGEREFToc362106639\h23（1）产业政策的推动 PAGEREFToc362106640\h23（2）国际制造分工转移 PAGEREFToc362106641\h23（3）全球市场稳定增长 PAGEREFToc362106642\h24（4）技术进步 PAGEREFToc362106643\h24（5）电子产业集群化推动 PAGEREFToc362106644\h242、不利因素 PAGEREFToc362106645\h25（1）下游行业的影响 PAGEREFToc362106646\h25（2）产品的非标准化 PAGEREFToc362106647\h25五、行业技术水平和行业特征 PAGEREFToc362106648\h251、智能控制器行业技术水平 PAGEREFToc362106649\h25（1）技术的综合性 PAGEREFToc362106650\h26（2）基础研究与应用研究并重 PAGEREFToc362106651\h26（3）技术外延丰富 PAGEREFToc362106652\h27（4）各类终端产品的核心技术 PAGEREFToc362106653\h27（5）应用领域广泛 PAGEREFToc362106654\h272、智能控制器行业的周期性和季节性 PAGEREFToc362106655\h273、智能控制器行业的经营模式 PAGEREFToc362106656\h28六、行业与上、下游行业的关联性 PAGEREFToc362106657\h281、上游行业 PAGEREFToc362106658\h282、下游行业 PAGEREFToc362106659\h28七、进口国的有关进口政策 PAGEREFToc362106660\h29八、进口国的同类产品的竞争格局 PAGEREFToc362106661\h29智能控制器行业是提供各类智能控制器产品及相关解决方案的行业，是技术密集型和知识密集型相结合的产业。智能控制器作为一个独立的专业产品类别，近年在国内乃至全球都处在快速发展之中。一、行业管理体制和产业政策1、行业管理体制我国智能控制器行业行政主管部门为工业与信息化部及其下属分支机构，该部门侧重于行业宏观管理，目前该行业尚未设立行业协会。2、产业政策智能控制器行业是国家鼓励发展的高科技产业，是国家经济发展战略的支柱产业之一，国家和各地方政府纷纷出台各项政策予以大力扶持。2023年6月24日，国务院发布了《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》。“政策”指出：通过政策引导，鼓励资金、人才等资源投向软件产业和集成电路产业，进一步促进我国信息产业快速发展，使我国集成电路产业成为世界主要开发和生产基地之一。2023年12月6日，国家发展和改革委员会发布了《关于继续组织实施电子专用设备仪器、新型电子元器件及材料产业化专项有关问题的通知》。“通知”指出：专项实施重点任务是加强自主创新，提升产业技术水平，对先进技术特别是具有自主知识产权的技术和产品给予扶持，培育优势骨干企业和知名品牌，提高国际竞争能力。2023年12月26日，国家发展和改革委员会发布了《高技术产业化“十一五”规划》。“规划”指出：优先发展集成电路、软件和新型元器件等核心基础产品，实现集成电路设计、集成电路工艺和基础核心软件的突破，支撑产业发展。国家发展和改革委员会、科学技术部、商务部和国家知识产权局联合编制的《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2023年度）》将本行业列入“先进制造行业”中的“97、高性能智能化控制器”。2023年10月31日，国家发展和改革委员会、商务部联合编制《外商投资产业指导目录（2023年修订）》将本行业列入鼓励目录。二、智能控制器行业概述1、电器智能控制器的类型（1）家用电器智能控制器主要包括冰箱、空调、洗衣机、电磁炉、洗碗机、电饭煲、电水煲、油烟机、咖啡机、微波炉、电炸锅、热水器、雪糕机、干衣机等产品的智能控制器，主要用于居民家庭内部制冷制热、清洁洗涤、食品处理、环境调控的家用电器控制。（2）健康与护理产品智能控制器主要包括电热美容护理仪器、电动牙刷、跑步机、血糖仪、桑拿机等产品的智能控制器，主要用于美容美体、健身防护、医疗保健等需要一定智能控制要求的小型电子仪器设备。（3）电动工具智能控制器主要包括电动真空仪、打磨机、工业吸尘器、搅拌机、电动剪切机、开罐器、农用电动机械等产品的智能控制器，主要用于由交流市电提供能源，驱动电机或泵体产生各类机械运动，实现相应使用功能的小型工具设备。（4）智能建筑与家居控制器主要包括智能照明、壁挂式干、风幕机、顶置式空气循环装置、嵌入式电烤炉、阻隔式温度调节器等产品的智能控制器，主要应用于家居和公共楼宇。（5）汽车电子智能控制器主要包括车载冰箱、车载空调、车载咖啡机、汽车仪表信息系统、汽车ABS刹车控制、汽车安全控制等产品的智能控制器，主要用于车辆驾驶和安全防护、车内环境改善和品质提升、位置信息检测等的车用电子产品。（6）其他类智能控制器主要包括智能玩具、电子信息安全产品、银行密码锁等的智能控制器，用于其他一些不能划分到上述5类的电子产品。2、全球智能控制器行业发展状况和趋势（1）智能控制器行业发展概况智能控制器以自动控制理论为基础，集成了自动控制技术、微电子技术、电力电子技术、传感技术、通讯技术等诸多技术门类，20世纪40年代首先在工业生产中得到了广泛的应用。20世纪70年代后，微电子技术与电力电子技术的迅速发展，为智能控制器的小型化、实用化提供了坚实的技术基础，大大促进了智能控制器的普及应用。以全球白色家电产业为例，20世纪70年代末期，智能控制器开始取代常规的机械结构式控制器；20世纪80年代中期，智能控制器推广应用于白色家电中；到20世纪90年代中后期，智能控制式家电的总量突破白色家电总量的50%。由于相关产业的成熟和专业化分工的细化，智能控制器产业逐渐发展成为一个独立行业。智能控制器行业的发展得益于两方面的推动：一是市场驱动，市场需求的增长和市场应用领域的持续扩大，使得智能控制器在工业、农业、家用、军事等领域得到了快速推广；二是技术驱动，作为自动控制技术、微电子技术、电力电子技术、传感技术、通讯技术的技术集成产品，随着相关技术的不断发展，智能控制器行业作为一个高科技行业得到了加速发展。智能控制器行业作为朝阳产业，在北美、欧洲、亚洲乃至全世界有着广阔的市场前景。（2）全球智能控制器行业市场容量根据行业权威研究机构Frost＆Sullivan的统计，2023年，仅在北美和欧洲，智能控制器行业的市场规模已达到692亿美元，并预测全球智能控制器行业2023-2023年的复合增长率约为24.9％。（3）全球智能控制器行业市场结构智能控制器种类繁多，其中家用电器、健康与护理产品、电动工具及工业设备装置、智能建筑与家居、汽车电子类智能控制器占有举足轻重的地位，按照赛迪顾问的统计，2023年其合计占智能控制器市场总量的53.9%。从全球分布来看，据赛迪顾问统计，智能控制器的销售主要集中在亚洲、欧洲和北美洲，分别占42.9%、24.9%及22.1%，南美洲、非洲和大洋洲所占比例较小，三大区域合计只占10.1%的市场份额。（4）全球智能控制器行业发展趋势20世纪90年代，经济全球化和信息技术革命给世界经济发展带来了巨大变化，电子信息技术产业迅速向发展中国家转移。在全球经济一体化的带动下，智能控制器行业的研发和生产的重心由发达国家向发展中国家转移。继大型EMS企业将控制器制造基地转移至发展中国家之后，国际智能控制器综合性设计、生产企业也试图将一部分制造业务转到发展中国家。中国拥有发展中国家最广阔的消费市场、庞大的智力和劳动力资源以及完善的产业配套体系，成为智能控制产业转移的首选地区。伟创力、代傲、英维斯等跨国公司纷纷在中国投资设厂或进行技术合作。与此同时，国内专业化智能控制器生产企业也顺应产业转移的机遇迅速崛起。作为新兴的竞争力量，国内智能控制器生产企业特点是专业化程度较高，有专业化的研究与设计团队和实验测试手段，专业化的研究、设计平台。随着本土专业企业的发展壮大，一些优秀的企业在管理与运作上已经基本与国际接轨，这类公司在技术与产品实现过程中的专业性，可以充分整合中国的综合电子制造供应链优势，使得综合竞争能力得到迅速提升，市场表现日益突出。随着中国成为智能控制器的主要制造基地和中国本土专业企业的迅速崛起，在全球智能控制器产业布局中，中国已逐步从世界最大的制造中心向最大的制造与技术中心转变。目前，在全球范围内本土专业智能控制器生产企业还不是竞争主力，但先天的优势正在随着中国作为全球电子制造中心地位的建立以及本土企业自身经营管理水平的快速提升而得到快速体现。3、我国智能控制器行业市场状况（1）我国智能控制器行业市场容量2023-2023年，我国智能控制器市场规模快速增长。根据赛迪顾问统计数据显示：2023年，在民用领域，我国智能控制器市场规模达1，495.2亿元，2023-2023年，我国民用智能控制器市场规模年复合增长率达到21.5%，高于全球增长速度。根据赛迪顾问预测，2023年中国智能控制器市场规模将超过3,600亿元，2023年将达到7,700亿元。2023-2023年的复合增长率将达到20.6%。（2）我国智能控制器行业市场结构根据赛迪顾问统计数据显示，2023年我国家用电器智能控制器销售额为436.1亿元；健康与护理产品智能控制器所占比例最小，只有89.3亿元；而电动工具及工业设备装置智能控制器、智能建筑与家居控制器销售额分别为411.3亿元和290.1亿元；汽车电子类智能控制器（含车用、车载及汽车后市场控制器）所占比例最大，占总销售额的23.30%，其产值为1,218.5亿元。三、智能控制器行业竞争状况1、智能控制器行业市场总体竞争态势由于智能控制器各个不同应用领域的产业发展成熟度非常不均衡，对应各领域的智能控制器细分市场竞争状况也有很大差异。对家用电器智能控制器市场而言，由于家电产业本身较早进入成熟稳定期，作为家电核心部件的智能控制器全球市场竞争也相对较早成熟，在全球范围内，若干类别的竞争主力分成了明确的阵营，相互之间的竞争优劣势此消彼长动态调整，形成了清晰并稳步变革的市场竞争格局。而汽车电子智能控制器市场，其研发与生产仍然处于单一类别企业主导阶段，全球市场被若干家主要的专业汽车电子智能控制器企业垄断和控制，新兴的竞争力量，比如中国本土的专业化智能控制器企业正处在积蓄力量有待在该领域崛起的时期。2、全球家电智能控制器市场的竞争格局（1）竞争主体全球范围内，在家电智能控制器领域活跃的企业，可以笼统地划分为三类：A、欧美等发达国家的规模较大的专业智能控制器公司。该类企业涉足控制器领域较早，产品线从机械式控制器逐步过渡到机械电子式、电子式智能控制器并存，公司规模较大，设备、资金、管理等综合实力较强，也有较强的研发与设计能力；但该类企业也有一定的竞争劣势，即制造与设计成本往往较高、对市场变化和客户需求反应速度一般较慢、对低成本国家的供应链整合能力相对较弱。代表企业如德国代傲公司（DIEHLAKOStiftung&Co.KG）、英国英维斯集团（INVENSYS）等。B、全球化的EMS企业。其主要业务是PCBA（PrintedCircuitBoardAssembly），即电子板卡的装配制造，包括、电脑主板、消费类电子产品、网络产品等种类繁多的电子产品的加工、代工制造服务。该类企业的竞争优势是：制造规模庞大、设备投入水平高、全球化运营、产品成本较上述专业化或综合性公司略低。其弱点是绝大多数企业可能没有研发和设计能力、对智能控制器这一特定类别产品的制造工艺专业化往往不足、市场反应速度一般相对较慢、大部分企业不能提供从设计到制造的长链条产品服务。该类别的典型企业为伟创力（FLEXTRONICS）、金宝通（COMPUTIME）等。C、中国本土的专业智能控制器公司。随着智能控制器作为一个独立的产业类别得到快速发展、智能控制器的市场需求日益旺盛，以及中国本土企业经营管理水平的快速提高，这类企业近年得到了快速发展壮大，并在国际市场竞争中崭露头角。该类企业的竞争优势是：有专业化的开发设计能力、实验测试能力和基于专业产品经验的工艺制造能力，并因地缘因素可以充分整合中国的综合电子供应链优势，市场反应速度快，从而形成了较强的综合竞争优势，尤其是成本竞争优势。但这类企业在全球竞争中，也存在企业规模较小、设备水平不高、资金实力不够雄厚的弱点，尽管其中优秀的企业在管理与运作上已经与国际接轨，但总体范围来说企业内部管理能力需要进一步提升。代表企业：深圳和而泰智能控制股份、厦门华联电子、深圳高科润电子以及拓邦电子等。（2）竞争格局全球智能控制器市场的关键竞争因素为企业的研发与设计能力、规模与国际化运营能力、服务与快速反应能力以及产品成本与质量控制能力。上世纪90年代末期之前，全球家电智能控制器市场的主力军是发达国家的专业智能控制器企业，此后EMS企业凭借大规模制造能力强势增长，到近年其市场份额已经超过专业的智能控制器企业，但值得关注的是新兴的中国本土专业智能控制器企业，其先天的优势正在随着全球经济一体化格局的形成、中国成为全球电子制造中心乃至设计中心的演变，以及中国企业自身经营管理水平的提升而得到快速体现。据赛迪顾问统计、分析和预测，该类企业2023年-2023年面向国际市场的年度出口销售增长率高达68%，2023年-2023年预计该增长率仍将高达55%，在未来十年内，智能控制器市场的竞争状况将发生重大变化，预计至2025年全球家电智能控制器市场将出现三分天下的市场竞争格局。3、国内家电智能控制器市场的竞争状况（1）市场细分赛迪顾问依据该市场的不同表现特征，将其分解定义为高端市场、中端市场和低端市场。高端市场主要指向全球著名跨国家电企业出口的市场，其特征是客户行业地位高、资金实力强、商业信誉好、订单计划性好，产品设计先进可靠且生命周期长，满足发达国家与区域的环保、节能等标准与要求。该市场要求智能控制器专业企业商业运营平台与国际接轨，技术研发平台符合全球标准，管理规范且满足严格的质量体系和社会责任要求。该市场进入门槛很高，但一旦与客户建立战略合作伙伴关系则合作关系稳固，订单稳定且批量较大，销售利润率也相对较高。中端市场的客户以国内家电行业著名企业为主，客户有一定的资金实力，订单批量较大，但货款支付与订单执行偶有不规范，订单计划性略差。该市场对供应商的产品质量有一定的要求，但相比于设计水准和制造工艺而言对产品成本更加关注。该类客户要求供应商有一定的生产制造规模并能满足计划频繁调整的交货要求。该市场门槛略高，但一般销售利润率不高。国内家电智能控制器的低端市场是指对国内家电行业大量存在的中小型企业的供货合作。该类客户品牌影响力不高，常常面对一定的资金压力，订单量较小且计划性较差，对产品价格要求较高，相反对质量标准与工艺标准要求较低，该类订单相对容易取得，但一般销售利润率较低。（2）竞争主体厦门华联：是国内最早涉足智能控制器设计生产的企业之一，曾经是国内同行业的领军企业，具有一定的经营规模和较强的研发制造实力。拓邦电子：该公司进入智能控制器行业较早，对微波炉和电磁炉控制器比较专注，并在这两个产品线形成较强的竞争能力，营业规模在全国名列前茅，并具有一定的研发能力。该公司的主要客户为国内规模较大的家电企业，对世界著名家电跨国公司的市场正在努力拓展之中。该公司是国内智能控制器行业竞争能力较强的企业之一。深圳高科润：是国内较早从事空调智能控制器研发制造的专业企业之一，该公司的主要产品除家用空调和中央空调智能控制器之外，近年正努力向国内国外的小家电控制器拓展。深圳英唐：主要从事各类小家电控制器的开发生产，近年来该公司努力开拓外资、合资小家电客户，在咖啡机、面包机、搅拌机等控制器市场取得了一定的市场份额。（3）市场竞争格局智能控制器绝大部分通过直接出口和间接出口（指跨国公司客户通过其设在中国的工厂或者由其委托中国的家电企业完成产品整机制造后，产品再整机出口国外）两种方式销往了欧美等发达国家。2023年度，家电智能控制器高端市场的市场占有率情况如下表所示：4、进入本行业的主要障碍智能控制器行业产品种类繁多，进入不同的产品领域面临的进入障碍差异较大，就智能控制器行业整体而言，进入壁垒并不很高。但是，若定位于中高端产品领域，尤其是以海外市场作为主要的产品销售市场，则面临较高的进入壁垒。对于欲进入该业务领域的企业而言，主要的进入障碍如下：智能控制器行业全球化分工和全球性采购、生产和经销的特点，决定了智能控制器设计、生产企业只有与相关领域国际著名终端产品厂商进行深入合作，加入其全球分工体系，进入高端国际市场，才能有更好的发展和增长。但加入国际著名终端产品厂商的全球分工体系相当困难，不但需要巨大的资金投入、极强的研发能力、较大的生产规模及丰富的生产经验，更需要经历国际著名终端产品厂商长期严格的审核，因而进入该市场具有较高的准入门槛。（1）进入国际著名终端产品厂商供应链核心供应体系的资质壁垒智能控制器生产企业成为国际著名终端产品厂商的供应商之前，需要长时间的市场开拓，经历客户严格的质量、环境、职业健康和安全管理体系审核，以及有针对性地按照客户内部合格供应商评定标准，由客户现场审核或通过客户委托的外部认证机构审核。该审核主要包括供应商基本情况调查、现场审核、样品确认、定期审核监督等程序，达到客户的严格要求，才有可能成为其合格供应商。一般情况下，从资质审定到成为国际著名终端产品厂商合格供应商需要6-12个月甚至更长的时间，智能控制器生产企业一旦通过供应商资质的最终审定，将被纳入到国际大型品牌商的全球供应链核心供应体系，接受其全球生产基地的采购设计及采购委托，这种合作关系是较为稳定和长期的。严格的供应商资质认证，以及基于长期合作而形成的稳定客户关系，对拟进入该市场的企业构成了较强的市场进入壁垒。（2）技术壁垒智能控制器技术含量较高，要求专业生产厂商必须具备较高的技术和管理水平。由于智能控制器行业发展历史相对较短，研发、生产和管理等方面的专业人才稀缺，通过自我开发需要多年的努力和积累，要在短时间内掌握成熟、稳定的核心技术是非常困难的。同时，下游电子产品更新换代较快，智能控制器生产企业必须长期不断提高研发能力、设计能力、中试能力、工艺技术能力、测试与质量管理控制能力，对新进入者形成了较高的技术壁垒。（3）国际化程度智能控制器的海外市场主要处于欧美发达国家，因此，企业的国际化程度对企业的竞争力有着重大影响。具体而言，企业的国际化程度主要体现在企业对国际市场发展动态的把握、与国外客户的深度沟通、对国外市场产品技术发展趋势的掌控等方面。国际化程度直接反映了企业参与国际市场的深度，是企业核心竞争力的重要体现。在智能控制器行业，外向型趋势明显、国际化程度较高的企业将获得较大的发展空间。（4）竞争壁垒激烈的行业竞争使行业进入门槛不断提高：一方面，发达国家和地区的成熟产业向中国市场转移，导致国内市场竞争更加激烈；另一方面，下游企业产品结构不断升级。随着电子信息产业技术进步和竞争加剧，客观上要求智能控制产品生产规模化、响应时间短且质量标准高，这对企业的综合竞争能力提出了更高的要求。5、行业利润水平的变动趋势及变动原因市场的发展一方面使整个智能控制器行业在产品质量、性能、技术水平方面都有很大的提升；另一方面使得市场竞争日趋激烈，竞争已经从低端市场向中高端市场蔓延，但是随着中高端市场规模的扩大，行业内排名前列和研发实力强的企业利润稳步增长。目前，在智能控制器专业企业中，能够取得公开财务数据的只有在深圳中小板上市的拓邦电子（002139）和在香港上市的金宝通（HK00320）。2023年、2023年及2023年1-9月，拓邦电子毛利率分别为14.73%、18.25%和24.69%，稳中有升；2023、2023及2023年1-6月，金宝通毛利率分别为16.04%、10.8%和11.08，较为稳定；2023-2023年，和而泰毛利率分别为25.46%、24%和23.58%，较为稳定，三家企业平均来看，毛利率保持稳定，发展情况良好。四、影响行业发展的主要因素1、有利因素（1）产业政策的推动智能控制器行业是国家鼓励发展的高科技产业。智能控制器行业与电子信息产业密切相关，国家和各地政府纷纷出台政策予以扶持。国务院于2023年6月24日发布的《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》、国家发展和改革委员会于2023年12月6日发布了《关于继续组织实施电子专用设备仪器、新型电子元器件及材料产业化专项有关问题的通知》、国家发展和改革委员会于2023年12月26日发布《高技术产业化“十一五”规划》、国家发展和改革委员会、科学技术部、商务部和国家知识产权局联合编制的《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2023年度）》、国家发展和改革委员会、商务部联合编制的《外商投资产业指导目录（2023年修订）》、《深圳市国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》等均大力支持、鼓励本行业的发展。（2）国际制造分工转移随着世界经济格局的变化，凭借诸多的先天优势，中国已经成为全球的制造中心尤其是电子制造中心，并进而成为全球的研发中心，为智能控制器行业尤其是本土的智能控制器企业提供了历史性的发展机遇。另一方面，由于物流、关税、社会责任等多方面因素的影响，全球著名终端产品厂商已经从在中国设立整机工厂，逐渐转变为在中国采购核心部件，而在其全球已经存在的工厂完成整机组装，这种趋势为智能控制器专业设计制造企业提供了更大的发展契机。资料显示，伊莱克斯目前在中国制造的整机不足其全球的2%，但其采购的部件超过其全球需求量的20%。（3）全球市场稳定增长从全球范围来看，智能控制器行业的下游企业主要是家电、汽车等相对稳定、成熟的行业，这些市场保持着稳定增长的势头。智能控制器广泛应用于生产领域和居民日常生活，是典型的量大面广的产品，在世界经济整体向好的背景下，新增购买需求和换购需求将促使该类产品的销售持续增长。（4）技术进步智能控制器是典型的技术集成产品，与其相关的各技术领域均处于快速发展变革时期，基础技术研究方兴未艾，应用技术研究日渐深入普及，技术的发展有力地推动了产业的发展和产品的更新换代，诸如小家电行业，整个行业的产业升级内容之一正是基于智能控制器的广泛应用和智能控制器的日渐先进。（5）电子产业集群化推动经过改革开放后30年的快速发展，中国的电子产业已经成为全球最发达的产业集群，产业链条全球最为完整，产业配套能力全球最为丰富，产业制造能力全球最为发达，作为本土的智能控制器专业企业，处于全球最具竞争力的电子产业集群地，充分拥有配套、成本、物流的综合优势。2、不利因素（1）下游行业的影响智能控制器主要应用于家用电器、健康与护理产品、电动工具、智能建筑与家居等领域。智能控制器并非最终产品，对下游行业的行业发展状况依赖较大。上述行业的发展状况和成熟程度直接影响到智能控制器行业的发展前景。（2）产品的非标准化智能控制器应用领域极为广泛，一般是专门开发的定制产品，针对同样的功能、性能要求，其设计实现方案千差万别，产品周期较短，较难实现规格型号的标准化和统一化。五、行业技术水平和行业特征1、智能控制器行业技术水平智能控制器本身根植于自动控制技术，在旺盛的市场需求推动下，以自动控制理论与自动控制技术的发展、成熟为载体，以其他诸多技术门类的发展进步为互动因素，逐步产生、发展、成熟，进而形成一个独立的有巨量市场空间的产品门类与行业。智能控制器的高科技特征不仅仅体现在其理论基础与工作原理之上，其设计、硬件物理实现、软件算法实现、测试验证，甚至其制造过程中的制造工艺都具有清晰的高科技特征。与智能控制器相关的科学学科与技术门类的每一次深刻发展变化，都能迅速在产品与产业中得到体现，使得该类产品的技术集成特征一览无余，主要体现在以下几个方面：（1）技术的综合性智能控制器是技术集成产品，技术领域涉及自动控制技术、微电子技术、电力电子技术、模式识别与信息处理技术、信息传感技术、软件技术、通讯技术、电磁兼容技术、电子加工工艺技术等广阔的范畴，是上述技术的综合运用。（2）基础研究与应用研究并重智能控制器所采用的各种技术所在的领域都处于快速的发展变化之中，但各领域本身的发展有一定的不平衡性，一些技术领域的基础技术理论在快速发展，另一些技术领域可能理论已经较为成熟，处于应用拓展之中，其中既包括传统学科也包括新兴交叉学科，因此智能控制器技术的研究与实践者必须基础研究与应用研究并重。（3）技术外延丰富智能控制器的设计既有硬件技术又有软件技术，软件技术当中又包括算法技术和编程技术。产品研究与设计当中要考虑的因素既有产品功能、性能、结构本身的要求，又有环保、节能、电磁兼容等一系列社会责任要求，因此技术外延极为丰富。（4）各类终端产品的核心技术智能控制器往往是各种终端产品中最关键的部件，相比之下技术复杂、零组件多、工艺先进、对整机性能的影响高，其先进性与可靠性往往成为终端产品技术水平的标志和质量水平的标志，对终端产品的品牌形象影响甚大，是各类终端产品的“神经中枢”和“大脑”，因此智能控制器对应的技术是各终端产品的核心技术和关键技术。（5）应用领域广泛电子智能控制技术应用于各种家用设备、消费类电子产品、工业控制设备、电力自动化装置、农业耕作自动化设备等极为广泛的领域，是部分新兴产业快速发展的牵引力，也是某些传统产业升级换代的重要驱动因素。2、智能控制器行业的周期性和季节性智能控制器行业处于快速成长期，由于智能控制器应用领域极其广泛，同时其生产设备又具有较强的通用性，因而智能控制器行业受某个领域周期性、季节性波动的影响较小，行业周期性不明显，行业的季节性较弱，但具体产品可能具有明显的季节性。3、智能控制器行业的经营模式智能控制器行业普遍采用定制生产模式。企业根据客户需求和客户特点进行研发并组织生产，生产完成后将产品提供给终端产品制造商。六、行业与上、下游行业的关联性1、上游行业智能控制器行业上游行业主要为芯片、PCB等原材料和电子元器件生产行业，其技术水平、产品质量和市场化程度对本行业发展有一定影响。本行业上游行业近年来发展稳定，随着上游行业的稳步发展，其技术水平和产品质量不断提高，对本行业的发展奠定了坚实的基础。2、下游行业智能控制器主要应用于家用电器、健康与护理产品、电动工具、智能建筑与家居等领域，上述行业的发展状况直接影响到智能控制器行业的市场前景。随着全球经济的发展，终端产品的生产与消费呈持续快速增长态势，除欧美传统市场的增长较为稳定外，新兴市场的迅速崛起拉动了整体发展速度，为本行业的发展创造了极好的机遇。七、进口国的有关进口政策发达国家和地区对国际标准的制定与参与，已成为其贸易政策的重要组成部分。国际标准化发展以ISO/IEC体系为主导，加之欧盟、美国、日本等国家和地区的先进标准，成为国际标准化发展的主流。除了标准化认证外，产品进口国对智能控制器的进口无其他限制，也未发生因贸易摩擦对产品出口产生影响的情形。八、进口国的同类产品的竞争格局智能控制器产业具有明显的全球性业务特征，本土智能控制器专业生产企业已经参与到跨国公司的全球分工体系之中，业务主要受跨国企业全球战略布局的影响，进口国（地区）同类产品之间的竞争较小。

2023年纺织服饰品牌分析报告2023年8月目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、品牌公司复苏时点 3二、本土服饰品牌复苏的突破口 81、品牌与产品差异化 82、传统渠道精简与整合 93、适度提升直营比重，加强渠道控制力 94、更重视电子商务，强调线上线下共同发展 105、管理层由创始人团队向职业化、专业化团队转变 116、通过品牌兼并整合实现集团化发展 12三、上市品牌服饰公司分析 14四、品牌服饰公司未来发展前景 16五、投资建议及重点公司简况 181、鲁泰A 192、富安娜 203、探路者 204、朗姿股份 215、卡奴迪路 226、罗莱家纺 227、森马服饰 238、华斯股份 24六、风险因素 25一、品牌公司复苏时点从行业终端来看，此轮服饰行业调整始于2022年。2022年在通胀大背景下，品牌企业为了应对持续上涨的成本费用压力同时实现盈利增长的要求，不断对产品进行提价，2022年下半年开始，虽然终端零售金额的增速并没有出现大幅度的波动，但终端销量增速已经出现了明显的恶化。终端疲弱对上市品牌公司的冲击已经从终端库存积压传导至订货会增速。由于加盟订货制的存在，上市品牌公司利润表增速的下滑会明显滞后于终端出现的恶化。从传导路径来分析，从2022年秋冬开始行业终端售罄率相对往年普遍出现一定程度的下降，事实上行业的这轮调整尚在进行之中，多数品牌公司目前都处于打折促销去库存的状态，2022年秋冬订货会不少公司开始出现一定程度的下降，今年上市品牌公司普遍面临着利润表增速进一步下滑甚至盈利下降的压力。行业调整之后，未来修复路径也将从终端开始。由于终端销售低迷，2021年下半年开始行业整体都在通过频繁的打折促销（包括电商渠道）清理积压的库存，我们认为终端的问题最终还是要先从终端修复，考虑到2022年秋冬订货会普遍不再压货，同时考虑到2021年开始大力清库存，我们预计2022年末全行业清库存会告一段落，2021年开始上市品牌公司的资产负债表与现金流量表将逐步好转，随后传导至2021秋冬订货会数据与利润表将逐步修复转正。从戴维斯双杀到双击，上市品牌服饰公司的股价修复取决于净利润的恢复节奏。2021年下半年起品牌服饰行业爆发的库存危机、电商冲击、终端销售低迷等一系列问题使上市品牌公司在资本市场经历了一轮“戴维斯双杀”，随着盈利预测的不断下调与负面数据的不断出现，服装家纺行业上市公司整体PE从最高点的40倍下降到如今的14倍，我们认为从中长期来看，目前的估值水平已经大部分反映了资本市场对行业的悲观预期。一旦行业或部分脱颖而出的品牌公司在终端销售与订货会增速等指标上出现明显的向上拐点，预计行业的估值将会得到率先修复，业绩的逐步兑现会进一步推动股价的上涨。但从投资机会上看，本轮调整之后品牌服饰行业未来将很难出现齐涨齐跌的局面，个股之间的分化将明显加剧，最终走出来的企业将有一轮恢复性行业，而有一些品牌将逐步边缘化，未来更多拥有更好定位、更新渠道和更好商业模式的品牌企业将逐步加入资本市场，为投资者提供更多更新的选择。二、本土服饰品牌复苏的突破口曾经的粗放式增长告一段落，未来行业将恢复到更高质量、更可持续的增长阶段。我们认为过去本土品牌服饰行业依靠开店铺货与产品提价方式实现的粗放式增长已经结束，在当前国内服饰需求增长相对低迷的背景下，品牌公司正在积极寻找复苏的突破口。1、品牌与产品差异化在过去行业高速发展阶段，本土品牌在各自的细分领域并没有形成明显的品牌及产品差异，因此品牌也没有形成足够强大的客户粘性，产品提价无法弥补销量下滑带来的损失，这也在一方面造成了行业低迷阶段，各品牌出现一损俱损的局面。在行业调整中期，多数品牌服饰公司已经意识到品牌及产品差异化的重要性，品牌特色和性价比将取代高定价倍率成为产品定位方向，户外用品行业中探路者通过产品定价的下调与品牌诉求上的持续投入，已经成功与主要外资户外品牌形成差异化的定位。品牌形象与号召力需要企业持之以恒的投入，如今越来越多的传播媒介与方式为品牌公司提供了足够多的推广渠道。2、传统渠道精简与整合过去粗放的开店铺货扩张模式对品牌公司已经开始产生负面影响，由于消费与商业环境的恶化，2021年起多数品牌公司及加盟商不再盲目扩张，对新开店的店址、费用投入与盈利会有更谨慎的要求与考量，现有渠道也会经历一个整合的过程，2021年起不少品牌公司净开店速度开始下降，关店数量开始增加。我们判断经过这轮传统渠道的精简与整合，未来渠道的内生性增长将是考量渠道的重要指标，也将成为品牌公司业绩增长的主要拉动力之一，参考优秀外资品牌的成长路径，稳健的开店、良好的货品管理与店效的持续增长是推动品牌公司由小做大的主要驱动因素，也是本土品牌下一轮增长的突破口。3、适度提升直营比重，加强渠道控制力本土品牌普遍采用加盟订货制度在行业持续景气阶段让公司享受到了渠道数量快速拓展的收益，但也掩盖了品牌公司对渠道控制力较弱、对终端反馈不敏锐的不足，由于缺少零售与管理经验，品牌公司难以在实体渠道形象、货品管理、销售数据等方面进行统一的掌控与管理，也无法对消费需求变化做出快速的反应。通过适度提升直营店比重，本土品牌公司已经开始由批发向零售转型的趋势，这一方面有利于减少中间环节带来的库存积压等问题，另一方面也有利于统一品牌推广，更好的与终端反馈。品牌鞋类公司中，达芙妮与奥康等已经开始通过加盟收直营与联营等各种方式来提升品牌公司对渠道的掌控。4、更重视电子商务，强调线上线下共同发展2021年前品牌公司更多是把电商作为消化库存的渠道，由于基数较小，各品牌公司电商收入跟随国内电子商务的发展同步爆发式增长。2021年“双十一”各电商平台的促销活动让本土品牌充分尝到甜头，同时也开始逐步重视电商作为新兴渠道的作用与影响力，将电商视为新的增长点。针对电商渠道，目前本土品牌大多将其作为清库存的重要渠道，部分品牌也通过设立专属品牌、专供商品等方式平衡线上线下利益，同时设立专门的团队进行管理。我们认为未来电子商务将成品牌企业发展战略的重要组成部分，而不是简单的清库存渠道，O2O等发展也将为众多公司带来全新的机会。5、管理层由创始人团队向职业化、专业化团队转变随着国内零售环境的日益复杂化与消费偏好的日益细分成熟，本土品牌面临着消费环境与外资品牌竞争的双重挑战，从公司管理团队角度来分析，多数本土品牌原有创始人及创业团队由于经验依赖等原因实际上未必能够适应新的商业模式与消费环境，在保证股东长期利益的前提下，启用职业管理团队，并通过合适的激励方式来平衡各方利益，是本土品牌公司未来实现管理转型可以选择的突破口之一。在这一点上，探路者、七匹狼等公司已经走在行业的前头，通过多年的发展，公司职业化管理团队已经基本搭建完毕，并通过股权激励等方式将管理层与股东的长期利益捆绑在一起。6、通过品牌兼并整合实现集团化发展在当前行业洗牌加剧的背景下，相比非上市品牌公司，已上市公司相对拥有更强大的融资平台，并在信息、资源等方面拥有一定的优势，在握有充足资金的情况下，这些品牌公司都在积极地进行战略上的调整，收购整合品牌或渠道互补的同行或许将成为行业重要方向之一。在品牌零售普遍低迷的当下，部分非上市品牌面临着业绩大幅波动、加盟商盈利下降等成长瓶颈，融资与退出渠道的不畅使得这些具备潜力的品牌成为上市品牌公司的并购整合对象。从国外品牌公司的发展历史看，大型龙头企业普遍经历了单品牌单系列到单品牌多系列再到多品牌的成长过程，例如全球户外运动巨头VF集团、全球化妆品龙头欧莱雅无不经历了这样发展壮大的过程，当然这种发展模式的前提是整合方自身有一个较为稳固的自有品牌基础，同时要求有强大的整合能力，而被收购方管理团队能较长时间保持稳定。我们认为2022年6月森马公告拟收购GXG的案例或许已经打开了行业品牌间整合的序幕。三、上市品牌服饰公司分析国内的品牌服饰领域经过15—20年左右的快速发展，已经发展出相对齐全的子行业，不同的子行业因为发展阶段的不同和行业特征的不同，在未来的发展中也将呈现出不同的分化。我们从子行业增长速度、扩容空间、竞争态势、行业可能达到的市场集中度、消费粘度等多个角度综合考虑，目前阶段对子行业基本面的排序是：户外行业、家纺、中高档女装、童装、商务休闲、时尚休闲、女鞋、男正装和运动装。从发展模式上分析，直营占比更高的品牌公司产生的历史库存压力通常小于代理加盟商为主的公司，短期终端销售的改善也会更快传导至直营占比更高的品牌公司的财务数据上。此外，电子商务作为行业新兴渠道与未来新的增长点，越来越获得品牌公司的重视，在这一点上，已经具备良好基础和成型的电商战略的品牌公司将拥有先机。从行业调整传导路径来看，在订货会数据与终端零售等指标上最早开始恶化的上市品牌公司先于其他公司面对一系列问题，同时也有更长的时间做出调整改变，在库存消化告一段落后这些公司在财务报表上将呈现更早的复苏迹象。综合考虑上述3种不同维度的筛选，我们认为可能率先复苏的选标有：富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、探路者、罗莱家纺和森马服饰。四、品牌服饰公司未来发展前景未来行业复苏是否有一些前瞻性的指标，这个也许是资本市场最关心的问题，我们认为，除了每季的订货会指标外（部分品牌由于订货比重调整可比性在逐步降低），终端零售与公司营运质量方面的相关指标持续改善也是行业或公司复苏的重要标志，具体包括终端打折促销频率、可比同店销量增长、营运指标（存货与应收账款周转率等）、行业零售数据、售罄率、净开店等。打折促销频率的减少，一方面可以说明终端积压库存消化基本完毕，另一方面也可以部分反映消费者对品牌、定价、产品的逐步认可，未来的增长更多将来自销量的带动。可比同店销量增长摆脱低个位数甚至负增长后，恢复至接近双位数增速也基本可以反映行业复苏的态势。对于目前仍以加盟订货为主的品牌服饰企业来说，应收账款的变化通常是企业营业收入变化的前兆。根据我们前期对国内外品牌公司的比较研究（具体参考先前报告《应收账款周转天数变化是企业营收转暖的先行指标》），当季度应收账款周转天数变化下穿营业收入变化时，往往预示着企业当年或者次年营收复苏，因为对加盟商授信的减少预示着终端经营情况的改善，下一个订货期，订单量将会增加。在我们这篇定量分析的行业报告中初步帅选出有复苏迹象的可能标的包括富安娜、森马服饰和梦洁家纺。行业低迷的情况下，2021年开始不少品牌公司放缓了开店节奏，关店数量开始增加，传统渠道数量调整的时间一方面取决于零售终端的恢复，另一方面也取决于门店各类成本费用压力的减轻，在本土品牌公司越来越注重巩固现有门店质量（店效与平效的提升）的趋势下，净开店增长的恢复本身反映了公司对自身扩张与复制高质量门店的信心，同时可以反映加盟商信心与盈利水平的恢复。受到季节性、大规模促销活动等因素的影响，单月行业零售数据（全国百家大型零售企业、全国50家重点大型零售企业服装零售数据等）增速波动较大，我们认为连续3个月零售数据增速的回升基本可以反映行业复苏的态势，尤其是销量增速的持续回暖可以反映零售终端更高质量的复苏。五、投资建议及重点公司简况品牌服饰公司作为消费型企业，本身具备更多的防御属性，过去粗放式的发展与加盟商体制带来的库存问题以及国内经济本身的减速使得行业出现了较大的业绩波动，我们认为目前品牌公司经营业绩的波动一方面有经济减速的原因，另一方面更多是为过去的发展模式埋单。我们认为在行业调整与洗牌过程中，优秀的品牌服饰公司将向更可持续的增长模式与更高的营运质量转型，最终脱颖而出的公司在财务质量与自由现金流等指标上会出现越来越明显的改善，参考海外市场经验，资本市场通常愿意给予这些发展模式更为稳健的服饰品牌公司一定的估值溢价，我们认为经历本轮行业调整后生存并逐步壮大的品牌服饰企业尽管不会有以前那么高的盈利增速，但更可预期、更稳健的增长及更高的经营质量将为他们带来估值溢价。经过行业繁荣期的洗礼与快速增长，国内纺织制造龙头企业已经积累了自身优势，多年的扩张帮助中高端纺织制造企业形成了一定的产能规模，企业自身已经拥有了成熟的产业链配套体系，并且储备了较高素质、持续丰富的人力资源与研发力量，后期更多依靠研发能力的不断提升和产业链综合优势实现了稳健的经营增长。经历宏观环境波动、人民币升值、原材料成本上升等多种因素的考验，中高端纺织制造企业积累了宝贵的生产管理经验和研发能力，多年的市场摸爬滚打可以通过深入大客户的供应链体系从而逐渐绑定大客户，客户的高集中度形成的粘性正是行业重要的护城河之一，未来龙头企业也将充分受益于行业集中度与产品附加值的提升。我们认为，市场应该重新审视对传中高端纺织制造龙头企业的估值水平，持续稳定增长的现金流表现实际已经代表了公司的核心竞争力，也理应对应更高的估值水平。综上，纺织制造类我们依然首推鲁泰A，四季度建议重点关注华斯股份的阶段性机会。品牌类未来一年我们更倾向的标的为：富安娜、探路者、朗姿股份、卡奴迪路、罗莱家纺和森马服饰。1、鲁泰A从公司上市13年以来的经营业绩指标看，公司业绩的持续增长能力、稳定性、较高的盈利质量都体现了其在细分领域的护城河，优异的综合管理能力、研发能力及全产业链是公司核心竞争力所在，也是公司长期以来相对行业的业绩稳定性更强的重要原因。未来行业集中度的提升与产品附加值的提升将是公司业绩增长的主要推动因素，棉价的上涨将为公司业绩叠加弹性。近年来内外部宏观经济的变化将进一步加速行业洗牌，业内订单有望进一步向公司这样的龙头企业集中，随着公司产品结构中高价订单占比的逐步上升，预计近3年公司业绩可以保持20%左右的复合增长。在中国经济面临转型、减速的大背景下，鲁泰这样具有全球产业链竞争优势、不存在历史增长负担的企业所受影响相对更小，业绩稳定性相对更高，更具有吸引力。我们认为前期公司股价的上涨主要来自于业绩拐点的确认，后期公司股价上涨将更多来自于估值修复和业绩可能的超预期。2、富安娜较高的直营占比、鲜明的品牌产品特色带来的客户黏度、更为精细化的管理与相对更强的零售能力一直是公司区别于竞争对手的主要优势，也是公司在终端零售低迷的大环境下始终能保持相对更稳定的经营业绩的重要原因，公司一贯稳健的经营风格、严格的期间费用控制力度可以使其保持相对行业更好的经营质量。公司电子商务业务发展迅速，收入连续3年实现高增长。除了将电商作为处理库存的渠道外，公司将“圣之花”定为电商专属品牌，同时发展电商专属产品，在产品与设计风格上形成差异，避免线上线下冲突。中长期我们继续看好家纺行业处于消费升级晚期带来的快速增长和行业集中度的提升。另一方面公司由家纺向大家居用品的延伸可以使公司在更大的市场空间内凭借自身的品牌特色与经营管理优势丰富产品品类，进一步打开公司销售与市值空间。3、探路者考虑到国内户外用品市场较小的基数，我们预计未来3-5年国内户外用品行业仍能保持20%以上复合增长，是目前品牌服饰中增速最快的子行业之一。作为国内户外用品行业唯一一家上市公司，公司较其他同类型本土品牌拥有更多的优势。公司较早完成了职业管理团队的建设，并且通过较为完善的激励措施充分保证了管理团队不断学习与改善经营管理的积极性，另一方面管理团队本身具备丰富的行业经验，目睹了运动服饰等子行业过去粗放的开店模式下的问题。2021年起公司未雨绸缪通过开展了多品牌业务覆盖更多元化的市场需求，主品牌探路者本身已经拥有一定的品牌影响力与号召力，公司设立Discovery与电商专属品牌阿肯诺，为中长期的发展做好储备。2022年公司进一步明确以美国VF集团为标杆，坚定贯彻多品牌的发展道路，为未来营收和市值打开了更大空间。对比其他品牌服饰企业，公司对电子商务更为重视，发展战略更清晰明确。公司将电商战略分为3个投入层次，首先积极推动加盟商参与电子商务的运营，倡