9月可转债月报：增量政策预期升温“金九银十”行情显现

目 六、周度市场行情复盘（8月28日-9月1日 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 8月两融余额总体下 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 24家上市公司公开发行A股可转债获证监会核 图表 图表 图表 图表 2023年8月有5支转债公告下 图表 2023年8月有40支转债公告不下 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 8月转债跟随正股市场下跌，月底有所回暖，估值微升。91日，上证指数估值整体小幅抬升0.14pct，行业普跌，TMT板块月末有较大反弹。图表1主要指数累计涨跌幅 图表28月份主要指数涨跌幅情况上证综指深证成指创业板指上证50中证1000中证转债万得全------- （一）从行业涨跌情况看，8月板块涨少跌多。申万一级板块指数中均不同程度下跌，建建筑装饰跌幅靠前，其中公用事业和有色金属行业7、8月连续下跌。AIGC、WEB3.0概念降幅收窄，POE胶膜、电源设备连续两月下跌居前，7月份涨幅最图表3各行业正股和转债涨跌 图表4热门概念指数月度涨跌幅 板块赶超；2月上旬科技板块表现亮眼，涨幅遥遥领先，先进制造次之；24月初，科技板块依然大幅领先，周期板块上涨，赶超其余板块；4月包括科技在内的所图表58%%%%%% %%--

周 先进制 消 医药医 科技 金融地（二）转债市场和权益市场成交额，月中跌至年内低位区间，月末有所回升。8月中证转463.6020.00%A8,205.70亿元，环比减少3.04%。图表68月转债市场和权益市场成交额月末回暖（亿元2023- 2023- 2023- 2023- 2023- 2023- 2023- 中证转

0北向资金和杠杆资金均净流出。北向资金在国内经济偏弱修复下持续流出，截至月31日，单月累计净流出896.83亿元。杠杆资金在8月初小幅修复后再次下降，较月底减少83.66图表78月北向资金整月净流出（亿元 图表88月两融余额总体下 72.35亿元与45.40亿元，而两融方面则净买入85.56亿元与26.52图表9北向资金净买入行 图表10杠杆资金净买入行 （一）17月份减少53.85%，发行节奏相对放缓。 图表128月新券发行数量环比减少（支 80.09%9.76万亿元，但同比降幅为14.13%。中签率环比降低0.0003pct至0.00227%，处于历史较低水平。图表13网上有效申购金额（万亿 图表14网上中签率均值 2合计规模284.24亿元。图表1524家上市公司公开发行A发行规模(亿元发行期限(年2023-09-2023-09-6SW2023-09-2023-09-6SW2023-09-2023-09-6SW2023-09-2023-09-6SW2023-08-2023-07-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-ft2023-08-6SW2023-08-2023-06-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-2023-04-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-07-2023-02-6SW2023-07-2023-07-6SW2023-05-2023-03-6SW2023-05-2023-05-6SW2023-05-2023-05-6SW2023-05-2022-11-6SW2023-04-2023-04-6SW2023-03-2022-11-6SW8月转债新发预案融资规模同环比均减少。8月份共13家上市公司发布董事会预案，

图表17 86支退市的转债，分别为润建转债、英联转债、搜特转债、三花转债、贝斯转债、一品转债，2023年内还有10支转债确定即将退市，合计余额约为83.51图表18Wind385只转债公告下修，3只转债董事会提议下修。博世、甬金、兴发、吉视、广大、华宏、博22、洁特、建龙、高测转债。图表192023年8月有5支转债公告下 图表202023年8月有40支转债公告不下 无转债公告提前赎回。5只转债赎回完成并摘牌，包括一品、贝斯、三花、英联以及润建转债；嘉泽、瑞鹄、苏租、横河、伊力转债公告不提前赎回。此外，截至9月日，中银、赛轮、华统、天铁、苏银转债累计天数均在10图表2152019-2019-2019-2019-2019-2019-2019-2020-2020-2020-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2023-2023-2023-2023-公告赎 公告不赎（二）沪深交所披露可转债8月持有数据小幅增长。可转债面值2,974.03亿元，较7月份环比增加52.23亿元，增幅1.79%。图表22上交所机构投资者持有转债面值变（亿元 图表23深交所机构投资者持有转债面值变（亿元2023年7 2023年8 面值变动右 2023年7 2023年8 面值变动右基金管理公司资

--企业

--- 公募基金持转债数据环比增长，占比下降。8月份，沪深两所公募基金持有可转债深交所基金持有面值为926.53亿元，较7月-0.55%，占比为31.15%，环比-0.73pct企业年金持转债数据环比减少，占比下降。8月份沪深两所企业年金持有可转债面图表24沪深两所公募基金持有面值提升（亿元 图表25沪深两所企业年金持有面值减少（亿元 上证债券信息网，深交所固定收益平台4.62%，同样为重要增量。图表26保险机构、一般机构及自然人投资者为主要增持主体（亿元

保险机 一般机 自然人投资 合计占15.10%。天然气价格，中国LNG74.30%，美国NYMEX天然图表27动力煤价格指数走 图表28铜价走势（万元/吨 21.33%；玻璃2.91%。钢材价格，7月底相比，82.83%2.43%，中2.61%2.61%2.74%。期货价格方面，螺纹钢期货0.37%7月略有上升。图表29钢材期货价格走势（元/吨 图表30五大主要钢材的库存变化（万吨

5.19%。涤纶长丝市场价格环比持平；PVC电石法市场价格0.16%，PVC乙别上涨2.50%、2.44%，钛白粉环比上涨2.70%。图表31中国化工产品价格指数走 锂电产业链价格微涨。83125.05%，氢氧化锂的价格环比下跌25.87%；电解液方面，六氟磷酸锂环比下跌17.48%;前驱体方面，10%14.52%。光伏产业链方面，国产和进口多晶硅料的价格环比均上涨7.63%，多晶硅片现货价图表33硅料价格走势（万元/吨 图表34碳酸锂和氢氧化锂价格走势（万元/吨 3下游板块，房地产方面，施工端，7月房屋新开工面积、施工面积、竣工面积累计涨38.88%，同比下降7.98%；成交面积环比上涨43.20%，同比下降0.88%汽车方面，根据乘联会预测，8月狭义乘用车零售销量预计185.0万辆，环比增长渗透率约为37.8%。交运方面，截至8月31日，波罗的海干散货指数环比下降3.64%；CCFI环比上涨3.62%，CCBFI综合指数环比下降0.47%81812.61%，生猪养殖利润亏损进一步加大，21.89元/108.63%，外购猪仔利润为-28.88元/头，环比减少91.87%。图表35波罗的海干散货指 图表36黄鸡价格变化（元 70.14pct201795.2%分位数位置。8月估值呈现先降后升2.59pct；月底估值修复至较高水平。图表37转债市场价格中枢抬升（元 图表38百元平价拟合转股溢价率自年内高位下 偏股偏债转债的转股溢价率均不同程度抬升。91日，偏股型转债的转股溢价率较7月底抬升1.07pct，偏债型抬升6.39pct，平衡型抬升2.77pct。39.94pct、16.26pct、11.24pct、11.10pct、11.06pct；仅传媒、石油石化及纺织服饰行业溢价率压缩。从大类板块看，8月份大消费板块抬升最强，达到21.99pct4.46pct、5.94pct、

图表40大消费板块转股溢价率大幅提升 AA+7.18pct，AAAA-8.11pct6.40pct，A+转债估5.94pct。分余额规模来看，509.85pct，20-50亿（50度减小，3-10亿（10亿）3亿以下（含）4.32pct5.80pct。图表41高评级转债估值率抬升幅度较大 图表42大规模转债转股溢价率抬升幅度较大 地产端关键政策逐步落地，略超市场预期：（1）证券交易印花税实施减半征收，8月30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。（3）IPO、再融资监管安“利率平均降幅约为从地产高频数据看，新房和二手房数据均有回暖，信心修复已现端倪。销售端，截83130288.2+35.6%，+8%，为6190.1+2.6%1.03%13.28%，竣工端数据同比增幅再次扩大。地产成交情绪回暖，除月末楼市销售图表43月末30大中城市商品房成交套数和面积回 图表44地产房屋竣工面积同比增速扩 7月工业企业利润同比降幅继续收窄、利润率有所下滑，结构上上游表现占优，且7PPI营收拖累或减弱，加之“宽信用”政策组合酝酿发力中，专项债发行提速、“城中村”改造等或细分行业的单月盈利多数边际向下，其中金属制品扩大，煤炭采选、油气开采、非金属矿采选业、电热生产供应、燃料加工、化纤制造图表45注1：行业利润份额=行业单月利润/（上游行业+中游行业+下游行业）合计利润；注3：为使数据可比，去年单月利润数据，根据今年同比增速做了倒算。板块政策逐步落地，预期有望改善，可关注细分领域龙头公司，包括欧22转债、金23六、周度市场行情复盘（8月28日-9月1日82.471.35bp2.58%。周二（829日0.61%1.20%、深证成指指数环比上涨2.17%、创业板指指数环比上涨2.82%、上证50指数环比上涨6.801.37bp2.57%。周三（830日0.02%0.04%、深证成指指数环比上涨0.26%、创业板指指数环比下降0.05%、上证50指数环比下降周四（831日0.07%0.55%、深证成指指数环比下降0.61%、创业板指指数环比下降0.69%、上证50指数环比下降42.960.25bp2.56%。周五（91日0.28%0.43%、深证成指指数环比上涨0.44%、创业板指指数环比下降0.11%、上证50指数环比上涨0.87%10000.05%466.68亿元，环比增长亿元，北向资金今日暂停交易；十年国债收益率环比上升2.75bp至2.58%中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020