第五章固定资产投资

第五章

固定资产投资第五章固定资产投资第一节

固定资产概述第二节

投资项目的现金流量第三节

投资项目的经济评价方法第四节

投资项目经济评价方法的应用第五章固定资产投资第一节

固定资产概述（财务会计重点内容）第五章固定资产投资一、固定资产的特点（课后掌握）二、固定资产的计价方法（课后掌握）三、固定资产折旧（课后掌握）第二节

投资项目的现金流量第五章固定资产投资一、现金流量的概念二、现金流量的构成三、现金流量的预测一、现金流量的概念要点1、固定资产投资决策概述【固定资产投资决策概念】P111又称资本支出决策，是对企业未来的经营方向、发展规模以及经营效益都具有长期而且重要影响的决策。【固定资产投资决策的特点】P111投资金额大、回收时间长、风险性大、投资决策要考虑的因素多且复杂投资结果会长期影响甚至决定了企业生产经营规模、技装备程度以及企业的经济效益。因此，固定资产投资分技术上的可行性和经济上的合理性。【投资项目概念】是指投资对象。主要包括：厂房的新建、扩建和改建，设备购置和更新，资源的开发和用，现有产品的改造，第新五章产固定品资产的投资研制与开发等。要点2、投资项目计算期概念【计算期概念】

是指投资项目从投资建设开始到报废清理结束为止整个过程的时间。通常以年为计量单位【计算期构成内容】

建设期、生产经营期。【建设期概念】

是指从建设起点开始到投资项目达到可使用状态即投产日为止的整个时期。建设期或等于0或大于0。【生产经营期概念】

是指投资项目从投产日到使用完毕最终清理结束为止的整个时期，又称营业期。生产营期大于1年。第五章固定资产投资【计算期示意图】

0计算期▏

▏▏▕▕

建设期建设起点▏

生产经营期投产日▏终结点【建设起点概念】

是指投资建设开始的时点。通常以0表示。【投产日概念】

是指投资项目建设完毕、达到可使用状态的时点，它是建设期终点又是生产经营期的起点【计算期终结点概念】

是指投资项目使用完毕清理结束的时点，它是计算期终点也是生产经营期的终点。第五章固定资产投资要点3、投资项目现金流量概念【投资项目现金流量概念】是指投资项目引起的在未来一定时期内发生的现金支出（流出）和现金收入（入）的数量。现金流量表明投资项目涉及的现金流动方和数量。【现金流动的方向】其一现金流入企业即现金收入其二现金流出企业即现金支出；现金流量包括三个具体标：现金流入量、现金流出量和净现金流量。【现金流入量概念】是指投资项目引起的企业现金收入的增加额。【现金流出量概念】是指投资项目引起的企业现金支出的增加额。【净现金流量概念】

又称现金净流量，是指投资项目一定时间内现金流入量和现金流出量的差额。注意：只有增量的现金流出量和现金流入量才属于现第五章固定资产投资金流量。【现金概念】P118是广义现金概念，包括各种货币资金以及投资项目需要而投入的非货币性资源的变现值。如【投资项目现金流量数量的计量基础】收付实现制第五章固定资产投资要点4、固定资产投资决策中使用现金流量的原因【现金流量的经济意义】

现金流入量表示投资项目取得的收入即产出；现金流出量表示投资项目发生的支即投入；现金净流量表示投资项目的盈亏即投入与产出差额。【投资决策中使用现金流量的原因】其一，采用现金流量指标有利于科学地考虑资金的时间价值因素。科学的决策必须考虑资金的时间价值，这要求在项目投资决策中，要清楚每笔预期收入和支出的生时间（因为不同时间的资金具有不同的价值），而固资产投资项目的现金流量预测是按照收付实现制为基础能满足这一要求。其二，采用现金流量能使投资决策更符合客观实际情况。第五章固定资产投资二、现金流量的构成要点1、现金流量构成内容现金流出量、现金流入量、净现金流量要点2、现金流出量【现金流出量构成内容】P119建设投资、营运资金投资、营业现金支出、维持运营投资、各项税费。【建设投资】P119是指投资项目从建设起点开始到建设完工达到可使用状态所投入的全部资金。包括：工费用如建筑工程费、设备购置费、安装工程费等。发生间：建设期。建设投资与固定资产原始价值的关系：固定资产原始价值=建设投资+资本化的利息费用【营运资金投资】P119又称流动资金垫支，是指固定资产生产经营期内长期占用并周转使用的资金。是一周转性资金，在投资项目的终结点可以如数收回。发生第五章固定资产投资间：建设期期末【营业现金支出】P119又称经营成本或付现成本，是指在生产经营期由于生产经营的需要以现金支付的那分经营成本。包括生产产品的外购原材料、燃料及动力工资及福利费、修理费等。不包括折旧费用、摊销费用利息费用。发生时间：生产经营期。【维持运营投资】P119是指固定资产投资项目投入使用后在生产经营期内使得投资项目维持正常营运所进的投资。发生时间：生产经营期。【各项税费】

P119

投资项目取得收入同时应缴纳的各种税费，包括增值税、营业税、关税、消费税、资源土地增值税、城市维护建设税、教育费附加等。发生时生产经营期。第五章固定资产投资【初始投资额概念】又称原始投资额，是指投资项目在建设内发生的所有投资，包括建设投资和流动资金投资。初始投资额固定资产原始价值的关系：固定资产原始价值=初始投资额-流动资金投资+资本化利息费用要点3、现金流入量【现金流入量构成内容】P119营业现金流入、回收固定资产余值、回收的营运资金。【营业现金流入】P119是指项目投产后营运期内由于销售产品或提供劳务所取得的收入，包括销售收入、其他营业收入等。生时间：营运期【回收固定资产余值】P120是指在投资项目终结点回收的固定资产净残值或转售净收入。发生时间：终结点。【回收的营运资金】P120是指在投资项目终结点回收的垫支流动资金投资。发生时间：终结点。第五章固定资产投资要点4、净现金流量【净现金流量计算公式】每年的净现金流量=该年的现金流入量减去该年的现金流出量。【净现金流量的类别】初始净现金流量、营运期净现金流量、终结点净现金流量。【初始净现金流量】

是指建设期各年的净现金流量。特点：一是建设期=0时，初始净现金流量发生在建设起点；如果建设期≠0，初始净现金流量要分年计算。

二是初始现金净流量一般为负数。第五章固定资产投资【营运期净现金流量】又称营业现金净流量，是指生产经营期各年的净现金流量。营业现金净流量的预测公式：特点：一是经营期现金流入量一般大于现金流出量为正数；二是营业现金净流量必须分年计算出每年的现金净流量，且假设年营业现金流入量和流出量都是在每年末一次发生，则每年营现金净流量也是发生在每年第的五章年固定末资产。投资【终结点净现金流量】

是指投资项目使用完毕清理时发生的现金流入量和流出量的差额。第五章固定资产投资终结点现金净流量=固定资产净残值+流动资金投资回收额终结点净现金流量特点：一是结现金净流量可能为零，如果不等于零，则一般大于零。二是终结现金净流量是发生在时点上即发生在经营期最后一年年末。终结现金净流量发生时间与最后一期营现金净流量发生时间相同，都是发生在经营期最后一年末；不同之处在于内容不同、计算方法不同。【投资项目现金流量的构成内容及发生时间示意图】回收固定资产余值

营业收入

回收的流动资金投资↓

↓0▏

建设期▏

生产经营期

▕第五章固定资产投资终结点建设起点

↑

投产日建设投资

↑流动资金投资↑

付现成本各种税款维持营运投资三、现金流量的预测要点1、现金流量预测的注意事项【注意事项】一是只有增量的现金流量才是项目的现金流量。二是要忘记沉没成本。三是要考虑机会成本，四是要考虑附带效果；五是要考虑营运资本的要求第五章固定资产投资【沉没成本】是指已经发生且不可能收回的成本。沉没成本不可能因为决策而发生改变，是既成事实，不增量现金流量，因此不属于投资项目的现金流量。在决中不予考虑。【例1】

某公司在2000年打算新建厂房，支付1万元专家咨询费用，后来由于各种原因，新建厂房项目被搁下来。2006年重新建造厂房，支付建筑公司建造费用5000万元，支付其他费用5万元，在建设期1年内支付借款利息50万元，要求：计算投资项目——新建厂房的初始投资额和原始价值。解：新厂房建设投资=5000+5=5005万元原始投资额=建设投资5005+垫支营运资金投资0=5005万元新厂房原始价值=建设投资5005+资本化利息费用50=5055万元第五章固定资产投资【机会成本】是指由于选择某个方案而放弃次优方案所丧失的次优方案的收益。机会成本是作出决策所引的，因此与决策相关，在决策中必须考虑。机会成本属投资项目的现金流量。【例2】

企业有一闲置厂房可以卖出也可以用于安置新生产线，如果卖出可得800万元，如果企业决定用于安置新生产线，买价为1000万元，安装费用30万元，调试费用10万元，新生产线达到可使用状态，垫支营运资本投资20万元。要求：确定新生产线的初始投资额。解：新生产线初始投资额=1000+30+10+800+20=1860万元新生产线初始现金净流量=0-1860=-1860万元。第五章固定资产投资【附带效果】是指新采纳的投资项目对原有经营项目现金流量产生的作用，又称关联效应、交叉影响。关效应分为正面关联效应和负面关联效应两种。正面关联效应概念：是指新投资项目可以提高原有项目的效益，产生收益。负面关联效应概念：是指新投资项目会降低原有项目的效益，发生损失。对关联效应的正确处理是：正面关联效应应作为投资项目的增量现金流入量；负面关联效应应作为新投资项现金流入量的抵减额，即新项目的销售收入不能作为增收入，新项目的增量收入应该是销售收入扣除原有项目少的销售收入。第五章固定资产投资【例3】 某公司决定开发一款多功能计算器，预计新产品上市后，每年销售收入为2000万元，营业税金及附加为200万，但会冲击原来的普通型计算器，使普通计算器的年销售收入减少400万元，年付现成本为1000万元，年折旧额为100万元，所得税率为25%，要求：确定投资项目——多功能计算器研发的年营业现金净流量。解：多功能新型计算器的增量现金流入量——营业收入=2000-400=1600万元，则有：第五章固定资产投资要点2、现金流量预测实例【例4】东方实业因业务发展需要拟购入一套设备。现有甲乙两方案可供选择：甲方案投资20万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，设备无残值；5年中每年销售收入8万元，付现成本3万元。乙方案投资24万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，预计残值收入4万元；5年中每年销售收入10万元，付现成本第一年4万元，以后逐年增加修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。（所得税率40％，资本成本10％）。试分析两个方案的现金流量第五章固定资产投资解：第一步，计算两方案折旧①甲方案每年折旧额=200000÷5=40000元②乙方案每年的折旧额=（240000-40000）÷5=40000元第二步，计算各方案的初始净现金流量。由于建设期=0甲方案初始净现金流量为-20万元。乙方案初始净现金流量为-24万元。第三步，计算各方案经营期各年的净现金流量。甲方案经营期每年净现金流量相等。运用公式3计算如下：第五章固定资产投资由于乙方案经营期每年付现成本不等，则乙方案经营期每年净现金流量不相等，采用公式2列表计算如下：

时间

1

2

3

4

5营业收入付现成本年折旧费税前利润100000

100000

100000

100000

10000040000

42000

44000

46000

4800040000

40000

40000

40000

400002000018000

16000

14000

120007200

6400

5600

4800净现金流量52000所得税

8000税后净利

12000

10800

9600

8400

720050800

49600

4840047200第五章固定资产投资第四步，确定各方案终结点净现金流量。甲方案终结点净现金流量=回收净残值0+回收流动资金投资0=0乙方案终结点净现金流量=回收净残值40000+回收流动资金投资30000=70000元甲方案计算期现金流量图第五章固定资产投资=47200+70000012345▕▕▕▕▕▕-2000004600046000460004600046000乙方案计算期现金流量图012345▕▕▕▕▕▕-24000052000508004960048400117200第三节

投资项目的经济评价方法第五章固定资产投资一、投资项目经济评价方法类别二、静态分析法三、动态分析法四、动态分析指标的比较要点1、投资项目决策指标和方法【投资项目决策指标概念】投资项目决策指标是指用于评价投资方案是否可行的标准。投资项目决策就是定投资项目的可行性，在备选投资项目（方案）中选择优投资项目的活动。判断投资项目是否可行，必须从投项目的经济效益出发，就是根据投资项目预计现金流量计算出反映投资项目经济效益的有关指标并据此指标进判断可行性。人们可以从多个角度考察投资项目的经济益，用于投资项目决策的指标有多个。【投资项目决策方法概念】是指运用投资项目决策指标对备选投资项目可行性进行判断并作出投资选择的法。运用一个投资决策指标进行投资项目决策就形成一决策方法，由于有多个投资项目决策指标，因此，项目资决策方法有多种。第五章固定资产投资要点2、投资项目决策指标和方法的构成投资回收期（法）、平均报酬率（法）、平均利润率（法）、净现值（法）、现值指数（法）、现值率（法）、内部报酬率（法）、等年值（法）等。要点3、投资项目决策指标和方法的分类【按是否考虑资金时间价值分类】非贴现指标（静态分析法）、贴现指标（动态分析法）第五章固定资产投资【分类结果】第五章固定资产投资【非贴现指标概念】

是指依据投资项目预计的现金流量且不考虑资金时间价值所计算出来的决策指标。【静态分析法】

又称非贴现法，是指运用不考虑时间价值指标进行投资项目决策的方法。【贴现指标概念】是指依据投资项目预计的现金流量并考虑了资金时间价值所计算出来的决策指标。【动态分析法】又称贴现法，是指运用考虑时间价值指标进行投资项目决策的方法。第五章固定资产投资二、静态分析法要点1、投资回收期法【投资回收期概念】是指以投资项目各年现金流量收回原始投资额所需要的时间。以年为计量单位。表示符号为PP。投资回收期分为非折现回收期和折现回收期。【投资回收期法概念】是指运用投资回收期指标进行项目投资决策的方法。【投资回收期的决策规则】采用投资回收期指标进行决策时，决策者要先确定标准投资回收期，然后，将备选方案预计投资回收期与标准投资回收期进行比较，如果备选方案预计投资回收期小于标准回收期，投资项目可行，否则，不行。在多个投资方案的互斥选择投资决策中，应在所有可行方案中选择回收期最小的方案。第五章固定资产投资【投资回收期的计算方法】方法一，营业期每年净现金流量相等时回收期计算方法计算公式：方法二，营业期每年现金净流量不相等回收期计算方法第一步，确定回收期范围。根据预计现金流量确定投资项目计算期每年年末累计现金流量，并确定“累计现流量小于0的最后年份为n”，说明投资回收期应该是介

n与（n+1）年之间。第二步，确定回收期。计算第n年末尚未收回的投资额，按下列公式计算投资回收期：第五章固定资产投资甲现金流量图012345▕▕▕▕▕▕【例5】承【例4】资料，有甲、乙两个备选投资项目，甲、乙方案计算期预测的现金流量如图所示，如果投资者要求的投资回期为4.5年，要求：运用投资回收期法进行决策。-200000

46000

46000

46000

46000

46000乙现金流量图012345▕▕▕▕▕▕-240000

52000

5080049600

48400

117200第五章固定资产投资

（=47200+70000）解：乙方案投资回收期计算步骤如下：第一步，确定回收期范围。计算期累计现金净流量计算如下表01234时间净现金流量

-240000

520005080049600484005117200累计现金流量-240000-188000-137200-87600-39200

7800n=4，即乙方案投资回收期介于4～5年之间。第二步，确定回收期。第五章固定资产投资第三步，运用投资回收期法决策规则决策。甲、乙方案预计投资回收期均小于投资者要求的投资回收期，因策，均为可行投资项目，如果为互斥投资项目，则选择资回收期较短的乙方案。要点2、平均利润率【平均利润率概念】

P123

是指投资项目各年会计利润的平均数与投资项目平均投资额的比值。【平均利润率法概念】是指运用平均利润率指标进行投资项目决策的方法第五章固定资产投资【平均利润率法决策规则】

决策者要先确定要求的平均利润率，然后，将备选方案预计平均利润率与要求平均利润率进行比较，如果备选方案预计平均利润率大要求的平均利润率，投资项目可行，否则，不行。在多投资方案的互斥选择投资决策中，应在所有可行方案中择平均利润率最大的方案。【平均利润率计算方法】第五章固定资产投资【例6】承【例4】资料，有甲、乙两个备选投资项目，甲方案计算期现金流量图0▕1▕第五章固定资产投资2▕3▕4▕5▕-200000

46000

46000

46000

46000

46000乙方案计算期现金流量图012345▕▕▕▕▕▕-24000052000508004960048400117200（=47200+70000）如果投资者要求的平均利润率为6.5%，要求：运用平均利润率进行决策。解：第一步，确定甲、乙方案每年的利润甲方案每年利润=年净现金流量46000-年折旧额40000=6000元乙方案各年利润额计算如下：第1年利润额=年净现金流量52000-年折旧额40000=12000元第2年利润额=年净现金流量50800-年折旧额40000=10800元第3年利润额=年净现金流量49600-年折旧额40000=9600元第4年利润额=年净现金流量48400-年折旧额40000=8400元第5年利润额=年净现金流量47200-年折旧额40000=7200元甲、乙方案计算期预测的会计利润如表所示：第五章固定资产投资时间12345甲方案60006000600060006000乙方案1200010800960084007200第二步，计算平均利润率第三步，按平均利润率法决策规则决策。投资者要求的平均利润率为6.5%，甲方案预计平均利润率为

6%<6.5%，应放弃投资，乙方案的预计平均利润率为6.86%>要求的平均利润第率五章6固%定，资产方投资案可行。第五章固定资产投资注册会计师考试《财务成本管理》之“会计收益率法会计收益率=年平均净收益÷原始投资额P124《建设项目经济评价方法与参数》：1、总投资收益率=年平均息税前利润÷项目总投资2、项目资本金净利润率=年平均净利润÷项目资本金三、动态分析法要点1、净现值法【净现值概念】

是指营业期净现金流量现值之和减去初始投资额现值的差额，如果建设期等于0，则净现值是指投资项目营业期各年现金净流量现值之和减去初始资额的差额。或者是指投资项目计算期内，所有现金流的现值之和。净现值的表示符号为NPV。【净现值法概念】

是指运用净现值指标进行投资项目决策的方法。【决策规则】

备选方案预计净现值如果大于等于0，说明投资的报酬率大于等于投资必要报酬率，投资方案行；如果备选方案的净现值小于0，说明投资的报酬率小于投资必要报酬率，投第资五章方固定案资产不投资可行；【净现值指标的计算】提示：贴现率的确定——计算现值的贴现率可以根据资本成本或决策者要求的报酬率来确定。第五章固定资产投资【例7】承【例4】资料，有甲、乙两个备选投资项目，甲方案计算期现金流量图第五章固定资产投资012345▕▕▕▕▕▕-2000004600046000460004600046000乙方案计算期现金流量图012345▕▕▕▕▕▕-24000052000508004960048400117200（=47200+70000）如果企业的资金成本为6%，要求：运用净现值法进行决策。解：第一步，计算净现值。第二步，按净现值法决策规则决策。乙方案净现值大于0可行，甲方案净现值第五小章固于定资0产应投资放弃。要点2、获利指数法【获利指数概念】是指投资项目营业期各年现金净流量现值之和与初始现金净流量现值之和的比率，如果设期=0，则获利指数为营业期各年现金净流量现值之和与初始投资额之比，又称现值指数。表示符号为PI。【获利指数法概念】是指运用获利指数指标进行项目投资决策的方法。【决策规则】备选方案的获利指数如果大于或等于1，说明投资方案预计的报酬率大于或等于投资的必要报酬率，投资方可行；如果备选方案的获利指数小于1，说明投资方案预计的报酬率小于必要报酬第率五章，固定应资产放投资弃投资方案；【获利指数的计算】第五章固定资产投资【例8】承【例4】资料，有甲、乙两个备选投资项目，甲方案计算期现金流量图第五章固定资产投资012345▕▕▕▕▕▕-2000004600046000460004600046000乙方案计算期现金流量图012345▕▕▕▕▕▕-24000052000508004960048400117200（=47200+70000）如果企业的资金成本为6%，要求：运用获利指数法进行决策。解：第一步，计算获利指数第二步，根据获利指数法决策规则决策。甲方案获利指数小于1应放弃，而乙方案获利指第数五大章固于定资1产可投资行。要点3、等年值法【等年值概念】是指投资项目的所有现金流量等额分摊到经营期各年的平均值。此平均值为年金。表达符号：EAV【等年值类别】

等年现金流入量、等年现金流出量、等年净现金流量、等年成本、等年净现值等。【等年值法概念】是指运用等年值指标进行投资项目投资决策的方法。等年值法适合评价产出相同但费用不的个投资方案的优劣或寿命期不同的投资方案的优劣。【等年值法决策规则】投资项目等年现金流入量或等年净现金流量或等年净现值最大的方案为优选方案；投项目等年现金流出量或等年成本最小的方案为优选方案第五章固定资产投资【等年值的计算】【例9】承【例8】计算结果，乙方案净现值为

21793.2元，资金成本为6%，经营期5年，要求：计算乙方案的等年净现值。解：第五章固定资产投资要点4、内部收益率法【内部报酬率概念】

又称内含报酬率，是指使投资方案净现值等于0的贴现率，或者说是使投资项目营业期各年现金净流量的现值之和等于初始投资额现值之和的现率。当建设期=0时，内部报酬率就是使投资项目营业期各年现金净流量的现值之等于初始投资额的折现率。表示符号为IRR。它表示投资项目可能达到的报酬率的大小。【内部报酬率法概念】

是指运用内部报酬率指标进行项目投资决策的方法。【决策规则】

如果投资项目的内部报酬率大于等于资本成本或必要报酬率，投资项目可行；否则应放弃投项目。在多个备选方案中进行互斥决策时，则选择内部酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资方案。第五章固定资产投资【内部报酬率指标的计算】方法一，与利率计算方法相同。当经营期每年现金净流量相等时内部报酬率的计算方法与利率计算方法相同方法二，逐步测试法。当营业期每年现金净流量不等时内部报酬率计算方法采用逐步测试法。【逐步测试法计算步骤】第一步，列出净现值等于0的计算式。式中的贴现率为未知的内部报酬率。第二步，确定内部报酬率的范围。通过假设贴现率，找到与净现值0相邻一大一小两个净现值和对应的贴现

率，说明使净现值为0的贴现率即内部报酬率介于一大一小两个净现值所对应的折现率之间。第三步，运用插值法第五计章固算定资出产投内资

含报酬率。第五章固定资产投资【例9】承【例4】资料，有甲、乙两个备选投资项目，甲方案计算期现金流量图012345▕▕▕▕▕▕-2000004600046000460004600046000乙方案计算期现金流量图012345▕▕▕▕▕▕-24000052000508004960048400117200（=47200+70000）企业资金成本为6%，要求：运用内部报酬率法进行决策解：第一步，列出净现值计算式。第二步，确定内部报酬率范围。甲方案运用利率计算方法确定内部报酬率范围，乙方案运用逐步测试法确定内部报酬率范围。查普通年金现值系数表得P/A,4%,5=4.452，P/A,5%,5=4.329，甲方案的内部报酬率介于4第%五与章5固%定之资产间投资。假设k=6%，乙方案净现值=21793.2>0，说明乙方案内部报酬率应大于6%。第五章固定资产投资乙方案内部报酬率介于8%与10%之间。第五章固定资产投资第三步，运用插值法计算内部报酬率。第四步，运用内部报酬率法决策规则决策。甲方案内部报酬率小于资金成本6%应放弃，乙方案内部报酬率大于资金成本为可行方案应选择。第五章固定资产投资四、动态分析指标的比较要点1、净现值和内部报酬率的比较【净现值和内部报酬率决策结果的一致性】在对一个备选方案的采纳与否决策中，二者的结论总是一致的【净现值和内含报酬率决策结果的不一致性】一是当多个比较方案的初始投资额不同时互斥决策结果可能一致；二是投资项目现金流量分布不同时互斥决策结果能不一致；三是投资项目的使用寿命不同时互斥决策结可能不一致。第五章固定资产投资【净现值和内含报酬率在互斥决策中结果不一致的原因】当多个备选方案初始投资规模不同时，二者结论可能会不一致的原因：净现值是绝对数指标，而内含报酬率相对数指标；当多个备选方案现金流量分布不同时，二者结论可能不一致的原因是：净现值和内部报酬率对投资项目使用程中产生的现金净流量的再投资报酬率有不同的假定，现值是假定再投资报酬率为企业的资本成本或必要报酬率，而内部报酬率是假定再投资报酬率为内部报酬率；第五章固定资产投资要点2、净现值和获利指数的比较【决策结论两者一致】在对一个备选方案的采纳与否决策中二者的结论总是一致的。【决策结论两者不一致】

在多个备选方案的互斥决策中，当不同投资方案的初始投资规模不同时，由于净现值是绝对数指标表示投资的效益即给公司带来的财富，而获利指数是相对数指标表示投资效率，因而二者得出的结论可能会不一致。要点3、贴现指标的选择在多个备选方案的互斥决策中，如果净现值、获利指数和内部报酬率三个指标出现不同决策结果，在资金无限量的情况下，采净现值指标对所有投资项目评价都能得出正确的结论，因为利用现值法在所有的投资评价中都能做出正确的决策，净现值为绝对指标，表示投资项目对企业价值的贡献大小，最高的净现值可使业利益最大。但如果资本有限量时，则应考虑投资组合问题，选净现值最大的投资组合为最优投资组合。第五章固定资产投资第四节

投资项目经济评价方法的应用第五章固定资产投资一、固定资产更新决策二、所得税对投资决策的影响就是进行继续使用旧设第五章固定资产投资一、固定资产更新决策要点1、固定资产更新决策概念【固定资产更新决策概念】备还是更换新设备的抉择。【固定资产更新决策要解决的问题】一是是否应该进行固定资产更新，即是继续使用旧设备还是购置新设备。二是固定资产确定要更新，但有多个更新固定资产备选方案，如何在多个备选方案中选择最优方案。要点2、新旧设备使用寿命不同的情况【决策运用的方法】

等年成本法、最小公倍寿命法、年均净现值法在两个备选方案使用寿命不同的互斥决策中，不能通过直接比较两个备选方案的净现值、内含报酬率和现值数进行决策，因为这些指标没有可比性。【等年成本法决策规则】

等年成本最小的项目为优选项目【适用性】

当使用新旧设备的未来收益相同，但未来收益又不能准确估计时使用等年成本法。【等年成本的概念】

是指投资项目总现金流出量现值在项目寿命期内的平均值——年金A的意思。第五章固定资产投资【等年成本的计算公式】公式中的贴现率一般为资本成本，n为项目寿命期。【例11】P133【例5-9】有一在用的旧设备，购置

成本为100000元，预计使用8年，已经使用3年，尚可使用5年，每年运行费用24000元，报废时预计残值3000

元，该设备目前变现价值50000元。目前市场上有一种新的同类设备，价格150000元，预计可使用8年，每年运行费用18000元，预计残值6000元，假设资金成本是12%，要求：作出是否更新设备的决策。第五章固定资产投资解：第一步，确定新旧设备的等年成本。由于无论使用设备或新设备都不会影响生产能力和收入，只是发生的本不同，而新旧设备的使用年限不同，因此可以运用等成本法决策。继续使用旧设备的现金流出量包括：机会成本50000元发生在第1年年初、运行费用24000元发生在每年年末可收回残值3000元应作为现金流出量的递减项目发生在第5年年末。则有：第五章固定资产投资使用新设备的现金流出量包括：初始投资额150000元发生在第1年年末、每年运行费用18000元发生在每年年末、可收回残值6000元发生在第8年年末。则有：第二步，根据等年值法决策规则决策。由于更新设备的等年成本大于继续使用旧设备的等年成本，因此，应继续使用旧设备。第五章固定资产投资如果企业所得税率为25%，考虑所得税影响作出继续使用旧设备还是购置新设备的决策。第一步，确定继续使用旧设备和购置新设备的现金流出量。第五章固定资产投资第五章固定资产投资第二步，计算等年成本第三步，运用等年成本法决策规则决策。应该继续使用旧设备第五章固定资产投资二、所得税对投资决策的影响要点1、考虑企业所得税后营运净现金流量计算公式第五章固定资产投资要点2、买设备还是租设备的决策【买设备发生的现金流量情况】发生初始投资、营业收入、营业税金及附加、付现成本、所得税等【租设备发生的现金流量情况】

租金、营业收入、营业税金及附加、付现成本、所得税等。【现金流量比较】营业收入、营业税金及附加、付现成本