2023年节能照明行业分析报告

2023年节能照明行业分析报告2023年12月目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、节能照明行业发展前景光明 51、节能灯迎来政策利好 52、LED照明行业或迎来“甜蜜点” 8二、行业标杆分析：阳光照明 111、公司是国内荧光节能灯领域龙头企业 11（1）公司简介 11（2）公司股权结构 13（3）公司营业收入稳步增长 132、国外需求驱动LED业务发展，公司渠道和产品品质优势明显 15（1）国外市场需求增长，公司LED收入有望翻番 15（2）品质获得认可，LED产品将持续获得政府节能项目青睐 16（3）公司国内销售渠道广泛，国外布局重点国家 163、盈利预测、投资建议与风险提示 17（1）盈利预测与投资建议 17（2）风险提示 19随着传统照明产品白炽灯的禁售和LED照明的逐步应用，我们相信全球已经进入节能照明时代。作为节能照明行业的龙头企业，阳光照明将迎来业绩的快速成长期。报告的主要逻辑如下：公司传统节能灯业务将受益于白炽灯禁售计划。根据世界主要国家和地区公布的白炽灯淘汰路线图，2012年-2014年是这些国家和地区开始全面禁售白炽灯的启动时间。在当前阶段，节能灯作为白炽灯最主要替代品将会填补白炽灯禁售留下的市场空白。根据国际能源署的预测和我们对于行业的分析，我们预计2013年和2014年公司主要业务地区包括欧洲，北美洲，亚洲和中国将为公司节能灯销售数量贡献8.4%和12.6%的增长率。新兴LED业务将成为公司未来成长点。在国内市场，LED灯平均价格已经低于10美元，达到LED照明应用的“甜蜜点”。因此，LED作为照明产品在商业和家居领域得到广泛应用的时间已经逐渐临近。目前阻碍LED进军家居照明市场的主要因素是其与节能灯相比较为昂贵的价格。当前一个可替换40瓦白炽灯的3瓦LED灯售价是一个可替换40瓦白炽灯的8瓦节能灯售价的4到5倍。根据我们计算，在目前价格水平下，如果在商用照明领域使用LED灯替换节能灯，用户需要3到4年收回LED购臵成本；如果在家居照明领域使用LED灯替换节能灯，用户需要6年时间收回LED购臵成本。如果LED价格以每年20%-30%的速度下降，到2015或2016年LED有望实现对节能灯的大规模替换，届时LED照明行业将迎来增长高峰期。为了应对节能照明行业的这一变化，公司已经开始大力投入对LED照明产品的生产和研发，并致力于提高LED营业收入在总体营收中的比例。公司从传统照明产品向LED照明产品的切换确保公司未来可以分享LED大规模应用所带来的行业高速增长。外销、政府采购和国内销售渠道是公司争夺LED市场的三大利器。1、外销。公司目前主要通过为飞利浦、欧司朗等LED国际厂商代工实现自身产品的出口。根据飞利浦公司年报，2011年飞利浦LED照明产品销售收入增长率为70%，揭示了国外市场对于LED的旺盛需求。我们认为，随着LED价格的进一步下降，LED在发达国家将率先得到普及，公司作为LED代工企业也将因此受益于LED照明产品在海外市场的广泛应用。2、政府采购。作为LED国际巨头的代工企业，公司LED的产品质量得到政府认可，并在2012年8月和11月分别中标政府招标项目，体现了政府对于公司产品的信任。鉴于政府在未来数年对于LED行业的大力扶持，我们相信公司LED产品在政府采购方面将会获得持续增长。3、国内销售渠道。经过多年努力，公司已拥有3000多家经销和分销商，形成了以全国各地二十几家阳光物流营运中心为核心配送，省级经销商为营销的主干网络。由于这些网络主要覆盖商用和家居照明领域，为公司LED产品未来进驻商用和家居照明市场打下坚实基础。综上所述，公司通过节能灯和LED业务实现双轮驱动，继续保持公司在节能照明行业的龙头地位。实现公司从传统节能灯企业向LED企业平滑过渡的情况下，保持业绩快速增长。一、节能照明行业发展前景光明随着世界主要国家和地区对于白炽灯的禁售，节能照明行业迎来发展转折点。当前节能照明市场产品主要分为节能灯和LED两类。由于节能灯发展时间较早，技术已基本成熟，且价格也更易于消费者接受，因此成为居民替换白炽灯的首要选择。然而，LED在环保、节能和使用寿命方面与节能灯相比优势明显，因此伴随LED生产成本的逐步下降，LED照明产品在未来有望取代节能灯成为节能照明市场的主流产品。1、节能灯迎来政策利好自澳大利亚2007年宣布从2009年起停止生产白炽灯以来，世界各主要发达国家也相继出台了全面淘汰白炽灯的政策法规。我国于2011年11月发布了《中国逐步淘汰白炽灯路线图》，预计2016年后普通照明用白炽灯将退出中国通用照明市场。关于白炽灯淘汰路线图对节能灯销售市场的影响，国际能源署于2010年发表论文对颁布相关政策的各主要国家未来节能灯需求进行了预测。国际能源署预计受到节能政策影响，日本节能灯需求将在2012年达到峰值，约为8200万只；美国节能灯需求将在2014年达到峰值，约为8.55亿只；加拿大节能灯需求将在2013年达到峰值，约为5800万只；由于欧洲各国白炽灯淘汰时间表各有不同，欧洲节能灯需求将分别在2010和2013年达到峰值，约为6.58亿和6.55亿只；中国节能灯需求将在2017年达到峰值，约为28亿只。从增长率情况来看，各国和地区在白炽灯全面淘汰的截止年份节能灯需求都出现了显著增长，并达到近期高点。因此，结合需求数量和增长率可以看出，2012年至2014年欧洲、北美洲和亚洲（包括中国）将迎来节能灯销售旺季。基于国际能源署的数据以及我们对于节能照明行业的判断，我们预计2013年和2014年欧洲、北美洲和亚洲（包括中国）对于节能灯的需求将会为全球节能灯行业分别带来8.4%和12.6%的增长。与上述其他国家和地区相比，中国的需求量最大并且在2014年达到增长率历史高峰，因此对于2014年节能灯市场具有显著拉动作用。由于全球接近80%的节能灯都由中国制造，我们在此假设中国节能灯行业增长率与世界水平相同。因此，2013年和2014年欧洲、北美洲和亚洲（包括中国）对于节能灯的需求为中国节能灯市场分别带来8.4%和12.6%的增长。根据中国照明电器协会2010年4月发布的《中国照明产业二十年发展报告》，阳光照明在2009年中国前十大本土照明企业销售收入排行榜中位列第四，在2008年节能灯产量排名中位列第二。同时，其第一大股东世纪阳光控股集团有限公司在2011年被中国轻工业联合会评为年度中国轻工业照明电器行业十强企业。公司在照明行业的龙头地位由此可见一斑。由于白炽灯禁售截止日期前居民对于白炽灯的囤积以及LED照明产品带来的竞争，我们认为公司节能灯销售数量增速与行业平均水平相同，预计2013年和2014年欧洲、北美洲和亚洲（包括中国）对于节能灯的需求将会使公司在这些地区的销售数量分别实现8.4%和12.6%的增长。2、LED照明行业或迎来“甜蜜点”据国家发改委统计，2010年全球照明市场规模为1340亿美元，其中LED照明市场约50亿美元，占全球照明市场份额3.7％左右。到2020年全球照明市场规模将超过1500亿美元，LED照明市场有望达到750亿美元，占全球照明市场份额50％。由此可见，LED照明市场未来10年的年复合增长率将超过30%。同时，国家六部委联合发布的《半导体照明节能产业规划》明确提出我国LED照明节能产业产值未来保持年均30%左右增长，2015年达到4500亿元，其中LED照明应用产品1800亿元。《规划》还指出要使产业结构进一步优化，形成10-15家掌握核心技术、拥有较多自主知识产权和知名品牌、质量竞争力强的龙头企业。LED照明行业得以快速发展的主要推动因素是制造成本的不断下降。据美国能源部预计，到2020年LED芯片成本将减少82%，LED封装成本减少78%，60瓦等级LED灯成本将减少66%。根据LEDinside统计，中国大陆地区LED平均售价已低于10美元，LED产业可谓迎来了发展的“甜蜜点”。但LED灯若想替换节能灯成为通用照明市场的主流产品还需时日。下面我们分别比较LED和节能灯在商用和民用照明领域的节能效果，以此推算LED在这两个领域中可以全面替换节能灯的时间表。基于我们与行业经营者的沟通和对节能照明市场的调查，我们认为当前一个LED灯的价格是一个节能灯价格的4到5倍。一般来说，一个可替换40瓦白炽灯的LED灯功率为3瓦，设计寿命4万小时，售价50元；一个可替换40瓦白炽灯的节能灯功率为8瓦，设计寿命6000小时，售价12.4元。在商用领域，按一度电0.75元计算，一个LED灯每年比节能灯节约电费9.37元。如果将节能灯替换成本计算在内，商用照明可在3至4年内回收LED购臵成本。由此我们可以判断，LED照明产品对于节能灯的替换已可以为商用照明用户带来收益。在家居照明领域，按一度电0.5元计算，一个LED灯每年比节能灯节约电费4.56元。如果将节能灯替换成本计算在内，家居照明可在6年内回收LED购臵成本。鉴于较长的回收期，我们认为在当前价格水平下，LED在家用照明方面还难以得到广泛应用。如果我们假设普通居民可以接受的LED成本回收期为2年，在LED价格下降速度分别为20%，30%和50%的情况下，LED照明产品可以达到上述要求的时间分别为2016年，2015年和2014年。综合上述分析可以看出，在当前价格水平下，商用照明用户使用LED灯替换节能灯已经可以开始获利，因此我们认为LED在商业照明领域得到广泛应用的条件已基本成熟。如果LED价格可以保持20%-30%的下降速度，到2015或2016年LED在家居照明领域有望实现对节能灯的大规模替换，届时LED照明行业将迎来增长高峰期。中国企业如果希望分享LED发展所带来的巨大经济利益，我们认为企业的自身定位非常重要。目前在上游芯片等核心器件方面美国和日本企业具有显著竞争优势，且该领域技术壁垒和资本壁垒较高，只适合少数研发能力突出且资金实力雄厚的企业进入。因此对于大多数中国公司来说，中游的封装领域和下游的照明应用领域将会是比较合理的切入点。考虑到中国庞大的人口规模和较高的经济发展速度，中国未来将成为全球最大的LED消费市场之一。所以，对于占有地利优势的本土企业而言，我们相信拥有广泛渠道和优质品牌的公司将在最终的竞争中胜出。由于阳光照明在生产销售节能灯方面建立了良好的销售渠道，同时作为飞利浦和欧司朗等顶级LED厂商的主要代工企业，公司过硬的LED产品品质为公司树立了良好的品牌形象，这些积累对于公司日后在LED照明应用领域的扩张将会提供强大支撑。二、行业标杆分析：阳光照明1、公司是国内荧光节能灯领域龙头企业（1）公司简介浙江阳光照明电器集团股份有限公司创建于1975年，1996年改为股份有限公司，2000年7月，“浙江阳光”A股在上海证券交易所挂牌上市，成为国内照明行业首家民营高科技上市企业。公司是国内照明行业唯一集中国名牌、中国驰名商标、中国出口名牌、中国出口免验于一身的企业。公司可年产一体化电子灯3亿只、紧凑型稀土节能荧光灯管3.5亿支、T5直管大功率节能荧光灯及配套灯具1200万套、T5灯管2000万支，户外灯及LED配套灯具20万套，是国内最大的节能灯生产和出口基地之一。2011年，公司荣获“央视财经50•十佳回报上市公司”称号；LED产品成功入围国家三部委半导体照明应用工程示范项目，奠定了公司在国内传统及新型节能照明领域的领先地位。公司产品已获得美国UL、FCC、欧洲VDE、CE、GS、TUV、加拿大CSA、北欧五国等50多项国际标准认证，并在我国电光源行业中率先通过ISO9001质量保证体系认证、ISO14001环境体系认证和国家节能认证。（2）公司股权结构公司实际控制人为陈森洁家族。陈氏家族通过控股公司世纪阳光控股集团有限公司对阳光照明持股207,420,294股，占总股本32.14%，是公司最大控股股东。同时陈氏家族又通过个人及其他控股公司对阳光照明持股74,333,489股，占总股本11.52%。（3）公司营业收入稳步增长受金融危机影响，公司2009年营业收入较2008年下降7.81%，但净利润仍然实现约18%的增长。净利润增长的主要原因是公司在公允价值变动收益，投资收益和政府补助方面较2008年有所增加。公司2009年扣非后净利润较2008年下降9.35%。公司2010年营业收入较2009年上升25%，净利润同比增长51%。净利润增长的主要原因是公司在2010年得到约1.2亿元政府补助。公司2010年扣非后净利润较2009年上升72.21%。公司2011年营业收入较2010年上升8%，净利润同比增长24%。净利润增长的主要原因是公司2011年对营业成本进行了良好控制，降低了营业成本在营业收入中的比例，提升了利润水平。公司2011年扣非后净利润较2010年上升21%。我们预计公司2012年营业收入较2011年上升14%，净利润同比增长4%。其中，净利润增长率偏低的主要原因是公司经营和管理费用的上升以及政府补助数额与2011年水平基本持平。从主营业务收入来看，一体化节能灯所占比重依然最高，预计2012年一体化节能灯在主营收入中所占比例为66%。同时，由于LED产品销售较往年增加，灯具收入占比有所提升。我们预计2012年灯具在主营收入中所占比例为33%。从主营业务地区分布来看，公司产品的主要销售市场为中国，亚洲其他国家，欧洲和拉丁美洲。因此，外国政府对于本国节能照明的相关政策也会对公司节能产品的销售情况造成较大影响。2、国外需求驱动LED业务发展，公司渠道和产品品质优势明显公司LED产品收入主要来自出口，政府采购和国内经销分销三部分。其中，出口比重最大、政府采购次之，国内经销分销最少。我们认为2013年受益于LED价格的继续下降，海外市场和国内销售市场将持续增长，同时由于国家政策的扶持，政府采购也将呈现放量趋势。因此，公司2013年LED业务在上述三方面发展的带动下前景乐观。（1）国外市场需求增长，公司LED收入有望翻番公司LED业务主要为飞利浦、欧司朗等LED巨头进行代工生产，产品主要销往海外市场。因此，我们将通过分析飞利浦公司LED照明产品的销售数据来预测公司2013年国外市场销售情况。根据飞利浦公司2011年年报，LED灯销售收入增长率达到70%。在2012年年报中，飞利浦将LED灯与其他LED应用产品归为一类，综合销售增长率为58%。鉴于LED照明产品已经达到价格甜蜜点，并且生产成本有进一步下降空间，我们更倾向于使用2011年70%的增长率作为预测基准，并以此为基础将飞利浦2013年LED灯收入增长率上调至100%。由于欧司朗与飞利浦在LED产品方面实力相当，因此我们对于欧司朗LED灯在2013年销售收入增长率作同样假设。基于此预测，我们认为公司2013年LED海外收入有望实现倍增。（2）品质获得认可，LED产品将持续获得政府节能项目青睐国内方面公司LED产品主要客户是政府。作为世界级照明厂商飞利浦公司主要代工企业之一，公司LED产品质量获得政府认可。公司于2012年8月中标“2012/2013年度半导体照明产品财政补贴推广项目”，其中LED筒灯和LED射灯共计中标40万只，LED路灯中标3万只。此外，公司LED产品于2012年11月中标对外援助项目，中标金额为人民币2471.09万元。在政府节能项目招标中频频中标是对公司LED产品品质的有力佐证。我们相信，未来几年政府对于LED产品的采购有放量趋势，公司将凭借过硬的产品质量从政府招标项目中持续获益。（3）公司国内销售渠道广泛，国外布局重点国家经过多年努力，公司建立了功能完备、覆盖面广的多级市场营销体系，市场占有率居同行业前列，拥有3000多家经销和分销商，形成了以全国各地二十几家阳光物流营运中心为核心配送，省级经销商为营销的主干网络。同时，公司在欧洲、美国建立销售中心，在越南、印度建立生产基地并致力于自有品牌的销售，大力实施“走出去”的战略，扩大阳光自有品牌的影响，促进出口业务增长。由于公司的销售网络主要提供商用照明和家居照明产品，因此公司在相关方面的经验和渠道对于公司LED产品未来进军通用照明市场创造了有利条件。3、盈利预测、投资建议与风险提示（1）盈利预测与投资建议鉴于公司在节能灯行业的龙头地位以及世界主要国家白炽灯禁售创造的巨大市场空间，我们相信公司节能灯业务将在未来几年迎来发展高峰期。同时，伴随LE