国际投资学课件

国际投资学

InternationalInvestment参考书

《国际投资学》，

杨大楷编著，西南财经大学出版社出版社。《国际投资学》，任映国编著，中国金融出版社出版社。《新编国际投资学》，刘红忠编著，立信会计出版社。《国际投资学》，葛亮、梁蓓编著，对外经济贸易大学出版社。《中级国际投资学》，杨大楷、刘庆生编著，上海财经大学出版社。《跨国经营理论与实务》，王林生编著，对外贸易教育出版社《跨国经营与跨国公司》，杨德新编著编著，中国统计出版社。《当代西方国际投资学》李东阳编著东北财经大学出版社。第一章导言

第一节国际投资的基本概念第二节国际投资学的研究对象第三节国际投资学与其他学科的区别与联系第一节国际投资的基本概念

投资的含义

国际投资的定义国际投资的分类一、投资（Investment）的含义在西方发达资本主义国家，投资通常指为获取利润而投放资本于企业的行为，主要是通过购买国内外企业发行的股票和公司债券来实现。所以，在西方，投资一般是指间接投资，主要介绍如何计算股票和债券的收益、怎样评估风险和如何进行风险定价，帮助投资者选择获利最高的投资机会。在我国，投资概念既包括直接间接的股票、债券投资，也指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产的经济活动，有时也用来指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产（包括有价证券）的经济活动。非经济性质的投资（感情投资、生活消费投资等）与经济性质的投资简而言之，投资就是经济主体为获得经济效益而垫付货币或其他资源用于某项事业的经济活动。一、投资（Investment）的含义投资要素投资主体：即投资者，可以是自然人、法人或国家。投资客体：即投资对象、目标或标的物，可以是某一具体的建设项目、有价证券或其它对象。投资目的：即投资主体的意图及所要取得的效果。投资方式：投入资金运用的形式与方法。以上四者，在构成一项投资时，缺一不可。投资运动过程投资活动，本质是价值运动。就生产性投资运动而言，经历着三个阶段的循环周转运动：

投资形成与筹集；投资分配与使用；投资的回收与增值。资金的货币形态资金的生产形态资金的商品形态附加增值的资金货币形态（进入下一轮扩大规模的循环与周转）投资——要素投入——经济增长•扩大投资需求——拉动经济增长

投资需求是指因投资活动而引起的对社会产品和劳务的需求。可以用Keynes的投资乘数理论来解释投资需求的拉动作用：

投资乘数=1/MPS=1/（1-MPC）其中MPS、MPC分别为边际储蓄倾向、边际消费倾向。投资乘数理论的中心思想可概括为：增加一笔投资会带来大于这笔投资额数倍的国民收入增加，即国民收入的增长额会大于投资本身的增加额。这里的“倍数”，即为投资乘数。

对投资乘数理论解释说明，萨缪尔森在《经济学》一书中举例解释如下：

“当我雇佣失业的资源来建筑价值1000美元的汽车车间时，除了我投入的最初资金以外，国民收入和产值还会有次级的扩大。其原因：建筑汽车车间的木匠和木材生产者会得到1000美元的增加的收入。但是，事情并不终止于此。如果他们的边际消费倾向均为2/3，他们会支出666．67美元来购买新的消费品，这些物品的生产者又会有666．67美元的增加的收入。如果他们的边际消费倾向也是2/3，他们又会支出444．44美元即666．67美元的2/3。过程如此继续下去，每一次新的支出都是上一次的2/3。对投资乘数理论解释说明，萨缪尔森在《经济学》一书中举例解释如下：

因此，我最初的1000美元的投资支出导致了一系列次级的消费再支出。这一系列的再支出是永无止境的。但是，其数值却逐渐减少，而其和为一个有限的数量。根据几何级数，可以得到：

1×1000+(2/3)×l000+(2/3)2×l000+…+(2／3)n×l000=[1/(1-2/3)]×1000=3000”

投资——要素投入——经济增长•扩大投资供给——拉动经济增长投资供给主要是指交付使用的固定资产（包括生产性固定资产和非生产性固定资产，前者直接促进经济增长，后者间接促进经济增长）。哈罗德-多马模型可用以说明投资供给对经济增长的推动作用：

△Y/Y=s/v(1)

其中△Y/Y为国民收入的增长率，

s为储蓄率，v为资本产-量比。上式表明：在资本产-量比v一定时，国民收入的增长率△Y/Y主要取决于储蓄率(积累率)s。一、投资（Investment）的含义投资的特点表现在以下三个方面：（1）投资是经济主体进行的一种有意识的经济活动。（2）投资的本质在于其经济行为的获利性：资本增值。（3）投资的过程存在着风险性。投资与投机（Speculation）的联系与区别：（1）投资活动多表现为实际的交割；而投机活动多表现为买空卖空的信用交易。（2）投资者的行为多具有长期性，往往以获取长期而稳定的收益为目标；而投机者的行为则是短期的，往往急功近利，想抓住市场价格短期涨落的机会来博取溢价。（3）投资者由于着眼于获取长期的稳定利益，因而所冒的风险相对较小；而投机者由于着眼于短期的厚利，因而所冒的风险相对较大。二、国际投资的定义国际投资的含义国际投资是国际货币资本及国际产业资本跨国流动的一种形式，是将资本从一个国家或地区投向另一国家或地区以实现价值增值的经济活动。国际投资可以看成一般投资在国际上的扩展，其既具有一般投资的特征，又有其国际性的特殊性。国际投资的主体和客体

投资主体：（1）官方和半官方的机构（2）跨国公司（3）跨国金融机构（4）个人投资者

投资客体：（1）实物资产（2）无形资产（3）金融资产二、国际投资的定义当代国际投资的特征国际投资的目的呈现多样性国际投资领域的领域呈现不完全竞争性国际投资的主体呈现双重性国际投资的环境呈现差异性国际投资所使用的货币呈现多元化国际投资的运行呈现曲折性国际投资的过程呈现更大的风险性讨论：国际投资对经济的影响（一）对东道国经济的影响（二）对投资国经济的影响（三）对世界经济的影响三、国际投资的分类

1.按照投资主体类型，分为官方投资（PublicInvestment）与私人投资(PrivateInvestment)：⑴官方投资官方投资通常是指由一国政府或国际组织（如世界银行、IMF等）用于社会公共利益而进行的投资。这类投资的目的并不仅仅是自身的经济效益，它们可能是为了向国际收支困难的国家提供援助，以避免出现由于一国经济不景气而造成其他国家经济衰退的连锁反应，也可能是以提供出口信贷的方式促进出口过产业的发展等。总之，这种投资一般不以赢利为目的，而是以友好关系为前提并带有一定的国际经济援助的性质。⑵私人投资私人投资一般指一国的个人或企业以盈利为目的而进行的投资。无论从投资者的数目，还是从投资的总金额来看，私人投资都是当前国际投资中最活跃和最主要的部分，也是国际投资学研究的主要对象。

三、国际投资的分类

2.按照投资期限，分为长期投资(Long-termInvestment)与短期投资(Short-termInvestment)：按照国际收支统计分类：投资期限在一年以内的债权称为短期投资，如证券投资者购买股票、债券等国外证券，并在短期内将证券转手出售；与之相对的是，投资期限在一年以上的债权、股票以及实物资产等称为长期投资，如投资者在国外投入资本兴建企业。但在实践中，无论官方或民间，一般的国际投资项目均以一年以上的投资居多，因此，有另外一种观点认为应以投资期限是否超过5年作为划分长期投资和短期投资的依据。3.按照投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权，分为国际直接投资(InternationalDirectInvestment)与国际间接投资(InternationalIndirectInvestment)。三、国际投资的分类

直接投资国际直接投资，又称为对外直接投资、境外直接投资、外国直接投资或海外直接投资，指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，即将其资本直接投放到生产经营中以获取长期利益的经济活动，其特征在于：投资者能够对企业的经营管理拥有有效的控制。国际直接投资包括绿地投资、购买国外企业的股票并达到控股水平、利用以前国际直接投资的利润在海外再投资三种形式。间接投资国际间接投资主要是指国际证券投资以及以提供国际中长期信贷、经济开发援助等形式的资本外投活动，是一种仅以获取资本增值或实施对外援助与开发为目的的跨国投资。国际间接投资包括国际证券投资和国际信贷投资两种形式。

三、国际投资的分类

直接投资与间接投资的区别

（1）能否有效地控制国外企业的经营管理权（2）二者资本移动形式的复杂程度不同（3）投资者获取收益的具体形式不同（4）投资者投资风险的大小不同

新兴国际投资方式——

国际灵活投资

所谓国际灵活投资投资，是指不同国家的双方当事人就某一共同参加的商品生产和商品流通业务达成协议，采取一种灵活方式进行的投资活动。在国际投资领域，这类业务活动是把投资与贸易活动紧密结合在一起，将投资行为和目的实现隐含在商品或劳务的贸易活动之中，它们一方面和国际直接投资或间接投资相联系，另一方面又与国际贸易、国际金融、国际技术转让以及国际经济合作等相融合，并不断适应发达国际与发展中国家的实际情况而推陈出新。新兴国际投资方式——

国际灵活投资主要的国际灵活投资方式补偿贸易补偿贸易指进口方在外汇资金短缺的情况下，原则上以不支付现汇为条件，而是在信贷的基础上从国外卖方引进机器、设备、技术资料或其他物资，待工程建成投产后，以其生产的产品或者商定的其他商品或劳务分期偿还价款的一种投资和贸易相结合的、灵活的国际投资方式。

由于国际补偿贸易可以解决国际投资和国际贸易中的外汇短缺问题，因此，这种投资方式广泛应用于发达国家与发展中国家以及发达国家之间。新兴国际投资方式——

国际灵活投资主要的国际灵活投资方式加工装配贸易国际加工装配贸易是利用外资和本国（本地区）的劳务相结合的一种方式，它不需要东道国的投资，并可利用现有的厂房、土地、劳动力等，达到引进先进技术和利用外国投资的目的，因此，这种投资方式特别适合于缺少外汇、技术相对落后的发展中国家和地区。国际加工装配贸易的具体形式主要有以下四种：进料加工来料加工来件装配来样加工新兴国际投资方式——

国际灵活投资主要的国际灵活投资方式国际租赁

国际租赁是指一国的租赁公司（出租人）将机器设备等物品长期出租给另一国的企业或组织（承租人）使用，在租期内承租人按期向出租人支付租赁费的一种国际投资形式。它是一种兼有商品信贷和金融信贷两重性质的新型贸易方式，是企业获得设备的一种独特的筹资手段，能够有效地发挥投资、融资和促进销售三种作用。国际工程承包国际工程承包是指一国的承包商，以自己的资金、技术、劳务、设备、原材料和许可权等，承揽外国政府、国际组织或私人企业即业主的工程项目，并按承包商和业主签订的承包合同所规定的价格、支付方式收取各项成本费及应得利润的一种国际投资方式。新兴国际投资方式——

国际灵活投资主要的国际灵活投资方式BOT投资BOT投资是自20世纪80年代以来日渐活跃的投资方式，它又称为公共工程特许权，是英文Build-Operate-Transfer的缩写，意即建设—经营—转让。典型的BOT投资是指政府同私营机构的项目公司签订合同，由该项目公司承担一个基础设施或公共工程项目的筹资、建造、营运、维修及转让，在双方协定的一个固定期限内（一般为15—20年），项目公司对其筹资建设的项目行使运营权，以便收回对该项目的投资、偿还该项目的债务并赚取利润；协议期满后，项目公司将该项目无偿转让给东道国政府。

新兴国际投资方式——

国际灵活投资主要的国际灵活投资方式风险投资风险投资是在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资，取得高额风险收益。风险投资是一种科研、企业、金融有机结合的投资机制，它是高技术产业化过程中由风险投资公司、风险企业、风险资本和风险技术等四个部分组成的一个有效使用资金的支持系统，其投资对象主要是高技术企业，它的特点是智力与资金紧密结合，风险投资者还承担着技术开发与市场开拓的风险，因而他会对项目进行严格的选择、评审，并积极参与该项目的管理，以尽可能地减少风险性。

第二节国际投资学的研究对象国际资本形成及国际投资流动的理论国际投资实务世界各国国际投资的实证研究一、国际资本形成及国际投资流动的理论

国际资本形成理论包含对国际货币资本、国际产业资本形成的原因、条件，国际资本形成的规律性等方面的分析；国际投资资金融通理论包含对国际投资资金融通的条件、形式，国际投资资金融通的主体结构及筹资成本等方面的分析；国际投资流动理论包含对国际投资产生的原因、条件、国际投资流动的规律性等解释的不同而形成的诸种理论。上述理论体系也可以按照投资的方式划分为国际直接投资理论和国际间接投资理论。二、国际投资实务

介绍国际直接投资、国际间接投资及一些新型的国际投资方式的概念、特点、程序和方法；研究和介绍国际投资风险的识别、国际与控制的程序和方法；介绍国际投资中的法律问题，包括投资国、东道国有关国际投资的政策法规以及有关国际投资的国际法规范。国际投资在发展过程中，逐步形成了种类繁多，并不断创新的形式和独特的操作模式与国际惯例，国际投资实务的研究将为国际投资的操作提供程序上的指导。三、世界各国国际投资的实证研究

实证考察和研究各个发达国家及发展中国家参与国际投资活动的背景、形式、条件以及各国的国际投资对本国经济、区域经济或世界经济的整体影响。借鉴其他国家利用国外投资和对外国投资的经验教训，促进我国经济建设的发展。第三节国际投资学与其他学科的区别与联系

国际投资学与投资学国际投资学与国际金融学国际投资学与国际贸易学一、国际投资学与西方投资学

西方投资学的研究对象是证券投资微观理论，如证券组合理论、金融资产定价模型、市场有效性理论。因此，它与国际投资学的区别较为明显：首先，国际投资学的研究范围不仅包括证券投资领域，还包括直接投资领域；其次，贯穿于国际投资学的核心问题在于“跨国性”的研究，即为什么不在国内而要去国外投资，而西方投资学的核心却没有体现这一点。另一方面，两者也存在一定的联系，表现在国际间接投资理论是在西方国内证券投资理论基础上发展起来的，是证券组合理论向国际领域的延伸与发展。二、国际投资学与国际金融学国际金融研究的内容主要包括国际货币体系、国际储备体系和国际汇率体系三个方面。其核心问题是研究资本和资产如何通过国际金融市场来配置。因此，国际金融主要研究货币的国际收支及短期国际货币资本的运动。国际投资学研究的是国际间中长期货币资本和产业资本的运动及其规律性。在国际直接投资中，资本是以生产要素等形式表现的；间接投资也是长期的。三、国际投资学与国际贸易学联系在于：（1）两者的研究领域都涉及商品在国际间的流动。（2）国际贸易与国际投资之间存在着相互影响：一方面，国际贸易活动往往是国际投资行为的基础和先导。另一方面，国际投资也会对国际贸易产生反作用。因为国际投资行为的发生，会引起购买力在国际间的转移，从而带动国际贸易的发展，而当国际投资完成、形成生产能力后，又会引起东道国进口的减少。区别在于：国际贸易学对商品流动的研究侧重于交换关系方面，从原则上讲，国际贸易活动是在价值相等基础上实现利用价值的交换，商品最终进入消费领域；而国际投资学则侧重于对商品生产属性的研究，从根本上看，国际投资活动是把商品作为生产要素投入生产领域并实现价值增殖。因此，前者重在研究一国商品的国际竞争能力，后者重在研究一国参与国际生产的能力。本章小结

本章作为导言，概括地介绍了国际投资的概念、国际投资学的研究对象、与其他学科的联系以及学习国际投资学的意义。国际投资是国内投资在国际范围内的延伸，本质上一致，却又有新的特征，可以从这个角度来理解国际投资的含义。国际投资学是研究国际投资运行规律的学科，它包括国际资本形成与国际投资流动、国际投资实务及世界各国国际投资的实证研究三个方面的内容。国际投资学作为一门交叉学科，与投资学、国际金融学、国际贸易学既相互联系又有一定的区别。本章关键术语国际投资国际直接投资国际间接投资投资主体投资客体本章思考题

1、如何理解国际投资学，分析国际投资与国内投资的关系。2、国际直接投资和国际间接投资的区别与联系。3、比较分析国际投资学与投资学、国际金融、国际贸易学的研究对象和重点。4、学习国际投资学的理论意义和现实意义。第二章国际投资的产生与发展

第一节国际投资的起源和发展

第二节国际投资的发展趋势第三节国际投资的证券化趋势第一节国际投资的起源和发展国际投资的产生国际投资的历史与发展影响国际投资的几点因素一、国际投资的产生

国际投资的最初表现形式为资本输出。它是在资本主义国际内部出现资本过剩，本国市场趋于饱和，而又通过殖民战争开辟了新兴世界市场的条件下产生的。国际投资的历史可以追溯到18世纪中后期，当时，英国完成了具有历史意义的工业革命。工业革命的胜利，一方面推动了英国社会生产力的巨大发展，积累起了大量的资本；另一方面，英国的工业资本家为了满足对原材料和生活资料的极大需求而大举进行海外投资，形成一批具有掠夺性经营的殖民地公司，如东印度公司。随后，其他资本主义工业国也积极开展对外投资、扩展国际市场的活动——这就是历史上最早开展的国际投资活动。国际投资实际上是商品经济发展到一定阶段的产物，它伴随着国际资本的产生而产生，并随着国际资本的发展而发展。一、国际投资的产生

国际资本一般而言有三种形态：国际商品资本、国际货币资本和国际生产资本。国际资本的形成经历了一个漫长的过程。国际资本形成的过程中，首先表现为国际商品资本的形成，其次才是国际货币资本和国际生产资本的形成。国际货币资本和国际生产资本的形成为国际投资的发生提供了资金来源，而当时的资本主义为取得高额利润垄断市场和原材料场地，为国际投资提供了原动力。从国际资本形成之日起，就有国际投资的发生。随着国际资本的形态和国际资本形成的规模的变化，国际投资的规模、方式和流向也随之变化。二、国际投资的历史与发展

1914年以前的国际投资——国际间私人投资的黄金时期。两次世界大战期间的国际投资——第一次世界大战给国际投资的格局带来重大变化，美国从一个净国际债务国变成了最大的国际债权国。二次大战后到二十世纪60年代末的国际投资。第二次世界大战的结果：除美国外，各参战国的经济惨遭破坏，美国乘机向外扩张，对外投资的规模迅速扩大。二、国际投资的历史与发展

二十世纪70年代以后的国际投资——生产国际化的程度进一步提高，国际投资的规模超过了以往任何一个时期。国际投资格局呈现以下特点：（1）资本主义国家的对外投资由单向到对流，构成水平交叉。（2）国际直接投资的规模增长迅速。（3）在部门结构上从传统的采掘业转向制造业、第三产业和高技术部门。（4）发展中国家在积极吸收国外投资的同时，走上了对外投资的舞台，从而大大扩大了国际投资的规模。二、国际投资的历史与发展

二十世纪90年代以来的新发展。这一阶段是国际投资迅猛发展的阶段。直接投资呈现以下几个特点：（1）经济高增长地区成为国际直接投资的热点。（2）国际直接投资的对流运动发生明显变化。（3）跨国公司在国际直接投资中所承担的角色日益突出。（4）国际直接投资的部门结构进一步高级化，服务业逐渐成为国际直接投资的第一大产业。（5）跨国购并成为国际直接投资的主要方式。

三、影响国际投资的几点因素科技进步带来的生产力的飞跃国际金融市场的迅速发展国际投资环境自由化的不断提高跨国公司的全球化经营战略

第二节国际投资的发展趋势国际直接投资的发展趋势国际间接投资的发展趋势一、国际直接投资的发展趋势

总体上持续增长，但势头有所减缓。流出地将继续集中在主要发达资本主义国家，发展中国家也将有所增长流入地仍会以发达国家为主，流向发展中国家的直接投资将持续增长服务行业将成为国际直接投资的一个重要增长点

二、国际间接投资的发展趋势总体规模将持续扩大国际间接投资将继续大量流向发达国家，新兴市场也将受到投资者青睐国际间接投资的虚拟化趋势国际间接投资的衍生化趋势国际间接投资的机构化趋势第三节国际投资的证券化趋势国际投资证券化趋势的定义国际投资证券化趋势起因分析一、国际投资证券化趋势的定义首先要区分国际间接投资的证券化趋势和国际投资的证券化趋势。前者是指国际证券投资在国际间接投资中所占比重不断上升，国际信贷在国际间接投资中所占的比重不断下降，而国际证券投资渐渐占据主导地位，成为国际间接投资的主要方式；后者是指国际证券投资在国际总投资中的比重不断上升，不仅超过了国际信贷，而且渐渐取代国际直接投资在国际总投资中的主导地位。两者同时指出了国际证券投资不断发展并渐渐占据主导地位的事实。国际投资的证券化趋势表现为国际证券投资规模迅速扩大，其中又以跨国股票的空前活跃和国际债券市场的迅速发展为突出特点。

二、国际投资证券化趋势起因分析产生于80年代的证券化趋势，其原因之一在于20世纪80年代初所发生的世界性债务危机。

原因之二在于上个世纪80年代以来的全球金融自由化，以及各国金融管制的放松，金融机构逐步由分业经营走向混业经营。随着1973年期权定价理论取得的重大进展以及期权定价理论的不断完善，衍生证券的创新品种层出不穷。发展中国家证券市场的发育，投资的流向增多。本章小结

本章详细分析了国际投资的起源与发展历程以及未来的发展趋势。首先对国际投资的发展历程做了全面的回顾，在此基础上，对国际直接投资和国际间接投资的发展趋势做了详细的预测和分析，最后对国际投资的证券化趋势做了细致的说明。本章关键术语国际资本发展历程全球化趋势证券化趋势本章思考题

1、简述国际投资的起源和发展历程。2、比较国际直接投资和国际间接投资的发展趋势。3、分析国际投资的证券化发展趋势。

第三章国际直接投资理论垄断优势论产品周期论内部化理论国际生产折衷论比较优势论投资周期论产业内双向投资理论一、垄断优势论垄断优势理论（MonopolisticAdvantageTheory）又称所有权优势理论或公司特有优势理论，是最早研究对外直接投资的独立理论，是由美国麻省理工学院教授海默（StephanHymer）于1960年在他的博士论文中首先提出的。这一理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。海默认为，一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。这种垄断优势可以划分为两类：一类是包括生产技术、管理与组织技能及销售技能等一切无形资产在内的知识资产优势；一类是由于企业规模大而产生的规模经济优势。一、垄断优势论(一)垄断优势理论的前提假设条件垄断优势理论的前提：企业对外直接投资有利可图的必要条件，是这些企业应具备东道国企业所没有的垄断优势；而跨国企业的垄断优势，又源于市场的不完全性。1．不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资。

市场不完全竞争表现为四个方面：(1)商品市场的不完全竞争。

(2)要素市场的不完全竞争。

(3)规模经济所造成的不完全竞争。

(4)经济制度与经济政策所造成的不完全竞争。2．垄断优势是对外直接投资的决定因素。一、垄断优势论(二)垄断优势理论的优势要素分析根据凯夫斯的分类，这些静态优势要素主要由两部分组成：1．知识资产优势(1)技术优势。(2)资金优势。(3)组织管理优势。(4)原材料优势。2．规模经济优势

(三)垄断优势理论的贡献与局限性理论贡献1．理论贡献（1）提出了研究对外直接投资的新思路。（2）提出了直接投资与证券投资的区别。（3）主张从不完全竞争出发来研究美国企业对外直接投资。（4）把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域，为其他理论的发展奠定了基础。一、垄断优势论(三)垄断优势理论的贡献与局限性理论贡献2．理论局限性

（1）缺乏动态分析。（2）该理论无法解释为什么拥有独占技术优势的企业一定要对外直接投资，而不是通过出口或技术许可证的转让来获取利益。（3）该理沦虽然对西方发达国家的企业的对外直接投资及发达国家之间的双向投资现象作了很好的理论阐述，但它无法解释自20世纪60年代后期以来，日益增多的发达国家的许多并无垄断优势的中小企业及发展中国家企业的对外直接投资活动。（4）垄断优势理论也不能解释物质生产部门跨国投资的地理布局。二、产品周期论产品周期论（ProductLifeCycleTheory）的代表人物是美国经济学家、哈佛大学跨国公司研究中心教授维农（RaymondVernon）。产品生命周期理论原先是个市场营销学的概念，是指产品象任何事物一样，有一个诞生、发展、衰退的过程。维农于上个世纪60年代中期把这一概念用于分析国际直接投资现象。1966年他在美国《经济学家》季刊上发表了名为《产品周期中的国际投资与国际贸易》的学术论文，从产品技术垄断的角度分析国际直接投资产生的原因，认为产品生命周期的发展规律决定了企业必须为占领国外市场而进行对外投资。二、产品周期论国际产品生命周期理论的贡献在于它不仅为企业跨国经营的动因找到一种独特的视角，而且也是战后企业跨国经营战略的一种总结。但是，也有不少学者对这一理论提出了质疑。有人认为，这一理论不能很好地解释美国以外其他国家的对外直接投资。还有人认为，这种理论可以用来解释公司初始的对外投资行为，但对于解释已经成为国际生产与销售体系的跨国公司的投资却是无能为力的。二、产品周期论（一）产品生命周期理论的内容

根据产品生命周期理论，跨国公司建立在长期性技术优势基础上的对外直接投资经历的过程有以下三个阶段：1．产品的创新阶段。

具有影响的是高知识的研究与开发技能和潜在高收入的市场条件。维农认为美国最具有这些条件。2．产品的成熟阶段。

市场对产品的需求量急剧增大，但产品尚没有实行标准化生产，因而追求产品的异质化仍然是投资者避免直接价格竞争的一个途径。3．产品的标准化阶段。进入标准化阶段，意味着企业拥有的专利保护期已经期满，企业拥有的技术诀窍也已成为公开的秘密。进入标准化阶段，市场上充斥着类似的替代产品，竞争加剧，而竞争的核心是成本问题。二、产品周期论

to为美国开始生产时间，t1为美国开始出口和欧洲开始进口时间，t2为发展中国家开始进口时间，t3为欧洲国家开始出口时间，t4为美国开始进口时间，t5为发展中国家开始出口时间。图中纵轴正方向表示出口量，负方向表示进口量；横轴T表示时间。to为美国开始生产时间，t1为美国开始出口和欧洲开始进口时间，t2为发展中国家开始进口时间，t3为欧洲国家开始出口时间，t4为美国开始进口时间，t5为发展中国家开始出口时间。二、产品周期论（二）产品生命周期理论的发展

在维农的产品周期三阶段模型基础上，美国学者约翰逊则进一步分析和考察了导致国际直接投资的各种区位因素，认为它们是构成对外直接投资的充分条件，这些因素主要包括：1．劳动成本。2．市场需求。3．贸易壁垒4．政府政策。

二、产品周期论（三）对产品生命周期理论的评价

从应用范围来讲，产品生命周期理论不能解释非代替出口的工业领域方面投资比例增加的现象，也不能说明今后对外投资的发展趋势。该理论没能解释清楚发展中国家之间的双向投资现象。此外，该理论对于初次进行跨国投资，而且主要涉及最终产品市场的企业较适用，对于已经建立国际生产和销售体系的跨国公司的投资，它并不能作出有力的说明。三、内部化理论上世纪70年代中后期，西方跨国公司发展迅速，国际生产体系逐步形成。西方的经济学家不满足于海默、维农的特殊投资模型。他们从企业内部资源的配置、交换机制的形成过程出发，提出了市场“内部化”理论（InternalizationAdvantageTheory）。内部化理论又称市场内部化理论，是由英国雷丁大学的经济学家巴克雷和卡森首先于1960年在《跨国公司的未来》一书中提出的，主要回答了为什么和在怎样的情况下，到国外投资是一种比出口产品和转让许可证更为有利的经营方式。后来，经济学家罗格曼、吉狄、杨等进一步丰富和发展了该理论。

(一)内部化理论的由来及其含义所谓市场内部化，是指由于市场不完全，跨国公司为了其自身利益，以克服外部市场的某些失效，以及由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市场交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行，并形成一个内部市场。也就是说，跨国公司通过国际直接投资和一体化经营，采用行政管理方式将外部市场内部化。三、内部化理论(二)市场内部化理论的基本假设(1)在不完全竞争的市场条件下，追求利润最大化的厂商经营目标不变；(2)当中间产品市场不完全时，促使厂商对外投资建立企业间的内部市场，以替代外部市场；(3)企业内部化行为超越国界，就形成了跨国公司。三、内部化理论(三)市场内部化的动因和实现条件1．市场内部化的动因。（1）防止技术优势的流失。（2）特种产品交易的需要。（3）对规模经济的追求。（4）利用内部转移价格获取高额垄断利润、规避外汇管制、逃税等目的。2．市场内部化条件。从内部化的成本来看，它主要包括：（1）通讯成本（2）管理成本（3）国际风险成本（4）规模经济损失成本三、内部化理论(三)市场内部化的动因和实现条件2．市场内部化条件。从内部化的收益来看，它主要包括：（1）可以消除外部市场供求的脱节现象；（2）对难以通过外部市场定价的中间产品实行有效的区别性价格；（3）可消除外部市场因买方或卖方的垄断而形成的不稳定；（4）可以促进买方和卖方在产品性质、商品价值方面的知识达到均等，消除买方不确定性；（5）可以有效的规避政府干预造成的市场不完全。三、内部化理论(四)内部化理论的贡献与局限性1．内部化理论贡献（1）优势理论不同的研究思路，提供了另外一个理论框架并能解释较大范围的跨国公司与对外直接投资行为。（2）内部化理论分析具有动态性，更接近实际。（3）内部化理论研究和解释了跨国公司的扩展行为，不仅较好地解释了第二次世界大战以来跨国公司的迅速增加与扩展，以及发达国家之间的相互投资行为，而且成为全球跨国公司进一步发展的理论依据。它被称为跨国公司的综合理论之核心理论。三、内部化理论(四)内部化理论的贡献与局限性2．内部化理论局限性（1）内部化理论与垄断优势论分析问题的角度是一致的，都是从跨国企业的主观方面来寻找其对外投资的动因和基础。内部化的决策过程完全取决于企业自身特点，忽视了国际经济环境的影响因素，如市场结构、竞争力量的影响等。因而对于交易内部化为什么一定会跨国界而不在国内实行，仍缺乏有力的说明。（2）在对跨国公司的对外拓展解释方面，也只能解释纵向一体化的跨国扩展，而对横向一体化、无关多样化的跨国扩展行为则解释不了，可见还存在很大的局限性。三、内部化理论四、国际生产折衷论国际生产折衷论（EclecticTheory）又称国际生产综合论，是由英国雷丁大学经济学家邓宁（Dunning）在1977年首先提出的，主要回答了企业利用国外资源和国外市场的方式，为什么在不同的国家会有所不同。四、国际生产折衷论邓宁的国际生产折衷论克服了传统的对外投资理论只注重资本流动方面的研究不足，将直接投资、国际贸易、区位选择等综合起来加以考虑，使国际投资研究向比较全面和综合的方向发展。国际生产折衷论是在吸收过去国际贸易和投资理论精髓的基础上提出来的，既肯定了绝对优势对国际直接投资的作用，也强调了诱发国际直接投资的相对优势，在一定程度上弥补了发展中国家在对外直接投资理论上的不足。国际生产折衷理论可以说是集西方直接投资理论之大成，但它毕竟仍是一种静态的、微观的理论。四、国际生产折衷论(一)综合理论的基本内容

邓宁认为，跨国企业所拥有的所有权优势、内部化优势以及区位优势的不同组合，决定了它所从事的国际经济活动的方式。1．所有权优势(OwnershipAdvantage)

它是指一国企业拥有或能够得到别国企业没有或难以得到的生产要素禀赋(自然资源、资金、技术、劳动力)、产品的生产工艺、发明创造能力、专利、商标、管理技能等。跨国企业所拥有的所有权优势大小直接决定其对外直接投资的能力。跨国企业所拥有的所有权优势主要包括两大类：

通过出口贸易、资源转让和对外直接投资能给企业带来收益的所有权优势，如产品、技术、商标、组织管理技能等。

只有通过对外直接投资才能得以实现的所有权优势，这种所有权优势无法通过出口贸易、技术转化的方式给企业带来收益，只有将其内部使用，才能给企业带来收益。如：交易和运输成本的降低、产品和市场的多样化、产品生产加工的统一调配、对销售市场和原料来源的垄断等。四、国际生产折衷论(一)综合理论的基本内容2．内部化优势(InternalizationAdvantage)

它是指企业为避免不完全市场带来的影响而把企业的优势保持在企业内部。内部化的起源，同样在于市场的不完全性。市场的不完全性包括两方面内容：

结构性的不完全性，这主要是由于对竞争的限制所引起的。这种情况下，交易成本很高，相互依赖经济活动的共同利益不能实现。

认识的不完全性，这主要是由于产品或劳务的市场信息难以获得，或者要花很大代价才能获取这些信息。由于市场的不完全性，企业所拥有的各种优势有可能丧失殆尽,企业本身就存在对优势进行内部化的强大动力。只有通过内部化在一个共同所有的企业内部，并实现供给与需求的交换关系，用企业自己的程序来配置资源,才能使企业的垄断优势发挥最大的效应。

四、国际生产折衷论(一)综合理论的基本内容3．区位优势（LocationAdvantage)它是指跨国企业在投资区位上所具有的选择优势。区位优势的大小决定着跨国企业是否进行对外直接投资和对投资地区的选择。区位优势包括直接区位优势和间接区位优势。所谓直接区位优势，是指东道国的某些有利因素所形成的区位优势。如广阔的产品销售市场、政府的各种优惠投资政策等。所谓间接区位优势，是指由于投资国和东道国某些不利因素所形成的区位优势。如商品出口运输费用过高等。四、国际生产折衷论(二)综合理论关于国际生产方式选择的结论

邓宁认为，所有权优势和内部化优势只是企业对外直接投资的必要条件，而区位优势是对外直接投资的充分条件。因此，可根据企业对上述三类优势拥有程度的不同，来解释和区别绝大多数企业的跨国经营活动。邓宁据此列出了一个表，以说明三类优势与经营方式选择的关系。经营方式优势所有权优势内部化优势区位优势对外直接投资出口贸易技术转移有有有有有无有无无四、国际生产折衷论（三）国际生产折衷理论的贡献与局限性1．理论贡献国际生产折中理论克服了以前对外直接投资理论的片面性，吸收了各派理论的精华，运用多种变量分析来解释跨国企业海外直接投资应具备的各种主、客观条件，强调经济发展水平以一国企业对外直接投资能力和动因起决定作用，都是符合实际的。因此，相对于其他传统的对外直接投资理论，它具有较强的适应性和实用性。该理论为跨国公司运作的全面决策提供了理论依据。要求企业有全面的决策思路，指导企业用整体的观点去考虑与所有权优势、内部化优势和区位优势相联系的各种因素，以及诸多因素之间的相互作用，以便把握全局，降低决策失误。

四、国际生产折衷论（三）国际生产折衷理论的贡献与局限性2．理论局限性（四个方面）国际生产折中理论所提出的对外直接投资条件过于绝对化，使之有一定的片面性。邓宁强调只有三种优势同时具备，一国企业才可能跨国投资，并把这一论断从企业推广到国家，因而解释不了并不同时具备三种优势阶段的发展中国家迅速发展的对外直接投资行为，特别是大量向发达国家的直接投资活动。该理论也还是局限在从微观上对企业跨国行为进行分析上，并且微观分析也没有摆脱垄断优势论、内部化理论、区位优势理论等传统理论的分析框架，换句话说是对这三种理论的简单综合，缺乏从国家利益的宏观角度来分析不同国家企业对外直接投资的动机。因此，该理论对实行自由企业制度的发达国家来讲是恰当的，而对于一些发展中国家特别是社会主义国家的国有制企业，这些分析并不恰当，缺乏解释力。四、国际生产折衷论（三）国际生产折衷理论的贡献与局限性2．理论局限性（四个方面）对三种优势要素相互关系的分析停留在静态的分类方式上，没有随时间变动的动态分析。邓宁所论述的决定依据侧重在成本分析基础上，但它假定不同进入方式的收入是相同的，这不符合实际。一般来说，对外直接投资产生的收人流量最大，出口次之，而许可证贸易最低。事实上，企业在决策最赢利的进入方式上是考虑收入差别的。五、比较优势论比较优势论（TheoryofComparativeAdvantage）是上世纪70年代中期由日本一桥大学的小岛清教授（KiyoshiKojima）提出的。小岛清在比较优势理论的基础上，总结出所谓的“日本式对外直接投资理论”，即所谓的“边际产业扩张论”。这一理论的核心是，对外直接投资应该从投资国已经处于或即将陷于比较劣势的产业部门，即边际产业部门依次进行；而这些产业又是东道国具有明显或潜在比较优势的部门，但如果没有外来的资金、技术和管理经验，东道国这些优势又不能被利用。分析1．对外投资的产业。

日本对外投资是按照比较成本原则，以资源开发、纺织品、零部件等标准化的劳动密集型产业为主；美国对外投资则是逆比较成本的，以美国拥有比较优势的汽车、电子计算机、化学产品、医药产品等资本和技术密集型产业为主。美国对外投资，由于把具有比较优势的产业过早地移植到国外，容易导致美国经济的空心化倾向。2．对外投资的主体。日本根据国际分工原则进行对外直接投资，决定了日本对外投资的承担者以中小企业为主；美国对外投资是贸易替代型的，那些从事对外直接投资的企业正是美国最具比较优势产业，由于产品创新和直接投资周期仅限于寡占的工业部门，导致了美国对外直接投资基本由垄断性大跨国公司所控制。分析3．投资国与东道国在投资产业上的技术差距。日本对外直接投资是从与东道国技术差距最小的产业依次进行；美国对外直接投资，则是凭借投资企业所拥有的垄断优势，从而造成在道国投资产业技术上的巨大差距。4．对外直接投资的企业形式。日本对外直接投资一般采取合资经营的股权参与方式和诸如产品分享等在内的非股权参与方式；美国对外直接投资的股权参与方式中，大多采用建立全资子公司的形式。因此，按照边际产业依次进行对外投资，所带来的结果是：东道国乐于接受外来投资，因为由中小企业转移到国外东道国的技术更适合当地的生产要素结构，为东道国创造了大量就业机会，对东道国的劳动力进行了有效培训，因而有利于东道国建立新的出口工业基地。与此同时，投资国可以集中发展那些它具有比较优势的产业，直接投资的输出入国的产业结构均更趋合理，促进了国际贸易的发展。推论根据比较优势论，对外投资应能同时促进投资国和东道国的经济发展。因此，小岛清从宏观经济角度来考虑，把对外直接投资划分为以下几种类型：1．自然资源导向型2．劳动力导向型3．市场导向型4．交叉投资型

贡献与局限性1．理论贡献从投资国的角度而不是从企业或跨国公司角度来分析对外直接投资动机，克服了以前传统的国际投资理论只注重微观而忽视宏观的缺陷，能较好地解释对外直接投资的国家动机，具有开创性和独到之处。用比较成本原理从国际分工的角度来分析对外直接投资活动，从而对对外直接投资与对外贸易的关系作了有机结合的统一解释，克服了垄断优势理论把二者割裂开来的局限性，较好地解释了二战后日本的对外直接投资活动。贡献与局限性2．理论的局限性

理论分析以投资国而不是以企业为主体，这实际上假定了所有对外直接投资的企业之间的动机是一致的，都是投资国的动机。这样的假定过于简单，难以解释处于复杂国际环境之下的企业对外投资的行为。小岛清提出的对外直接投资和国际分工导向均是单向的，即由发达国家向发展中国家的方向进行，作为发展中国家总是处于被动地位。无法解释发展中国家对发达国家的逆贸易导向型直接投资。比较优势理论产生的背景是二战后初期日本的中小企业对外直接投资的状况。而今天日本的对外直接投资情况早已发生变化，对外直接投资的大企业大幅度增加，同时对发达国家的逆向投资迅速增加，以进口替代型的投资为主。因此，边际产业扩张理论无法解释这些投资行业的投资行为,具有极大的局限性，不具有一般意义。五、比较优势论与其他国际直接投资理论相比，比较优势论有以下几个特点。（1）对外投资企业与东道国的技术差距越小越好，这样容易在海外尤其在发展中国家找到立足点并占领当地市场；（2）由于中小企业转移到东道国的技术更适合当地的生产要素结构，为东道国创造更多的就业机会，而且中小企业能够小批量生产、经营灵活、适应性强，因此中小企业投资于制造业比大企业更具有优势；（3）该理论强调无论是投资国还是东道国都不需要有垄断市场。六、投资周期论投资周期论是英国经济学家邓宁在上世纪80年代初提出来的，其目的在于进一步说明国际生产折衷理论。邓宁研究了67个国家1967年到1978年间直接投资和经济发展阶段之间的联系，认为一国的国际投资规模与其经济发展水平有密切的关系，人均国民生产总值越高，其对外直接投资净额就越大。他将对外投资的发展划分为四个阶段：（1）本国几乎没有所有权优势，也没有内部化优势，外国的区位优势又不能加以利用；

（2）外国投资开始流入，可能会有少数国家的少量投资，其目的在于取得先进技术或“购买”进入本地市场的权力，净外国投资额逐渐增长；（3）外国投资和对外投资都在增长，但外国投资净额开始下降；（4）直接投资净输出阶段。六、投资周期论

投资周期论在某种程度上反映了国际投资活动中带有规律性的发展趋势，即经济实力最雄厚、生产力最发达的国家，往往是资本输出最多、对外直接投资最活跃的国家。但是，如果从动态分析的角度出发，就会发现该理论与当代国际投资的实际情况有许多悖逆之处。现代国际投资实践表明，不仅发达国家对外投资规模不断扩大，而且不少发展中国家和地区的对外投资也很活跃。此外，人均国民生产总值是一动态数列，仅用一个指标难以准确衡量各国对外投资变动的规律性。七、产业内双向投资理论在20世纪60年代以后的20多年间，国际直接投资活动中的一个重要现象是发达国家之间直接投资发展很快，并且这种投资中的很大一部分都是同产业内部的双向投资。邓宁指出，在传统的部门中，产业内双向投资的比例是较低的，而在技术密集型部门这个比例在迅速提高。邓宁认为，直接投资发生在发达国家的同一产业内部，这是因为发达国家之间科学技术水平相近，都拥有研究与开发的实力。还有一个引起产业内双向投资的原因是产业内国际贸易。本章小结本章主要介绍了国际投资理论。首先分析了垄断优势论和产品周期论，接着说明了内部化理论和国际生产折衷论与比较优势论，然后对投资周期论和产业内双向投资理论进行了分析。

本章关键术语垄断优势论产品周期论内部化理论国际生产折衷论比较优势论投资周期论产业内双向投资理论古典国际证券投资理论新古典理论资产选择理论第四章国际直接投资

第一节国际直接投资的参与方式

第二节国际直接投资的项目评估

第三节国际直接投资的项目管理

第一节国际直接投资的参与方式国际直接投资概述国际直接投资的股权参与国际直接投资的非股权参与一、国际直接投资概述

1、国际直接投资的概念国际直接投资是与国际间接投资向对应的概念，是指一国的投资者以控制企业经营管理权为核心，投入资金、机器设备、工业产权等有形或无形资产，并在另一国设立公司从事生产经营活动。2、国际直接投资的特点（1）投资周期长、风险性大；（2）可以带动技术出口和管理经验的国际传播；（3）对于投资接受国，直接投资形式便于管理和控制，并且可以逐步改善出口商品结构。一、国际直接投资概述

3、国际直接投资的分类（1）从投资者是否新投资创办企业的角度，可分为：创办新企业和控制外国企业股权两种形式（2）从子公司与母公司的生产经营方向是否一致看，可分为三种类型：横向型国际直接投资、垂直型国际投资和混合型国际直接投资（3）从投资者对外投资的参与方式的不同，可分为：股权参与和非股权参与两种形式二、国际直接投资的股权参与

1、独资经营

独资经营是指完全由外商出资并独立经营的一种国际直接投资方式。它是国际直接投资的传统形式。早期的以跨国公司为主体的国际投资者在国外设立的分支机构基本上都是采取这种形式。目前跨国公司在制造业，尤其是高技术行业、国际运输和国际服务行业中，仍相当普遍。在我国，对外商以这种方式设立的分支机构称为外商独资企业。独资经营有如下的特点：（1）由外国投资者提供全部资本，自主独立地经营，自己承担风险（2）独资经营企业常常能引进比较先进的技术、设备和管理方法，从而能生产出具有竞争力较强的产品（3）对东道国来说，既吸引和利用了外资，自己又不必出资，不承担投资风险、经营风险（4）对东道国来说，通过独资经营方式引进外资可以引进国外先进技术、先进管理经验，通过“示范作用”，可以提高国内的技术水平和管理水平二、国际直接投资的股权参与2、合资经营

合资经营是国际直接投资中常见的一种方式。它是指两国或两国以上的企业、其他经济组织或个人，在平等互利的原则基础上共同商定各自的投资股份，根据东道国的法律，通过签订合同举办共同投资、共同经营、共担风险、共负盈亏的股权式合营企业。我国的中外合资企业就属于这种类型。合资经营企业是根据东道国法律组成的一种拥有独立资产的法定实体，因此，它是具有法人地位的有限责任公司或股份有限公司，在遵守和执行东道国有关法律、法令、条例的前提下，应受到东道国法律的保护和管辖，即应依法保护国外合资者在合资经营企业中的投资及应分得的利润和其他合法权益。二、国际直接投资的股权参与

3、合作经营

合作经营，是指以跨国公司为主体的投资者与另一方签订契约共同经营企业，但各方出资不采取股份形式，风险的分担和盈亏的分配也不一定与出资比例挂钩，而是依据契约中规定的比例分成。合作经营是一种比合资经营更简便灵活的参与方式，尤其适用于投资少、周期短、见效快的投资项目。这种合营实体可以是组成法人的，也可以不是组成法人。由于出资方式不是采取拥有股权的形式，它不能算作严格意义上的股权参与，但在分享所有权这一基本形式方面，又与股权式合营企业有许多相似之处，故可看作是股权参与的一种变形。我国的中外合作经营企业属于这种类型。合作经营的组织管理形式比较灵活，主要有以下几种形式：

董事会管理制、联合管理制、委托管理制

二、国际直接投资的股权参与

4、合作开发

合作开发是合作经营的一种特殊形式，是指资源国通过招标方式与中标的一家或几家外国投资开发公司签订合作开发合同，明确各方的权责利，联合组成开发公司对资源国石油等矿产资源进行开发的一种国际经济技术合作的经营方式。适用于自然资源大型开发及生产项目，尤其是海洋石油开采等风险大、投资多、技术要求高、建设周期长的项目。合作开发特点是整个过程分两阶段进行：第一阶段由从事开发的公司经东道国批准后进行地球物理勘探，所需的资金、设备、技术等全部由从事开发的公司提供，风险也由其承担。通过勘探，如果未发现具有商业开采价值的资源，已经耗费的一切费用均成为该公司的无偿损失；如果查明具有商业开采价值的资源，则根据合同进人第二阶段，即资源开发阶段。在这一阶段，从事开发的公司与东道国共同投资，进行合作开发资源。在第一阶段所耗费用及第二阶段的投资回收与收益分配均可以用所开发的资源（如石油）进行补偿。三、国际直接投资的非股权参与

非股权参与是指以跨国公司为主体的国际投资者并不持有在东道国的企业的股份，而只是通过与东道国的企业建立某些业务关系来取得某种程度的实际控制权，实现本公司的经营目标。非股权参与的主要形式有：国际工程承包、国际租赁、补偿贸易、国际加工装配贸易、许可证合同、管理合同、技术援助或技术咨询协议、销售协议、特许营销等。

第二节国际直接投资的项目评估

项目评估的概念项目评估的基本原则项目评估的主要内容项目评估的基本程序一、项目评估的概念

项目评估就是在国际直接投资活动中，在对投资项目可行性研究的基础上，从企业整体的角度对拟投资建设项目的计划、设计、实施方案进行全面的技术经济论证和评价，从而确定投资项目未来发展的前景。这种论证和评价从正反两方面提出意见，为决策者选择项目及实施方案提供多方面的告诫，并力求客观、准确地将与项目执行有关的资源、技术、市场、财务、经济、社会等方面的数据资料和实况真实、完整地汇集、呈现于决策者面前，使其能够处于比较有利的地位，实事求是地作出正确、合适的决策，同时也为投资项目的执行和全面检查奠定良好的基础。二、项目评估的基本原则

客观、科学、公正的原则综合评价、比较择优的原则

项目之间的可比性原则定量分析与定性分析相结合的原则技术分析和经济分析相结合的原则微观效益分析与宏观效益分析相结合的原则三、项目评估的主要内容

1、投资必要性的评估（1）项目是否符合行业规划（2）通过国际市场调查和预测，对产品市场供需情况及产品国际竞争力进行分析比较（3）对投资项目在企业发展中的作用进行评估（4）拟投资规模经济性分析三、项目评估的主要内容

2、建设条件评估

（1）资源是否清楚，以矿产资源为原料的项目，是否具备相关机构批准的资源储量、品位、开采价值的报告（2）工程地质、水文地质是否适合投资建厂（3）原材料、燃料、动力等供应是否有可靠来源，是否有供货协议（4）交通运输是否有保证，运距是否经济合理（5）协作配套项目是否落实（6）环境保护是否有治理方案（7）购进成套项目是否经过多方案比较，是否选择最优方案（8）投资厂址选择是否合理三、项目评估的主要内容

3、技术评估

（1）投资建设项目采用的工艺、技术、设备在经济合理条件下是否先进、适用，是否符合相关国家的技术发展政策，是否注意节约能源和原材料以获得最大效益（2）购进的技术和设备是否符合投资实际，是否配套并进行多方案比较（3）投资项目所采用的新工艺、新技术、新设备是否经过科学的试验和鉴定，检验原材料和测试产品质量的各种手段是否完备（4）产品方案和资源利用是否合理，产品生产纲领和工艺、设备选择是否协调（5）技术方案的综合评价三、项目评估的主要内容

4、项目经济数据的评估

（1）投资估算（2）生产规模及产品方案数据（3）各项技术经济指标（4）产品生产成本估算（5）销售收人及税金估算（6）利润预测三、项目评估的主要内容

5、投资项目财务评价

（1）财务盈利能力分析。主要计算分析全部投资回收期、投资利润率、投资利税率、资本金利率、财务净现值、财务净现值率、财务内部收益率等评价指标。（2）项目清偿能力分析。主要计算分析借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率等评价指标。（3）财务外汇效果分析。主要计算分析财务外汇净现值、财务换汇成本等评价指标。三、项目评估的主要内容

6、国民经济效益评价

（1）国民经济盈利能力分析，即对经济内部收益率、经济净现值等指标进行计算分析（2）经济外汇效果分析，即对经济外汇净现值、经济换汇成本等指标进行分析（3）辅助经济效益分析，主要计算分析投资项目的就业效果和节能效果以及相关项目的经济效益（4）对环境保护作一般评估三、项目评估的主要内容

7、不确定性分析

分别从企业经济评估和国民经济评估两个方面进行。（1）盈亏平衡点分析（2）敏感性分析（3）概率分析（即风险分析）8、总体评估

在以上各项评估基础上，结合投资对象国的政治、经济和社会状况对投资项目进行总体评价。四、项目评估的基本程序1、组织安排

组织安排是项目评估工作的第一步，即：组织力量、制定计划。2、收集资料

（1）为国际直接投资提供咨询服务的投资银行机构应收集这些资料数据，加以查证核实，并作进一步的分析研究；（2）投资银行还应根据评估内容和分析要求，通过企业调查和项目调查，进一步收集必要的数据和资料；（3）根据查证发现的问题和疑问，通过调查，进一步核实清楚；（4）根据收集的大量资料，加工整理，汇总归类，以供评估中审查分析以及编制各种调查表和编写文字说明之用。四、项目评估的基本程序

3、审查分析

审查分析是在收集到必要的资料以后开始的，主要包括基本情况审查和财务分析两个方面。具体内容包括：（1）企业和项目概况审查（2）市场和规模分析（3）技术和设计分析（4）财务预测（5）财务效益分析（6）经济效益分析四、项目评估的基本程序

4、编写报告

根据调查和分析结果，编写投资评估报告。评估报告要对可行性研究中提出的多种方案，加以比较评估，肯定一种最优方案，并提出对投资项目的评估结论。评估报告要按规定程序送交企业最高投资决策机构审批。第三节国际直接投资的项目管理

项目管理的概念项目管理的内容项目管理的重要方面一、项目管理的概念

项目管理，是在国际直接投资中，跨国公司等投资主体为实现其投资目标，在有限的资源约束下，运用系统科学的观点、方法和理论，对投资项目涉及的全部工作进行有效地管理。即从项目的投资决策开始到项目结束的全过程进行计划、组织、指挥、协调、控制和评价，以实现投资项目的预定目标。二、项目管理的内容

1、投资项目决策阶段的管理

投资项目决策阶段的管理，主要是对投资项目建设的必要性和可行性所进行的分析和论证，从企业的发展方向和投资规划角度，对投资项目的投资规模、投资结构等重大问题作出的决策。要熟悉有关国家的产业政策、投资政策和法律法规，同时还要熟悉相关国家各部门、各地区的发展规划、市场状况及决策的理论和方法，以便做出正确的投资决策。投资项目决策阶段工作的具体内容，包括以下几个方面：（1）投资项目的提出，它是通过投资项目建议书的方式来表达的。投资项目的提出是投资项目决策的开始，也是整个投资项目管理的开端（2）项目规划，指具体拟定项目投资建设方案，对投资项目在技术、工程、经济和外部协作条件等方面全面进行研究，进行多方案比较以供选用。（3）项目评价（4）投资项目的选定二、项目管理的内容

2、投资项目实施阶段管理

（1）项目范围管理（2）项目时间管理（3）项目成本管理（4）项目质量管理（5）人力资源管理（6）项目沟通管理（7）项目风险管理（8）项目采购管理（9）项目集成管理（10）项目融资管理二、项目管理的内容

3、后评价阶段管理

投资项目建成投产后，还要进行后评价。后评价是投资项目投产、运营一段时间后，再对项目的投资决策、设计施工、竣工验收、生产运营等各方面进行系统的评价，以改进工作，不断提高项目决策水平和投资效果。后评价内容包括：投资决策评价、设计施工评价、生产运营评价和投资效益评价。三、项目管理的重要方面

1、组织控制

组织控制就是在国际直接投资活动中，对为实现投资项目的最终目标而进行的一切有关组织活动进行调节和管理。组织控制的功能主要有三个：规定投资项目相关当事人的责任；规定各当事人之间的关系；调动积极性，确保投资项目顺利实现。2、产品控制

产品控制是国际投资项目中产品计划、产品质量、产品工艺、流程等有关产品方面的管理控制系统。国际投资项目中的产品控制是非常重要的一个方面，企业应根据国际市场需求情况、产品结构情况、质量管理要求情况并结合自身的技术资源、控制能力来设置。一个适当的、运作良好的产品控制系统可以确保投资项目达到预定的计划目标。

三、项目管理的重要方面

3、流动资金管理

流动资金是企业生产经营过程中的周转性资金，参与货币循环的周期较短。加强流动资金管理有着重要意义：可以加速流动资金周转，减少流动资金占用，促进企业生产经营的发展；有利于促进企业加强经济核算，提高生产经营管理水平。4、外汇风险管理

外汇风险即汇率风险，是指在不同币种货币的相互兑换或析算中，因汇率在一定时间内发生始料未及的变动，致使有关国际投资主体实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。在国际直接投资活动中，由于投资和产品销售涉及不同的国家，汇率风险是普遍存在的，而且意外的幅度较大的汇率波动有可能是投资企业蒙受严重的财务损失，甚至危及投资项目的成败。防范外汇风险措施包括货币保值、计价货币选择、多种货币法、远期外汇交易、外汇期货、期权交易等。本章小结

本章第一节对国际直接投资的特点与分类进行了简单的介绍，阐述了国际直接投资中股权参与下的几种方式：独资经营、合资经营、合作经营与合作开发，列举了非股权参与下的主要方式及其具体分类、相应特点。第二节阐述了项目评估的概念、基本原则、主要内容和基本程序。第三节介绍了项目管理的概念，阐述了项目管理中决策阶段、实施阶段和评价阶段的管理内容，并就组织控制、产品控制、流动资金管理和外汇风险管理等重要方面进行了单独讨论。本章关键术语

国际直接投资横向型国际直接投资垂直型国际投资混合型国际直接投资国际直接投资的股权参与国际直接投资的非股权参与补偿贸易国际加工装配贸易项目评估项目管理项目后评价本章思考题1、简述国际直接投资的特点与种类。2、简述股权参与的方式及其相应特点。3、简述项目评估的基本原则。4、简述项目评估的主要内容和基本程序。5、简述项目管理的三个阶段及其相应内容。6、列举项目管理中应当注意的几个重要问题并讨论相应措施。

第五章国际投资中的跨国公司

第一节跨国公司的特点及其发展

第二节跨国公司的全球经营战略第三节跨国公司对外投资的参与方式第四节跨国公司的发展趋势第五节跨国公司的风险管理第六节国际并购第一节跨国公司的特点及其发展跨国公司的概念跨国公司的特点跨国公司的形成与发展跨国公司二战后迅速发展的原因一、跨国公司的概念跨国公司一般是指大型企业或集团，依赖其雄厚的资本和先进的科学技术，通过对外直接投资等方式，在国外设立分公司或控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事国际化生产、销售和其他经营活动，以获取高额利润为目的国际性企业。跨国公司也称多国企业、国际企业、环球公司或宇宙公司，这些不同的名称旨在强调其“多国性”，是区别于那些只在一个国家内经营的“单国性公司”。因为有不同的看法和划分标准，跨国公司目前尚无确切统一的定义。二、