中小企业融资方式的选择问题研究

引言我国中小企业量大面广，全国GDP的60%以上、国家税收的SO%以上、城镇就业岗位的75%以上都是由中小企业提供的，中小企业已经成为解决就业的主力军，推动我国国民经济平稳健康发展、促进社会和谐不可或缺的重要力量。发展中小企业对中国意义重大，各方都应对中小企业的发展给予高度支持。然而，在现实中我们可以看到，中小企业在中国的发展受到了诸多政策的束缚，面临着诸如负担重、成本高、缺技术、缺人才、缺资金等等各种发展的难题，其中最大的瓶颈就是融资难问题。由于中小企业处于发展的成长阶段，各项制度不健全、管理不完善、企业受市场环境波动大等特点，在银行传统的信用评估方式下，中小企业要想取得银行贷款，面临着审批时间长、通过率低、成本高等一系列问题。在资本市场方面，虽然深圳交易所开通了中小企业板块，为中小企业开辟了一条直接融资的渠道，但是中小企业板块上市的门槛过高，对我国大量存在的中小企业未能起到实质性的帮助作用。光其是2008年爆发金融危机以来，国内中小企业面临的困难加大，中小企业生存发展环境持续趋紧，融资难问题更加凸显。在此背景下研究中小企业的融资方式问题，有助于向有关管理部门提供有效的政策建议，帮助中小企业拓宽融资渠道，改善融资环境与融资结构，最终突破束缚中小企业发展的瓶颈，促进中小企业的健康发展。一、中小企业主要融资方式及其优缺点（一）内源融资1.留存收益融资留存收益融资是企业内部融资的重要方式。利用留存收益进行融资，企业能够在不增加自身负担的情况下增加企业资金，防范投资风险，同时还可保障原始股东对企业的控制权、确保原始股东的利益。同其他融资方式相比，留存收益融资模式最大的特点就是融资成本低、风险小、而且方便自主。留存收益筹资是指企业将\t"/item/%E7%95%99%E5%AD%98%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%AD%B9%E8%B5%84/_blank"留存收益转化为投资的过程，将企业生产经营所实现的\t"/item/%E7%95%99%E5%AD%98%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%AD%B9%E8%B5%84/_blank"净收益留在企业，而不作为\t"/item/%E7%95%99%E5%AD%98%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%AD%B9%E8%B5%84/_blank"股利分配给股东，其实质为原股东对企业追加投资。从构成看，留存盈余包括盈余公积金和未分配利润两部分。由于它属于企业所有，所以使用起来非常方便灵活，使用成本也最低。留存收益不仅是企业最直接的资金来源，而且也是提高企业外部融资能力的先决条件，一个内部融资占主导地位的资本预算，对金融机构与其他投资者也是一个利好的信号。2.折旧融资固定资产折旧融资是一种企业自身对机会成本和对折旧方式造成的前期差价的利用。非债务税盾的作用在我国中小企业中的运用还不充分，企业的融资决策常常与资产折旧因素无关。这一现象的主要原因在于现阶段我国税法中规定的企业折旧率偏低，从现实情况来看，这一法定折旧率仅仅考虑了企业资产的自然损耗情况，而没有考虑经常发生的由于市场竞争和技术进步等因素所造成的设备等资产的加速折旧状况。中小企业获得融资的渠道狭窄，如果可以利用折旧的抵税效应获得内源融资，就能在一定程度上减轻中小企业的资金压力，从而更有利于中小企业的长足发展。3.内部债务融资内部债务融资是企业通过向员工、股东、管理层等利益相关者借款而取得的相应资金，一般可分为两种形式：1.向职工借款。其具体做法有：(1)事先取得职工同意后，扣除职工一定时期内的部分或全部工资；(2)向职工发售企业债券或内部股票。2.向职工发行股票。这种股票是可以上市流通的。显然，这种融资方式不构成企业的债务负担。目前，我国企业内部集资以向职工借款为主。中小企业以借款形式向员工或股东借款，并按双方约定支付固定的利息。这类融资企业往往资金异常紧张，员工集资款主要用于日常经营。这种集资方式在早期国有企业出现的比较多，员工大都考虑对企业的感情，对工龄、劳保等种种福利的重视，而响应企业集资号召，此类企业往往也是得到地方政府的支持，员工集资款项通常风险低。而现在，中小企业也常采取内部债务的融资，由于企业只能依靠自身努力，一旦企业经营恶化到一定程度.企业的经营状况会因为内部员工不稳定而迅速下滑，因而员工集资款项存在一定的风险。4.内部股权融资吸收员工入股，将员工利益和企业利益结合起来的员工入股模式，是由美国著名律师路易斯·凯尔索于1950年提出的“。对于中小企业来说，让员工入股，一方面可以缓解企业的资金不足，解决企业融资难的问题。另一方面，将公司的利益和员工的利益结合起来，职工可以通过持股参与企业决策、管理、监督，有利于企业的民主管理，增加企业经营收益。中小企业内部股权出让融资时、股权出让对象的选择必须十分慎重而周密，否则企业将较易失去控制权而处于被动局回。（二）外源融资1.银行贷款银行贷款是指以银行为中介的融通资金的活动，是我国企业目前融资的主要形式。较为常见的银行贷款融资有银行贷款、票据贴现融资、应收账款融资、信用担保融资、存货质押融资等方式。2.债券融资债券融资是指企业依照法定程序向投资者发行，约定在一定期限内按照既定的利率支付一定利息并按约定的条件偿还本金的有价证券。依据《中华人民共和国证券法》的规定，股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元，且最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年利息的企业才允许发行债券。面对这样的条件，单个的中小企业一般无法发行企业债。但如果将中小企业捆绑起来，则发债的可能性就会提高。这种通过政府部门的组织安排，集合一部分优质的中小企业联合向社会发行，以取得长期发展资金的融资方式就是中小企业集合债。3.股权融资股权融资是指企业的股东愿意出让部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，也没有支付固定利息的压力，新股东将与老股东同享企业的赢利与增长。股权融资使企业的所有权在新旧股东间转换，这使股权融资成为中小企业引进战略投资者、调整股权结构的重要途径。具体的模式有股权出让融资、增资扩股融资、私募股权融资、产权交易融资、引入风险投资的融资等。\t"/item/%E8%82%A1%E6%9D%83%E8%9E%8D%E8%B5%84/_blank"股权融资发行方式主要有两大类：第一，\t"/item/%E8%82%A1%E6%9D%83%E8%9E%8D%E8%B5%84/_blank"公开市场发售。所谓公开市场发售就是通过股票市场向公众投资者发行企业的股票来募集资金，包括我们常说的企业的上市、上市企业的增发和配股都是利用公开市场进行股权融资的具体形式。第二，私募发售。所谓私募发售，是指企业自行寻找特定的投资人，吸引其通过增资入股企业的\t"/item/%E8%82%A1%E6%9D%83%E8%9E%8D%E8%B5%84/_blank"融资方式。因为绝大多数\t"/item/%E8%82%A1%E6%9D%83%E8%9E%8D%E8%B5%84/_blank"股票市场对于申请发行股票的企业都有一定的条件要求，因此对大多数中小企业来说，较难达到上市发行股票的\t"/item/%E8%82%A1%E6%9D%83%E8%9E%8D%E8%B5%84/_blank"门槛，私募成为民营中小企业进行股权融资的主要方式。4.民间借贷融资民间借贷融资是一种较为古老的融资万式，其存在由来已久。民间借贷是指公民和公民之间、公民和法人之间、公民和其他组织之间的、区别于金融机构贷款业务的借贷。从狭义上来说，民间借贷仅指公民之间依照约定进行的货币或其他有价证券借贷的一种民事法律行为。广义上的民间借贷，则是除上述内容外，还包括公民和法人之间以及公民和其他组织之间的货币或有价证券的借贷。现实生活中民间借贷通常是指狭义上的民间借贷。民间借贷即便是在市场经济高度发达的当今社会，由于资金供求矛盾的日益突出，民间借贷更趋于活跃。三、我国中小企业融资方式选择中存在的问题及原因（一）我国中小企业融资方式选择中存在的问题1.内源融资比重大由于企业内部和外部原因，我国中小企业可选择的融资渠道少，很多中小企业只有通过慢慢积累盈余资金满足自身经营发展需求，致使企业内源融资比重过高，在我国越是规模小的企业越是更依赖内源融资。据统计，我国中小企业2/3资金是通过内源融资途径获得，尤其是新成立的规模较小的年轻中小企业，内源融资的比例远高于大型成熟企业。我国中小企业在成立初期主要通过内源融资来满足自身资金需求，而在美国，成熟的资本市场以及健全的金融体系和法律法规给予了中小企业充分的支持，即使是刚刚成立的企业也可以获得外源融资支持，因此内源融资的比例低于外源融资，这与我国的情况恰好相反。目前我国中小企业快速发展需要大量资金，而内源融资规模小且融资速度慢，难以满足中小企业对资金的迫切需求。2.直接融资难度大中小企业直接融资发展规模日益壮大，在一定程度上弥补了信贷融资渠道萎缩的不足，但是适应各个类型企业融资需求的多层次资本市场体系还尚未建立起来，中小企业融资功能还不够完善。我国中小企业98%以上的融资来自于银行贷款等间接融资方式，而直接融资仅占企业融资总量不到20%。改革开放前，我国长期推行金融抑制政策，不允许资本市场发展，因而直接融资基本就是零存在零发展。二十世纪年八十代，我国开始推行金融体制改革，彻底改变了我国金融资源配置工具单调、效率低下的局面，在很大程度上优化了整个融资过程。直接融资方式随着新融资体制的确定逐步发展起来，但我国中小企业直接融资工具种类少、渠道狭窄、市场准入门槛高。目前来看，中小板、创业板市场在一定程度上有助于解决中小企业融资难的问题，但由于门槛和各种限制条件，远不能满足中小企业的融资需求。3.银行融资成本高我国的中小企业主要由民营企业构成，普遍存在规模小、产权模糊、企业管理不规范、信誉水平低的情况，因此其贷款交易和监控过程难度大、成本高，再加上中小企业的生存周期往往不过几年，所以银行给中小企业发放贷款要承担高风险，惜贷现象由此而生。截至2011年底，据银监会公布的数据显示，贷款额过万亿的大型企业占全国企业总数的1%,贷款余额超过了50%，比例严重失调，这说明银行贷款资源分配及其不均，严重倾向于大型企业。根据中国人民银行的金融统计资料，截至2011年12月，全国本年度共发放短期贷款98535亿元，其中对私营企业及个体贷款2668亿元；在商业银行2011年新增贷款中，中小企业贷款所占的比重从占16.29%降至4.29%，有明显的下降趋势。到16年年底，国内获得授信的中小企业约为五百万家；其借贷余额约为三千五百亿元，只占银行金融部门总假贷额的十一个百分点。由于中小企业没有足够的抵押物，担保人是不容易找到，并愿意为其担保的，所以中小企业获得银行贷款是很难的。就银行审查的环节来说，其贷款程序也是非常麻烦的，极大的阻碍了中小企业实施借贷。而其所借贷的资本较小，且较为频繁，再加上各金融行业为了监督与管理中小企业的借贷，需要投入大量的资本，且存在着极大的危机，银行相当不乐意去实施这方面的借贷。与国有大型企业相比，中小企业从银行融资不仅难度大，而且即使得到贷款也无法享受优惠利率，有时还要比大型企业支付更多的浮动利息。由于银行对中小企业贷款一般采取抵押和担保的方式，不仅手续繁杂，而且中小企业还要向担保机构、抵押评估机构支付担保费、抵押资产评估费等费用。4.民间融资风险大民间借贷融资的基本条件。民间融资由于没有纳入到国家法规监督范畴内,因此,其交易活动并没有统一的要求,不同的民间融资形成要求各异,其交易活动中较大的灵活性也决定了民间融资很难有固定成文的融资要求。一般来说,其利率没有统一规定,高低变化不等,但一般高于正规金融市场的利率,并且在同一地区,利率相对稳定一般不要求抵押品借款合约的执行主要不是依靠国家的法律体系,而是依靠当地的某种社会机制,信用运转完全靠道义来维系,其市场覆盖率往往高于正规金融部门。当前民间借贷主要存在以下问题：一是利率较高,增加了企业的融资成本。二是经济活动缺乏有效监督、风险大,增加社会不稳定因素三是融资额有限,期限短,只能满足小额流动资金的需要。民间的资金供应组织主要是向农民、城镇低收入家庭和小企业提供储蓄和信贷便利,主要吸收来自上述群体的小额存款并对其发放小额贷款,因此不能满足较大的资金需求量三是活动范围限制了融资效率。由于获取信息的需要,使得民间融资活动只能局限在家庭、社区、中小企业、宗教团体和互助组织等具有血缘、地缘和亲缘关系以及相同价值观的乡土社会的信任系统内部进行,很难实现资金的跨区域流动,势必会影响资金的配置效率。有25%的被调查中小企业知道民间金融融资存在较高风险，但是由于无法通过正规金融渠道获得足够的资金，不得不挺而走险转向民间金融，他们往往寄希望于一些有利的预期因素发生，例如宏观经济形势改善、企业经营收入增加、其他企业的欠款能够及时收回等等，万一这些预期不能实现，那么借贷双方就将陷入一种尴尬的高风险局面。（二）我国中小企业融资方式选择中问题的成因1.公司内部原因（1）经营管理水平低，内部积累不足我国有很大一部分中小企业经营者是农民企业家，他们多数没受过正规的大学教育，也缺乏再学习深造和自我提高的意识，甚至有40%多的中小企业经营者不会看财务报表。由于企业经营者自身水平有限，缺乏科学的管理经验，往往忽视吸纳高技术人才，导致很多中小企业科技创新能力差、产品附加值低、缺乏市场竞争力，因此企业盈利能力低且不稳定，还贷偿债能力、资金的流动性都很差，银行不敢向这些企业发放贷款。（2）信用体系不完善，企业信用水平低信用体系不完善是我国金融体系建设的一个瓶颈。由于我国中小企业信用体系建设不完善，信息不对称情况严重，金融机构无法准确便捷的了解企业的信用情况，无法对企业信用行为形成有效约束，很多中小企业经营者目光短浅，迫于企业生存压力可能会做出一些信用缺失的短视行为。健全的企业信用体系是现代化金融体系必不可少的组成部分，不仅要具备规范完善的组织结构，而且还需要企业对信用的正确理解和社会的道德规范。随着我国企业产权制度改革，部分进行改制的中小企业借机逃债废债；有些中小企业为了骗取银行贷款、逃避金融监管，甚至开设多头账户、进行多头贷款；企业间交易经常直接使用现金，多数没有交易合同，对银行追踪监督资金使用情况、回笼资金造成障碍，这些都打击了银行贷款的积极性，仅信用等级这一项就让银行对许多中小企业失去兴趣。我国中小企业生命周期短，破产倒闭后企业主改头换面重新成立一家新的企业继续生产，因此中小企业不重视树立长期的企业形象，又缺乏完整连续的企业信用记录，结果造成企业信用严重受损。中小企业间的相互失信会引起模仿扩大效应，而信用机制的缺失又使失信行为得不到有效约束，从而形成恶性循环，中小企业整体信用等级不断恶化。（3）管理制度混乱，财务信息不透明我国中小企业多是个体或家庭经营模式，经营者管理水平有限，无法按照现代企业制度的要求设置企业组织结构，导致企业财务机构缺失、财务管理不规范、财务报告随意性大，甚至一些企业还是使用原始的记账形式记录企业财务会计情况，在向银行申请贷款时，无法提交经会计事务所审计的符合银行规定的财务报表。相比大型企业，中小企业的规模和社会影响力也都要差很多，社会和媒体关注度很低，其产品供销、财务会计、经营管理等详细信息很少在媒体上披露，也没有权威的信用评级机构对其信用状况进行评估。许多中小企业出于逃税或骗取银行贷款等目的，对银行提供虚假改造过的财务会计报表，使银行难以掌握真实有效的信息。大型企业与银行合作时，银行可以专门针对每个企业建立一个信用档案，只需定期进行维护，每次企业向银行申请贷款的时候银行只需调阅档案即可迅速做出审核评估，因此操作成本低且过程高效快捷。但我中小企业经营年限一般较短，不过几年的时间，与银行在短时间内合作次数有限且双方缺乏深入了解，难以建立长期稳定的合作关系，短时间内银行无法摸清企业真实状况，银行出于防范信贷风险和信贷责任追究的要求，对中小企业的贷款申请持消极态度，甚至产生惧贷心理。（4）经营风险高，产业结构差中小企业的生产经营场地多为租赁，固定资产相对较少，负债能力有限，按照负债能力决定融资水平理论，其融资渠道必然狭窄。中小企业由于规模小投入少，俗话说船小好调头，大不了破产倒闭亏损的也就那么多，因此中小企业比大型企业更敢于冒险去追逐高利润。经调查统计，我国80%的中小企业生存期不超过3到5年，能坚持到10年的只有20%左右，能持续经营15年以上的仅不到5%。中小企业经营的高风险导致了高倒闭率，反过来说高倒闭率又给银行贷款带来了高风险。由于中小企业具有很高的开办率，才使得中小企业总数不断增加，这并不能掩盖中小企业的高倒闭率和巨大的经营风险，高风险与银行安全性、流动性、赢利性经营原则相悖离。很多民间创业者想要开办新企业，他们有一定的资金基础但是缺乏高端技术，因此往往选择技术门槛低的劳动密集型行业，寻求投入少见效快。但这种行业通常产业结构不合理，不符合国家产业政策，无法获得信贷扶持政策的照顾。2.公司外部原因（1）金融法规制度不健全发达国家经过长期的探索实践，已经建立起相当完善的法律体系，不论事前还是事后，金融机构和中小企业的行为都可以得到法律法规的有效约束和保护。但我国在这方面相关的法制建设还相对滞后很多，不但机构职能不健全，而且法规条例过于笼统，很多是宏观指导性文件，对于具体的金融事务缺乏有力的规范和引导。健全的法律体系不仅要做好引导和规范，在事后更要做好保护和约束。我国目前对于金融机构权益的保护也不到位，当金融机构的权益受到损害时无法有效的通过法律途径保护自己。中小企业贷款额度小、频率高、贷款对象杂，单位执行成本和监督成本都很高，需要花费大量人力和物力。然而当贷款企业出现经济问题损害了金融机构合法权益时，金融机构又要面临高额的诉讼费用和复杂的诉讼程序，对于个别企业的欺诈行为有时缺乏法律证据，且中小企业产权模糊往往难以准确追究具体责任人，即使胜诉也因各种原因难以执行，因此金融机构在做中小企业融资业务时有很大的后顾之忧。（2）中小企业金融服务体系落后20世纪80年代区域性中小商业银行发展突飞猛进，出现了一批适应经济发展且具有市场竞争力的中小商业银行。在政府金融抑制策略的影响下，我国法律对区域性中小商业银行机构设置、地域选择等方面具有严格的规定，致使区域性小商业银行无法随意铺设网点、扩充机构，银行规模很难扩大。另外，银行资金来源也受到限制，准备金提取也有相关的约束，因此区域性中小商业银行可用于放贷的资金十分有限。加上自身经营的问题，其抗风险能力比较弱，而经营的却又是高风险的中小企业融资业务，这些问题都造成中小商业银行远不能满足中小企业的资金需求。(3)金融机构存在规模歧视我国商业银行在贷款审批过程中，针对所有制不同、规模不同的企业执行不同标准，国有企业的贷款条件比非国有企业的宽松，大型企业的贷款限制比中小企业的少。在我国公众眼中，国有企业就是摇钱树、铁饭碗，所有的国家政策都是将服务国有大型企业放在首要位置，大家都普遍认同一点反正国有企业永远不会倒闭亏损，出现问题了还有国家顶着。因此银行在给国有企业发放贷款时一路绿灯，所有条件都可以放宽要求，这归根到底还是由于中小企业的高风险和低盈利能力造成的。目前工、农、中、建四大银行集中了70%左右的信贷资金，主要为国有大中型企业提供贷款服务。中小企业得不到国有银行的支持，无法进入高端垄断产业与大型国有企业平等竞争，只能在一些产品附加值低的低端产业和风险性高的新生产业领域相互厮杀，在夹缝中求生存，体现出了盈利低、风险高的整体特征。（4）第三方中介服务机构发展进一步萎缩作为主要中介渠道的中小企业信用担保贷款快速下滑，进一步加剧了小微企业融资难。主要原因包括：一是宏观经济环境影响。受经济周期和宏观调控持续收紧影响，中小微企业经营风险加剧，担保业经营风险增大。二是银担合作机制亟待完善。大部分银行要求只与政府出资或控股的担保机构合作，与民营担保机构合作的条件设置过高，甚至一些银行一刀切断绝与民营担保公司合作。与此同时，银行与担保机构的风险分担机制设计不合理，有些银行甚至不用承担风险，担保机构风险和收益严重不匹配。三是不规范经营的担保公司对行业整体发展造成负面影响。受华鼎、创富事件等个别担保机构不规范经营现象影响，银行大规模缩减与民营担保公司的合作规模，甚至全面停止与民营担保公司的合作。四、中小企业融资方式创新（一）中小企业互联网融资模式创新网络小额信用贷款、P2P网络借贷、众筹融资在解决中小企业融资信息不对称、交易成本高，去金融中介化，促进金融业发展创新方面具有先天优势。“电商+P2B”网络借贷“电商+P2B”网络借贷是指利用互联网信息技术，自然人、企业法人以及经济组织等投资人通过电子商务网络平台为企业提供融资服务的新兴互联网金融模式。其特征是“电商+P2B”网络借贷平台只提供信息中介服务，不参与借贷和提供任何担保，不承担偿还贷款责任。“电商+P2B”网络借贷互联网金融模式解决中小企业融资有以下优势。解决中小企业融资信息不对称。“电商+P2B”网络借贷模式如同网络小额信用贷款一样，通过对恶意逃债的中小企业采取取消进入电商平台资格终止合作，进入黑名单并在网站公开曝光，加收罚息，诉诸法律等方式增加中小企业的违约成本，能有效解决信息不对称导致的逆向选择和道德风险问题。去信用中介，聚集“碎片化”资金，降低交易成本。“电商+P2B”网络借贷是一种产融融合模式。首先，电商平台只为借贷双方提供信息服务，不参与借贷，不承担偿还贷款义务，不提供担保，只充当信息中介，不作为信用中介。其次，电商企业拥有大数据“草根”征信系统，能够有效提高信息传递效率，降低信息搜寻成本。借贷双方直接竞标决定资金价格，电商企业为了让更多中小企业进入电商平台，增加客户资源，提高客户关联度和粘性，电商平台不收取任何服务费，通过实体交易来补偿为中小企业提供融资服务的成本，实现了“羊毛出在狼身上”的成本转嫁。最后，“电商+P2B”网络借贷利用投资者的资金直接对中小企业融资，既解决了资金供给来源，又降低了资金价格成本。有效控制信贷风险。“电商+P2B”网络借贷通过严密的风险控制技术和风险控制措施，有效防范和控制了贷前、贷中和贷后风险。实现了规模经济效应。“电商+P2B”网络借贷属于网络经济范畴，具有扁平化、网络化、虚拟化等企业组织结构特征，大幅度降低了边际成本或边际成本近乎于零。同时资金供求双方地位平等，参与主体不受时空限制，有利于直接交流，分享信息，成千上万的参与者汇聚于“电商+P2B”网络借贷平台，形成了规模经济效应。第五，操作流程简单，方便快捷。“电商+P2B”网络借贷类似阿里巴巴小额信用贷款，从申请到贷款发放最短只需几分钟。第六，融资门槛低。“电商+P2B”网络借贷采取信用贷款方式，只要符合信用评定等级的中小企业都可以申请贷款，只要有意愿的投资者都能在平台注册投资。2.奖励式和股权式众筹当前，我国众筹融资受政策法规的影响发展相对缓慢，特别是股权式众筹融资还处于初级阶段，大多数以捐赠式、奖励式众筹为主。然而，从国外众筹发展的经验借鉴，大力发展奖励式和股权式众筹才能真正解决中小企业创意创业项目的融资问题，才能促进大众创业，万众创新。奖励式众筹模式奖励式众筹以捐赠或实物作为回报，不能收取现金或股权回报，我国奖励式众筹应充分借鉴Kickstarter众筹的经验为具有创意项目的企业进行融资，支持音乐、动画、网页设计等有创新创意项目。为那些有个性化的投资者和创意者提供优质众筹融资服务，充分满足特色化的创意者和创意投资人的需求，有效驱动中小企业创新。股权式众筹模式从中小企业融资成长周期和国外众筹发展经验借鉴，股权众筹解决中小企业融资有以下优势。股权众筹能够解决中小企业融资信息不对称。股权众筹的投资者是企业股东，可以参与项目的全过程，对项目实行监督与管理。一方面股权众筹采取“领投+跟投”的形式，领投人有丰富的经验和相对较高的专业技术，对项目的风险容易识别。另一方面以代理人的身份对项目加强管理，既能代投资者起到监督项目的作用，又能收取佣金。股权众筹募集资金额度大、期限长。中小企业在创业期和成长阶段I投入大，投资回收期长，有的项目要10年以上才能收回投资。风险大、投资回报高。中小企业创意创业项目一般都是技术含量高、风险大，高收益项目。只有股权众筹融资才能与其特征相匹配。融资门槛低。只要具有创意的项目都能通过众筹融资，发起人创意项目的特色性是众筹融资成败的关键，与项目自有资金没有关系。预知新产品适应市场能力。由于创意项目事先发布于众筹平台，投资者提前139获得回报，对市场有提前感知功能，同时还具有市场宣传广告效应。积极维护“草根”投资者利益。众筹投资者大多利用闲置、碎片化的资金，有利于“草根”投资者投资。第七，业务范围广，规模效应大。我国众筹发展应当借鉴Kickstarter、Indiegogo的经验，向全国或全球投资者开放。拓展业务范围，形成规模经济效应。回报形式多样化，满足投资者的多元化需求。我国众筹发展应当借鉴Crowdcube平台的成功经验，使投资者既可获得投资收益和与创业者沟通，又能成为企业股东。总之，大力发展“电商+P2B”网络借贷、奖励式众筹和股权式众筹互联网金融模式，进一步促进互联网金融与中小企业融资模式创新，打破现有中小企业融资格局，为中小企业融资提供新模式，能有效解决中小企业融资难、融资贵问题。（二）重视私募股权投资和风险投资目前很多中小企业还没有将私募股权和风险投资作为其重要的融资，整体水平仍然十分有限，因而应当更加重视这方面的研究工作，努力破解中小企业融资难问题。私募股权投资是以私募的方式，通过定向募集投向企业，目前已经成为世界性的金融工具；风险投资是指具备资金实力的投资家对具有专门技术并具备良好市场发展前景，但缺乏启动资金的创业家进行资助，并承担创业阶段投资失败的风险的投资。两种投资方式具有一定的特点，其目标都是“高成长潜力”企业，因而对解决中小企业融资问题具有十分重要的价值。一方面，可以极大地拓展中小企业的融资渠道，当前我国中小企业的融资渠道相对有限，90%以上的中小企业仍然依赖商业银行，导致绝大多数中小企业无法顺利融资，对中小企业的发展具有一定的影响，而这两种投资方式能够极大地拓展中小企业的融资渠道，特别是对于“高成长潜力”中小企业更具有十分重要的作用；另一方面，可以极大地促进中小企业科学发展，主要是由于这两种投资方式不仅对中小企业注入资金，而且还会参与经营。现阶段，要想真正发挥私募股权投资和风险投资在破解中小企业融资难方面的积极作用，重点要在三个方面取得新的更大的突破一是扩大投资机构数量。私募股权投资和风险投资对于解决中小企业融资难题具有重要的价值，但目前最大的制度就是我国私募股权投资和风险投资机构数量少，与2000多万户中小企业没有形成正比，因而一定要不断扩大私募股权投资和风险投资投资机构数量。国家以及各级地方政府应当制定相应的鼓励政府，着眼于促进我国金融体系以及资本市场规模以及层次的转型升级，特别是要发挥我国民间资本十分巨大的优势，使更多的企业、机构、投资人发展私募股权投资和风险投资，不断扩大私募股权投资和风险投资数量和规模，使其更多的投向于中小企业。二是提高中小企业认识。对于中小企业来说，利用私募股权投资和风险投资开展融资具有极大的意义和价值，中小企业对此应当有高度重视，特别是由于中小企业是融资的主体，如果中小企业对私募股权投资和风险投资认识不到位，必然无法运用这一融资模式。这就需要不断提高中小企业对私募股权投资和风险投资的认识，使更多的中小企业能够转变融资观念，切实发挥私募股权投资和风险投资的积极作用。三是发挥政府引导作用。要想更好的利用私募股权投资和风险投资解决中小企业融资难问题，必须进一步发挥政府的引导性作用，努力使私募股权投资和风险投资的发展步入更加科学化轨道，进而有利于破解中小企业融资难题。政府还应当发挥行业组织的积极作用，引导民营企业构建私募股权投资和风险投资机构，既有利于激活民间资本，也有利于为中小企业提供更多融资平台。随着我国金融改革的不断深化，特别是在多层次资本市场越来越受到方方面面高度重视的大背景下，我国私募股权投资和风险投资步入了新的发展阶段，无论是数量和规模都比过去有了很大的发展，已经成为我国金融体系和资本市场不可或缺的重要组成部分。（三）依托供应链金融的中小企业融资创新无论是资金雄厚的大企业还是初步发展的中小企业，在注入初始资金以后，都还需要投入巨大的后期资金。这是因为对于所有企业来讲，完善内部基础设施、维持客户关系、提供优质服务、完成各种业务都需要投入大量的资金，特别是在中小企业的初创阶段，做好市场营销就需要数额庞大的资金支出，所以，在绝大多数中小企业的创始人都缺乏雄厚资金支持的不利条件下，创新依托供应链金融的融资方案是非常重要的。对于企业来讲，从原料采购源头、产品制造、批发零售一直到销售产品送至消费者这一较为复杂的流程构成了完整的供应链，可以说供应商、制造商、批发商、零售商和消费者共同组成一个整体。在供应链中，中小企业对资金流动性的要求比较高，供应链金融的中小企业融资有助于促进资金融通，解决