上市公司资产重组绩效分析-以福建新大陆电脑股份有限公司为例

第一章绪论1.1研究背景21世纪以来，随着我国经济与世界经济的联系不断加强，客观上要求我国企业特别是上市公司不断提升竞争能力、盈利能力和创新能力以适应不断加剧的企业竞争。这就要求作为证券市场主体的上市公司积极通过资本市场中的各种运作手段，以实现企业的可持续发展。因此，近年来兼并、收购、转让等资产重组活动就在这样的大背景下高潮迭起。上市公司是资本市场的核心和基础，上市公司的资产重组则是上市公司生命力的体现。实践证明，上市公司发展的历史也是一部资产重组的历史。1993年9月，国务院颁布《股票发行与交易暂行条例》，不久之后“宝延”事件就开创了中国上市公司收购的先河。我国上市公司资产重组在二十年的发展历程中，相关的政策法规和配套措施不断完善；资产重组的主体从比较单一的国有企业发展到如今的国有企业、民营企业、外资企业、自然人等共存的局面；资产重组的手段从最先的债务重组到如今的要约收购、集团改制上市等，其模式和手法不断创新；二级市场也由“资产重组一股价变动”的单一传递方式变为现在的相互作用。总之，在二十年的发展过程中，虽然还存在着诸多的问题，但资产重组以成为证券市场上非常重要的资源配置手段，也将会扮演越来越重要的角色。1.2研究意义1.2.1研究的理论意义重大资产重组行为相较于一般资产重组行为，其实施程序的复杂度和规范性是后者无法比拟的，另一方面重大资产重组行为的实施将会对上市公司、上市公司股东、个人投资者以及政府部门产生重大影响。而目前我国理论界在研究资产重组对上市公司绩效影响时并没有明确地对两者进行区分，其在样本选择和数据分析时较为笼统地将两者作为同一属性进行分析，分析结果在可比性上有所不足，也无法明确上市公司业绩的变化是否是资产重组行为造成的。1.2.2现实意义1.促使上市公司对自身情况进行全面的分析，谨慎选择适合自身实际情况的重组模式。对上市公司而言，重大资产重组将会对公司的主营业务、资产、收入产生巨大影响。因此在重组行为模式选择上其应该尤为谨慎。有些上市公司的资产重组之所以没有达到预期的效果，与其在重组模式选择上的盲目性和跟风性有关。本文详细介绍了重大资产重组各个操作模式的特点以及实际实施过程中应该注意的问题并对重组后的后续跟进措施提供了进一步的建议。力求使上市公司在对自身情况进行客观分析的基础上选择更为合适的资产重组方案，降低重组失败的概率，进而提高公司的绩效。2.促使投资者对资本市场上的重组概念股有更为清晰的认识，进而保护投资者的合法权益。我国资本市场上的一个显著特点是追捧重组概念股票。投资者经常对重组概念寄予厚望。一般来说，如果企业结合自身发展情况选择了适合自身特点的资产重组模式，并制订了后续的跟进措施。其公司绩效会出现明显改善，有些可能会出现质的飞跃，所以投资者追捧重组概念股本身无可厚非。但是，并非所有的上市公司都出于正当的重组动机。有些上市公司的重组行为是被迫之举，只是迫于业绩压力，避免退市而己。而且重大资产重组中的关联方交易尤为被世人垢病。本文的研究也表明，关联方之间的资产重组行为对业绩的改善程度要明显小于非关联方之间，关联方之间在重组模式的选择上具有倾向性。因而资产重组失败的情况是存在的。所以，本文力求提高投资者对资产重组概念股的风险认识。保护投资者的合法权益。第二章资产重组理论概述2.1资产重组的概念资产重组是证券市场中一个永恒的话题。一般来说，资产重组是指企业为了提高运行效率和竞争力而对企业之间或单个企业的生产要素进行分拆整合的过程。在我国，“资产重组”一词最初是指对国有企业的资产进行重组。随着非公有制经济的发展、国有企业的股份制改造和企业产权的多元化，“资产重组”的内涵才从单纯的对“资产”的重组扩展到对企业全部要素的重组。上市公司明晰的多元化产权结构，规范的法人治理结构，更使重组成为创新企业制度、调整企业要素配置、提高企业效率的重要手段。随着企业生存环境市场化程度的提高，企业之间作为不同利益主体的竞争关系的确立及加剧已使企业的资产调整超越了传统单纯的“资产”层面的重组。多元化的产权结构和资本市场的不断成熟提供了产权重组的可能性，以资本增值为目的的经营理念使资产形态的变换、业务构架的调整日趋频繁；而市场化的用人机制，使人力资源配置及配置机制的调整更加便利。企业为获得和强化竞争优势不断对自身的每一个层面、每一个要素进行调整。在企业内部要素自身发展的要求和企业外部环境因素的推动下，资产重组的内涵不断扩展与丰富，与此同时，资产重组的方式也不断地推陈出新。资产重组的概念在这样一个演变过程中不断扩充自己的适用范围，形成了有中国特色的资产重组概念。因此，国内使用的资产重组概念与国外并不一致。国外的资产重组概念是指企业分离、剥离、破产、清算等形式，是与并购同一层次的概念。而国内资产重组的内容却包括兼并、收购、购买资产、股权转让、托管、分立合并、资产置换以及资产负债剥离等多种形式，是一个更为广泛的概念。2.2资产重组的动因分析 2.2.1经济全球化的需要在新的国际关系体制下，经济全球化的发展如火如荼，各国的经济产生了密切的联系，很多跨国企业将其生产和流通活动扩展到了全球范围内。目前，世界上三分之一的生产和三分之二的世界贸易都掌握在跨国企业手中，而对外直接投资和专利及技术转让两项中占到近70%。经济全球化不断推进，要求全球范围内的企业联动调整，企业在投资、兼并等行为上有越来越多的动作，经济规模的扩大为资源的优化配置、技术的更新以及开拓市场提供了更多的可能，发达国家之间可以在技术和资金上获得双赢，公司的重组能够扩大规模，2015年全球范围内的并购交易总额达到5.05万亿美元，同比增长了40%。全球市场基本的全球化已经实现，企业必须充分利用多国资源才能扩大自己的市场。2.2.2获取范围经济利益 范围经济利益有多种情况，比如利用产业转移过渡、分散分险的同时稳定收入来源以及内部资源增效等多种方式进行，企业可以利用多样化的手段形成对范围经济利益的追求，同时要注重多样化手段的互补性、相似性以及人员管理知识技能的配套程度，增加对于判断和选择的掌控能力。2.2.3节约交易费用根据现有的交易成本理论，企业和市场这两种资源配置手段可以互相代替。而企业的意义在于其能够通过内部进行的行政组织协调机制对资源配置，这样的方式的交易费用更低。企业市场的边界对于企业进行交易和内部组织平衡有明显的影响，企业规模的扩张能够降低成本，增加外部收益，因此企业的资产重组被许多企业所重视。2.2.4提高市场占有率根据市场势力的理论，企业通过资产重组能够增强市场地位，提升产品的定价能力，还能够减少竞争对手，是企业的市场占有率得到提升。因此许多中小企业都希望通过资产重组获得与大企业的竞争机会。第三章资产重组的绩效分析3.1资产重组绩效的含义企业重组绩效是指重组行为完成后，目标企业被纳入到重组企业中经过整合后，实现重组初衷、产生效率的情况。重组是成功还是失败了，重组的目标是否实现了，重组是否发挥了预期的协同效应，是否加快了企业的发展进程，是否促进了资源的有效配置，这些问题都同重组绩效评价有关。基于不同的金融理论观点，衍生出了不同的重组绩效评估方法，诸如事件研究法、因子分析法、非财务指标分析法、贴现现金流量法、专家评分法、头脑风暴法等等。3.2资产重组绩效评价方法3.2.1事件研究法事件研究法(eventstudy)由Ball&Brown(1968)以及Fama(1969)开创，其原理是根据研究目的选择某一特定事件，研究事件发生前后样本股票收益率的变化，进而解释特定事件对样本股票价格变化与收益率的影响，主要被用于检验事件发生前后价格变化或价格对披露信息的反应程度。事件研究法是基于有效市场假设的，即股票价格反映所有已知的公共信息，由于投资者是理性的，投资者对新信息的反应也是理性的，因此，在样本股票实际收益中剔除假定某个事件没有发生而估计出来的正常收益(normalreturn)就可以得到异常收益(abnormalreturn)，异常收益可以衡量股价对事件发生或信息披露异常反应的程度。通常在对资产重组绩效的研究中，事件研究法通过判断证券市场对上市公司资产重组行为所产生的反应来评价企业的并购绩效。研究者以企业的重组行为作为单个事件，以重组事项宣告日为中心分别向前后延展确定研究的“事件期”，接着通过计算企业的超常收益率或累计超常收益率等指标，来检验重组行为对上市公司股票价格所引起的波动及其影响程度，并据此来反映重组行为对企业绩效的影响。因此，重组完成后上市公司股票价格的波动情况是运用事件研究法来评价企业重组绩效的重要标准。如果重组完成后公司的股票价格大幅上涨，超过了重组前的水平或同行业公司的市值，则认为此次重组是成功的，有效的改善了公司的经营绩效。事件研究法主要包括平均股价变动法、累计超额收益率法（CAR)和托宾Q值法。由于事件研究法主要依据公司股票价格的波动情况来评价资产重组的绩效，对证券市场要求较高，因此常常被用作国外发达资本市场中对重组绩效的评价标准。3.2.2会计研究法会计研究法又称为财务指标法，其基本思想就是将重组前后的财务数据进行比较分析，看是否有改善。一般而言，会计研究法比事件研究法考察的时间区域长，至少以资产重组年度末的报表数据为依据，能从较长的时间跨度上考察上市公司重组后盈利能力等内在因素的变化。会计研究法具体又分为单指标评价法和多指标评价法。单指标评价法主要采用净资产收益率（ROE)进行评价。这种方法能直接地反映公司盈利状况，但由于资产重组的目的和类型多样，企业经营状况变动很大，各种因素对企业的未来盈利都会产生影响，因此仅以ROE这个财务指标来衡量资产重组绩效就显得不能全面的反映企业当前和未来的盈利预期了。而多指标评价法所选取的指标虽然不尽相同，但基本思想都是希望运用各种财务指标，从不同的方面对企业的经营状况进行评估。如果选取适当的指标，就可以反映出企业当前的经营状况和未来的盈力前景。总的来说，多指标评价法比较全面和具体，比单指标评价法更适合用于对上市公司资产重组的绩效进行评价。由于我国证券市场不同于国外强有效的成熟的市场经济环境，发展尚不完善，二级市场上上市公司的股价常常与公司的真实业绩发生背离，无法真实的反映公司的价值，因此我们不能仅仅依据股价得波动来评判我国上市公司资产重组的绩效。尽管也有很多人认为我国公司的会计利润容易受到操纵，报表数据会失真，但陈晓等人（1999)通过相关的实证研究证实上市公司财务报表数据具有很强的信息含量；大部分会计数据的操纵只是暂时的，企业的经营绩效随观察时间的延续最终都会真实的反映到财务报表中去，因此报表数据能够真实体现企业的业绩。因此基于我国证券市场目前的实际情况，以真实的财务数据为基础进行的会计研究法对分析与评价我国上市公司资产重组绩效更具有适用性第四章福建新大陆电脑股份有限公司资产重组绩效分析4.1福建新大陆电脑股份有限公司简介福建新大陆电脑股份有限公司成立于1994年，主要致力于计算机外部设备的研究发展、行业应用软件开发与系统集成服务，经过十二年的高速发展，现已发展成为一家净资产逾7亿、员工过千人的民营高科技企业。目前，公司业务横跨移动通信、数字高速公路、电子政务、金融、保险、税务等多个领域，成为国内领先的行业信息化整体解决方案提供商。2000年8月，新大陆电脑在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码000997。2005年12月，新大陆电脑成为福建省第一家完成全流通改革的A股上市公司，标志着公司进入了一个稳健、高速发展的新阶段。4.2福建新大陆电脑股份有限公司资产重组的基本情况2011年11月18日:福建新大陆电脑股份有限公司公告，新大陆拟参与出资组建“福建物联网产业创业投资基金”，该基金首期规模为人民币2.5亿元，由国家财政部出资5000万元，福建省政府出资5000万元，其余部分以公司为主并吸收其他社会资本共同出资。2011-12-20:福建新大陆电脑股份有限公司拟与国投高科技投资有限公司、福建大同创业投资有限公司、平潭综合实验区国有资产投资有限公司、杭州丽齐实业投资有限公司、陈启振先生、张源庆先生、福州东宏实业有限公司、上海和君盛观投资管理有限公司共同出资人民币2.5亿元设立“福建永益物联网产业创业投资有限公司”福建新大陆电脑股份有限公司出资6650万元，占注册资本26.6%。基金各股东应在公司成立之日起2年内以现金出资方式完成出资，且首期出资为注册资本的50%，首期出资到位的时间不迟于2011年12月31日。4.2.1福建新大陆电脑股份有限公司资产重组动因分析（1）行业竞争的激烈21世纪初，我国计算机行业处于起步阶段，国内低廉的劳动力价格吸引众多外资纷纷进入，外资企业在国内投资的计算机公司较多，其雄厚的资金再加上先进的技术让外资企业占据了计算机行业的绝对优势，这给我国计算机行业带来了巨大挑战。在这一背景下，新大陆公司首先提高内部的经营管理效率，通过股权结构的变动降低了原有高度集中的股权结构，将部分股权转移到中小股东手中，并预留部分股份用作股权激励，调动了管理人员的积极性和中小股东的参与度。（2）市场拓展的需求由于计算机产业正处于高速成长期，导致市场上出现了一大批小型生产商家，这些小型企业遍布国内市场，主要从事较为简单的加工、合成，其技术落后、工艺简单、低端产品多，造成了我国计算机行业生产市场的不良竞争。随着新大陆企业的不断发展壮大，其已不再满足于现有的发展模式，希望通过拓展新的市场来增加市场份额，提高市场占有率，并最终赢得市场竞争、获得更多盈利。为此，新大陆公司将劳动力和资金从原有的低端制造产业中转移出来，不断研发新型相关产品来开拓周边市场和高新技术市场。（3）企业品牌形象的下滑随着市场竞争的日益激烈，新大陆电脑股份有限公司的企业品牌形象有所下滑，严重影响了企业的经济效益和长远发展。为了在激烈的市场竞争中重新树立良好的品牌形象，形成品牌优势，新大陆电脑股份有限公司需要通过提升产品的质量和公司的形象来建立产品的品牌效应。为此，一方面需要资金投入，提高产品的附加值；另一方面，需要激发生产者的生产热情，提高经营管理者的工作效率，即提升企业的经营绩效，而新大陆选择了以股权激励的方式来提升员工和管理者的工作热情。因此，企业品牌形象的下滑也是催动新大陆企业进行股权结构调整的重要原因。（4）发展战略的调整企业战略结构的调整会影响股权结构的变动，对于新大陆电脑股份有限公司来说也是如此。成立之初，该公司主要是生产金融终端产品，如POS刷卡机等。随着公司的不断发展，为了拓展市场、扩大市场份额，企业的经营范围逐步扩大，从单一的金融终端产品逐步发展到系统的集成业务、高速公路信息化服务等方面，确立了金融终端产品和高速公路信息两个不同的发展方向。此时，新大陆需要引入新的资金和技术来支持新产品的发展，因此，一些高科技产品公司入驻新大陆，包括科希盟科技集团、新大陆光电薄膜有限公司等，并成为其主要股东。4.2.2公司资产重组方案概要公司董事会同意与福州弘卓通信科技有限公司(以下简称“目标公司”)股东福建新大陆通信科技股份有限公司签订《股权转让协议》，收购目标公司的100%股权。转让协议约定，公司本次收购目标公司100%的股权，交易总额为人民币4，400万元。4.2.3方案实施情况经2007年10月18日董事会审议通过，本公司拟用非公开发行股份部分募集资金收购控股股东福建新大陆科技集团有限公司持有的福建新大陆通信科技有限公司60%股权，具体收购价格待定。经2007年6月11日董事会审议通过，本公司与控股股东福建新大陆科技集团有限公司拟签订《股权转让协议》，本公司将所持本公司控股子公司福建新大陆地产有限公司95%的股权转让给新大陆集团，原股东所应承担的债权债务由受让人新大陆集团承担，按标的公司注册资本确定转让价格为1，900万元，转让完成后，本公司不再持有地产公司股权。4.3福建新大陆电脑股份有限公司资产重组前后绩效分析4.3.1资产重组前后盈利能力分析表4-2新大陆股份重组前后盈利能力变化情况表年度2010年2011年营业收入（万元）7785177164005净利润（万元）57948264281每股收益（元）0.701.52总资产利润率8.18%15.42%净资产收益率14.80%27.57%2011年，饲料原料价格波动幅度较大，食品需求结构调整，国内养殖、肉制品行业呈现不平衡发展态势，新大陆股份经营面临较大压力。公司完成重大资产重组之后，结合行业实际，深入分析市场形势，紧跟国家宏观政策导向，不断深化产业结构，实施精益化管理，加强产业链内部协同，积极探索新型商业模式，提升综合竞争力，确保公司健康、可持续发展。在此背景下，2011年公司的营业收入和利润实现了突破性增长。从上表可看出，重组之前（2010年）新大陆股份的营业收入和净利润为778517万元和57948万元，重组之后（2011年）分别达到7164005万元和264281万元，涨幅高达820.21%和356.07%。每股收益由0.70元上升到了1.52元。总资产利润率由8.18%上升到15.42%，净资产收益率从14.80%上升到27.57%。企业呈现良好发展态势，盈利能力大大增强。4.3.2资产重组前后偿债能力分析表4-1新大陆股份重组前后偿债能力变化情况表年度2010年2011年流动比率0.841.07速动比率0.470.49资产负债率46.37%42.98%2011年重组完成后，新大陆股份流动比率上升明显，超过了1，速动比率也有小幅上升，企业短期偿债能力有所提升。在长期偿债能力方面，资产负债率从2010年的46.37%下降到42.98%，债权人安全保障程度较高。4.3.3资产重组前后营运能力分析表4-2新大陆股份重组前后营运能力变化情况表年度2010年2011年应收账款周转率58.10173.28存货周转率9.0124.65固定资产周转率5.6726.85总资产周转率0.864.56重组完成之后，新大陆股份吸收了大量高效、优质的资产，与自身的资产重新整合，各个部门在采购、生产、销售、经营管理等方面的联系更为紧密，形成了完整的、可控的、可追溯的产业内循环体系，实现了资源的优化配置。企业的资产得到了充分的利用，应收账款由周转率58.10上升至173.28，存货周转率由9.01上升至24.65，固定资产周转率更是从5.67猛升至26.85，总资产周转率也由0.86上升至4.56，企业的资产管理水平和利用率大大增强，市场竞争优势得以巩固。4.3.4资产重组前后发展能力分析表4-3新大陆股份重组前后发展能力变化情况表年度2010年2011年主营业务收入增长率14.53%820.21%净利润增长率50.20%319.41%净资产增长率13.02%136.65%总资产增长率15.23%122.58%2011年，新大陆股份完成了农牧产业整体上市的重大资产重组，剥离了乳业和房地产资产，公司的主营业务集中于农牧并辅以投资，提升资产的安全性，形成了以饲料生产、畜禽养殖、屠宰及肉制品加工的农牧产业一体化经营，公司发展能力相较于2010年有了极大地提高，其中主营业务收入增长率由14.53%上升至820.21%，净利润增长率由50.20%上升到319.41%，净资产增长率由13.02%提高到136.65%，总资产增长率由15.23%提高到122.58%。4.3.5绩效分析小结新大陆股份资产重组获得了理想的效果。通过剥离乳业和房地产资产，并将六合集团资产全部注入上市公司，新大陆股份实现了农牧产业的整体上市，企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力均得到了明显的提高，为企业的可持续发展打下了坚实的基础。本次重组使得各参与方都得到了实在的利益，公司价值的提升也有利于保护全体股东尤其是中小股东的利益。第五章建议和结论5.1提高公司资产重组绩效的建议5.1.1明确界定“财务困难”标准（1）判断企业财务困难应充实财务分析的内容企业财务困难，通常表现在企业的现金流无法支付到期债务，企业的现金流量不足以支付当前责任成本;现有的资产和负债的流动性不匹配，现有的财务实力不能支持的债务规模过度扩张。为判断企业财务困境，应加强对日常财务状况的分析，丰富财务分析。为此，企业财务分析需要在传统财务分析的基础上，改进和补充以下分析:首先，全面的财务分析和债务偿付能力分析。目前，上市公司有一套完整的财务指标评估体系，包括偿付能力指数。企业应该利用各种财务指标相互配合，进行综合分析和评价，加强企业经济运行的整体分析，把握企业的总体财务状况，并分析了规模和资本准备，偿还利息和税，流动性，速动资产对流动负债，债务的保障程度。财务状况的综合分析是否或偿付能力的专题分析，动态分析的内容应该丰富静态指标分析的基础上，为了及时发现财务危机的征兆。二是加强对企业现金流的分析。摘要在资本市场日益复杂的商业环境和新兴金融工具的背景下，现金流信息越来越受到企业管理的重视。许多企业的金融危机不是由于缺乏盈利能力造成的，而是由于缺乏现金，导致企业信贷损失。因此，财务分析应该从“利润”为中心进行的“现金流”为中心，丰富的现金流预警分析，以确定是否存在财政困难。（2）完善反映财务困难的财务状况指标通常，财务困境的形式是缺乏营运资金，盈利能力较差，无法偿还到期债务。反映在一些财务指标:企业营运资金(流动资产-流动负债)，流动比率和速动比率率很低，资产比率高，每股收益是负的。当企业的营业收入不能涵盖全部经营成本时，它就表明经营亏损。摘要企业的财务困难是企业经营亏损的表现，企业的高负债率是企业经营损失的财务指标指标。一般来说，高负债率的企业不是很好的利润，甚至是亏损。一般来说，亏损企业的债务比率是80%以上。可以认为，80%以上的债务比率可以被看作是企业的财务状况陷入困境。当然不是绝对的，只是指出一般情况。类似的还有一些反映财务状况的指标，如每股盈余为负数（亏损）、流动比率偏低（小于l）、没有达到破产界限等特征都可以作为界定企业财务困难的参考数字指标。在一段时间内，现金流是上市公司现金流入和流出的数量。现金流入和流出贯穿整个公司的生产经营活动过程中，现金流量的财务指标能反映上市公司的现金支付能力、运营能力和盈利能力，也可以正确地揭示了上市公司的利润的能力被转换成现金。因此，现金流量表不仅可以从数量上反映出上市公司财务状况的本质和经营业绩。上市公司的现金流是实际的资源，它可以用来评估上市公司的表现，以避免利润管理的管理，也有利于上市公司的监督检查有关部门。5.1.2选择合理的债务重组对象不是所有的公司都有债务重组的价值，债务重组后可以减少债权人的损失，提高债权人的流动性，在债务人的情况下，债务重组后可以改善公司经营状况，提高企业绩效，利润率开始表现出上升趋势，应鼓励进行债务重组。企业债务重组，需要遵守新的债务重组指导方针，同时满足两个条件的要求:债务人有财务困难，债权人作出让步。尽管这两个条件是简单和容易理解的，但即使债务重组准则明确定义的“财务困境的发生”和“让步”的标准，在会计实践中，很难防止滥用债务重组。因此，建议各个行业细节相关财务困难的参考价值指标体系和各种指标，制定规则，合理的让步，让真正的财务困难，但管理质量好，该行业具有良好的发展前景，通过债务重组，减轻不良债务的负担，提高企业的净资产的数量和质量。对一些上市公司没有实质性改善生产经营管理，只有通过债务重组可以获得巨大的利润，债务重组作为一个“锋利的武器”来调节利润，实施债务重组准则作为一个上市公司损失的重要手段，应该坚决不支持他们的债务重组。5.1.3合理确定公允价值首先，市场价格作为公允价值的替代措施(市场价格方法)，在估计公允价值，应遵循一定的原则，最大化的使用市场因素，尽量减少使用内部管理估计和假设。最接近市场的方法是利用市场价格作为公允价值的替代品，即市场价格法。以下四个因素必须考虑在确定参考:真正的交易数据的可用性;事务应该尽可能经常获得;相似度的测量参考应考虑资产或负债;交易的交易环境和条件应考虑。根据计量资产或负债的状况，选择可以立即进入市场的同一资产或负债的价格，以评估公允价值。如果企业实体能够立即以不同的价格进入活跃的市场，那么对企业最有利的市场价格应该被选择。其次，公允价值是由贴现率调整方法决定的。折现率调整方法也被称为传统方法。折现率计算的现值时调整方法，现值确定只有一组可能的估计现金流和一个在几个可能的利率，利率可能发生。在中国，根据指南和操作指南，公允价值的确定顺序是:对非现金资产有一个活跃的市场，和类似资产的报价确认，没有活跃市场的最佳估计最近的类似资产的交易价格是公认的，如果它仍然是未经证实的，净现值的未来现金流量的预期资产确认;在双方之间存在的价格协议，它也可以被用来确认公允价值(公平除外)。当公平交易价格在活跃市场中不存在时，我们需要转向现值技术。5.1.4提高中介机构的执业水平和监管力度由于公允价值的确定，需要比较专业的判断，如果评估技术是用于确定公允价值，有很多专业经验和专业判断，从当前和未来的发展趋势，提高风险意识和实践水平的中介机构，加强中介机构的专业标准，促进注册会计师的审计工作，加强审计上市公司的收益质量，并提高操作的异常波动基金项目和损益表此外，政府应该充分发挥价格的监督职能，建立数据收集中心在条件允许下，并将各种价格信息集成到数据库管理由国务院价格主管部门制定。通过与各终端网络共享信息，可以促进企业、政府执法部门和中介机构对各种价格的正确使用。根据我国资产定价的特点，结合我国资本奖励率、贴现率和现值计算标准的程序来解决公允价值确定的技术问题，为了确保公允价值确定的合理性和科学性。5.2结论从目前的形势来看，在整个宏观经济背景下，企业的债务重组给企业带来了新的发展机遇，但也带来了不被忽视的压力。面对金融危机，一些资金管理不合理的企业需要进行债务重组，以渡过难关。摘要随着我国企业会计准则的颁布，债务重组行为进一步规范，会计计量更加准确、一致。与中国资本市场的不断发展和完善，中国会计标准与国际标准将进一步融合，建设社会保障体系也将投入更多资源，预计将减少企业的负担。同时，各级地方政府要对企业的发展给予足够的重视。当危机来临时，他们可以为企业提供相应的解决方案，在宏观调控和控制方面做得很好，创造一个良好的发展环境。债务重组是企业摆脱财务困难和经营困难的重要手段。在协调债务人、债权人和其他利益方的利益的基础上，优化企业的资本结构和管理模式，为企业带来新的活力。参考文献[1]李传宪.政治关联、债务重组扭亏与公司投资效率[J].审计与经济研究，2014，02：321-322.[2]何帆，刘若雪，郑欣.论上市公司债务重组的问题及解决方案[J].财会研究，2014，03：521-522.[3]宋淑琴，臧紫薇.财务状况、债务重组与公司绩效——基于债务重组“输血”抑或“造血”的实证分析[J].财经问题研究，2014，11：412-413.[4]谢海洋.债务重