十大基金下半年策略报告研究分析（,11）（2023年）

十大基金下半年策略报告研究分析（DOC,11）（2023年）

【编者按】

2023年上半年行情已告完毕，在久违的牛市气氛中，各大券商、基金赚得盆满钵满。

近来，他们又纷纷推出了各自的下半年投资策略报告，对市场趋势及投资时机发表了各自的看法。

细心扫瞄这些报告，或者有助于我们一般投资者能较好把握好下半年的操作时机。

相对于世界杯赛事的如火如荼，近期世界主要股票市场纷纷见顶回调，虽然评论普遍认为国内股市长期走牛大局已定，但从短期看，6月国内股市也呈现出跌宕起伏的震荡态势。在这种形势下，不少投资者将目光投向了投资避险力量相对较强的基金身上。

如何选择一只优秀基金？超级球迷、工银瑞信精选平衡型基金拟任基金经理吴刚建议，投资者可用看球思维进展基金投资，两者间有异曲同工之妙。

在吴刚看来，根据足球战术风格划分，股票型基金(包括指数基金)属于攻式足球，债券型、保本和货币型基金属于防守式足球，偏股型基金(包括股债平衡型基金)属于攻守平衡型足球。

纵观世界杯赛场，能走得更远的球队，往往属于攻守平衡型球队。

基金产品也如此，风险收益特征适中的平衡型基金“攻守兼备”。

“将来两到三年，恒久价值基金的投资将紧扣两条主线和一个主题。

”建信恒久价值基金基金经理吴剑飞对于该基金的投资思路作如上表示。

他介绍到，两条主线是“中国大陆经济产生的浩大内需将催生快速成长的泛消费品公司”和“通过促进流通来改善中国不平衡的区域经济构造，加强区域经济的分工合作”，这两条主线，实际上反响了中国经济两个根本的长期属性，第一是巨大的人口产生的浩大内需，其次是中国历史上形成的较细的行政区域的划分和经济区域不平衡。

但凡直接针对或改善这两个根本属性的行业，该基金认为均具有巨大的长期投资价值。

吴剑飞指出，“一个主题”是基于资本市场和公司制度的变革所产生的大量购并、资产重组和整合的投资时机。

经过今年上半年的火爆上涨，人们对中国股市走牛的现实已经认可。

那幺在接下来的第三季度里，市场又会产生哪些热点呢？鹏华基金最新公布的投资策略报认为，五大市场热点将贯穿今年三季度的市场。

一、社会主义新农村概念。

2023年中心在农业上的支出将到达3397亿人民币，这必定会给农村道路、水利设施等方面带来大量资金，水泥、工程设备的需求就会大量增加。而那些从事水泥生产和销售的企业，如G海螺

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、G华新

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都会有良好的表现。

另外，由于农村消费的启动，一些农夫消费重点行业的公司的股票，如G伊利

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也将会有较大的时机。

二、拥有自主创新力量。

《国家中长期科学和技术进展规划纲要(2023-2023年)》的公布，标志着自主创新已经成为国家战略。

那些拥有独立学问产权的企业将在税收、资金等方面受到国家的扶持。

在这方面，像国电南瑞

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、G用友

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等研发费用占销售收入10%以上的上市公司应当有比拟大的优势。

三、国际产业迁移的受益者。

产业转移是经济进展和构造升级的驱动力气，正是大规模承接国际产业转移，促进了我国制造业的快速崛起。

那些现阶段具有较强现实竞争力，中长期具有明显比拟优势和进展空间的行业值得投资者关注。

这方面，G鲁泰

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、七匹狼

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值得关注。

四、受益于大宗商品价格上涨的企业。

最近石油、有色、糖等产品以现价美元衡量创出新高。

估量短期内，在全球经济持续增长，全球流淌性过剩的资产市场牛市仍将持续，同时由于美元贬值带来的标尺效应也助长了商品价格。

因此，那些从事能源、有色金属生产的上市公司，如G中金

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、G云铝

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应当还会有表现的时机。

五、并购重组题材。

随着市场定价功能的日益完善，以及局部要约、股权支付方式等并购工具的采纳，将大大降低并购门槛。

一些优质龙头公司在产业周期的下降段进展横向并购和纵向整合已成为一种趋势。

那些能够具有行业整合力量的企业，如中国石化

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，以及那些可能成为被外资收购的公司华北制药

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都可能成为下半年的明星股。

6月18日，本报和嘉实基金合办的海都金算盘理财讲座开讲，300多位热心读者来到现场，与会嘉宾嘉实基金基金经理王贵文就下半年投资主题等问题绽开沟通。

和一般基金经理只讲投资理念不同，王贵文基金经理还对近期大势以及下半年投资主题给出了自己的答案。

【市场】

调整后时机巨大

对于6月初开头的调整走势，王贵文认为，根据股市往年的规律，夏季都没有较好的上升行情，大多处于调整或下跌的过程中。

今年也许也不会例外。

在调整的市道中要赚钱将比拟困难，虽然每天都可能有创新高的个股，但是投资者能够选中的几率很低，不像上半年一样是系统性的时机。

不过，他认为，大势在经受过调整之后，下半年乃至明年将会有超乎想象的巨大投资时机。

【趋势】

进入主题投资时代

王贵文表示，A股已经脱离了初期齐涨齐跌的局面。

市场的每一轮上涨都主题鲜亮，并不断变换，行业或个股间的分化日益明显，因此通过传统的投资思路来配置行业，在牛市中战胜市场的可能性越来越小。

王贵文表示，下半年有三个投资主题值得关注：

1.转变经济增长方式投资主题。

中国经济进展要转变增长方式，转变目前高能耗、粗放式进展模式，这是打算中国今后生存和进展空间大小的关键。

这其中必出大牛股，尤其是自主创新方面可能将涌现一批好公司。

2.人民币升值和资源概念将梅开二度。

作为人民币升值最大受益者房地产股票短期消失回调，但是不会长期低迷，可以把握波段时机。

另外，资源主题中的太阳能、零售等也将重放光荣。

3.环渤海经济圈投资主题。

这一投资主题让人联想到1996年到1997年浦东板块的行情，而且近期像南方基金举牌G滨能已经使这一主题初露锋芒。

【提示】

投资A股要关注国际市场

王贵文认为，目前A股市场是半充分的国际化，许多环节已经和国际接轨了，但是由于人民币在资本工程下还无法自由兑换，因此只能说A股市场还是半充分的国际化。

在目前的形势下，投资A股，不仅仅要了解A股市场所发生的一切，还要了解香港、美国等地的行情变化，每天都要做比照。

正值友邦华泰盛世中国股票型基金成立运作一周年之际，基金经理李文杰承受记者采访，他表示下阶段看好银行、工程机械、平板电视。

记者：

首先请介绍一下基金运作的状况？

李文杰：

基金自成立以来依据基金合同对基金投资的商定及自身对市场的推断进展了布局，抓住了市场的几个投资时机，与当时的市场投资主题、热点相合拍，取得了相对不错的收益。

在分红方面，友邦盛世在2023年8月运作尚缺乏4个月时，就进展了首次分红，2023年3月又再次大比例分红，最近又进展了第三次分红，累积分红高达每10份2.8元，投资者获得了丰厚的回报。

记者：

资产重估一度是市场追捧的热点，你如何对待这一热点？

李文杰：

资产重估成为股价刺激的催化剂，需要符合两个条件：

首先是这一重估价值是否代表能够以这个重估值去实现交易，即这个重估值是不是能被市场承受的市场价格。

其次，要看重估能不能带来现金流，从这点上来说，重估这一方法对于房地产公司尤其是以投资物业为主的房地产公司是比拟适合的。

房地产业应当会连续稳定成长，有许多投资物业的上市公司，它们的报表并没有反映出它们的资产真实价值，在新会计准则下，这批上市公司的盈利和资产可能消失大幅度上调。

另外还要看所谓成长期的成长能持续多久？一家企业需要不断推出新产品才能延长生命周期，投资者要去估量十年后的事情是很困难的，这个时候治理层就成了投资者进展推断的一个重要依据。

记者：

你认为下一阶段会有哪些投资时机？

李文杰：

下一阶段，我认为，银行、工程机械、平板电视这几个行业有肯定的投资时机。

目前内地银行的中间业务还未真正成气候，随着对企业货款业务的利润占比下降，取而代之的将是个人银行业务，这在海外市场有许多先例。

国家也强调十一五期间的经济构造调整，主要是加大力度刺激内需和农村经济，所以银行有可能会加大个人贷款的力度从而带动另一波的消费增长。

在这一进展模式下，拥有高端客户资源的银行将是将来竞争中的胜出者，从海外市场来看，目前银行估值还有上升空间。

至于工程机械业，其根本面在今年国内投资有反弹的背景下得到支撑，工程机械销售从2023年下半年开头消失季度同比增长，目前普遍认为投资活动的增速上扬是十一五规划带动的投资工程上马拉动，在政策指引下，十一五所强调的铁路、电网投资会受到大力的进展。

另外一个亮点是海外工程业务的开拓，这几年来，一些企业对海外各类设备的出口都在增长。

最终是平板电视，占本钱比例最大的液晶面板价格有大幅下降，估量平板电视毛利率会有肯定程度上涨，对以生产平板电视为主的上市公司是利好消息。

日前，华安基金举办机构投资者年会，华安基金总经理助理、基金投资部总监王国卫表示，今年下半年，华安看好四个领域的投资时机，它们分别是并购重组、自主创新、新能源与节能、消费。

不正常联动中时机多

王国卫认为，将来一个阶段内，国内证券市场将主要受三大趋势的影响：

全流通、国际化、机构化。

华安投资讨论部特地针对当前市场估值进展了讨论：

毕竟沪深股市的股票是贵了还是廉价了？从海外证券市场1998～2023年的市盈率统计看，海外市场的PE均衡值是20倍。

经过近几个月的上涨，目前A股估值已经根本合理。

另一方面，市场间的差异很大，以H股为例，H股指数中83%的股票为quot;能源+金融股quot;；而这两个行业在A股中的比例只占30%，这一差异化导致了不同市场的PE存在差异，投资者可利用不正常的联动，把握A股的投资时机。

资产证券化动力足

王国卫表示，资产证券化是长期趋势。

目前沪深股市的资产证券化率还只有26%，相对于其它地区，包括最低的德国的46%，乃至香港的近700%，还有很大距离，中国资本市场还有长期的进展潜力。

巨大的存款和巨大的资本证券化的需求，将推动中国证券市场在将来两至三年内较快进展。

关于人民币升值的影响，华安讨论日本、韩国在本币升值期间的资本市场表现，发觉伴随本币的升值，资本市场都有一个快速上升的过程。

华安认为这不完全是因果关系，相反，两者都是一个事实所导致的结果：

即资本市场快速上升和本币升值，都是经济竞争力提高的综合表现。

下半年四大热点主导

今年下半年，华安看好以下四个领域的投资时机：

一是并购重组上市公司进展并购重组，既有外在压力，也有内部自愿整合的动力。全流通后的市场效率提高也为并够重组制造了根底条件。

二是自主创新尤其在装备制造、机械等行业，国家政策的支持将令一批有较强竞争力的大型装备制造企业获得新的进展机遇。

三是新能源与节能这一领域的利润在产业链中的分布可能不均衡，在中短期内，处于产业链上端的设备制造类企业，其前景更加看好。

四是消费这是华安基金长期看好的主题。

王国卫指出，沪深市场正在经受从价值回归到价值发觉，再到价值制造的变迁，第一阶段价值回归的过程已根本实现，目前正在向其次、第三阶段过渡。

制度变迁、经济的高速平稳增长，将支持本轮牛市高于预期。

上投摩根基金治理公司日前举办了2023年下半年投资策略报告会。

上投摩根阿尔法基金经理孙延群在会上表示，2023年下半年，人民币升值、全球流淌性过剩等因素将为中国股票市场的牛市推波助澜，加上目前市场估值趋于合理，投资者信念恢复，这将为成长类股票供应上升空间。

他表示，详细而言，股权分置改革重构了A股市