期货市场对螺纹钢期货套期保值业务的影响谈钢铁企业参与套期保值业务

期货市场对螺纹钢期货套期保值业务的影响谈钢铁企业参与套期保值业务

钢铁是与国家计划和人民生活密切相关的重要工业原材料。受矿石价格、实物需求、宏观、国家宏观控制等因素的影响，钢材价格发生了急剧变化。钢铁行业的收入长期呈显著下降，给公司的稳定经营带来了重大影响。但螺纹钢期货已经平稳运行了两年,较好地发挥着套期保值、价格发现功能,许多钢厂得益于“钢材期货套期保值业务”,在近两年钢铁行业大起大落的背景下,获得了稳定的生产利润,积累了丰富的“套期保值”运作经验。随着钢材期货运行逐渐成熟、市场各方的参与度加强,钢材期货的价格发现、规避风险功能已经逐步发挥,钢材价格的金融属性越来越强。一、套期保值管理济钢股份参与期货套期保值业务的主要目的是锁定销售价格,进而锁定钢材利润规避风险、提高效益,套期保值操作以卖出保值为主。公司对历史利润数据进行分析,将螺纹钢吨钢利润划分为正常利润、高利润、低利润三个区间,在各利润区间,根据宏观经济、调控政策、成本发展、供需状况等,制定合适的套期保值操作方案,在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制,锁定利润、对冲风险,提高企业的整体利润水平。正常利润阶段:公司按市场情况、生产销售情况选择合适的套期保值额度,制定目标价位,锁定合适的利润。高利润阶段:公司参考原料库存、生产销售、资金状况等情况,采用现货采购、远期合同、协议采购等方式,增加原料库存,延长螺纹钢生产成本锁定期,同时分析市场状况确定合理的目标价格,适当增加套期保值额度,利用期货市场锁定成本锁定期内产品的销售价格,延长高利润获取时间,增加效益。低利润阶段:公司利用期货市场波动频繁可能带来的短期机会,适时锁定销售价格进而锁定预期利润,降低公司在利润低迷期的损失,实现效益。济钢股份同时将利用期货市场无违约、汇款快等特点,以控制风险、追求效益为原则,积极使用期货市场期转现、交割等手段,进行螺纹钢销售及库存管理,丰富公司的营销手段,降低特定时期公司可能面临的库存高、资金流紧张等压力。济钢股份的期货头寸平仓时机原则上与现货销售时间基本对应。公司将根据套期保值业务执行情况,结合公司实际需要和市场状况,从效益角度出发选择平仓了解或者交割,完成套期保值业务操作。当公司套期保值头寸浮亏超过300元/吨时,公司套期保值决策委员会将组织人员进行风险评估,慎重选择按计划继续套期保值操作、平仓止损、交割等手段,如果选择交割,公司将责成相关单位,组织生产、物流等,确保交割按时、足量完成。当公司套期保值头寸浮盈超过500元/吨,公司套期保值决策委员会将组织人员进行市场评估,选择按计划继续套期保值操作、平仓止盈等操作。以济钢股份2010年螺纹钢吨钢利润估算为例,以企业一个季度的产量30万吨为额度。3月中旬吨钢利润突破400元/吨后,吨钢利润进入“高利润阶段”,济钢股份据市场状况和生产销售情况分析确定在吨钢利润700元/吨以上时开展套期保值操作,逐步入场做空锁定二季度螺纹钢产品的利润。随着价格的上涨、利润空间的扩大,逐步增加套期保值量,最终完成二季度30万吨螺纹钢的套保量,建仓均价4800元/吨。按照二季度现货的销售情况,济钢逐步对冲期货卖出头寸,并于6月底对冲完毕,假设平仓均价4300元/吨。按照以上操作计算,企业在期货市场上的盈利为:30万吨×(4800-4300)元/吨=1.5亿元。通过期货市场的套期保值操作,济钢利用三月份出现的高利润机会,锁定了二季度螺纹钢产品的吨钢利润,在二季度螺纹钢价格大幅下跌,现货利润大幅减少并出现亏损的情况下,实现了预期利润,规避了市场风险。二、建立有效的套期保值管理体系开展套期保值业务的目的是规避风险,锁定预期生产利润,但如果操作不当,也可能面临巨大的风险。公司组织人员研究了大量企业套期保值业务的风险案例,发现风险的发生几乎无一例外的与企业缺乏行之有效的套期保值管理体系有关,建立简洁高效、权责明确、监督有力的套期保值管理体系并确保执行是企业控制套保业务风险,顺利开展套期保值业务的关键。多次与专业机构进行交流学习,学习已操作企业的经验教训和组织体系、套保制度,尽可能的建立了一套高效、专业、全面的风险控制体系和套期保值业务制度,明确企业开展套期保值业务的原则,杜绝巨大风险的发生,做到有风险能够及时妥善处理,保障国有资产的安全。企业在参与套期保值过程中,主要面临以下风险:1.企业套保业务时造成的风险。主要有以下(1)投机、过量套保风险。防范投机以及由过量套保演变成的投机行为,是开展套期保值业务企业的重要工作。济钢股份明确了套期保值原则,从制度上禁止投机、过量套保行为,并建立了一套职责分明、相互监督的套期保值业务流程,防范投机、过量套保。(2)制度风险。主要是企业进行套期保值的前期准备工作中需要制订各种规章制度。如果制度建立不完善存在漏洞,则可能会导致套保过程中产生意外时无法及时解决,从而影响套保的执行。另外企业在套保过程中要明确参与人员的权责,防止权责混乱导致套期保值业务无法顺利进行。济钢股份借助专业机构的力量,组织相关人员进行反复论证,基本形成了一套高效、专业、全面的风险控制体系和套期保值业务制度,确保无明显漏洞。明确了相关人员的权责,确保权责明确,保障套期保值业务的顺利开展。(3)交易员操作风险。交易员可能会出现操作失误导致下错单或弄错价格的情况,为杜绝这一风险,济钢股份非常重视套期保值业务参与人员的培训,同时建立了相应的错单处理制度,做到出现风险及时处理。2.发挥专业机构作用,合理调整基差风险(1)基差风险。影响套期保值效果的最主要风险来自于期货和现货的价格差异。由于选择的套保合约不一定总是近月合约,而远期合约价格受多种因素影响,会出现与现货价格波动幅度不一致的情况,这就会使套保效果受到影响。基差风险,即由于基差的变化而使套保效果受到影响的风险,基差=现货价-期货价。如果基差扩大,则意味着现货涨幅大于期货(或者现货跌幅小于期货),对卖出套保有利,对买入套保不利;如果基差缩小,则意味着现货涨幅小于期货(或现货跌幅大于期货),对卖出套保不利,对买入套保有利。基差风险很难被完全控制,公司将积极借助专业机构期货公司的力量,设计合理的套期保值操作方案,量化基差风险,尽量降低基差风险。(2)交易所制度风险。公司组织人员认真学习了期货交易所的交易、交割、风险控制等制度,多次邀请上期所莅临指导,积极学习了监管部门的有关规定,为套期保值业务