论金融活动与财务活动的关系

论金融活动与财务活动的关系

从实践活动的角度来看，金融活动和金融活动是两种不同的经济活动，有明显的边界。同时，它们在金融市场上相互关联。从理论层面上看,财务理论和金融理论有着差异巨大的内容体系,但又有着渊源深厚的共同理论基础。(一)企业的资金运作决定其资金的运作模式金融活动是以金融企业做为经济主体而开展的资金运作行为,它涵盖各类商业银行和非银行金融机构(包括各类信托公司、投资公司、保险公司、财务公司、证券公司、期货公司)的金融交易,其资金运作表现为融通社会资金进行金融投资,承担社会信用责任和金融风险,并谋取金融利润。它包括存贷款业务、同业资金拆借、货币汇兑、票据结算、证券交易、共同基金等各项业务活动。这些业务活动的主要特征是与实物交易相隔离的一种资金运作,即我们所说的虚拟经济范畴,通常我们把金融活动资金运动方式称之为纯资金流转,其表现形式为:货币—信用(存款单、各种有价证券、信用卡、票据)—货币相互转换的循环运动。财务活动则是以工商企业作为经济主体的资金运作行为,即我们所说的理财。它涵盖除金融企业以外的全部盈利性企业(制造业、加工业、服务业)的理财活动,包括企业根据生产和经营的需要筹集资金,运用资金并对收益进行合理分配,同时根据企业的发展需要进行资本运营。具体而言,这些财务活动包括运用多种渠道筹集资金,并对资金进行合理的配置(各种资产投资),加速资金的周转,提高资金的使用效率,编制财务预算,进行税务策划,制定严密的财务制度,强化财务的内部控制等。因此财务活动的中心也是围绕资金的运作和控制而展开的。与金融企业不同的是,其资金运作更多的是与实物(包括产品、商品、服务)形态相结合,即我们所说的实体经济范畴,通常我们把财务活动的资金周转方式界定为与物流相结合的资金循环形态,其表现形式为:货币—物质(产品、商品、服务)—货币相互转换的循环运动。金融活动和财务活动除了在企业业态(行业类型)和资金循环表现形态上存在有着明显的区别外,进一步分析,我们还发现表现为纯资金流的金融活动还具有较多的宏观意义上的特性和特征,单个的金融企业在进行金融活动中,更多的受制于宏观经济体系的制约和控制,包括国际国内金融环境、存贷款政策、外汇政策以及政府金融监管体系等方方面面的影响,体现出金融活动的宏观特性,因而单个金融企业在经营金融产品种类以及金融产品定价方面没有更多的自主选择和独立的经营决策权。与此不同的是与物流结合的工商企业财务活动则更具有微观意义的特性和特征,单个工商企业在经营种类、经营方式和商品定价方面具有多样的选择和自主决策权,因而具有更加鲜明的微观特性。由上述分析可见,我们把金融和财务的边界从3个方面做出确定:一是从企业的业态特点看,一般把金融企业的资金运作称做金融活动,把工商企业的资金运作称做财务活动;二是从货币资金的循环形态上看,凡资金循环形态体现为货币—信用(各类证券、储蓄、信用卡、票据)—货币运动方式的,属虚拟经济范畴,其资金运作活动为属于金融活动范围。凡资金循环形态体现为货币—物质(产品、商品、服务)—货币运动方式,属实体经济范畴,其资金运作归属于财务活动;三是从资金运作的宏微观的特性看,金融活动的宏观特性比较突出,而财务活动的微观特性则更加明显。无论是金融活动,还是财务活动,都必须立足于市场体系之中进行市场化运作。在现代市场体系中,金融市场做为货币资金的运转渠道和交换关系,以其特有的方式汇成巨大的资金流,润滑生产、流通、服务各个环节和生产要素各个方面。而金融活动和财务活动则互以对方做为交易对象并融合于金融(资本)市场之中,两种活动在一定的条件下还存在相互转换的一面。金融企业的金融活动,其交易对象大约有3种,即金融企业与金融企业之间的交易,金融企业与工商企业之间的交易,金融企业与政府行政事业单位和居民个人之间的交易。其中金融企业与工商企业之间的交易份额占有最大比重。在这两者的交易活动中,两者互为交易对象,互为交易客体,形成金融市场交易活动中最有活力,也最具多变性和风险性的经济活动。例如银行向企业发放贷款收回本息,资产管理公司对难以偿债企业“债转股”,券商为股份公司进行上市辅导和市场推介,企业向保险公司购买各类商业保险,企业通过金融机构发行企业债券和银行本票等。上述纷繁复杂的交易活动无不由金融企业和工商企业共同合作而促成。同一种活动,例如由券商承销公司上市股票,从金融企业看,它完成了一次金融交易活动;从工商企业看,它完成了一次财务交易活动。这表明金融活动离不开企业财务活动的积极参与,同样工商企业的财务活动也必须得到金融活动的有力支持和有效服务。因此从金融市场交易的双向性看,“金融即财务,财务即金融”这一说法完全可以得到充分理解,金融和财务两者共处于金融市场相互融合的过程,没有必要划分出金融活动与财务活动之间的区别。进一步说,凡工商企业与金融企业发生的多数业务活动都具有金融和财务双重性质,从这一意义上,我们把财务活动理解为工商企业的金融活动,同时把金融活动理解为金融企业的财务活动,都是无可厚非的。无论是财务活动还是金融活动都是围绕“资金运作”而展开的理财活动,都体现了通过各自的理财活动而取得经济主体的经济利益最大化。实际上,在现实经济生活中,我们还经常看到金融和财务存在着角色相互转换的现象,使得我们更加难以区分财务和金融的区别,例如大型的(工商)企业集团成立了财务公司,财务公司本身是金融机构性质,从事的也是金融业务活动,但它又是工商企业集团下的理财机构,为工商企业集团财务活动提供服务,其财务公司的业态上就具备了工商企业和金融企业两重性,其业务活动也染上了金融活动和财务活动双重色彩。再如银行、资产管理公司与企业之间的“债转股”也是如此,资产管理公司向银行接受债权时,是金融机构之间的交易(金融活动),资产管理公司把债权转为企业股权并制定回购计划时,无论从资产管理公司看,还是从负债企业看则属于财务活动。资产管理公司则具有两种业态的特性和进行两种交易活动的角色。随着现代企业制度的建立、市场体系的逐步完善,资本市场不断规范,金融衍生品种不断创新,公司财务活动的升级换代,金融活动和财务活动的融合将进一步得到深化,角色互换的现象将更加频繁,这样也进一步强化了金融市场在经济活动资金配置和资源配置中的作用。(二)从金融到财务学:资本运营是一种新的投资管理做为指导金融活动和财务活动依据的两个学科——金融学和财务学,在长期发展过程中,形成了迥然相异的内容体系,并指导它们各自的实践活动。金融学做为一门完整的理论学科,它以货币流通和信用关系为核心思想,构筑了它自身的完整内容体系,它包括金融机制的形成(利率机制、汇率机制)、金融市场的划分(货币市场、证券市场)、金融业务的开展(银行业务、证券业务、保险业务)、金融工具的创新、货币流通和货币政策……,从上述的内容体系的构成来看,金融机制、金融市场、金融业务、金融工具、货币流通、货币政策都是金融的基本范畴。因此金融学则形成了围绕金融基本范畴为主线所延伸的内容体系和理论框架,阐述了金融活动如何使社会资金流通更加迅捷,资金的社会价值如何最大化这一金融目标。而从财务学的内容体系看,它以企业资金的筹集、运用为线索,构筑了筹资管理、投资管理和损益分配管理3个板块为内容的体系框架,而上述3个板块的内容均可纳入到财务6要素管理范围之内。首先从筹资管理看,筹资渠道一是通过汲取投资者投资,成为企业资本金,它归属“所有者权益”这一财务要素;二是通过向外借入短期资金和长期资金,成为企业的债务,它归属于“负债”这一财务要素。其次从投资管理看,企业筹资的款项用于不同的资金形态上,就是我们所说的投资行为。表现为首先对固定资产投资,继而对流动资产进行配置(分布在货币资金、应收款项、各种存货形态上),以及购买金融资产(长短期有价证券、长期股权资产)和无形资产,因此投资的结果就固化在“资产”形态上,这样筹资管理和投资管理就细化为所有者权益管理、负债管理、资产管理3个静态要素的管理上。而损益及其分配管理,具体就体现为对收入、费用、利润(含利润分配)等3个动态财务要素上的管理。如果把近年来财务活动新领域“资本运营”纳入到财务学的研究视野,那么资本运营就是对企业改制上市、兼并收购、破产清算、分立合并等一系列运营形式进行筹划设计和组织实施,其本质就是进行股权交易,实际上也应纳入“所有者权益”管理范围之内。可见现有的财务学是以财务要素为主线延伸的内容体系和理论框架,这一财务学的内容体系框架已成为现有财务学的主流思想,它重点阐述了工商企业如何通过财务活动实现企业价值最大化和经营成果最大化这一财务目标。显而易见,从金融基本范畴为主线展开的金融学内容体系和以财务要素为主线设计的财务学内容体系存在明显的不同,其内容构成上存在着巨大的差异是显而易见的。这种理论层面的差异直接体现在国家在学科划分的归属上,教育部在1998年本科学科目录调整中,金融学科划分在“经济学”门类,财务管理划分在“管理学”门类。金融专业学生授予经济学学位,财务管理专业学生则授予管理学学位。我认为这种划分主要是从金融学和财务学的理论层面而不是从实践层面所做的抉择。一方面金融学的内容体系由于以金融基本范畴为主线而展开的,它更多的是阐释了金融的经济学意义和金融价值判断,以及金融的宏观特性,因此符合“经济学”的含义。而财务学的内容体系由于以财务要素为主线延伸展开,同时由于它的微观特性,因此它更具有操作应用的价值和管理职能,因此符合“管理学”的含义。由此可见,从理论层面上,廓清金融学和财务学各具独立内容体系的线索,以及形成的学科差异的主要依据,对于两个学科的进一步发展有着重要的指导意义。我们在承认金融学和财务学有着不同的内容体系和理论框架时,我们又惊奇地看到,由诺贝尔经济学奖获得者如弗兰克·莫迪里亚尼(1985)威兼·夏普、默顿·米勒、哈利·马克威茨(1990),罗伯特·斯科尔斯(1997),他们所创立资本成本理论、资本结构理论、投资组合理论、资产资本定价理论、期权定价理论等一系列经典学说则被财务学和金融学共同奉为本学科内容体系的最基本理论基础。诚如1990年10月16日瑞典皇家科学院将该年度经济学奖授予3名美国学者所指出的,是“表彰他们将现代应用经济理论用于公司财务和金融市场的研究,以及建立在金融经济学和财务理论方面所做的开拓性工作”(蔡荣鑫,《经济评论》,2000年第4期)。毫无疑问,上述的经典理论能够成为金融经济学和财务学的共同理论基础,是因为上述理论在金融市场上具有广泛而普遍的指导应用价值,它们揭示了金融活动和财务活动中的共同性的问题。例如资本成本理论,对于工商企业来说,它是使用资金而付出的代价,成为工商企业的资金成本,而对金融企业来说,则成为相应的资金收益。无疑它做为金融学和财务学的共同理论基础是极为合适的。上述有关投资组合理论等一系列经典学说,主要源于20世纪60年代初,在经济学研究中逐步占主导地位的货币主义学派的一系列研究成果之中。做为与凯恩斯主义相对立的自由主义