河南省漯河市注册会计财务成本管理

河南省漯河市注册会计财务成本管理学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(40题)1.A公司经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为30%。假设A公司不存在可动用的金融资产，外部融资销售增长比为5．2%；如果预计A公司的销售净利率为8%，股利支付率为40%，则A公司销售增长率为（）。

A.20%B.22%C.24%D.26%

2.下列有关比较优势原则的表述中，不正确的是()。

A.要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上

B.“人尽其才，物尽其用”是比较优势原则的一个应用

C.比较优势原则的依据是分工理论

D.比较优势原则是自利行为原则的延伸

3.某企业本年息税前利润10000元，测定明年的经营杠杆系数为2，假设固定成本不变，预计明年营业收入增长率为5%,则预计明年的息税前利润为()元。

A.10000B.10500C.20000D.11000

4.

第

2

题

假设期初单位产成品负担的固定性制造费用为12元，本期单位产成品负担的固定性制造费用为10元，期初产成品结存200件，本期产量3000件，本期销售3100件，期末产成品结存100件，存货发出按先进先出法，在其他条件不变时，按变动成本法与按完全成本法所确定的净收益相比，前者较后者为（）。

A.大1600元B.小1600元C.小1400元D.大1400元

5.一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为32000元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产5000元，增加经营性流动负债2000元。假定所得税税率为25％，则继续使用该设备初始的现金流出量为()元。

A.32200B.33800C.34500D.35800

6.下列关于混合成本性态分析的说法中，错误的是()。

A.半变动成本可分解为固定成本和变动成本

B.延期变动成本在一定业务量范围内为固定成本，超过该业务量可分解为固定成本和变动成本

C.阶梯式成本在一定业务量范围内为固定成本，当业务量超过一定限度，成本跳跃到新的水平时，以新的成本作为固定成本

D.为简化数据处理，在相关范围内曲线成本可以近似看成变动成本或半变动成本

7.下列有关评价指标的相关表述中不正确的是（）。A.A.在利用现值指数法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低会影响方案的优先次序

B.在利用净现值法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序

C.在利用内含报酬率法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序

D.在利用静态回收期法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序

8.A公司前两年扩展了自身的业务，随着当地经济的发展，公司的销售额也飞速增长，A公司预计其一种主要的原料不久将会涨价。但A公司是一家私人公司，资金来源主要是银行贷款，目前，公司需要增加存货以降低成本，满足发展需要。但银行要求公司的流动比率必须保持在1．5以上．如果A公司目前的流动资产为600万元，流动比率为2，假设公司采用的是激进的筹资政策，那么它最多可增加存货（）万元。

A.300B.200C.400D.100

9.下列关于作业成本法的说法，不正确的是（）

A.作业成本法强调使用不同层面和数量众多的资源成本动因将作业成本追溯到产品

B.作业成本法是将间接成本和辅助费用更准确地分配到作业、生产过程、产品、服务及顾客中的一种成本计算方法

C.作业成本法的基本思想是“产品消耗作业，作业消耗资源”

D.作业成本法强调使用追溯和动因分配方式来分配成本

10.股东协调自己和经营者目标的最佳办法是（）。

A.采取监督方式

B.采取激励方式

C.同时采取监督和激励方式

D.使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法

11.降低经营杠杆系数，从而降低企业经营风险的途径是（）。

A.提高资产负债率B.提高权益乘数C.减少产品销售量D.节约固定成本开支

12.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为l2%，有四个方案可供选择。其中1甲方案的项目计算期为5年，净现值为l000万元；乙方案的现值指数为0．85；丙方案的项目计算期为ll年，净现值的等额年金为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是()。

A.甲方案

B.乙方案

C.丙方案

D.丁方案

13.利用“5C”系统评估顾客信誉时，其中条件是指（）A.顾客的财务实力和财务状况

B.顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性

C.顾客的偿债能力

D.可能影响顾客付款能力的经济环境

14.下列关于风险调整折现率法的表述中，正确的是（）。

A.基本思路是对高风险的项目应当采用较高的折现率计算其净现值率

B.对风险价值进行调整，没有调整时间价值

C.用无风险报酬率作为折现率

D.存在夸大远期风险的缺点

15.假设中间产品存在非完全竞争的外部市场，公司内部各部门享有的与中间产品有关的信息资源基本相同，那么业绩评价适宜采用的内部转移价格是（）。

A.市场价格B.变动成本加固定费转移价格C.以市场为基础的协商价格D.全部成本转移价格

16.6个月到期且标的股票相同的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为52元，若无风险名义年利率为12%，股票的现行价格为46元，看涨期权的价格为9.2元，则看跌期权的价格为（）元

A.15.2B.12.26C.9.63D.9.2

17.常用的制造费用分配计入产品成本的方法不包括（）。

A.按生产工时比例分配B.按人工数比例分配C.按机器工时比例分配D.按定额工时比例分配

18.下列选项中，属于学习和成长维度指标的是（）A.餐厅营业额B.客户关系维护C.处理单个订单的时间D.新产品类型的开发

19.应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素不包括（）。

A.股东权益收益率B.收益增长率C.股利支付率D.未来风险

20.

第

1

题

某公司2007年末资产总额为20000万元，股东权益为8000万元，流动负债为4000万元，则2007年末长期资本负债率为（）。

A.25%B.50%C.33.33%D.20%

21.财务比率法是估计债务成本的一种方法，在运用这种方法时，通常也会涉及到（）。

A.到期收益率法B.可比公司法C.债券收益加风险溢价法D.风险调整法

22.下列关于股票发行价格确定方法的表述中，正确的是()。

A.市盈率法中的较合理的做法是完全摊薄法

B.净资产倍率法在我国常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行

C.采用现金流量折现法时，发行价格通常等于计算出的每股净现值

D.现金流量折现法在国际上主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行定价

23.甲公司按照2/10、n/50的条件购入货物100万元，甲公司想要享受现金折扣，一年按360天考虑，那么甲公司可以接受的银行借款利率最高为（）

A.18%B.17%C.16%D.15%

24.下列成本计算方法中，产品成本计算不定期，一般也不存在完工产品与在产品之间费用分配问题的是（）

A.平行结转分步法B.逐步结转分步法C.分批法D.品种法

25.比较而言，下列哪种股利政策使公司在股利发放上具有较大的灵活性（）。

A.低正常股利加额外股利政策

B.剩余股利政策

C.固定或持续增长的股利政策

D.固定股利支付率政策

26.某企业正在考虑卖掉现有设备，该设备于6年前购置，买价为50000元，税法规定的折旧年限为10年，按照直线法计提折旧，预计净残值为5000元；目前该设备可以20000元的价格出售，该企业适用的所得税税率为25%，则出售该设备引起的现金流量为（）元

A.20000B.20750C.22250D.23000

27.甲公司有一投资方案，相关资料如下：NCF0＝－30000元，NCF1＝9000元，NCF2＝10000元，NCF3＝11000元，每年折旧费4000元，则该投资方案的会计报酬率为（）。

A.35．56%B.20%C.25%D.30%

28.假设某厂有剩余生产能力1600机器工作小时，有四种产品甲、乙、丙、丁，它们的单位边际贡献分别为6元、8元、9元和12元，生产一件产品所需的机器工时各为4、6、8和10小时，则该厂应优先生产的产品是（）

A.甲产品B.乙产品C.丙产品D.丁产品

29.下列情形中，会使企业增加股利分配的是()。

A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱

B.市场销售不畅，企业库存量持续增加

C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会

D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模

30.某企业2012年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元。该企业预计2013年度的销售额比2012年度增加10%(即增加100万元)，经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比，预计2013年度利润留存率为50%，销售净利率10%，假设没有可供动用的金融资产，则该企业2013年度应追加外部融资额为（）万元。

A.0B.2000C.1950D.145

31.

第

2

题

不受已有费用项目和开支水平限制，并能够克服增量预算方法缺点的预算方法是（）。

A.弹性预算方法B.固定预算方法C.零基预算方法D.滚动预算方法

32.甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从4%上涨为16%，那么企业在现金管理方面应采取的对策是()。A.A.将最佳现金持有量提高29.29%

B.将最佳现金持有量降低29.29%

C.将最佳现金持有量提高50%

D.将最佳现金持有量降低50%

33.

第

21

题

下列有关资本结构的理论中，认为企业的负债比例越大企业价值越高的是（）。

A.净收入理论B.净营运收入理论C.传统理论D.MM理论

34.根据历史信息、公开信息、内部信息三种信息，可以把资本市场分为三种有效程度，其中不包括（）。

A.弱式有效市场B.半弱式有效市场C.强式有效市场D.半强式有效市场

35.在固定资产更新项目的决策中，下列说法不正确的是（）

A.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备

B.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案

C.如果未来使用年限不同，则不能使用净现值法或内含报酬率法

D.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案

36.甲公司股票当前市价20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元，该看涨期权的内在价值为()。

A.1B.4C.5D.O

37.关于利润中心业绩报告，下列说法不正确的是（）

A.利润中心的考核指标通常为该利润中心的边际贡献、分部经理边际贡献和该利润中心部门边际贡献

B.利润中心的业绩报告需要将实际与预算进行对比，分别计算差异

C.利润中心列示的内容只包括分部经理可控的成本

D.利润中心的业绩报告是自下而上逐级汇编的

38.通常情况下，下列企业中，财务困境成本最高的是（）。

A.汽车制造企业B.软件开发企业C.石油开采企业D.日用品生产企业

39.下列关于集权的说法不正确的是（）A.便于提高决策效率，对市场作出迅速反应

B.可以充分发挥下手的积极性和主动性

C.容易实现目标的一致性

D.可以避免重复和资源浪费

40.不需另外预算现金支出和收入，直接参加现金预算汇总的预算是（）。

A.直接材料预算B.销售预算C.直接人工预算D.销售及管理费用预算

二、多选题(30题)41.下列关于资本成本的表述正确的有（）。

A.资本成本是投资某一项目的机会成本

B.资本成本是投资者对投入企业的资金所要求的收益率

C.资本成本包括资金筹集费用和资金占用费用

D.资本成本与资金时间价值是一致的

42.某企业生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本80000元／月，每月正常销售量为25000件。以一个月为计算期，下列说法正确的有（）。

A.盈亏临界点销售量为10000件

B.安全边际为300000元

C.盈亏临界点作业率为40％

D.销售息税前利润率为24％

43.下列关于债券价值与折现率的说法中，正确的有()。

A.报价利率除以年内复利次数得出计息期利率

B.如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值

C.如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率

D.为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率

44.

第

26

题

企业期末编制资产负债表时，下列各项应包括在“存货”项目的是（）。

A.委托加工物资B.在途物资C.为在建工程购入的工程物资D.生产过程中的在产品

45.

第

12

题

若按年支付利息，则决定债券投资的年到期收益率高低的因素有（）。

A.债券面值B.票面利率C.购买价格D.偿还期限

46.下列关于市场增加值的说法中，正确的有（）。

A.市场增加值是评价公司创造财富的准确方法，胜过其他任何方法

B.市场增加值等价于金融市场对一家公司净现值的估计

C.市场增加值在实务中广泛应用

D.市场增加值可以用于企业内部业绩评价

47.动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有()。

A.忽视了折旧对现金流的影响

B.没有考虑回收期以后的现金流

C.促使放弃有战略意义的长期投资项目

D.忽视了资金的时间价值

48.经济订货量的存货陆续供应和使用模型需要设立的假设条件包括()

A.不允许缺货B.企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货C.需求量稳定，并且能预测D.能集中到货

49.如果某方案第4年的实际现金流量为100万元，名义折现率为10%，通货膨胀率为4%，则下列相关的表述中，不正确的有（）。

A．名义现金流量=l00×(1+4%)

B．实际折现率=(1+10%)／(1+4%)一1

C．现金流量现值=100×(F／P，4%，4)×(P／F，10%，4)

D．实际折现率=(1+10%)×(1+4%)一1

50.下列关于可转换债券的说法中，不正确的有（）。

A．债券价值和转换价值中较低者．构成了底线价值

B．可转换债券的市场价值不会低于底线价值

C．赎回溢价随债券到期目的临近而增加

D．债券的价值是其不能被转换时的售价转换价值是债券必须立即转换时的债券售价，这两者决定了可转换债券的价格

51.下列属于金融资产特点正确表述的有（）。

A.在通货膨胀时金融资产名义价值上升

B.金融资产并不构成社会的实际财富

C.金融资产的流动性比实物资产强

D.金融资产的期限是人为设定的

52.F公司20×1年流动资产周转次数为2次，20×2年拟提高到3次，假定其他因素不变，1年按360天计算，则下列说法中正确的有。。

A.与上年相比，流动资产投资政策趋于保守

B.与上年相比，流动资产投资政策趋于激进

C.总资产周转天数增加60天

D.总资产周转天数减少60天

53.下列有关完全成本加成法和变动成本加成法的表述中，表述正确的有（）A.两种方法均考虑了全部的成本和合理的利润

B.完全成本加成法考虑了全部的成本和合理的利润，而变动成本加成法考虑了全部的变动成本和合理的利润

C.两种方法下固定制造费用均在加成中考虑

D.完全成本加成法在完全成本中考虑固定制造费用，变动成本加成法在加成中考虑固定制造费用

54.下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。

A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值

B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值

C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小

D.当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大

55.预计通货膨胀率提高时，对于资本市场线的有关表述不正确的有（）。

A.无风险利率会随之提高，进而导致资本市场线向上平移

B.风险厌恶感加强，会提高资本市场线的斜率

C.风险厌恶感加强，会使资本市场线的斜率下降

D.对资本市场线的截距没有影响

56.确定流动资产最佳的投资规模时，需要考虑的成本包括（）

A.持有成本B.管理成本C.短缺成本D.机会成本

57.布莱克一斯科尔斯期权定价模型参数包括（）。

A.无风险利率B.现行股票价格C.执行价格D.预期红利

58.企业在确定内部转移价格时有多种选择，下列有关内部转移价格的表述正确的有()。

A.只有在最终产品市场稳定的情况下，才适合采用变动成本加固定费转移价格作为企业两个部门(投资中心)之间的内部转移价格

B.在制定内部转移价格时，如果中间产品存在完全竞争市场，理想的转移价格是市场价格减去对外销售费用

C.只要制定出合理的内部转移价格，就可以将企业大多数生产半成品或提供劳务的成本中心改造成自然利润中心

D.以市场价格作为内部转移价格，并不是直接按市场价格结算

59.如果追加的订单不影响正常销售且不需要追加专属成本，则下列说法中，正确的有（）A.剩余生产能力可以转移，则边际贡献大于零时可以接受

B.剩余生产能力可以转移，则边际贡献大于其机会成本时可以接受

C.剩余生产能力不可以转移，则边际贡献大于零时可以接受

D.剩余生产能力不可以转移，则边际贡献大于机会成本时可以接受

60.以下特殊债券中，票面利率通常会高于一般公司债券的有()。

A.收益公司债券B.附属信用债券C.参加公司债券D.附认股权债券

61.下列关于二叉树模型期权定价方法的表述中，正确的有（）

A.假设未来股票的价格将是两种可能值中的一个

B.假设不允许完全使用卖空所得款项

C.期数的划分不影响期权估价的结果

D.划分的期数越多，期权估价的结果与BS模型越接近

62.与个人独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点有（）。

A.以出资额为限，承担有限责任B.权益资金的转让比较困难C.存在着对公司收益重复纳税的缺点D.更容易筹集资金

63.下列各项中，属于外部失败成本的有（）A.产品因存在缺陷而错失的销售机会

B.处理顾客的不满和投诉发生的成本

C.由于产品不符合质量标准而产生的返工成本

D.质量管理的教育培训费用

64.下列关于联产品的说法中，正确的有（）

A.联产品，是指使用同种原料，经过同一生产过程同时生产出来的两种或两种以上的主要产品

B.联产品分离前发生的生产费用即联合成本，可按一个成本核算对象设置一个成本明细账进行归集

C.分离后按各种产品分别设置明细账，归集其分离后所发生的加工成本

D.可变现净值法通常适用于所生产的产品的价格很不稳定或无法直接确定的情况

65.关于财务杠杆的表述，正确的有（）。

A.财务杠杆系数是由企业资本结构决定，在其他条件不变时，债务资本比率越高时，财务杠杆系数越大

B.财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大

C.财务杠杆系数可以反映息税前利润随着每股收益的变动而变动的幅度

D.财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益

66.丁企业在生产经营的淡季，拥有经营性流动资产150万元和长期资产600万元；在生产经营的高峰期，会额外增加300万元的季节性存货需求，并借入100万元的短期借款，则下列说法不正确的有（）

A.该企业采取的是激进型筹资策略

B.该企业经营淡季的易变现率为200%

C.该企业经营高峰的易变现率为77.78%

D.该企业采取的是保守型筹资策略

67.下列关于企业财务管理目标的表述中，不属于利润最大化和每股收益最大化观点共同缺点的有（）。

A.计算比较复杂B.没有考虑所获利润与投入资本数额的关系C.没有考虑风险D.没有考虑相关数据的取得时间

68.下列各项中，与企业储备存货有关的成本有()。

A.取得成本B.管理成本C.储存成本D.缺货成本

69.下列关于资本结构理论的表述中，正确的有（）

A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大

B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础

C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目

D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资

70.与财务会计使用的现金流量表中的现金流量相比，项目投资决策所使用的现金流量的特点有（）。

A、只反映特定投资项目的现金流量

B、只反映某一会计年度的现金流量

C、只反映经营活动的现金流量

D、所依据的数据是预计信息

三、计算分析题(10题)71.第

26

题

C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。

（2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。

（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2.公司不准备发行新的普通股。

（4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。

（5）公司所得税税率：40%。

要求：

（1）计算债券的税后资本成本；

（2）计算优先股资本成本；

（3）计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；

（4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

72.股票A和股票B的部分年度资料如下：

年度A股票收益率B股票收益率126%13%211%21%315%27%427%41%521%22%632%32%要求：

(1)分别计算投资于股票A和股票B的平均收益率和标准差。

(2)计算股票A和股票B收益率的相关系数。

73.

第

46

题

甲公司欲投资购买证券，甲要求债券投资的最低报酬率为6%，有四家公司证券可供挑选：

(1)A债券期限为5年，属于可转换债券，目前价格为1050元，已经发行2年，转换期为4年(从债券发行时开始计算)，每张债券面值为1000元，票面利率为5%，到期一次还本付息。转换比率为40，打算两年后转换为普通股，预计每股市价为30元，转股之后可以立即出售。请计算A公司债券的价值，并判断是否值得投资。如果值得投资，请计算持有期年均收益率。

(2)B公司债券，债券面值为1000元，2年前发行，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，3年后到期还本。若债券的目前价格为1020元，甲公司欲投资B公司债券，并一直持有至到期日，其持有期年均收益率为多少?应否购买?

(3)C公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，2年后到期，则C公司债券的价值为多少?若债券目前的价格为1220元，甲公司欲投资C公司债券，并一直持有至到期日，应否购买?如果购买，其持有期年均收益率为多少?

(4)D公司债券为1.5年前发行的4年期债券，每年付息一次，每次付息50元，到期还本1000元。如果持有期年均收益率大于6%时甲才会购买，计算该债券的价格低于多少时甲才会购买。

74.第

1

题

甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为1000000元（假定第5年年末P-Ⅱ停产）。财务部门估计每年固定成本为600000元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金3000000元。净营运资金于第5年年末全额收回。

新产品P-Ⅱ投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品P-I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系，新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年经营现金净流量减少545000元。

新产品P-Ⅱ项目的β系数为1.4。甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。

要求：

（1）计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。

（2）计算产品P-Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。

（3）计算产品P-Ⅱ投资的净现值。

75.已知甲公司上年的销售收入为60000万元，税前经营利润为3500万元，利息费用为600万元，平均所得税税率为32%，上年年末的金融资产为362万元，金融负债为1578万元，总资产为9800万元，总负债为4800万元。

要求回答下列问题(各问相互独立)：

(1)计算上年的权益净利率(股东权益用年末数计算)；

(2)如果预计今年的净经营资产净利率提高5个百分点，税后利息率不变，权益净利率提高到49.3%，计算今年的净财务杠杆；

(3)如果今年增发新股100万元，权益乘数、资3.已知A公司今年有关资料如下：

产周转率、留存收益率和销售净利率不变，销售增长20%，计算今年的负债增加额和上年的收益留存额；

(4)如果今年为了增加负债而发行债券。债券期限为5年，每半年付息-次，面值为t000元，市场利率为6%，发行价格为1050元，计算债券的票面利率。

76.假设A公司的股票现在的市价为40元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权和1份以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格均为40．5元，到期时间是1年。根据股票过去的历史数据所测算的连续复利报酬率的标准差为0．5185，无风险利率为每年4％。

要求：利用两期二叉树模型确定看涨期权的价格。

77.某企业2013年有关预算资料如下：

(1)预计该企业3~7月份的销售收入分别为40000元、50000元、60000元、70000元、80000元。每月销售收入中，当月收到现金

一∞％，下月收到现金70％。

’(2)各月直接材料采购成本按下一个月销售收入的60％计算。所购材料款于当月支付现金50％，下月支付现金50％。

(3)预计该企业4～6月份的制造费用分别为4000元、4500元、4200元，每月制造费用中包括折旧费l000元。

(4)预计该企业4月份购置固定资产，需要现金15000元。

(5)企业在3月末有长期借款20000元，利息率为15％。

(6)预计该企业在现金不足时，向银行申请短期借款(为1000元的倍数)；现金有多余时归还银行借款(为1000元的倍数)。借款在期初，还款在期末，借款年利率12％。

(7)预计该企业期末现金余额的额定范围是6000元～7000元，长期借款利息每季度末支付一次，短期借款利息还本时支付，其他资料见现金预算。

要求：根据以上资料，完成该企业4～6月份现金预算的编制工作。

现金预算

78.要求：

(1)计算表中用英文字母表示的项目的数值；

(2)计算或确定下列指标：

①静态投资回收期

②净现值

③原始投资以及原始投资现值

④净现值率

⑤获利指数；

(3)评价该项目的财务可行性。

79.某企业现有四种独立的投资方案，各方案的年净现金流量如下表所示。假定折现率为10%。要求：

(1)计算各方案的净现值。

(2)若该四种方案为互斥方案，采用净现值法进行项目决策。

各方案的年净现值

单位：万元第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年方案Ⅰ-12000320040004000400040005200方案Ⅱ-200006400800080008000800010000方案Ⅲ-2800080001000010000100001000012800方案Ⅳ-240007200960096009600960011400

80.已知：甲公司股票必要报酬率为12%；乙公司2007年1月1日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率8%，5年期。

回答下列互不相关的问题：

(1)若甲公司的股票未来3年股利为零成长，每年股利为1元/股，预计从第4年起转为正常增长，增长率为5%，则该股票的价值为多少?

(2)若甲公司股票目前的股价为20元，预计未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利为1元/股，从第3年起转为稳定增长，增长率为5%，则该股票的投资收益率为多少?(提示：介于10%和12%之间)

(3)假定乙公司的债券是到期一次还本付息，单利计息。B公司2011年1月1日按每张1200元的价格购人该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。

(4)假定乙公司的债券是每年12月31日付息一次，到期按面值偿还，必要报酬率为10%。B公司2010年1月1日打算购入该债券并持有到期。计算确定当债券价格为多少时，B公司才可以考虑购买。

四、综合题(5题)81.

第

31

题

A上市公司拟于2009年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年(与税法规定相同)，预计残值0万元(与税法规定相同)，税法规定采用年数总和法提取折旧。贷款期限为4年，相关的债权现金流量分别为52万元、53万元、54万元和55万元。在使用新设备后公司每年增加销售额为800万元，增加付现成本为500万元(不包括利息支出)。可比公司权益的β值为1.3，权益乘数为l.5，所得税税率为40%。该公司的目前资本结构(目标资本结构)是负债资金占40%，权益资金占60%，税后债务资本成本为3%，所得税税率为40%。目前证券市场上国库券的收益率为2.4%，平均股票要求的收益率为6.4%。

要求：

(1)计算A公司的权益资本成本以及加权平均资本成本；

(2)计算项目的实体现金流量和股权现金流量；

(3)按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行；

(4)按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。

82.

第

34

题

某大型企业W准备进入机械行业，为此固定投资项目计划按25％的资产负债率融资，固定资产原始投资额为5000万元，当年投资当年完工投产，借款期限为4年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有6年的使用年限，该方案投产后预计销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元，年销售量为45万件。预计使用期满有残值10万元，税法规定的使用年限也为6年，税法规定的残值为8万元，会计和税法均用直线法提折旧。目前机械行业有一家企业A，A的资产负债率为40％，权益的β值为1.5。A的借款利率为12％，而W为其机械业务项目筹资时的借款利率可望为10％，公司的所得税率均为40％，市场风险溢价为8.5％，无风险利率为8％，预计4年还本付息后该项目的权益的β值降低20％，假设最后2年仍能保持4年前的加权平均资本成本水平不变，权益成本和债务成本均不考虑筹资费。分别实体现金流量法和股权现金流量法用净现值法进行决策（折现率小数点保留到1％）。

83.某投资人拟投资股票，目前有两家公司股票可供选择：

(1)A公司股票本年度每股利润1元，每股股利0．4元，每股净资产10元，预计公司未来不发行股票，且保持经营效率、财务政策不变。(2)B公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长10%，第2年增长10%，第3年增长6%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

(3)当前国债利率为4%，股票市场平均收益率为7%，A公司股票的系统风险与市场风险一致，B公司股票的β系数为2。

要求：

(1)计算两家公司股票的价值。

(2)如果A股票的价格为10元，B股票的价格为25元，计算两股票的预期报酬率。

84.本年年末有200万元的已贴现商业承兑汇票、80万元的对外担保、150万元的未决诉讼、未决仲裁、贴现与担保的金额中有10%引起未决诉讼和未决仲裁、其他或有负债为40万元；年末的负债中，短期借款为400万元，一年内到期的非流动负债为160万元，长期借款470万元，应付债券800万元，应付利息15万元。

要求：

(1)计算上年和本年的可持续增长率；

(2)计算本年超常增长所需的资金，分析本年增长的资金来源，并说明权益乘数提高的原因

(3)如果下年打算通过增加外部负债保持本年实际增长率，其他三个财务比率保持不变，除纯收益外，全部使用负债补充资金，计算下年的权益乘数；

(4)假设下年四个财务比率不能再提高了，但是仍然想使实际增长率达到50%，计算需要筹：的权益资本和增加负债的数额；

(5)如果下年打算通过提高资产周转率保持本年的实际增长率，其他三个财务比率保持不变，不发行新股，计算下年的资产周转率；

(6)计算本年年末的或有负债比率和带息负债比率

85.高盛企业计划从国外引进生产一新项目，该项目分两期进行：预计第一期新项目产品在2007年年初投资，市场适销期为4年，新产品的生产可利用原有旧设备，该设备的原值220万元，税法规定的使用年限为6年，已使用1年，按年数总和法计提折旧，税法规定的残值为10万元。目前变现价值为150万元，4年后的变现价值为0。生产新项目的产品需垫支经营营运资本50万元。预计新产品投产后本身每年会为企业创造20万元的税后经营利润，但新产品的上市会使原有老产品的价格下降，致使老产品的销售收入每年减少2万元，从而使老产品本身所能为企业创造的税后经营利润减少。

该公司目前的资产负债率为60%，投产新项目后资本结构不变，负债的税前资本成本为11．67%(平价发行、分期付息，无手续费)；该公司过去没有投产过类似项目但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司权益的β值为1．6，其资产负债率为50%。目前证券市场的无风险收益率为8%，证券市场的平均收益率为18%。两个公司的所得税税率均为40%。

假定第二期项目投资决策必须在2009年年底决定，二期投资额估计为300万元，而可实现的净流量现值(贴现到该投资的年份)为280万元，第二期项目的价值为对数正态分布，生产该项目可比公司股票价格的标准差σ=40%。

要求：

(1)计算类比企业不含财务风险的β值。

(2)计算目标企业含财务杠杆的β值。

(3)计算目标企业的股东要求的报酬率。

(4)计算目标企业的加权平均资本成本。

(5)计算第一期项目每年的折旧额。

(6)计算第一期项目的投资额。

(7)计算第一期各年与项目相关的税后经营利润。

(8)计算第一期项目结束时回收的资金数额。

(9)计算第一期项目经营期各年的实体现金流量。

(10)在不考虑期权的前提下，按照实体现金流量计算项目的净现值，并判断是否应该投产第一期项目?

(11)在考虑期权的前提下，计算并分析第一期投资项目的财务可行性?

(12)依据买卖权平价计算上述对应的看跌期权的价值。

参考答案

1.C【答案】C

【解析】5．2%=60%-30%-[(1+g)／g]×8%×(1-40%)解得：g=24%

2.D[答案]D

[解析]信号传递原则是自利行为原则的延伸，所以选项D的说法不正确。

3.D经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业收入变动率，本题中，经营杠杆系数为2，表明销售增长1倍会引起息税前利润以2倍的速度增长，因此，预计明年的息税前利润应为：10000×(1+2×5%)=11000(元）。

4.D变动成本法下，从当期损益中扣除的固定性制造费用为30000元（=3000×10），即由于固定性制造费用不计入产品成本，作为期间费用全额从当期损益中扣除；而在完全成本法下，由于固定性制造费用计入产品成本，因此，从当期已销产品成本中扣除的固定性制造费用为31400（=200×12+2900×10），即变动成本法比完全成本法从当期损益中扣除的固定性制造费用少1400元，相应地所计算确定的净收益大1400元。

5.C丧失的旧设备变现初始流量=旧设备变现价值-变现收益纳税=32000-(32000-30000)X25％=31500(元)

垫支营运资本=经营性流动资产增加-经营性流动负债增加=5000-2000=3000(元)

继续使用该设备初始的现金流出量=31500+3000=34500(元)。

6.B延期变动成本是指在一定业务量范围内总额保持稳定，超过特定业务量则开始随业务量比例增长的成本。延期变动成本在某一业务量以下表现为固定成本，超过这一业务量则成为变动成本，所以选项B的说法不正确。

7.B【答案】B

【解析】净现值法和现值指数法需要一个适合的折现率，以便将现金流量折为现值，折现率的高低有可能会影响方案的优先次序。内含报酬率、静态回收期指标大小不受折现率高低的影响。

8.AA公司目前的流动负债=600／2=300(万元)，由于采用的是激进的筹资政策，增加存货，同时要增加流动负债，设最多可增加的存货为X，(600+X)／(300+X)=1．5，所以X=300(万元)。

9.A选项A表述错误，作业成本法把资源的消耗是按资源成本动因首先追溯或分配到作业，然后使用不同层面和数量众多的作业成本动因将作业成本分配到产品；

选项B、C表述正确，作业成本法是基于传统成本法间接成本分配不准确的缺陷提出的，作业成本法按“资源→作业→成本”的思想进行分配，使分配的间接成本和辅助费用更准确；

选项D表述正确，追溯和动因分配方式分配的成本得到的成本较准确，所以作业成本法强调使用追溯和动因分配来分配成本。

综上，本题应选A。

成本分配到成本对象的形式：

①追溯：把成本直接分配给相关的成本对象，作业成本法尽可能扩大追溯到个别产品的成本比例，得到的产品是最准确的；

②动因分配：对于不能追溯的成本，根据成本动因将成本分配到各成本对象的过程。找到引起成本变动的真正原因，即成本与成本动因之间的因果关系来分配作业成本，动因分配虽然不像追溯那样准确，但只要因果关系建立恰当，成本分配的结果同样可以达到较高的准确程度；

③分摊：有些成本既不能追溯，也不能合理、方便地找到成本动因，只好使用产量作为分配基础，将其强制分摊给成本对象。

10.D通常，股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。尽管如此，仍不可能使经营者完全按股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东利益最大化的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间，此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。

11.D节约固定成本开支可降低经营杠杆系数，减少产品销售量，会增大经营风险，而选项A、B与经营风险无关，只影响财务风险。

12.A【答案】A

【解析】由于乙方案的现值指数小于l，丁方案的内含报酬率l0%小于资本成本12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择永续净现值最大的方案为最优方案。由于资本成本一致，可直接比较方案的净现值的等额年金的大小，甲方案净现值的等额年金=1000/(P/A，12%，5)=1000/3．6048=277．41(万元)，高于丙方案净现值的等额年金150万元，所以甲方案较优。

13.D利用“5c”系统评估顾客信誉时，其中条件是指可能影响顾客付款能力的经济环境。

14.D【正确答案】：D

【答案解析】：风险调整折现率法的基本思路是对高风险的项目应当采用较高的折现率计算其净现值，而不是净现值率，所以，选项A的说法错误；风险调整折现率法采用单一折现率（风险调整折现率）同时完成风险调整和时间调整，所以，这种做法意味着风险随着时间的推移而加大，可能与事实不符，存在夸大远期风险的缺点，选项B、C的说法错误，选项D的说法正确。

【该题针对“项目特有风险的衡量与处置”知识点进行考核】

15.C以市场为基础的协商价格适用于非完全竞争的外部市场，且条件之一是：谈判者之间共同分享所有的信息资源。

16.B在套利驱动的均衡状态下，看涨期权价格、看跌期权价格和股票价格之间存在一定的依存关系。对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立：

看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产价格－执行价格的现值

看跌期权的价格＝－46＋9.2＋52/（1＋12%/2）＝12.26（元）

综上，本题应选B。

注意本题期权期限为6个月。

17.B在生产一种产品的车间中，制造费用可直接计入其产品成本。在生产多种产品的车间中，就要采用既合理又简便的分配方法，将制造费用分配计入各种产品成本。制造费用分配计入产品成本的方法，常用的有按生产工时、定额工时、机器工时、直接人工费等比例分配。

18.D选项A不符合题意，餐厅营业额属于财务维度的指标；

选项B不符合题意，客户关系维护属于顾客维度的指标；

选项C不符合题意，处理单个订单的时间属于内部业务流程维度；

选项D符合题意，新产品类型的开发属于学习与成长维度。

综上，本题应选D。

平衡计分卡的四个维度

19.AA【解析】应用市盈率模型评估企业的股权价值是基于不变股利增长模型。市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险，这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率。股东权益收益率是市净率模型的关键驱动因素。

20.B长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+股东权益)×100%=(总资产-股东权益-流动负债)/(总资产一流动负债)×100%

=(20000-8000-4000)/(20000-4000)×100%=50%

21.D【正确答案】：D

【答案解析】：财务比率法是根据目标公司的关键财务比率，以及信用级别与关键财务比率对照表，估计出公司的信用级别，然后按照“风险调整法”估计其债务成本。债券收益加风险溢价法是普通股成本的估计方法之一。

【该题针对“债务成本”知识点进行考核】

22.D市盈率法中的较合理的做法是加权平均法，因此选项A的说法不正确；净资产倍率法在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行，在我国一直没有采用，因此选项B的说法不正确；采用现金流量折现法时，发行价格通常要较计算出的每股净现值折让20%—30%，因此选项C的说法不正确。

23.A放弃现金折扣成本＝折扣百分比/（1－折扣百分比）×[360/（信用期－折扣期）]＝2%/（1－2%）×[360/（50－10）]＝18.37%，为了享受现金折扣，那么放弃现金折扣的成本要大于银行借款利率，甲公司可以接受的银行借款利率最高为18.37%，根据选项判断，选项A最恰当。

综上，本题应选A。

24.C分批法的成本计算周期和生产周期一致，成本计算不定期。“一般”不存在完工产品与在产品之间费用分配问题，这是因为在分批法下，批量小的时候是不会出现完工产品与在产品之间费用分配问题的，只有在大批量的时候才会出现。

综上，本题应选C。

25.A采取低正常股利加额外股利政策，在公司盈余较少或投资需要较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；若盈余大幅度增长时，公司则可适度增发股利。

26.B设备按照税法规定每年计提的折旧＝（50000－5000）/10＝4500（元），

目前设备已使用6年，则目前该设备的账面价值＝50000－4500×6＝23000（元），

处置该设备是发生的净损失＝23000－20000＝3000（元），

出售该设备引起的现金流量＝20000＋3000×25%＝20750（元）。

综上，本题应选B。

项目处置时现金流量。

（1）垫支营运资本的收回（＋）

（2）处置或出售资产的变现价值（＋）

①提前变现（项目寿命期短于税法规定折旧的年限）

②正常使用终结（项目寿命期等于税法规定的折旧年限）

③延期使用（项目寿命期大于税法规定的折旧年限）

（3）变现净收益（或净损失）影响所得税

①变现价值大于账面价值形成净收益多缴所得税视为现金流出（－）

②变现价值小于账面价值形成净损失少缴所得税视为现金流入（＋）

27.B净利润＝NCF－折旧费，可以计算得出年平均净收益＝[(9000－4000)＋(10000－4000)＋(11000－4000)]/3＝6000(元)，所以，会计报酬率＝年平均净收益/原始投资额×100%＝6000/30000×100%＝20%。

28.A在限制资源条件下应优先安排单位限制资源的边际贡献最大的产品。单位限制资源的边际贡献＝单位边际贡献/单位产品所需用的资源，

甲产品的单位限制资源边际贡献＝6/4＝1.5；

乙产品的单位限制资源边际贡献＝8/6＝1.33；

丙产品的单位限制资源边际贡献＝9/8＝1.125；

丁产品的单位限制资源边际贡献＝12/10＝1.2；

显然甲产品的单位限制资源的边际贡献最大，应优先生产甲产品。

综上，本题应选A。

29.C影响公司股利分配的公司因素有：盈余的稳定性、公司的流动性、举债能力、投资机会、资本成本和债务需要。市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱，会使企业减少股利分配，选项A错误；市场销售不畅，企业库存量持续增加，将会降低企业资产的流动性，为了保持一定的资产流动性，会使企业减少股利分配，选项B错误；经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会，保持大量现金会造成资金的闲置，于是企业会增加现金股利的支付，选项C正确；为保证企业的发展，需要扩大筹资规模，从资本成本考虑，应尽可能利用留存收益筹资，会使企业减少股利分配，选项D错误。

30.D【答案】D

31.C零基预算方法的优点是：不受已有费用项目和开支水平的限制；能够调动各方面降低费用的积极性，有助于企业未来发展。增量预算方法的缺点是：(1)受原有费用项目限制，可能导致保护落后；(2)滋长预算中的“平均主义”和“简单化”；(3)不利于企业未来发展。

32.D【时代学习网解析】参见教材206页的（6.5式）

33.A

34.B根据历史信息、公开信息、内部信息三种信息，可以把资本市场分为三种有效程度：(1)弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场；(2)半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；(3)强式有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。

35.D选项A说法正确，平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可替代的设备。是因为未来数据的估计有很大的主观性，时间越长越靠不住；

选项B不符合题意，选项D符合题意，平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案；

选项C不符合题意，对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据使用现金流量分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。

综上，本题应选D。

36.D期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。对于看涨期权来说，资产的现行市价等于或低于执行价格时，立即执行不会给持有人带来净收入，持有人也不会去执行期权，此时看涨期权的内在价值为零。

37.C选项A不符合题意，利润中心的考核指标通常为该利润中心的边际贡献、分部经理边际贡献和该利润中心部门边际贡献；

选项B不符合题意，利润中心业绩报告通过实际与预算的对比，分别计算差异，据此进行差异的调查、分析产生差异的原因；

选项C符合题意，利润中心的业绩报告分别列出其可控的销售收入、变动成本、边际贡献、经理人员可控的可追溯固定成本、分部经理边际贡献、分部经理不可控但高层管理部门可控的可追溯的固定成本、部门边际贡献的预算数和实际数；

选项D不符合题意，利润中心的业绩报告是自下而上逐级汇编的，直至整个企业的息税前利润。

综上，本题应选C。

38.B财务困境成本的大小因行业而异。比如，如果高科技企业陷入财务困境，由于潜在客户和核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产，致使财务困境成本可能会很高。相反，不动产密集性高的企业的财务困境成本可能会较低，因为企业价值大多来自于相对容易出售和变现的资产。所以选项B是答案。

39.B集权的优点包括：

①便于提高决策效率，对市场作出迅速反应：（选项A）

②容易实现目标的一致性；（选项C）

③可以避免重复和浪费。（选项D）

选项B符合题意，分权的权利下放，可以充分发挥下属的积极性和主动性。

综上，本题应选B。

集权VS分权

40.C现金预算是根据其他预算来编制的。其他预算为了满足现金预算的编制要求，在编制自身预算的同时，还需单独反映有关现金收入和现金支出的内容，唯独直接人工预算不必单独预计现金支出，可直接参加现金预算的汇．总，因为人工工资都应在当期用现金支付。

41.ABC【解析】资本成本是投资人要求的最低收益率，是一种机会成本。既包括资金的时间价值，也包括投资的风险价值。

42.ABCD盈亏临界点销售量=80000/(20—12)=10000(件）；安全边际=25000×20—10000×20=300000(元）；盈亏临界点作业率=10000/25000×100%=40%，安全边际率=1一40%=60%，边际贡献率=(20-12)/20×100%=40%，销售息税前利润率==安全边际率×边际贡献率=60%×40%=24%。

43.ABD如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以通过溢价或折价调节发行价，而不应修改票面利率。所以选项C的说法不正确。

44.ABDC不满足存货定义，不属于存货内容

45.ABCD由到期收益率“简便算法”的计算公式可知。

46.ABAB

【答案解析】：市场增加值虽然和企业的目标有极好的一致性，但在实务中应用却不广泛，所以选项C的说法不正确；即使是上市公司也只能计算它的整体市场增加值，对于下属部门的单位无法计算其市场增加值，也就不能用于内部业绩评价，所以选项D的说法不正确。

47.BC投资回收期是以现金流量为基础的指标，在考虑所得税的情况下，是考虑了折旧对现金流的影响的，选项A错误；动态投资回收期考虑了资金的时间价值，选项D错误。

48.ABC存货陆续供应和使用模型与基本模型假设条件的唯一区别在于：存货陆续入库，而不是集中到货。

49.AD名义现金流量=100×(1+4%)4，所以选项A的说法错误；实际折现率=(1+10%)／(1+4%)-1，所以选项D的说法错误。

50.AC因为市场套剩的存在，可转换债券的底线价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者，所以选项A的说法不正确。赎回溢价指的是赎回价格高于可转换债券面值的差额，赎回溢价主要是为了弥补赎回债券给债券持有人造成的损失(例如无法继续获得利息收入)，所以，赎回溢价随着债券到期日的临近而减少，选项C的说法不正确。

51.BCD通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变，选项A错误；金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富，选项B正确：选项CD是金融资产的特点。

52.BD流动资产投资政策保守与否可以用流动资产/收入比率来衡量，因为流动资产的周转次数由2提高到3，则说明流动资产/收入比率降低，所以流动资产投资政策趋于激进，选项B的说法正确；流动资产周转天数变化=360/3—360/2=—60(天），所以流动资产周转天数减少60天，因为其他因素不变，所以总资产周转天数也减少60天，选项D的说法正确。

53.AD选项A正确，成本加成定价法的基本思路是先计算成本基数，然后在此基础上加上一定的“成数”，通过“成数”获得预期的利润，以此得到产品的目标价格。这里的成本基数可以是完全成本计算法下的产品制造成本，也可以是变动成本计算法下的变动成本，所以两种方法都考虑了全部的成本和合理利润；

选项B错误，完全成本加成法考虑了单位产品的制造成本而没有考虑非制造成本（如：销售管理费等），变动成本加成法是考虑了全部的变动成本和合理利润；

选项C错误，选项D正确，在完全成本加成法下，固定制造费属于制造成本，包含在“成本基数”中，而“加成”的内容包括非制造成本和合理利润。而在变动成本加成法下固定制造费用是在“加成率”中考虑的。

综上，本题应选AD。

完全成本加成法VS变动成本加成法

54.BCD【考点】债券的价值

【解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，此时债券应该折价发行，所以选项A的说法不正确。

55.BCD预计通货膨胀率提高时，无风险利率会随之提高，它所影响的是资本市场线的截距，不影响斜率。资本市场线的斜率(夏普比率)它表示

投资组合的单位波动率所要求的超额报酬率(或系统风险溢价)本题选BCD。

56.ACD流动资产的持有成本（主要是与流动资产相关的机会成本）随流动资产投资规模的扩大而增加，短缺成本随投资规模的扩大而减少，在两者相等时流动资产达到最佳的投资规模。

57.ABC布莱克一斯科尔斯期权定价模型有5个参数，即：现行股票价格、执行价格、至到期日的剩余年限、无风险利率和股票收益率的标准差。布莱克一斯科尔斯期权定价模型假设在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，因此，预期红利不是该模型的参数。

58.ABD选项C应是可以改造为人为利润中心，因为自然利润中心必须是直接面对市场对外销售产品而取得收入，所以选项C错误。

59.BC选项A错误，选项B正确，剩余生产能力可以转移，且不需要追加专属成本时，当边际贡献大于机会成本时可以接受；

选项C正确，选项D错误，剩余生产能力不可以转移，即不会发生机会成本，当也不需要追加专属成本时，边际贡献大于零时可以接受。

综上，本题应选BC。

特殊订单是否接受的决策

60.AB解析：收益公司债券是只有当公司获得盈利时方向持券人支付利息的债券，由于收益公司债券持有人的投资风险高于一般债券，因此，其票面利率通常会高于一般公司债券；附属信用债券是当公司清偿时，受偿权排列顺序低于其他债券的债券，为了补偿其较低受偿顺序可能带来的损失，这种债券的利率高于一般债券；参加公司债券的持有人除享有到期向公司请求还本付息的权利外，还有权按规定参加公司盈余分配，由于其持有人获得收益的渠道比一般债券持有人多，因此，其票面利率通常会低于一般公司债券；附认股权债券是附带允许债券持有人按特定价格认购公司股票权利的债券，由于相对于一般公司债券的持有人而言，附认股权债券的持有人不仅可以获得利息收入，还可以获得股利收入，因此，其票面利率通常低于一般公司债券。

61.AD选项A正确，选项B错误，二叉树模型假设允许完全使用卖空所得款项，未来股票的价格将是两种可能值中的一个；

选项C错误，选项D正确，在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果，并且期数越多，期权价值越接近实际。如果每个期间无限小，股价就成了连续分布，布莱克-斯科尔斯模型就诞生了。

综上，本题应选AD。

二叉树模型的假设：

①市场投资没有交易成本；②投资者都是价格的接受者；③允许完全使用卖空所得款项；④允许以无风险利率借入或贷出款项；⑤未来股票的价格将是两种可能值中的一个。

62.ACD【答案】ACD

【解析】公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东同意，公司制企业容易转让所有权，选项B错误。

63.AB选项A、B属于，外部失败成本是指存在缺陷的产品流入市场以后发生的成本，如产品因存在缺陷而错失的销售机会，问题产品的退还、返修，处理顾客的不满和投诉发生的成本；

选项C不属于，由于产品不符合质量标准而产生的返工成本属于内部失败成本；

选项D不属于，质量管理的教育培训费用属于预防成本。

综上，本题应选AB。

质量成本分类

64.ABC选项A表述正确，联产品，是指使用同种原料，经过同一生产过程同时生产出来的两种或两种以上的主要产品；

选项B、C表述正确，联产品分离前发生的生产费用即联合成本，可按一个成本核算对象设置一个成本明细账进行归集，然后将其总额按一定分配方法在各联合产品之间进行分配；分离后按各种产品分别设置明细账，归集其分配后所发生的加工成本；

选项D表述错误，实物数量法通常适用于所生产的产品的价格很不稳定或无法直接确定的情况。

综上，本题应选ABC。

65.ABD财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险，所以选项A正确。财务杠杆作用的大小是用财务杠杆系数来表示的，财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大，因此选项B正确。财务杠杆系数说明的是息税前利润变动引起的每股收益的变动幅度，因此选项C说反了。选项D是指财务杠杆利益的含义，所以正确。

66.AB选项A说法错误，选项D说法正确，丁企业临时性流动资产300万元大于临时性流动负债100万元，所以该企业采取的是保守型筹资策略；

选项B说法错误，该企业长期性资金＝150＋600＋300－100＝950（万元），经营淡季的易变现率＝（长期性资产资金－长期资产）/经营性流动资产＝（950－600）／150＝233.33%；

选项C说法正确，经营高峰的易变现率＝（长期性资产资金－长期资产）/经营性流动资产＝（950－600）／（150＋300）＝77.78%。

综上，本题应选AB。

67.AB选项A、B符合题意，利润最大化观点的局限性包括：(1)没有考虑利润的取得时间；(2)没有考虑所获利润与投入资本数额的关系；(3)没有考虑获取的利润和所承担风险的关系。每股收益最大化观点的局限性包括：(1)没有考虑每股收益取得的时间；(2)没有考虑每股收益的风险。

68.ACD这是一个很常规的题目，在旧制度的考试中经常涉及，考生应该比较熟悉。

69.ABD按照有税的MM理论，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，因此负债越多企业价值越大，选项A正确；权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构，选项B正确；根据代理理论，在企业陷入财务困境时，更容易引起过度投资问题与投资不足问题，导致发生债务代理成本。过度投资问题是指企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象。投资不足问题是指企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象，所以选项C错误；根据优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先是选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资，所以选项D正确。

70.AD答案:AD

解析:项目投资决策所使用的现金流量要反映整个项目计算期若干期限的各期现金流量，不只是某一年的现金流量，所以B不对；项目投资决策所计算的现金流量既有经营活动现金流量，还有投资活动的现金流量，所以C不对。

71.

72.(1)

股票A的平均收益率＝132%/6＝22%

股票B的平均收益率＝156%/6＝26%

73.(1)A债券在转换之前无法收到利息，持有期间的收入只有股票出售收入40×30＝1200(元)

A债券目前的内在价值＝1200×(P/F，6%，2)＝1068(元)

由于目前的内在价值高于价格，所以该债券值得投资。

持有期年均收益率＝－1＝6.90%(

2)1000×8%×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)＝1020

当k＝7%时

1000×8%×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)＝1026.24(元)

当k＝8%时

1000×8%×(P/A，走，3)+1000×(P/F，k，3)＝999.97(元)

使用内插法：

解得：债券持有期年均收益率＝7.24%

由于B债券持有期年均收益率高于投资人要求的最低报酬率，所以应购买。

(3)C债券的价值＝1000×(14－5×8%)×(P/F，6%，2)＝1246(元)

由于目前的价格低于价值，所以应该购买。持有期年均收益率＝－1＝7.12%

(4)投资该债券，0.5年、1.5年和2.5年后分别可以收到50元利息，2.5年后还可以收到1000元返回的本金。计算债券价值的思路是：

第一步：计算债券在0.5年后的价值(即投资之后收到的利息和本金在投资0.5年后的现值之和)；

第二步：对于投资0.5年后的价值复利折现，求得目前的价值。过程如下：

债券在0.5年后的价值＝50+50×(P/A，6%，2)+1000×(P/F，6%，2)＝1031.67(元)

债券目前的价值＝1031.67×(P/F，6%，1/2)＝1031.67÷＝1002.05(元)

所以，只有当债券的价格低于1002.05元时，甲才会购买。

74.（1）权益资本成本：4%＋1.4×（9%－4%）＝11%

加权平均资本成本：0.4×8%×（1－25%）＋0.6×11%＝9%

所以适用折现率为9%

（2）初始现金流量：10000000＋3000000＝13000000（元）

第五年末账面价值为：10000000×5%＝500000（元）

所以变现相关流量为：1000000＋（500000－1000000）×25%＝875000（元）

每年折旧为：10000000×0.95/5＝1900000

所以，第5年现金流量净额为：

50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%＋3000000－545000＋875000＝7105000（元）

（3）企业1－4年的现金流量：

50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%－545000＝3230000

所以：

净现值：3230000×（P/A，9%，4）＋7105000×（P/S，9%，5）－13000000＝2081770.5（元）

75.(1)上年的税后经营利润

=3500×(1-32%)=2380(万元)

上年的税后利息=600×(1-32%)=408(万元)上年的净利润=2380-408=1972(万元)

权益净利率=1972/(9800-4800)×100%=39.44%

(2)上年末的净经营资产=经营资产-经营负债=(9800-362)-(4800-1578)

=6216(万元)

上年的净经营资产净利率-税后经营利润/净经营资产×100%=2380/6216×100%=38.29%今年的净经营资产净利率

=38.29%+5%=43.29%

上年末的净负债=金融负债-金融资产=1578-362=1216(万元)

上年的税后利息率=税后利息/净负债×100%=408/1216×100%=33.55%

今年的税后利息率=33.55%

49.3%=43.29%+(43.29%-33.55%)×净财务杠杆

净财务杠杆=0.62

(3)根据“权益乘数、资产周转率不变”可知，股东权益增长率=负债增长率=资产增长率=销售增长率=20%，今年负债增加额=4800×20%=960(万元)，今年的收益留存额=9800-4800×20%-100=900(万元)

根据留存收益率和销售净利率不变，可知收益留存增长率=销售增长率=20%，因此上年的收益留存额=今年的收益留存/(1+20%)=900/(1+20%)=750(万元)

(4)1050=1000×r/2×(P/A，3%，10)+1000×(P/F，3