2021-2022年山东省泰安市注册会计财务成本管理知识点汇总（含答案）

2021-2022年山东省泰安市注册会计财务成本管理知识点汇总（含答案）学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(40题)1.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点的息税前利润为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点的息税前利润为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中正确的是（）。

A.当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券

B.当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股

C.当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股

D.当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券

2.某煤矿（一般纳税企业）12月份将自产的煤炭150吨用于辅助生产，该种煤炭的市场售价为每吨300元，生产成本为每吨260元，适用增值税税率为17%，资源税税率为3元/吨，则企业会计处理时计入辅助生产成本的金额为（）元。A.A.39450B.46080C.46650D.47100

3.以下关于股利理论的表述中，不正确的是（）。

A.股利无关论是建立在完美资本市场假设基础上的

B.客户效应理论认为，应该根据投资者的不同需求，分门别类地制定股利政策

C.代理理论认为，制定股利分配政策时，应该重点考虑股东与债权人之间的代理冲突

D.“一手在鸟”理论认为，企业应实行高股利分配率的股利政策

4.如果股票目前市价为50元，半年后的股价为51元，假设没有股利分红，则连续复利年股票投资收益率等于（）。

A.4％B.3．96％C.7．92％D.4．12％

5.下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是（）。(2007年)

A.现金最优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关

B.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升

C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升

D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券

6.以下考核指标中，使投资中心项目评估与业绩紧密相连，又可考虑管理要求以及部门个别风险的高低的指标是（）。

A.剩余收益B.部门边际贡献C.部门投资报酬率D.部门经济增加值

7.下列关于β系数，说法不正确的是（）。A..β系数可用来衡量非系统风险的大小

B.某种股票的β系数越大，风险收益率越高，预期报酬率也越大

C.β系数反映个别股票的市场风险，β系数为0，说明该股票的市场风险为零

D.某种股票β系数为1，说明该种股票的市场风险与整个市场风险一致

8.下列关于投资组合的说法中，错误的是（）。

A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述

B.用证券市场线描述投资组合（无论是否有效地分散风险）的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态

C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值

D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差

9.完工产品与在产品的成本分配方法中的“不计算在产品成本法”适用的情况是。

A.月末在产品数量很小B.各月末在产品数量很大C.月末在产品数量等于月初在产品数量D.各月末在产品数量变化很小

10.下列关于财务管理原则的说法中，不正确的是（）。

A.投资分散化原则的理论依据是优势互补

B.引导原则是行动传递信号原则的一种运用

C.比较优势原则的依据是分工理论

D.“搭便车”是引导原则的一个应用

11.下列关于可转换债券和认股权证的说法中，不正确的是()。

A.可转换债券的持有者，同时拥有1份债券和1份股票的看涨期权

B.可转换债券转换和认股权证行权都会带来新的资本

C.对于可转换债券的持有人而言，为了执行看涨期权必须放弃债券

D.可转换债券的持有人和认股权证的持有人均具有选择权

12.

第

8

题

下列各项中不属于外商投资企业的是（）。

A.外国某公司与中国某公司，经中国政府批准，在中国境内设立的，由双方共同投资、共同经营，按照各自的出资比例共担风险、共负盈亏的企业

B.外国某自然人同中国某公司，经中国政府批准，在中国境内设立的，由双方通过订立合作合同约定各自的权利与义务的企业

C.经中国政府批准，在中国境内设立的，某外国公司的分支机构

D.外国某公司与中国某公司，经中国政府批准，在中国境内设立的股份有限公司

13.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12％，而当时市场利率为10％，每年付息一次到期还本，那么，该公司债券发行价格应为()元。

A.93．22B.100C.105．35D.107．58

14.甲公司向银行借款900万元，年利率为8％，期限1年，到期还本付息，银行要求按借款金额的15％保持补偿性余额(银行按2％付息)。该借款的有效年利率为（??）。

A.7．70％B.9．06％C.9．41％D.10．10％

15.A租赁公司将原价104250元的设备以融资租赁方式租给B公司，租期3年，每半年初付租金2万元，满3年后设备所有权即归属于B。如B自行向银行借款购此设备，银行贷款年利率为12%，每半年付息一次，则B应该()。A.A.租B.借C.两者一样D.难以确定

16.在进行资本投资评价时()。

A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时,才能为股东创造财富

B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时,就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率

C.增加债务会降低加权平均成本

D.不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量

17.采用平行结转分步法，第二生产步骤的广义在产品不包括()。

A.第一生产步骤正在加工的在产品

B.第二生产步骤正在加工的在产品

C.第二生产步骤完工入库的半成品

D.第三生产步骤正在加工的在产品

18.第

4

题

若某投资项目的建设期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内部收益率指标所要求的前提条件是（）。

A.投产后净现金流量为普通年金形式

B.投产后净现金流量为递延年金形式

C.投产后各年的净现金流量不相等

D.在建设起点没有发生任何投资

19.

第

5

题

A公司的期初投资资本为6000万元，期初投资资本回报率为12.2%，负债率为40%，负债税后资本成本为8%，股权资本成本为10%，则该公司的经济利润为（）万元。

A.150B.210C.120D.170

20.

第

20

题

某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是45元，期权费(期权价格)均为6元。在到期日该股票的价格是60元。则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益为（）元。

A.8B.6C.一8D.一6

21.下列关于标准成本的说法中，正确的是（）

A.标准成本是用来评价实际成本、衡量工作效率的一种目标成本

B.标准成本按其适用期分为理想标准成本和正常标准成本

C.现行标准成本可以在工艺技术水平和管理有效性水平变化不大时持续使用，不需要经常修订

D.理想标准成本是指在效率良好的条件下，制定出来的标准成本

22.

第

1

题

下列关于财务目标的说法正确的是（）。

A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益

B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化

C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量

D.权益的市场增加值是使企业为股东创造的价值

23.已知某普通股的β值为1．2，无风险利率为6％，市场组合的必要收益率为10％，该普通股目前的市价为10元／股，预计第一期的股利为0．8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（）。

A.6％B.2％C.2．8％D.3％

24.对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择（）。

A.累计净现值最大的方案进行组合

B.累计会计报酬率最大的方案进行组合

C.累计现值指数最大的方案进行组合

D.累计内含报酬率最大的方案进行组合

25.

第

25

题

某公司普通股目前的股价为10元/股筹资费率为5%，第一年预期每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该股票的资金成本为（）。

A.22.00%B.23.05%C.24.74%D.23.47%

26.已知销售量增长5%可使每股收益增长12%，又已知销量对息税前利润的敏感系数为0．8，则该公司的财务杠杆系数为。

A.3B.2C.1D.4

27.某公司年息税前利润为1500万元，假设息税前利润可以永续，该公司永远不增发或回购股票，净利润全部作为股利发放。负债金额为800万元，平均所得税税率为25%（永远保持不变），企业的税前债务成本为8%（等于负债税前利息率），市场无风险利率为6%，市场组合收益率为10%，该公司股票的贝塔系数为1.5，年税后利息永远保持不变，权益资本成本永远保持不变，则股票的市场价值为（）元

A.8975B.8000C.8920D.10000

28.从发行公司的角度看，股票包销的优点是（）。

A.可获部分溢价收入B.降低发行费用C.可获一定佣金D.不承担发行风险

29.下列各项中，可以作为评价业绩的尺度，调动职工积极性的是（）

A.理想标准成本B.正常标准成本C.现行标准成本D.基本标准成本

30.在下列金融资产中，收益与发行人的财务状况相关程度较高、持有人非常关心公司的经营状况的证券是()。

A.变动收益证券B.固定收益证券C.权益证券D.衍生证券

31.存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的是（）。

A.两种方法都考虑了现金的短缺成本和机会成本

B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性

C.存货模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用

D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响

32.下列关于股东财富最大化的说法，正确的是（）。

A.股东财富的增加＝股东权益的市场价值一股东投资资本

B.企业与股东之间的交易不仅会影响股价，也会影响股东财富

C.主张股东财富最大化，可以暂不考虑其他利益相关者的利益

D.假设债务价值不变，企业价值最大化即股东财富最大化

33.

债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（）。

A.偿还期限长的债券价值低B.偿还期限长的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

34.下列关于集权的说法不正确的是（）A.便于提高决策效率，对市场作出迅速反应

B.可以充分发挥下手的积极性和主动性

C.容易实现目标的一致性

D.可以避免重复和资源浪费

35.假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的（）。

A.股利增长率B.预期收益率C.风险收益率D.股利收益率

36.

第

12

题

作为投资者来说，购买（）可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约价格买进一种特定商品或资产的权利。

A.看涨期权B.看跌期权C.金融期货D.商品期货

37.某公司上年在改进的财务分析体系中，权益净利率为25％，净经营资产净利率为15％，税后利息率为8％，则净财务杠杆为()。

A.1．88B.1．67C.1．43D.3．13

38.某公司今年与上年相比，净利润增长8％，总资产增加7％，负债增加9％。可以判断，该公司权益净利率比上年（）。

A.提高了B.下降了C.无法判断D.没有变化

39.使用成本分析模式确定现金持有规模时，在最佳现金持有量下，现金的（）。

A.机会成本与管理成本相等

B.机会成本与短缺成本相等

C.机会成本等于管理成本与短缺成本之和

D.短缺成本等于机会成本与管理成本之和

40.某企业预测的年度赊销收入净额为600万元，应收账款收账期为30天，变动成本率为60%，资本成本率10%，则应收账款的机会成本为()万元。A.A.10B.6C.3D.2

二、多选题(30题)41.下列属于影响企业经营风险的因素包括()。

A.市场对产品的需求B.生产成本因素C.调整价格的能力D.固定成本的比重

42.下列成本差异中，通常不属于生产部门责任的有（）。

A.直接材料价格差异B.直接人工工资率差异C.直接人工效率差异D.变动制造费用效率差异

43.下列预算中，不属于财务预算的有()。

A.短期现金收支预算B.销售预算C.直接材料预算D.产品成本预算

44.

第

37

题

利润的变动率除以销量的变动率，这个指标称为（）。

A.销量对利润的敏感系数

B.经营杠杆系数

C.财务杠杆系数

D.单位变动成本对利润的敏感系数

45.下列表述中正确的有（）。

A.投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值

B.市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速

C.如果市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等

D.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值

46.利润中心的业绩报告应当包括的项目有（）

A.经理人员可控的可追溯的固定成本B.分部经理边际贡献C.高层管理部门可控的可追溯的固定成本D.部门营业利润

47.下列关于股票的说法中，正确的有（）。

A.我国目前各公司发行的都是记名的普通股票

B.股利的资本化价值决定了股票价格

C.股票本身有价值，而不仅仅是一种凭证

D.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价

48.下列各项中，与企业储备存货有关的成本有（）。(2009年新)

A.取得成本

B.管理成本

C.储存成本

D.缺货成本

49.利用股利增长模型估计普通股成本时，如果用企业可持续增长率来估计股利增长率，需要满足的条件包括（）。

A.收益留存率不变B.未来投资项目的风险与现有资产相同C.公司不发行新股D.公司不发行新债

50.A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有()。

A.最小方差组合是全部投资于A证券

B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券

C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱

D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合

51.以下关于营运资本管理的说法中，正确的有（）

A.营运资本管理的对象仅为短期资产，即流动资产

B.营运资本管理包括营运资本投资和营运资本筹资两部分

C.加速营运资本周转是营运资本管理的目标之一

D.营运资本管理涉及应收账款、存货、库存现金等资产

52.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列不适合用来计算债务成本的方法有（）。

A.到期收益率法B.可比公司法C.风险调整法D.财务比率法

53.假设某公司2015年5月8日的一份可转换债券价值的评估数据如下：纯债券价值820元、转换价值855元和期权价值132元，则下列说法正确的有()。

A.可转换债券的底线价值为855元

B.可转换债券的底线价值为820元

C.可转换债券的价值为987元

D.可转换债券的价值为1807元

54.下列有关资本结构和财务结构的表述中，正确的有()。

A.资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系

B.在通常情况下．资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例

C.财务结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系

D.资本结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系

55.下列有关期权投资说法中正确的有（）。

A.保护性看跌期权锁定了最高的组合收入和组合净损益

B.抛补看涨期权锁定了最低的组合收入和组合净损益

C.从时间选择来看，任何投资项目都具有期权的性质

D.当预计标的股票市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，最适合的投资组合是同时购进一只股票的看跌期权和看涨期权的组合

56.下列关于固定资产更新决策的表述中，正确的有（）

A.更新决策是继续使用旧设备与购置新设备的选择

B.更新决策的现金流量主要是现金流出，但也有少量的实质现金流入

C.寿命相同的设备重置方案决策时，应选择年成本小的方案

D.寿命相同的设备重置方案决策时，可以通过计算其净现值和内含报酬率来比较

57.影响长期偿债能力的表外因素包括（）。

A.长期租赁中的融资租赁B.准备很快变现的非流动资产C.债务担保D.未决诉讼

58.下列有关财务管理目标的说法中，不正确的有()。

A.每股收益最大化和利润最大化均没有考虑时间因素和风险问题

B.股价上升意味着股东财富增加，股价最大化与股东财富最大化含义相同

C.股东财富最大化即企业价值最大化

D.主张股东财富最大化，意味着不需要考虑其他利益相关者的利益

59.以公开间接方式发行股票的特点包括（）。

A.发行范围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低

60.应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期间进行决策时，需要考虑的因素包括（）。

A.等风险投资的最低报酬率B.增加的存货占用资金应计利息C.增加的应付账款减少占用资金的应计利息D.变动成本增加

61.下列关于债券价值与折现率的说法中，正确的有()。

A.报价利率除以年内复利次数得出计息期利率

B.如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值

C.如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率

D.为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率

62.当企业采用随机模式对现金持有量进行控制时，下列有关表述正确的有（）

A.只有现金量超出控制上限，才用现金购入有价证券，使现金持有量下降；只有现金量低于控制下限时，才抛售有价证券换回现金，使现金持有量上升

B.计算出来的现金量比较保守，往往运用存货模式的计算结果大

C.当有价证券利息率下降时，企业应降低现金存量的上限

D.现金余额波动越大的企业，越需关注有价证券投资的流动性

63.关于价值评估，下列叙述中正确的有（）。

A.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息

B.价值评估是一种科学分析方法，其得出的结论是非常精确的

C.价值评估不否认市场的完善性，但是不承认市场的有效性

D.价值评估提供的结论有很强的时效性

64.下列关于全面预算中的利润表预算编制的说法中，正确的有()。

A.“销售收入”项目的数据，来自销售预算

B.“销货成本”项目的数据，来自生产预算

C.“销售及管理费用”项目的数据，来自销售及管理费用预算

D.“所得税费用”项目的数据，通常是根据利润表预算中的“利润”项目金额和本企业适用的法定所得税税率计算出来的

65.下列各项中，属于MM理论的假设条件的有()。

A.经营风险可以用息税前利润的方差来衡量

B.投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的

C.在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同

D.全部现金流是永续增长的

66.下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）。（2001年）

A.规定借款用途B.规定借款的信用条件C.要求提供借款担保D.收回借款或不再借款

67.动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（）A.忽视了资金的时间价值

B.忽视了折旧对现金流的影响

C.没有考虑回收期以后的现金流

D.促使放弃有战略意义的长期投资项目

68.影响内含增长率的因素有（）。

A.经营资产销售百分比B.经营负债销售百分比C.预计销售净利率D.预计股利支付率

69.下列因素变动不会影响速动比率的有（）。

A.预付账款B.可供出售金融资产C.交易性金融资产D.一年内到期的非流动资产

70.下列关于期权估价原理的表述中，正确的有（）

A.在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权

B.在风险中性原理下，每一步计算都要复制投资组合

C.风险中性原理是复制原理的替代办法

D.采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是不相同的

三、计算分析题(10题)71.计算使用旧设备的各年的现金净流量和净现值(NPV)。

72.第

29

题

B公司是一家企业集团公司下设的子公司，集团公司为了改善业绩评价方法，决定从2006年开始使用经济利润指标评价子公司业绩。集团公司给B公司下达的2006年至2008年的目标经济利润是每年188万元。B公司测算的未来3年主要财务数据如下表所示（单位：万元）。

年份2005年2006年2007年2008年

销售增长率20%8%

主营业务收入1460.001752.001927.002081.16

减：主营业务成本745.00894.00983.001061.64

主营业务利润715.00858.00944.001019.52

减：营业和管理费用219.00262.00289.00312.12

财务费用68.0082.0090.0097.20

利润总额428.00514.00565.00610.20

减：所得税128.40154.20169.50183.06

净利润299.60359.80395.50427.14

期末短期借款260.00312.00343.16370.62

期末长期借款881.001057.001162.001254.96

期末负债合计1141.001369.001505.161625.58

期末股东权益1131.001357.001492.701612.12

期末负债和股东权益2272.002726.002997.863237.70

该公司其他业务收入、投资收益和营业外收支很少，在预测时忽略不计，所得税率30%，加权平均资本成本为10%。公司从2008年开始进入稳定增长状态，预计以后年度的永续增长率为8%。

要求：

（1）计算该公司2006年至2008年的年度经济利润。

（2）请问该公司哪一年不能完成目标经济利润？该年的投资资本回报率提高到多少才能完成目标经济利润？

（3）该公司目前的股票市值为9000万元，请问公司价值是否被低估（计算时折现系数保留小数点后4位，计算结果以万元为单位，取整数）？

73.A公司刚刚收购了另一个公司，由于收购借入巨额资金，使得财务杠杆很高。2007年底发行在外的股票有1000万股，股票市价20元，账面总资产10000万元。2007年销售额12300万元，税前经营利润2597万元，资本支出507．9万元，折旧250万元，年初经营营运资本为200万元，年底经营营运资本220万元。目前公司债务价值为3000万元：，平均负债利息率为10%，年末分配股利为698．8万元，公司目前加权平均资本成本为12%；公司平均所得税率30%。要求：

(1)计算2007年实体现金流量；

(2)预计2008年至2010年企业实体现金流量可按10%增长率增长，该公司预计2011年进入永续增长，经营收入与税后经营利润每年增长2%，资本支出、经营营运资本与经营收入同步增长，折旧与资本支出相等。2011年偿还到期债务后，加权资本成本降为10%，通过计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了?

74.某企业只产销一种产品，盈亏临界点销售量为600件，单价为150元，单位成本为130元，其中单位变动成本为l20元。要求通过计算回答下列互不相关问题：

(1)若使本年利润比上年增长20%，应采取哪些单项措施才能实现目标利润。并对你提出的各项措施测算其对利润的敏感系数。

(2)如果计划年度保证经营该产品不亏损，应把有关因素的变动控制在什么范围?

(3)假设该企业拟实现42000元的目标利润，可通过降价10%来扩大销量实现目标利润，但由于受生产能力的限制，销售量只能达到所需销售量的55%，为此，还需在降低单位变动成本上下功夫，但分析人员认为经过努力单位变动成本只能降至110元，因此，还要进一步压缩固定成本支出。针对上述现状，会计师应如何去落实目标利润?

75.

第

34

题

某公司2007年度息税前盈余为500万元，资金全部由普通股资本组成，所得税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率（平价发行，分期付息，不考虑手续费）和权益资本的成本情况如表所示：

债券的市场价值（万元）债券税后资本成本权益资本成本200

4003.75%

4.5%15%

16%

要求：

（1）假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构（假设资本结构的改变不会影响息税前盈余，并符合股票市场价值公式的条件）以及最佳资本结构时的加权平均资本成本。

（2）假设该公司采用的是剩余股利政策，以上述最佳资本结构为目标资本结构，2009年需要增加投资资本600万元，判断2008年是否能分配股利?如果能分配股利，计算股利数额。

（3）如果2008年不能分配股利，则需要增发普通股，假设普通股发行价格为10元，资费率为5%，预计股利固定增长率为4%，预计第一年的股利为1.5元，计算新发行的普通股的资本成本。

76.A公司是一家商业企业。由于目前的信用政策过于严厉，不利于扩大销售，该公司正在研究修改现行的政策。现有一个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下：

已知A公司的销售毛利率为20%，存货周转天数始终保持60天不变(按销售成本确定的)，若投资要求的最低报酬率为l5%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和赊销额的百分比。假设不考虑所得税的影响，一年按360天计算。要求：

(1)计算与原方案相比新方案增加的税前收益：

(2)应否改变现行的收账政策?

77.某企业在生产经营的淡季，需占用450万元的流动资产和750万元的固定资产；在生产经营的高峰期，会额外增加250万元的季节性存货需求。

要求：

(1)若无论经营淡季或旺季企业的股东权益、长期负债和自发性负债的筹资额始终保持为1200万元，其余靠短期借款调节余缺，请判断该企业采取的是哪种营运资本筹资政策，并计算其在营业高峰期和营业低谷时的易变现率。

(2)若无论经营淡季和旺季企业的股东权益、长期负债和自发性负债的筹资额始终保持为1100万元，请判断该企业采取的是哪种营运资本筹资政策，并计算其在营业高峰期和营业低谷时的易变现率。

(3)若无论经营淡季和旺季企业的股东权益、长期负债和自发性负债的筹资额始终保持为1300万元，要求判断该企业采取的是哪种营运资本筹资政策，并计算其在营业高峰期和营业低谷时的易变现率。

78.要求：

(1)计算每次进货费用；

(2)计算单位存货年变动储存成本；

(3)计算经济进货批量；

(4)计算每年与批量相关的存货总成本；

(5)计算再订货点；

(6)计算每年存货总成本。

79.某公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每骰净经营长期资产总投资4元，每股折旧和摊销1．82元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为40%，今后可以保持此资本结构不变。

预计第1～5年的每股收入增长率均为10%。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收入的20%(该比率可以持续保持5年)。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。

预计该公司股票的口值为1．5，已知短期国债的利率为3%，市场组合的风硷收益率为6%。要求：

(1)计算该公司股票的每股价值；

(2)如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。

80.资产金额负债和所有者权益金额经营资产14000经营负债6000金融资产6000金融负债2000股本2000资本公积4000未分配利润6000资产合计20000负债和所有者权益合计20000

根据过去经验，需要保留的金融资产最低为5680万元，以备各种意外支付。要求：

（1）假设经营资产中有80%与销售收入同比例变动，经营负债中有60%与销售收入同比例变动，回答下列互不相关的问题：

①若新日公司既不发行新股也不举借新债，销售净利率和股利支付率不变，计算今年可实现的销售额；

②若今年预计销售额为11000万元，销售净利率变为6%，收益留存率为20%，同时需要增加200万元的长期投资，其外部融资额为多少?

③若今年预计销售额为12000万元，可以获得外部融资额1008万元，在销售净利率不变的情况下，新日公司今年可以支付多少股利?

④若今年新日公司销售量增长率可达到25%，销售价格将下降8%，但销售净利率会提高到10%，并发行新股200万元，如果计划股利支付率为70%，其新增外部负债为多少?

（2）假设预计今年资产总量为24000万元，负债的自发增长为1600万元，可实现销售额20000万元，销售净利率和股利支付率不变，计算需要的外部筹资额是多少。

四、综合题(5题)81.环宇公司2007年底发行在外的普通股为500万股，当年经营收入15000万元，经营营运资本5000万元，税前经营利润4000万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。目前债务的市场价值为3000万元，资本结构中负债占20%，可以保持此目标资本结构不变，负债平均利率为10%，可以长期保持下去。平均所得税率为40%。目前每股价格为21．32元。

预计2008-2012年的经营收入增长率保持在20%的水平上。该公司的资本支出，折旧与摊销、经营营运资本、税后经营利润与经营收入同比例增长。到2013年及以后经营营运资本、资本支出、税后经营利润与经营收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，经营收入将会保持10%的固定增长速度。

2008-2012年该公司的β值为2．69，2013年及以后年度的β值为4，长期国库券的利率为2%，市场组合的收益率为10%。

要求：根据计算结果分析投资者是否应该购买该公司的股票作为投资。

82.甲公司生产并销售某种产品，目前采用现金销售政策，年销售量180000件，产品单价10元，单位变动成本6元，年平均存货周转次数（按营业成本计算）为3次，为了扩大销售量，甲公司拟将目前的现销政策改为赊销并提供一定的现金折扣，信用政策为“2/10、n/30”，改变信用政策后，年销售量预计提高12%，预计50%的客户（按销售量计算，下同）会享受现金折扣优惠，40%的客户在30天内付款，10%的客户平均在信用期满后20天付款，收回逾期应收账款发生的收账费用为逾期金额的3%，存货周转次数保持不变，应付账款年平均余额将由目前的90000元增加至110000元。等风险投资的必要报酬率为15%，一年按360天计算。

计算改变信用政策引起的以下项目的变动额：边际贡献、现金折扣成本、应收账款占用资金的应计利息、收账费用、存货占用资金的应计利息、应付账款占用资金的应计利息

83.A公司计划建设两条生产线，分两期进行，第一条生产线2007年1月1日投资，投资合计为800万元，经营期限为10年。预计每年的税后经营现金流量为100万元；第二期项目计划于2010年1月1日投资，投资合计为1000万元，经营期限为8年，预计每年的税后经营现金流量为200万元。公司的既定最低报酬率为1（）%。已知：无风险的报酬率为4%，项目现金流量的标准差为20%。

要求：

(1)计算不考虑期权的第一期项目的净现值；

(2)计算不考虑期权的鸲二期项目在2010年1月1日和2007年1月1日的净现值；

(3)如果考虑期权，判断属于看涨期权还是看跌期权；确定标的资产在2010年1月1目的价格和执行价格，并判断是否应该执行该期权；

(4)采用布莱克一斯科尔斯期权定价模型计算考虑期权的第一期项目的净现值，并评价投资第一期项目是否有利。

84.

目前A公司值G为0．8751，假定无风险利率为6%，风险补偿率为7%。要求：

(1)要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设方法一是以第4年增长率为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设估计A公司股权价值，结合A公司具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由。

(2)假设第4年至第7年的股权自由现金流量增长率每年下降1%，既第5年增长9%，第6年增长8%，第7年增长7%，第7年以后增长率稳定在7%，请你按此假设计算A公司股权价值。

(3)目前A公司流通在外的流通股是2400万股，股价是9元／股，请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有哪些。假设对于未来1—4年现金流量估计是可靠的，请你根据目前市场价值求解第4年后的股权自由现金流量的增长率(隐含在实际股票价值中的增长率)。

85.

（1）根据该公司提供的财务数据，该公司是否符合发行可转换公司债券的条件？并说明理由。

（2）该公司转股价格是否符合规定？

（3）该公司回购本公司股票是否符合法律规定？并说明理由。

（4）计算2003年该公司的每股收益、每股净资产和每股股利。

（5）假设该公司2003年12月31日的市净率为1.6，公司股票为固定增长股票，股利固定增长率为6％，计算该公司股票的预期收益率；

（6）假设无风险报酬率为4％，该公司股票的贝他系数为1.2，结合上面（5）计算确定市场平均风险股票的必要收益率。

参考答案

1.D因为增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点（180万元）高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点（120万元），可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上方，即本题按每股收益判断债券筹资始终优于优先股筹资。因此当预期的息税前利润高于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券；当预期的息税前利润低于120万元时，甲公司应当选择发行股票。

2.D解析：增值税和资源税的核算，企业自产自用应纳资源税产品。见教材第356-369、375页。

3.CC

【答案解析】：代理理论要考虑三种代理冲突，即股东与债权人之间的代理冲突、股东与经理人员的代理冲突、控股股东与中小股东之间的代理冲突。

4.B【答案】B

【解析】r=ln(51／50)／0．5=3．96％。

5.C

式中可以看出最优返回线与下限L成正相关，与有价证券的日利息率成负相关，与有价证券的每次转换成本b成正相关，所以选项A、B为错误表述，选项C正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售。有价证券，所以选项D错误。

6.A经济增加值与公司的实际资本成本相联系，因此是基于资本市场的计算方法，资本市场上股权成本和债务成本变动时，公司要随之调整加权平均税前资本成本，它不是考虑个别部门风险确定资本成本；但是计算剩余收益使用的部门要求的报酬率，主要考虑管理要求以及部门个别风险的高低。

7.A解析：β系数用来衡量系统风险(市场风险)的大小，而不能用来衡量非系统风险(公司特有风险)。

8.CC【解析】当投资组合只有两种证券时，只有在相关系数等于1的情况下，组合收益率的标准差才等于这两种证券收益率标准差的加权平均值。

9.A不计算在产品成本（即在产品成本记为零），该方法适用于月末在产品数量很小的情况，此时在产品成本的计算对完工产品成本影响不大。

10.A投资分散化原则，是指不要把全部财富投资于一个项目，而要分散投资。投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。

11.B选项B，可转换债券可以转换为特定公司的普通股，这种转换在资产负债表上只是负债转换为普通股，并不增加额外的资本。认股权证与之不同，认股权会带来新的资本，这种转换是一种期权，证券持有人可以选择转换，也可选择不转换而继续持有债券。

12.C本题考核外商投资企业的种类。外商投资企业不包括外国公司、企业和其他经济组织在中国境内设立的分支机构。

13.D本题的主要考查点是债券发行价格的确定。债券发行价格=100×(P／F，10％，5)+100×12％×(P／A，10％，5)=107．58(元)，应选择选项D。

14.B利息=900×8％-900×15％×2％=72-2．7=69．3(万元)，实际借款额=900×(1-15％)=765(万元)，所以有效年利率=69．3／765=9．06％。

15.A解析：租赁方式付款额的现值=20000×4.9173×1.06=104246.76(元);股权成本=3%+2×(6%-3%)=9%；每股股权价值=3(1+5%)÷(9%-5%)=78.75(元)。

16.A答案:A

解析:选项B没有考虑到等资本结构假设；选项C没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项D说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股东现金流量。

17.A解析：在平行结转分步法下，在产品是指广义的在产品，它不仅包括正在本步骤加工的在产品，还包括经过本步骤加工完毕，但还没有最后成为产成品的一切半成品。根据这种定义，答案应当是A。

18.A

19.A加权平均资本成本=8%×40%+10%×60%=9.2%，经济利润=5000×(12.2%-9.2%)=150(万元)。

20.A购进股票到期日盈利15元(60—45)，购进看跌期权到期日盈利－6元(0—6)，购进看涨期权到期日盈利－1元[(60—55)－6]，则投资组合盈利8元(15—6—1)。

21.A选项A正确，标准成本是通过精确的调查、分析与技术测定而制定的，用来评价实际成本、衡量工作效率的一种目标成本；

选项B、C错误，标准成本按其适用期分为现行标准成本和基本标准成本，现行标准成本是指根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。在这些决定因素变化时，需要按照改变了的情况加以修订；

选项D错误，正常标准成本是指在效率良好的条件下，制定出来的标准成本。

综上，本题应选A。

22.D主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，所以，选项A的说法不正确。股东财富最大化与股价最大化以及企业价值最大化的含义并不完全相同，因此，选项B的说法不正确。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值是使企业为股东创造的价值。由此可知，选项C的说法不正确，选项D的说法正确。

23.CC

【答案解析】：普通股成本＝6%＋1.2×（10%－6%）＝10.8%，10.8%＝0.8/10＋g，解得：g＝2.8%。

24.A在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。

25.B普通股资金成本＝2/[10×(1－5%)]×100%+2%＝23.05%

26.A总札杆系数=12％÷5％=2．4，经营杠杆系数为0．8，即销售量对利润的敏感程度，依据题意，财务杠杆系数=2．4÷0．8=3。

27.A权益资本成本＝无风险利率＋风险溢酬＝6%＋1.5×（10%－6%）＝12%，根据年税后利息和年息税前利润永远保持不变可知，年税前利润永远保持不变，由于平均所得税税率不变，所以，年净利润永远保持不变，又由于净利润全部作为股利发放，所以，股利永远保持不变。由于不增发或回购股票，因此，股权现金流量＝股利，即股权现金流量永远不变。由于权益资本成本永远保持不变，因此，公司股票的市场价值＝股权现金流量/权益资本成本＝股利/权益资本成本＝净利润/权益资本成本＝[1500×（1－25%）－800×8%×（1－25%）]/12%＝8975（万元）。

综上，本题应选A。

28.D选项A、B属于股票代销的优点，选项C属于股票代销时证券公司的利益。

29.B正常标准成本是采用科学的方法根据客观实验和过去实践把生产经营活动中一般难以避免的损耗和低效率等情况也计算在内，使之切合下期的实际情况，成为切实可行的控制标准。从具体数量上看，它应大于理想标准成本，但又小于历史平均水平，实施以后实际成本更大的可能是逆差而不是顺差，是要经过努力才能达到的一种标准，可以作为评价业绩的尺度，因而可以调动职工的积极性。

综上，本题应选B。

30.C由于不存在变动收益证券，因此选项A不是答案。固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益，因此选项B不是答案。由于衍生品的价值依赖于其他证券，因此选项D不是答案。权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况，因此选项C是答案。

31.D两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本，都不考虑短缺成本，所以选项A的说法错误；现金持有量的存货模式是-种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，但是，由于其假设现金的流出量稳定不变，而实际上这是很少的，因此其普遍应用性较差，所以选项B的说法错误；随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，所以选项C的说法错误；在随机模式下现金存量下限的确定要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响，所以选项D的说法正确。

32.A选项B，企业与股东之间的交易会影响股价，但不影响股东财富；选项C，主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益；选项D，假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。

33.B解析：对于分期付息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率(即溢价发行的情形下)，如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近(到期时间缩短)，债券的价值逐渐向面值回归(即降低)。

34.B集权的优点包括：

①便于提高决策效率，对市场作出迅速反应：（选项A）

②容易实现目标的一致性；（选项C）

③可以避免重复和浪费。（选项D）

选项B符合题意，分权的权利下放，可以充分发挥下属的积极性和主动性。

综上，本题应选B。

集权VS分权

35.A

36.A购买看涨期权(认购期权)可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的价格买进～种特定商品或资产的权利。

37.C权益净利率被分解为净经营资产净利率和杠杆贡献率两部分，杠杆贡献率＝(净经营资产净利率－税后利息率)×净财务杠杆。权益净利率＝净经营资产净利率＋(净经营资产净利率－税后利息率)×净财务杠杆，即净财务杠杆＝(权益净利率－净经营资产净利率)/(净经营资产净利率－税后利息率)＝(25%－15%)/(15%－8%)＝1．43。

38.AA【解析】权益净利率=总资产净利率×权益乘数一总资产净利率／（1一资产负债率）一（净利润／总资产）／（1一资产负债率），今年与上年相比，净利润增长8%，总资产增加7%，表明总资产净利率提高；总资产增加7%，负债增加9%，表明总资产负债率提高。由此可以判断，该公司权益净利率比上年提高了。

39.B成本分析模式下，管理成本是固定成本，和现金持有量之间无明显的比例关系。所以机会成本和短缺成本相等时的现金持有量即为最佳现金持有量。

40.C解析：本题的主要考核点是应收账款机会成本的计算。应收账款的机会成本＝600/360×30×60%×10%＝3(万元)。

41.ABCD本题的主要考查点是经营风险的影响因素。经营风险，是指企业未使用债务时经营的内在风险。影响企业经营风险的因素很多，主要有以下几个方面:(1)产品需求。市场对企业产品的需求稳定，则经营风险小;反之，经营风险大。(2)产品售价。产品售价稳定，则经营风险小;反之，经营风险大。(3)产品成本。产品成本是收入的抵减，成本不稳定，会导致利润不稳定，因此，产品成本变动大，则经营风险大;反之，经营风险小。(4)调整价格的能力。当产品成本变动时，若企业具有较强的调整价格的能力，则经营风险小;反之，经营风险就大。(5)固定成本的比重。在企业全部成本中，固定成本所占比重较大时，单位产品分摊的固定成本额较多，若产品数量发生变动，则单位产品分摊的固定成本会随之变动，会最后导致利润更大的变动，经营风险就大;反之，经营风险就小。

42.AB材料价格差异的形成受各种主客观因素的影响，较为复杂。如市场价格的变动、供货厂商变动、运输方式的变动，采购批量的变动等等，都可以导致材料价格的差异。但由于它与采购部门的关系更为密切，所以其主要责任部门是采购部门；直接人工工资率差异的形成原因也比较复杂，工资制度的变动、工人的升降级、加班或临时工的增减等，都将导致工资率差异。一般而言，这种差异的责任不在生产部门，劳动人事部门更应对其承担责任；直接人工效率差异的形成原因是多方面的，工人技术状况、工作环境和设备条件的好坏等，都会影响效率的高低，但其主要责任部门还是生产部门；变动制造费用效率差异的形成原因与直接人工效率差异的形成原因基本相同，因此，其主要责任部门也是生产部门。

43.BCD财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及长期的资本支出预算和长期资金筹措预算。选项B、C、D都属于营业预算。

44.AB销量的敏感系数=利润的变动率／销量的变动率，也就是营业杠杆系数。

45.ABC【答案】ABC

【解析】本题的考点是市场价值与内在价值的关系。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等，所以选项A、B、C是正确的。资本利得是指买卖价差收益，而股票投资的现金流入是指未来股利所得和售价，因此股票的价值是指其未来股利所得和售价所形成的现金流入量的现值，选项D错误。

46.ABC利润中心业绩报告，分别列出其可控的销售收入、变动成本、边际贡献、经理人员可控的可追溯固定成本、分部经理边际贡献、分部经理不可控但高层管理部门可控的可追溯固定成本、部门边际贡献的预算数和实际数。

综上，本题应选ABC。

47.AB

选项C，股票本身是没有价值的，仅是一种凭证；选项D，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价。

48.ACD与储备存货有关的成本包括取得成本、储存成本和缺货成本。

49.ABC在股利增长模型中，根据可持续增长率估计股利增长率，实际上隐含了一些重要的假设：①收益留存率不变；②预期新投资的权益报酬率等于当前预期报酬率；③公司不发行新股；④未来投资项目的风险与现有资产相同。

50.ABC[答案]ABC

[解析]根据有效边界与机会集重合可知，机会集曲线上不存在无效投资组合，即机会集曲线没有向后弯曲的部分，而A的标准差低于B，所以，最小方差组合是全部投资于A证券，即选项A的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B的预期报酬率高于A，所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券，即选项B的说法正确；因为机会集曲线没有向后弯曲的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，即选项C的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券，所以选项D的说法错误。

51.BCD选项A错误，营运资本＝流动资产（短期资产）－流动负债（短期负债），故营运资本管理的对象不仅有流动资产，还有流动负债。

综上，本题应选BCD。

营运资本管理的目标：

（1）有效地运用流动资产，力求其边际收益大于边际成本；

（2）选择最合理的流动负债，最大限度地降低营运资本的资本成本；

（3）加速营运资本周转，以尽可能少的营运资本支持同样的营业收入并保持公司支付债务的能力。

52.ABC如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本；如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司，作为参照物；如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本；如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。ABC选项正确。

53.AC可转换债券的底线价值等于其纯债券价值和转换价值二者之间的最大值，所以，该可转换债券的底线价值为855元；可转换债券的价值等于其底线价值与期权价值之和，即：可转换债券价值=max(纯债券价值，转换价值)+期权价值=855+132=987(元)。

54.ABC资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。在通常情况下，企业的资本由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例。资本结构和财务结构是两个不同的概念，资本结构一般只考虑长期资本的来源、组成及相互关系，而财务结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系。

55.CD保护性看跌期权锁定了最低的组合收入和组合净损益，选项A错误；抛补看涨期权锁定了最高的组合收入和组合净损益，选项B错误。

56.AC选项A表述正确，固定资产更新决策主要研究两个问题：①决定是否更新；②决定选择什么样的资产来更新，即更新决策是继续使用旧设备与购置新设备的选择；

选项B表述错误，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入，更新决策的现金流量主要是现金流出，即使有少量的残值变现收入，也属于支出抵减，而非实质上的流入增加；

选项C表述正确，新、旧设备未来使用年限相同时，比较继续使用和更新的年成本，较低的为最优方案；

选项D表述错误，更新决策没有适当的现金流入，不能计算其净现值和内含报酬率来比较两方案。

综上，本题应选AC。

57.CDCD【解析】影响长期偿债能力的表外因素有：长期租赁(指的是其中的经营租赁)、债务担保、未决诉讼。准备很快变现的非流动资产是影响短期偿债能力的表外因素。注意：本题问的是表外因素，即在财务报表中没有反映出来的因素，而融资租赁形成的负债会反映在资产负债表中，所以，选项A不是答案。

58.BCDBCD

【答案解析】：只有在股东投资资本不变的情况下，由于股数不变，股价上升才可以反映股东财富的增加，股价最大化才与股东财富最大化含义相同，所以，选项B的说法不正确；只有在股东投资资本和债务价值不变的情况下，股东财富最大化才意味着企业价值最大化，所以，选项C的说法不正确；主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。所以，选项D的说法不正确。

59.ABCABC【解析】公开间接发行股票，是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的特点是：(1)发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；(2)股票的变现性强，流通性好；(3)股票的公开发行有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力；(4)手续繁杂，发行成本高。故选项A、B、C都是正确的。选项D是不公开直接发行股票的特点之一。

60.ABCD应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期限进行决策时，要考虑的因素有收益的增加、占用资金应计利息的增加等等，其中：占用资金应计利息的增加一应收账款占用资金应计利息增加+存货占用资金应计利息增加一增加的应付账款减少资金占用的应计利息。另外，计算占用资金应计利息的增加时需要使用等风险投资的最低报酬率，计算收益的增加时需要考虑变动成本增加额，所以本题答案为A、B、C、D。

61.ABD如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以通过溢价或折价调节发行价，而不应修改票面利率。所以选项C的说法不正确。

62.BD当企业采用随机模式对现金持有量进行控制时，当现金持有量达到上限或下限时，就需进行现金与有价证券之间的转换，所以选项A错误；现金持有量控制的随机模式是建立在企业的现金未来需求量和收支不可预测的前提下，现金持有量控制的随机模式计算出来的现金量比较保守，往往比运用存货模式的计算结果大，所以选项B正确；因现金存量和有价证券利息率之间的变动关系是反向的，当有价证券利息率上升时，才会引起现金存量上限下降，所以选项C错误；根据现金持有量控制的随机模型，现金返回线总是处于现金上下限之间的下方，这意味着有价证券的出售活动比购买活动频繁且每次出售规模小，这一特征随着企业现金余额波动的增大而越加明显，所以选项D正确。

63.AD选项B，价值评估是一种经济“评估”方法，评估是一种定量分析，但它并不是完全客观和科学的，具有一定的主观估计性质，其结论必然会存在一定误差，不可能绝对正确；选项C，价值评估认为：市场只在一定程度上有效，即并非完全有效。价值评估正是利用市场的缺点寻找被低估的资产。价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性。

64.AC“销货成本”项目的数据，来自产品成本预算，选项B错误；“所得税费用”项目是在利润规划时估计的，并已经列入资金预算。它通常不是根据“利润总额”和“所得税税率”计算出来的，因为有诸多的纳税调整事项存在，此外如果根据“利润总额”和“所得税税率”重新计算所得税，会陷入数据循环，选项D错误。

65.ABC解析：MM理论的假设前提包括：(1)经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类；(2)投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的；(3)完美资本市场。即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；(4)借债无风险。即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；(5)全部现金流是永续的。即公司息税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也是永续的。

66.ABCD此题暂无解析

67.CD本题考查折现回收期法的特点。折现回收期法又称之为动态投资回收期法，相对于静态回收期法，它考虑了资金的时间价值，故选项A错误；投资回收期是以现金流量为基础的指标，在考虑所得税的情况下，是考虑了折旧对现金流的影响，故选项B错误。折现回收期法因为只计算了回收期内的现金流量，所以没有考虑回收期以后的现金流，促使公司放弃有战略意义的长期投资项目，故选项CD正确。

68.ABCD假设外部融资额为零：0＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－(1＋增长率)÷内含增长率]×预计销售净利率×(1－预计股利支付率)。

69.ABD【答案】ABD

【解析】选项A、D属于非速动资产，选项B属于长期资产。

70.AC选项A、C正确，在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权，这种做法在涉及复杂期权或涉及多个期间时，非常繁琐。其替代办法就是风险中性原理。

选项B错误，在风险中性原理下，不用每一步计算都复制投资组合；在复制原理下，每一步计算都要复制投资组合。

选项D错误，采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是相同的。

综上，应选AC。

风险中性原理，是指假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的预期报酬率都应当是无风险利率。风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险。在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值。

71.0①目前账面价值=4500-400×4=2900(万元)目前资产报废损失=2900-1900=1000(万元)资产报废损失抵税=1000×25％=250(万元)初始的现金净流量=-(1900+250)=-2150(万元)②第1到5年各年的现金净流量=2800×(1-25％)-2000×(1-25％)+400×25％=700(万元)③残值报废损失减税=(500-400)×25％=25(万元)第6年的现金净流量=700+400+25=1125(万元)净现值=-2150+700×(P／A,12％,5)+1125×(P／F,12％,6)=-2150+700×3．6048+1125×0．5066=943．29(万元)

72.(1)2006年至2008年的经济利润：

2006年的经济利润=[359.8+82(1-30%)]-(1141+1131)×10%=190(万元)

2007年的经济利润=[395.5+90(1-30%)]-(1369+1357)×10%=185.9(万元)

2008年的经济利润=[427.14+97.2(1-30%)]-(1505.16+1492.7)×10%=195.394(万元)

(2)2007年不能完成目标经济利润。

因为：188=(1369+1357)(投资资本回报率-10%)

所以：投资资本回报率=16.90%。

(3)2006年年初的实体价值=2272+190(P/S，10%，1)+185.9(P/S，10%，2)

+195.394(P/S，10%，3)+=10672(万元)

2006年年初的债权价值为1141万元

则2006年年初的股权价值=10672-1141=9531(万元)

由于该股票的市价9000万元小于其市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。

73.(1)税后经营利润一税前经营利润×(1-所得税税率)=2597×(1-30%)=1817．9(万元)

净投资=资本支出+经营营运资本增加-折旧与摊销=507．9+20-250=277．9(万元)实体现金流量=税后经营利润-净投资=1817．9-277．9=1540(万元)

(2)

企业实体现值一1512．5726+1485．5025+1459．0049+2462．1609／(10%-2%)×

0．7118=26364．16(万元)

股权价值=26364．16-3000=23364．16(万元)

每股价值=23364．16／1000=23．36(元)

由于公司目前的市价为20元，所以公司的股票被市场低估了。

74.(1)因为盈亏临界点销售量=固定成本／(单价一单位变动成本)

所以上年固定成本=600×(150-120)=18000(元)

又因为：上年销量×(130-120)=18000

所以：上年销量=1800(件)

上年利润：1800×(150-120)-18000=36000(元)

本年利润：36000x(1+20%)=43200(元)采取的单项措施如下：

提高单价：

43200=1800×(P-120)-18000P=154(元)

单价提高=等=2．67%降低单位变动成本：

43200=1800×(150-V)-18000V=116(元)

单位变动成本降低=(116-120)/120=-3．33%提高销售量：

43200=Q×(150-120)-18000Q=2040(件)

销售量提高=(2040-1800)/1800=13．33%降低固定成本：

43200=1800×(150-120)-FF=10800(元)

固定成本降低=(10800-18000)/18000=-40%各因素对利润的敏感系数如下：

单价的敏感系数：20%／2．67%=7．49

单位变动成本的敏感系数：20%／(-3．33%)=-6．01

销售量的敏感系数：20%／13．33%=1．5

固定成本的敏感系数：20%／(-40%)=-0．5

(2)单价的可变范围：

0=1800×(P-120)-18000P=130元，(130-150)/150=-13．33%,即单价由150元降至130元，降低幅度不超过13．33%。单位变动成本的可变范围：

0=1800×(150-V)-18000

V=140元，(140-120)/120=16．67%,即单位变动成本由120元上升到l40元，上升幅度不超过16．67%。

销售量的可变范围：0=Q×(150—120)一18000Q=600件，(600-1800)/1800=-66．67%

75.(1)确定最佳资本结构

根据“平价发行，分期付息，不考虑手续费”可知，债券的税后资本成本=税前资本成本×(1-25%)=债券票面利率×(1-25%)

即：债券票面利率=税后资本成本/(1-25%)

所以，债券市场价值为200万元时，债券票面利率=3.75%/(1-25%)=5%

债券市场价值为400万元时，债券票面利率=4.5/(1-25%)=6%

当债券的市场价值为200万元时：

年利息=200×5%=l0(万元)

股票的市场价值=(500—lO)×(1-25%)/15%=2450(万元)

公司的市场价值=200+2450=2650(万元)

当债券的市场价值为400万元时：

年利息=400×6%=24(万元)

股票的市场价值=(500-24)×(1—25%)/16%=2231.25(万元)

公司的市场价值=400+2231.25=2631(万元)

通过分析可知：债务为200万元时的资本结构为最佳资本结构

资本成本=200/2650×3.75%+2450/2650×15%=l4.15%

(2)2009年需要增加的权益资金为600×2450/2650=554.72(万元)

2008年的净利润=(500-lO)×(1-25%)=367.5(万元)

由此可知，即使367.5万元全部留存，也不能满足投资的需要，所以，2008年度不能分配股利。

(3)新发行的普通股的资本成本=1.5/[10×(1-5%)]+4%=l9.79%

76.(1)

存货平均余额=销售成本／存货周转率则：原存货平均余额=(2400×80%)／6=320(万元)

新方案存货平均余额=(2700×80%)／6=360

(万元)

新方案平均收账天数=10×30%+120x70%=87(天)

(2)由于改变现行收账政策后的税前收益低于现行政策，因此不应该改变现行政策。

77.(1)1200=450+750，企业采取的是适中型筹资政策。

78.

79.(1)预测期各年每股股权现金流量见下表：

年度第1年第2年第3年第4年第5年每股净利6.67.267.998.799.67每股收入3336.339.9343.9248.31每股经营营运资本6.67.267.998.799.67每股经营营运资本增加-3.40.660.730.800.88每股净经营长期资产总投资4.44.845.325.856.44减，每股折旧和摊销22.22.422.662.93本年每股净投资-13.33.633.994.39本年每股股权净投资-0．61.982.182.392.63每股股权现金流量7.25.285.816.47.04

80.(1)经营资产销售百分比一14000×80%/l0000×i00%一ll2%

经营负债销售百分比一6000X60%/l0000Xi00%一36%

可动用金融资产一6000--5680=320(万元)

①销售净利率=800/10000×100%一8%，股利支付率=400/800×100%一50%

因为既不发行新股也不举借新债，所以外部融资额为0，设今年的销售增长额为z万元，则：0一z×(112%一36%)一320一(10000+z)×8%×(1—50%)

解得：销售增长额＝1000(万元)

今年可实现的销售额一lo000+1000=11000(万元)

②外部融资额一(11000—10000)x(112%--36%)一320+200一11000×6%×2